[현대차증권 건설/김승준] 10/11(화)

<건설-이달의 건설(22년 10월): 플랜트, 유리>

전달에 이어  관망 유지 의견 드리며, 해외플랜트와 유리 관련주를 관심종목으로 제시드립니다(삼성엔지니어링, SGC이테크건설, KCC글라스)
업황이 좋아지는 시그널은 나타나지 않고 있으며, 금리 상승이 피크칠거라는게 가시화되는 시점까지는 주택주는 싸더라도 보수적으로 봐야할 듯 합니다.

탐방을 최근에 돌아다녀보니, Bottom-up 관점에서 볼 때 삼성엔지니어링, SGC이테크건설과 같은 플랜트 관련주와 KCC글라스가 괜찮았습니다.
플랜트는 수주 기회가 많아지고, 수주잔고가 증가할 것으로 보이는 상황입니다.
유리는 전기차/고급차 비중이 높아지면서 ASP 믹스가 개선되고 있습니다(전기차향 ASP가 높음). 4분기부터는 Q 생산도 증가할 것으로 보이고, 2024년에는 인도네시아 판유리 공장이 돌아갈 예정으로 구조적으로 매출액이 증가하고 있습니다.

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

URL: http://asq.kr/YZGQb1PfY

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 건설/건자재 김승준] 10/12(수)
삼성엔지니어링(028050), Buy, TP 30,000원
<피부로 느낀 구조적 변화>

삼성엔지니어링 말레이시아 사라왁 현장에 탐방을 다녀온 후기입니다.
솔직히 FEED, 모듈, 선발주, 설계 혁신 등등 553 수행혁신에 담겨있던 내용이 원가절감 차원이라고만 느껴졌었습니다.
하지만 다녀오고 난 뒤에 느낀 것은 '단순히 원가절감에서 끝나는 것이 아니라 사업의 구조적인 변화구나!' 였습니다.
표준화/자동화된 설계기술(EDP), 선발주(S-PepC), EP+F(모듈 등)이 기존 EPC 공개입찰에서 FEL/FEED의 영역으로 수주의 Pool을 키운 것이었습니다.
오픈 비딩이 아니라 컨설팅, 개발 제안 등의 단독영업을 통해 FEL-EPC 전 영역 프로세스 수주가 가능해진 것입니다. 그 예시가 말레이시아 사라왁주 빈툴루에서 진행중인 현장들(메탄올, OGP, H2biscus, CCUS)인거죠.
과거처럼 오픈비딩 가격 경쟁 입찰이 아닌 기술 단독 영업으로 전환되는 것입니다. 이는 과거 삼성엔지니니어링이 제시했던 전체 수주의 50%는 FEED to EPC로 수행하겠다!는 것과 일치하죠.
표준화 > 시스템화 > 외주화의 단계에서 시스템화의 단계가 진행중이며, 궁극적으로 외주화를 통해 인당 매출액을 크게 높이는 것이 목표입니다.

투자의견 Buy 및 목표주가 3.0만원 유지합니다. Targer P/E 12배 적용했습니다.

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

URL: http://asq.kr/yaWiIPR9sN

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<10월 17일 뉴스 업데이트>
1. 빈살만, 방한 무산
  . 외교소식통에 따르면, 빈살만 왕세자 11월 한국방문 잠정적으로 어려워
url: https://bit.ly/3eyGDP4

2. 둔촌주공 공사 재개 결의
  . 공사 도급 금액은
기존 3조2292억원에서 4조3677억원으로 증가
  . 공사 기간도 실착공일인 2020년 2월 15일부터 42개월 이내에서 공사 중단 기간을 포함해 58.5개월 이내로 변경
  . 다음 달 초에는 일반분양가 금액이 나오고, 올해 12월까지 관리처분 총회를 하면 내년 1∼2월에는 일반 분양이 가능할 것
url: https://bit.ly/3EJ4fef

[현대차증권 건설/건자재 김승준] 10/18(화)
LX하우시스(108670), Buy, TP 40,000원
<어려운 환경>

인테리어 업종 환경은 매우 어렵습니다. Q는 주택매매거래 감소에 따라 B2C가 부진하고, C는 인건비, 물류비, 원재료비 증가로 마진스프레드는 축소되었습니다. 이러한 환경이 내년 상반기까지 이어질 것으로 보고 있습니다.
Q와 C가 어려운만큼 ASP 상승을 기대해야하나, 2분기 이후로 추가적인 가격 인상은 없는 상황입니다. 가격 인상시 M/S 하락을 고려해야하기에, 큰 폭의 가격 인상을 기대하기는 어려울 것으로 판단합니다.

3분기 영업이익은 62억원(OPM 0.7%)로 추정했습니다.

투자의견 Buy 유지하며, 목표주가는 기존 8.0만원에서 4.0만원으로 하향합니다. Target P/B 0.5배 적용했습니다.

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

URL: http://asq.kr/xtVJi9vzC

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<10월 19일 뉴스 업데이트>
1. 시멘트 가격 인상 1월로 연기
  . 쌍용, 아세아, 한라 1월로 합의
  . 삼표, 한일, 성신은 협상 중
url: https://bit.ly/3TrS4qm

<10월 20일 뉴스 업데이트>
1. 폴란드 원전 2주내 LOI 서명 예정 보도
. 폴란드전력공사와 현지민간 에너지기업, 그리고 한수원은 향후 2주 이내 신규 원전 신축 사업에 서명할 예정
url: https://bit.ly/3D9iojS

-> 팀코리아에 대우건설이 있으며, 대우건설 시공몫은 3조원~5.5조원 추정

2022.10.25 09:35:19
기업명: SGC이테크건설(시가총액: 871억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 3,986억(예상치: 3,616억)
영업익: 92억(예상치: 110억)
순익: 119억(예상치: 0억)

** 최근 실적 추이 **
2022.3Q 3,986억 / 92억 / 119억
2022.2Q 3,643억 / 110억 / 119억
2022.1Q 2,907억 / 221억 / 267억
2021.4Q 4,519억 / 231억 / 290억
2021.3Q 2,529억 / 136억 / 120억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20221025900093
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=016250

2022.10.26 13:43:35
기업명: 현대건설(시가총액: 3조 7,972억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 54,308억(예상치: 51,089억)
영업익: 1,537억(예상치: 2,090억)
순익: 2,010억(예상치: 1,779억)

** 최근 실적 추이 **
2022.3Q 54,308억 / 1,537억 / 2,010억
2022.2Q 55,794억 / 1,754억 / 2,249억
2022.1Q 41,453억 / 1,715억 / 1,831억
2021.4Q 51,805억 / 1,913억 / 1,266억
2021.3Q 43,519억 / 2,204억 / 1,484억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20221026800211
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000720

2022.10.26 13:39:46
기업명: 자이에스앤디(시가총액: 2,649억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 6,410억(예상치: 5,721억)
영업익: 356억(예상치: 416억)
순익: 166억(예상치: 245억)

** 최근 실적 추이 **
2022.3Q 6,410억 / 356억 / 166억
2022.2Q 7,113억 / 827억 / 622억
2022.1Q 2,385억 / 163억 / 125억
2021.4Q 1,172억 / 120억 / 79억
2021.3Q 989억 / 134억 / 100억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20221026800203
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=317400

2022.10.26 15:03:21
기업명: GS건설(시가총액: 1조 8,058억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 29,531억(예상치: 27,970억)
영업익: 1,251억(예상치: 1,923억)
순익: 1,444억(예상치: 1,523억)

** 최근 실적 추이 **
2022.3Q 29,531억 / 1,251억 / 1,444억
2022.2Q 30,479억 / 1,644억 / 1,796억
2022.1Q 23,759억 / 1,533억 / 1,554억
2021.4Q 26,191억 / 1,927억 / 756억
2021.3Q 21,717억 / 1,523억 / 1,333억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20221026800293
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=006360

2022.10.27 08:49:24
기업명: 대우건설(시가총액: 1조 6,521억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 25,205억(예상치: 24,211억)
영업익: 2,055억(예상치: 1,544억)
순익: 1,714억(예상치: 1,004억)

** 최근 실적 추이 **
2022.3Q 25,205억 / 2,055억 / 1,714억
2022.2Q 24,409억 / 865억 / 484억
2022.1Q 22,495억 / 2,213억 / 1,736억
2021.4Q 24,387억 / 2,044억 / 1,086억
2021.3Q 21,001억 / 1,123억 / 894억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20221027800074
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=047040

2022.10.27 15:32:02
기업명: DL이앤씨(시가총액: 1조 4,259억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 18,489억(예상치: 18,889억)
영업익: 1,164억(예상치: 1,473억)
순익: 1,552억(예상치: 1,213억)

** 최근 실적 추이 **
2022.3Q 18,489억 / 1,164억 / 1,552억
2022.2Q 18,770억 / 1,346억 / 1,160억
2022.1Q 15,147억 / 1,257억 / 1,028억
2021.4Q 22,029억 / 2,695억 / 1,394억
2021.3Q 18,068억 / 2,590억 / 2,062억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20221027800467
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=375500

2022.10.27 15:38:10
기업명: DL건설(시가총액: 2,911억)
보고서명: 영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 4,671억(예상치: 4,840억)
영업익: 195억(예상치: 262억)
순익: 142억(예상치: 180억)

** 최근 실적 추이 **
2022.3Q 4,671억 / 195억 / 142억
2022.2Q 4,660억 / 276억 / 179억
2022.1Q 3,333억 / 39억 / 57억
2021.4Q 6,342억 / 596억 / 470억
2021.3Q 4,648억 / 531억 / 380억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20221027800469
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=001880

<뉴스 업데이트>
비상경제민생회의 후속계획
. 청약당첨자 기존주택 처분 6개월에서 2년으로 연장(12월)
. 중도금 대출 보증 9억 -> 12억원으로 확대(HUG, HF 개정 예정)
. 규제지역 추가 해제 검토
. 무주택자/1주택자 LTV 50%로 완화(가격 무관, 내년초 시행)
. 15억 초과 아파트에도 무주택자/1주택자 주담대 허용(LTV 50%, 내년초 시행)
. 재건축 안전진단 개선방안 연내 마련 발표 계획
URL: https://bit.ly/3NeG7lZ

-> 드디어 중도금 12억원으로 확대되었고, 15억이상도 대출이 가능해졌습니다.
고가 주택에 대한 청약 수요는 좋아질 것으로 기대합니다.

<뉴스 업데이트>
50만호 공공주택 및 청약 제도 개선
  . 공공분양 50만호 나눔형/선택형/일반형 유형으로 공급(저리대출 포함)
  . 청년 특공 신설
  . 민영주택 청약 85m2 이하 추첨제 신설
url: https://bit.ly/3FgbLOa

-> 대출규제(중도금, 잔금 완화)와 더불어 청약 추첨제 신설은 청약 수요를 높일 것으로 기대. 고금리와 부동산 기대심리 악화로 청약수요가 부진하지만, 규제완화는  청약수요 증가에 영향을 미칠 것으로 전망

2022.10.28 09:27:22
기업명: 삼성엔지니어링(시가총액: 4조 6,746억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 24,579억(예상치: 21,691억)
영업익: 1,605억(예상치: 1,479억)
순익: 1,645억(예상치: 1,146억)

** 최근 실적 추이 **
2022.3Q 24,579억 / 1,605억 / 1,645억
2022.2Q 24,934억 / 1,535억 / 1,396억
2022.1Q 21,634억 / 1,744억 / 1,137억
2021.4Q 25,135억 / 1,067억 / 579억
2021.3Q 17,466억 / 1,390억 / 979억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20221028800090
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=028050

2022.10.28 10:07:08
기업명: HDC현대산업개발(시가총액: 6,690억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 7,378억(예상치: 0억)
영업익: 696억(예상치: 0억)
순익: 290억(예상치: 0억)

** 최근 실적 추이 **
2022.3Q 7,378억 / 696억 / 290억
2022.2Q 9,595억 / 667억 / 672억
2022.1Q 6,857억 / -942억 / -756억
2021.4Q 9,975억 / -162억 / -379억
2021.3Q 8,594억 / 664억 / 438억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20221028800118
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=294870

<10월 31일 뉴스 업데이트>
1. 9월 주택지표
  . 9월 인허가: 3.3만가구(-29.0%yoy)
    누적 인허가: 38.0만가구(+5.9%yoy)
  . 9월 착공: 3.3만가구(-34.1%yoy)
    누적 착공: 29.4만가구(-26.1%yoy)
  . 9월 분양: 2.5만가구(-28.5%yoy)
    누적 분양: 18.8만가구(-20.1%yoy)
  . 9월 준공: 2.9만가구(-6.0%yoy)
    누적 분양: 28.7만가구(+4.8%yoy)
  . 9월 미분양: 4.2만가구(+27.1%mom)
    9월 준공후미분양: 0.7만가구(-1.9%mom)
  . 9월 매매거래량: 3.2만건(-60.3%yoy)
url: https://bit.ly/3WiZ0by

-> 지표는 여전히 안좋습니다. 착공, 분양은 부진한 가운데, 미분양은 크게 늘었습니다. 준공후 미분양은 늘지 않는것은 2~3년전 분양가가 지금보다 많이 싸기에 입주에 문제가 없기 때문입니다. 매매거래량도 바닥을 기고있습니다(매달 감소중). 지표상으로 건설과 건자재는 계속 내려가고 있습니다.

2. 폴란드 원전 미국 웨스팅하우스 수주
  . 안보논리 해석
  . 한국, 폴란드 원전 2단계 집중
url: https://bit.ly/3zu6QVX

-> 대우건설이 폴란드 팀코리아에 있었는데 아쉽게 됐습니다. 반면 현대건설은 웨스팅하우스와 사업협력을 맺어서, 수주 기회가 있을 수 있습니다.