[하나증권 건설 김승준] 2/1
삼성엔지니어링 - 수주 12조원, 매수

▶️보고서: bit.ly/3HGfYuf
▶️4Q22 잠정실적: 추정치 상회
▶️2023년 추정치: 매출액 +2.6%yoy, 영업이익 +9.0%yoy
▶️투자의견 BUY 유지, 목표주가 40,000원으로 상향

<실적 특이사항>
. 서프: 비화공 마진 높은 현장의 매출액 증가 영향
. 마진: 화공 GPM 5.2% 기록, 태국 현장 공기지연에 따른 비용 반영(약 500억원 추정)
. 영업외: 태국 현장 비용 반영(500억원 추정)
. 수주가이던스: 12조원(주요 파이프라인: 알제리, 사우디, 인도, 인도네시아, 터키 등)
. 순현금 1.8조원, 주주친화책 예정

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

<2월 1일 뉴스 업데이트>
1. 서울 무순위 청약 현황
  . 리버센SK뷰롯데캐슬의 전평형이 선착순 계약(22가구)으로 완판
  . 장위자이레디언트도 선착순 계약으로 계약률 최대 90%까지 성사(84 저층 일부 남음)
  . 철산자이더헤리티지는 예비당첨까지 계약률 60%를 기록
url: https://bit.ly/3jijnqR

2. 경부고속도로 지하화 27년 하반기 착공
  . 예비타당성조사가 마무리되면 이르면 2027년 하반기 착공에 들어갈 것으로 예상
  . 총 사업비 3.8조원, 경부고속도로 기흥 나들목(IC)에서 양재IC 구간 26.1㎞에 왕복 4∼6차로의 지하고속도로(23.6㎞)를 건설하는 내용
url: https://bit.ly/3HqHCev

[하나증권 건설 김승준] 2/2
건설- 2월 Monthly: 해외 Long, 국내 Short

▶ 보고서 : bit.ly/3RpM15K

한 달간 지표와 이슈를 업데이트하며, 매달 투자의견 제시 목적으로 월보를 발간합니다.
주간단위로 업데이트하는 주보(weekly)도 있지만, 월간으로 나오는 데이터도 있고 한달 간격으로 투자의견을 보는게 가장 적당하다고 판단했습니다.

이번 달 투자의견은 사실 저번 달 이닛보고서와 아직은 크게 다르지 않습니다. 해외 Long, 국내주택 Short이며, 인테리어도 사실 사자는 입장입니다.
해외는 삼성엔지니어링과 현대건설 실적발표에서 확인했듯이 분위기가 좋습니다. 주택은 GS건설과 대우건설 실적발표에서 확인했듯이 좋지 않습니다.
인테리어 실적발표는 크게 기대되진 않지만, 투자포인트는 매매거래량의 바닥 확인과 장기적 관점(1년)에서 금리인하 사이클 돌입시 매매거래량 100% 회복입니다.

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

<2월 2일 뉴스 업데이트>
1. HUG, 소규모 재건축 대출 축소
. 소규모 재건축 사업장에 저금리로 사업비 대출을 보증해왔는데, 이르면 오는 4월부터 지원 규모 축소
. 전세 사기 급증과 부동산 PF 리스크가 겹치며 13년 만에 적자 전환이 예상되는 상황, 자구책 마련
url: https://bit.ly/3HOqIro

2. 카타르 NFS LNG액화플랜트 입찰기한 연장
. 2개 트레인, 60억달러
. 상업입찰 기한을 기존 1/26에서 2/7로 연장
. 2개 컨소시엄 입찰 참여(치요다/테크닙 vs CTCI/현대건설/사이펨)
url: https://bit.ly/3XV4cTx

주간 매매 및 수급 동향

매수심리 5주연속 개선
매매가도 하락폭 축소

https://n.news.naver.com/article/079/0003733483?sid=101

2023.02.02 17:08:48
기업명: LX하우시스(시가총액: 3,488억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 8,872억(예상치: 9,650억)
영업익: -130억(예상치: 117억)
순익: -776억(예상치: 0억)

** 최근 실적 추이 **
2022.4Q 8,872억 / -130억 / -776억
2022.3Q 9,140억 / 153억 / 106억
2022.2Q 9,485억 / 56억 / -475억
2022.1Q 8,614억 / 69억 / -31억
2021.4Q 9,292억 / -20억 / -98억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230202800505
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=108670

<2월 3일 뉴스 업데이트>
1. 대우건설, 나이지리아 정유공장 보수공사 수주
  . 7.4억달러(9천억원) 규모
  . 11만배럴 캐파의 가동되지 않는 정유생산시설을 내년말까지 60%수준으로 회복
url: https://bit.ly/3RsT25T

2023.02.03 15:38:08
기업명: DL이앤씨(시가총액: 1조 4,433억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 22,563억(예상치: 22,933억)
영업익: 1,196억(예상치: 1,594억)
순익: 307억(예상치: 930억)

** 최근 실적 추이 **
2022.4Q 22,563억 / 1,196억 / 307억
2022.3Q 18,489억 / 1,164억 / 1,600억
2022.2Q 18,770억 / 1,346억 / 1,160억
2022.1Q 15,147억 / 1,257억 / 1,028억
2021.4Q 22,029억 / 2,695억 / 1,394억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230203800488
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=375500

2023.02.03 15:41:42
기업명: DL건설(시가총액: 3,233억)
보고서명: 영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 6,961억(예상치: 6,521억)
영업익: 301억(예상치: 303억)
순익: 176억(예상치: 182억)

** 최근 실적 추이 **
2022.4Q 6,961억 / 301억 / 176억
2022.3Q 4,671억 / 195억 / 142억
2022.2Q 4,660억 / 276억 / 179억
2022.1Q 3,333억 / 39억 / 57억
2021.4Q 6,342억 / 596억 / 470억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230203800480
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=001880

[하나증권 건설 김승준] 2/6
DL이앤씨 - 믿음은 설득이 아니다

▶보고서: bit.ly/3HTUwCZ
▶4Q22 잠정실적: 추정치 하회
▶2023년 추정치: 매출액 -0.5%yoy, 영업이익 -9.1%yoy
▶투자의견 Neutral로 하향, 목표주가 35,000원으로 하향

<실적 특이사항>
. 쇼크: 주택 마진 7.8%(14% 추정했었음)
  오히려 플랜트/토목/해외법인 실적 호조(터키 차나칼레, 사우디 마덴 암모니아 도급금액 증액 영향)
. 영업외: 환손실 600억원, 지분법손실 200억원
. 23년 가이던스: 매출액 8.2조원(별도 5.8조원), 수주 14.4조원(별도 11.4조원), 주택착공 9,080세대
  주택 GPM은 작년(13.3%)보다 안좋을 것이라 회사가 제시

주택 GPM 12% 추정(기존 14%)에 따른 추정치 하향으로 목표주가 하향했습니다. DL이앤씨 투자포인트는 플랜트 수주(올해 3.6조원)인데요.
실적발표 설명에서 파이프라인 현장이 불투명하고, 수주가능성에 대해 판단하기 어려워 밸류에이션에 온전히 반영하지 못했습니다.
상반기 플랜트 수주가 '확인'되면 추가적으로 밸류에이션 상향할 여지는 있습니다.

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

[하나증권 건설 김승준] 2/6
DL건설 - 가뭄에도 자라는 나무가 있다

▶보고서: bit.ly/3JDvGZv
▶4Q22 잠정실적: 추정치 부합
▶2023년 추정치: 매출액 +19.7%yoy, 영업이익 36.6%yoy
▶리스크를 줄이면서 실적은 24년까지 우상향

<실적 특이사항>
. 부합: 별다른 쇼크 없이 3Q22와 유사한 마진 기록
연초 착공한 주택 현장에서의 빠른 매출액 기여
. 주택 착공: 5,385('19)→7,329('20)→1,735('21)→11,447('22)→11,900('23)
. 23년 가이던스: 매출액 2.4조원(주택건축 2.0조원), 수주 3.0조원(주택건축 2.6조원), 착공 1.2만세대(도시정비 0.8만세대, 수도권 1.0만세대)
. 미분양 리스크: 1,323세대이나, 대다수가 공사비를 모두 확보하고 시작하는 기성불 형식이라 유동성 리스크 없음
. 재무상태: 부채비율 74.9%, 순현금 4,369억원
. 23년 추정치 기준 P/E 3.7배로 24년까지 실적 증가 전망

현재와 같이 좋지 않은 분양 환경 속에서 분양세대수가 많다는 것이 우려가 될 수 있으나, DL건설은 걱정이 없습니다. 과거 법정관리의 경험을 바탕으로, 주택 수주 시 기성불로 진행하기 때문이죠.
기성불은 PF를통해 공사비를 확보하고 공사를 진행하는 것으로, 건설사는 분양에 대한 책임이 없습니다. 따라서 미분양으로 인해 발생하는 현금흐름과 무관하여, 미분양으로 인해 공사비를 못받는 것은 없습니다.
맡은 바 현장을 잘 수행해서 완공하기만 하면, 편하게 실적을 누리는 건데요. 이런 환경에서도 Bottom-up이 편하게 증가한다는게 핵심입니다.


자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

2023.02.06 16:13:07
기업명: 한미글로벌(시가총액: 3,232억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

**분기 실적 발표**
구분 : 연결

매출: 1,164억(예상치: 942억)
영업익: 112억(예상치: 81억)
순익: 116억(예상치: 60억)

** 최근 실적 추이 **
2022.4Q 1,164억 / 112억 / 116억
2022.3Q 943억 / 83억 / 88억
2022.2Q 853억 / 71억 / 52억
2022.1Q 784억 / 42억 / 31억
2021.4Q 783억 / 31억 / 40억

사유 : 국내사업 및 해외 자회사(북미,중동) 사업호조

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230206800783
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=053690

2023.02.06 16:49:21
기업명: 아세아시멘트(시가총액: 3,604억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

**분기 실적 발표**
구분 : 연결

매출: 2,951억(예상치: 0억)
영업익: 371억(예상치: 0억)
순익: 259억(예상치: 0억)

** 최근 실적 추이 **
2022.4Q 2,951억 / 371억 / 259억
2022.3Q 2,698억 / 357억 / 174억
2022.2Q 2,783억 / 413억 / 237억
2022.1Q 1,968억 / 37억 / -36억
2021.4Q 2,854억 / 415억 / 299억

사유 : 판매단가 인상으로 인한 매출액 증가, 원재료 가격상승에 따른 영업이익 감소, 전년대비 비경상적 이익 감소에 의한 당기순이익 감소.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230206800927
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=183190

[하나증권 건설 김승준] 2/7
건설 Weekly-매매가 하락보다 더 큰 전세가 하락

▶️ 보고서 : bit.ly/3RI27bd

저번 주 특이사항은 오피스텔 분양 등이 있었는데, 대부분 초기청약 미달이었다는 것과, 서울 미분양분이 무순위 및 선착순 계약으로 오면서 조금은 해소되고 있다는 것입니다.
매매수급동향 5주 연속 반등하여 상승 중이며, 매매가도 주간단위로 하락 폭이 축소되었습니다. 다만, 전세가의 하락 폭이 매매가 하락 폭보다 쎄네요.
주가는 실적발표 후 주택주들이 다들 하락했고, 삼성엔지니어링만 상승했습니다. 실적분위기, 가이던스, 업황 종합적으로 한주 간 반영되었다고 정리되네요.
이번 주는 중소형사들의 실적 발표가 기다리고 있습니다(금호건설, 지누스, 한샘, 태영건설 등).

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

<2월 7일 뉴스 업데이트>
1. 건설사 회사채 발행 검토 중
  . GS건설 1,500억원, SK에코플랜트 1,000억원, 신세계건설 500억원, 현대건설 2천억원 회사채 발행 검토 중
  . 최근 HL D&I(한라)에서 500억원 회사채 수요예측 결과 140억원 주문, 나머지 400억원은 산업은행 인수
url: https://bit.ly/3jE7qvN

2. 대우건설, 울산 주상복합 시공권 포기
  . 울산 동구의 한 주상복합 개발 사업에 시공사로 참여했던 대우건설은 440억원 규모 대출 보증(후순위)을 자체 자금으로 상환하고, 시공권 포기 의사를 시행사 측에 통보
  . 미분양으로 인한 피해 규모가 훨씬 더 클 것이라고 판단해 리스크 관리 차원에서 손실을 감수하고 시공권을 포기했고, 손실액은 작년 회계에 이미 반영
  . 사업이 취소되면 시행사는 토지를 처분한 돈으로 우선순위에 따라 대출을 상환
  . 토지 매각이 지연되고 헐값에 팔리면, 금융사들도 손실
url: https://bit.ly/3RRucNz

<노후계획도시 정비 및 지원에 관한 특별법 발표>
. 적용대상: 노후계획도시(택지조성사업 조성 후 20년이상 경과한 100만m2 이상 택지)
. 추진체계: 기본방침 > 기본계획 > 특별정비구역
. 특별정비구역 특례: 1)안전진단 완화(공공성확보시 면제 가능), 2)토지용도 변경 및 용적률 상향, 3)입지규제최소구역 지정/리모델링 세대수 증가
. 각종 인허가 통합심의로 사업절차 단축
. 단일사업시행자, 총괄사업관리자 제도 도입
. 지자체 주도 이주대책 추진 및 정부 이주대책 지원
. 다양한 방식 적정 초과이익 환수 후 기반시설 재투자 활용
. 2월 발의 계획
URL: https://bit.ly/3RBj7zK

-> 1기신도시 도시재건축의 서막. 특별정비구역 지정이 핵심. 대규모 블록 단위 통합정비로 용적률/건폐율 등 규제와 안전진단 규제 완화 적용 등 각종 특례사항 부여. 지자체장이 특별구역 지정 원칙. 지자체장이 이주대책 세부계획 추진으로 구체적인 도시재생을 수립

2023.02.07 14:08:06
기업명: 금호건설(시가총액: 2,635억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

**분기 실적 발표**
구분 : 연결

매출: 5,659억(예상치: 5,656억)
영업익: 49억(예상치: 207억)
순익: -22억(예상치: 131억)

** 최근 실적 추이 **
2022.4Q 5,659억 / 49억 / -22억
2022.3Q 5,213억 / 158억 / 71억
2022.2Q 5,491억 / 203억 / 122억
2022.1Q 4,121억 / 149억 / 57억
2021.4Q 5,931억 / 199억 / 389억

사유 : 매출원가 증가로 인한 영업이익 감소

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230207800234
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=002990

2023.02.08 14:08:50
기업명: HL D&I(시가총액: 1,088억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

**분기 실적 발표**
구분 : 연결

매출: 4,383억(예상치: 4,062억)
영업익: 314억(예상치: 67억)
순익: 20억(예상치: 0억)

** 최근 실적 추이 **
2022.4Q 4,383억 / 314억 / 20억
2022.3Q 3,572억 / -68억 / -97억
2022.2Q 3,774억 / 137억 / 62억
2022.1Q 2,992억 / 143억 / 266억
2021.4Q 4,426억 / 181억 / 177억

사유 : - 자재비, 외주비 상승 영향으로 수익성 감소 - 전기 중 종속회사 ㈜한라세라지오의 영업자산 매각하여 기저효과 발생

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230208800360
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=014790