[하나증권 건설 김승준] 6/29
DL건설 - 상황은 나아지고 있으나

▶보고서: https://bit.ly/431irYG
▶2Q23 추정치: 매출액 5,678억원, 영업이익 172억원(OPM 3.0%)
▶주택 분위기: 연초보다 밝아짐

<2Q23 추정>
. 건축: 1분기와 마찬가지로 작년 착공 물량(1.3만세대)에 따른 주택 매출액 증가가 2분기에도 시현
. 수주 1.2조원, 수주잔고 7.1조원으로 추정
. 상반기 착공 0세대, 하반기 약 6천 세대 착공 예정

현재 컨센보다는 낮은 2분기 이익 추정치입니다만, 최근 발간 리포트의 이익 추정치와 유사합니다.
DL건설 23년 추정치 기준 P/E 5.0배, P/B 0.31배입니다.

1분기까지만 하더라도 부동산을 바라보는 분위기가 보수적이었으나, 2분기부터는 소폭 좋게 보고있는 듯 합니다. 분양 시점을 맞춰보려는 분위기가 나타나는 듯 합니다. 공사비가 오른 상황에서도 2분기 1조원의 수주를 보여주고 있습니다(데이터 센터 2,300억원, 지식산업센터 1,600억원 등). 다만 경제 전망에 확신이 들지 않는 만큼 아직 보수적인 시각 유지합니다.

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
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<6월 30일 뉴스 업데이트>
1. 5월 주택 통계
. 5월 인허가: 3.4만호(-29.1%yoy)
누적인허가: 15.7만호(-24.6%yoy)
. 5월 착공: 1.0만호(-66.0%yoy)
누적착공: 7.7만호(-47.9%yoy)
. 5월 분양: 0.7만호(-57.1%yoy)
누적분양: 4.7만호(-51.5%yoy)
. 5월 준공: 3.0만호(-29.7%yoy)
누적준공: 15.3만호(+0.6%yoy)
. 5월 미분양: 6.9만호(-3.5%mom)
5월 준공후미분양: 8,892세대(+176세대mom)
. 5월 매매거래량: 5.5만건(-12.7%yoy, +16.0%mom)
url: https://bit.ly/3r5bTLk

-> 착공, 분양 나아지는 기미가 없습니다. 전년대비 반토막입니다. 상반기 주택가격이 바닥대비 올라왔다고하나, 아직까지 분양 상황은 녹록치 않습니다. 작년보다 분양이 많은 지역은 서울, 부산, 광주, 전북입니다. 전국 미분양은 감소했으나, 분양이 반토막났기 때문입니다. 이와중에 미분양이 소폭 증가한 지역이 서울, 부산, 전북입니다(분양했던 지역들).
매매거래량은 전년동월대비 감소입니다만, 거래절벽이었던 작년 하반기에 비해 나아지고 있는 모습을 보이고 있습니다. 인테리어의 Q가 분기별로 좋아지는 모습을 기대할 수 있겠습니다.

[하나증권 건설 김승준] 7/4
건설 Weekly-이번주 주택주 분기점

▶ 보고서 : https://bit.ly/3PJ2lzQ

건설업은 2.1% 언더했습니다. 해외 관련 종목이 상승했습니다(삼성ENG). 저번주 인천 검단 붕괴 관련한 뉴스로 전반적인 주택 센티는 좋지 않았습니다.
주가매매수급동향은 재차 상승했으며, 매매가는 59주만에 보합을 기록(0.0%), 전세가도 하락 폭 소폭 축소(-0.03%)됐습니다. 수도권 매매가는 4주 연속 상승(+0.04%)했으며, 전세가도 소폭 상승(+0.02%)했습니다.
3건 청약 결과가 나왔구요, 모두 지방 결과였는데 미달입니다. 광주는 이전 흥행을 이어가지 않을까 싶었지만, 미달 났고, 재개해도 괜찮을까 싶었던 원주는 미달이 크게 발생했습니다. 브랜드와 입지, 규모에 따른 청약 양극화가 지속되고 있습니다. 이번 주는 4건(서울, 청주, 부산, 제주)의 1순위 청약이 예정되어 있습니다.
이번 주는 사실상 주택주 분기점으로 보고 있습니다. 인천 검단 붕괴 사고 결과가 나올 예정이기 때문입니다. GS건설만의 문제 아니냐라고 생각할 수도 있겠지만, 만약 시공사의 의도적인 잘못이며, 이러한 행태가 업계의 관행이다라고 분위기가 형성되면 여타 시공사들의 현장도 재점검 될 수 있습니다. 그러면 전반적으로 주택주 센티는 안좋아질 수 있죠. 그리고 이런 부정적 이벤트는 이번으로 끝이 아니라 7월 말에 또 기다리고 있습니다(공사 중인 GS건설 83개 현장에 대한 국토부 조사 결과).

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

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<7월 4일 뉴스 업데이트>
1. 국토부장관, 부동산 view
. 가격: 규제 완화 결과 경착륙 방지에는 성공. 장기 하향 안정 지속 필요. 거래 성사나 가격 체결이 지나치게 매도자 우위 시장으로 돌아가는 것은 경계. 대세상승 시기상조
. DSR: 무분별 완화 검토 안함
. 다주택자 양도세 중과 폐지: 절세를 위한 거래 단절은 바람직하지 않음. 하지만, 매수세를 키우기 위한 신호로 받아들여지질 않게 유의
. 역전세: 금액으로보면 큰 위기로 보이나, 개별계약으로 보면 고가주택은 대출받아 돌려준 사람 많아 시각차 존재 당연. 전세금 못돌려줄때 급매 처분으로 된다면 시스템에 전체에 타격 주지 않을 것. 일부 대출 숨통 터주더라도 전체를 구제하지는 않을 것
url: https://bit.ly/3pGqY5w

2. 인천 검단 붕괴에 대한 LH 재시공 여부 24일 발표
. LH가 자체적으로 진행하는 정밀안전진단 결과에 따라 재시공 대응방안 결정
. 다른 곳에 안전상 문제가 없다면 해당 부문 재시공
. 안전진단 결과에 따라 입주시기 결정
. 7월초 국토부조사 결과와 자체 안전진단 결과가 크게 다르지 않을 것
url: https://bit.ly/46zDqEN

-> GS건설 충당금 얼마 쌓을지도 여기서 결정되겠군요. 여기에 귀책 비중도 따져야겠지만 말이죠. 7월초에 나올 국토부 조사 결과 전까지는 GS건설 충당금 추정은 어려운게 사실입니다. 다만 분기보고서가 8월 15일즈음 나오는걸 감안하면 2분기에는 충당금을 쌓을것(회계법인이 쌓으라고 요구하겠죠)으로 보곤 있습니다.

<2023년 하반기 경제정책방향 중 건설섹터 관련>
1. 역전세
. 7월말부터 1년 한시적
. DSR 40% 대신 DTI 60% 적용
. 보증금 차액 내 지원 원칙
. 후속세입자 못구한 경우 후속세입자 전세보증금으로 대출금 우선상환 특약으로 한도내 대출
. 반환대출금액은 세입자 계좌로 은행이 직접 지급

2. 신규택지
. 토지보상 완료된 3기신도시는 3분기 중 착공
. 택지지구 지정 및 신규후보지 발표 가속화
. 24년상반기까지 신규 공공택지 15만호 발표(8.5만호 기발표, 김포한강 4.6만호, 평택지제진주 3.6만호)

3. 정비사업
. 신탁사 특례: 정비사업 소요기간 기존 조합방식에 비해 2~3년 단축 유도
. 구역지정부터 사업시행인가까지 신탁사 특례로, 정비구역 지정 제안 및 정비계획 및 사업계획 동시 수립 허용

4. 분양
. 분양가상한제 주택 등에 적용되는 실거주 의무 폐지 조속히 추진

5. 부동산PF
. 캠코 PF펀드(1조원), PF대주단 협약 등을 적극 활용
. 건설사 대상 PF 보증요건 완화 및 회사채 발행 지원 등 병행
. 손실 흡수여력 확대(대출 충당금 적립률 상향 등), 부실채권 관리 기반 확충(대손상각 신속 승인 등)

6. 주거 지원
. 디딤돌, 버팀목 대출 등 주택구입/전세자금 23조원 추가 공급(기존 21조원 -> 44조원)
. 주택청약종합저축 소득공제 적용 연간 납입한도 상향(240만원 -> 600만원)

-> 의미있는 걸 꼽자면, 신탁사의 도시정비 수주 혜택 구체화, 신규택지 추가 발표, 역전세 사실상 다 대출. 주택청약종합저축 소득공제 혜택 확대가 되겠네요

<인천 검단 붕괴 조사 결과 발표>
1. 설계, 감리, 시공 모두 부실
. 설계: 구조설계상 모든 기둥에 전단보강근 필요하나 32개 중 15개 미적용. 구조계산서와 다르게 실시설계 도면 작성
. 감리: 도면 확인시 발견 못함
. 시공: 32개 중 확인 불가한 기둥 제외 확인된 8개 중 4개 누락
2. 콘크리트 강도 미흡
. 설계 기준 강도(24MPa)의 85%(20.4MPa)보다 낮게 측정(16.9MPa)
3. 이외 문제
. 정기안전점검 실시 미흡(안함)
. 안전관리비 사용처 부적절(출퇴근 셔틀버스 비용 계상)
. 이외 점검 미흡 등
url: http://www.molit.go.kr/USR/NEWS/m_71/dtl.jsp?lcmspage=1&id=95088540

-> 총체적 난국. 구조계산했던 것과 다르게 설계. 거기에 시공에서도 누락. 콘크리트 강도도 기준의 70%에 불과. 철근만 뉴스에서 다뤄졌었는데, 콘크리트도 문제. 그리고 전반적으로 확인따위 없었고 대충대충. LH, GS건설, 감리, 레미콘 등 싹다 잘못
근데 붕괴한 주차장 말고 아파트 동 등 다른곳 점검 결과는 왜 없죠..

아 시공은 설계상 있어야할 전단보강근을 누락한 거였네요.

<GS건설 반응>

“이번 국토부 조사위원회의 조사 결과를 겸허히 받아들인다”

“충분한 보상과 상응하는 비금전적 지원까지 전향적으로 해 드릴 계획”

“비록 이번 프로젝트가 대다수 프로젝트와 달리 당사가 설계를 직접 발주한 것은 아니지만 보강근이 결여된 이례적인 설계에 대해 크로스체크 등을 통해 완벽하게 걸러내지 못했다”

“동일한 설계사에 단순히 재검토를 의뢰하는 안일한 대처에 그친 결과, 붕괴를 막지 못한 것은 부끄러운 실수”

“콘크리트 강도 문제는 붕괴사고로 인한 데미지인지 분석해 최대한 재시공 범위를 충분히 넓혀서 안전과 관련된 모든 문제점을 원천적으로 제거토록 하겠다”

url: https://naver.me/GMvV6BN2

-> 행간을 해석하진 않겠습니다

<정부의 반응>
“GS가 시공한 다른 사업장은 안전하냐는 부분에 입주민과 일반 국민들의 의문이 있을 것”

정부 판단은 8월 이후로 답변을 유보. 해당층 아파트가 들어설 지상부를 포함해 GS건설이 시공 중인 83개 현장에 대한 안전점검 적정성 검토를 진행 중. 국토부 8월 중 조사결과 발표 계획. “최종 판단은 그 단계에서 내릴 것”

url: https://www.khan.co.kr/economy/real_estate/article/202307051213001

-> 지상층 결과는 8월 중에 나오네요. 다른 현장들과 같이.

<GS건설 전면 재시공>

“입주예정자들의 여론을 반영해 검단 단지 전체를 전면 재시공하고 입주 지연에 따른 모든 보상을 다 할 것”

URL: https://bit.ly/44v2ScV

[하나증권 건설 김승준] 7/6
건설- 7월 Monthly: 8월까지는 주택 상단 제한

▶ 보고서 : https://bit.ly/3NBqNR7

한 달간 지표와 이슈를 업데이트하며, 매달 투자의견 제시 목적으로 월보를 발간합니다.

이번 달 투자의견은 해외 Neutral, 주택 Neutral, 시멘트 Neutral, 인테리어 Buy입니다. TOP PICK은 LX하우시스 유지이며, 대형주 추천종목은 없습니다.
2분기 실적을 기다리고 있지만, 1분기와 분위기가 크게 다르지 않을 것으로 보입니다. 시멘트는 7월 가격 인상이 정부의 개입으로 제동이 걸리는 듯한 모습을 보이면서 투자포인트를 훼손, 관망 의견으로 하향합니다.

주택 상단은 막혀있다고 보는데, 그 이유는 8월에 추가로 있을 국토부의 GS건설 83개 현장 조사 결과 발표 때문입니다. 어제 뉴스로 이벤트가 종료된 것이 아닙니다. 8월 GS건설의 타 현장에서도 문제가 있다는 것이 발견된다면, GS건설은 물론이고 다른 건설사에도 악영향을 줄 수 있습니다. 왜냐하면 개별 기업의 이슈가 아니라 업종 전반적으로 문제가 있다고 볼 수도 있기 때문이죠. 8월 조사 결과와 이에 따른 국토부의 반응을 확인하기 전까지는 주택주 상승여력을 보자고 말씀드리기 어렵습니다.

특이사항으로는 2분기 실적에 GS건설이 인천 검단 전면 재시공 결정에 따라 충당금이 반영될 수 있습니다. 충당금은 약 4천억원으로 추정(공사비 3천억원, 지체보상금 1천억원)합니다.

2분기 프리뷰를 포함하여 자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

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링크: https://news.1rj.ru/str/hanabuild

<7월 6일 뉴스 업데이트>
1. DL이앤씨 의정부 현장 사망사고
  . 중대재해처벌법 시행 이후 5번째 산업재해 사망사고로 노동자 6명이 숨진 DL이앤씨의 전국 사업장에 대한 일제 감독을 이달 중 실시할 계획
url: https://bit.ly/3D2aIPG

2. GS건설 인천 검단 재시공 비용 설왕설래
  . 5천억원 예상
url: https://bit.ly/44cxG2o

-> 1조원 추산은 과하다는 뉴스들도 있메요. 현대산업개발은 광주 재시공으로 3,700억원정도를 충당금 쌓은바가 있습니다

3. 상반기 엔지니어링사 수주 결산
  . 도화엔지니어링, 상반기 수주 실적은 4208억원으로 작년(3245억원) 대비 약 30%의 성장세
  . 한국종합기술, 작년(1751억원) 보다 약 38% 성장한 2419억원
  . 유신, 1886억원으로 지난해(1587억원) 대비 약 19% 증가
url: https://bit.ly/44BjTSR

4. 시멘트사 가격인상 강행
  . 쌍용C&E와 성신양회가 예고한 대로 7월 출하 시멘트부터 14% 인상된 가격을 적용
  . 정부의 중재와 수요업계의 반발에도 작년부터 누적된 원가인상 부담을 더는 감당하기 어렵다는 판단
  . 수요업계측은 7월 출하분에 대한 세금계산서 발행까지 약 한 달이 소요되는 만큼 그 사이 정부와 업계의 가격 조정 협의가 나오길 기대
url: https://bit.ly/3K8exqv

-> 정부는 가격인상에 합당한 사유가 없으면 담합으로 간주할수 있다고 한 바 있죠. 쟁점은 한일, 아세아, 삼표 등이 인상 대열에 참여할지 여부입니다. 안따라오면 가격경쟁 가는거죠. 무려 14%가격차이로. 내년부터는 Q 감소가 확실한데, 지금 돈 벌고있는 시멘트사들은 MS를 올려놓자는 고민을 안할까요?

gs건설 2분기 5,500억원 비용 반영 공시

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230706800464

[하나증권 건설 김승준] 7/10
대우건설 - 시장 기대치보다 높은 실적을 기대

▶보고서: https://bit.ly/3XDPm4z
▶2Q23 추정치: 매출액 2.7조원, 영업이익 1,962억원(OPM 7.2%)
▶경쟁입찰을 피하고 수의계약에 집중한 결과
▶투자의견 Buy, 목표주가 5,000원으로 상향

<2Q23 추정>
. 실적 서프 추정: 플랜트 마진, 베트남 토지매각
. 주택: GPM 9.0%, 1분기와 유사
. 플랜트(+해외): GPM 15.0% 추정(1분기 16.5%). 시장 추정치보다 높은 것으로 봄
. 분양: 5,000세대(상반기 누적 7,500세대, 달성률 42%)

추정치 상향으로 목표주가 4,500원에서 5,000원으로 11.1% 상향
주가 하락으로 상승여력 15% 이상 나타남에 따라 투자의견 Neutral에서 Buy로 상향

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

<7월 10일 뉴스 업데이트>
1. 서울시, 아파트 현장 긴급 점검
. 10일부터 내달 9일까지 무량판구조 등 특수구조를 적용한 공동주택 공사장의 안전성을 긴급 점검
. 민간 아파트 10곳, SH현장 2곳, 일반건축물 5곳 점검, 현장별로 3일씩 설계등 서류와 현장 점검
. 철근탐사기를 통해 탐지, 콘크리트 강도를 측정기로 확인
url: https://bit.ly/44kjNiO

2. 광명시, 관내 GS건설 현장 안전 점검
. 철산주공 8·9단지 재건축, 철산주공10·11단지 재건축, 광명 제1R 재개발 사업장 등 3곳, 5월부터 안전 점검 지속 실시 중
. 3개 현장 특별한 결함 없었음
url: https://bit.ly/44CBius

[하나증권 건설 김승준] 7/11
건설 Weekly-2Q23 프리뷰 특이사항

▶보고서 : https://bit.ly/44Fn5wP

건설업은 5.9% 언더했습니다. 해외 관련 종목이 상승했습니다(삼성ENG). 저번주 인천 검단 붕괴 결과 소식에 전반적인 주택 센티는 좋지 않았습니다.
주가매매수급동향은 다시 소폭 하락했으며, 매매가는 2주 연속 보합을 기록(0.0%), 전세가는 하락폭 소폭 축소(-0.02%)됐습니다. 수도권 매매가는 5주 연속 상승(+0.04%)했으며, 전세가도 2주 연속 상승(+0.02%)했습니다.

5건 청약 결과가 나왔구요, 수도권은 선방했고, 지방은 미달이 발생했습니다. 수도권과 지방의 분양 양극화는 지속되고 있군요. 이번주는 꽤나 많은 양의 분양이 나오는데요. 특히 부산, 서울, 경기에서의 분양입니다. 부산은 다소 높게 분양가로 책정되어있어서, 청약 결과가 어떻게 나올지 궁금하네요.

2분기 프리뷰의 종합적인 내용은 1분기와 유사하다입니다. 다만, 특이사항은 2개가 있는데요. 하나는 대우건설이 서프가 나올거라는거죠. 시장이 플랜트 마진을 보수적으로 보고 있는 듯 한데, 저는 1분기와 유사한 마진이 나올 것으로 봅니다. 1분기 1회성이익도 없었고, 플랜트의 현장 구성이 수의계약에 나이지리아 고마진 현장이기 때문이죠. 두번째 특이사항으로는 현대건설의 자회사인 현대엔지니어링의 수주입니다. LG엔솔, SK온과 현대차의 합작 배터리 공장을 현대ENG이 수주했습니다(약 4조원 추정). 전기차와 마찬가지로 빠른 생산이 목표기 때문에 Cost + fee에 패스트트랙일 것으로 봅니다. 그리고 추가로 수주해야하는 것들을 감안하면,현대엔지니어링의 추정치는 추가로 상향될 여지가 있습니다.

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
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코오롱글로벌 삼성전자 폐수처리시설 1,370억원 수주공시

http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230711800202

"비주택 부문에서도 신규 수주가 호조세를 보이고 있다. 아직 공시되진 않았지만 삼성전자 평택캠퍼스의 반도체 5공장(P5) 사무동 2곳을 KCC건설과 함께 수주한 것으로 알려져 있다. 각 공사비는 9000억원대로 추산된다"

https://m.thebell.co.kr/m/newsview.asp?svccode=00&newskey=202306291554004840104846

삼성전자 평택현장에서 수주가 나오네요

<7월 12일 뉴스 업데이트>
1. 서울시 아파트 안전성 점검, 둔촌주공 포함
. 지난 10일부터 둔촌주공 공사현장에 대한 서류·현장 검토를 진행중
. 현대건설, 대우건설, HDC현대산업개발 등이 시공
. 해당 단지는 무량판 구조가 적용
url: https://bit.ly/3pK5XqM

2. 개포프레지던스자이 물난리
. 폭우에 보행로 및 공용시설등에 물고임 현상
url: https://bit.ly/3D7tlBs

3. 부산 대연 디아이엘, 1순위 15.6대1, 모든 주택형 마감
. 1,206가구(특별공급 미달 포함) 1순위 청약에서 1만 8,837명이 신청, 평균 15.62 대 1로 모든 주택형이 순위 내 마감
url: https://bit.ly/3OaT6HG

-> 역세권이지만, 옆 아파트에 비해 비싼 분양가(2,500만원 vs 2,000만원 6년차)라서 쉽지 않다라고 생각했었는데, 시장의 선택은 이 가격이면 산다! 군요.

실적 부진의 책임을 물어 김진태 현 대표를 경질하고, 김유진 IMM오퍼레이션즈본부장을 신임 대표에 선임한 것으로 알려졌다
김 대표는 에이블씨엔씨 대표이자 IMM오퍼레이션즈본부장을 겸직하고 있다. IMM PE가 할리스커피를 인수 후 성공적으로 매각했을 때에도 할리스에프앤비의 대표이사를 맡아 기업 가치를 높이는 데에 핵심 역할을 한 것으로 알려졌다.

https://n.news.naver.com/article/016/0002168474?cds=news_my

-> 전략이 어떻게 바뀔지 궁금