[흥국 건설/김승준] 3/7(목)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<삼성엔지니어링-수주 가이던스 상회 가능성>

2019년 수주 가이던스(6.6조원)을 상회가 가능할 것으로 보입니다.
저는 수주 7.8조원을 전망하고 있습니다.
- 19년 7.8조원 = 비화공 2.5조원 + 화공 5.3조원(상반기 화공 3.9조원 + 하반기 화공 1.4조원)
- 상반기 화공(3.9조원): 사우디 마르잔(4개 PKG, 3조원), 미국 PTTGC(1.2조원), 현대케미칼(2조원)
- 하반기 화공(1.4조원): 인도네시아 LINE(4조원), 우즈베키스탄 비료(0.4조원)

이제 가까운 시기에 사우디 마르잔 육상 프로젝트 결과가 나올 예정입니다
2/28 상업입찰이 마감되었고, 4개 패키지 모두 삼성ENG/Technip 컨소로 참여했습니다.
삼성의 몫은 총 27억달러(9+6+6+6)이며, 이 중 하나는 수주하겠거니라고 생각하고 있습니다
왜냐하면 각 패키지 참여자수는 4~6개로 한쪽에 몰아주지 않는 이상 하나 쯤은 가능합니다.
라마단이 5/5부터 시작하기 때문에 그 이전에 결과가 나올 것으로 전망합니다.

지금 주가가 가이던스 6.6조원을 반영한 수준입니다.
가이던스를 충분히 상회, 8조원까지 수주를 바라본다면, 과거 8조원 수준의 주가(2만원)까지 회복은 무난히 가능하다고 보고있습니다.

URL: https://bit.ly/2SRJcec

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<해외 뉴스 업데이트>
1. UAE 하일 & 가샤 가스전 프로젝트(약 100억달러 추정) ITB(입찰초청서) 5월 예정(meed)
. PQ는 1월 말에 기제출 완료
. 2Q20 이후로 epc 선정 예정
. 4개 패키지로 구성
-pkg1(해양): 시추 및 심해 설비
-pkg2(해양): 해양처리시설
-pkg3(육상): 유틸리티시설
-pkg4(육상): 주요 가스처리시설
. PQ 제출한 것으로 알려진 기업들(총 8개사, 한국3, 일본1, 미국1, 유럽2, 인도1)
현대엔지니어링, 삼성엔지니어링, gs건설, JGC, 맥더못, 사이펨, 페트로팩, L&T

뉴스대로라면 uae 가스전은 20년 하반기 수주가 기대되는 프로젝트가 되었습니다

<국내외 뉴스 업데이트>
1. 12일(어제) 오전 통일부 19년 주요업무 추진계획 발표, 경협 관련 협의 모색 내용 포함.
"개성공단·금강산관광 재개에 대비해 국제사회 대북제재 틀 내에서 사전준비 및 환경 조성을 해나가겠다"
Url: https://bit.ly/2XRa8OI

-> 어제 대북주가 반짝 상승한 이유인데, All or nothing 방향인 미국을 설득하는게 관건이겠네요.

2. 14일(미국 현지시간) 워싱턴서 한미 워킹그룹 회의, 미사일 동향 맟 경협 논의
Url: https://bit.ly/2TFc0el

3. 12일 서울시 도시건축혁신안 발표, 상반기중 수립 방침.
. 정비계획 이전 사전 공공기획단계 신설
- 용적률, 층수, 경관, 지형, 가구 유형 등 가이드라인 사전 적용 목적
. 서울시 아파트 조성기준 새로이 마련
- 대단지를 여러 중소블록으로 구분. 대단지 내 커뮤니티 시설 민간 공유 목적
- 모든 정비사업지 현상설계 공모 진행. 서울시가 2개이상 설계안 선정, 조합이 최종선택
Url: https://bit.ly/2TNtBAA

-> 조합의 개발 사업성이 떨어지는 방향이네요

[흥국 건설/김승준] 3/14(목)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<앞당겨진 SOC 민간투자가 일으킬 바람(Prod. by Gov)>

3/13(어제) 오전 10시에 기획재정부에서 2019년 민간투자사업 추진방향을 발표했습니다.
1)13개 사업(12.6조원) 연내 착공 추진(표1) → 20년 매출 기여(현대ENG, GS건설, 코오롱글로벌)
2)11개 사업(4.9조원) 착공 시기 단축(표2) → 19년 하반기 토목 수주 기대(현대건설, GS건설)
3)법 개정을 통한 민간투자사업 촉진(표5) → 현금보유 건설사의 민간SOC 개발 투자 확대

결국 민간 투자에 유인을 주겠다는 것으로 받아들여집니다.
제3차 국가철도망 구축계획에서도 자금조달을 국고와 공공기관에서 축소하고, 이를 민자에서 메우겠다고 한바 있습니다(그림3)
국가의 장기적 그림은 국가SOC예산은 계속 감소하고, 민간투자를 확대시키겠다는 것으로 보입니다.
이는 장기적으로 현금을 다량 보유하고 있는 건설사에게 SOC 투자 개발이라는 먹거리의 확대로 이어지기를 기대합니다.

해당 정책으로 민자사업에 직접적으로 관련있는 건설사(현대건설, GS건설, 코오롱글로벌), 건자재(시멘트, 아스콘),
현금을 다량 보유하고 지분투자 방향으로 가는 건설사(현대건설, GS건설, HDC현대산업개발)의 수혜가 예상됩니다.

URL: https://bit.ly/2HBz1bk

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<해외 뉴스 업데이트>
사우디 베리(berri) gosp 확장 프로젝트(20억달러)(meed)
-입찰 마감: 3월 21일
-과거 PQ 통과 기업(12개)
. Saipem
. 현대엔지니어링
. JGC
. EPPM(터키)
. Sinopec
. 사우디 현지업체들(5개) 등
- 뉴스에 따르면, 타이트한 시공 스케쥴로 실제 입찰에 준비중인건 사이펨과 현대엔지니어링이고, 다른 이외의 참가자들 대부분이 드랍할 것

<국내외 뉴스 업데이트>
1. 삼성엔지니어링, 아제르바이젠 소카르 비료공장(0.7조원), 4월 공장인도절차 시작, 5월 인도 마무리 예정(아시아경제)
Url: https://bit.ly/2TiskgJ

2. 영동대로 강남권 복합환승센터 발주 연말로 연기 협의중, 사유는 srt의정부 연장 노선 삭제에 따른 설계변경(건설경제)
URL: https://bit.ly/2Tf5gzB

3. 2월 주택 매매거래량 43,444건(-37.7%)
- 수도권: 18,390건(-54.6%)
2월 전월세 거래량 187,140건(+13.9%)
- 수도권: 119,183건(+12.7%)
Url: https://bit.ly/2Ti3I7K

<뉴스 업데이트>
대우건설, 잠비아 카중굴라 교랑공사 중단(1,447억원, 진행률 65% 3Q18기준)
-사유: 잠비아 정부의 대금 미지급(167억원)으로 2월 근로자 임금 미지급, 현재 파업중
-현재 사업보고서상 공사완료예정기간은 1Q19로, 향후 연기 가능성 존재

Url: https://bit.ly/2W7Vfpq

<국내외 뉴스 업데이트>
1. 사우디 Zuluf 확장 프로젝트 중 육상(Onshore) EPC PQ 진행 중
. 3개 패키지(약 40억달러)
-#1. GOSP 등 처리시설
#2. 유틸리티
#3. 물주입 및 수처리시설
. PQ 종료 추정: 한두달 내 숏리스트 결정
. 예상 후보군
-Saipem(이탈리아), Petrofac(영국), TechnipFMC, TR(스페인)
-현대건설, 삼성ENG, SK건설
-L&T(인도), JGC(일본)

>Marjan, Berri에 이어 Zuluf도 개발에 착수, Zuluf Offshore(50억달러)의 경우 2Q19 ITB 예정. Onshore는 그 이후 진행할 것으로 기대되기 때문에, 수주결과는 4Q19~1Q20이 될것으로 추정

Marjan(60억달러)은 2월말 입찰이 마감되어 결과를 기다리는 중(현대건설, 삼성ENG)이고 Berri(20억달러)는 3월 21일 입찰 마감 (현대건설)

올해 사우디는 현대건설과 삼성ENG의 수주밭입니다

2.바라카 원전 1호기 가동 준비중
. 1호기: 가동 준비중
. 2호기: 95%(1월말 기준, 이하 동일)
. 3호기: 87%
. 4호기: 79%
Url: https://bit.ly/2HSdc7U

->아주 조금씩 진행률이 상승. 시공은 현대건설과 삼성물산이 하고 있습니다.

3. 트럼프, 대북추가제재 철회 지시
. 북한 유엔제재 회피 도운 중국 해운사 2곳 제재-> 개성 남북공동연락사무소 철수, 핵단추 위협-> 미 재무부 추가 대규모 제재 부과 계획 -> 트럼프 추가 제재 부과 철회 지시
Url: https://bit.ly/2Ymiwpx

-> 아직까지 유화제스쳐를 취하고 있는 트럼프인데, 북한의 행동에 따라 추가 대북제재가 있을 수 있다는걸 보여주고 있습니다.

[흥국 건설/김승준] 3/26(화)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<코오롱글로벌-좋은 건 이유가 있다>

투자의견 Buy, 목표주가 1.3만원로 커버 개시했습니다.
코오롱글로벌이 1)건설(토목, 주택, 건설 등), 2)유통(BMW 등), 3)상사, 4)기타로 구성되어 있습니다만,
코오롱글로벌의 투자포인트는 바로 건설, 그 중 주택입니다.
코오롱 글로벌의 ROE가 큰 폭으로 상승하는데(18년 3.5%->19년 11.4%->21년 13.3%),
그 이유가 주택부문의 실적 증가기 때문입니다.

주택부문 실적 증가가 나타나는 이유는 결국, 분양에 있습니다.
분양 물량: 15~16년 0.4만세대 -> 17~18년 0.8만세대 ->19년 1.2만세대
계단식 분양물량의 증가는 매출의 계단식 증가로 이어질 예정입니다.
매출도 증가하는데, 그 와중에 마진도 좋아질 것을 보고 있습니다.
왜냐하면 분양 물량 중 관급 물량의 비중이 감소하기 때문입니다.
관급 비중: 17년 41.4% -> 18년 34.3% -> 19년 5.7%

최근 주가가 많이 상승(8,000->10,450원, +30%)했음에도 매수를 추천드리는 이유는
ROE가 상승한것 대비 PBR의 상승폭이 적었기 때문입니다.
현재 PBR은 0.54배로 PBR 0.7배(13,000원)에서 더 나아가 0.8배(15,000원)까지 가능하다고 보기 때문입니다.
PBR 0.8배는 19년 분양 계획이 계획대로 진행되었을 때 가능한 밸류라고 보고 있습니다.

URL: https://bit.ly/2HDMCzX

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<국내외 뉴스 업데이트>
1. Uae gap 입찰 연기
. 3/24 -> 4/3
. 입찰 준비중인 업체
-gs건설, 현대건설
-tecnimont(이탈리아), TR(스페인), petrofac(영국)
-L&T, CPECC

2.부천영상문화산업단지(2조원 규모) 복합개발사업 6개 컨소 참여
. 25일 사업계획서 제출
. 4월중 우선협상대상자 발표 예정
. 6개 컨소시엄 경합
-gs건설 컨소(w/현대건설, 대림산업 등)
-호반건설 컨소(w/태영건설, 아난티 등)
-신한금융투자 컨소(w/엠디엠 등)
-대우건설 컨소(w/sk디앤디 등)
-부천미디어서브 컨소(한토신 주간)
-아바타 컨소(대명화학 주간, w/현대엔지니어링 등)
Url: https://bit.ly/2U8hMVR

<해외 뉴스 업데이트>
이라크 물정유공급시설(cssp) 프로젝트 계약서 초안이 최종 결정을 위해 석유장관에게 전달.
. 발주 과정 중 예산 심의 및 확정에서 시간이 필요했음
. 파이프라인 패키지는 아직 미발주

->드디어 이라크 물정유공급 뉴스가 나오는 걸로 보아 2분기에는 현대건설의 수주을 기대할 만 해지네요.

https://bit.ly/2FAgN92

[흥국 건설/김승준] 3/28(목)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<삼성엔지니어링-1Q19 프리뷰: 우려할 현장이 없다>

1Q19 매출액 1조 4,260억원(+17.1%yoy),
영업이익 602억원(+183.9%yoy)(OPM4.2%)
수주는 0.5조원(비화공 0.5조원),
수주잔고는 12.7조원(2.3년, 2018년 매출액 기준)으로 추정

1Q19 추정 근거는 사건사고가 없을 시 나타나는 실적수준이 영업이익 600억원으로 보고있습니다.
1분기에는 완공되는 현장들이 없을 것으로 추정됩니다.
UAE CBDC, 투르크메니스탄 등이 2분기에 종료될 것으로,
사실상 1분기에 실적 관련 이슈는 없을 것으로 보입니다.

18년초에 수주했던 UAE ADNOC CFP(2.9조원) 및 WHRP(0.5조원)은
설계 진행이 90%가 넘어, 2분기부터 본격적으로 진행될 것으로 전망됩니다.
설계가 어느정도 완성됨에 따라 전체적인 손익 그림이 나오는데,
프로젝트의 사업성은 나쁘지 않은 수준으로 추정됩니다.
UAE CFP현장은 UAE CBDC현장과 동일(루와이스 공단)하기 때문에
쓰던 기자재 및 인력을 그대로 옮기면돼서 원가 절감에 기여할 것으로 보입니다.

건설주 TOP PICK으로 추천드리고 있습니다.
현재 19년 추정치 기준 PBR 2.4배, ROE 20%인 주가수준입니다.
4월 사우디 마르잔(6억~27억달러), 2분기 중 이집트(9억달러), 미국 에탄크레커(11억달러) 수주를 기다리고 있는 상황입니다.
양호한 실적발표와 더불어 수주 모멘텀도 받을 수 있어, 현재 적극 매수해야하는 시점이라 생각합니다.

URL: https://bit.ly/2HJs6Oi

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 3/29(금)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<현대건설-1Q19 프리뷰: 한박자 쉬고 2분기 해외수주>

1Q19 매출액 3.8조원(+7.8%yoy),
영업이익 2,027억원(-7.2%yoy)(OPM 5.4%)
수주는 1.8조원
수주잔고는 53.7조원(3.2년, 2018년 매출액 기준)으로 추정

1Q19 추정의 KEY는 단연 주택실적입니다
결론은 도급금액 3.4조원 되는 자체현장 4건의 실적 기여가 상반기에는 크지 않다입니다.
자체현장은 하반기부터 본격적으로 실적에 기여할 것으로 전망됩니다.
따라서 건축/주택 GPM 15%로 추정했습니다.

현대건설의 상반기 주가 모멘텀은 명백하게 해외수주입니다.
2분기 현대건설 별도로 수주 가능한 금액은 약 55억달러로 추산되며
이는 19년 목표치(7.7조원)의 78%입니다.
1)사우디 마르잔(특히 12번 패키지, 15~20억달러)인데 5월 5일(라마단) 전에 나올 예정입니다.
현대엔지니어링과 컨소시엄 구성하여 들어갔기 때문에 나눠먹을 계획입니다.
2)이라크 CSSP(25억달러)는 석유부장관 최종 컨펌만 남아있는 것으로 알려져 5월까지 수주가 기대되고 있습니다
이외 3)싱가폴 및 필리핀 매립공사(총 15억달러)와 4)알제리 복합화력발전(7억불)도 2분기 수주 pool에 있습니다.

건설주 차선호주로 추천드리고 있습니다.
현재 19년 추정치 기준 PBR 0.8배, ROE 7.9%인 주가수준입니다.


URL: https://bit.ly/2U5A3nJ

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<2월 주택 공급 실적>
1. 인허가: 42,254호(-2.6%yoy)
> 수도권: 25,977호(+20.3%yoy)
2. 분양: 10,138호(+73.5%yoy)
> 수도권: 7,502호(+418.1%yoy)
3. 착공: 23,958호(-2.4%yoy)
> 수도권: 16,814호(-2.2%yoy)
4. 준공: 54,634호(+4.5%yoy)
> 수도권: 27,938호(+10.9%yoy)
5. 미분양: 59,614호(+0.8%mom)
> 수도권: 7,727호(-5.2%mom)

<2월 누적 기준>
1. 인허가: -8.4%yoy
> 수도권: +5.6%yoy
2. 분양: +18.5%yoy
> 수도권: +88.3%yoy
3. 착공: -2.9%yoy
> 수도권: -1.5%yoy
4. 준공: -9.0%yoy
> 수도권 -9.8%yoy

> 2월 주택 실적은 수도권 중심으로 생각보다 양호한 결과를 보임. 특히 분양이 전년대비 큰 폭 증가했음. 이는 2월 누계 기준으로도 확인 가능. 인허가와 착공은 감소지만 전년대비 감소가 크지 않음.
전체 수주는 작년보다 감소를 전망하며, 분양은 큰 폭 증가했기에 20~21년 매출 증가가 기대, 분양이 증가한 관계로 착공도 향후 올라올것으로 예상
>아직까지 2월밖에 안됐기 때문에 섣부른 판단은 금물이겠지만, 생각보다 나쁘지 않음

<해외 뉴스 업데이트>

GS건설이 상반기 수주할것으로 기대하는 프로젝트인 호주 CRR 관련하여 2파전이 될 것으로 전망됩니다. CIMIC vs Acciona(GS건설)고 Lendlease는 떨어져나간다는 뉴스입니다.
총 54억호주달러(약 4조원)입니다.
GS건설이 포함된 컨소시엄이 수주하기를 고대합니다.

아래는 컨소시엄 구성입니다.

1. CIMIC Group, Pacific Partnerships, CPB Contractors, UGL, BAM, Ghella and DIF.
2. the Qonnect group of QIC, Capella Capital, Lendlease, John Holland and Bouygues.
3. Acciona, GS Engineering and Construction, Salini Impreglio and Spotless Group.

Url: shorturl.at/hBEJX

[흥국 건설/김승준] 4/1(월)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<대림산업-1Q19 프리뷰: 주택이 잘 되어야 편하다>

1Q19 매출액 2.1조원(-24.5%yoy),
영업이익 1,727억원(-29.5%yoy)(OPM 8.1%)
수주는 1.1조원, 수주잔고는 24.1조원(1.9년, 2018년 매출액 기준)으로 추정

1Q19 추정 근거는 주택GPM 16%입니다.
적자를 기록하던 용인 한숲시티, 이대마곡병원, LG사이언스파크(총 2조원)가 4Q18로 대부분 종료되어,
주택매출은 큰 폭 감소하지만, 이익 감소폭은 크지 않을 것으로 추정합니다.

대림산업이 1)플랜트 매출 2조원 유지(해외기대감 적음), 2)유화부문 투자하겠다는 기업 뱡향성은 작년부터 유지되고 있습니다.
이러한 사실이 벨류에이션에 반영되었다고 가정할 시, 대림산업의 가치를 올릴수 있는 요소는 주택입니다.
지금까지 주택부문이 어려웠던 상황(분양: 15년 3.2만호→18년 1.5만호, 수주: 15년 8조원→17년 4조원) 속에서,
4Q18에만 주택 2.6조원을 수주(18년 6조원)한 것이 PBR 0.6배를 넘게 할수 있었다고 생각합니다.
19년 대림산업 분양 목표는 2.8만세대로 18년(1.5만세대) 대비 약 2배입니다.
수도권 52%, 지방광역시 37%, 기타지방 11%로 지역별 포트폴리오 믹스는 나쁘지 않다고 판단합니다.
투자의견 Hold, 목표주가 104,000원을 유지하지만, 19년 분양 성공여부와 주택 수주에 따라 밸류에이션 상향의 여지는 있다고 보고있습니다.
현재 19년 추정치 기준 PBR 0.6배, ROE 11.8%인 주가수준입니다.

URL: https://bit.ly/2YCBFnk

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<국내외 뉴스 업데이트>
1. UAE Adnoc DALMA 가스전 개발 onshore 기술입찰 서류 제출. 2~3달 후 결과 기대. 약 6~12억달러 규모
. 입찰(5개 업체): 현대건설, Saipem/CCC, Petrofac, CPECC, SNC Lanvin/target

2. 부천 영상문화사업단지(약 2조원), GS건설 컨소시엄 우선협상대상자 선정
. 지분: GS건설 30%, ASIA CAPITAL PIONEERS GROUP 22.5%, 현대건설 11.25%, 대림산업 11.25%, 화이트코리아 10%, 다원디자인 10%, 교보증권 5%
Url: https://bit.ly/2uATGEL

3. 현대건설, 등촌1구역 재건축(1,200억원), 대치동 구마을3단지(1,171억원) 수주
Url: https://bit.ly/2HR7ovT

4. 대우건설, 동래 안락1구역 재건축 수주(2,992억원)
Url: https://bit.ly/2WGo4tH

5. 미국, 하노이 북미정상회담때 빅딜 요구
. 최종적이고 완전하게 검증된 비핵화(FFVD) 요구
. 핵무기 미국 이전, 핵시설 및 화학·생물전 프로그램 해체, 미국과 국제 사찰단의 완전한 접근을 허용 등
Url: https://bit.ly/2uCo1ms

<국내 뉴스 업데이트>
말레이시아 석유화학회사 사라왁 펫쳄과 메탄올플랜트 FEED(360만달러) 계약 체결
. 연말 예정된 10억달러 규모 EPC 수주입찰 경쟁에서 유리할 것으로 기대
URL: https://bit.ly/2UaPYAW

[흥국 건설/김승준] 4/2(화)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<대우건설-1Q19 프리뷰: 기다리면 오르리라>

1Q19 매출액 2.0조원(-26.3%yoy),
영업이익 1,008억원(-44.6%yoy)(OPM 5.2%)
수주는 2.6조원, 수주잔고는 30.5조원(2.9년, 2018년 매출액 기준)으로 추정

1Q19 추정 근거는 주택매출 감소입니다.
2015년 4.2만세대 -> 18년 1.3만세대 감소가 19년 주택매출에 영향을 미칠 예정입니다.
토목에서는 잠비아 교량공사가 중담됨에 따라 일부 충당금을 반영했습니다.

지금 대우건설의 주가 수준은 히스토리컬 바닥입니다.
현재 주가는 19년 추정치 기준 PBR 0.83배로, 역사적 저점(약 0.8배)에 근접해있습니다.
이유는 1)2019년 실적은 감소할거고, 2)상반기 수주모멘텀이 없기 때문입니다.
하지만 장기적으로 보면 대우건설의 주가상승 이유는 충분합니다.
1)1분기를 저점으로 실적은 계속 나아질 것이고, 2)하반기부터 해외수주 기대감이 반영되기 때문입니다.
19년 1분기 주택분양도 약 1만세대를 공급함으로써 20년초부터의 매출도 기대가 되는 상황입니다.
다른 대형 건설사와 비교하더라도 대우건설만이 역사적 저점에 와있는 상황입니다.
기다리면 오를 주식으로 장기 관점에서 볼때 매수 추천드립니다.

URL: https://bit.ly/2JWenpp

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[흥국 건설/김승준] 4/2(화)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<삼성엔지니어링-깜짝 만우절 해외수주 소식>

삼성ENG이 말레이시아에서 깜짝 FEED 수주 소식을 전했습니다(4/1).
FEED 금액은 360만달러로 연말 EPC 전환(10억달러)이 가능한 프로젝트입니다.
이로써 19년 수주 가이던스(6.6조원)을 달성하기 손쉬운 상황이 되었습니다.

말레이시아 수주가 보여주는 건 총 4가지라고 보고 있습니다.
1. 아시아 발주 Pool이 커졌다는 것을 사례로서 보여주고 있음
2. 공개입찰이 아니기 때문에 준수한 마진을 기대
3. FEED를 수주한 삼성엔지니어링의 설계 역량 확인
4. 중동뿐아니라 아시아에서도 가스처리 플랜트 수주하는 역량 확인

이제 4월에 기대되는건 사우디 마르잔 육상 패키지(9~12번)으로
하나만 수주하더라도 약 0.7조원은 확보 가능합니다.
뜻밖에 수주에 마음이 한결 가벼워진 상황에서, 사우디 마르잔 수주는 삼성엔지니어링 주가를 올리는 전환점이 될것이라 판단합니다

건설업 TOP PICK으로 계속 추천드리고 있습니다.

URL: https://bit.ly/2HYbanB

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 4/3(수)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<GS건설-1Q19 프리뷰: GS건설이 나아가고자 하는 방향>

▣ 1Q19 매출액 2.7조원(-14.7%yoy),
영업이익 1,459억원(-62.6%yoy)(OPM 5.5%)
수주는 1.7조원, 수주잔고는 37.6조원(2.9년, 2018년 매출액 기준)으로 추정

▣ 1Q19 추정 근거: 소폭 감익 - 성과금 지출
> RRW(2.0조원) 기계적 완공 후 시운전 중으로 플랜트 매출 감소 추정
> 18년 성과금 500억원 추정

▣ 1분기는 GS건설의 청사진을 확인: 수익성 확보 가능한 프로젝트
-> FEED+EPC, 제안형(수의계약), 지분투자형
1)터키 PDHPP(12억달러): FEED 3월 수주, 1년 후 EPC 전환
2)호주 CRR(30억호주달러): 지분 투자, 컨소시엄 참여로 4월초 결과 전망
3)부천 영상문화산업단지(2조원): 지분투자(30%), 3월말 수주
4)위례 신사선(1.5조원): GS건설이 제안한 민자SOC, 하반기 수주 전망

▣ 수주목표 13.4조원(국내 10조원, 해외 3.4조원)에서
GS건설의 수익성을 고려한 수주는 향후 실적의 안정적 증가로 확인
투자의견 BUY, 목표주가 6.5만원 유지
현주가는 19년 추정치 기준 PBR 0.9배, ROE 13.8%

URL: https://bit.ly/2TPEKNw

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.