[하나증권 건설 김승준] 10/13
건설- 10월 Monthly: 기다려야 하는 시기

▶보고서: https://bit.ly/4725xO0

이번 달 투자의견은 삼성E&A TOP PICK 유지하지만, 이는 중장기 추천 종목으로, 이번달 매수 추천종목은 없습니다. 삼성E&A는 2028년까지 실적 증가를 전망하며 중장기로 좋다고 보지만, 최근 중동에서의 실주(카타르NGL, UAE SHAH 가스, UAE SALT PVC)로 기대감이 다소 떨어지는 구간입니다. 10~11월 수주 소식 기대가 어려워, 단기 매수 추천하지 않습니다. 주택주는 여전히 관망의견입니다. 연초에 제시했던 투자포인트인 점진적 마진 개선과 착공 증가 사이클 도래 모두 훼손됐습니다. 중대재해 관리 강화 등으로 내년부터 공사비 상승을 전망하며, 이에 따라 마진 개선 레벨이 낮아질 수 있습니다. 그리고 공사비 상승에 다른 사업성 악화로 착공 또한 밀릴 수 있습니다. 시멘트와 인테리어도 모두 관망 의견을 유지합니다. 

서울은 아파트가격이 오른다고 착공이 증가하는 지역이 아닙니다. 이는 서울시에서 발표한 공급계획에서도 확인 가능합니다(착공 증가시기를 2029년으로 계획). 주택주 투자 결정을 내릴 근거는 서울 아파트 매매가격이 아닌, 착공이 증가할 수 있는 지역인 경기 및 광역시의 매매가 추이입니다.

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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5대 은행 중 농협은행과 신한은행의 올해 가계대출 증가액은 금융당국에 보고한 '연간 대출 증가 목표(경영계획 기준 정책성 상품 제외)'를 초과한 상태다.

NH농협은행은 금융당국에 올해 가계대출 증가 목표로 2조1천200억원을 제시했지만, 지난 9월 말 기준 가계대출 잔액은 이미 지난해 말보다 2조3천202억원(목표 대비 109%) 늘어났다.

신한은행 역시 올해 증가액 목표는 1조6천375억원이지만 지난달 말 기준 증가액은 이미 1조9천668억원(계획 대비 120%)에 달했다.

하나은행의 올해 가계대출 증가액은 8천651억원, KB국민은행은 1조7천111억원으로 각각 목표 대비 95%, 85% 수준까지 찼다.

연말은 통상 주택담보대출 등 자금 수요가 몰리는 시기라 '대출 절벽'이 심화할 가능성이 제기된다.

https://naver.me/FoIvljqc

민주당 박수현 수석대변인은 이날 고위 당정협의회를 가진 뒤 브리핑에서 "정부가 이번 주 내 적절한 시간에 (주택시장) 대책을 발표하기로 했다"고 밝혔다.

https://naver.me/GZ6Fr5gM

<수도권 내 규제지역 적용시>
1. 대출
. 무주택자/처분조건부 1주택자 Ltv 70% -> 40%

2. 청약
. 재당첨제한: 조정 7년, 투기과열 10년

3. 세제
. 양도세 중과: 2주택 +20%p, 3주택 +30%p(26년 5월 9일까지 유예)
. 양도세 비과세 요건 강화: 보유 2년 + 거주 2년(취득시점에 규제지역일때)
. 취득세 중과: 2주택 8%(일시적 2주택은 기본세율), 3주택 12%

4. 전매제한
. 분상제 적용시: 3년
. 미적용시: 조정 1년, 투기과열 3년

5. 정비사업
. 재건축 조합원당 1주택 공급 제한
. 재건축 조합원 지위 양도 제한: 투기과열 지정 시 조합설립인가 이후 소유권 이전 등기 제한
. 재개발 조합원 지위 양도 제한: 투기과열 지정 시 관리처분인가 이후 소유권 이전 등기 제한

[하나증권 건설 김승준] 10/14
건설 Weekly - 이번 주 부동산 대책 예고

▶️리포트: https://bit.ly/3W2DR6E

추석 연휴까지 8~9월 서울을 중심으로 매매가 상승이 두드려졌습니다(매매가 1.18%, 전세가 0.64%). 성남분당이 3.47%, 서울성동 3.21%, 서울송파 2.56%, 서울광진 2.26%, 과천 2.23%, 서울마포 2.09% 상승했죠. 이에 민주당은 이번 주 내로 대책을 발표하겠다고 밝혔습니다. 수요 관련 정책이 나올 것으로 예상합니다. 주택주 여전히 관망 의견 유지합니다. 주택주의 매수 시점은 경기도 및 광역시의 매매가 추세적 상승이 나타나는 때입니다.

. 전주 건설업 코스피 대비 3.8%p 하회(기관 매도, 외인 매도)
. 주간APT매매수급동향+0.50p(4주, 95.3)
. 주간APT매매가(연속): 전국 +0.06%(4주), 수도권 +0.12%(32주), 서울 +0.28%(37주), 지방 -0.01%(70주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.06%(17주), 수도권 +0.08%(33주), 서울 +0.12%(34주), 지방 +0.03%(6주)
. 1주간 청약결과: 18건(서울중랑, 경기오산/철산/안성, 인천, 부산, 울산, 충남아산 등). 추석연휴를 앞두고 분양을 대거 쏟아냈지만, 경기외곽지역, 인천, 부산일부, 충남 아산 등에서 미달이 발생
. 이번주 1순위 청약 예정: 5건(서울동작, 경기고양, 충남천안 등)

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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미국 측은 한국의 한전·한수원과 웨스팅하우스 간 지재권 분쟁이 해소됐고, 양국 정부 간에도 원전 협력 공감대가 마련됐다며 사우디 원전 사업에서 웨스팅하우스의 AP1000 프로젝트를 함께 추진하고 협력하는 방안을 제시한 것으로 전해졌습니다.

원전 업계 고위 관계자에 따르면 미국 측은 지난 8월 한국 측에 사우디 원전 수출 준비 과정에서 AP1400이 아닌 AP1000 노형을 웨스팅하우스와 함께 수출하는 것을 제안했습니다.

https://biz.sbs.co.kr/article/20000265211?division=NAVER

주담대 여신한도 차등화
. 현행 수도권/규제지역 6억원 → 15억원 이하 6억원, 15~25억원 4억원, 25억원 초과 2억원(10/16 시행), 이주비대출은 최대 6억원 그대로 적용
DSR 스트레스금리 상향
. 수도권/규제지역 주담대 ST금리 1.5% → 3.0%(10/16 시행)
1주택자 전세대출 DSR 적용
. 1주택자가 수도권/규제지역에서 임차인으로 전세대출 받는 경우 전세대출 이자상환분을 DSR에 반영(10/29)
은행권 주담대 위험가중치 조정 조기 시행
. 현행 15% → 20%(26.1.1)
규제지역 신규 지정
. 조정지역/투기과열지구 지정: 서울 25개구 전역, 경기 12개지역(과천, 광명, 수원영통/장안/팔달, 성남분당/수정/중원, 안양동안, 용인수지, 의왕, 하남)(10/16)
. 토지거래허가구역 지정: 서울 25개구 전역, 경기 12개지역(과천, 광명, 수원영통/장안/팔달, 성남분당/수정/중원, 안양동안, 용인수지, 의왕, 하남)(25.10/20~26.12/31)

Q. 스트레스 금리 하한을 현행 1.5%에서 3%로 올리면 영향을 받는 차주들의 대출 한도는 어느 정도 줄어들 것으로 예상되는가.

A. 이번 스트레스 금리 상향으로 DSR 한도(40%)에 근접한 차주들의 경우 대략 대출 한도가 10%가량 줄어들게 된다. 소득이 5천만∼1억원의 차주가 금리 4%, 30년 만기, 원리금 균등 분할 상환 방식의 주담대를 받는 경우를 가정해보면 대출 한도는 약 6.6∼14.7% 줄어든다.

Q. 1주택자의 수도권 전세대출 DSR 포함으로 영향을 받는 이들의 규모는 얼마이고 DSR은 얼마나 오르나.

A. 현재 유주택자로서 수도권에서 전세대출을 받는 이들이 연간 약 5만2천명이다. 연소득 5천만원 차주가 전세대출을 2억원 받는 경우 DSR이 약 14.8%포인트(P) 오를 것이고, 연소득 1억원 차주가 2억원 전세대출을 받으면 7.4%P 정도 오르게 된다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015679774

[하나증권 건설 김승준] 10/17
현대건설 - 하반기 비용 반영

▶보고서: https://bit.ly/48Q6agr
▶3Q25 추정: 매출액 7.4조원, 영업이익 646억원(OPM 0.9%)
▶2026년 추정: 매출액 28.7조원, 영업이익 8,138억원(OPM 2.8%)
▶투자의견 Buy를 유지, 목표주가 72,000원으로 하향

<3Q25 추정>
. GPM 추정: 건축주택 5.0%, 토목 8.0%, 플랜트 2.0%, 현대ENG 7.0%
. 현대건설 중동 플랜트 현장 추가비용 원가반영 추정
. 현대ENG 폴란트 플랜트 현장 본드콜 1,700억원 판관비 반영 추정
. 3분기 수주: 8조원 추정(건축주택 2.5조원, 플랜트 4.2조원, 현대ENG 1조원)
. 3분기 착공: 별도 0.6만세대(누적 12,500세대)
. 3분기 분양: 0.6만세대(누적 0.9만세대)
. 2025년 OP 추정: 6,227억원(OPM 2.1%)

2026년 추정치 하향(플랜트 및 건축주택 마진 하향, 현대ENG 마진 하향)하여 영업이익 8,138억원으로 추정했습니다.
 
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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[하나증권 유틸/상사/전력기기/조선 유재선]

유틸리티 Weekly(25.10.17)

# 주간 리뷰

□ 주간 커버리지 합산 수익률은 시장을 5.6% 상회했다. 15일 종가 기준 WTI는 59.1달러/배럴(WoW -6.8%), 미국 천연가스는 3.0달러/mmbtu(-9.3%), 아시아 LNG 현물은 11.1달러/mmbtu(-0.5%), 호주산 유연탄은 105.9달러/톤(+1.1%), 원/달러 환율은 1,421.3원(+0.0%)을 기록했다. 환율 약세는 우려 요인이나 원/달러 환율 상승보다 국제유가 하락폭이 더 크다.

□ 2025년 공공기관 경영평가편람 수정안이 의결되었다. 공공성 배점이 증가하고 주된 항목은 산업재해 예방 관련 지표다. 안전관리에 대한 정부의 시각이 반영된 것으로 보이며 인명 사고 발생 기업의 경우 경영평가 등급 하락 가능성이 높아졌다.

□ 산업부 국정감사에서 제기된 질문이 기사화되고 헤드라인에 반응하면서 원전 관련 기대감이 오랜만에 부각되었다. 체코 원전 수주 과정에서의 미국 정부 개입, 사우디 원전 수출 관련 미국 정부 압력 행사 의혹이 제기되었고 미국과 동반 진출 가능성 상승으로 해석하는 모습이다. 구체적인 내용은 확인이 불가능하기 때문에 국감에서 제기된 의문을 사실로 받아들일 필요는 없다. 수출 노형이 APR1400와 AP1000 중 어느 것으로 선정될 것인지에 앞서 사우디아라비아 원전 수출이 진행되기 위한 전제조건인 123 협정조차 체결되지 않은 상황이기 때문에 한미 협업을 통한 사우디 진출은 두 단계 앞선 기대감으로 보인다.

□ 미국향 가스터빈 수출이 현실화되었다. 국내 상업운전 이력이 있는 270MW 모델이 아니라 성능시험을 마친 380MW 모델로 수출이 이뤄진 점에서 수요자의 가장 중요한 선택 기준은 빠른 납기라는 사실이 증명되고 있다. 모든 가용 수단이 데이터센터향 전력수요 증가 대응 목적으로 활용되고 있어 향후 투자가 둔화되거나 전력인프라 확충이 확인되는 시점까지는 가격적 열위 등의 요인으로 수요 성장 기대감이 제한되었던 모든 전력생산 가능 수단에 대해 관심을 가질 필요가 있다.

□ 종목별로 보면 한국전력은 전주대비 12.4% 상승했다. WTI가 배럴당 50달러 레벨로 하락했다. 주가 재평가가 충분히 이뤄질 수 있는 원가 환경이다. 원/달러 환율만 안정화된다면 실적 측면에서 유의미한 개선 추세가 2026년에도 이어질 여지가 있다. 한전기술은 전주대비 8.1% 상승했다. 개별 종목에 대한 실제 수혜 가능성 여부보다는 원자력이라는 테마에 따라 일괄적으로 주가가 움직이는 경향이 확인된다. 팀코리아의 중동 진출 가능성은 제한되지 않지만 사우디 원전의 경우 선결 조건이 많다.

# 관심종목

지역난방공사: 계절적 비수기지만 전기판매실적 개선 감안하면 3Q24처럼 영업이익 흑자 가능성 존재

(유재선 3771-8011)

소재산업재 채널링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/R5wiYmLh1nl43aOC

보고서 링크: https://shorturl.at/gRbIQ

[위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

<사우디 원전 관련 123 협정>

○ 미국 에너지부 Wright 장관은 미국이 사우디아라비아에서 원자력 분야에 참여하려면 반드시 123협정*이 체결되어야 한다고 밝혔으며, 사우디 당국이 미국 원자력법이 요구하는 조건에 아직 동의하지 않고 있다고 언급함

* 1954년 제정된 미국 원자력법 제123조에 근거한 핵비확산 협정으로, 미국 정부 및 기업이 타국과 민간 원자력 협력을 수행하려면 반드시 체결해야 하는 협정임

https://www.e-kna.org/web/home.php?go=Emenu_01&num=8441

현대엔지니어링은 본사 플랜트 본부 소속 직원 약 1000명을 대상으로 6개 조로 나눠 한 달씩 유급순환휴직을 실시할 계획이라고 17일 밝혔다.

현대엔지니어링 관계자는 “플랜트 수주 일정이 지연되고 있어서 물량이 없다보니 가동률 제고 차원에서 유급 휴직을 추진한다”고 말했다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001115353

[하나증권 건설 김승준] 10/20
HDC현대산업개발 - 3Q25 추정치 소폭 하향

▶보고서: https://bit.ly/4owILFl
▶3Q25 추정: 매출액 1.0조원, 영업이익 740억원(OPM 7.2%)
▶2026년 추정: 매출액 4.3조원, 영업이익 4,534억원(OPM 10.6%)
▶투자의견 Buy를 유지, 목표주가 26,000원으로 하향

<3Q25 추정>
. GPM 추정: 자체 28.0%, 외주 7.0%, 토목 -0.5%, 일반건축 1.0%
. 자체: 수원11/12단지 입주 3분기 전부완료 X(3분기 1,500억원 매출액 인식)로 매출액 다소 하향
. 외주: 1개현장 원가 비용 반영으로 2분기에 비해 낮은 GPM
. 토목: 관급 공사에서의 비용 반영
. 3분기 분양: 0.3만세대

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[하나증권 건설 김승준] 10/21
건설 Weekly - 부동산 대책 이후 주택주 전략

▶리포트: https://vo.la/NU64jJL

10/15 주택시장 안정화 대책이 나왔습니다. 이후 주택주 매수 판단의 가장 중요한 지표는 수도권과 광역시의 매매가 향방이라고 판단합니다. 수도권(특히 경기 외곽)과 광역시의 매매가가 추세적으로 상승한다면 주택주를 매수, 그렇지 못하다면 관망의 의견입니다.

. 전주 건설업 코스피 대비 4.5%p 하회(기관 매도, 외인 매도)
이번 주간아파트동향은 추석 연휴로 인한 이전 지표 미공표로, 2주간의 누계 변동률임을 참고
. 주간APT매매수급동향+0.80p(5주, 96.1)
. 주간APT매매가(연속): 전국 +0.13%(5주), 수도권 +0.25%(33주), 서울 +0.54%(38주), 지방 +0.01%(1주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.07%(18주), 수도권 +0.11%(34주), 서울 +0.17%(35주), 지방 +0.05%(7주)
. 1주간 청약결과: 5건(서울동작, 경기고양, 충남천안 등). 추석 이후 적은 분양. 서울은 여전히 핫하고, 청주도 꾸준한 수요
. 이번주 1순위 청약 예정: 3건(부산, 경북구미, 경기양주)

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