[하나증권 건설 김승준] 2/9
DL이앤씨 - 회복한 주택 마진

▶보고서: https://bit.ly/4bFdxsi
▶4Q25 잠정실적: 컨센서스 부합
▶2026년 추정: 매출액 6.5조원, 영업이익 3,823억원(OPM 5.9%)
▶투자의견 Buy, 목표주가 55,000원 유지

<4Q25 실적>
. 실적OP: 631억원으로 컨센(OP 637억원) 부합, 추정치(OP 513억원) 상회
. GPM: 주택 17.1%, 토목 12.0%, 플랜트 1.4%, DL건설 15.6%
. 플랜트: 국내 현장에서의 비용 반영 등
. 영업외: 미착사업지 자산손상 -2,200억원, 홈플러스 관련 주식평가 -350억원, 외환이익 +350억원, 이자수지 +200억원, 엑스에너지 가치평가이익 +400억원
. 26년 가이던스: 매출액 7.2조원(토목 0.8조원, 주택 2.8조원, 플랜트 2.3조원, DL건설 1.3조원), 착공세대수 10,299세대(DL이앤씨 9,299세대, DL건설 1,000세대)

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

[하나증권 건설 김승준] 2/6
원자력(유틸/건설) - Profitability Possibility
자료: http://bit.ly/4qnUOW2

유틸리티섹터과 같이 작성한 원전 콜라보 자료입니다. 제목과 같이 대형원전과 SMR을 수익성과 가능성의 측면에서 분석해보았습니다. 결론은 병목은 캐파에서 걸린다. 그래서 기업 추정은 시장의 크기가 아닌 캐파에 맞게 했습니다. K원전 시공 캐파는 12기로 추정하며, 진행 중인 프로젝트 감안했을 때 2031년 착공 가능한 캐파는 6기입니다. 이 중 2기는 국내로 확정지어졌기에, 2031년에 해외에서 착공 가능한(=현재 수주 가능한) 원전은 4기뿐입니다. 건설종목은 현대건설, 삼성물산(신규)을 보고서 내 수록했습니다.

목차를 통해 간략한 내용 참고 부탁드립니다.

<목차>
1. 대형 원전의 Profitability
1) 발주처의 관점: LCOE와 10년 납기 리스크
2) 공급자의 관점: 손실의 역사
2. 대형 원전의 Possibility
1) Capacity의 관점: 1년 동시에 몇 기 가능한가
(1) 설계 Capa 최대 6기
(2) 주기기 Capa: 최대 30기
(3) 건설사 Capa: 최대 12기
3. SMR의 Profitability
1) 발주처의 관점: 납기 > 가격
2) 공급자의 관점: 규모의 불경제
4. SMR의 Possibility
1) Capacity의 관점: 제작 대량생산이 중요
2) SMR 착공 사례

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

**하나증권 건설
링크: https://news.1rj.ru/str/hanabuild

2026.02.09 08:57:12
기업명: 대우건설(시가총액: 2조 2,942억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 17,140억(예상치 : 20,487억/ -16%)
영업익 : -11,055억(예상치 : 891억/ -1341%)
순이익 : -8,716억(예상치 : 484억/ -1901%)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 17,140억/ -11,055억/ -8,716억
2025.3Q 19,906억/ 566억/ -530억
2025.2Q 22,733억/ 822억/ -429억
2025.1Q 20,767억/ 1,513억/ 580억
2024.4Q 26,470억/ 1,212억/ 145억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260209800080
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=047040

2026.02.09 13:45:32
기업명: 현대리바트(시가총액: 1,382억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 3,579억(예상치 : -)
영업익 : -26억(예상치 : -)
순이익 : -28억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 3,579억/ -26억/ -28억
2025.3Q 3,407억/ 37억/ 30억
2025.2Q 4,099억/ 51억/ 6억
2025.1Q 4,378억/ 95억/ 66억
2024.4Q 4,148억/ -7억/ 5억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260209800573
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=079430

2026.02.09 16:13:24
기업명: HL D&I(시가총액: 1,204억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 5,321억(예상치 : 5,350억/ -1%)
영업익 : 210억(예상치 : 210억/ 0%)
순이익 : 6억(예상치 : 30억/ -80%)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 5,321억/ 210억/ 6억
2025.3Q 4,769억/ 255억/ 29억
2025.2Q 4,069억/ 198억/ 88억
2025.1Q 3,249억/ 142억/ 34억
2024.4Q 4,338억/ 151억/ -15억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260209801120
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=014790

2026.02.09 17:16:30
기업명: 삼표시멘트(시가총액: 1조 8,195억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 1,913억(예상치 : -)
영업익 : 331억(예상치 : -)
순이익 : 237억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 1,913억/ 331억/ 237억
2025.3Q 1,563억/ 129억/ 46억
2025.2Q 1,778억/ 284억/ 183억
2025.1Q 1,515억/ 21억/ -58억
2024.4Q 2,157억/ 208억/ 228억

* 변동요인
건설경기 침체 장기화에 따른 수익성 감소

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260209901499
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=038500

2026.02.09 17:34:13
기업명: 아이에스동서(시가총액: 8,920억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 3,290억(예상치 : 2,205억+/ 49%)
영업익 : -294억(예상치 : 70억/ -520%)
순이익 : -483억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 3,290억/ -294억/ -483억
2025.3Q 2,710억/ 90억/ -126억
2025.2Q 3,352억/ 538억/ 192억
2025.1Q 2,991억/ 324억/ 3억
2024.4Q 2,993억/ 92억/ -2,149억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260209801642
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010780

[하나증권 건설 김승준] 2/10
대우건설 - 2017년의 향기: 빅배스 이후 상승한 주가

▶️보고서: https://bit.ly/3MdnpPM
▶️4Q25 잠정실적: 컨센서스 하회
▶️2026년 추정: 매출액 8.7조원, 영업이익 6,394억원(OPM 7.3%)
▶️투자의견 Buy 유지, 목표주가 8,000원으로 상향

<4Q25 실적>
. 실적OP: -1.1조원으로 컨센(OP 885억원), 추정치(OP 991억원) 하회
. GPM: 토목 -330%, 주택건축 12.1%, 플랜트 -109%, 연결종속 56.9%
. 토목: 이라크 침매 -2,200억원, 싱가폴 도시철도 -2,100억원
. 플랜트: 나이지리아 T7 -1,500억원
. 판관비: 미분양 등 대손충당 -5,500억원
. 영업외: 미분양 대손(-400억원), 하자소송 등 충당금(-120억원) 등
. 분양: 4Q 4,190세대(누적 18,834세대)
. 2026년 가이던스: 매출액 8.0조원(주택건축 5.2조원), 수주 18.0조원(주택건축 8.9조원, 토목 4.7조원, 플랜트 4.0조원), 분양 18,536세대

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

[하나증권 건설 김승준] 2/10
건설 Weekly - 실적리뷰: 2026년 반등하는 주택주

▶️리포트: https://bit.ly/4rbEiJO

실적발표가 대부분 마무리되었고, 실발 이후 주가는 상승했습니다. 특히 주택주가 상승한게 특징입니다. 주택 마진이 양호하게 나왔던 점과 미분양 관련 대손을 4분기에 선제적으로 반영한 것을 긍정적으로 해석합니다. 주택주는 2025년 바닥찍고 2026년 반등하는 그림을 그려봅니다. 주간 추천종목은 대우건설, 삼성물산, 아이에스동서를 제시드립니다.

. 전주 건설업 코스피 대비 5.4%p 상회(기관 매수, 외인 매수)
. 주간APT매매수급동향: 0.00p(1주, 97.1)
. 주간APT매매가(연속): 전국 +0.09%(23주), 수도권 +0.16%(49주), 서울 +0.27%(54주), 지방 +0.02%(14주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.08%(34주), 수도권 +0.12%(50주), 서울 +0.13%(51주), 지방 +0.05%(23주)
. 주간APT매매가(광역시): 인천(+0.02%), 대전(-0.02%), 대구(-0.03%), 광주(-0.01%), 울산(+0.14%), 부산(+0.03%)
. 1주간 청약결과: 2건(경기안양/평택). 안양 높은 경쟁률 기록

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

**하나증권 건설
링크: https://news.1rj.ru/str/hanabuild

[하나증권 건설 김승준] 2/11
건설- 2월 Monthly: 사고 싶은게 너무 많다

▶리포트: https://bit.ly/3MzJjwC

이번 달 투자의견은 GS건설 TOP PICK 유지하며, 삼성물산을 추가합니다. 여기에 아이에스동서(NR)도 추가합니다. 이번 4Q25 실적발표에서 긍정적이었던 것은 주택마진이 잘 나왔다는 점입니다. 판관비에서 미분양 등에 따른 대손충당금을 반영하면서 2025년을 바닥으로 2026년 턴어라운드한다라는 그림이 그려집니다. 또한 부동산 경기가 예상보다 더 빠르게 회복되는 신호가 포착되기에, 주택주 매수를 추천합니다. 아이에스동서는 경산 중산지구에서의 분양(4월 예상)이 기업가치를 좌우하는데, 흥행을 점차 기대할만한 업황(대구 미분양의 감소)으로 변화하고 있기에 매수를 추천드립니다. 시멘트와 인테리어도 모두 관망 의견을 유지합니다. 

4Q25 실적을 정리해보았습니다. 특이사항은 좋은 건축주택마진, 미분양 등 대손충당비용, 상향된 배당, 보수적인 가이던스입니다.

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

**하나증권 건설
링크: https://news.1rj.ru/str/hanabuild

2026.02.10 16:37:44
기업명: 한일시멘트(시가총액: 1조 3,532억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 3,602억(예상치 : 4,185억)
영업익 : 166억(예상치 : 407억)
순이익 : 101억(예상치 : 211억)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 3,602억/ 166억/ 101억
2025.3Q 3,578억/ 507억/ 364억
2025.2Q 4,076억/ 475억/ 240억
2025.1Q 2,982억/ 170억/ 106억
2024.4Q 4,425억/ 356억/ 158억

* 변동요인
건설 경기 위축에 따른 시멘트와 2차 제품 출하 감소로 인한 영업 실적 부진

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260210800977
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=300720

구윤철 부총리 겸 재정경제부 장관은 10일 “다주택자에 대한 양도소득세 중과 유예 조치를 5월 9일 종료하기로 최종 결정했다”며 “계약 이후 잔금·등기까지는 4~6개월의 유예기간을 주기로 했다”고 이재명 대통령에게 보고했다.

부총리는 강남 3구 및 용산구 등 기존 조정구역은 3개월 유예를 검토했지만 “토허제(토지거래허가제) 구역은 허가 받은 날로부터 4개월이라는 국민 의견이 있어 이를 반영했다”고 했다.

이를 제외한 서울 나머지 21개구와 경기 12개 지역(과천, 광명, 수원 영통·장안·팔달, 성남 분당·수정·중원, 안양 동안, 용인 수지, 하남, 의왕)은 6개월 이내인 11월 9일까지 잔금·등기를 마치면 양도세 중과를 피한다.

구 부총리는 또 “임차인이 임대하는 기간은 실거주 의무를 유예한다. 보통 (임대기간은) 2년이니 한도는 2년으로 설정했다”며 “세입자가 있는 경우 예외적으로 허용하는 경우도 무주택자가 살 때만 해당된다”고 덧붙였다.

https://naver.me/FP8fC4Y3

2026.02.11 16:06:16
기업명: 계룡건설산업(시가총액: 2,170억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 7,795억(예상치 : 7,270억)
영업익 : 441억(예상치 : 340억)
순이익 : 346억(예상치 : 220억)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 7,795억/ 441억/ 346억
2025.3Q 6,617억/ 387억/ 212억
2025.2Q 7,341억/ 490억/ 255억
2025.1Q 6,686억/ 311억/ 165억
2024.4Q 7,765억/ 147억/ 150억

* 변동요인
원가율 개선을 통한 이익증가

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260211800981
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=013580

<다주택자에 대한 양도소득세 중과 유에 종료 및 보완 추진>
. 다주택자 양도소득제 중과제도: 다주택자가 보유한 조정대상지역 주택 양도 시 기본세율에 중과세율 더해 양도세 중과. 1세대1주택자 +20%p, 3주택자이상자 +30%p. 양도일 현재 조정대상지역 소재 주택 대상

. 기존 조종대상지역: 강남3구와 용산구 소재 주택의 경우 26.5.9 이전 매매계약을 완료하고 계약일로부터 4개월 내 양도시 중과 면제. 토허제 허가일로부터 4개월 이내 입주 의무

. 신규 지정 조정대상지역: 26.5.9까지 매매계약을 체결하고 계약일로부터 6개월 내로 양도하면 양도세 중과 면제. 토허제 허가일로부터 6개월 내 해당주택 입주 의무

. 임대중 주택: 토허제 실거주 의무 제한적 완화. 2.12 현재 체결된 임대차계약 최초 계약 종료일까지 유예. 다만 늦어도 28.2.11까지 실거주 입주 의무

. 주담대 전입신고 의무: 대출실행일로부터 6개월 또는 임대차계약 종료일로부터 1개월 중 더 늦음 시점까지 유예

실거주 의무 및 주담대 전입신고 의무 유예는 다주택자가 보유한 조정대상지역 주택을 무주택자에게 매도하는 경우에만 한정

26.2.13부터 입법예고 예정, 26년 2월내 공포 및 시행 추진 목표

https://www.molit.go.kr/USR/NEWS/m_71/dtl.jsp?lcmspage=1&id=95091708

LH는 기공모 물량 약 1만가구(2조7000억원대)를 포함해 총 2만6000가구 착공을 추진한다. 주택공급 속도 제고를 위해 신규 공모 물량 약 1만8000가구는 상반기(3월 0.3만가구, 4월 1.5만가구) 중 공모를 마치고, 이 가운데 1만6000가구를 연내 착공할 계획이다. 지난해 발표된 9·7 대책에 따라 올해 사업 물량 중 8000가구는 LH 직접시행 방식으로 추진된다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005477919