<9월 10일 뉴스 업데이트>
1. 사우디 우쓰마니아 쉐드검 가스시설 3파전(upsteam)
. 27억달러 규모
. TR, Sepco, 삼성엔지니어링이 입찰할 것으로 보임, L&T는 미확인
. 현대건설, JGC, 사이펨은 참여안할 것으로 보임
. 10월말까지 기술/상업입찰하여 12월 우선협상대상자 선정 예정

2. 사우디 자푸라(Jafurah) 업데이트
. 25억달러 규모 예상
. PQ로 JGC, L&T, 사이펨, 테크닙, 현대건설, 삼성엔지니어링, GS건설로 파악

<9월 11일 뉴스 업데이트>
1. 나이지리아 액화플랜트 업데이트(upstream)
. 대우건설이 포함된 컨소시엄이 조금 우세하다는 소문
. 9월 11일 개발에 대한 내용 발표 예정
. 10월 31일 FID 예정

2. GS건설 태국서 2.3억달러 PP플랜트 수주
url: https://bit.ly/2ktmJce

3. 위례신사선 5파전 윤곽
. 10일 PQ서류 제출 결과
. GS건설 컨소: 대우건설, SK건설, 포스코건설, 태영건설, 태조엔지니어링, 삼안, kb국민은행, kdb산업은행, 우진산전
. 한신공영 컨소: kcc건설, 쌍용건설, 대우조선해양건설, 한국종합기술, 봄바르디어
. ibk투자증권 컨소: 대림산업, 고려개발, 계룡건설, 남광토건, 삼호, 한라, 한진중공업, 도화엔지니어링, 다원시스
. hdc현대산업개발/nh아문디 컨소: 현대엔지니어링, 롯데건설, 코오롱글로벌, 서현기술단, 현대로템
. 하나금융투자 컨소: 한양, 경남기업, 동일기술공사 등
url: https://bit.ly/2k92xvT

4. 트럼프, 볼턴 경질
url: https://bit.ly/2kaycgt

[흥국 건설/김승준] 9/16(월)

<대우건설-기념비적인 LNG 액화플랜트 진출>

▣ 나이지리아 LNG LOI 수령
. 9/11 나이지리아 NLNG7 SCD JV가 LOI 수령(사이펨, 치요다, 대우건설)
. 총 60억달러 전망, 사이펨 지분 약 60%
. 대우건설 10~12억달러 수주 추정
. 로컬컨텐츠(현지화)가 수주에 중요 역할

▣ 누적 해외수주: 16억달러로 18년(17억달러) 대비 96% 달성
. 하반기 해외파이프라인(모잠비크) 고려시 20억달러 이상 수주 가능 전망

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 5,500원 유지
. 투자포인트 1)PER 6배로 히스토리컬 저점 수준
. 투자포인트 2)17년부터 꾸준하게 유지해온 해외수주
. 투자포인트 3)내년 주택매출 증가에 따른 실적 턴어라운드(20년 Fwd PER 하락)

URL: https://bit.ly/2kNka4C

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<9월 16일 뉴스 업데이트>
◎ 대우건설 나이지리아 LOI 수령 공시
. 총 EPC 금액의 약 40% 당사 지분
URL: https://bit.ly/2mfYoa9

—> 총 금액 43억달러 가정시 16억달러
총 금액 60억달러 가정시 24억달러

치요다 지분이 줄고 대우건설 지분이 늘었다는 얘기는 들었지만, 40%까지 대우건설 지분일 거는 서프라이즈네요.
사이펨 지분이 60%니까, 치요다의 지분은 거의 없는 거라고 보시면 될것같습니다(설계지분만 챙긴듯)

<9월 17일 뉴스 업데이트>
1. 현대엔지니어링 인도네시아 정유공장 수주 계약 완료
. 총 39.7억달러로 현대엔지니어링 지분은 54.7%인 약 2.6조원
. 공사기간 53개월
url: https://bit.ly/2kElMxR

-> 작년말에 우선협상대상자에 선정되었었던 인도네시아 발릭파판이 드디어 지분 관계가 정리되고 수주금액이 확정되었네요

2. 두산, 연료전지와 OLED동박 사업 분리진행 중
. 두산퓨얼셀과 두산솔루스 인적분할 재상장 진행 중
. 9월 19일 국내외 기관투자자 대상 기업설명회
. 9월 27일 거래정지
. 10월 18일 변경상장 예정
url:https://bit.ly/2lUryLR

-> 두산퓨얼셀이 상장됨에 따라 SK디앤디의 연료전지 사업 또한 다시한번 재조명 받을 수 있을거라 봅니다

[흥국 건설/김승준] 9/18(수)

<동화기업-진흙에 묻힌 진주>

▣ 투자포인트1: 파낙스이텍이라는 기대이상의 잠재력
. 8/14 지분 89.7%를 1,179억원에 인수
. 현실적 캐파 1.0~1.2만톤으로 18년 생산량 약 0.5만톤(소형전지 66%, 전기차 29%)
. 18년 매출액 533억원, 영업이익 40억원
. 중국 2공장(기계적캐파 1만톤) 19년 하반기 완공→20년 실적 증가 기여
. 삼성SDI가 주요 고객(총 매출액의 91%), 삼성SDI 따라 해외공장 설비 증설 기대

▣ 투자포인트2: 성장하는 베트남과 함께하는 건자재
. 베트남 북부지역 MDF/마루 제조 공장 투자(1.6억달러, 지분율 100%)
. 공장 완공 2021년 상반기 → 2022년부터 본격적으로 실적에 기여
. 실적 정상화시 지배주주순이익 100억원 기대
. 2018년 기준 VRG동화(남부) 매출액 1,557억원, 영업이익 243억원, 지배주주순이익 89억원
(비교) 동화기업 연결기준 2018년 지배주주순이익 351억원

▣ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 26,000원으로 상향
. 목표주가 기존 1.9만원에서 2.6만원으로 상향
. 상향근거: 파낙스이텍 기업가치 고려 및 베트남 투자에 따른 밸류에이션 소폭 상승
. 파낙스이텍 EV/EBITDA 근거: 국내외 유사기업이 없어, 비슷한 업종 내에 있는 후성과 천보의 20년 EV/EBITDA 10배를 적용=기업가치 1,100억원

URL: https://bit.ly/2kRHUVh

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<9월 19일 뉴스 업데이트>
○ 어제 미국 Mcdermott -63.3% 하락
. 맥더멋: CB&I를 인수한 미국 최대 엔지니어링 회사(온쇼어, 오프쇼어 모두 가능)
. 하락 원인: 맥더멋이 구조조정 컨설팅회사 AlixPartners와 관계 시작
. 맥더멋 해명: 늘 해왔듯이 재무구조 개선을 위한 외부 영입
. 투자자 생각: 향후 일시적 대규모 손실이 잡힐수 있음
. 최근 있었던 일: 미국 카메론LNG, 프리포트 LNG 사업에서 대규모 적자를 기록중
url: https://on.wsj.com/2konYt7
https://bit.ly/2ktcXqu

<9월 24일 뉴스 업데이트>
1. 분양가상한제 입법예고 종료
. 남은 일정:국무조정실 규제심사(10월 11일)-> 법제처 -> 차관회의 -> 국무회의-> 공표
. 국토부, 법개정 및 시행 10월안 목표
url:https://bit.ly/2matYGu

2. 금일 한미정상회담
url: https://bit.ly/2kJb8G4

3. 파낙스이텍(동화기업) 중국공장 준공
. 전해액 1만톤 캐파
url:https://bit.ly/2mBNpbe

<9월 26일 뉴스 업데이트>
1. SK건설, 블룸에너지 국내 생산 합작 법인 설립 체결식
. 합작법인 11월 설립 예정
. SK건설 49%, 블룸에너지 51%
. 20년 상반기 생산 목표
. 생산규모 50mW급으로 시작, 400mW까지 확대 계획
url: https://bit.ly/2l9TafY

2.남부내륙철도 내년 하반기 설계 착수
. 올해 하반기 기본계획 용역 착수
. 20년 하반기 설계 착수 150억원 예산 반영
url: https://bit.ly/2mGm8Vk

<국토부 추가 업데이트>
○ 국토부 철도예산 19년 5.3조원에서 20년 6.3조원으로 증액
. 철도건설부문 2,500억원 증액, 철도안전보수 7,500억원 증액
. 국토균형발전프로젝트에 673억원 반영

-> 이미 20년 예산안을 통해 어느정도 알고 있었지만, 국토부가 구체적으로 철도부문을 상세하게 알려줬습니다. 철도 신설부문 증액 된 것이 긍정적이며, 21년에는 더 많은 예산이 배정될 것으로 보입니다.

<9월 27일 뉴스 업데이트>
1. 대림코퍼레이션 지분 32% KCGI가 인수
. 대림코퍼 특수관계인 지분 62%, 자사주 5.1%
. 대림코퍼레이션은 대림산업 지분 21.67% 소유
url: https://bit.ly/2m78QRI

-> 대림코퍼와 대림산업 합병 후 익싵을 염두에 둔 전략으로 보이는데, 일단 대림산업 합병이 주총을 통과할수있을지가 의문입니다. KCGI가 합병에 힘을 실어줄 수 있는 지분이 아니라서요. 대림산업 국민연금(12.2%)과 외인들(50%)이 합병에 찬성할지도 의문입니다.

2. 현대리바트 욕실시장 진출
. 현대백화점그룹 원스탑 리모델링 서비스 계획
. 한샘의 리하우스 패키지와 모델 유사
url: https://bit.ly/2m9wRYn

<9월 30일 뉴스 업데이트>
1. 8월 인허가/착공/분양/준공/미분양
. 인허가: 8월 -24.9%, 누적 -18.2%
. 착공: 8월 25.7%, 누적 -10.6%
. 분양: 8월 85.5%, 누적 -0.5%
. 준공: 8월 -32.9%, 누적 -13.3%
. 미분양: 8월 -0.2%
. 준공후미분양: -0.5%

2. 현대엔지니어링 1.6억달러 솔로몬제도 수력발전소 수주
url: https://bit.ly/2oqR9NP

3. 대우건설 AMC 이번주 예비인가 승인 계획
. 올해안 본인가 결정할 예정
. 국내 개발사업뿐만 아니라 해외 개발사업에도 진출할 계획
url: https://bit.ly/2mJ5fK4

<뉴스 추가 업데이트 (upstream)>
○ 사우디 자푸라(Jafurah) 가스 플랜트
. 11월 기술입찰 및 상업입찰 제출 예정
. 15억달러 육상처리시설 포함 총 3개 패키지 25억달러 규모
. 5개사 참여: 현대건설, 삼성엔지니어링, L&T, 사이펨, 테크닙
. GS건설과 JGC는 참여 안할것으로 보임

[흥국 건설/김승준] 10/02(수)

<건설-드러난 분양가 상한제의 영향(10.1 보완방안)>

▣ 중요포인트 1: 핀셋 지정
. 검토지역(시/군/구)를 선정한 후 동별로 선별 가능
. 투기과열지구 31개지역 모두가 지정되는 것이 아니라는 의미

▣ 중요포인트2: 도시정비 대상 6개월 유예
. 도시정비단지에서 관리처분인가를 받은 단지가 시행령 시행 후 6개월까지 분양시 분양가상한제 대상 제외
. 10월말 시행령 공포시, 20년 4월까지 분양하는 재건축/재개발 단지들은 분양가 상한제 미적용

▣ 영향: 민간택지 분양가 상한제로 인한 분양 감소 우려는 없음
. 서울시 도시정비 물량 28만호 중 관리처분인가 물량은 10만호
. 관리처분인가 10만호 중 7.5만호가 이주 및 철거가 진행되어 내년 4월까지 분양이 가능할 것으로 추정
. 내년 상반기까지 서울에서 최대 7.5만호 도시정비 분양을 기대해볼만 함

▣ 수혜: 서울 이주/철거 단지가 많은 건설사(GS건설, 현대건설, HDC현대산업개발, 대우건설)
. 가장 수혜가 될 건설사는 GS건설
. GS건설이 보유한 서울 관리처분인가 단지 2.7만호 중 1.8만호가 이주 및 철거가 진행중 -> 내년 상반기까지 분양 기대
. 현대건설(1.1만호), HDC현대산업개발(0.9만호), 대우건설(0.6만호)도 수혜

URL: https://bit.ly/2mI9LZ2

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[흥국 건설/김승준] 10/07 (월)

<삼성엔지니어링-3Q19 프리뷰: 비단 위에 더해질 꽃은 아직>

▣ 3Q19 매출액 1.6조원(+21.7%yoy),
영업이익 775억원(-9.3%yoy)(OPM 4.8%)
수주는 5,500억원(대부분 비화공), 수주잔고는 11.3조원(1.8년, 2019년 매출액 추정치 기준)으로 추정

▣ 3Q19 추정 근거: 화공 GPM 8%
> 3Q19 UAE ADNOC CFP(3조원) 본격 매출 반영 전망(2Q19 누적 진행률 14%)
> 2Q19 화공 GPM 7.8%
> 지분법 이익 증가도 기대(하반기 약 230억원)

▣ 수주 파이프라인
4Q19 미국 오하이오 에탄크래커 11억달러
4Q19 이집트 PDHPP 9억달러
4Q19 아제르바이젠 SOCAR 10억달러
4Q19 우즈벡 비료프로젝트 4억달러
4Q19~1Q20 알제리 HMD 12억달러
4Q19~1Q20 말레이시아 메탄올 10억달러
1Q20 인도네시아 LINE 10억달러
1H20 사우디 Sapura가스 25억달러

투자의견 Buy, 목표주가 2.6만원으로 TOP PICK 유지
중동 및 아시아에서의 발주 환경이 좋은 상황에서, 해외 EPC사에 비해 실적 성장이 가장 두드러지는 기업
2020년 더 좋은 발주환경을 기대

URL: https://bit.ly/2MhYIPd

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<10월 7일 뉴스 업데이트>
1. 현대건설, 베트남 해저터널 추진
. 5,046억원 규모, PPP형식, 2025년 완공 목표
. 베트남 꽌닝성 인민위원장 만나 협의
url: https://bit.ly/30S4QTe

2. 북미실무협상 결렬, 연내 3차 북미회담 어려울듯
. 5일 열린 실무협상 결렬
. 요구하는 ‘영변 핵시설 폐기 플러스 알파’와 북한이 원하는 ‘제재 해제’ 문제에 대한 서로 이견
url: https://bit.ly/2OnrO23

[흥국 건설/김승준] 10/07(월)

<현대건설-3Q19 프리뷰: 실적은 건설이, 수주는 엔지가>

▣ 3Q19 매출액 4.5조원(+0.4%yoy),
영업이익 2,571억원(+8.1%yoy)(OPM 5.7%)
수주는 5.2조원, 수주잔고는 59.2조원(3.4년, 2019년 건설 매출액 추정치 기준)으로 추정

▣ 3Q19 추정 근거: 주택(자체사업)
> 자체사업 4건(리버시티, 마스터힐스, 포웰시티, 개포8) 본격적 매출인식(진행률 30% 상회)
> 분양: 19년 9월 누적 0.6만세대, 4분기 1.0만세대 분양 계획(연간 가이던스 1.8만세대)

▣ 해외 수주 가이던스 달성 현황: 충분히 가능
19년 해외수주 가이던스: 13.1조원
> 3분기 누적 연결 해외수주: 8.2조원
> 4분기: 5조원 가능(이라크 CSSP, 알제리 발전소, 파나마 메트로, 카타르 병원)

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 6.0만원, 건설 커버리지 내 차선호주 유지

URL: https://bit.ly/2o7TxcB

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[흥국 건설/김승준] 10/08(화)

<GS건설-3Q19 프리뷰: 2.1만호 분양이 가능하다면>

▣ 3Q19 매출액 2.5조원(-20.6%yoy),
영업이익 2,038억원(-12.9%yoy)(OPM 8.0%)
수주는 5.2조원, 수주잔고는 59.2조원(3.4년, 2019년 건설 매출액 추정치 기준)으로 추정

▣ 분양: 9월 누적 1.1만세대로 연말 2.1만세대 현실적 목표
> 19년 9월 누적 1.1만세대로 연간 목표 2.8만세대 대비 39% 달성
> 연말까지 1.5만세대 무난히 달성 가능(표3)
> + 개포4단지(3,329세대) 등 도시정비 + 연말 도급 물량 =2.1만세대도 가능(18년 분양 2.1만세대)
> 내년 분양물량 최소 2만세대 가능: 도시정비물량 최소 1.5만세대 존재(표4)
올해 분양을 작년만큼만 하고, 내년 분양물량 증가를 기대할 수 있다면 실적 감소 여파는 크지 않을 것으로 기대

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 4.5만원 유지

URL: https://bit.ly/2Vs7QEX

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.