<9월 19일 뉴스 업데이트>
○ 어제 미국 Mcdermott -63.3% 하락
. 맥더멋: CB&I를 인수한 미국 최대 엔지니어링 회사(온쇼어, 오프쇼어 모두 가능)
. 하락 원인: 맥더멋이 구조조정 컨설팅회사 AlixPartners와 관계 시작
. 맥더멋 해명: 늘 해왔듯이 재무구조 개선을 위한 외부 영입
. 투자자 생각: 향후 일시적 대규모 손실이 잡힐수 있음
. 최근 있었던 일: 미국 카메론LNG, 프리포트 LNG 사업에서 대규모 적자를 기록중
url: https://on.wsj.com/2konYt7
https://bit.ly/2ktcXqu

<9월 24일 뉴스 업데이트>
1. 분양가상한제 입법예고 종료
. 남은 일정:국무조정실 규제심사(10월 11일)-> 법제처 -> 차관회의 -> 국무회의-> 공표
. 국토부, 법개정 및 시행 10월안 목표
url:https://bit.ly/2matYGu

2. 금일 한미정상회담
url: https://bit.ly/2kJb8G4

3. 파낙스이텍(동화기업) 중국공장 준공
. 전해액 1만톤 캐파
url:https://bit.ly/2mBNpbe

<9월 26일 뉴스 업데이트>
1. SK건설, 블룸에너지 국내 생산 합작 법인 설립 체결식
. 합작법인 11월 설립 예정
. SK건설 49%, 블룸에너지 51%
. 20년 상반기 생산 목표
. 생산규모 50mW급으로 시작, 400mW까지 확대 계획
url: https://bit.ly/2l9TafY

2.남부내륙철도 내년 하반기 설계 착수
. 올해 하반기 기본계획 용역 착수
. 20년 하반기 설계 착수 150억원 예산 반영
url: https://bit.ly/2mGm8Vk

<국토부 추가 업데이트>
○ 국토부 철도예산 19년 5.3조원에서 20년 6.3조원으로 증액
. 철도건설부문 2,500억원 증액, 철도안전보수 7,500억원 증액
. 국토균형발전프로젝트에 673억원 반영

-> 이미 20년 예산안을 통해 어느정도 알고 있었지만, 국토부가 구체적으로 철도부문을 상세하게 알려줬습니다. 철도 신설부문 증액 된 것이 긍정적이며, 21년에는 더 많은 예산이 배정될 것으로 보입니다.

<9월 27일 뉴스 업데이트>
1. 대림코퍼레이션 지분 32% KCGI가 인수
. 대림코퍼 특수관계인 지분 62%, 자사주 5.1%
. 대림코퍼레이션은 대림산업 지분 21.67% 소유
url: https://bit.ly/2m78QRI

-> 대림코퍼와 대림산업 합병 후 익싵을 염두에 둔 전략으로 보이는데, 일단 대림산업 합병이 주총을 통과할수있을지가 의문입니다. KCGI가 합병에 힘을 실어줄 수 있는 지분이 아니라서요. 대림산업 국민연금(12.2%)과 외인들(50%)이 합병에 찬성할지도 의문입니다.

2. 현대리바트 욕실시장 진출
. 현대백화점그룹 원스탑 리모델링 서비스 계획
. 한샘의 리하우스 패키지와 모델 유사
url: https://bit.ly/2m9wRYn

<9월 30일 뉴스 업데이트>
1. 8월 인허가/착공/분양/준공/미분양
. 인허가: 8월 -24.9%, 누적 -18.2%
. 착공: 8월 25.7%, 누적 -10.6%
. 분양: 8월 85.5%, 누적 -0.5%
. 준공: 8월 -32.9%, 누적 -13.3%
. 미분양: 8월 -0.2%
. 준공후미분양: -0.5%

2. 현대엔지니어링 1.6억달러 솔로몬제도 수력발전소 수주
url: https://bit.ly/2oqR9NP

3. 대우건설 AMC 이번주 예비인가 승인 계획
. 올해안 본인가 결정할 예정
. 국내 개발사업뿐만 아니라 해외 개발사업에도 진출할 계획
url: https://bit.ly/2mJ5fK4

<뉴스 추가 업데이트 (upstream)>
○ 사우디 자푸라(Jafurah) 가스 플랜트
. 11월 기술입찰 및 상업입찰 제출 예정
. 15억달러 육상처리시설 포함 총 3개 패키지 25억달러 규모
. 5개사 참여: 현대건설, 삼성엔지니어링, L&T, 사이펨, 테크닙
. GS건설과 JGC는 참여 안할것으로 보임

[흥국 건설/김승준] 10/02(수)

<건설-드러난 분양가 상한제의 영향(10.1 보완방안)>

▣ 중요포인트 1: 핀셋 지정
. 검토지역(시/군/구)를 선정한 후 동별로 선별 가능
. 투기과열지구 31개지역 모두가 지정되는 것이 아니라는 의미

▣ 중요포인트2: 도시정비 대상 6개월 유예
. 도시정비단지에서 관리처분인가를 받은 단지가 시행령 시행 후 6개월까지 분양시 분양가상한제 대상 제외
. 10월말 시행령 공포시, 20년 4월까지 분양하는 재건축/재개발 단지들은 분양가 상한제 미적용

▣ 영향: 민간택지 분양가 상한제로 인한 분양 감소 우려는 없음
. 서울시 도시정비 물량 28만호 중 관리처분인가 물량은 10만호
. 관리처분인가 10만호 중 7.5만호가 이주 및 철거가 진행되어 내년 4월까지 분양이 가능할 것으로 추정
. 내년 상반기까지 서울에서 최대 7.5만호 도시정비 분양을 기대해볼만 함

▣ 수혜: 서울 이주/철거 단지가 많은 건설사(GS건설, 현대건설, HDC현대산업개발, 대우건설)
. 가장 수혜가 될 건설사는 GS건설
. GS건설이 보유한 서울 관리처분인가 단지 2.7만호 중 1.8만호가 이주 및 철거가 진행중 -> 내년 상반기까지 분양 기대
. 현대건설(1.1만호), HDC현대산업개발(0.9만호), 대우건설(0.6만호)도 수혜

URL: https://bit.ly/2mI9LZ2

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[흥국 건설/김승준] 10/07 (월)

<삼성엔지니어링-3Q19 프리뷰: 비단 위에 더해질 꽃은 아직>

▣ 3Q19 매출액 1.6조원(+21.7%yoy),
영업이익 775억원(-9.3%yoy)(OPM 4.8%)
수주는 5,500억원(대부분 비화공), 수주잔고는 11.3조원(1.8년, 2019년 매출액 추정치 기준)으로 추정

▣ 3Q19 추정 근거: 화공 GPM 8%
> 3Q19 UAE ADNOC CFP(3조원) 본격 매출 반영 전망(2Q19 누적 진행률 14%)
> 2Q19 화공 GPM 7.8%
> 지분법 이익 증가도 기대(하반기 약 230억원)

▣ 수주 파이프라인
4Q19 미국 오하이오 에탄크래커 11억달러
4Q19 이집트 PDHPP 9억달러
4Q19 아제르바이젠 SOCAR 10억달러
4Q19 우즈벡 비료프로젝트 4억달러
4Q19~1Q20 알제리 HMD 12억달러
4Q19~1Q20 말레이시아 메탄올 10억달러
1Q20 인도네시아 LINE 10억달러
1H20 사우디 Sapura가스 25억달러

투자의견 Buy, 목표주가 2.6만원으로 TOP PICK 유지
중동 및 아시아에서의 발주 환경이 좋은 상황에서, 해외 EPC사에 비해 실적 성장이 가장 두드러지는 기업
2020년 더 좋은 발주환경을 기대

URL: https://bit.ly/2MhYIPd

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<10월 7일 뉴스 업데이트>
1. 현대건설, 베트남 해저터널 추진
. 5,046억원 규모, PPP형식, 2025년 완공 목표
. 베트남 꽌닝성 인민위원장 만나 협의
url: https://bit.ly/30S4QTe

2. 북미실무협상 결렬, 연내 3차 북미회담 어려울듯
. 5일 열린 실무협상 결렬
. 요구하는 ‘영변 핵시설 폐기 플러스 알파’와 북한이 원하는 ‘제재 해제’ 문제에 대한 서로 이견
url: https://bit.ly/2OnrO23

[흥국 건설/김승준] 10/07(월)

<현대건설-3Q19 프리뷰: 실적은 건설이, 수주는 엔지가>

▣ 3Q19 매출액 4.5조원(+0.4%yoy),
영업이익 2,571억원(+8.1%yoy)(OPM 5.7%)
수주는 5.2조원, 수주잔고는 59.2조원(3.4년, 2019년 건설 매출액 추정치 기준)으로 추정

▣ 3Q19 추정 근거: 주택(자체사업)
> 자체사업 4건(리버시티, 마스터힐스, 포웰시티, 개포8) 본격적 매출인식(진행률 30% 상회)
> 분양: 19년 9월 누적 0.6만세대, 4분기 1.0만세대 분양 계획(연간 가이던스 1.8만세대)

▣ 해외 수주 가이던스 달성 현황: 충분히 가능
19년 해외수주 가이던스: 13.1조원
> 3분기 누적 연결 해외수주: 8.2조원
> 4분기: 5조원 가능(이라크 CSSP, 알제리 발전소, 파나마 메트로, 카타르 병원)

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 6.0만원, 건설 커버리지 내 차선호주 유지

URL: https://bit.ly/2o7TxcB

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 10/08(화)

<GS건설-3Q19 프리뷰: 2.1만호 분양이 가능하다면>

▣ 3Q19 매출액 2.5조원(-20.6%yoy),
영업이익 2,038억원(-12.9%yoy)(OPM 8.0%)
수주는 5.2조원, 수주잔고는 59.2조원(3.4년, 2019년 건설 매출액 추정치 기준)으로 추정

▣ 분양: 9월 누적 1.1만세대로 연말 2.1만세대 현실적 목표
> 19년 9월 누적 1.1만세대로 연간 목표 2.8만세대 대비 39% 달성
> 연말까지 1.5만세대 무난히 달성 가능(표3)
> + 개포4단지(3,329세대) 등 도시정비 + 연말 도급 물량 =2.1만세대도 가능(18년 분양 2.1만세대)
> 내년 분양물량 최소 2만세대 가능: 도시정비물량 최소 1.5만세대 존재(표4)
올해 분양을 작년만큼만 하고, 내년 분양물량 증가를 기대할 수 있다면 실적 감소 여파는 크지 않을 것으로 기대

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 4.5만원 유지

URL: https://bit.ly/2Vs7QEX

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 10/08(화)

<대림산업-3Q19 프리뷰: 순탄하게 분양중>

▣ 3Q19 매출액 2.3조원(-8.1%yoy),
영업이익 2,232억원(+8.5%yoy)(OPM 9.8%)
수주는 0.9조원, 수주잔고는 20.2조원(3.2년, 2019년 건설 매출액 추정치 기준)으로 추정

▣ 3Q19 추정 근거: 주택 GPM 18%
> 2분기 주택마진 분양인센티브(360억원) 제외시 마진 17.5%

▣ 양호한 분양 실적
> 19년 9월 누적 1.5만세대 분양(분양 목표 2.8만세대)
> 19년 4분기 1.3만세대 분양 예정으로 분양 목표 달성 가능
> 18년 연간 분양 1.5만세대로 19년 분양은 20~21년 주택매출 증가에 큰 기여

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 13만원 유지

URL: https://bit.ly/2LV7O5l

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 10/08(화)

<대우건설-3Q19 프리뷰: 실적 하락구간의 마지막>

▣ 3Q19 매출액 2.1조원(-21.6%yoy),
영업이익 1,248억원(-34.8%yoy)(OPM 5.8%)
수주는 1.3조원, 수주잔고는 32.2조원(3.7년, 2019년 매출액 추정치 기준)으로 추정

▣ 3Q19 추정 근거: 2분기 실적 - 환입 + 비용
> 2분기 1회성 비용: 토목 600억원(카타르 E-ring), 판관비 120억원
> 2분기 1회성 이익: 플랜트 418억원(자잔)
> 제거시: 토목 GPM 3%, 플랜트 GPM 4%, 주택 GPM 13.8%로 추정
> 3분기 누적분양: 1.5만세대, 연말까지 2.0만세대 분양 전망

▣ 4분기부터 주택 실적 턴어라운드를 기대
> 4Q19 주택: YoY로도 QoQ로도 증가 전망
> 19년 1분기 0.8만세대 이른 분양으로 빠른 턴어라운드 기반
> 2020년 해외플랜트(오만 두쿰 1.1조원), 베트남도 실적 증가에 기여할 전망

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 5,500원 유지

URL: https://bit.ly/2pPcQaU

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 10/10(목)

<SK디앤디-3Q19 프리뷰: 묻고 내년 따블로 가!>

▣ 3Q19 매출액 667억원(-42.8%yoy), 영업이익 63억원(-35.1%yoy)(OPM 9.6%)

▣ 3Q19 추정 근거: 적은 공사 현장
> 부동산 개발: 저동 비지니스센터(잔고 1,322억원, 진행률 20%, 2Q19 기준), 문래동SK V1 완공(776억원, 9월 입주, 인도기준)
> 풍력 EPC: 울진풍력(잔고 12억원, 진행률 99%), 태양광(잔고 251억원, 진행률 7%)

▣ 3분기 < 4분기, 2019년 < 2020년
> 4Q19: SK V1센터 (776억원) 대부분 4분기 인식
> 2020년: 매출액 9,392억원, 영업이익 1,302억원 추정(OPM 13.9%)
1) 부동산 개발: 성수 SKV1센터(1,613억원), 성수 W센터(1,285억원) 인도기준 인식,
2) 풍력 EPC: 군위 풍력발전(2,000억원) 개발이익과 EPC매출(진행 기준)
3) 연료전지: 청주 연료전지(1,400억원) 1년동안 Full로 인식

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 3.5만원 유지
> 실적 우상향에 따른 목표주가 상향 여지 존재

URL: https://bit.ly/2paNV12

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<10월 10일 뉴스 업데이트>
1. GS건설, 터키 14억달러 플랜트 지분 투자
. 총 14억달러 규모 석유화학플랜트
. 24년 상업생산 목표
. 기본설계 + EPC
. 공사수익 + 운영수익
url: https://bit.ly/312VaW8


-> 내년 EPC 예정

2. 이집트 SIDPEC PP 입찰 현황(meed)
. 5개사 입찰: 삼성, 사이펨, 테크닙, HQC, CNCEC
. 10월 2일 입찰서 제출, 17억달러 규모

<10월 14일 뉴스 업데이트>
1. 갈현1구역, 현대건설 vs 롯데건설
. 9,200억원 규모, 4,166세대
. 11일 최종 입찰 완료
url: https://bit.ly/2OGIoKB

2. 흑석3구역 소송 등 발목
. 인근 청호아파트입주자회의회, 도로공사에 대한 공사중지가처분신청 제기, 피해보상액 15억원 요구
. 해임된 조합장이 제기한 해임총회효력정지가처분 신청도 진행중
. 조합은 예정대로 11월 착공 후 3~4월 분양 목표
url: https://bit.ly/318uVhj

<10월 15일 뉴스 업데이트>
1. GS건설, 한남3구역 브랜드명 공개
. 한남자이 더 헤리티지
. 16일 기자간담회서 설계안 공개 예정
. 18일 입찰제한서 제출 마감
. 12월 15일 시공사 최종 선정
url: https://bit.ly/2OMu0Ap

-> 갈현1을 포기할 정도로, GS건설은 한남3구역에 모든 역량을 쏟고있는 상황입니다.

2. 개포4단지 개포 프레지던스 자이 이름 적용
. 프레지던스는 반포1단지 수주 당시 붙였던 이름
. 고급화 위해 공사비 1,300억원도 증액
. 이달중 착공, 12월 분양 계획
url: https://bit.ly/33zST6O

3. 대우건설 매각 2년뒤에
. 이동걸 산은장, 국감서 대우건설 매각 2년정도 거쳐 시기 좋아지면 매각 의사
url: https://bit.ly/2VFFd7e