[흥국 건설/김승준] 11/4(월)

<3Q19 다시보기 - 방향은 해외로>

3분기 실적 특이사항
▣ 국내 주택건축부문 매출, 수주, 분양 모두 부진
▣ 플랜트 매출 마진 회복(삼성엔지니어링 화공 GPM 10%)
▣ 건설주 밸류에이션에 대한 재확인이 필요: 1)해외수준 레벨, 2)실적방향성
▣ 4분기 해외수주로 삼성엔지니어링, 현대건설, 대우건설 수주 가이던스 충족 전망

2020년 전망
▣ 최근 3개월 수익률: 해외 수주 익스포저가 있는 그룹이 뛰어난 성과를 보임
삼성엔지니어링, 현대건설, 대우건설 > GS건설, 대림산업, HDC현대산업개발
▣ 2020년 실적 전망
증가: 대우건설, 현대건설, 대림산업
감소: 삼성엔지니어링, GS건설, HDC현대산업개발
근거: 1)18~19년 주택 분양, 2)18~19년 비주택부문 수주의 매출 시현

기업 선호도: 1)해외 수주, 2)실적 방향성
▣ 건설업종 Overweight 의견
▣ TOP PICK - 삼성엔지니어링, 차선호주 - 현대건설, 관심종목 - 대우건설
▣ 선호도: 삼성엔지니어링 > 현대건설 > 대우건설 > 대림산업 > GS건설 > HDC현대산업개발
▣ 선호도 기준: 1)해외수주, 2)실적 방향성

URL: https://bit.ly/2NxaTIs

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<11월 5일 뉴스 업데이트>
1. 아시아나항공 매각 본입찰 7일 임박
url: https://bit.ly/33haErG

2. 분양가상한제 6일 결과 예정
. 주거정책심의위원회 6일 오전 10시 개최
. 오전 11시반 결과 발표 예정
. 조정대상지역 해제 요청한 지자체에 대해 해제 여부 검토할 예정

<11월 7일 뉴스 업데이트>
■ 분양가 상한제 동별 지정 발표
. 강남3구 + 마용성 일부 +아현, 여의도, 한남, 둔촌
url:https://bit.ly/2NpXIKk

-> 대부분 아파트 재건축 단지들이 있는 동을 지정했기에, 재개발 단지들은 영향이 적음. 또한 철거중인 단지들의 경우 내년 4월까지 유예가 됨. 7월초 분양가상한제 얘기 처음 나왔을 때보다는 나음.

<11월 8일 뉴스 업데이트>
■ 아시아나항공 인수가, 애경 1조중반, 현대산업개발 2조 중반 제시
. 우선협상대상자 선정까지 1주일 소요
url: https://bit.ly/2pQd7uE

<도화엔지니어링 3Q19 실적공시>
매출액: 1,043억원(+18.9%yoy)
영업이익 17억원(+131.1%yoy)(OPM 1.6%)(추정치 96억원)
당기순이익: -27억원(적자전환yoy)
URL: https://bit.ly/34KyJaL

<KCC 3Q19 실적공시>
매출액: 8,202억원(-11.9%yoy)
영업이익: 499억원(-35.1%yoy)(컨센서스 564억원 8.8% 하회)
지배주주순이익: -949억원(적자전환yoy)
URL: https://bit.ly/2qC9Hvn

[흥국 건설/김승준] 11/11(월)

<도화엔지니어링-3Q19 리뷰: 투자포인트 유지>

▣ 3Q19 매출액 1,043억원(+18.9%yoy),
영업이익 17억원(+131.1%yoy)(OPM 1.6%)
3Q19 수주 4,436억원(연간목표 8,000억원), 수주잔고는 1.1조원
매출 기대 이하: GTX-A(도급금액 973억원)와 시마 태양광EPC(436억원) 매출이 3분기 거의 미반영
당기순손실: 대전광역시와의 소송 2심 패소에 따른 56억원 잡손실(영업외손익) 계상

▣ 투자포인트인 수주잔고 증가→매출 증가는 유지
수주잔고 2017년 7,600억원→2019년 1.3조원
2019년 수주 가이던스 8,000억원 달성 가능(10월말 기준 6,600억원 수주)
수주잔고에 비해 매출이 증가가 더딘 이유는 매출 진행이 느린 O&M과 EPC 수주잔고 증가 때문으로 추정

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 1.4만원 유지
도화엔지니어링 매수 포인트
1)21년까지 수주잔고가 보장하는 실적 우상향,
2)아시아에서의 해외 수주 확대,
3)국내 SOC 발주 확대에 따른 수주 기회 증가

URL: https://bit.ly/2Q4Aag3

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<하일 앤 가샤 프로젝트 업데이트>
Adnoc이 발주하는 가스 프로젝트(100억달러규모)
. Pkg1: 해양인프라, 30억달러, 사이펨/NPCC, 맥더멋/TR
. Pkg2: 해양처리시설, 20억달러, NPCC/사이펨/CPECC, 페트로펙/삼성, 현대건설
. Pkg3: 육상유틸리티, 10억달러, 페트로펙/삼성, Archirodon/Sinopec, 테크니몽
. Pkg4: 육상처리시설, 40억달러, TR/맥더멋, 테크니몽/L&T, 사이펨/CPECC/페트로펙

일정: 기술입찰 11월말, 상업입찰 및 시공사선정 1Q20

<11월 13일 뉴스 업데이트>
1. 광주형일자리자동차공장, 4개업체 참가의향서 제출
. 대우건설, 포스코건설, 현대건설, 현대엔지니어링
. 12월 중순 시공사 선정 및 연내 착공 계획, 21년 상반기 완공
url: https://bit.ly/2CzFfVJ

2. 대우건설, 사이펨과 LNG EPC관련 전략적 협력관계 구축
url:https://bit.ly/34WFW7s

<11월 14일 뉴스 업데이트>
1. 부산 k-sure 벤더 페어 개최
. 피티티글로벌케미컬, 대림산업, 벡텔, 삼성엔지니어링, 100여개의 기자재 업체등이 참가
url:https://bit.ly/33NEAvU

-> 공교롭게도 미국오하이오ECC의 발주처 PTTGC와 대림산업, 그리고 얼리워크를 진행중인 벡텔과 삼성엔지니어링의 이름이 있는걸로봐서 기자재 벤더 찾기인거 같은걸요?

2. 시멘트 톤당 1000원 지방세법개정안 추진중
. 19~21일 국회 상임위
. 약 470억원 세수
. 20년 질소산화물 관련 배출 부과금 명목으로 650억원 세금도 지출
url: https://bit.ly/2pZe6sF

-> 내년이 총선이라. 내년부터 시멘트업체의 세금 증가 우려가 있습니다.

3. 남부내륙철도 노선과 역사위치 20년 11월 결정
. 남부내륙철도 타당성 조사 거의 종료. 본격 용역 착수
. 용역 완료되는 22년 공사 시작 전망
. 사업비 4.7조원 전망
url:https://bit.ly/32H4NL3

-> 예타면제 사업지들은 1H21~1H22에 수주가 가능할 예정입니다

<추가 업데이트>
A5 디스플레이공장 재개 소식
. 삼성엔지니어링 17년 6월 7020억원 수주 이력
. 지반공사 끝내고 작년부터 공사 중단 상태
. 최근 타워 크레인 설치한다는 소식
. 내년 완공도 가능하다는 기사
url: https://bit.ly/2XcjZ1C

현재 수주잔고 3300억원으로 50%이상 매출인식이 되었었습니다. 증액을 기대해봅니다.

<11월 19일 뉴스 업데이트>
1. 마곡 MICE 입찰 3파전
. 롯데건설 컨소: 금호산업, 메리츠종금 등
. 한화건설 컨소: 태영건설, 계룡건설, 하나금투등
. 이지스자산운용 컨소: 대림산업, 코오롱글로벌, ibk투자증권 등
. 추정 사업비 3.5조원, 공사비 1.5조원
. 22일 우선협상대상자 선정 예정
url: https://bit.ly/359KV4M

2. 대전 장대2구역 12월 7일 시공사 선정
. 공사비 7000억원 규모
. 현대건설/대림산업/포스코건설/계룡건설 컨소시엄 vs GS건설
url:https://bit.ly/35feEJE

3. 인천국제공항 4단계 기공식
. 2024년까지 4.8조원 투입
. 제2 여객터미널 확장, 제 4 활주로 신설, 계류장 등
url: https://bit.ly/35bzBVY

<추가 업데이트>
파나마메트로3 현대건설 컨소시엄 수주
. HPH 컨소시엄 수주: 현대건설/포스코건설
url: https://bit.ly/2QCg1xU

총 25억달러고 현대건설 지분이 18억달러였던 걸로 알고 있습니다

[흥국 건설/김승준] 11/20(수)

<건설-2020년 주택집요(住宅輯要)>

2020년 연간전망을 주택으로 써보았습니다.
다들 아시다싶히, 부동산 정책 규제가 심하고, 땅도 없는 현 시점에서
주택주에 대한 매력도는 떨어질 수 밖에 없습니다.
하지만 위기라는 것은 위험과 기회이듯,
누군가에게 힘든 상황이, 누군가에겐 기회가 될 수 있습니다.
그 기회가 되는 주택주가 누구일지를 찾고자 보고서를 작성해보았습니다.

목차
1. 일반론: 택지 감소가 일으키는 주택 하향 Cycle
2. 변곡점: 도시정비 비중의 증가
3. 기업에 미치는 영향
4. 주택 건설사 현황 분석 및 향후 전략
5. 매력적인 주택주 분석

17개의 주택관련주 분석을 통해 20년 기회를 잡을 기업이 누구일지를 고민해보았습니다.
기업 커버리지: 현대건설, 대림산업, GS건설, 대우건설, HDC현대산업개발, 아이에스동서, 코오롱글로벌, 서희건설, 한라
NR: 금호산업, 삼호, 이테크건설, 계룡건설, 한신공영, 동부건설, KCC건설, 대원

20년 가장 빛나는 기업: 대원
다음으로 빛나는 기업: 코오롱글로벌, 한라
관심, 주목 기업: 아이에스동서, 이테크건설, 서희건설

URL: https://bit.ly/2qhV9lb

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<10월 20일 뉴스 업데이트>
1. GBC, 내년 초 착공
. 일단 짓기 시작해놓고 건물이 절반 정도(260m) 지어질 때까지는 군의 작전을 방해하는 요소를 해결
. 서울시, 현대차와 국방부가 합의서에 서명하면 신속히 건축 허가를 내줄 예정
url: https://bit.ly/343YVNB

2. 현대건설, 파나마메트로 우선협상대상자 선정
. 컨소시엄: 현대건설(51%), 포스코건설(29%), 현대엔지니어링(20%)
. 25억743만달러의 입찰가를 제시해 가장 높은 점수(893점)
url: https://bit.ly/2pDdIjm

<10월 21일 뉴스 업데이트>
■ 울릉공항 22일 시공사 선정 예정
. 대림산업 컨소 vs 포스코건설 컨소(동부건설, 한라 등)
. 사업비 6,633억원
url: https://bit.ly/2Xwi8oy

<11월 25일 뉴스 업데이트>
1. 대림산업, 울릉공항 우선협상자 선정
. 공사비 5,921억원
. 대림산업 지분 44%
url: https://bit.ly/35tSGTn

<11월 26일 뉴스 업데이트>
1. 삼성엔지니어링, 사우드 아람코 우나이자 가스저장프로젝트 계약 의향서 접수
. 1,000만달러 얼리워크 체결
. 내년 1월 19억달러 epc로 전환
. 가스주입시설 및 가스재생산설비 건설
url: https://bit.ly/2QPDcoP

2. 현대건설, 승학터널 사실상 수주
. 2단계 점수 현대건설컨소 980점, 포스코건설컨소 940점
. 우선협상대상자 11월 28일 예정
. 착공 2021년 12월
url: https://bit.ly/35ABtrz

<뉴스 추가 업데이트>
■ 국토부/서울시 한남3구역에 사업 제동
1)입찰 참여한 건설사(현대건설, GS건설, 대림산업)에 도정법 위반 수사 의뢰 방침
. 수사결과에 따라 3개 건설사는 앞으로 2년간 정비사업에 입찰참가 자격을 제한 가능. 도정법에 따라 현행법 위반시 추가 정비사업 입찰을 제한 할 수 있기 때문
2)용산구와 조합에 시정조치 통보 예정: 입찰 무효
. 입찰이 무효로 돌아가면 시공사 3곳이 지급한 총 4500억 원의 보증금은 몰수되어 조합에 귀속
url: https://bit.ly/2QTuCoP

-> 수사 결과를 봐야 알겠지만, 이번 결정은 한남3구역 뿐만 아니라 3개 건설사 향후 도시정비 수주에 부정적 영향을 미칠수도 있습니다

[흥국 건설/김승준] 11/27(수)

<건설-국토부의 한남3구역 조치에 따른 영향>

조치 내용: 1)도정법 위반사항 수사 의뢰, 2)입찰 무효 및 재입찰 등 시정조치 통보
미치는 영향: 1)최대 2년의 정비사업 입찰참가 자격 제한, 2)기업당 1,500억원 입찰보증금 미반환 우려
의견: 관련 입찰 업체(현대건설, GS건설, 대림산업)에 보수적 접근 필요
1) 향후 도시정비(재건축, 재개발) 수주에 부정적 영향(2년 입찰제한 가능성)
2) 보증금 1,500억원 우발적 채무 리스크
반사수혜: 도시정비사업 경쟁업체(대우건설, HDC현대산업개발)

URL: https://bit.ly/2KWWa9o

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<11월 29일 뉴스 업데이트>
1. HDC, 아시아나 구주 3,200억원 제시
. 금호산업이 보유한 지분 31.05%에 3,200억원 제시
. 신주에 2.1조원 투입
. 우선 협상기한은 12월 12일
url: https://bit.ly/2XVZKFI