<GS건설 4Q19 실적발표>
매출액: 2.8조원(-13.5%yoy)
영업이익: 1,809억원(-18.5%yoy)(컨센서스: 1,744억원)
지배주주당기순이익: 44억원(-95.4%yoy)
URL: https://bit.ly/38Tl2rV

<삼성엔지니어링 4Q19 실적발표>
매출액: 1.7조원(+9.2%yoy)
영업이익: 667억원(+18.1%yoy)(컨센: 880억원)
지배주주순이익: 478억원(흑자전환yoy)
URL: https://bit.ly/2RLOfQ1

<2월 3일 뉴스 업데이트>
1. 위례신사선 GS건설 컨소 수주
. GS건설 주간사, 두산건설ㆍ대보건설ㆍ대우건설ㆍSK건설ㆍ태영건설 등이 CI(건설투자자)로, KB국민은행과 KDB산업은행이 FI(재무투자자)로 참여
. 1.5조원 규모, 22년 착공 목표
url: https://bit.ly/2Uiksjx

[흥국 건설/김승준] 2/5(수)

<2019 다시보기 - 2020년 상반기 투자전략>

2019년 정리
▣ 2019년 건설업 주가: 주택주 부진, 삼성엔지니어링 호조
▣ 주택주 부진 원인: 1)부동산 규제, 2)분양 세대수 감소
▣ 삼성엔지니어링 호조 원인: 해외 수주 증가 → 해외 실적 증가의 확인
▣ 지표로서 실적, 수주, 해외수주와 주가 방향성 간 관계가 없었음

2020년 상반기 주목해야할 이벤트
▣ 상반기 국내 주택 분양: 대우건설 2.2만세대, GS건설 2.0만세대 분양 목표
▣ 4.15 총선: 공약을 통한 각 정당들의 부동산 정책 스탠스 확인 및 규제 완화 기대감
▣ 상반기 해외수주: 현대건설 4조원, 삼성엔지니어링 4조원, GS건설 2조원 이상 수주 기대

투자의견
▣ 건설업종 Overweight 의견
▣ TOP PICK - 현대건설, 차선호주 - 대우건설, 관심종목 - GS건설
▣ 선호도: 현대건설 > 대우건설 > GS건설 > 대림산업 > 삼성엔지니어링 > HDC현대산업개발
▣ 선호도 기준: 1)총선 기대감, 2)분양 기대감
▣ 그림 21 참조

URL: https://bit.ly/2SjBs6f

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<뉴스 업데이트>
현대건설 파나마 메트로 LOA 접수
. 1.7조원(당사지분)
URL: https://bit.ly/2SdZKi4

[흥국 건설/김승준] 2/10(월)

<한라-자체사업 시작하려는 PER 3배 기업>
주가 2,845원(-0.7%), 시총 1,106억원, '20 PER 3.4배, PBR 0.5배, ROE 12.0%

한라 PER 밸류에이션 2020년 3.4배, 2021년 2.4배
> 실적증가가 기반
1. 2018년말 착공한 주택매출 기여 극대화
2. 1조원 자체사업(5개 사업) 2020~21년 분양
3. 2019년 구조조정에 따른 판관비 감소
4. 비건설부문(동탄물류, 세라지오 등) 수익 증가

한라의 성장전략: 소규모 자체사업
2020년 2개 사업지(부천소사, 양평 등) 2,500억원
2021년 3개 사업지(서울 마포, 부산 해운대, 경기도 이천 등) 7,500억원
사업 입지는 미분양 걱정이 없어, 향후 수익성 상승에 기여

투자의견 Buy, 목표주가 5,000원 유지
2020년 EPS에 Target PER 6배 적용

URL: https://bit.ly/2vhAVKf

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<2월 11일 뉴스 업데이트>
1. 한남3구역 다시 3파전 면모
. 현대건설, GS건설, 대림산업 설명회 참석
. 3월27일 입찰제안서 마감, 4월16일 조합원 대상 합동설명회, 4월26일 시공사 선정 총회
. 조합이 제시한 공사비는 1조 8,800억원 규모
url: https://bit.ly/38mQnUg

2. 잠실운동장개발, 타당성 통과
. KDI 적격성조사 통과
. 제3자공고, 설계등을 거쳐 22년 상반기 착공
. 총사업비 2.2조원, BTO방식 전망
url: https://bit.ly/2tPzzGm

<2월 14일 뉴스 업데이트>
1. 동화기업, 2차전지 전해액 제조공장 헝가리 건설
. 부다페스트 인근 2만톤 규모
. 헝가리에 삼성SDI, SK이노베이션배터리공장 소재
url: https://bit.ly/38qQ76r

-> 10000톤에 1,000억원 매출이라고 본다면, 풀가동시 2,000억원 매출이 가능할 거라고 보고 있습니다. 2022년 하반기 생산 가능할것으로 추정합니다

2. 수용성 조정지역 확대 추진
. 경기도 수원 용인 성남 일부지역에 대해 조정지역 지정 추진
. 9억원 이하 풍선효과에 따른 가격 급등 해석
. 수원 권선구와 영통구, 장안구 등 유력
. 조정지역시 ltv60%, 다주택자 양도세 중과, 다주택 종부세 추가과세, 분양권 전매제한 등 규제
url: https://bit.ly/38ohzC0

<2월 17일 뉴스 업데이트>
1. 대림산업 싱가포르 환승역 수주
. 수주금액 약 2억달러
. 주롱 이스트 역의 설계와 시공, 역내 500m 육교 건설
URL: https://bit.ly/2OXDEj9

<2월 18일 뉴스 업데이트>
1. UAE 바라카 원전 1호기 운영 허가
. 앞으로 연료장전 후 시운전 예정
url: https://bit.ly/2vFPdVm

2. 과천제이드자이, 분양가 3.3m2당 2,195만원
. 과천지식정보타운 S9 블록 ‘과천제이드자이’의 평균 분양가가 3.3㎡당 2천195만 원으로 확정
. LH가 땅을 대고 GS건설이 시공하는 민간 참여 공공분양 
url: https://bit.ly/2UZtO44

3. 신세계건설 아난티 리조트 수주
. 아난티가 발주한 ‘동부산 친환경 리조트사업’의 우선협상대상자에 선정
. 추정공사비 3,000억원
url: https://bit.ly/2UY4Kdx

[흥국 건설/김승준] 2/19(수)

<아이에스동서-지금이 투자 매수 기회>
주가 28,850원(-1.7%), 시총 8,913억원, '20 PER 7.2배, PBR 0.7배, ROE 10.7%

▣4분기 실적 오해: 사실은 서프라이즈
> 영업이익 178억원(-85.1%yoy), 흥국 추정치 250억원
중단사업(한국렌탈) 회계조정: 1Q~3Q19 인식한 매출액 922억원과 영업이익 125억원이 4분기에 일시에 제거
이를 고려하지 않았을 시 아이에스동서의 영업이익은 약 303억원

▣2021년까지 매출액 급성장의 기반: 건설
건설부문 매출액을 2020년 0.9조원(+85.8%yoy), 2021년 1.2조원(+37.7%yoy)으로 추정
진행기준: 1)대구수서범어W(6,800억원), 2)울산 중산매곡(1,386억원), 대구역 오페라W(5,000억원)
인도기준: 1)하남미사 지식산업센터(1,850억원), 가산 지식산업센터(630억원)
2020년 분양: 금오생활권 1구역(1,300억원), 동삼2구역(2,000억원), 덕은 지식산업센터(1조원)

▣재도전하는 케이블카
올해 상반기 중 부산 해운대-남구 이기대 연결하는 4.2km 해상 케이블카 제안서 제출 계획
사업비 약 6,000억원으로 2016년 제안한바 있으나 환경문제, 교통난 이슈로 반려된 이력

투자의견 Buy, 목표주가 44,000원 유지
2020년 EPS에 Target PER 11배 적용

URL: https://bit.ly/37D5asK

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<2월 19일 뉴스 업데이트>
1. 이르면 20일 추가 부동산 규제 정책 예고
. 추가대책은 규제지역 확대와 대출규제 강화에 초점
. 경기도 일부 지역에 조정대상지역 지정, 9억원 이하 주택에 대한 대출 규제 강화 등 거론
url: https://bit.ly/2uegg9U

<2월 20일 뉴스 업데이트>
1. 반포3주구, 삼성물산 가세
. 삼성물산 입찰보증금 10억원 납부
. 대우건설도 납부
. 현대건설과 대림산업, GS건설, 현대엔지니어링, 롯데건설 등도 수주전 채비
url; https://bit.ly/2uZkzGo

2. 3기신도시 5곳 기본설계 수주전
. LH는 남양주 왕숙ㆍ왕숙2지구, 하남 교산지구, 인천 계양지구, 과천지구 등 총 5곳으로 나눠 용역을 수행할 업체를 선정
. 본용역(기본계획 및 기본설계용역)이 착수일로부터 36개월, 관리용역이 본용역 준공일 다음날부터 36개월로 예정
url: https://bit.ly/38GuiQs

-> 계획 및 설계 용역이 3년으로 설정, 22년~23년에 걸쳐 완료될 예정. 즉, 3기신도시는 그즈음 분양 계획이 잡힐 것으로 전망

<2월 21일 뉴스 업데이트>
1. 2.20 부동산대책
. 조정대상지역 ltv 60% -> 50%로 강화, 9억 초과분은 30%
. 수원시 영통구, 권선구, 장안구 및 안양시 만안구, 의왕시를 조정대상지역으로 신규 지정
url: https://bit.ly/2wzjGot

2. 1월 매매거래량 10만건 돌파
. 주택매매거래량은 거래일 이후 60일 이내 신고분이 포함된 통계로 12.16대책 전 거래가 포함
url: https://bit.ly/37QMp5e

<2월 26일 뉴스 업데이트>
1. 대림산업 아크로서울포레스트 비주거시설 6천억원에 매각
url: https://bit.ly/2HTSG5r

2. 아이에스동서 이누스 매각
. 이누스 지분 전량 2,170억원에 매각
. 처분일자 5월 15일로 물적분할 후 매각
url: https://bit.ly/3agibu3

<2월 27일 뉴스 업데이트>
1. 도화엔지니어링, 울산 폐기물소각시설 epc 및 o&m수주
. 총사업비 895억 중 420억 지분
. 산화철 전문 제조업체 ㈜EG와 컨소시엄을 구성
. 2022년 3월 준공할 예정, 6년간 운영
url: https://bit.ly/3a9gQVH

2. SK디앤디, 문래동 오피스 영시티 인수
. sk디앤디/nh투자증권 컨소시엄 3.3m2당 1,800만원인 5천억대 중반에 우선협상대상자로 선정
. sk디앤디 기존 영시티 매도자인 pfv의 지분 5.4%보유에 따라 매각차익 100억원 기대
url: https://bit.ly/2TjYVVj

<2월 28일 뉴스 업데이트>
1. 문재인대통령, 다주택자 보유세 강화 언급
. 고가주택/다주택자 보유세 강화 계획
. 종부세법과 소득세법 등의 개정 조속 처리 협조 당부
. 수도권 30만호 공급 계획도 속도
url: https://bit.ly/2TpzZfl

2. 20년 1월 인허가착공준공미분양 전년동월대비 모두 감소
. 인허가 2.4만호로 전년동월대비 25% 감소
. 착공 1.6만호로 32% 감소
. 미분양 4.3만호로 전월대비 10%감소
url: https://bit.ly/2TkBlbb

3. 기본형건축비 전년대비 2.69% 인하
. 공급면적(3.3m²)당 633.6만원
. 다음 달 1일 이후 입주자 모집 승인을 신청하는 사업장부터 적용
url: https://bit.ly/2wOJfBW

-> 분양가상한제 정책아래 분양가는 간단하게 토지비+건축비+각종부대비용+마진으로 결정됩니다. 건축비를 인하함으로써 분양가를 낮추겠다는 의미입니다. 개발주체인 시행사나 조합은 개발이익, 혹은 분담금에 악영향을 줍니다. 건설사는 건축비 협상이 어려워지죠. 건자재업체는 자재가격 인하 압박이 오겠죠.
신규로 착공하려는 물량은 감소하고, 건설사는 마진에 악화되어 저가제품을 쓸테고, 건자재업체의 ASP는 낮아질 우려가 있습니다.

2016년 건축비 비교 관련 뉴스로 참고 바랍니다
디에이치아너힐스(개포주공3): 1,210만원
레미안블레스티지(개포주공2): 1,122만원
헬리오시티(가락시영): 893만원
아크로리버파크(신반포1차): 1,048만원

url: https://bit.ly/398oiQJ

강남만 비교하는듯 하여서...2019년 기사입니다.

은평구 16개 단지의 3.3㎡당 평균 건축비는 892만 원,
중랑구 9개 단지는 837만 원,
서대문구 14개 단지도 878만 원

url: https://bit.ly/2T7WTZH

수주전을 펼치고 있는 한남3구역의 조합이 정한 건축비는 598만원입니다.

서울 재개발 건축비는 평균 490만원입니다

url: https://bit.ly/2I4qKf8