[흥국 건설/김승준] 5/12(화)

<건설-분양권 전매 금지의 영향>
▣ 5/11 분양권 전매제한 기간 강화
수도권/광역시 민간택지 주택 전매제한 6개월 -> 소유권 이전 등기시까지
즉, 수도권 및 광역시 조정지역 신규 분양권 매매 제한

▣ 분양권 전매 금지의 영향: 1)구축과 전세수요 증가, 2)수도권/광역시 청약경쟁률 하락
1)주택 가격 상승: 구축 매매 혹은 전세 증가로 풍선효과 발생
2)건설사에 다소 우려: 투기수요 차단 -> 청약경쟁률 하락 -> 실수요자들의 청약심리 악화
> 실수요자들도 주거 효용과 더불어 자산가격 상승을 바라고 있기 때문

URL: https://bit.ly/2WGMOn6

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<5월 12일 뉴스 업데이트>
1. 삼성엔지니어링 텍사스 LNG 환경평가 통과
. 텍사스 환경품질위원회, lng시설 건설 운영 허가
. 내년 최종투자결정을 거쳐 착공 예정
. 2025년 상업운전 목표
url: https://bit.ly/35ROoGW

<동화기업 상한가 코멘트>
동화기업은 동화일렉트릭(aka 파낙스이텍)이라고 하는 삼성SDI로 공급하는 전해액 제조업체를 가지고 있습니다

기사 2개로 요약 가능할 것 같습니다
1. 이재용-정의선 단독회동, 전기차 배터리 논의
2. 차세대 G80 전기차에 SDI 배터리 탑재

URL: https://bit.ly/35SKdKS
URL: https://bit.ly/3fTy2Cm

<5월 14일 뉴스 업데이트>
1. uae서 한국인 코로나 사망자 발생
url: https://bit.ly/2WvNzR3

2. 잠실 운동장 민투사업 시동
. 사업비 2.2조원
. 주경기장 및 하천도로는 공공, mice시설은 민간
. 현재 적격성 조사 결과 대기중
. 시는 오는 7월 제3자 제안공고를 낼 계획. 내년 사업시행자 지정, 2022년 착공, 2025년 준공 목표
url: https://bit.ly/2WrfUYC

[흥국 건설/김승준] 5/14(목)

<건설-1Q20 다시보기: 2분기 실적엔? 맞다! 주택>
▣ 투자의견: Overweight, Top Pick: GS건설
종목 우선순위: GS건설 > 대림산업 > 현대건설 > 대우건설 > 삼성엔지니어링
절대적 수익률 상승을 바라기보다, 코스피 하락 시 주가 방어의 개념
해외 익스포져가 적고, 코로나로부터 영향이 적은 안정적인 주택 실적이 있는 기업을 추천

▣ 코로나 전후 주가흐름
연초 대비 섹터별 수익률은 실적 방향성에 따라 좌우: 추정치 상향섹터가 주가 퍼포먼스가 우수
건설은 섹터 중간 순위로 상대적으로 방어
건설 섹터 내에서 기업 수익률도 실적 방향성에 좌우
주택(대림산업, GS건설) > 해외(대우건설, 삼성엔지니어링)
-> 2분기 코로나 영향으로 추가적인 실적 추정치 하향 가능성

▣ 2분기 해외 및 국내주택 실적 전망
해외: 중동 등 주요 공사현장 국가들 2분기 코로나 신규확진자수 급증에 따라 보수적 실적 전망
국내주택: 추정치 대비 변화가 없을 전망, 20~21년 주택 실적 증가를 5~7월 분양에서 확인할 수 있을 전망

URL: https://bit.ly/35ZcAHe

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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해외 현장 관련 키차트입니다
2분기 중동 쪽 신규코로나 확진자수 증가에 따라 관련 현장 실적을 보수적으로 볼 필요가 있을 것 같습니다

[흥국 건설/김승준] 5/15(금)

<서희건설-PER 2.8배를 만드는 호실적>
주가 1,110원(-0.45%), 시총 2,298억원, '20 PER 2.8배, PBR 0.52배, ROE 21.2%

▣1Q20 실적: 매출액 2,895억원(+3.4%yoy), 영업이익 384억원(+72.3%yoy)으로 추정치 상회
기대 이상의 주택부문 고마진, 착공잔고 2.6조원

▣ PER 2.8배를 만드는 주택
2020년 영업이익 1,494억원(+26.4%yoy) 추정, 대부분 주택 때문
18~19년 평균 6,500세대 착공, 2020년 1,000세대 착공
분양 예정인 지역주택이 약 9,000세대가 대기
1Q20 건축 OPM은 14.1%로 고마진을 기록
작년에 착공한 화성시청 1~3차와 용인 명지대의 영향 추정
3Q22~1Q23 완공 예정으로 2022년까지 고마진 유지로 전망

투자의견 Buy 및 목표주가 1,600원 유지
Target PER 4.0배를 적용
현 주가 가치(PER 2.8배, ROE 21.2%)는 매수 가능한 구간

URL: https://bit.ly/3cxL2vn

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<5월 15일 뉴스 업데이트>
1. 평택2공장 코로나 확진자로 일시 중단
. 인력전원 즉시 철수, 현장 통제후 추가 방역 진행 예정
url: https://bit.ly/2LqY5CM

2. 체코원전, 내년 입찰 예정
. 두코바니 신규 원전 프로젝트와 관련해 두가지 합의안을 승인
. 체코정부, 이달 내로 두코바니 사업의 파이낸싱 방안을 확정하도록 통보
. 사업비 약 8조원
. 내년에 입찰을 실시해 2022년 사업자를 정하고 2029년 착공 구상
. 한수원, 대우건설, 두산중공업 참여 예상
url: https://bit.ly/3fPapuq

3. sk디앤디, 영시티 리츠 IPO nh증권 주관
. SK디앤디는 NH투자증권 덕분에 2800억원에 달하는 영시티 매각 차익의 일부 인식 전망
. 연내 기업공개 추진
url: https://bit.ly/3bv5Cel

4. 한일시멘트, HKL홀딩스 흡수합병
. 현재 한일홀딩스가 한일시멘트 지분 55.41%, HKL홀딩스 지분 100% 보유
. 합병 완료시 한일시멘트 지분 73.32%
. 한일시멘트가 한일현대시멘트 지분 84.24% 보유, 종속회사로 편입(연결)
. 합병기일은 8월1일, 합병신주 상장 예정일은 8월14일
url: https://bit.ly/2WZyoOS

[흥국 건설/김승준] 5/18(월)

<SK디앤디-2분기 더 좋은 실적을 기대>
주가 24,750원(-2.75%), 시총 4,700억원, '20 PER 5.2배, PBR 1.04배, ROE 19.9%

▣ 1Q20 실적: 매출액 974억원(+86.1%yoy), 영업이익 199억원(흑전yoy)
부동산 부문에서의 저동 비지니스호텔과 판교호텔 실적 기여

▣ 2분기 영업이익 393억원(OPM 21.5%, 97.8%qoq, 490.3%yoy)
상반기 실적: 부동산개발과 ESS 수익
2~3분기 성수 SK V1센터와 성수W센터 준공 및 입주 진행
하반기 실적: 신재생 에너지 + 수소연료전지
신재생에너지: 군위 풍력발전, 수소연료전지: 청주 및 음성 연료전지 착공 예정

▣ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 3.0만원으로 하향
20년 EPS에 Target PER 8.0배를 적용
하향 근거: 제 3자 유상증자에 따른 잠재적 주식수 증가, 희석효과
520만주 전환우선주 6/5에 발행(21년 5/24부터 전환 가능)
증자한 1,328억원은 시설자금 800억원, 나머지 운영자금으로 활용


URL: https://bit.ly/3dVloRw

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 5/18(월)

<아이에스동서-QoQ 실적증가의 시작>
주가 25,100원(+0.2%), 시총 7,754억원, '20 PER 5.5배, PBR 0.64배, ROE 12.2%

▣ 1Q20 실적: 매출액 2,157억원(-16.9%yoy), 영업이익 270억원(+86.1%yoy)으로 추정치 부합
이누스 물적분할 매각으로 인해 요업부문 실적이 영업중단손익으로 빠짐

▣ 2분기 OP 667억원, 3분기 754억원 기대
3분기까지 QoQ로 영업이익 큰 폭 증가
하남미사 지식산업센터(1,850억원)이 자체사업으로 인도기준 매출 인식
대구수서범어W의 매출액 본격 인식에 따른 실적 증가 기대

▣ 기대되는 점: 1)이누스 매각자금, 2)자체
이누스(요업 제조) 매각: 6/30까지 2,170억원에 매각(자본 1,806억원), 매각차익 300억원 2분기 인식 추정
자체: 고양 덕은(대지면적 1.5만평), 경산 중산지구(3.2만평), 울산 덕하(2.4만평) 프로젝트 대기 중

투자의견 Buy 및 목표주가 44,000원 유지, 중소형주 TOP PICK
Target PER 10.0배를 적용


URL: https://bit.ly/3dS7RKk

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<5월 19일 뉴스 업데이트>
1. 금융당국, 부동산pf abcp 개선 결정
. 자금 조달과 운용의 미스매치가 발생 지적
. 부동산PF ABCP의 기초자산은 2~3년 이상 장기인데, 만기 3개월 내외 단기증권으로 발행
url: https://bit.ly/3fZAI1b

2. 대한주택건설협회, 제2보증사 추진
. 제2보증사 설립을 위한 연구용역을 발주, 보증기관 경쟁체제 도입을 위한 첫 발
. HUG의 독점체재에 반발
url: https://bit.ly/3cMphYA

3. 재건축재개발 조합총회금지 2개월만에 해제
. 국토부와 서울시는 재건축ㆍ재개발 총회 연기 시기를 연장하지 않기로 결정
. 갈현1, 제기4, 방배삼익, 신반포21차, 반포1단지 3주구 등 순항
url: https://bit.ly/2Tie6iW

<5월 20일 뉴스 업데이트>
1. 현대건설, 한남3구역 사업제안 공개
. 디에이치 한남 제안
. 1조 7,377억원 제안(조합예가 -1,500억원)
. 기존 이주비 ltv40%외 추가 60% 책임조달
. 현대백화점 입점과 신분당선 신설역 연결통로도 제안
url: https://bit.ly/3e26YPm

2. 방통위, sbs 지배구조 변경 사전승인 보류
. 심사위원회 심사결과와 의견청취 시 제시된 사항의 이행계획 등을 확인하고 사전승인 여부를 결정할 계획
url: https://bit.ly/3cMMNF1

3. 4월 주택매매/전세 거래량
. 4월 주택매매: 73,531건, +28.9%yoy, -32.3%mom
. 4월 전세거래: 170,216건, +5.2%yoy, -14.8%mom
url: https://bit.ly/2yi3auj

<5월 21일 뉴스 업데이트>
1. uae 바라카 원전 현장서 4명 양성
url: https://bit.ly/2TmQhpS

2. 동화기업 자사주 50만주 처분
. 주당 26400원, 132억원어치
url: https://bit.ly/3geNY2j

[흥국 건설/김승준] 5/22(금)

<건자재-1Q20 다시보기: P의 하락, Q의 감소>
▣ 1Q20 시멘트/레미콘 실적 다시보기: 시멘트 기대 이상
전년동기대비 영업이익 증가 배경: 유연탄 가격의 하락(-31.5%yoy)
레미콘: P 하락, Q 감소로 이익률도 하락

▣ 시멘트: P의 하락, Q의 감소, C의 감소
P의 하락: -3.9%yoy, 시멘트 사용량 감소에 따른 영향력 하락 분석, 연내 가격 유지 전망
Q의 감소: -5.6%yoy, 주택착공면적 감소에 따른 시멘트 사용량 감소 추정, 연내 Q 감소 지속, SOC 투자증가는 Q의 반전에 영향이 적음
C의 감소: 3분기까지 yoy로 감소

▣ 투자의견 Neutral, TOP PICK 쌍용양회
전방산업인 건축부문 착공면적 감소 지속으로 구조적으로 안좋은 상황
유연탄 가격 수혜와 꾸준한 배당의 가치가 있는 쌍용양회를 추천

URL: https://bit.ly/2LPftkN

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<5월 22일 뉴스 업데이트>
1. 하남교산신도시, 과천지구 광역교통대선개책 확정
. 하남-송파 도시철도 등 2조원 투자
. 위례-과천선 연장 등 7,400억원 투자
url: https://bit.ly/2Xj5pFZ

<5월 26일 뉴스 업데이트>
1. GS건설, 데이터센터 산업 진출
. 데이터센터 설립을 위한 부지 산정 작업 돌입, 415억원 출자 준비 중
. 지베스코가 데이터센터 설립 등을 위한 자금 확보를 지원 예상
. 데이터센터 설립 후 데이터센터를 외부에 임대하는 코로케이션 사업을 진행 전망
url: https://bit.ly/3c3ybQv

2. 의정부 캠프 과라디아 도시개발 다음달 시공사 선정
. 민간투자방식으로 공동주택 등을 건립하는 도시개발사업이 추진
. 현대ENG, 현대산업개발, 대우건설, 포스코건설, 호반건설 입찰 참여 예정
. 추정사업비 약 1조원
url: https://bit.ly/36w7LFR

<5월 27일 뉴스 업데이트>
1. GTX 현황 점검
. GTX A: 23년말 개통 목표이나 삼성역 복합환승센터 개발 지연으로 2~3년 지연 전망
. GTX B: 적격성 조사 중, 22년말 착공, 27년말 준공 예정
. GTX C: 8월 기본계획 수립 마무리 전망
. GTX D: 21년 6월 제4차 국가철도망 구축계획에서 윤곽 들어날 전망
url: https://bit.ly/3enn3j0

2. 정부 투기지역 폐지 추진
. 투기지역이 당초 취지와 달리 투기과열지구, 조정대상지역과 대출·세제상 규제가 중첩돼 사실상 실효성이 떨어지기 때문
url: https://bit.ly/3d5CkEB

3. 한남3구역 입찰제안서 정리
. 현대건설: 1.74조(대안설계o), 사업비대여 2조원 이상
. 대림산업: 1.89조(대안설계o), 사업비대여 1.6조원
. GS건설: 1.66조(조합원 원안), 사업비대여 1.5조원
나머지 상세조건은 기사 참조
url: https://bit.ly/3gqrWcL

<5월 29일 뉴스 업데이트>
1. 4월 주택공급통계
. 인허가: 3.2만호(-10.5%yoy)
. 착공: 4.7만호(+30.0%yoy)
. 분양: 2.5만호(+74.6%yoy)
. 준공: 4.8만호(+32.7%yoy)

4월 누적으로는 착공을 제외한 나머지, 인허가, 분양, 준공이 전년동기대비 10%이상 감소한 상황
착공은 전년동기대비 9% 증가

인허가는 수주에
착공은 1년뒤 주택 매출에
준공은 인테리어자재 매출에 영향을 미침

url: https://bit.ly/3gzu1TZ

2. 미분양 통계
. 미분양: 3.7만호(-4.4%mom)
. 준공후미분양: 1.6만호(-1.7%mom)

미분양은 재고, 준공후미분양은 악성재고로
현금흐름의 양호함을 나타냄

url: https://bit.ly/3esaYsB

<6월 1일 뉴스 업데이트>
1. GTX-C 11월 사업자선정 고시 예정
url: https://bit.ly/3eCglFK

2. 반포1단지 3주구 삼성물산 수주
url: https://bit.ly/2XkfZxZ

3. 쌍용양회, 우선주 전량 장외매입 공시
. 154만주, 15,500원에 매수, 239억원
. 투자자 보호·자본구조 효율화 목적
url: https://bit.ly/2XhXuKu

4. 오늘 3차 추경안 확정
. 한국판 뉴딜 설계도 최종 점검
. 3차 추가경정예산안 내용과 규모도 확정할 계획
url: https://bit.ly/2ZSwtyK