코엔텍 지분 59.3%+세한환경 지분 100%를 5천억대초반에 매수
사실상 세한환경은 당기순이익 20억원짜리 회사로 코엔텍에만 5천억 쓴 것으로 해석
코엔텍 20년 당기순이익 300억원 전망으로
per 25배정도로 추정

현재 코엔텍 시가총액이 4900억원(per 16배)

http://m.thebell.co.kr/m/newsview.asp?svccode=00&newskey=202005281619327840109468

<6월 5일 뉴스 업데이트>
1. 아이에스동서 컨소, 코엔텍 지분 59.3%를4,217억원에 매수
url: https://bit.ly/3eRUWse

2. GS건설 회사채 흥행 실패
. 3년물 1,000억원 중 690억원 미매각
url: https://bit.ly/2ABJUZs

3. 김해 데이터센터 건립 mou
. NHN, HDC현대산업개발, 김해시가 5,000억원 규모 데이터센터 건립 mou 체결
. 전체부지 6만6350㎡를 공동 개발하고 1만㎡의 부지에 5000억원을 투입으로 10만대 서버 들어가는 하이퍼스케일급
url: https://bit.ly/2zTuj7J

<6월 8일 뉴스 업데이트>
1. 아시아나항공 채권단, 27일까지 인수여부 확인
. 채권단, HDC현대산업개발에 인수 의지 확인 내용증명 발송
. 최종거래종료일 27일까지로 연장시 최대 12월 27일까지 가능
. 인수무산시 인수액의 10%인 2,500억원 계약금 손실
url: https://bit.ly/378bSIB

[흥국 건설/김승준] 6/9(화)

<동화기업-생각보다 좋을 실적>
주가 25,350원(+1.4%), 시총 5,120억원, '20 PER 20.4배, PBR 0.9배, ROE 4.6%

2Q20 추정치: 매출액 1,838억원(+7.2%yoy), 영업이익 160억원(+1.8%yoy)
건자재 판매액 증가 & 전해액 공장 가동 정상화

상반기 기대 이상의 가구 판매 → MDF 증가
2~4월 가구 소매판매 평균 +17.1%yoy(대부분 온라인의 증가)
온라인 가구는 저가형(저관여) 제품으로 MDF/PB 사용 비중이 큼
기타로 자사주 매각에 따른 처분이익 약 100억원 인식 전망

투자의견 Buy 유지, 목표주가 기존 2.1만원에서 3.2만원으로 상향
본업 EV/EBITDA 8.0배, 파낙스이텍 EV/EBITDA 30배로 상향
본업(건자재) 국내 판매 호조 및 국내 인테리어 업계 전반적 밸류에이션 상향
2차전지 밸류에이션 전반적 상향 배경, 전고체 게임체인저 역할을 기대

URL: https://bit.ly/30p5oUa

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<6월 10일 뉴스 업데이트>
1. 검암역 로열파트씨티 푸르지오, 1순위 마감
. 4,805가구에 8.4만건 청약
url: https://bit.ly/2Uu0y4m

-> 대우건설 올해 분양 중 규모가 제일 커서 걱정 되었던 현장이지만, 역시나 올해 분양시장은 핫하군요. 올해 주택주들의 분양에 대한 우려는 없습니다.

2. HDC현대산업개발, 인수조건 원점 재검토 요구
. 채권단은 일단 수용하는 기류
url: https://bit.ly/3fbFwj0

-> 현산이 아직 인수의사가 있음을 대외적으로 밝히고 있으나, 앞으로 제의할 새로운 조건들로부터 진짜 인수 의사가 있는건지를 확인할 수 있을 것 같습니다.

<6월 15일 뉴스 업데이트>
1. 서초로 지구단위계획 재정비안 마련
. 롯데찰성부지 최고높이 상향
. 높이 200m->250m
. 인근 코오롱 부지, 삼성지구 등도 용도지역 상향이 가능
url: https://bit.ly/3d3zD5V

-> 실제 개발까지는 한참 남아있으나 코오롱부지 개발은 코오롱글로벌에게 돈이 될 수 있음

2. 17일, 고양 덕은 리버파크자이와 리버포레자이 무순위 청약 263가구
. 높은 분양가 부담작용으로 풀이
. 분양가 2500~2600만원/m2
url: https://bit.ly/3d2mbPE

-> 주변시세 대비 높은 분양가에도 얼마나 신청할지를 통해, 현재의 청약열기를 확인해 볼 기회.

<6월 18일 뉴스 업데이트>
1. 대림산업 사옥 이전 예정
. 연말 종로 대림빌딩에서 서대문 센터포인트 돈의문으로 이전 추진
url: https://bit.ly/2N400xU

2. 대우건설, 한진 부산 범일동부지 3,067억원에 매입
url: https://bit.ly/2YaWMiv

<6월 19일 뉴스 업데이트>
1. 개포주공1단지 분양가 4750만원/3.3m2으로 확정
. 공사비 1조 6714억원으로 현대건설/현대산업개발 컨소시엄이 6월 3일 착공 시작
url: https://bit.ly/30Vgdxr

2. 한남3구역 21일 시공사 선정 총회, 코로나에도 강행 방침
. 총회장소인 코엑스에 강남구청이 집합금지명령을 내렸지만 조합은 강행한다는 방침
url: https://bit.ly/2YLafww

3. HUG 고분양가 관리 지역 추가 지정
. 경기도 전 지역(일부 지역 제외)과 인천광역시(강화·옹진군 제외) 전 지역,대전광역시 동·중·대덕구, 청주시와 오창·오송읍
url: https://bit.ly/30URqK7

<6월 22일 뉴스 업데이트>
1. 현대건설, 한남3구역 시공사로 선정
. 총 사업비 7조원, 약 공사비 1.8조원
. 197개동 5816가구(임대 876가구 포함)
url: https://bit.ly/3hO3Ppc

-> 현대건설이 수주. 자세한 입찰조건은 아래 url 참고. 경쟁이 심한 입찰이었고, 고급을 표방했기 때문에 공사 마진은 낮을 것으로 추정, 당장의 공사 이익보다는 디에이치 브랜드 강화에 따른 미래의 먹거리 확보에 의의. 참고로, 현대건설은 2017년 반포1단지 5748가구 2.6조에 수주한바 있음
url: https://bit.ly/3gqrWcL

2. 삼성전자, 반도체공장 P3 올해 9월 착공 계획
. 내년 8월 전후 완공 전망
url: https://bit.ly/2NhLXoD

3. 20년 5월 주택거래량
. 매매거래: 8.3만건, +46.2%yoy, 13.5%mom
5월 누적: 48.2만건, +86.1%yoy
. 전세거래: 17.1만건, +7.5%yoy, +0.3%mom
5월 누적: 93.8만건, +9.9%yoy
url: https://bit.ly/3emAO1J

4. 마르잔 프로젝트 연기
. 사우디, 마르잔과 베리 현장 6개월~1년 연기(익명의 소식통)
url: https://bit.ly/2V6ohYD

<6월 23일 뉴스 업데이트>
1. 아시아나항공, 러시아 기업결합승인 완료
. 27일 매각 종료 시한 앞두고 절차상 요건 충족
url: https://bit.ly/2Nnnqi4

-> 현대산업개발의 결정이 눈 앞에 있군요

<6월 25일 뉴스 업데이트>
1. 둔촌주공 시공사, 조합에 선분양 아니면 공사중단 통보
. 다음달 9일 조합원 총회서 일반분양일정 안정해지면 공사 중단
url: https://bit.ly/3i60rGv

<6월 29일 뉴스 업데이트>
1. 현대산업개발, 아시아나 재협상 조건 제시 시사
. 재협상 조건을 제시하겠다는 내용의 공문을 채권단에 송부
. 인수 종료 시한은 최장 연장 시한 12월 27일까지 연기하는 것으로 양측이 묵시적인 합의
url: https://bit.ly/3eIiiky

<6월 30일 뉴스 업데이트>
1. 5월 주택 인허가착공분양준공미분양
. 인허가: 2.8만호(-3.8%yoy, 1~5월 -18.1%yoy)
. 착공: 4.5만호(+7.7%yoy, 1~5월 +8.5%yoy)
. 분양: 4.1만호(-6.4%yoy, 1~5월 -13.0%yoy)
. 준공: 3.8만호(-13.9%yoy, 1~5월 -14.0%yoy)
. 미분양: 3.4만호(-7.5%mom)
. 준공후미분양: 1.6만호(-3.6%mom)

착공URL: https://bit.ly/2ZjJakn
미분양URL: https://bit.ly/3dKqdfI

->
인허가 => 주택 수주: 신규 수주건들이 감소할 우려
착공=> 내년 주택 매출: 실적 개선 기대
준공=> 올해 B2B 건자재(부엌, 화장실, 샤시/창호 등) 매출: 판매 악화
미분양 => 분양 시장: 분양 시 완판

2. 대림산업, 김포개발사업 수주
. 사업비 5,600억원(공사비 3,450억원)
. 착공 22년 10월, 준공 25년 12월
. 지분: 김포도시공사 50.1%, 대림산업 24.9%, 교보증권 15%, 삼호 5%, 한양 5%
url: https://bit.ly/3igZQl0

[흥국 건설/김승준] 6/30(화)

<삼성엔지니어링-2분기 해외 코로나 영향은 미지수>
주가 11,700원(-1.27%), 시총 22,932억원, '20 PER 9.4배, PBR 1.5배, ROE 16.9%

2Q20 추정치: 매출액 1.5조원(-7.2%yoy), 영업이익 747억원(-25.3%yoy)
수주 0.8조원, 수주잔고 13.4조원(2.3년)

2분기 확인사항: 1)실적 안정성, 2)수주가능성
1)실적안정성: 추가적인 코로나 리스크 여부는 미지수
> 주요 공사현장들이 도시와 멀리 떨어져있어 제한 없이 공사 지속
2)수주 가능성: 3분기 2건(멕시코 정유공장 25억달러, 자푸라가스 15억달러)

투자의견 Buy 및 목표주가 1.5만원 유지
TARGET PER 12배 적용, PBR 환산시 1.9배
2009년 금융위기 이후 회복되었을 당시 배수를 적용
코로나 상황 및 유가 하락에 따른 삼성엔지니어링 리스크 증가를 반영

URL: https://bit.ly/2BMQv3Y

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 7/1(수)

<현대건설-위기에서 역량이 보인다>
주가 33,050원(+1.38%), 시총 36,803억원, '20 PER 7.1배, PBR 0.5배, ROE 7.5%

2Q20 추정치: 매출액 4.0조원(-14.5%yoy), 영업이익 1,927억원(-21.4%yoy)
수주 6.3조원, 수주잔고 63.3조원(3.7년)

한남3구역 수주의 의미
반포1단지(2.6조원)에 이어 한남3구역(1.7조원) 수주로 프리미엄 도시정비 역량 확인
주택 건설 산업에서 도시정비의 비중이 커지고 있기 때문에, 브랜드 가치가 더욱더 중요해짐
도시정비에서의 현대건설 브랜드의 위치는 향후 높은 M/S를 가져갈 수 있는 배경이 될 수 있음

투자의견 Buy 및 목표주가 4.5만원 유지
TARGET PER 10배 적용, PBR 환산시 0.7배

URL: https://bit.ly/3dPcKDF

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 7/1(수)

<대우건설-2분기 보수적, 하반기를 기대>
주가 3,430원(+3.47%), 시총 14,255억원, '20 PER 5.1배, PBR 0.5배, ROE 10.7%

2Q20 추정치: 매출액 1.9조원(-13.8%yoy), 영업이익 988억원(-3.0%yoy)
수주 4.5조원, 수주잔고 34.6조원(4.2년)
> 해외 코로나로 인한 현장 공사 중단 혹은 공사 속도 완화, 해외 매출이 감소 판단

굳건한 국내, 아쉬운 해외
국내: 양호
> 상반기 분양: 1.4만세대(작년 총 2.1만세대), 연간가이던스 3.4만세대 분양 무리 없음
해외: 아쉬움
> 해외 매출 감소, 전반적인 원가율 상승(간접비) 가능성, 수주 발표 지연에 따른 기대감 하락

투자포인트: 주택
1)주택매출: 하반기 턴, 21년 큰 폭 증가, 22년도 증가
2)분양: 18년 1.4만세대, 19년 2.1만세대, 20년 3.4만세대
3)주택 비중: 전체 이익의 70%로 기업 실적 증가 기여 큼
가장 중요한건 매수 타이밍

투자의견 Buy 및 목표주가 5,000원 유지
TARGET PER 7.5배 적용, PBR 환산시 0.75배


URL: https://bit.ly/3eONDSK

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 7/1(수)

<건설-주요 건설사 분양 업데이트>
▣ 6월 누적 분양 실적 업데이트: 양호한 GS건설, 대우건설, 현대건설
현대건설: 10,005세대(목표대비 50%, 19년대비 74%)
GS건설: 14,620세대(목표대비 58%, 19년대비 88%)
대우건설: 15,505세대(목표대비 44%, 19년대비 75%)
대림건설: 0세대(목표대비 0%, 19년대비 0%)
HDC현대산업개발: 2,592세대(목표대비 14%, 19년대비 41%)
*6월 30일 기준

▣ 7월 계획: 대림산업을 제외한 나머지 건설사들 전년 이상 분양 달성
현대건설: 전년대비 121%(19년 13,500세대)
GS건설: 전년대비 118%(19년 16,616세대)
대우건설: 전년대비 132%(19년 20,655세대)
대림산업: 전년대비 6%(19년 20.600세대)
HDC현대산업개발: 전년대비 187%(19년 6,300세대): 스케쥴 변동 여부가 큼
대우건설과 현대건설, GS건설은 적어도 2021년에는 적어도 주택매출액이 감소하지 않을 것이라는 추정이 가능

TOP PICK GS건설 유지

URL: https://bit.ly/3dPe89l

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 7/2(목)

<GS건설-분양에서 실적이 보인다>
주가 24,800원(+1.02%), 시총 19,864억원, '20 PER 3.8배, PBR 0.5배, ROE 12.5%

2Q20 추정치: 매출액 2.3조원(-8.9%yoy), 영업이익 1,734억원(-16.3%yoy)
수주 1.3조원, 수주잔고 42.1조원(4.5년)
> 해외 코로나로 인한 현장 공사 중단 혹은 공사 속도 완화, 해외 매출 감소, 원가 상승
상반기 분양: 14,618세대, 7월 분양 달성시 19,554세대(19년 분양 16,600세대)
> 21년 주택 턴어라운드를 기대

투자의견 Buy 및 목표주가 35,000원 유지
TARGET PER 5.5배 적용, PBR 환산시 0.65배

URL: https://bit.ly/2ZrmAGB

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<7월 6일 뉴스 업데이트>
1. 대림오토바이 매각
. AJ그룹·A2파트너스·라이노스자산운용 컨소시엄, 이달중순 주식매매계약 체결 예정
. 600억원 펀드 조성, 대림오토바이와 AJ오토바이(그룹내 계열사) 투자 대상
url: https://bit.ly/3fe3hqI

2. 대통령의 주택 공급확대 지시에 미니신도시 거론 등
url: https://bit.ly/2VOFhTC

<7월 7일 뉴스 업데이트>
1. HDC현대산업개발, 3000억원 회사채 수요예측에 110억원
. 조달 자금 중 1천400억원을 회사채 차환에 사용하고, 나머지는 아시아나항공 인수 자금으로 활용할 계획
url: https://bit.ly/38vbxjO