[흥국 건설/김승준] 5/22(금)

<건자재-1Q20 다시보기: P의 하락, Q의 감소>
▣ 1Q20 시멘트/레미콘 실적 다시보기: 시멘트 기대 이상
전년동기대비 영업이익 증가 배경: 유연탄 가격의 하락(-31.5%yoy)
레미콘: P 하락, Q 감소로 이익률도 하락

▣ 시멘트: P의 하락, Q의 감소, C의 감소
P의 하락: -3.9%yoy, 시멘트 사용량 감소에 따른 영향력 하락 분석, 연내 가격 유지 전망
Q의 감소: -5.6%yoy, 주택착공면적 감소에 따른 시멘트 사용량 감소 추정, 연내 Q 감소 지속, SOC 투자증가는 Q의 반전에 영향이 적음
C의 감소: 3분기까지 yoy로 감소

▣ 투자의견 Neutral, TOP PICK 쌍용양회
전방산업인 건축부문 착공면적 감소 지속으로 구조적으로 안좋은 상황
유연탄 가격 수혜와 꾸준한 배당의 가치가 있는 쌍용양회를 추천

URL: https://bit.ly/2LPftkN

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<5월 22일 뉴스 업데이트>
1. 하남교산신도시, 과천지구 광역교통대선개책 확정
. 하남-송파 도시철도 등 2조원 투자
. 위례-과천선 연장 등 7,400억원 투자
url: https://bit.ly/2Xj5pFZ

<5월 26일 뉴스 업데이트>
1. GS건설, 데이터센터 산업 진출
. 데이터센터 설립을 위한 부지 산정 작업 돌입, 415억원 출자 준비 중
. 지베스코가 데이터센터 설립 등을 위한 자금 확보를 지원 예상
. 데이터센터 설립 후 데이터센터를 외부에 임대하는 코로케이션 사업을 진행 전망
url: https://bit.ly/3c3ybQv

2. 의정부 캠프 과라디아 도시개발 다음달 시공사 선정
. 민간투자방식으로 공동주택 등을 건립하는 도시개발사업이 추진
. 현대ENG, 현대산업개발, 대우건설, 포스코건설, 호반건설 입찰 참여 예정
. 추정사업비 약 1조원
url: https://bit.ly/36w7LFR

<5월 27일 뉴스 업데이트>
1. GTX 현황 점검
. GTX A: 23년말 개통 목표이나 삼성역 복합환승센터 개발 지연으로 2~3년 지연 전망
. GTX B: 적격성 조사 중, 22년말 착공, 27년말 준공 예정
. GTX C: 8월 기본계획 수립 마무리 전망
. GTX D: 21년 6월 제4차 국가철도망 구축계획에서 윤곽 들어날 전망
url: https://bit.ly/3enn3j0

2. 정부 투기지역 폐지 추진
. 투기지역이 당초 취지와 달리 투기과열지구, 조정대상지역과 대출·세제상 규제가 중첩돼 사실상 실효성이 떨어지기 때문
url: https://bit.ly/3d5CkEB

3. 한남3구역 입찰제안서 정리
. 현대건설: 1.74조(대안설계o), 사업비대여 2조원 이상
. 대림산업: 1.89조(대안설계o), 사업비대여 1.6조원
. GS건설: 1.66조(조합원 원안), 사업비대여 1.5조원
나머지 상세조건은 기사 참조
url: https://bit.ly/3gqrWcL

<5월 29일 뉴스 업데이트>
1. 4월 주택공급통계
. 인허가: 3.2만호(-10.5%yoy)
. 착공: 4.7만호(+30.0%yoy)
. 분양: 2.5만호(+74.6%yoy)
. 준공: 4.8만호(+32.7%yoy)

4월 누적으로는 착공을 제외한 나머지, 인허가, 분양, 준공이 전년동기대비 10%이상 감소한 상황
착공은 전년동기대비 9% 증가

인허가는 수주에
착공은 1년뒤 주택 매출에
준공은 인테리어자재 매출에 영향을 미침

url: https://bit.ly/3gzu1TZ

2. 미분양 통계
. 미분양: 3.7만호(-4.4%mom)
. 준공후미분양: 1.6만호(-1.7%mom)

미분양은 재고, 준공후미분양은 악성재고로
현금흐름의 양호함을 나타냄

url: https://bit.ly/3esaYsB

<6월 1일 뉴스 업데이트>
1. GTX-C 11월 사업자선정 고시 예정
url: https://bit.ly/3eCglFK

2. 반포1단지 3주구 삼성물산 수주
url: https://bit.ly/2XkfZxZ

3. 쌍용양회, 우선주 전량 장외매입 공시
. 154만주, 15,500원에 매수, 239억원
. 투자자 보호·자본구조 효율화 목적
url: https://bit.ly/2XhXuKu

4. 오늘 3차 추경안 확정
. 한국판 뉴딜 설계도 최종 점검
. 3차 추가경정예산안 내용과 규모도 확정할 계획
url: https://bit.ly/2ZSwtyK

[흥국 건설/김승준] 6/2(화)

<건설-주요 건설사 분양 업데이트>
▣ 5월 누적 분양 실적 업데이트: 양호한 GS건설, 대우건설, 현대건설
현대건설: 5,984세대(목표대비 30%, 19년대비 44%)
GS건설: 11,016세대(목표대비 44%, 19년대비 66%)
대우건설: 14,079세대(목표대비 40%, 19년대비 68%)
대림건설: 0세대(목표대비 0%, 19년대비 0%)
HDC현대산업개발: 997세대(목표대비 5%, 19년대비 16%)
*예정분양 공고 포함 6월 1일 기준

▣ 6월 분양: 계획대로 진행 시 전년만큼의 분양실적을 6월에 달성
현대건설: 전년대비 86%(19년 13,500세대)
GS건설: 전년대비 86%(19년 16,616세대)
대우건설: 전년대비 117%(19년 20,655세대)
대림산업: 전년대비 9%(19년 20.600세대)
HDC현대산업개발: 전년대비 128%(19년 6,300세대)

대우건설과 현대건설, GS건설은 적어도 2021년에는 주택매출액이 감소하지 않을 것이라는 추정이 가능

TOP PICK GS건설 유지

URL: https://bit.ly/36SjQ8u

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<6월 2일 뉴스 업데이트>
1. 서울 양재 5.7조원 물류단지 추진
. 올해 하반기 개발계획 심의를 개시하고 내년 착공이 가능하도록 할 계획
url: https://bit.ly/2MkLBx0

-> 어제 발표된 하반기 경제정책방향에 포함된 내용입니다. 하반기 경제정책방향에서 건설에 미치는 영향은 소폭 긍정적입니다만, 대부분이 이미 계획되어있는 혹은 공표한 내용들이라서 새로운 것들은 그다지 없었습니다

2. 방통위, 태영건설 지주사전환 조건부 승인
. 태영건설에 5개 조건을 내걸고 올해 연말 SBS 재허가 심사 때 이를 점검
url: https://bit.ly/2XUvvjb

코엔텍 지분 59.3%+세한환경 지분 100%를 5천억대초반에 매수
사실상 세한환경은 당기순이익 20억원짜리 회사로 코엔텍에만 5천억 쓴 것으로 해석
코엔텍 20년 당기순이익 300억원 전망으로
per 25배정도로 추정

현재 코엔텍 시가총액이 4900억원(per 16배)

http://m.thebell.co.kr/m/newsview.asp?svccode=00&newskey=202005281619327840109468

<6월 5일 뉴스 업데이트>
1. 아이에스동서 컨소, 코엔텍 지분 59.3%를4,217억원에 매수
url: https://bit.ly/3eRUWse

2. GS건설 회사채 흥행 실패
. 3년물 1,000억원 중 690억원 미매각
url: https://bit.ly/2ABJUZs

3. 김해 데이터센터 건립 mou
. NHN, HDC현대산업개발, 김해시가 5,000억원 규모 데이터센터 건립 mou 체결
. 전체부지 6만6350㎡를 공동 개발하고 1만㎡의 부지에 5000억원을 투입으로 10만대 서버 들어가는 하이퍼스케일급
url: https://bit.ly/2zTuj7J

<6월 8일 뉴스 업데이트>
1. 아시아나항공 채권단, 27일까지 인수여부 확인
. 채권단, HDC현대산업개발에 인수 의지 확인 내용증명 발송
. 최종거래종료일 27일까지로 연장시 최대 12월 27일까지 가능
. 인수무산시 인수액의 10%인 2,500억원 계약금 손실
url: https://bit.ly/378bSIB

[흥국 건설/김승준] 6/9(화)

<동화기업-생각보다 좋을 실적>
주가 25,350원(+1.4%), 시총 5,120억원, '20 PER 20.4배, PBR 0.9배, ROE 4.6%

2Q20 추정치: 매출액 1,838억원(+7.2%yoy), 영업이익 160억원(+1.8%yoy)
건자재 판매액 증가 & 전해액 공장 가동 정상화

상반기 기대 이상의 가구 판매 → MDF 증가
2~4월 가구 소매판매 평균 +17.1%yoy(대부분 온라인의 증가)
온라인 가구는 저가형(저관여) 제품으로 MDF/PB 사용 비중이 큼
기타로 자사주 매각에 따른 처분이익 약 100억원 인식 전망

투자의견 Buy 유지, 목표주가 기존 2.1만원에서 3.2만원으로 상향
본업 EV/EBITDA 8.0배, 파낙스이텍 EV/EBITDA 30배로 상향
본업(건자재) 국내 판매 호조 및 국내 인테리어 업계 전반적 밸류에이션 상향
2차전지 밸류에이션 전반적 상향 배경, 전고체 게임체인저 역할을 기대

URL: https://bit.ly/30p5oUa

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<6월 10일 뉴스 업데이트>
1. 검암역 로열파트씨티 푸르지오, 1순위 마감
. 4,805가구에 8.4만건 청약
url: https://bit.ly/2Uu0y4m

-> 대우건설 올해 분양 중 규모가 제일 커서 걱정 되었던 현장이지만, 역시나 올해 분양시장은 핫하군요. 올해 주택주들의 분양에 대한 우려는 없습니다.

2. HDC현대산업개발, 인수조건 원점 재검토 요구
. 채권단은 일단 수용하는 기류
url: https://bit.ly/3fbFwj0

-> 현산이 아직 인수의사가 있음을 대외적으로 밝히고 있으나, 앞으로 제의할 새로운 조건들로부터 진짜 인수 의사가 있는건지를 확인할 수 있을 것 같습니다.

<6월 15일 뉴스 업데이트>
1. 서초로 지구단위계획 재정비안 마련
. 롯데찰성부지 최고높이 상향
. 높이 200m->250m
. 인근 코오롱 부지, 삼성지구 등도 용도지역 상향이 가능
url: https://bit.ly/3d3zD5V

-> 실제 개발까지는 한참 남아있으나 코오롱부지 개발은 코오롱글로벌에게 돈이 될 수 있음

2. 17일, 고양 덕은 리버파크자이와 리버포레자이 무순위 청약 263가구
. 높은 분양가 부담작용으로 풀이
. 분양가 2500~2600만원/m2
url: https://bit.ly/3d2mbPE

-> 주변시세 대비 높은 분양가에도 얼마나 신청할지를 통해, 현재의 청약열기를 확인해 볼 기회.

<6월 18일 뉴스 업데이트>
1. 대림산업 사옥 이전 예정
. 연말 종로 대림빌딩에서 서대문 센터포인트 돈의문으로 이전 추진
url: https://bit.ly/2N400xU

2. 대우건설, 한진 부산 범일동부지 3,067억원에 매입
url: https://bit.ly/2YaWMiv

<6월 19일 뉴스 업데이트>
1. 개포주공1단지 분양가 4750만원/3.3m2으로 확정
. 공사비 1조 6714억원으로 현대건설/현대산업개발 컨소시엄이 6월 3일 착공 시작
url: https://bit.ly/30Vgdxr

2. 한남3구역 21일 시공사 선정 총회, 코로나에도 강행 방침
. 총회장소인 코엑스에 강남구청이 집합금지명령을 내렸지만 조합은 강행한다는 방침
url: https://bit.ly/2YLafww

3. HUG 고분양가 관리 지역 추가 지정
. 경기도 전 지역(일부 지역 제외)과 인천광역시(강화·옹진군 제외) 전 지역,대전광역시 동·중·대덕구, 청주시와 오창·오송읍
url: https://bit.ly/30URqK7

<6월 22일 뉴스 업데이트>
1. 현대건설, 한남3구역 시공사로 선정
. 총 사업비 7조원, 약 공사비 1.8조원
. 197개동 5816가구(임대 876가구 포함)
url: https://bit.ly/3hO3Ppc

-> 현대건설이 수주. 자세한 입찰조건은 아래 url 참고. 경쟁이 심한 입찰이었고, 고급을 표방했기 때문에 공사 마진은 낮을 것으로 추정, 당장의 공사 이익보다는 디에이치 브랜드 강화에 따른 미래의 먹거리 확보에 의의. 참고로, 현대건설은 2017년 반포1단지 5748가구 2.6조에 수주한바 있음
url: https://bit.ly/3gqrWcL

2. 삼성전자, 반도체공장 P3 올해 9월 착공 계획
. 내년 8월 전후 완공 전망
url: https://bit.ly/2NhLXoD

3. 20년 5월 주택거래량
. 매매거래: 8.3만건, +46.2%yoy, 13.5%mom
5월 누적: 48.2만건, +86.1%yoy
. 전세거래: 17.1만건, +7.5%yoy, +0.3%mom
5월 누적: 93.8만건, +9.9%yoy
url: https://bit.ly/3emAO1J

4. 마르잔 프로젝트 연기
. 사우디, 마르잔과 베리 현장 6개월~1년 연기(익명의 소식통)
url: https://bit.ly/2V6ohYD

<6월 23일 뉴스 업데이트>
1. 아시아나항공, 러시아 기업결합승인 완료
. 27일 매각 종료 시한 앞두고 절차상 요건 충족
url: https://bit.ly/2Nnnqi4

-> 현대산업개발의 결정이 눈 앞에 있군요

<6월 25일 뉴스 업데이트>
1. 둔촌주공 시공사, 조합에 선분양 아니면 공사중단 통보
. 다음달 9일 조합원 총회서 일반분양일정 안정해지면 공사 중단
url: https://bit.ly/3i60rGv

<6월 29일 뉴스 업데이트>
1. 현대산업개발, 아시아나 재협상 조건 제시 시사
. 재협상 조건을 제시하겠다는 내용의 공문을 채권단에 송부
. 인수 종료 시한은 최장 연장 시한 12월 27일까지 연기하는 것으로 양측이 묵시적인 합의
url: https://bit.ly/3eIiiky