[흥국 건설/김승준] 7/2(목)

<GS건설-분양에서 실적이 보인다>
주가 24,800원(+1.02%), 시총 19,864억원, '20 PER 3.8배, PBR 0.5배, ROE 12.5%

2Q20 추정치: 매출액 2.3조원(-8.9%yoy), 영업이익 1,734억원(-16.3%yoy)
수주 1.3조원, 수주잔고 42.1조원(4.5년)
> 해외 코로나로 인한 현장 공사 중단 혹은 공사 속도 완화, 해외 매출 감소, 원가 상승
상반기 분양: 14,618세대, 7월 분양 달성시 19,554세대(19년 분양 16,600세대)
> 21년 주택 턴어라운드를 기대

투자의견 Buy 및 목표주가 35,000원 유지
TARGET PER 5.5배 적용, PBR 환산시 0.65배

URL: https://bit.ly/2ZrmAGB

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<7월 6일 뉴스 업데이트>
1. 대림오토바이 매각
. AJ그룹·A2파트너스·라이노스자산운용 컨소시엄, 이달중순 주식매매계약 체결 예정
. 600억원 펀드 조성, 대림오토바이와 AJ오토바이(그룹내 계열사) 투자 대상
url: https://bit.ly/3fe3hqI

2. 대통령의 주택 공급확대 지시에 미니신도시 거론 등
url: https://bit.ly/2VOFhTC

<7월 7일 뉴스 업데이트>
1. HDC현대산업개발, 3000억원 회사채 수요예측에 110억원
. 조달 자금 중 1천400억원을 회사채 차환에 사용하고, 나머지는 아시아나항공 인수 자금으로 활용할 계획
url: https://bit.ly/38vbxjO

<한샘 2Q20 잠정실적 공시>
매출액 5,172억원(+25.9%yoy)
영업이익: 230억원(+172.3%yoy)(컨센 173억원)
세전이익: 210억원(+100.1%yoy)
URL: https://bit.ly/2Oia7Qx

<7월 9일 뉴스 업데이트>
1. 둔촌주공, 9일 임시총회 취소
. 당초 총회에서 HUG가 제안한 분양가 평당 2970만원을 받아들였을 계획
. 8월 분양가상한제 적용 불가피
url; https://bit.ly/2ZPmicO

-> 현대건설, 대우건설, 현대산업개발, 롯데건설 컨소시엄으로 각 약 3천세대씩 7월 분양 예정이었음

<7월 10일 뉴스 업데이트>
1. 대림산업, 대림씨엔에스 매각
. 대림씨엔에스의 지분 50.81% 전량을 삼일에코스텍 컨소시엄에 매각
. 매각대금은 719억 원, 매각단가는 1주에 1만1115원
url: https://bit.ly/2Zeoag4

-> 현 대림씨엔에스 주가는 7,720원, 시총 983억원

2. 대우건설, 회사채 수요예측 미매각
. 1000억 모집에 550억원
url: https://bit.ly/2Dlki4k

3. 부동산대책 11시 30분 발표 예정
url: https://bit.ly/38Kdg4E

<7월 13일 뉴스 업데이트>
1. 다주택자 증여시 취득세 인상 추진
url: https://bit.ly/2Zn7Zgu

-> 7.10대책으로 매각보다 증여가 세부담이 적어, 증여전환으로 매물이 잠길것을 우려

<7월 14일 뉴스 업데이트>
1. 제5차 국토종합계획에 따른 첫째 실천과제(2021~2025년) 확정
. 향후 5년 내 도로·철도·주택 분야에 최소 100조원 이상을 투입할 계획
url: https://bit.ly/3ftQgcT

2. 오늘 그린뉴딜 발표
. 한국판 뉴딜의 대표 사업과 기대효과, 제도개선 과제 등을 설명
. 정의선 현대차그룹 수석부회장이 화상으로 실시간 연결돼 그린뉴딜과 관련한 보고도 할 예정
url: https://bit.ly/32dIa4k

<7월 15일 뉴스 업데이트>
1. 대림산업, 미국ecc 투자 철수
. 지난 2년간 약 1500억원의 사업 개발비를 투자
. 대체 투자자를 찾으면 개발비 중 일부 회수 가능 전망
url: https://bit.ly/2ZqgGGW

2.한수원, 체코원전 입찰팀 조성
. 연말 입찰 시작될 8조원 규모(1200MW) 체코원전을 위한 입찰 조직을 한국전력기술, 한전연료, 두산중공업, 대우건설과 조성
url: https://bit.ly/3evtShQ

-> 시공비 5~6조원 예상, 2025년 착공, 2035년 상업운영 계획, 한국, 중국, 러시아, 프랑스, 일본, 미국 입찰 참여

3. 임대차 5법 발의
. 법사위원장이 세입자 권리보장이 담긴 법안을 14일 발의
. 표준임대료제도, 임차인 계약갱신청구권, 최장 6년계약, 임대료상한제, 이전체결계약 적용을 위한 특례조항 등
url: https://bit.ly/2OmPTFd

<7월 21일 뉴스 업데이트>
1. PHC파일 상반기 판매 호조, 하반기도 기대
. 상반기에 전년동기대비 7.4% 판매 증가
. 가격도 작년대비 10% 상승
url: https://bit.ly/2WGVWZH

-> PHC파일은 지반을 탄탄히 다지기 위해 땅밑에 콘크리트 기둥을 박는 것으로, 고층건물이나 플랜트 등의 착공이 증가함을 간접적으로 확인

<7월 22일 뉴스 업데이트>
1. 6월 주택 매매거래/전월세거래
. 6월 매매: 13.9만건(+152.5%yoy)
. 상반기 매매: 62.1만건(+97.7%yoy)
. 6월 전월세: 18.8만건(+35.0%yoy)
. 상반기 전월세: 112.6만건(+13.4%yoy)
url: https://bit.ly/32IskyL

-> 2분기 이사수요가 어마어마했음

2. LG하우시스, 일룸과 업무협약 체결
. LG하우시스와 일룸은 패키지 상품 공동 개발, 온·오프라인 유통채널 교차 입점 추진 등을 통해 인테리어 공간 패키지 상품 개발부터 유통, 판매까지 다양한 분야에서 B2C역량 강화를 위해 협력
bitly: https://bit.ly/39iaZOx

<HDC현대산업개발 2Q20 잠정실적>
매출액: 9,569억원(-34.0%yoy)
영업이익: 1,473원(-24.8%yoy)(컨센서스 1,066억원)
지배주주순이익: 1,011억원(-32.9%yoy)
URL: http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20200722800281

<도화엔지니어링 2Q20 잠정실적>
매출액: 1,350억원(-12.0%yoy)
영업이익: 40억원(-63.0%yoy)(흥국 추정치 69억원)
당기순이익: 29억원(-65.7%yoy)
URL: http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20200722800381

[흥국 건설/김승준] 7/23(목)

<HDC현대산업개발-기대 이상의 실적>
주가 21,900원(+2.1%), 시총 14,433억원, '20 PER 3.5배, PBR 0.5배, ROE 14.6%

2Q20 실적: 매출액 1.0조원(-12.0%yoy), 영업이익 1,473억원(-63.0%yoy), 컨센서스 및 추정치 상회
수주 0.7조원, 수주잔고 27.8조원(7.3년)
> 자체 GPM 32.0%, 외주주택 GPM 20.3%로 기대 이상의 수익률 기록

분석: 자체현장 재개 + 정부의 주택 공급 확대 기조 + 아시아나 인수 불발 분위기
1)자체현장 분양 2020년 3,800세대, 2021년 4,200세대 계획 중
2)현대산업개발의 역세권 개발은 현 정부의 역세권 용적률 상향 방식과 방향성이 일치
3)아시아나 인수 불발시 2,000억원 피해가 인수로 인한 손실보다 적을 것

아시아나 결론 이후 HDC현대산업개발의 가치는 재산정 필요
투자의견 Hold 및 목표주가 20,000원 유지


URL: https://bit.ly/2Bn01uJ

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<현대건설 2Q20 잠정실적>
매출액: 4.5조원(-2.9%yoy)
영업이익: 1538억원(-37.2%yoy)(컨센서스 2080억원)
지배주주당기순이익: 460억원(-68.1%yoy)
url: http://m.dart.fss.or.kr/html_mdart/MD1007.html?rcpNo=20200724800195

<7월 27일 뉴스 업데이트>
1. HDC현대산업개발, 아시아나 12주 재실사 요청
url: https://bit.ly/2D8U4SJ

<7월 28일 뉴스 업데이트>
1. 현대건설, 홍콩 병원 수주 유력
. 공사비 1.2조원 규모 병원, 컨소시엄으로 참여, 지분 30%
url: https://bit.ly/39C5UAL

2. 분양가상한제 유예 28일로 종료
. 29일 분양 모집공고 단지 분양가상한제 적용
url: https://bit.ly/331Kxrw

3. 임대차3법 윤곽
. 2+2, 0~5%상승 제한(기존 계약 갱신시), 기 계약분은 2년추가 갱신 가능
. 8월 4일 본회의 통과 의지
url: https://bit.ly/3g4ZJrz

-> 그간 뉴스 보도된 법안 발의 내용보다 훨씬 약하게 나왔습니다. 6년이 아니라 4년이고, 신규 계약에 대해서는 전월세상한제가 적용되지 않습니다.
최소 2년(기계약 갱신 만료)에서 최대 4년후 전세값 폭등이 가능한 상황입니다(주변 키맞추기). 앞으로 2년동안은 최대한 기존 계약을 유지(5%상한)하려 할것이라, 이사를 안다닐 거라 전망됩니다. 그 이후부터는 올려진 전세가격이 부담되어 이사를 다니겠지요.
무주택자들의 매매수요는 그렇다면 생각보다 안꺾일거라 전망됩니다. 지금 살고있는 집 2년뒤에 전세가격이 폭등할것이라는게 눈에 보인다면, 매매로 전환하려는 의지가 다소 있을것이라 보입니다.

<2Q20 삼성엔지니어링 잠정실적>
매출액: 1.7조원(+3.0%yoy)
영업이익: 858억원(-14.2%yoy)(컨센서스 807억원)
지배주주순이익: 680억원(-5.8%yoy)
url: http://m.dart.fss.or.kr/html_mdart/MD1007.html?rcpNo=20200728800263

삼성엔지니어링 화공마진이 7.7%로 나와서 평소처럼 나왔습니다. 1분기 코로나 관련 200억원 비용을 선반영했기 때문에, 2분기에는 별도로 비용반영을 안한건가 싶은 추정입니다. 오히려 비화공부문의 마진이 11.2%로 평소(13%~14%)대비 적게 나왔네요

화공부분 코로나 손실 등 140억원이 반영되었다고 합니다