[흥국 건설/김승준] 10/08(목)

<GS건설-주택 재성장의 시작>
주가 25,250원(+2.85%), 시총 20,224억원, '20 PER 4.3배, PBR 0.5배, ROE 11.2%

3Q20 추정치: 매출액 2.4조원(-1.2%yoy), 영업이익 1,834억원(-1.9%yoy)
수주 2.6조원, 수주잔고 43.2조원(4.4년)
2분기 해외현장 비용 대거 인식함에 따라 3분기는 상대적으로 비용반영이 적을 것으로 추정

투자포인트: 잘되는 주택과 현명한 현금활용
1)잘되는 주택: 3분기부터 주택건축매출액 YoY 성장 재시작 기대, 올해 2.5만세대 목표 달성 가능, 올해 8조원 수주 기대
2)현금 활용(신사업): 최근 안양 데이터센터 공시-PFV에 지분참여로 공사수익 + 운영수익
KIND(한국해외인프라도시개발지원공사)+KT+GS건설 티모리아로 글로벌 데이터센터 진출 또한 검토 중

투자의견 Buy 및 목표주가 3.5만원 유지, 21년 EPS 추정치에 PER 5.0배 적용

URL: https://bit.ly/2SBPMHW

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 10/15(목)

<한라-실적 성장 기대감 지속>
주가 3,320원(-1.48%), 시총 1,290억원, '20 PER 2.0배, PBR 0.5배, ROE 22.8%

3Q20 추정치: 매출액 3,911억원(+5.0%yoy), 영업이익 278억원(+13.6%yoy)
주택 부문 매출액 증가(+28.8%yoy)로 전사 영업이익 증가 기대

2022년까지 성장할 실적
1)일반도급 증가: 16~17년 2,000세대 수준에서 18년 5,200세대, 19년 2,900세대 20년(목표) 4,500세대(자체 포함), 21년 11,700세대(자체 포함)
2)자체 시작: 2020년 하반기 2곳, 2021년 3곳 분양 예정

투자의견 Buy 및 목표주가 5,000원 유지. 2021년 EPS 추정치에 Target PER 5.0배 적용

URL: https://bit.ly/317hnFC

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 10/16(금)

<동화기업-무르익길 기다리다>
주가 38,250원(-4.26%), 시총 7,726억원, '20 PER 41.7배, PBR 1.4배, ROE 3.4%

3Q20 추정치: 매출액 1,878억원(+1.3%yoy), 영업이익 150억원(+5.3%yoy)
2분기와 유사한 실적 흐름, 베트남 마진 개선 기대

투자포인트: 베트남 신공장과 전해액
1)베트남 신공장: 2021년 9월 완공, 매출액 1,000억원, OPM 20% 기대
2)전해액: 2022년까지 매년 2배씩 성장 기대(2020년 매출액 800억원, OPM 6%)

투자의견 Hold, 목표주가 40,000원 제시.
SOTP
1)본업 건자재 EV/EBITDA 9배 적용
2)동화일렉 전해액 EV/EBTIDA 50배 적용

URL: https://bit.ly/2TbpKM5

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 10/19(월)

<아이에스동서-실적 증가 좋아하세요?>
주가 39,400원(-0.51%), 시총 12,171억원, '20 PER 11.0배, PBR 1.0배, ROE 9.7%

3Q20 추정치: 매출액 3,264억원(+18.3%yoy), 영업이익 604억원(+103.6%yoy)
건설부문 하남미사 지식산업센터 인도기준 매출액 인식 영향

2021년 영업이익 2,948억원(+53.6%yoy) 전망
영업이익: 2019년 662억원->2020년 1,919억원->2021년 2,948억원->2022년 3,224억원

투자의견 Buy 유지, 목표주가 55,000원으로 상향
2021년 EPS에 PER 10배 적용
2023년까지 매출액 YoY로 10% 이상씩 증가, 영업이익 그 이상 증가 전망
+ 폐기물사업 지속적인 투자 관심 + 부산 케이블카 사업(내년 3월 타당성조사 완료)

URL: https://bit.ly/31f8ycT

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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오늘 GS건설 장후 실적발표 있습니다, 업무에 참고 바랍니다

<GS건설 3Q20 실적발표>
매출액: 2.3조원(-5.0%yoy)
영업이익: 2,103억원(+12.3%yoy)(컨센: 1,842억원)
지배주주순이익: 901억원(-47.7%yoy)
URL: https://bit.ly/3o5Jwqb

<10월 21일 뉴스 업데이트>
1. 9월 매매전세거래량
. 매매거래량: 8.2만호(+27.8%yoy, -3.9%mom)
. 전세거래량: 17.5만호(+18.1%yoy, -0.1%mom)
url: https://bit.ly/31qvDte

-> 매매거래량은 계약일로부터 30일내 신고건 집계, 전세거래량은 확정일자 기준.
계약일과 이사일은 날짜갭이 있으므로 건자재 이사수요는 4분기에도 유효할 전망.
기대 이상으로 매매거래량이 빠지지 않는 모습을 보이고 있음. 10월 매매거래량 예측에는 추석으로 인한 감소효과를 감안해야함.

<10월 22일 뉴스 업데이트>
1. GS건설, 두산인프라코어 인수전 참여
. 도미누스PE와 컨소시엄
. 현대중공업지주·KDBI 컨소시엄과 유진그룹, 글랜우드PE, MBK파트너스, 이스트브릿지파트너스 등 6개 회사와 경합
url: https://bit.ly/3dJnbKw

<10월 23일>
오늘 오후 2시에 현대건설 실적발표 예정입니다. 투자에 참고 바랍니다. 감사합니다.
컨센서스 영업이익 1,722억원

<현대건설 3q20 실적>
매출액: 4조원(-1.1%yoy)
영업이익: 1,398억원(-41.5%yoy)
지배주주순이익: 557억원(-66.0%yoy)
url: https://bit.ly/2TgZfEG

[흥국 건설/김승준] 10/26(월)

<코오롱글로벌-잘 나가는 회사의 신사업 방식>
주가 17,850원(-0.56%), 시총 4,500억원, '20 PER 4.6배, PBR 0.8배, ROE 17.6%

3Q20 추정치: 매출액 9,023억원(+3.0%yoy), 영업이익 403억원(+42.1%yoy)
수주 0.7조원, 수주잔고 9.1조원(4.9년), 3분기 누적 주택분양 3,500세대

1)2021년도 주택 매출액 성장: 2019~2020년 매년 주택 착공금액 2.0조원
2)신사업: 모듈사업(코오롱모듈러스) 2023년 매출액 목표 1,000억원, 스마트팜(올레팜)
3)대규모 프로젝트: 서초동 부지(장부가 600억원), 중국복합문화타운(0.6조원 규모), 완도 해상풍력단지(2.0조원 규모)

투자의견 Buy 유지, 목표주가 22,000원으로 상향
2021년 EPS에 PER 4.5배 적용
2023년까지 매출액 YoY로 5% 이상씩 증가, 대규모 프로젝트 기대

URL: https://bit.ly/3jxyF50

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<도화엔지니어링 3Q20 실적>
매출액: 1,535억원(+47.9%yoy)
영업이익: 46억원(+190.9%yoy)
당기순이익: 30억원(흑자전환yoy)
URL: https://bit.ly/35zCyl6

[흥국 건설/김승준] 10/27(화)

<도화엔지니어링-코로나에도 지켜지는 수주>
주가 7,470원(-0.80%), 시총 2,519억원, '20 PER 11.2배, PBR 0.95배, ROE 8.6%

3Q20 실적: 매출액 1,535억원(+47.2%yoy), 영업이익 46억원(+176.8%yoy)
3분기 수주 1,669원, 수주잔고 1.5조원(2.5년)

2020년 3분기 누적수주: 6,489억원(+52.9%yoy)
연간 수주목표 1조원으로 살짝 못미치게 마감 전망
코로나로 인해 해외수주가 불가한 상황에서 국내에서 올린 기록
내년 페루 메트로 PMO, GTX-C등의 발주도 예정

투자의견 Buy 유지, 목표주가 10,000원으로 하향
2021년 EPS에 PER 12배 적용
코로나로 인해 해외수주가 어려워짐에 따라 밸류에이션 하향

URL: https://bit.ly/3jwBxz9

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<3Q20 HDC현대산업개발 실적>
매출액: 8,125억원(-6.8%yoy)
영업이익: 1,326억원(+42.4%yoy)(컨센서스 961억원)
지배주주순이익: -749억원(적자전환yoy)
url: https://bit.ly/3oBuKru

<3Q20 LG하우시스 실적>
매출액: 7,709억원(-2.2%yoy)
영업이익: 281억원(+13.0%yoy)(컨센서스 216억원)
지배주주순이익: 536억원(+345.2%yoy)
url: https://bit.ly/2G5FaOV

<3Q20 대우건설 실적>
매출액: 1.9조원(-8.9%yoy)
영업이익: 1,029억원(-13.5%yoy)(컨센서스 1,031억원)
지배주주순이익: 564억원(+18.5%yoy)
URL: https://bit.ly/3oEdWQC

<3Q20 대림산업 실적>
매출액: 2.2조원(+2.7%yoy)
영업이익: 2,496억원(+11.9%yoy)(컨센서스: 2,482억원)
지배주주순이익: 2,037억원(+27.0%yoy)
URL: https://bit.ly/2TyspiV

<3Q20 삼성엔지니어링 실적>
매출액: 1.6조원(-2.0%yoy)
영업이익: 1,000억원(-14.9%yoy)(컨센서스 797억원)
지배주주순이익: 697억원(-4.1%yoy)
URL: https://bit.ly/2G8G8K9

[흥국 건설/김승준] 10/30(금)

<대림산업-4분기 남은 숙제>
주가 83,400원(-3.58%), 시총 29,023억원, '20 PER 3.2배, PBR 0.47배, ROE 14.7%

3Q20 실적: 매출액 2.2조원(+2.7%yoy), 영업이익 2,463억원(+10.4%yoy)
3분기 수주 3.6조원, 수주잔고 21.3조원(4.1년)

4Q20 추정치: 매출액 3.0조원(+8.7%yoy), 영업이익 4,404억원(+26.6%yoy)
아크로포레 상업용 오피스 매각(약 5,000억원)이 주택 매출액으로 인식 추정
자체사업이므로 개발 매각 차익도 인식

4분기 남은 숙제: 1)주택분양, 2)배당
1)주택분양: 연간 목표 1.7만세대로 하향(기존 2.3만세대)
>연말까지 1.1만세대 분양 가능여부 확인 필요, 1.3만세대 마감 추정
2)배당: 배당성향 10%를 넘길 지, 성향 유지를 약속할지 확인이 필요

투자의견 Buy, 목표주가 100,000원으로 유지
2021년 EPS에 PER 5.5배 적용

URL: https://bit.ly/3e6eCJY

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[흥국 건설/김승준] 11/3(화)

<건설-주요 건설사 분양 업데이트>
▣ 10월 누적 분양 실적 업데이트: 양호한 GS건설, 대우건설
현대건설: 1.6만세대(목표대비 71%, 19년 전체대비 121%)
GS건설: 2.3만세대(목표대비 93%, 19년 전체대비 139%)
대우건설: 2.8만세대(목표대비 79%, 19년 전체대비 134%)
대림건설: 0.5세대(목표대비 27%, 19년 전체대비 23%)
HDC현대산업개발: 1.0만세대(목표대비 53%, 19년 전체대비 160%)
*10/31 1순위 청약일 기준

▣ 연말 전망
GS건설 목표 달성, 대우건설, 현대건설 소폭 하회, 대림산업, 현대산업개발 하회
GS건설: 3.0만세대(120%)
대우건설: 3.2만세대(91%)
현대건설: 2.2만세대(96%)
대림산업: 1.3만세대(76%)
HDC현대산업개발: 1.3만세대(68%)

▣2021년 주택 매출액 추정: 대우건설 증가, GS건설 소폭 증가, 현대건설 유지, 나머지 감소
매출액 증가하는 대우건설과 GS건설 추천

URL: https://bit.ly/3jSzAxc

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<11월 6일 뉴스 업데이트>
1. 구리도시개발, GS건설 컨소시엄 우협 선정
. 건설사로는 GS건설/현대건설/SK건설/태영건설/계룡건설이 컨소시엄
. 사업비 3.9조원, 1.2만세대 스마트시티
. 24년 착공 계획
url: https://bit.ly/2I1XidA

2. 서대구역세권 민간제안서 적격심사 통과
. GS건설과 화성,태왕,서한 등도 참여
. 해당 컨소시엄 1차 우협으로 선정 예정
. 2022년 우선협상대상 지정과 사업협약 체결, 2023년 실시설계와 실시계획 인가
. 25년 착공, 14.5조원 규모
url: https://bit.ly/2TUm15T