<1월 8일 뉴스 업데이트>
1. 현대건설, 리모델링팀 신설
. TFT를 팀으로 격상
. 올해 10개단지 수주 목표
url: https://bit.ly/3bkvkGe

-> 기사에도 나와있는 내용이지만, 정부 규제가 강화돼 대규모 정비물량에 대한 수주 감소를 우려, 리모델링을 대체먹거리로 부각하고 있습니다. 이건 현대건설만 해당되는 상황은 아니겠지요. 현재 리모델링시장 1위는 포스코건설(33개 단지 중 17개 수주)인데, 브랜드의 진출 힘이 얼마나 되는지 앞으로 볼수 있겠네요. 입찰경쟁이 심해질 건설업에서 브랜드가 가진 무형의 가치(밸류)를 다시한번 생각해봐야 할듯 합니다

2. 대형사들 리모델링 시장 경쟁
. 현재 54개단지(4만가구) 리모델링 조합 설립 및 진행중, 작년 19개단지, 1.8만가구 증가
. 현대건설, 디엘이앤씨, 삼성물산, GS건설, 대우건설 등 수주전 밑작업 중
. 1기 신도시 등에서 리모델링 시장을 기대 중
url: https://bit.ly/35fQamb

3. 현대엔지니어링도 리모델링시장 진출
url: https://bit.ly/3opNwlm

4. 아워홈, 아파트 커뮤니티로 사업 확장
. gs건설과 협업, gs건설 통합 커뮤니티 플랫폼인 자이안비에 식음시설 운영(아파트급식) 공동사업 진행
. 삼성웰스토리는 이미 래미안에 동일사업 진행
url: https://bit.ly/3nq7iMj

<1월 11일 뉴스 업데이트>
1. 반포 원베일리 분양가 평당 5,669만원
. hug 분양가 4,891만원에서 상승
. 분양가 상한제 적용이 분양가가 더 크게 나온 결과
. 토지비 4,200만원에 건축비 1,468만원으로 인정
url: https://bit.ly/2LCM8x8

-> 둔촌주공이 기대되는군요. 건설사에겐 호재입니다

2. 구리 한강변도시개발 협상자 선정 적합 판결
. gs건설 우선협상대상자 자격 박탈에 대한 소 제기, 패소
url: https://bit.ly/2MIJXsm

<1월 18일 뉴스 업데이트>
1. PHC파일 품귀, 가격 상승중
. 기준가의 47%에서 63%까지 상승
. 파일수요 캐파 초과 우려
url: https://bit.ly/3sCz6ku

-> 공급 증가가 밸류체인에 미치는 영향이네요. 파일과 시멘트 가격 상승 여지가 있습니다.

2. 오전 10시 대통령 온라인 신년회견 부동산 언급 주목
url: https://bit.ly/3nUMAnO

-> 3기신도시, 용적률 상향, 역세권 개발 등등 양질의 주거를 서둘러 공급할수 있도록 노력하겠다. 전세는 가격이 오르지만 곧 안정화될거다. 이런 말 이외에 뭔가 새로운, 긍정적인 얘기가 나오기를 바랍니다.

[흥국 건설/김승준] 1/19(화)

<디엘이앤씨-최소 시총 2.5조원>

분할재상장: 1월 25일(월)

디엘이앤씨 최소 시가총액 추정: 2.5조원(PER 5.0배, PBR 0.61배, HDC현대산업개발 밸류 적용)

2021년 실적 추정: 매출액 8.0조원(-7.8%yoy), 영업이익 8,236억원(-26.5%yoy), 지배주주순이익 4,704억원(-32.7%yoy)
>1)2020년 아크로서울포레스트 오피스 매각으로 2021년 실적 감소, 2)2020년 분양 1.0만세대로 주택매출액 증가 기대 어려움

재상장시 투자전략: Peer를 잘 보자
> 가장 유사한 종목인 HDC현대산업개발: 1)2020년 분양 못해 2021년 실적 기대 X, 2)2021년 분양 많이 할 예정
디엘이앤씨 재상장 시가총액을 기준으로 HDC현대산업개발의 가치 재평가 기대

URL: https://bit.ly/2XRxRPZ

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<1월 19일 뉴스 업데이트>
1. 국토부 그간 추진 계획 현황 및 향후계획 관련 합동설명회 개최
(1)국토부 공급
1)3기신도시: 연내 지구계획 확정 목표로 진행중. 올해 사전청약 3만호, 내년 3.2만호
2)주거복지로드맵: 4.8만호 지구계획 수립 완료, 조성공사 착수, 6,300호 구리갈매역세권 금년 청약 계획
3)용산정비창, 태릉cc, 과천청사 등: 개발구상 착수, 지자체 협의중
4)공공재개발: 8곳 후보 선정(4700호 공급)했고 연내 시행자지정 목표, 3월 추가후보지 선정

(2)서울 공급: 2020년 8만호, 2021년 8.3만호 목표
1)공공재개발: 4700호
2)공공재건축: 7개단지 사전컨설팅 완료. 200새대 미만 공공소규모재건축 신규도입(하반기 시범)
3)역세권개발: 역세권 대상지 확대(207개->307개, 250m->350m확장), 22년까지 8천호, 25년까지 2.2만호 추가공급
4)지분적립형분양주택 도입

(3)세제: 마련한 세제강화 등 조세패키지 엄정하게 집행

url: https://bit.ly/3qun3ne

-> 정부의 스탠스는 공급 확대 '시그널' 주기, 세금 압박을 통한 매물 확대, 대출 규제 및 감독 강화입니다. 전세에 대한 방안은 공공전세주택 공급한다 입니다.
추가 계획에 대해서는 크게 내용이 없네요.
시장 예상을 웃도는 수준의 특단 공급을 얼마나 더 해줄지 궁금해집니다.

<1월 20일 뉴스 업데이트>
1. 12월 매매전월세거래량
. 12월 매매거래량; 14만건(+18.5%yoy)
12월 매매 누적: 128만건(+58.9%yoy)
. 12월 전세거래량: 18만건(+10.0%yoy)
12월 전세 누적: 219만건(+12.0%yoy)
url: https://bit.ly/2KxDLms

-> 이사수요 증가는 가구와 인테리어의 판매 증가로 이어집니다.

<1월 21일 뉴스 업데이트>

오늘 뉴스는 정부가 시행하는 정책과 실제 적용에서 나타나는 괴리를 보여주는 뉴스들입니다.

1. 서울시 가로주택정비사업, 임대주택 매입 차질
. 서울시에서 추진되는 가로주택정비사업 61곳 중 최고 층수 15층까지 규제 완화를 받은 곳은 한 건도 없음
. 공공임대의 경우 LH나 SH를 통해야 할 수 있지만, 예산이 없다고 매입을 안하고 있음
url: https://bit.ly/3qvTsKe

2. 구리 도시개발에 경기도형 기본주택 추진
. 기존 임대주택과 달리 무주택자면 누구나 30년 이상 살 수 있는 새로운 공공임대주택 모델
. 구리 한강변 2027년 완공 목표, 사업비 4조원, 대우건설 컨소시엄이 지을 예정
. 토평동 수택동 일대 150만m2에 그린벨트 풀고 민간투자방식으로 추진
url: https://bit.ly/392IDtm

3. 공공재건축 설명회 분위기 싸늘
. 용적률 상향, 층수 규제 완화 등 혜택에도 불구하고, 높은 기부채납 비율이나 임대주택 증가로 사업성 개선 효과가 크지 않음
url: https://bit.ly/3bY9pEQ

4. 文 '신규 택지개발' 발언에 '분당신도시급' 광명·시흥지구 급부상
. 지구 면적도 분당신도시(1960만㎡)에 육박하는 1740만㎡으로 10만가구 공급 가능
. 지자체 반발 우려
url: https://bit.ly/2M8vOV8

<1월 22일 뉴스 업데이트>
1. 현대건설, 르메르디앙 호텔 인수 추진
. 약 7천억원으로 시행사 웰스어드바이저스와 함께 인수
. 시행사 6 건설사 3으로 주상복합 개발 방안 고려
url: https://bit.ly/3iD3AhE

-> 앞서 이태원 크라운 호텔 우선협상대상자 선정된 바가 있음. 경영난인 호텔의 알짜부지를 매입해 개발하려는 방향

<4Q20 현대건설 실적>
매출액: 4.3조원(-6.6%yoy)
영업이익: 899억원(-47.2%yoy)(컨센서스 1,462억원)
지배주주순이익: -1,134억원(적자지속YoY)
URL: http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210122800177

<4Q20 GS건설 실적 컨콜 전 특이사항>
1. 4Q20 건축/주택 GPM 30.5%. 실화?
2. 판관비 평소대비 +2,000억원(뭘 또 비용반영한걸까)
3. 영업외손실 1,000억원 추가(아마도 환손실일듯?)
URL: http://www.gsenc.com/IR/Data/EarningRelease.aspx

<1월 26일 뉴스 업데이트>
1. LG하우시스 소재사업부 현대비앤지스틸에 3,400억원에 매각 체결
. 1분기에 본계약 예정
url: https://bit.ly/3ceiGc2

<4q20 대우건설 실적>
매출액: 2.3조원(-0.8%yoy)
영업이익: 2,533억원(+465.4%yoy)(컨센서스 1,148억원)
지배주주순이익: 1,130억원(+420.7%yoy)
url: http://m.dart.fss.or.kr/html_mdart/MD1007.html?rcpNo=20210128800067

-> 실적 서프의 원인은 연결종속, 즉 베트남 1,000억원이 추가로 붙은 것이라고 판단됩니다

<4Q20 삼성엔지니어링 실적>
매출액: 1.9조원(+5.7%yoy)
영업이익: 797억원(+19.5%yoy)(컨센: 833억원)
지배주주순이익: 372억원(-22.3%yoy)
URL: http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210128800408

-> 2021년 수주 가이던스 6조원..

<4Q20 lg하우시스 실적>
매출액: 8,233억원(+2.3%yoy)
영업이익: 88억원(+176.9%yoy)(컨센서스: 163억원)(당사 추정치 105억원)
지배주주순이익: -1,381억원(적자지속yoy)
URL: http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210128800474

-> 자동차는 전분기와 유사하게 100억 적자, 오히려 건축자재가 기대 이하로 마진이 낮게 나왔습니다

<4Q20 대림산업 실적>
매출액: 3.0조원(+10.8%yoy)
영업이익: 3,321억원(-4.5%yoy)
지배주주순이익: -693억원(적자전환yoy)

-> 영업외에서 뭔가가 비용이 많이 나왔네요. 약 3,500억원 정도..?

<1월 29일 뉴스 업데이트>
1. 12월 주택 공급지표
. 12월 인허가: 9.7만호(-3.8%yoy)
12월 인허가 누적: 45.7만호(-6.2%yoy)
. 12월 착공: 10.6만호(+0.4%yoy)
12월 착공 누적: 52.6만호(+9.9%yoy)
. 12월 분양: 5.6만호(+97.0%yoy)
12월 분양 누적: 34.9만호(+11.0%yoy)
. 12월 준공: 4.1만호(-29.5%yoy)
12월 준공 누적: -9.1%yoy)
. 12월 미분양: 1.9만호(-19.5%mom)
URL: https://bit.ly/3r0NrW1

-> 미분양을 통해 지금 시행사들이 분양하기 좋은 환경임을 확인할 수 있습니다. 이에 따라 착공/분양이 2020년에 증가했습니다. 2021년에도 상황이 크게 달라지지 않을 것이기에 착공과 분양이 늘어날 것으로 보고 있습니다. 착공은 곧 1년뒤 매출 증가로 연결되므로 21년은 20년보다 좋은 실적, 22년에는 더 좋은 실적이 기대됩니다.

<4Q20 HDC현대산업개발 실적>
매출액: 8,942억원(-11.9%yoy)
영업이익: 1,685억원(+5.0%yoy)(컨센서스: 1,229억원)
지배주주순이익: 891억원(-12.5%yoy)
URL: http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210202800415

외주주택 GPM 27.3%

[흥국 건설/김승준] 2/3(수)

<건설 월간 Conthly(2호): 시멘트 BUY>

2월 투자의견(p.2): 시멘트 BUY
▣ 주택주 주가 상승: 1)주택 업황 턴어라운드, 2)정부의 공급 확대 스탠스
▣ 주택주 대비 상대적으로 주가 상승이 더딘 기초소재 시멘트
▣ 시멘트 밸류에이션 상승 근거: 1)착공면적 5년만의 증가 전환, 2)건축 분양 증가에 따른 2021년 착공면적 증가
▣ 주택 착공이 증가했던 2013~2015년에 시멘트 업종 밸류에이션 PBR 0.4배(2013년) → 1.0배(2015년)으로 상승
▣ 2021년 PBR 기준 쌍용양회 1.96배, 중소형사 0.45배에 형성, 전반적인 밸류에이션 상승 기대
▣ Peer 대비 저렴한 아세아시멘트, 대장주 쌍용양회 매수 추천

주목해야할 지표(p.4): 2020년 주택 수주액
▣ 2020년 주택 수주액 전년대비 33% 증가
▣ 특이사항: 신규주택(from 택지) 수주액 31% 증가 → 기공급된 택지에서 수주가 나오고 있음
▣ 해석: 1)택지 공급은 없었지만 기공급된 택지들이 아직 남아 있다는 것, 2)아직도 주택공급의 70%이상이 택지에서 나옴
3)2020년 하반기 신규주택 수주 증가로 2021년 착공물량을 긍정적으로 전망

주목해야할 뉴스(p.5): PHC파일 수급 이슈
▣ PHC(고강도 콘크리트) 파일 품귀 현상: 삼성 반도체 공장 3곳 착공, LH 1.2만가구 조기 착공등에 따른 수급 이슈
▣ 단가표(69,600원/m)의 40% 가격에 거래 → 최근 60%까지 상승
▣ 해석: 민간기업들의 분양 증가가 기대되는 상황에서 PHC파일 수급 심화 전망, 여기에 3기신도시 물량이 더해지면 추가적 가격 상승 기대 → PHC파일 뿐만 아니라 전반적인 건축자재의 가격 상승으로 이어질 수 있음

주목해야할 기업(p.18): 아세아시멘트
▣ 투자의견 Buy, 목표주가 130,000원 상향제시
▣ 21년 BPS에 Target PBR 0.6배 적용
▣ 1)시멘트 업황 턴어라운드, 2)판매량 증가 기대, 3)가격 상승 기대, 4)저렴한 밸류(PBR 0.4배)

기타 주요 지표 수록(p. 7)

URL: https://bit.ly/3cy0s5p

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<2월 4일 뉴스 업데이트>
1. 85만가구 주택공급안 오늘 발표 예정
. 서울 32.5만호, 전국85만호
. 공공 재개발·재건축, 역세권·준공업지역·저층 주거지 고밀 개발 등을 추진해 주택 공급을 확대
url: https://bit.ly/3aulGyt

-> 실현가능할 계획들일지, 시장이 그대로 따라줄지 구체적인 내용을 봐야 알것 같습니다. 하지만 숫자로만 본다면 많은 공급처럼 보입니다. 특히 지방 또한 공급을 증가시키는건 건설사에게 좋아보이는건 맞네요. 누가제일 좋은거냐는 의미가 없어보입니다. 전국적으로 공급을 늘리겠다는 거니까요.

2. 가평자이 1순위 11대1로 청약 마감
url: https://bit.ly/2YEp6cC
-> 비규제고 전매가 가능하다지만 가평에 아파트도 경쟁률이 10을 넘어가는 청약열기 상황입니다. 미분양은 정말 잘 안나오네요.