[흥국 건설/김승준] 3/29(월)

<SGC이테크건설-보이는 성장, 저렴한 주가>
주가 51,500원(+0.98%), 시총 814억원, '21 PER 3.0배, PBR 0.5배, ROE 16.7%

2021년 보이는 성장: 매출액 1.3조원(+13.7%yoy), 영업이익 432억원 추정
> 플랜트 부문: 2020년 물류센터 착공등으로 매출액 증가 전망
> 토건 부문: 수주잔고 증가 및 2021년 가산 지식산업센터(자체) 인도기준 일시 인식 예정

저렴한 주가: '21 PER 3.0배, PBR 0.5배
> 중소형 건설사 PER 4.5배, PBR 0.7배 수준
> 피어 비교시 이테크건설 상승여력 30% 이상

안정적인 재무상태: 순현금 665억원 + a(매각예정자산 732억원)
> 순현금 665억원에 인천 학익동 터미널부지 매각에 따라 890억원 현금유입 예정
> 올해 연말 자체현장인 가산 지식산업센터(1,000억원) 입주에 따라 현금여유분 추가 확보

현금 수준과 실적 성장 감안시, 시가총액 800억원은 매우 저렴한 수준

URL: https://bit.ly/3u5vZRE

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<3월 30일 뉴스 업데이트>
1. DL이앤씨, 해운대 우동1 삼호 재건축 수주
. 총공사비 5,500억원, 1,481가구
. 브랜드명 아크로 원하이드로 비수도권 아크로 최초 적용
. 입찰경쟁사 SK건설
url: https://bit.ly/3dftR3f

-> 평당 5,000만원 분양가 기준의 아크로가 이제 제한을 다소 완화하는건가요. 아니면 랜드마크라고 예외를 둔것일까요.

2. 시멘트 품귀현상
. 24일 기준 전체 시멘트 보유량(재고)은 약 51만t이었으나 29일 30만t으로 급감
. 쌍용C&E, 한일시멘트, 아세아시멘트 등은 다음달까지 설비 보수 작업을 계획
url: https://bit.ly/3m6sojQ

-> 한달전에 콘크리트 파일도 이런 기사가 있더니, 시멘트도 나오네요. 시멘트 가격 인상 속도가 빨라질 것 같습니다. 올해 착공이 늘어날거라고 예상하는 상황에서 품귀..

<추가 뉴스 업데이트>
1. 국토부, 주간 공급정책 현황 보고 시작
. 3월 31일에는 1차 도심사업지 공개
. 4월부터 이어질 추가적인 도심사업 후보지 공개, 2차 신규 공공택지 발표, 주거재생혁신지구 선정결과 발표 등도 정례 브리핑을 통해 이루어질 계획
url: https://bit.ly/3m4LOoU

-> 강행

2. 2차 공공재개발 후보지 14곳 선정
url: https://bit.ly/3rwf9tD

3. 부동산 투기근절 및 재발방지대책
url: https://bit.ly/3w9GHZp
-> 토지매매에 대한 세금 강화 등 각종 규제상황과 LH 기능 축소/이관/분리 등의 내용이 담겼습니다. 주식에는 크게 영향은 없으나, 개인적으로 토지에 대한 관심이 있으면 읽어봄직 합니다.

<3월 31일 뉴스 업데이트>
1. 2월 주택공급지표
. 2월 인허가: 3.4만호(-11.4%yoy)
인허가 누적: 6.0만호(-3.4%yoy)
. 2월 착공: 4.2만호(+81.0%yoy)
착공 누적: 7.0만호(+76.2%yoy)
. 2월 분양: 1.9만호(+15.8%yoy)
분양 누적: 3.3만호(+95.4%yoy)
. 2월 준공: 3.3만호(-18.5%yoy)
준공 누적: 6.6만호(-7.7%yoy)
. 2월 미분양: 1.6만호(-7.8%mom)
url: https://bit.ly/31uz6GO
url: https://bit.ly/2PMb47l

-> 주택 실적 선행지표인 착공이 연초부터 매우 좋은 숫자로 나오고 있습니다.

2. 목동 11단지 안전진단 통과 실패
. 2차 정밀안전진단(공공기관 검증)에서 C등급으로 재건축 진행 불가 판정
url: https://bit.ly/31vEJEr

-> 6단지는 통과, 9/11단지는 탈락. 기점은 6.17대책 안전진단 기준 강화 시점

<4월 1일 뉴스 업데이트>
1. 한샘, 에이스침대 가격 인상
url: https://bit.ly/3sGdSlf

2. LG하우시스, 자동차부문 매각 무산
. 매각 협상 과정에서 양사의 조건이 맞지 않은 것으로 알려짐
url: https://bit.ly/3cBLhrF

3. 3080 공급대책 1차 선도사업 후보지 발표
. 서울 4개구 21구역, 2.5만호
. 대부분 이해관계자가 많은 등 민간으로 개발하기 어려웠던 사업지 대상
url: https://bit.ly/3rGrg7o

[흥국 건설/김승준] 4/7(수)

<건설 월간 Conthly(4호): 기다리자>

4월 투자의견(p.2): 기다리자
▣ 지표(실적)을 확인해보고 추가 매수할 필요, 기다렸다 확인하고 사도 늦지 않다고 판단이 드는 밸류에이션 수준
▣ 지표가 확인되기 전에 주가가 선 반영 및 급상승된 상황으로, 지표 확인까지는 변동성 리스크가 큼
▣ 건설: 시장 기대 이상의 실적을 기대(현대건설, GS 건설)
▣ 시멘트: 과거 역사적 밸류에이션 고려 시 상승여력은 존재(아세아시멘트, 성신양회, 삼표시멘트, 유진기업)

주목해야할 지표(p.6): 공급 지표(수주, 착공, 미분양)
▣ 2 월 누적: 주택수주 +12.7%, 건축착공면적 +27.4%, 착공 +76.0%
▣ 주택 대형사 3 월 누적 분양 실적: 현대건설, GS 건설이 순항 중

주목해야할 뉴스(p.7): 택소노미와 원전
▣ 원자력 발전이 ESG 준수 및 탄소제로 사회에 필요한 에너지원으로 인식 변화 중
▣ 대표적인 예시: 빌게이츠의 신간 '기후재앙을 피하는 법'(2/16), EU Green Taxonomy(녹색 분류체계)의 원자력 언급
▣ 한국의 원자력 수출 현황: 폴란드, 체코, 이집트, 루마니아 수주 영업 중
▣ 가시적 전망: 이집트(현대건설, 2022 년) > 체코(대우건설, 2024 년) > 폴란드(?) > 루마니아(?)

주목해야할 기업(3/29 보고서): SGC 이테크건설
▣ 2021 년 실적: 매출액 1.3 조원(+13.7%yoy), 영업이익 432 억원
▣ 플랜트 부문: 2020 년 물류센터 수주 및 착공 등으로 2021 년 실적 증가
▣ 토건: 주상복합 더리브(THELIV) 수주잔고 및 착공 증가에 다른 점진적 실적 증가와 연말, 자체사업 가산지식산업센터(1,000 억원) 매출액 인도기준 일시 인식
▣ 순현금: 665 억원 + 890 억원(학익동 부지 매각) + a(가산 지식산업센터 잔금) → 1,500 억원 이상의 순현금
▣ 시총 870 억원(4/6 기준)으로 PER 3.2 배, PBR 0.5 배로 중소형주 PER 4.5 배, PBR 0.7 배보다 저렴한 상황

기타 주요 지표 수록(p. 8)

URL: https://bit.ly/3sS7Hum

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<4월 12일 뉴스 업데이트>
1. DS네트웍스, 대우건설 인수 추진 보도
. DS네트웍스에 정통한 고위 관계자는 “메이저 건설사를 인수하는 게 시행과 시공 양쪽에서 시너지 효과가 크다고 판단해 대우건설 인수를 추진하기로 했다”고 언급
. 경영권을 포함한 KDB인베스트먼트 보유 지분 전량(50.75%)을 1조6000억~1조8000억원에 인수하는 방안을 추진
url: https://bit.ly/2RhgtEf

-> DS네트웍스 2019년 기준 매출액 1.6조원, 영업이익 2천억원의 국내 최대 시행사
대우건설 주당 7,500원~8,500원 선으로 고려하는 것. 21년 per 7~8배 수준
3월 11일에 대우건설을 pef가 1.8조원에 매수하려했다는 기사가 있었고, 주가가 18%까지 급등했었죠(종가는 2.3%).

2. 아이에스동서 울산 덕하지구 전타입 1순위로 분양 마감
. 총 1,947가구 규모로 이번 분양은 1차분인 803가구
url: https://bit.ly/3mB4Cwy

-> 아이에스동서 자체사업지가 잘 되고 있습니다

<4월 14일 뉴스 업데이트>
1. 현대엔지니어링 IPO 준비
. 증권사에 입찰요청서 송부
. 장외시총 7.5조원 수준
. 정의선 지분 11.7%
. 2020년 연결기준 매출액 7.2조원, 영업이익 2,587억원, 지배주주지분 3.5조원
url: https://bit.ly/3tg80iT

-> 코로나 효과 배제된 18~19년 지배주주순이익이 약 3천억원 수준. 시총 7.5조라 했을때 per 25배, pbr 2.1배 수준. 삼성엔지니어링이 지배주주순이익 2,500억원에 지분 1.6조원. per 10배, pbr 1.6배 수준.

[흥국 건설/김승준] 4/15(목)

<동화기업-신고가가 앞으로 계속 나올 이유>
주가 68,300원(+9.3%), 시총 13,736억원, '21 PER 28.7배, PBR 2.1배, ROE 7.6%

1Q21 추정치: 영업이익 199억원(OPM 10.3%)
> 과거 추정치 대비 15% 상향
> 1분기 MDF와 PB의 가격 10% 이상 상승 추정

주가 장기적 상승 이유: 해외MDF와 2차전지
> MDF: 올해 베트남 북부 MDF 공장 완공, 내년부터 매출 본격적 + 베트남 남부 풀캐파 상황으로 추가적인 증설 가능
> 2차전지 전해액: 올해 상반기 헝가리공장(2만톤) 완공 + 내년 미국 SKI향 미국공장 완공 목표

투자의견 Buy로 상향, 목표주가 8.0만원으로 상향
> SOTP: 본업 1.35조원(EV/EBITDA 10배) + 동화일렉 0.7조원(EV/EBTIDA 50배) - 순차입금 0.4조원
> 추가적인 증설 여력(MDF, 전해액 둘다)이 있다는 면에서 주가 우상향을 전망, Buy로 상향

URL: https://bit.ly/3gbLeoM

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<4월 20일 뉴스 업데이트>
1. 3월 주택 거래량
. 3월 매매거래량: 10.2만건(-6.0%yoy)
. 3월 누적매매거래량: 28.0만건(-14.0%yoy)
. 3월 전월세거래량: 21.9만건(+9.9%yoy)
. 3월 누적전월세거래량: 59.8만건(+18.3%yoy)
url: https://bit.ly/3xctjo2

->매매거래량 감소로 2분기 b2c향 인테리어 매출 yoy 감소가 우려되는 지표입니다

<1Q21 한샘 실적 발표>
매출액: 5,530억원(+12.3%yoy)
영업이익: 252억원(+46.8%yoy)(컨센서스:238억원)
URL: http://m.dart.fss.or.kr/html_mdart/MD1007.html?rcpNo=20210420800524

<1Q21 현대건설 실적 발표>
매출액: 4.2조원(+2.2%yoy)
영업이익: 2,009억원(+21.5%yoy)(컨센서스: 1,712억원)
지배주주순이익: 1,349억원(+0.7%yoy)
URL: http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210423800209

<1Q21 SGC이테크건설 실적>
매출액: 2,922억원(+39.3%yoy)
영업이익: 119억원(+391.3%yoy)(추정치 63억원)
지배주주순이익: 109억원(+62.5%yoy)
Url:http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20210427900001

<1Q21 HDC현대산업개발 실적>
매출액: 6,946억원(-31.0%yoy)
영업이익: 1,184억원(-13.7%yoy)(컨센서스: 1,020억원)
지배주주순이익: 916억원(-12.6%yoy)
URL: http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210427800347

현대산업개발 외주주택(일반도급/도시정비) GPM 27.4%로 2개분기연속 GPM 27%대가 나왔습니다(서프). 다만 외주주택 매출이 기대 이하로 더 적게 나왔네요

[흥국 건설/김승준] 4/28(수)

<SGC이테크건설-추정보다 더 좋았다>
주가 60,700원(+5.9%), 시총 1,229억원, '21 PER 3.6배, PBR 0.85배, ROE 23.6%

1Q21 실적: 매출액 2,922억원(+39.3%yoy), 영업이익 119억원(+391.3%yoy)
> 플랜트(OPM 4.9%)와 토건(OPM 8.1%)의 이익률이 기대 이상
> 플랜트 부문의 원가개선 및 2020년 국내 물류센터 착공으로 마진 믹스 개선, 토건 부문의 공정 본격화에 따른 마진 상승으로 추정
> 2021년 2~3분기 이익률 추정치 상향

'21 PER 3.6배, PBR 0.85배
> 중소형주 PER 약 5.0배 대비 저렴한 수준, 상승여력 30% 이상 추정

URL: https://bit.ly/3gFTiON

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<1Q21 GS건설 실적>
매출액: 2.0조원(-17.6%yoy)
영업이익: 1,768억원(+3.4%yoy)(컨센서스: 2,056억원)
지배주주순이익: 1,618억원(+25.9%yoy)
URL: http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210428800345

<1Q21 LG하우시스 실적>
매출액: 7,737억원(+6.9%yoy)
영업이익: 280억원(+34.5%yoy)(컨센서스: 276억원)
지배주주순이익: 335억원(+629.2%yoy)
URL: http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20210428800410

-> 건축자재 영업이익 310억원(OPM 5.6%): 전년동기대비 매출액은 개선, 마진은 비슷
자동차산업소재 -32억원(OPM -1.5%): 매출액 및 마진 모두 전년동기대비 개선

<1Q21 대우건설 실적>
매출액: 1.9조원(-2.4%yoy)
영업이익: 2,294억원(+89.7%yoy)(컨센서스: 1,492억원)
지배주주순이익: 1,479억원(+138.9%yoy)
url: http://m.dart.fss.or.kr/html_mdart/MD1007.html?rcpNo=20210429800084

주택건축 gpm 19.6%