[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.09.22 (목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

젠슨 황 엔비디아 CEO “모든 AI에 메모리 필요, 삼성은 중요한 파트너”
- link: https://bit.ly/3qWhL6b

삼성D·LGD, IT용 8세대 OLED는 '8.7세대'
- link: https://bit.ly/3ByzjKx

MPU 수요 감소·달러 강세…세계 반도체 매출 3분기 연속 감소
- link: https://bit.ly/3xGReNV

40조원 규모 서버 D램 시장...삼성·SK하이닉스 1위 경쟁 점입가경
- link: https://bit.ly/3S8e49p



▶ 2차전지

전기차 바퀴는 특별하다고?…'전용 타이어' 경쟁 후끈
- link: https://bit.ly/3BATJ5B

아우디 R8 스포츠카 전기차 버전 25년 출시, 포르쉐 플랫폼 공유
- link: https://bit.ly/3LBzwBx

미국 전기차 충전 업체 EVgo, GM 외에도 포드/폴스타까지 충전 지원
- link:https://bit.ly/3QYMc6s

채널: https://news.1rj.ru/str/hanwhatech

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ HPSP : 높은 멀티플 프리미엄 부여가 필요한 이유

- 자료링크 : https://bit.ly/3DLZtw9
- 채널 : https://news.1rj.ru/str/hanwhatech

▶ 목표주가 86,000원으로 커버리지 개시
- ‘23~24년 평균 EPS에 Target P/E는 16.X 적용
- EPS는 '24년 신공장 가동 감안. Target P/E는 파크시스템스 내년 예상 P/E 25% 할인
- 동사 장비의 공정 내 중요도와 독점적 지위 감안하면 보수적 멀티플
- 높은 ROE를 고려하면 국내 장비사 대비 프리미엄 부여하는 것이 타당

▶ 투자포인트: 1) HKMG 확산 수혜, 2) 특허 기반 높은 진입장벽
1) HKMG 확산 수혜
- 동사의 고압 수소 어닐링 장비는 High-K 절연막 사용에 따라 발생하는 계면결함을 치유해 소자 성능을 높임
- 로직 10나노 이하, 디램 1a 이하 공정에서 대체재가 없는 상황
- 기존 저압 수소 어닐링 장비와 동일하게 Furnace 타입으로 Process Time의 증가도 크지 않음
- 공정이 미세화될수록 HKMG 적용은 확대될 것. 동사 장비의 수요도 동행해 증가

2) 특허 기반 높은 진입장벽
- 높은 압력에서도 100% 농도의 수소 활용이 가능하다는 점이 핵심 경쟁력
- 1) 고압을 견디는 용기, 2) 압력 및 온도 제어 장치, 3) High-K 절연막 제조 공정 등 광범위한 장치/공정 특허 보유
- 신규 경쟁자에게 까다로운 진입장벽. 안전인증 등에 2년 이상의 물리적 시간이 소요된다는 점도 분명한 허들

▶ 영업이익 ‘23E 1,107억원, ‘24E 1,638억원 전망
- 내년까지 기존 비메모리 고객사 외 메모리 고객사향 공급이 본격적으로 확대되며 가파른 성장
- ‘24년에는 신규 공장 가동 효과가 반영되며 한 차례 더 계단식 성장이 진행될 전망
- 신규 장비인 고압 습식 Oxidation 장비도 ‘24년부터 매출 가시화 기대. 단일 장비군에서 라인업 확장된다는 점이 긍정적

상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.09.26 (월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

삼성 반도체 '공격투자'..평택5공장 내년 1분기 첫삽
- link: https://bit.ly/3RbcB0T

마이크론 미국 반도체법 수혜, 삼성전자 SK하이닉스 고사양 메모리 제친다
- link: https://bit.ly/3r3sdJc

CMP(반도체평탄화) 슬러리 시장, 선폭 미세화·신소재 도입으로 연평균 6% 성장 전망
- link: https://bit.ly/3UErMT7

TrendForce, 22년 4분기에 DRAM 가격 13-18% 하락 전망
- link: https://bit.ly/3SeqAo2


▶ 2차전지

닛산과 미쓰비시 모터는 2023년 전기 '케이카(kei-car)' 생산량 20% 확대
- link: https://s.nikkei.com/3UGQuC

폭스콘과 인니 에너지 기업 인디카와 현지 배터리와 전기차 생산을 위한 JV 설립
- link: https://s.nikkei.com/3SfHen9

GM, 픽업트럭 구동장치 생산을 위해 톨레도, 오하이오 공장에 7.6억 달러 투자
- link: https://bit.ly/3ShaA4E

현대차·기아, 유럽 베스트셀링 전기차 ‘싹쓸이’
- link: https://bit.ly/3BMIoQb

NIO, 2세대 전기차 플랫폼 NT 2.0 기반 전기차 ET6, ET5, ES7 신모델 NIO Berlin 2022 행사에서 공개 예정
- link: https://bit.ly/3BK9GXj

中 CATL, '배터리 교환 서비스' 유럽 확대 추진
- link: https://bit.ly/3BK9GXj

럭셔리 전기차 스타트업 '패러데이 퓨처'는 첫 모델 양산에 앞서 자금 조달 위기
- link: https://bit.ly/3xRiXeS


채널: https://news.1rj.ru/str/hanwhatech

삼성SDI가 중국 간펑리튬 지분을 절반 매각했다는 뉴스네요.

절반 매각은 맞지만, 지분율이 잘못 표시된거 같습니다. 2019년 1.8% 지분 투자한 부분을 절반으로 줄였고, 매각 이유는 차익실현으로 추정됩니다. 향후에도 수산화리튬의 안정적 수급을 위해 절반은 유지한 것으로 판단합니다.

• 강봉리튬 (홍콩): 삼성SDI, 강봉리튬 H주 1,662.2만주 매각. 지분율 8.23% → 4.11% 하락 (9/22)

9月23日消息，据港交所披露文件，9月22日三星SDI减持赣锋锂业H股1662.2万股，三星SDI对赣锋锂业H股持股比例由8.23%降至4.11%。

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.09.27 (화)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

메모리 가격 하락에 CIS 수요도 감소...삼성·SK하이닉스 '비상'
- link: https://bit.ly/3Cdb6em

공급업체가 점유율 확대를 모색함에 따라 DRAM 수요 약화
- link: https://bit.ly/3RkIzYC

美인텔, 이탈리아에 반도체 공장 짓는다
- link: https://bit.ly/3UHMEJ9

반도체 업계, 방열 소재 개발 경쟁 뜨겁다
- link: https://bit.ly/3LOVZLh


▶ 2차전지

현대차·기아, 美 전기차 전용공장서 통합 생산 나선다
- link: https://bit.ly/3DWBmLs

기아, '5800억' 투자 멕시코공장 증설…2024년 '연산 25만 대→40만 대’ 확대. "하이브리드 시작, 전기차 라인까지 이어질 듯"
- link: https://bit.ly/3fmAWU6

中 탄산리튬 가격 50만 위안(약 10만 원/kg) 돌파…최고치 갈아치웠다
- link: https://bit.ly/3Sev5Py

‘제3차 자동차정책 기본계획: 2030년 전기·수소차 450만 대 보급
- link: https://bit.ly/3xUwxhX

중국 정부 NEV 구매세 면제 23년까지 연장 공식 발표
- link: https://bit.ly/3Cb4ZXP

채널: https://news.1rj.ru/str/hanwhatech

동박은 2차전지 소재 업종 중 10% 초중반대로 높은 수익성을 유지하고 있으며, 하이엔드 동박은 국내 3사 포함 전세계 6개 정도의 업체만 생산할 수 있어 수급 상황도 가장 좋다고 생각합니다.

동박에 대한 관심도가 많이 낮아졌는데, 일진머티리얼즈 매각 이슈 해소되며 동박 업종에 대한 관심도 다시 살아났으면 좋겠습니다.

bit.ly/3Sd7ZbU

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.09.28 (수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

"낸드플래시 가격, 4분기 최대 20% 하락"…커지는 메모리 우려
- link: https://bit.ly/3BNqDA5

Apple, 인도에서 iPhone 14 제조 확인
- link: https://bit.ly/3SByWFV

인텔, 아크 A770 그래픽카드 10월 12일 출시 "고성능 그래픽카드 진출, 12년만의 성과"...철수설 부인
- link: https://bit.ly/3UM0lqA

인텔 13세대 코어 프로세서 '랩터 레이크' 공개
- link: https://bit.ly/3Rh5T9x



▶ 2차전지


中 전기차기업 니오, 리튬 광산 투자 직접 나섰다. 호주 광산기업 지분 12.2% 매입 예정
- link: https://bit.ly/3rjgnKZ

도요타 투자한 포니AI, 中 SAIC와 로보택시 개발 협력
- link: https://s.nikkei.com/3fmSOOP

닛산, 2022년 가을 미국에 출시할 전기차 Ariya SUV 가격 $43,190부터 시작. 63/87kWh 2가지 모델
- link: https://bit.ly/3SlAfsS

테슬라, 中 경기침체로 고전 예상?… ‘상하이 공장 93%수준 가동’ 전망
- link: https://bit.ly/3raq2DR


채널: https://news.1rj.ru/str/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.09.29 (목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

애플, 아이폰 증산 계획 철회…中시장 침체에 수요 저조
- link: https://bit.ly/3xWw8LB

삼성·인텔·TSMC 반도체 표준 동맹... 인텔 주도 신공정 '칩렛'
초미세 기술 개발 손잡아
- link: https://bit.ly/3SGcZ8R

‘칩4 동맹’ 본격 가동에 美·中 사이 삼성·SK하이닉스 “中 중요 고객 많은데, 정부 주도라 대응 부담”
- link: https://bit.ly/3SFcaNt

美 반도체 고객사 'Made in China' 안 받는다...계약서에 '원산지 증명서' 요청
- link: https://bit.ly/3UOjSH6

반도체 파운드리도 '슈퍼 호황' 저문다
매출 증가율 5분기 만에 최저
- link: https://bit.ly/3UOjSH6

“반도체 패터닝, 사진 뽑듯 쉽게한다” UNIST ‘광학 프린팅기술’ 개발
- link: https://bit.ly/3Smm4UF



▶ 2차전지

산업통상자원부,“2030년 전기차 330만대 생산”…자동차 글로벌 3강 전략 발표
- link: https://bit.ly/3fvLOz2

[단독] SK에코플랜트·中 전구체 업체 CNGR, 폐배터리 재활용 합작사 설립
- link: https://bit.ly/3UHyGHz

폴스타3(SUV) 10월 12일 출시 예정
- link: https://bit.ly/3BQktPH

BMW CFO, 전기차 수요 견조. 올해 24만 대 판매 전망(vs. 21년 10만 대). 23년에는 40만 대 판매 목표.
- link: https://bit.ly/3SEj19Z

Lightning 혹평. 트레일러 견인 시 전비 대폭 감소
- link: https://bit.ly/3SmXItT


채널: https://news.1rj.ru/str/hanwhatech

마이크론 실적발표 ir자료
- link: https://bit.ly/3E6bCw6

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 마이크론 4Q22 실적발표 요약

▶ 4Q22(6~8월) 실적
- 매출 $66억(-23% QoQ), EPS $1.45 기록
(컨센서스 매출 $68억, EPS $1.41)
- 디램 : Bit QoQ 약 10% 감소, ASP QoQ 낮은 10%대 하락
- 낸드 : Bit QoQ 낮은 20%대 감소, ASP QoQ 중후반 한자리%대 하락

▶ 1Q23(9~11월) 가이던스
- 매출 $40~45억, EPS $-0.06~0.14
- 컨센서스 $60억, EPS $0.82

▶ CY22 및 CY23 전망
- CY22 디램 Bit 수요 증가는 YoY 한자리 수 초중반%대, 낸드는 10%초반% 전망
- 공급증가가 수요 증가를 상회함에 따라 재고는 디램/낸드 모두 매우 높은 수준 전망
- CY23 디램/낸드 수요 증가는 장기성장률에 근접할 것으로 예상함
- CY23 디램 공급은 수요 증가를 하회할 것. 디램은 한자리수 중반% 증가 전망
- 장기 디램 Bit 성장률 10%중반 수준 예상. 기존 전망 10% 중후반 대비 다소 하향 조정
- 장기 낸드 Bit 성장률은 약 28% 수준 전망

▶ FY23 Capex 관련
- FY23 예상 Capex 약 $80억 가이던스 제시(-30% YoY)
- WFE Capex는 YoY -50% 감소할 것. 마이그레이션에 집중. 반면 2025년 이후 대응을 위해 Infra 투자는 증가
- 공급증가 제한 및 재고 상황 개선을 위해 디램/낸드 모두 선택적으로 가동률 하향 조정 중
- Capex 및 가동률에 대한 조치가 공급과 재고를 산업 수요에 더욱 가깝게 만들어줄 것으로 판단

▶ IR자료
- link: https://bit.ly/3E6bCw6

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.09.30 (금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

美마이크론, 5년 내 가장 낮은 매출 전망…"설비투자 50%↓"
- link: https://bit.ly/3fxyV81

애플, TSMC 가격 인상 요구 '거부'
- link:https://bit.ly/3fxyV81

반도체 불황에 韓 교역조건 17개월 연속 악화…역대 최저
- link:https://naver.me/x7rkj0R7

SK실트론, 반도체 웨이퍼 공장 증설에 2.3조 투자
- link: https://bit.ly/3E2hyWU



▶ 2차전지

CATL, 허난성에도 배터리 공장 50~60GWh 증설...
- link: https://bit.ly/3SomQk1

中 배터리 기업 CALB, 홍콩증시 상장. 시가총액 약 12~16조 원
- link: https://bit.ly/3SomQk1

포르쉐 공모가 최상단(약 104조 원) 확정...단숨에 유럽 최대 시총기업 눈앞
- link: https://bit.ly/3V044kG

도요타, $28,000 bZ3 세단 올해 중국 출시. BYD의 Blade LFP 배터리 탑재
- link: https://bit.ly/3dNxr9b

채널: https://news.1rj.ru/str/hanwhatech

금일 hpsp 주가 하락폭이 타 장비업종 대비 과도합니다

회사 내부 이슈는 전혀 없으며, 단순 수급 문제로 판단됩니다

동사 매출구조는 비메모리향이 70% 이상(주요 3 고객사 합산)으로 메모리 캐팩스 컷 우려가 타 장비사 대비 낮다는 점을 인지할 필요가 있겠습니다

현 주가는 내년 예상 실적 기준 p/e 11배 수준으로 메모리/비메모리 선단공정 내 동사 장비 중요도와 진입장벽을 감안할때 과도한 저평가 영역에 진입했음을 인지할 필요가 있겠습니다

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.10.04 (화)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

TSMC, 2분기 파운드리 시장 점유율 53.4% 차지
- link: https://bit.ly/3M2thGN

반도체용 습식 화학재료 시장, 공급망 불안정으로 가격 변동성 높아져
- link: https://bit.ly/3rq3eQm

메타, 엔비디아, AMD 칩 간의 전환을 용이하게 하는 AI 소프트웨어 도구 출시
- link: https://reut.rs/3C4ZQPV

미국, 중국으로부터 반도체 기술 유지 위해 더 많은 기술 수출 억제안 발표 예정
- link: https://reut.rs/3fHqNSt

엔비디아, 러시아에서의 모든 활동을 중단하고 직원 이주 중
- link: https://reut.rs/3RBC5Vk


▶ 2차전지

테슬라 3분기 차량 인도(34.3만 대) 역대 최고. 다만, 월가 기대치(35만 대 이상) 하회
- link: https://bit.ly/3EeJgQu

도요타 CEO “캘리포니아 내연차 규제법(2035년 내연기관 퇴출) 시행, 쉽지 않을 것”
- link: https://s.nikkei.com/3rq1NRZ

테슬라 기가 베를린 생산량 주 2천 대로 증가(연 환산 시 10만 대 수준)
- link: https://bit.ly/3fEULpQ

中 배터리 기업, 해외 진출 러쉬…플랜만 500GWh
- link: https://bit.ly/3UWmumj

삼성SDI, 美 공략 본격화…배터리'셀' 이어 '팩' 투자 확대
- link: https://bit.ly/3rq3eQm


채널: https://news.1rj.ru/str/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 8월 전기차/배터리 코멘트

- 자료링크: https://bit.ly/3SNkfj6
- 채널: https://news.1rj.ru/str/hanwhatech

▶ 유럽 전기차 수요 회복에 대한 우려 지속
- 2022년 8월 전세계 전기차 판매량은 전년동기대비 50% 증가한 139만 대를 기록했다. 이 중 BEV 판매량은 73만 대로 전년동기대비 91% 증가했고, PHEV 판매량은 23만 대로 전년동기대비 52% 성장했다. 지역별 BEV+PHEV 판매 성장률은 중국 128%, 미국 69%, 유럽 -1%로 나타났다. 유럽은 PHEV 판매량 부진으로 인해 역성장이 지속되고 있다. 업체별 판매량은 BYD가 17.5만 대로 1위를 기록했고, 2위 테슬라 (14.3만 대), 상하이GM우링은 5.4만 대로 3위를 기록했다.

- 2022년 8월 전세계 EV향 배터리 출하량은 전년동기대비 90% 증가한 45.7GWh를 기록했다. 업체별로는 CATL 18.0GWh, BYD 6.5GWh, LG에너지솔루션 5.0GWh, 파나소닉 3.1GWh, SK온 2.2GWh, 삼성SDI 2.1GWh, CALB 1.9GWh를 기록한 것으로 추정된다. 국내 3사 (LGES, SKon, 삼성SDI)는 각각 전년동월대비 16%, 47%, 96% 성장했다. 한편 2022년 8월 전세계 양극재 출하량은 9.8만 톤(1위 BYD(MS 14%), Dynanonic(MS 12%), 2위 3위 Ronbay (MS 10%))이며 제품별 출하량은 LFP 4.6만 톤, NCM811 2.1만 톤, NCM622 1.1만 톤, NCM523 1.1만 톤, NCA 0.6만 톤을 기록한 것으로 추정된다.

▶ 시사점
- 8월에도 유럽의 전기차 판매량은 전년 대비 역성장했다. BEV 판매량은 전년 대비 9% 성장했으나, PHEV가 14% 역성장한 탓이다. 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 유럽 내 전력비는 연초 대비 2배 이상 상승했으며, 경기 활동도 위축되고 있어 전기차 수요가 회복에 대한 우려가 크다. 한편, 국내 업체들의 주요 고객사 판매량이 회복되고 있는 점은 긍정적이다. VW의 ID.4/ID.5 판매량은 회복세를 보이고 있으며, 테슬라도 3분기 판매량(34.4만 대)은 시장 기대치를 소폭 하회했으나, 중국 공장 확장 이후 4분기에는 판매량이 크게 증가할 것으로 예상된다. BMW의 CFO는 견조한 수요를 반영하며 올해 전기차 연 24만 대, 2023년 40만 대 판매를 목표했다. 현대/기아차의 Ioniq5/EV6은 전세계적으로 높은 인기를 끌고 있으며, 포드의 F-150 Lightning도 출시 이후 견조한 판매를 보인다.

- 최근 2차전지 업종의 주가는 미국 금리 인상 및 유럽 전기차 수요에 대한 우려로 하락했다. 반면, 2022/2023년 실적 컨센서스는 오히려 상향 조정되고 있으며, 밸류에이션은 2020년 초 이후 최저점에 근접했다. 하반기 유럽 전기차 시장에 대한 우려는 크지만, 2023년 미국 전기차 시장 성장성이 더욱 주목받는 구간이므로 피크 아웃에 대한 우려는 이르다고 판단한다. 미국 내 판매량 증가가 기대되는 테슬라/GM/포드와 내연기관 업체 중 전기차 경쟁력에서 앞서나가는 현대/기아차 밸류체인의 성장은 지속될 것으로 예상한다.

경험적으로 yoy capex 축소 구간에서 밸류에이션 하단 확인

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.10.05 (수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

마이크론, 美 뉴욕에 142조원 규모 반도체공장 건설
- link: https://reut.rs/3yfMJua

삼성 "2027년 1.4나노 반도체 양산"...캐파 올해 대비 3배 이상 확대...非모바일 매출 비충 50% 이상↑
- link: https://bit.ly/3SMk3AS

'반도체 겨울'은 이렇게 왔다…전세계 매출 44개월 만에 최대 감소...4일 미국반도체산업협회(SIA)에 따르면 올해 8월 글로벌 반도체 산업 매출은 474억달러로 집계
- link: https://bit.ly/3fBFp5z

삼성·TSMC, 각사 기술행사에 나란히 ‘테슬라’ 초대…자동차용 반도체 시장, 2025년 120조원 시장 성장...전기·자율주행차 등장 고성능 자동차 반도체 수요 급증
- link: https://bit.ly/3rrw6Ih



▶ 2차전지

볼보, 배터리 폭발 위험으로 中서 'XC90' 리콜
CATL의 NCM811 탑재한 것으로 알려진 모델
- link: https://bit.ly/3SAl7rZ

中 3위 배터리사 굴욕…홍콩서 추진한 IPO 부진. CALB 기관 청약 공모가 최하단(39달 러) 결정. 시가총액 약 12.6조 원
- link: https://bit.ly/3fMoiyg

리비안, 3분기 생산량 7,363대 이상으로 분기 최대 생산량 기록. 올해 목표 2.5만 대 생산 달성 가능할 전망
- link: https://bit.ly/3SUmzoO

현대차그룹 美 전기차 9월 판매, 전월보다 줄어‥인플레법 영향?
- link: https://bit.ly/3fHeqFT

[단독] 성일하이텍 美 폐배터리 재활용 공장 추가 설립…인디애나주 러브콜 화답
- link: https://bit.ly/3e7EZUg


채널: https://news.1rj.ru/str/hanwhatech

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 반도체 : 메모리 산업 동향 업데이트

- 자료링크 : https://bit.ly/3SZ5dH5
- 채널 : https://news.1rj.ru/str/hanwhatech

▶ 공급 증가 축소 움직임 본격화
- 마이크론은 4Q22(6~8월) 실적 컨퍼런스콜을 통해 FY23에 대한 강력한 공급 증가 축소 계획을 시사
- 시장 예상치(YoY -18%)를 상회하는 Capex 축소 가이던스 제시
- 적극적인 공급 시장 개입을 통한 공급 증가 축소를 결정했다는 점에서 큰 의미
- 삼성전자와 SK하이닉스도 무리한 점유율 경쟁이 필요하지 않음을 지속적으로 언급해온 만큼 유사한 스탠스를 가져갈 가능성 높음
- 3Q22 실적 컨퍼런스콜을 통해 Capex 일정 조절 혹은 라인 효율화 등의 공급 증가 축소 시그널들 확인될 것
- 향후 반도체 업종 주가 방향성을 결정하는 데 있어 매우 중요한 요소

▶ 더욱 커진 수요 불확실성. 공급 조절이 어느 때보다 중요한 이유
- 올해와 내년 수요 전망치 지속 하향 조정 추세
- 컨슈머 제품들은 물론 상대적으로 경기 비탄력적인 서버 고객들의 수요도 빠르게 감소. 재고소진에 우선적으로 주력
- OMDIA의 올해와 내년 연간 디램 수요 빗그로쓰 전망치도 직전(2Q22) 전망치 대비 대폭 하향(-6%, -5% 하향). 올해와 내년 각각 7%, 18% 제시
- 당사는 2Q23부터 DDR5 중심의 restocking 재개로 내년 10% 중반 수준의 수요 성장 가능할 것으로 예상
- 그러나 수요 위축 장기화 가능성을 완전히 배제할 수 없음. 비관적 전망에 기반한 소자 업체들의 공급 조절이 어느 때보다 중요
- 공급 증가 축소를 통해 내년 이월 재고를 최소화하고 가격 하단을 지지하면서 수급 균형을 앞당길 필요

▶ 경험적으로 Capex 축소 이후 밸류에이션 하단 형성
- 과거 경험적으로 소자 업체들의 Capex 축소가 진행될 때 밸류에이션의 하단이 확인되었음
- ‘08~09년, ‘11~12년, ‘16년, ‘19년 다운사이클 모두 글로벌 합산 Capex가 YoY 감소하였던 구간이며, 밸류에이션 하단 확인 가능
- Capex의 축소가 직접적인 업황의 개선을 의미하는 것은 아님
- 그러나 'Capex 축소 → 공급 축소 → 가격 방어/희소가치 상승 → Restocking 수요 증가 → 가격 상승→ Capex 재개’의 선순환 기대감이 형성되기 때문
- 현재 삼성전자와 SK하이닉스의 주가는 이미 내년까지의 업황 둔화 가능성을 충분히 반영하며 Trailing P/B 기준 ‘08년 이후 역대 최저 수준까지 하락
- Capex 축소가 언급되기 시작한 만큼 밸류에이션의 하단에 근접한 것으로 판단하며, 매수 접근이 유효할 것으로 판단



상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.10.06 (목)
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