💼 Начнем новую рубрику и пройдемся по эмитентами?

На связи снова Николай Дадонов, глава аналитики IF+, вы просили вторичку — мы делаем. Запускаем новую рубрику прожарка: будем разбирать эмитентов, смотреть на уже доступные выпуски, сравнивать и искать идеи.

Кстати на портале IF+ открыто 21 инвестиционная идея по облигациям, и мы регулярно добавляем новые. Например, последняя облигационная идея с бондами “Медскан” показала 3% доходности всего за две недели. Все идеи уже доступны подписчикам IF+ - станьте одним из них по ссылке.

🛢 Перейдем к эмитентам — на сегодня Новые технологии:

Чем занимаются?

«Новые Технологии» производят установки электроцентробежных насосов - они помогают поднять нефть из скважин там, где естественного давления уже недостаточно. С использованием таких установок добывается 80% российской нефти. Компания входит в число крупнейших участников рынка и поставляет оборудование крупнейшим нефтяникам, например Роснефти.

Крупнейший конкурент - недавно национализированный АО “Борец”.

💲 Как дела с финансами?

Последняя МСФО за 2024 показала рост выручки на 14% до 19,5 млрд руб. И увеличение валовой и операционной прибыли. Одновременно чистая прибыль снизилась на 38% из-за роста процентных расходов, а доля собственных средств сократилась до 21%.

РСБУ за 9 месяцев 2025 фиксирует падение выручки на 16%, сокращение операционной прибыли более чем вдвое и рост финансовых расходов в 1.5 раза, почти до 2,8 млрд руб. При этом финансовый долг увеличился на 10% до 16 млрд руб, из которых 10 млрд приходится на облигации.

В целом операционная деятельность остаётся значимой.

В мае 2025 АКРА подтвердила кредитный рейтинг эмитента на уровне A- со стабильным прогнозом. В сентябре 2025 года «Эксперт РА» отозвал рейтинг компании A- со стабильным прогнозом «в связи с окончанием срока действия договора и отсутствием достаточной информации для применения действующей методологии».

🤔 Какие есть интересные выпуски и для кого они подойдут?

На рынке есть 11 выпусков «Новых Технологий» со сроками погашения до двух лет. Из них три — флоутеры, привязанные к RUONIA и доступные только квалам, тогда как остальные — выпуски с фиксированным купоном, различающиеся по ликвидности и уровню доходности, в целом соответствующем бумагам аналогичного качества и срока.

Поэтому, на выбор два выпуска эмитента:

Новые Технологии БО-01
➖ISIN: RU000A105DL4
➖YTM: 18,67%
➖Погашение: 02.11.2027

Подойдет инвесторам, рассматривающие более длинный горизонт.

Новые Технологии 001Р-04
➖ISIN: RU000A10AYF7
➖YTM: 18,65%
➖Погашение: 19.02.2027

Для тех, кто предпочитает более короткий срок вложений.

👍 Как вам рубрика? Что добавить, что убрать? Напишите честное мнение в комментариях:

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Прожарка_эмитента
@IF_Bonds

👨‍💻 Цена ошибки: когда ошибается Центробанк

Сколько стоит ошибка? Если ошибается блогер или аналитик — можно посмеяться и пройти мимо. Но что делать, когда ошибается Центробанк?

Эльвира Набиуллина открыто признала промах в коммуникации по ключевой ставке. Речь о прошлом годе, когда регулятор поднял ставку до 16% и удерживал её на этом уровне семь месяцев. На первый взгляд политика была жёсткой, а инфляция — под контролем. Но дьявол скрывался в нюансах послания.

💁‍♂️ В начале того периода Центробанк дал рынку сигнал, который был воспринят слишком оптимистично. Все услышали, что регулятор точно будет снижать ставку, но не услышали главное условие — это возможно только при замедлении инфляции. Бизнес мгновенно отреагировал, набрав кредитов по плавающим ставкам в ожидании скорого смягчения политики. В итоге всё произошло наоборот: кредитная активность продолжила расти двузначными темпами вместо того, чтобы охладиться.

Последствия такой коммуникационной ошибки оказались серьёзными. Индекс RGBI рухнул почти на двадцать процентов. Рынок облигаций получил болезненный удар, а инвесторы — урок: неправильная трактовка сигналов центральных банков обходится дороже любой аналитической ошибки.

👀 Неопределённость в денежно-кредитной политике — проблема глобальная. Недавнее исследование американских банков показало, что коммуникационная неопределённость регуляторов напрямую влияет на экономику. Когда банки не уверены в будущих действиях центрального банка, они закладывают премию за риск в процентные ставки. Особенно это бьёт по компаниям с высоким уровнем долга, которые начинают сокращать инвестиции — а это уже удар по всей экономике.

Европейский опыт подтверждает важность чётких сигналов. Исследование ЕЦБ показало: правильно выстроенная коммуникация работает как стабилизатор ожиданий. Когда ЕЦБ публикует свои оценки, профессиональные прогнозисты не просто корректируют свои модели — они начинают меньше расходиться во мнениях и становятся увереннее в собственных прогнозах.

Ключевой эффект: коммуникация Центробанка действует как координирующий сигнал, который помогает рынку сходиться в понимании ситуации. Причём сходятся участники именно к средним значениям, а не к крайним точкам. А если вспомнить, как аналитики расходились в прогнозах последнего решения Банка России, становится очевидно: коммуникация ЦБ по-прежнему хромает.

Набиуллина подчеркнула, что помимо самих решений критически важна правильная подача. Центробанк регулярно анализирует свои действия постфактум, изучая, что сработало, а что нет.

Посмотрим, какой вывод сделает регулятор на этот раз.

#Горячее
@IF_Bonds

🗓 Какие облигации размещались на этой неделе?

На рынок вышли регионы, лизинг, логистика и стройка причем как в рублях, так и в валюте.

1️⃣ Нижегородская область (34017)

➖купон: флоатер, TBD
➖срок: ~3 года (1110 дней)
➖рейтинг: ruA+ / «Стабильный» (Эксперт РА)
➖оферта: нет
➖амортизация: по 50% от номинала в дату окончания 24-го и 37-го купонов
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 18 ноября

2️⃣ Эталон-Финанс (002Р-04) (наш разбор)

➖купон: фикс — не выше 20,50% (YTM до 22,54%)
➖срок: 2 года
➖рейтинг: ruA– / «Стабильный» (Эксперт РА)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 18 ноября

3️⃣ ПР-Лизинг (003Р-01) —USD (наш разбор)

➖номинал: 100 USD
➖купон: фикс — до 14% (YTM до 14,94%)
➖срок: ~2 года 7 месяцев
➖рейтинг: ruBBB+ / «Позитивный» (Эксперт РА), BBB+(RU) / «Стабильный» (АКРА)
➖оферта: нет
➖ амортизация: 11% в даты выплаты 8-го, 11-го, 14-го ,17-го, 20-го, 23-го, 26-го и 29-го купонов; 12% в дату выплаты 32-го купона
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 19 ноября

4️⃣ Совкомфлот (001Р-02) — USD

➖номинал: 1 000 USD, при этом минимальная сумма заявки кратная 1 000 USD, но не менее эквивалента, равного 1, 4 млн рублей
➖купон: фикс — не выше 7,90%
➖срок: 4 года
➖рейтинг: ruAAA / «Стабильный» (Эксперт РА)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 19 ноября

5️⃣ Балтийский лизинг (БО-П20) (наш разбор)

➖купон: фикс — не выше 19% (YTM до 20,75%)
➖срок: 3 года (1080 дней)
➖рейтинг: AA–(RU) / «Стабильный» (АКРА), ruAA– / «Стабильный» (Эксперт РА)
➖оферта: нет
➖амортизация: 33% – в дату выплаты 12-го купона, 33% – в дату выплаты 24-го купона, 34% – в дату выплаты 36-го купона
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 25 ноября

#Первичка
@IF_Bonds

Что думает Николай Дадонов (глава аналитики IF+) про текущие размещения на рынке?

00:07 — Балтийский лизинг (БО-П20)

2:28 — ПР-Лизинг (003Р-01)

4:24 — Эталон-Финанс (002Р-04)

💬 Пишите, что думаете про эти облигации, а мы приступим писать для вас подробные разборы.

#Мнение
@IF_Bonds

🤔 "Эталонные" купоны дают до 20,5%. Что под капотом нового выпуска?

Эталон снова пришёл за деньгами на рынок — на этот раз с простым, незамысловатым двухлетним фиксом без оферты и амортизации. На бумаге доходность выглядит очень симпатично — но давайте разбираться, за что именно тут платят. Подать заявку можно до 15:00 или придется ждать уже на вторичке.

Параметры выпуска ЭталонФин-002Р-04

➖номинал: 1000 ₽
➖объём: от 1,5 млрд ₽
➖купон: до 20,5% годовых (YTM до ~22,54% по ориентиру)
➖срок: 2 года, выплаты купона ежемесячно
➖оферта, амортизация: нет
➖рейтинг: ruA- от «Эксперт РА», прогноз «Стабильный»
➖доступ: всем
➖сбор заявок заканчивается сегодня, 18 ноября, размещение — 21 ноября.

❓ Что известно об эмитенте? АО «Эталон-Финанс» — это на 100% дочка ГК «Эталон», которая через облигации привлекает деньги под проекты девелопера. В обращении уже есть десяток выпусков: часть — облигации Эталон-Финанс, часть — структурные ВТБ под ипотеку.

ГК «Эталон» — один из крупнейших застройщиков РФ в сегментах комфорт и бизнес-класс. Он базируется в Петербурге, присутствует в Москве, Московской и Ленинградской, Свердловской и Новосибирской областях, а также в Омске, Екатеринбурге, Тюмени, Казани. На 1 ноября 2025 года входит в ТОП-12 девелоперов РФ по объёмам строительства.

Его контрольный пакет принадлежит АФК «Система». Бумаги самой группы торгуются на Мосбирже под тикером ETLN.

Последние важные новости. Редомициляция с Кипра в РФ завершена летом 2025. Сразу после этого Эталон выкупает у АФК «Система» АО «Бизнес-недвижимость» — это 42 участка под премиальную недвижимость в Москве и СПб. Сделка оформлена через масштабную допэмиссию акций примерно на 14 млрд ₽.

💰 Финансы: растём по выручке, тонем в процентах .Смотрим МСФО за первую половину 2025 — картинка очень противоречивая. На операционном уровне все неплохо:

➖выручка: 77 млрд ₽ (+35% г/г). Продажи в деньгах растут, проекты двигаются
➖себестоимость: 56,5 млрд ₽ (+50% г/г) — дорожают стройка, материалы, подрядчики. Маржа немного поджимается
➖скорректированная EBITDA: 29 млрд ₽ (+10% г/г), рентабельность по EBITDA по-прежнему выше 35%

😢 А вот ниже строки EBITDA начинается грусть:

❌чистый убыток составил 9 млрд ₽ — это в 6 раз больше, чем год назад. ❗️ Убыток за 2024 год был 7 млрд ₽, за 2023 — 3 млрд ₽. В течение трех лет он все быстрее растет
❌финансовые расходы: 26,5 млрд ₽, это почти целая EBITDA. Операционная прибыль уже не доходит до акционеров и кредиторов низших уровней — её съедают проценты
❌чистый долг за вычетом эскроу — 90 млрд ₽ (+50% за полгода)
❌чистый долг (скорр.) / EBITDA (скорр.) LTM подскочил до 3,1х (с 1,6х на конец 2024)

Средняя ставка по долговому портфелю около 11,5%. Это «нормальная» для текущей реальности.Но проблема в том, как сильно проценты давят на P&L.

Что говорит рейтинг? «Эксперт РА» в апреле подтвердил ruA- с «Стабильным» прогнозом и в отчёте подчёркивает:

➖отрасль высокорисковая сама по себе: длинный цикл, зависимость от ипотеки и доходов населения
➖у группы сильные рыночные позиции и хорошая география: крупные города с платёжеспособным спросом
➖долговая нагрузка — приемлемая, но покрытие процентов — низкое и быстро ухудшается
➖ликвидность высокая за счёт эскроу, кэша и невыбранных кредитных линий, но без дешёвых денег сектору будет тяжело долго

Отдельно отмечаются высокие проценты и риск того, что при долгом периоде высокой ключевой ставки рентабельность и капитал могут дальше проседать.

✅ Что в итоге? Эмитент — крупный девелопер под крылом АФК «Система», с неплохим рейтингом A-. Выпуск — максимально простой: 2 года, фиксированный купон, без оферты и амортизации, ежемесячные выплаты.

Финансы — сильная выручка и EBITDA, но за счёт высокой долговой нагрузки и дорогих денег компания третий год подряд в минусе, а долги растут быстрее капитала.

Скорее всего, ставку утрамбуют ниже ориентира: где-то до 18% купона и до ~20% доходности к погашению. Для рейтинга A- это всё ещё жирно — но и риски соответствующие.

Кого разобрать еще?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Первичка
@IF_Bonds

💵 ТОП-4 доступных валютных облигации для хеджирования рубля

Пока ЦБ осторожничает со смягчением монетарной политики, валютные облигации по-прежнему остаются отличным инструментом для защиты от ослабления российской валюты.

Мы собрали для вас подборку из 4 долларовых выпусков с низким номиналом ($100) и ежемесячными купонами — от максимально надёжных до чуть более рискованных.
Есть из чего выбрать: и «железобетонные» имена, и варианты для тех, кто не боится волатильности. Жмите на ISIN и можете удобно скопировать.

Сохраните список, чтобы не забыть и не потерять:

1️⃣ Металлоинвест 2Р2 (USD)

➖ISIN: RU000A10CSG3
➖номинал: $100
➖цена: 96,52%
➖купон: 6,33% годовых, ежемесячно
➖рейтинг: AA+ (АКРА), AAA (НКР)
➖погашение: 24.08.2030

Классическая ставка на стабильность. Один из крупнейших мировых производителей железной руды и горячебрикетированного железа, Металлоинвест занимает системное место в отрасли и имеет высший рейтинг надёжности.

Долларовый выпуск на 5 лет без оферт идеален для тех, кто хочет зафиксировать валютный доход на длинном горизонте. Доходность скромная, риски только отраслевые.

2️⃣ ЮГК 1Р5 (USD)

➖ISIN: RU000A10D4P0
➖номинал: $100
➖цена: 100,66%
➖купон: 9% годовых, ежемесячно
➖рейтинг: AA (АКРА, Эксперт РА)
➖погашение: 10.10.2027

Самый обсуждаемый эмитент сезона — Южуралзолото (ЮГК), который сейчас переживает смену собственника. Тем не менее, бизнес остаётся прибыльным, а облигации — привлекательными: купон выше рынка, срок всего 2 года, оферт нет.

Для инвестора это возможность припарковать валюту под хороший купон. При этом, на наш взгляд, корпоративные риски больше сейчас влияют на держателей акций, а не долга.

3️⃣ Евраз 3Р5 (USD)

➖ISIN: RU000A10D806
➖номинал: $100
➖цена: 101,8%
➖купон: 8,25% годовых, ежемесячно
➖рейтинг: AA (АКРА), AA+ (НКР)
➖погашение: 07.11.2028

Евраз — вертикально интегрированный металлургический холдинг с устойчивым денежным потоком и экспортной выручкой. Выпуск на 3 года без оферт, купон выше, чем у большинства надёжных корпораций.

Да, компания ограниченно раскрывает отчётность, но по соотношению риска и доходности это неплохой инструмент для валютной части портфеля.

4️⃣ Сибур Холдинг 001Р-03 (USD)

➖ISIN: RU000A10AXW4
➖номинал: $100
➖цена: 106,01%
➖купон: 9,6% годовых, ежемесячно
➖рейтинг: AAA (АКРА)
➖погашение: 02.08.2028

Стабильный корпоративный эмитент с безупречной отчётностью и крупнейшей позицией в нефтехимии. Купон выше, чем у многих промышленных компаний такого рейтинга.

Подходит для тех, кто ищет баланс между надёжностью и доходностью. Это один из лучших долларовых выпусков на рынке.

Конечно, на этом польза не заканчивается, можете посмотреть такую же подборку по юаневым облигациям здесь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Топ
@IF_Bonds

💵 Да-да, вы не ошиблись — это в долларах! Разбираем новый выпуск ПР-Лизинга

Осень на первичке проходит под знаком лизинга. Мы уже разбирали дебют «Южноуральского лизинга», а на этой неделе сразу два претендента. Начнем с ПР-Лизинга — сбор заявок заканчивается как раз сегодня. Если не успеете — актуально на вторичке.

Напомним, что компания уже размещалась в конце лета, и вот возвращается на рынок, причём с долларовым выпуском. Купон до 14% в USD так и манит, так что разбираемся оперативно и по делу.

Параметры выпуска ПРЛиз-003Р-01

➖номинал: 100 $ (расчёты — в рублях по курсу ЦБ)
➖объём: от 20 млн $
➖купон: до 14% годовых, YTM — до ~14,9%
➖срок: ~2 года 7 месяцев
➖выплаты: ежемесячные
➖амортизация: по 11% тела долга в ряде купонных дат + 12% в финальный купон
➖оферта: нет
➖рейтинг: BBB+ от АКРА и «Эксперт РА», у «Эксперта» — позитивный прогноз
➖доступ: всем
➖книга закрывается сегодня, размещение — 24 ноября

❓ Что за эмитент? ПР-Лизинг — универсальная лизинговая компания среднего масштаба, ключевой актив холдинга Simple Solutions Capital. Работает почти со всем, что можно сдавать в лизинг:

➖транспорт
➖спецтехника
➖промышленное оборудование
➖стройтехника
➖нефтегазовые установки
➖железнодорожный парк

По итогам 2024 года ПР-Лизинг занимал 37-е место среди всех лизинговых компаний РФ, по версии «Эксперт РА». География широкая, клиентская база — в основном средний и крупный бизнес.

За последний год компания заметно увеличила портфель — в том числе, за счёт присоединения части активов ЮниКредит Лизинг. На ее долю сейчас приходится 58% всех новых поставок за первое полугодие 2025. Это редкость для сегмента ВДО — добавлять в портфель качественные европейские активы. 👍

💰 Финансы растут, но есть нюансы. У ПР-Лизинга есть важный плюс — компания регулярно публикует МСФО дважды в год. Но важная ремарка: данные неаудированные.

Итак, глянем цифры:

➖чистые инвестиции в лизинг: 8 млрд ₽ (+7% за полгода), рост обеспечен в первую очередь сделкой с ЮниКредит
➖чистый процентный доход: 311 млн ₽ (+17% г/г), с учетом резервов остаётся 284 млн ₽.
➖чистая прибыль: 108 млн ₽ (+97% г/г), это двойной рост, но база прошлого года была низкой.

❗️ Главный нюанс — долг. Кредиты и займы на середину 2025 года — около 9,2 млрд ₽, Чистый долг / Капитал = почти 6х. Для лизинга это не катастрофа, но комфортным такой уровень не назовёшь. Плюс почти 9% баланса — непрофильные активы, связанные с материнской структурой, что агентства аккуратно просят держать в фокусе.

Что с рейтингом? Оба агентства держат BBB+, однако «Эксперт РА» поднял прогноз до позитивного. Они отмечают следующее:

✅ бизнес-профиль — удовлетворительный, позиция на рынке средняя
✅ качество портфеля — адекватное, проблемных активов мало
✅ фондирование — сильная сторона компании, она активно использует и кредиты, и рынок облигаций
✅ капитал — на грани комфортного, но пока достаточный для роста
✅ ликвидность — положительная в базовом сценарии, напряжённая в стрессовом

Интересный момент: рейтинг холдинга-владельца ниже (BBB-), то есть структурно компания сильнее своей материнской группы.

Итог. Доходность до 14% в баксах выглядит очень аппетитно, особенно на фоне банковских депозитов и рублёвых выпусков с похожим рейтингом. Но она не случайно такая большая, поскольку отражает и размер эмитента (это не госгигант и не топ-5 лизинга), и высокое плечо, и отраслевой риск. Лизинговый бизнес сейчас живёт в условиях жёсткой ставки, снижения вторичного спроса на технику и постоянных реструктуризаций у клиентов.

В сухом остатке: это интересная идея для тех, кто осознанно готов брать на себя риск среднего по размеру лизингодателя и хочет добавить в портфель долю агрессивной валютной доходности. Для консервативного инвестора или для крупной доли портфеля выпуск точно не подойдет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Есть пожелания по следующему разбору?

#Первичка
@IF_Bonds

❌ Конвертируемые облигации хотят оставить только квалам. Давайте решим, надо оно нам или нет?

ЦБ снова добрался до сложных инструментов — на этот раз под прицел попали конвертируемые облигации. Регулятор оценивает перспективу оставить их только профессиональным инвесторам.

Давайте разберёмся, откуда это взялось, что это за инструмент, кому он выгоден и в чем его сложность для частных инвесторов.

❗️ Летом Центробанк запустил большую реформу института конвертируемых облигаций (КО). Логика такая:

➖рынок КО в РФ фактически не сформирован, инструмент почти не используется
➖действующие правила — громоздкие и неудобные для эмитентов
➖бизнес хочет упростить процедуру выпуска (меньше ограничений и бюрократии), но инвесторам проще от этого не станет

Поэтому ЦБ предложил: раз инструмент сложный — возможно, стоит упростить выпуск КО для эмитентов, но оставить их только для квалов.

❓ А что вообще такое КО? Это гибрид бонда и опциона на акции. Держатель такой облигации может:

✅ получать купоны и погашение, как по обычной бумаге
✅ либо — конвертировать её в акции, если на рынке они стоят дороже

То есть, инвестор выбирает, что выгоднее: оставить себя в качестве кредитора компании или стать ее акционером.

Инструмент кажется привлекательным, но внутри — куча условий:

➖когда можно конвертировать
➖по какому коэффициенту
➖что происходит в случае допэмиссии
➖что делать, если компания изменит капитал...

В итоге перед нами действительно сложный продукт, и именно — это главный аргумент ЦБ.

🤔Есть ли такие бумаги в России сейчас? Пока их рынок очень маленький. Например, такие бонды размещал МГКЛ (по закрытой подписке, только квалам). Также Самолёт недавно выкатил один такой выпуск для всех на 1 млрд ₽. Он дает право обменять облигации на акции через полгода.

❤️ Почему эмитенты любят эти бумаги? Для компаний конвертируемые облигации — инструмент мечты:

✅они позволяют занимать дешевле
✅если в бонде зашита опция конверсии, то инвестор легко соглашается на меньший купон, ведь он потенциально может заработать на росте акций
✅это откладывает разводнение

👍 В итоге это идеальный вариант, если компания хочет привлечь деньги, но не готова прямо сейчас выпускать новые акции. КО позволяют развести капитал позже, когда бизнес покажет результаты.

Таким образом, это мягкий способ проводить M&A и расширение. Например, если есть проект, для которого нужно много денег, КО позволяет снизить стоимость фондирования.

🚨 Почему ЦБ считает инструмент опасным для частных инвесторов?

1️⃣ Доходность по бонду ниже обычного. Инвестор платит за опцию конвертации упущенной купонной ставкой. Если акции не вырастут — инвестор проигрывает.

2️⃣ Сложность структуры. Вы даже не представляете, сколько там нюансов: коэффициент конверсии, условия антиразводнения, триггеры, модификации капитала, правила для IPO/делистинга... Не у всех есть время и компетенции, чтобы в этом разобраться.

3️⃣ Риск “заиграться” в акционерную историю. По сути, КО — это ставка на рост акций компании. Если рынок упадёт — вы получите просто бонд с низкой ставкой.

✔️ Вывод. Конвертируемые облигации — классная идея на бумаге, но в реальности это тонкий инструмент, который требует умения оценивать одновременно и кредитный риск, и опционную составляющую, и поведение акций.

Поэтому для нас логика ЦБ понятна, и мы с ней согласны.

А как думаете вы? Оставить только квалам или перед рынком все равны?

#Горячее
@IF_Bonds

Не прошло и года, как снова размещается Балтийский Лизинг.

Приветсвую! На связи Николай Дадонов, глава аналитики IF+. На нашей платформе IF+ мы разбираем много разных облигационных выпусков. Сегодня на очереди Балтийский Лизинг - большая лизинговая компания, бумаги которой торгуются часто с премией относительно бумаг аналогичных рейтингов и сроков

Параметры БО-П20 "Балтийский лизинг":

➖срок обращения: 3 года (1080 дней)
➖рейтинг: ruAA- (Стабильный) Эксперт РА
AA- (Стабильный) от АКРА
➖купон: до 19% годовых (ежемесячный)
➖YTM: до 20,75%
➖сбор заявок: до 25.11.2025
➖доступно: всем

🚘 Чем занимаются?

Балтийский лизинг — одна из крупнейших российских лизинговых компаний. По данным «Эксперт РА» на середину 2025 года, компания занимает 5 место по новому бизнесу и 9 место по размеру лизингового портфеля, который достигает 284 млрд руб. Основу портфеля составляют грузовики (34% в конце 2024 г), а также легковые машины и строительная техника (по 16-17% каждый сегмент).

За последние годы «Балтийский лизинг» несколько раз сменил владельцев — от банка «Открытие» к банку непрофильных активов «Траст» (под контролем ЦБ), затем к частным инвесторам, связанным с небольшой лизинговой компанией «Контрол Лизинг», при финансировании ПСБ. В 2024 году акции были заложены в ПСБ. Сегодня нам неясно кто в итоге контролирует компанию.

💲 Как с финансами по МСФО за 1П2025?

➖процентный доход по лизингу +40% (г/г)
➖чистые процентные доходы — +17% (г/г)
➖чистая прибыль -27% (г/г)

Ключевую роль сыграл рост процентных расходов по банковским кредитам и облигациям и увеличение резервов по расторгнутым договорам.

Доля собственных средств в активах составляет около 14% — типичный уровень для крупных лизингодателей, но он делает компанию чувствительной к стоимости заемного фондирования. Финансовый долг на середину 2025 года достигал 154 млрд руб., при этом около 64% приходилось на банковские кредиты. Текущий объём облигационного долга составляет 72 млрд руб.

У компании есть два высоких кредитных рейтинга — AA- от АКРА и «Эксперт РА» со стабильным прогнозом. Однако оба присвоены почти год назад и требуют обновления в ближайшие месяцы.

💼 Какие есть интересные выпуски? — Для кого они могут подойти?

На бирже располагает целый зоопарк из 9 выпусков «Балтийского лизинга», включая амортизируемые (7 выпусков), флоутеры (3 выпуска, из них два амортизируеых) и облигации с офертой (2 выпуска). И это без учета внебиржевых выпусков и ЦФА.

Доходность облигаций с фиксированным купоном находится на уровне 19–22% при дюрации до 1,5 года, однако амортизация не позволяет нам считать эту оценку достоверной. Флоутеры (два из них амортизируемые) дают премию около 2,3% к ключевой ставке, при этом все они доступны неквалифицированным инвесторам.

💬 Мнение IF+:

Причина высокой доходности Балтлиза в усложненной структурой его бондов (особенно амортизацией), неясности в части контролирующих лиц и их взаимоотношений, а также в общем давлении на рынок лизинга, которое может повлиять на кредитные рейтинги. Но если эти особенности вас не смущают, а амортизация облигаций даже подходит под ваш портфель, то Балтийский лизинг может выглядеть довольно интересно - как в части флоутеров, так и облигаций с фиксированным купоном.

А если хотите узнать больше, то прямо сейчас у вас есть возможность получить доступ к обзору новых размещений. Несколько крупных эмитентов предлагают свежие выпуски, и у инвесторов всего несколько дней, чтобы войти на выгодных условиях.

Хотите узнать о новых размещениях в числе первых? Переходите в бот IF+ Польза прямо сейчас и загружайте последний обзор!

#Размещения
@IF_Bonds

🔥 Горячие новости от InvestFuture!

К нашей сети каналов присоединился NeuroBoost — ваш быстрый путь в мир нейросетей. Всё по делу: примеры, шаблоны и понятные объяснения, чтобы вы могли начать использовать ИИ в работе и жизни!

Надеемся, остальные каналы вам хорошо знакомы:

🟣 InvestFuture — наш основной канал, который как раз празднует свой День Рождения и раздает классные подарки! Не упустите свой! 🎁🎁🎁

🔴 IF News — один из крупнейших новостных каналов России о главных событиях в экономике и мире. Здесь вы найдете эксклюзивы от топ-экспертов, прогнозы ключевой ставки и уникальная возможность задать вопрос Эльвире Набиуллиной.

😎 IF Stocks — канал про акции, где вы найдете подборки для пассивного дохода, честные разборы компаний, понятные обучающие материалы, с которыми начнете легко разбираться в трендах.

🏠 Деньги из бетона — здесь вы узнаете, как купить квадратные метры с максимальной выгодой, как закрыть ипотеку в 5 раз быстрее, как сэкономить на ЖКХ до 34 000₽. В канале вас ждут самые важные новости рынка недвижимости, выгодные идеи, лайфхаки и разборы жилых комплексов.

💵 IF Crypto — здесь вы узнайте о возможностях мира криптовалют без воды и инфошума. Новости, обучающие материалы, полезные подборки.

🚗 IF Travel — вы найдете новости, репортажи, подборки и лайфхаки, которые помогут организовать путешествие мечты «без головной боли».

💼 IF Jobs — публикуем вакансии в секторе финансов, бухгалтерии и инвестиций из закрытых источников, с зарплатой от 100 000₽. Лайфхаки и инструкции, которые помогут получить «работу мечты».

Выбирайте, что интересно вам и подписывайтесь — каждый канал это концентрат пользы для вашего кошелька!

💬 Есть 100 тысяч, хочу собрать портфель, что бы взять?

С таким вопросом сегодня задался админ канала, открыл скринер и начал подбирать портфель по критериям:

➖бюджет ограничен: 100 тысяч рублей
➖купоны: желательно ежемесячные
➖без путаницы: никаких оферт, никаких амортизаций
➖золото дорогое, а вот недвижку бы рассмотрел
➖ликвидные бумаги, доступны всем
➖срок: выше двух лет

Задача сложная, ведь подобрать бумаги без оферт и амортизаций становится не так уж и просто, но тем и интереснее. Еще тяжелее с недвижимостью, радует что есть варианты из разных ЗПИФ.

📊 Какое распределение по долям?

корпоративные фиксы — 49%
флоатеры — 7,9%
ОФЗ — 32,4%
недвижимость — 10,7%

1️⃣#XHOUSE 12 штук на сумму ₽10 692

Из удивительного: мы нашли способ, как без статуса квалифицированного инвестора и большого бюджета инвестировать в недвижимость с выплатами арендного дохода (раз в 3 месяца, начиная с 2026 года) — через ЗПИФ #XHOUSE от Самолета. Фонд интересный, полный обзор мы уже делали тут.

Что из идей в облигациях?

2️⃣ ГТЛК 2P-08, 10 облигаций на сумму ₽10 745

Выпуск RU000A10BQB0 с погашением в середине 2028 года и ежемесячным купоном 19,5% годовых. Рейтинг ruAA- от Эксперт РА и AA-(RU) от АКРА.

3️⃣ РЖД 1Р-37R, 9 облигаций на сумму ₽10 692

Тоже надежный корпоративный заемщик с наивысшим рейтингом. Выпуск RU000A10AZ45, ежемесячный купон 17,65%, погашение ближе к концу 2028 года. Из минусов — сильно выше номинала, но зато вся доходность в купонах, а сам выпуск без оферт и амортизаций.

4️⃣ Медскан1Р1, 11 облигаций на сумму ₽11 385

Более доходный, но при этом все еще надежный вариант — RU000A10BYZ3. Рейтинг ruA от Эксперт РА, ежемесячный купон 18,5% с погашением ближе к концу 2027 года. Опять же, без оферт и амортизаций.

5️⃣ СамолетP16, 9 облигаций на сумму ₽10 499

Тоже выделяем долю для повышения доходности портфеля, выпуск RU000A10BFX7, погашение в середине 2028 года с высоким ежемесячным купоном 25,5%. Альтернатива — СамолетP18.

6️⃣ АйДиКол1P1, 5 облигаций на сумму ₽5 615

Еще один высокодоходный бонд в портфеле, но при этом Эксперт РА совсем недавно поднял рейтинг эмитенту до BBB-. Выпуск RU000A10B2P6, погашение в начале 2028 года, выше номинала, но при этом с высоким ежемесячным купоном 26% годовых.

7️⃣ iПозитивР1, 8 облигаций на сумму ₽7 936

Из отличий — это близкий флоатер с ежемесячным купоном КС+1,7%. Выпуск RU000A109098, погашение уже в середине 2027 года. Рейтинг Эксперт РА AA и AA- от АКРА.

8️⃣ ОФЗ 26248, 36 облигаций на сумму ₽ 32 436

Уже всем знакомый ОФЗ с длинной дюрацией и высоким купоном по меркам ОФЗ — 12,25%. Погашение выпуска запланировано в середине 2040 года.

Что вышло? Портфель составляли по ценам закрытия 20 ноября, поэтому из бюджета в 100 тысяч рублей у нас даже остался 1 рубль сдачи. Все критерии, включая оферты, амортизации и даже недвижимость в рамках бюджета выполнены. Сохраняйте пост, чтобы не потерять.

👍 Как вам формат? — если понравился влепите сочный лайк.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

💰 Есть что-то новенькое на рынке ЦФА?

Помните, мы писали подробное сравнение ЦФА с облигациями? — Если еще не видели, читайте здесь. Если же кратко, то самое основное отличие ЦФА в том, что выпуск, учёт и обращение цифровые финансовых активов (ЦФА) проходят в информационной системе на базе блокчейна.

Из свежего — Медскан как раз размещает третий запланированный выпуск ЦФА

«Медскан» — один из лидеров в секторе здравоохранения России. В активах — 65 клиник и более 480 лабораторных офисов, представленных в 105 городах.

❓ Как с рейтингом?

В середине 2025 года «Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг АО «Медскан» на уровне ruA.

Из альтернатив — вклады за аналогичный промежуток предлагают около 17,5%. Поэтому ЦФА может подойти тем, кто готов к риску отсутствия страхования вклада и ищет где «придержать» деньги на пол-года с первички.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Горячее
@IF_Bonds

🗓 Какие облигации размещаются на этой неделе?

В ближайшие дни инвесторов просто завалят новыми размещениями: на рынок выходят долларовые выпуски, лизинг, инвест компании, инфраструктура и регионы. Есть и крупные имена, и интересные «нишевые» истории. Смотрим, выбираем, думаем...

1️⃣ Лид Капитал (001Р-01) — USD

➖номинал: 100 USD
➖купон: фикс — не выше 14%
➖срок: 3 года (1080 дней)
➖рейтинг выпуска ожидается на уровне оферента: A-(RU) (АКРА), BB+ (межд. шкала)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 25 ноября

2️⃣ Россети ФСК (001Р-19R)

➖купон: флоатер — КС + до 155 б.п.
➖срок: 2,8 года (1020 дней)
➖рейтинг: AAA(RU), ruAAA / «Стабильный»
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 25 ноября

3️⃣ Ямало-Ненецкий АО (35005)

➖купон: флоатер — КС + спред TBD
➖срок: 3 года (1095 дней)
➖рейтинг: AAA(RU) / «Стабильный»
➖оферта: нет
➖амортизация: в дату выплат 24-го и 36-го купонов – 50% от номинала
➖доступ: всем (тест №8)
➖сбор заявок до 27 ноября

4️⃣ АФК «Система» (002Р-06 и 002Р-07) (наш разбор)

✅ 002Р-06:

➖купон: фикс— КБД + до 450 б. п.
➖срок: 2,5–3 года

✅ 002Р-07:

➖купон: флоатер — КС + до 450 б. п.
➖срок: 2 года (720 дней)

✅ Общее:

➖рейтинг: ruAA- / AA-(RU)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 1 декабря


5️⃣ ГТЛК (002Р-11) (наш разбор)

➖купон: флоатер — КС + до 300 б.п.
➖срок: 3 года (1080 дней)
➖рейтинг: AA-(RU) / ruAA-
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 27 ноября

6️⃣ КАМАЗ (БО-П18 и БО-П19)

✅ БО-П18:

➖купон: фикс, не выше 17,50% (YTM до 18,97%)

✅ БО-П19:

➖купон: флоатер — КС + до 325 б. п.

✅ Общее:

➖срок: 2 года (720 дней)
➖рейтинг: AA-(RU)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 28 ноября

Что разобрать подробнее? Пишите в комментариях!

#Первичка
@IF_Bonds