📕 이지바이오(353810.KQ)
📘 NDR후기: 미국 시장 성장 전략
📘 보고서: https://vo.la/cSeE3XC

[유진 미드스몰캡 허준서]
📘 텔레그램: t.me/jsheo

📘 11/20 NDR 주요 내용: 미국시장 성장 전략
- 미국 법인 Devenish의 사업지역은 현재 아이오와, 위스콘신, 미네소타, 일리노이 등 중부 중심과 미시간 뉴욕 등 일부 북동부
- 판매 제품군은 Commodity(아미노산, 비타민 등), Premix(곡물 배합사료 첨가제), 기능성 첨가제
- 사업지역과 제품믹스 개선하며 미국 시장 내 점유율 확대 계획

📘 Q 성장: 사업지역 확장
- 기존 사업 지역에서 네브레스카, 미주리, 펜실베니아 등으로 확장 및 캘리포니아 필두로 서부 지역 신규 진입 목표
- 미국의 주 단위 축산업 규모 동남아 국가 단위와 맞먹는 수준의 대형 시장
- 돼지 사육두수가 가장 많은 아이이오와 사육두수 약 2,400만마리이며 베트남의 돼지 사육두수 3,200만 마리임을 비교했을 때 주단위 확장 이뤄질 경우 신규 국가 진출하는것과 유사한 효과 기대 가능
- 돼지, 소, 가금류 등 축종에 맞춘 인적자원 확보 및 영업양수도 통해 공략 예정

📘 P 성장: 신제품 개발 통해 믹스 개선
- Devenish의 인수당시 영업이익률 4.5% 수준
- 당시 줄어든 외형으로 인한 영업마진률 축소도 이유였겠지만 Commodity와 Premix등 부가가치 낮은 제품중심 믹스도 원인
- 기능성 첨가제 개발 및 신제품 출시 통해 마진률 개선 시작
- 기능성 첨가제 중심 믹스가진 Devenish인수 전 이지바이오 영업이익률은 12% 수준
- 3Q25 Devenish의 영업이익률 6.5%로 기존대비 2.5%p 개선, Commodity 가격 회복으로 인한 마진스프레드 개선 효과에 더해 신제품 출시 등 마진률 개선 시작했다고 판단

📘 증명해야 하는 목표지만 성장 청사진 구체화 긍정적
- 현재 주가는 2026년 추정 EPS 기준 Per 4.6배 수준
- 투자의견 BUY와 목표주가 1만원 유지

* 컴플라이언스의 승인을 득함
* tel. 02-368-6175

세율은 25%가 컨센인듯하고
중요한건 적용범위가 될듯하네요

현재 정부안 기준은 과거 실패했던 박근혜정부의 한시적 분리과세 도입안을 따르고 있습니다.

박 의원은 배당소득 분리과세 적용 범위와 시행 시기 등에 대해서도 "간극이 굉장히 큰 상태"라며 "조금 좁혀진 상태이긴 하지만 합의를 보지 못하는 상황이다. 한 두 차례 더 논의를 해야 할 것 같다"고 밝혔다.

https://www.mt.co.kr/politics/2025/11/24/2025112410230634403

2025.11.26 11:34:25
기업명: 비츠로셀(시가총액: 6,107억)
보고서명: 주요사항보고서(무상증자결정)

증자비율 : 1.0

발표일자 : 2025-11-26
기준일자 : 2025-12-11
상장일자 : 2025-12-30

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251126000177
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=082920

비츠로셀 1+1 행사합니다

재원은 주식발행초과금 112억원입니다.

[서진시스템 수주공시]
1,853억원, 플루언스향

납기: 25.11.26 ~ 26.08.14

http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20251126900203

배당소득 분리과세율
대주주 30%, 일반주주 25%
별도적용 논의

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4385854

당사는 롯데렌탈 주식을 5% 이상 보유한 주주로서 롯데렌탈의 기업가치 제고를 목적으로 일반투자목적으로 공시하며, 주주가치 제고를 위한 주주환원정책의 개선을 요구하고자 합니다.



당사는 이미 두 차례의 비공개 서한과 한 차례의 공개 서한을 통해, 귀사 이사회가 추진 중인 제3자 배정
유상증자의 부당성과 절차적 문제점을 지적한 바 있습니다. 이사회 결의에 따라 유상증자가 실행되면
소액주주들은 20%에 달하는 지분율이 희석됩니다.



당사는 여전히 해당 유상증자가 불필요하다고 판단합니다. 회사가 지난 2월 유상증자의 목적으로 밝힌 신사업 인프라 구축은 이미 대부분 집행이 완료되었습니다. 또한 상환자금이 필요하다고 공시했던
채권도 이미 만기가 끝나 자체자금으로 상환이 마무리됐습니다.



하지만 유상증자의 불가피성을 둘러싼 공방보다는, 롯데렌탈의 빠른 기업가치 제고가 더 시급한 시점입니다. 롯데렌탈은 실적 측면에서 뚜렷한 개선세를 보이고 있지만, 인수에 대한 불확실성과 유상증자로 인한 지분 희석 우려가 시장을 짓누르면서 주가는 실적 성장을 반영하지 못한 채 저평가된 상황입니다. 2025년 11월 26일 기준 롯데렌탈 주가는 연초 대비 약 9% 상승에 그쳐, 같은 기간 약 65% 상승한
코스피 지수 수익률을 현저히 하회하고 있습니다.



당사는 고객의 자산을 관리하는 수탁자로서, 스튜어드십 코드에 의거해 투자회사의 지속가능한 성장과 주주가치 보호를 위해 적극적으로 주주행동에 나설 책임이 있습니다. 이에 오랜 고민과 깊은 검토 끝에 롯데렌탈에 대한 지분 보유목적을 ‘일반투자’로 설정하고, 관련 법령이 허용하는 범위 내에서 단순투자보다 적극적인 주주활동을 수행하고자 합니다. 이에 롯데렌탈의 주주환원정책과 관련하여, 주주로서
다음과 같이 공식적으로 요구합니다.



첫째, 회사채 조기상환의 불확실성이 해소되는 대로 미집행 잔액을 포함한 여유현금을 주주들의 지분율 희석을 회복하는 데 사용해야 합니다. 유상증자가 강행되면 일반주주들은 회사채 조기상환 부담을 이유로 약 20%에 이르는 지분 희석을 감내해야 합니다. 따라서 대주주가 변경돼 사채 조기상환 문제가 해결된 이후에는 미집행 잔액을 포함한 여유 현금은 기존 주주들의 희석 피해를 최소화하는 방향으로
사용하는 게 합리적입니다.



당사는 조기상환 이슈가 해소되는 대로 자사주 매입·소각의 신속한 실행을 요청합니다. 자사주 매입·소각은 지분 희석으로 인한 일반주주의 피해를 실질적으로 회복시키는 수단일 뿐만 아니라, 신규 대주주가 기업가치 제고에 대한 확고한 의지를 가지고 있음을 시장에 전달하는 가장 직접적이고 효과적인
신호가 될 것입니다.



둘째, 기업결합 심사가 마무리된 이후 기존에 공표한 주주환원정책을 신속히 이행하고, 향후 주주환원계획 수립 시에는 자사주 매입·소각을 우선해주십시오. 당사는 기업결합 승인 지연 등 불가피한 상황을 충분히 인지하고 있습니다. 하지만 대주주가 변경된 후 조기상환 관련 불확실성이 해소되는 즉시,
공표했던 주주환원정책을 최대한 빠른 시일 내에 이행해주실 것을 요청드립니다.



아울러 앞으로 주주환원 계획을 수립할 때에는 현금배당보다 자사주 매입·소각을 우선적으로 고려해야
합니다. 롯데렌탈의 주가는 기업의 내재가치 대비 현저히 저평가되어 있습니다. 동시에 3분기 수주 대수가 사상 최대치를 기록하고 연간 두자릿수 영업이익 성장이 전망되는 등 외형 성장도 가속화되고 있습니다. 이처럼 저평가와 고성장이 동시에 나타나는 국면에서는, 동일한 재원을 배당보다 자사주 매입·소각에 투입하는 것이 주주가치 증대 측면에서 훨씬 합리적입니다.



셋째, 효율적인 주주환원을 위해 자본잉여금을 활용한 감액배당을 검토해주십시오. 롯데렌탈은 상장 시
공모 등 여러 차례 증자를 통해 6700억원의 자본준비금을 보유하고 있으며, 이번 유상증자가 시행될 경우 이 금액은 더 커질 예정입니다. 자본준비금은 주주들이 납입한 자본이 쌓인 것으로, 이를 이익잉여금으로 전입해 감액배당하면 신규 대주주와 일반주주를 포함한 모든 주주에게 보다 효율적인 환원이 가능합니다. 이는 단순히 이익 배분 차원을 넘어, 유상증자로 늘어난 자본을 다시 주주에게 돌려준다는 점에서 합리적인 방법입니다.



당사는 롯데렌탈의 경영성과를 신뢰하고 장기간 투자해 온 기관투자자로서, 새로운 대주주로의 전환에 따른 운영효율의 개선이 롯데렌탈의 기업가치 제고로 이어질 것으로 기대하고 있습니다. 나아가 상기 요청사항이 받아들여진다면, 회사의 성장과 주주가치의 회복을 동시에 이룰 수 있다고 확신합니다. 이에 당사는 롯데렌탈의 대주주 및 경영진이 합리적이고 올바른 판단을 내려주실 것을 공식적으로 요청드립니다. 당사도 고객 자산의 수탁자로서 스튜어드십 코드에 따라 건설적인 파트너이자 합리적인 비판자가
되어, 롯데렌탈의 모든 주주 및 이해관계자의 권익이 극대화될 수 있도록 성실히 협력할 것입니다.

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251127000025

여야는 배당소득에 대해 2000만원까지 14%, 2000만원 초과 3억원 미만은 20%, 3억원 초과 50억원 미만 구간에는 25%의 분리과세 세율을 적용하되, 50억원 초과 구간을 신설해 최대 30%의 세율을 부과하기로 합의했다.

https://www.mk.co.kr/news/politics/11479400

📕 서진시스템(178320.KQ)
📘 NDR후기: 내년부터 두 배로 잘할게
📘 보고서: https://vo.la/NOfKY7Y

[유진 미드스몰캡 허준서]
📘 텔레그램: t.me/jsheo

📘 ESS 부문
- 2025년 부진의 이유는 2등 고객사 파산과 미중 관세 갈등으로 인한 F사 발주 이연
- 12월 1일 현재 F사향 수주잔고 약 3천억원 수준이며 납기 고려했을때 올해 4분기 부터 유의미한 물량 매출인식 예정
- 11/26 공시한 1,800억원 수주는 내년 2분기 출하를 목표로 대응중인 미국공장 수주분
- F사향 중대형 제품이며 F사 4분기 어닝콜 간 중요성 강조된 데이터센터 전용 모델인 SmartStack 등 향후 수주 확대 가시성 높음
- 국내 셀 업체들의 북미향 ESS 제조에 인클로저 공급업체로 선정, 내년 실적성장 가시성 높은 상태
- 2026년 ESS 부문 매출액 6,154억원 전망(+56.5% yoy)

📘 반도체 부문
- 기존 생산 제품인 EFEM과 파워박스 이어 추가 사업기회 확보 중
- 세정모듈 추가된 HBM 공정장비 수주와 주요 고객사향 프로세스 모듈 양산등 사업기회 확대중이며 베트남 공장 가동으로 수익성 개선과 물량확대 동시에 일어날 전망
- 2026년 반도체 부문 매출액 4,563억원 전망(+64.6% yoy)

📘 기타(통신, 전기차, 옵션 등)
- 이외 전기차/통신/PCB 등 기타 사업부문은 BEP 넘어서는데 다소 시간 걸릴것으로 추정, 다만 ESS와 반도체의 선전으로 내년 연간 실적은 개선세 뚜렷할 전망
- 최근 최대주주 지분 매각 공시는 기존 투자자 풋옵션 행사와 관련, 기 투자자 엑싯과 신규투자자 유치에 소요되는 자금확보 차원
- 현재 주가는 2026년 실적 기준 PER 21배 수준, 투자의견 BUY와 목표주가 33,000원 유지

* 컴플라이언스의 승인을 득함
* tel. 02-368-6175

2025.12.01 10:19:52
기업명: 현대무벡스(시가총액: 1조 948억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : 한국콜마 주식회사
계약내용 : 물류자동화 모듈 및 로봇 공급 등
공급지역 : 세종시
계약금액 : 559억

계약시작 : 2025-11-28
계약종료 : 2027-08-31
계약기간 : 1년 9개월
매출대비 : 16.37%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251201900305
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/319400
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=319400

전방시장 확대!

[배당소득 분리과세, 법인세 1% 인상 통과]

▲2000만원 이하 14% ▲2000만원 초과~3억원 이하 20%
▲3억원 초과~50억원 이하 25% ▲50억원 초과 30%

2025년 사업분에 대해 내년 배당부터 적용
2028년까지 3년간 한시적 적용

배당소득 분리과세 대상

배당성향 40% 이상이거나, 배당성향 25% 이상이면서 전년 대비 10% 이상 증가한 기업

법인세 전구간 1%p 인상

-------------------

2028년까지 한시적 적용 후 일몰이네요, 내년 배당부터 적용이니 배당 수령년도 기준 2026, 2027, 2028 3개년 배당분에 대해서 분리과세를 적용 받습니다.

법인세 인상과 교육세 인상등과 같이 통과됐습니다. 실질적인 감세 시그널은 없는 셈입니다.

배당은 하방경직성을 가진다는 점과 기대 분리과세율 25%에서 30%로 세율이 상승한 지배주주입장을 고려했을때 기업들의 배당확대 지속가능성을 점검해야 할 필요가 있어 보입니다.

자본시장 관련 제도가 꾸준히 개선되길 응원합니다!


https://biz.chosun.com/policy/policy_sub/2025/12/02/SRBXLA527BBM3ILB3VLUCFFJ5M/?outputType=amp

2025.12.03 16:26:53
기업명: 신성에스티(시가총액: 3,440억)
보고서명: 타법인주식및출자증권취득결정

취득회사 : SHINSUNG ST USA INC. (미국)
주요사업 : EV 및 ESS 배터리 부품 제조

취득금액 : 147억
자본대비 : 14.3%
- 취득 후 지분율 : 100.0%

예정일자 : 2025-12-31
취득목적 : ESS 핵심 부품 양산을 위한 주요 원자재 선구매, 시운전 및 초기 가동 비용 집행

* 취득방법
현금 취득(신주 발행)

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251203900411
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=416180

📕 삼영(003720.KS)
📘 탐방노트: 신(新)라인 최적화가 모든 것의 핵심
📘 보고서: https://vo.la/Nn0CF8l

[유진 미드스몰캡 허준서]
📘 텔레그램: t.me/jsheo

📘 늘어난 사업기회와 적절한 증설
- 커패시터 필름 제조업체, 커패시터 필름은 필름형 커패시터의 핵심소재, PP와 PE를 연신해서 제조
- 글로벌 1위 공급업체인 도레이의 전라인 전기차용 전환으로 범용 커패시터 필름 쇼티지 발생
- 이축 연신장비의 공급 쇼티지로 글로벌 주요업체들 캐파 증설에 어려운 환경
- 그럼에도 지난 3월부터 증설 완료해 신라인 가동 시작
- 글로벌 메이저 공급업체중 하나인 트레오판의 파산신청으로 커패시터 필름 공급 쇼티지 현상은 심화

📘 신라인 최적화가 모든것의 핵심
- 신라인은 구라인 대비 생산용량과 비용측면에서 모두 우위지만 커패시터 필름의 생산성의 핵심요소는 24시간 풀가동 상태 유지, 이를 위한 수율 확보 필수
- 2분기와 3분기 커패시터 필름 매출액 신라인 가동 이전과 비교했을때 유의미하지 않고, 판가 상승도 제한적인점 고려했을 때 아직 최적화 중에 있다고 판단
- 최적화 완료 시 H사향 전기차용 필름 납품 가능해지며 본격적인 물량확대와 판가 개선 가능
- EPS의 상승과 전방시장 확대로 멀티플 상승 모두 노려볼 수 있는 구간

📘 조선엔진 부품사 인수는 ROI 높은 투자
- 지난 7월 조선엔진부품업체 캐스코 지분 99.63%를 355억원에 인수
- 인수대금 중 340억원을 산업은행 차입금(연이자 2.97%)으로 조달
- 인수비용 차입분의 분기 이자비용 2.5억원 수준인데 비해 3분기 영업이익 20억원으로 ROI 높은 투자로 판단
- 주요 고객사와 판가 연동제 체결로 안정적인 이익창출 능력 보유했으며 실린더의 라이너 제조하던 조선부문과 시너지 기대

📘 2026년 추정치 기준 12배 수준
- 현재 주가는 2026년 예상 EPS 기준 PER 12.6배 수준
- 2026년 실적 추정치는 하반기부터 신라인의 단계적 정상화 및 전기차용 필름커패시터 납품을 가정한 수치
- 증설라인 최적화에 시간 소요중이지만 역설적이게도 해당 이슈가 진입장벽을 반증
- 인수한 캐스코의 안정적 이익창출능력과 신라인 최적화로 인한 업사이드에 주목

* 컴플라이언스의 승인을 득함
* tel. 02-368-6175

[비츠로셀 권리락]
실시일: 25.12.10

1+1행사 종료했네요(효과는 굉장했다)

http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20251209900505

SDI, 2027년부터 LFP모델(SBB 2.0) 공급 예정

삼성SDI는 미주법인인 '삼성SDI 아메리카'가 미국의 에너지 관련 인프라 개발∙운영 업체와 ESS용 LFP 배터리 공급을 위한 다년 계약을 체결했다고 10일 밝혔다.

계약 규모는 금액 기준으로 총 2조 원을 웃돌며, 오는 2027년부터 약 3년간 공급할 예정이다.

https://www.news1.kr/industry/general-industry/6003426

📕 노을(376930.KQ)
📘 콥데이 후기: 이건 적응증이 확대되고 있는 진단기업의 이야기다
📘 보고서: https://vo.la/VauKXcb

[유진 미드스몰캡 허준서]
📘 텔레그램: t.me/jsheo

📘 말라리아 - 혈액검사 - 자궁경부암으로 적응증 확대를 앞두고 있는 진단 솔루션 기업
- 세포염색기반 진단검사 솔루션 제공
- 카트리지와 검사장비, AI소프트웨어 모두 내재화 한것이 특장점
- 인프라(배수처리시설, 인력 등)문제로 대형병원에서만 가능했던 세포염색기반 진단검사를 중소형 병원 및 격오지까지 가능하게 소형화

📘 제한적 매출과 낮은 수익성의 원인이 해소된다
- 혁신기술 보유에도 적자 및 제한적 탑라인의 원인은 말라리아 단일병종 대상 영업, 개도국 중심 질환이라 판가 및 물량확대 제한적
- 혈액검사 및 자궁경부암으로 적응증 확대 중, 동남아 및 동유럽 일부 지역 시작으로 자궁경부암 제품 확장 중이며 혈액검사용 진단장비두 2027년 FDA 승인 목표로 북미시장 공략 예정
- 3Q25 GP마진율 60% 달성하며 믹스효과 및 비용감축 효과 증명

📘 글로벌 진단장비 기업과 함께 글로벌 시장 공략 중
- 검체고정 및 의료장비 글로벌 1위 기업과 함께 유럽시장 공략중이며
- 2027년부터 확장 기대되는 혈액검사 장비 또한 미국 내 메이저 진단솔루션 기업과 함께 진출 중
- 2025년 연간 매출액은 60억원을 예상, 흑자전환이 예상되는 2027년의 매출액은 200억원 전망
- 현재 실적의 규모보다 성장성 및 향후 시장규모 내 영향력에 주목할 시점이라 판단

* 컴플라이언스의 승인을 득함
* tel. 02-368-6175

2025.12.16 15:47:57
기업명: 이지바이오(시가총액: 2,058억)
보고서명: 기타경영사항(자율공시) (배당기준일 관련 안내)

제목 : 결산배당 배당기준일 관련 안내

* 주요 내용
1. 배당기준일 안내

당사는 정관 제57조에 따라 이사회의 결의로 배당기준일을 정할 수 있으며, 기준일을 정한 경우 그 기준일의 2주 전에 공고할 예정입니다.

* 배당기준일 : 이사회에서 정하는 날

2. 배당기준일 관련 유의사항 안내

당사는 2025년 사업연도(제6기) 결산배당 기준일을 2026년 1분기 중에 공시할 예정이며, 해당 배당기준일에 당사 주식을 보유한 주주에게 결산배당을 지급할 예정입니다.
따라서 2025년 결산기말(12월 31일)에 당사 주식을 보유하더라도 추후 공시 예정인 2025년 사업연도(제6기) 결산배당 기준일에 당사 주식을 보유하지 않는 경우에는 결산배당이 지급되지 않음을 안내드리오니 유의하시기 바랍니다.

* 기타 사항 :
- 배당 실시 여부, 배당금 등 세부사항은 이사회 결의 후 정기주주총회에서 최종 결정됩니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251216901244
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=353810

요약: 아직안정함, 정하면 2주전에 알려줌