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📮[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]

삼성전자(005930): 2Q23P - 아쉬운 실적 = 반작용의 촉매

[반도체 실적 둔화 지속과 선방한 디스플레이, 스마트폰]

- 2Q23 매출 60.0조원 (-5.9% QoQ)과 영업이익 0.6조원 (-6.3% QoQ)의 잠정실적 발표

- 최근 우호적 환율과 반도체 수출 개선 추이 등을 감안 시 높아진 시장 눈높이에는 다소 아쉬운 수준으로 평가됨

- 반도체 업황은 동사의 실적 설명회 기조 설정에 달려 있다고 해도 과언이 아님. 동사의 감산 규모 확대 및 설비투자 축소 의지 표명 여부가 절실한 상황

[부문별 영업이익 살펴보기]

- [DS(반도체) -4.2조원], [SDC 0.8조원], [MX/NW 3.1조원], [VD/가전 0.6조원]

- 반도체: 메모리 영업손실 -3.7조원으로 부진한 수준 지속. DRAM 판가, 출하량은 각각 -9%, +18% 내외의 QoQ 변화율 기록. NAND의 경우 -9%, +5% 추정

LSI의 경우 영업손실 0.5조원으로 전분기 대비 악화된 것으로 추정. 전방 수요 둔화 속 가동률 상승이 부재하고 8인치 수요는 더욱 빠르게 냉각됐기 때문

- SDC: 대형디스플레이의 적자요인(-0.3조원) 불구 다양한 원가절감 활동 이어지며 OLED 영업이익 1.1조원이 발생

- MX(구 무선): 스마트폰과 태블릿 출하량은 각각 5,300만대, 580만대로 당사의 기존 기대치 대비 소폭 아쉬운 수준 기록. 모바일 전방 시장은 6월부터 빠르게 하향 조정 중. 동사의 스마트폰 출하량에 대해 당사는 2.4억대를 예상하고 있으나 향후 5~10%의 추가 하향 조정 가능한 상황

- VD/가전: 글로벌 수요 약세 지속되나 가전 사업부는 BEP 수준 실적 기록. TV 사업부는 낮은 TV 패널가에 기반해 영업이익 0.6조원 기록한 것으로 추정

[수익성 중심 경영으로의 변모가 필요한 상황. ‘자기실현적 예언’이 절실]

- 당사가 지난해 예상했던 ‘2Q23 Samsung Pivot’은 지난 4월 삼성전자의 감산 동참 언급으로 현실화. 하지만 공급 축소 폭은 여전히 수요 둔화세에 비해 부족

- PC와 모바일 재고 정상화 불구 세트업체들의 하반기 출하계획은 오히려 최근 하향 조정되는 중.

- 당사의 최근 2023년 하반기 전망자료에서 전망한 바와 같이 이제 공급자들의 운영전략은 더욱 ‘이성적’으로 변모해야만 하는 상황으로 전개 중

- 업황 선도력·결정력이 있는 삼성전자의 전략적 선택은 1) 23~24년 설비투자액 축소 (vs 지난 4월말 1Q23 실적설명회는 투자 유지 강조), 2) HBM 등 신규 메모리 개발과 양산을 위한 기술 고도화 강조와 그에 수반되는 고비용을 감안한 전략 구사, 3) 2H23에 예상되는 삼성 그룹 컨트롤타워 변화와 특수관계인의 등기임원 복귀에 따른 수익성 위주 경영전략 변화에 기반하리라 예상

- 메모리 업황은 제한적 공급 속 수요 증진 요인 (신규 서버 CPU 플랫폼 출시 및 공급 감축 결정)이 발생하며 4Q23부터 개선 (DRAM 판가 반등)될 전망

https://me2.kr/qRXGN (링크)

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