[KB: 스몰캡] 위츠 (Not Rated) - 고성장 모드로 원위치

▶성현동 연구위원

■ 무선충전 등에 사용되는 전력전송 솔루션 전문 기업

- 켐트로닉스가 2019년 삼성전기의 무선충전 사업과 전력전송 관련 특허 약 700여 건을 인수하여 설립
- 2025년 상반기 매출 구성은 모바일용 무선충전수신모듈 53.2%, 전장용 전력/통신제어모듈 17.4%, 모바일용 무선충전기 14.4%, 게이밍 디스플레이 5.0% 등으로 구성

■ 1H25 매출액 684억원(+40.2% YoY), 영업이익 30억원 (+74.7% YoY)으로 실적 턴어라운드에 성공

- 2025년 무선충전 적용 모바일 기기가 S25+/울트라/엣지/FE, 폴드7, 워치8 등으로 확대되면서 매출액 증가와 영업이익률 개선을 이끔
- 2025년 연간 실적은 1,685억원 (+85.6% YoY), 영업이익 75억원 (+244.6% YoY, OPM 4.5%)로 예상

■ 체크포인트 1) GS그룹과 모빌리티 분야 협업 확대

- 모빌리티 (EV충전기 및 차량 전장) 시장의 확대에도 주목할 필요가 있음
- 위츠는 지난 10월 30일 GS에너지와 GS네오텍의 50억원 규모의 전략적 투자 유치를 통해 국내 1위 CPO인 GS차지비와의 협력을 강화할 계획
- 향후 전기차 무선충전, 스마트 그리드 등으로 협업 분야 고도화가 기대됨

■ 2) 카지노용 디스플레이 시장 진입

- 카지노용 디스플레이 시장은 가혹한 환경과 고급화 (커브드 디스플레이) 요구로 부가가치가 높음
- 켐트로닉스와의 협업으로 글로벌 3위 게이밍사인 A사향 수주에 성공하였으며, 향후 고객사 확대가 기대됨

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/3JI5sYe

안녕하세요, KB증권 스몰캡팀입니다.

하반기 콥데이는 11/26 (수)부터 3주간 진행되며,
신청자분들께는 세션 당일 오전에 안내 메일을 송부드릴 예정입니다.

기타 문의사항은 아래로 문의 부탁드립니다.

- 문의: kyuri.kim@kbfg.com / 02-6114-2920
- 신청: bit.ly/KB스몰캡_2H25

감사합니다.

[KB: 스몰캡] 피엔케이피부임상연구센타 (Not Rated) - 4분기는 계절적 성수기

▶성현동 연구위원

■ 기업 개요: 화장품 등의 인체적용시험 기업

- 동사는 2010년 설립된 인체적용시험 기업으로 의약품을 제외한 피부에 적용되는 제품에 대하여 안전성, 기능성 검증 시험을 수행
- 2000년 7월 화장품법과 기능성 화장품 심사 규정 제정으로 화장품 효능에 대한 실증 자료 제출이 필수화

■ 3Q25 매출액 선방, 영업이익 부진

- 2025년 3분기 실적은 매출액 50억원 (+7.1% YoY), 영업이익 5억원 (-38.2% YoY, OPM 8.9%)을 기록
- 전년도 기저가 높았음에도 매출액 성장을 기록하였으나 인력 충원 등 비용 증가로 영업이익률은 다소 부진
- 수주잔고는 2022년 18억원 → 2023년 25억원 → 2024년 62억원 → 3Q25 54억원으로 견조하게 유지

- 4분기는 다음해 신제품 출시를 앞두고 임상시험이 증가하는 계절적 성수기로 매출액 62억원 (+20.9% YoY), 영업이익 13억원 (+75.8% YoY, OPM 21.0%)으로 개선 전망

■ 체크포인트 1) K-뷰티 트렌드에 따른 화장품 임상연구 수요 증가

- K-뷰티 확산에 따른 신제품 출시가 가속화되고 있음
- 동사가 제공하는 시험인증마크와 고객사별 맞춤형 영문 보고서는 1) 수출 시 국가별 상이한 임상 시험법 기준 충족과 2) 이커머스 플랫폼에 신제품 등록을 위해 필수적

■ 2) 미국 화장품규제 현대화법 (MoCRA) 시행에 따른 임상시험 중요도 증가

- 미국이 2022년 12월 화장품 규제 현대화법 (MoCRA)을 발효하면서 화장품 관련 규제가 강화
- 동사가 제공하는 미국 FDA의 시험 기준 가이드라인을 충족한 임상시험 및 컨설팅의 중요성이 높아짐

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/3XBGWeA

[KB: 스몰캡] 서부T&D (Not Rated) - Enter the dragon

▶성현동 연구위원

■ 용산 드래곤시티 등의 호텔 운영이 주요 사업

- 용산 드래곤시티 등의 관광호텔업, 인천 스퀘어원 등의 쇼핑몰 운영업 등을 영위
- 2025년 3분기 누적 기준 매출 비중은 관광호텔업 (72.8%), 쇼핑몰운영 (16.1%), 식기류 제조 및 판매 (9.0%) 등

■ 3Q25 영업이익 212억원으로 +71.2% YoY 성장

- 2025년 3분기 실적은 매출액 700억원 (+50.3% YoY), 영업이익 212억원 (+71.2% YoY, OPM 30.3%)으로 호실적을 기록
- OCC (Occupancy, 객실 점유율)가 2022년 60% 초반 → 3Q25 70% 중반 (추정)으로 상승
- ADR (Average Daily Rate, 평균 일일 객실가) 역시 2022년 12만원대 → 3Q25 19만원대 (추정)로 개선
- 호텔 사업의 영업이익률이 38%까지 상승함

■ 4Q25는 1) 계절적 성수기, 2) 원화약세, 3) 중국인 무비자입국으로 더욱 우호적

1) 송년회, 크리스마스 등으로 인한 전통적인 성수기에 더하여
2) 원화 약세에 따라 ADR 상승에 대한 저항이 약해지는 가운데
3) 일본-중국 관계 경색, 무비자 입국 시행 등에 따른 수요 증가가 예상됨
- OCC 70% 후반, ADR 20만원 초반 가정 시 4분기 매출액은 900억원을 상회할 것으로 예상됨

■ 서울시내 호텔 공급 부족 상태, 입지와 규모에서 차별화 가능

- 방한관광객이 증가하는 반면 호텔 객실은 오히려 감소하였음
- 코로나19 시기 폐업 등으로 인한 공급 부족 심화

- 서부T&D에서 운영중인 드래곤시티는 총 1,700실 규모로 서울 시내에서 가장 큰 규모
- 2023년부터 GKL의 강북힐튼 카지노가 드래곤시티로 이전한 점도 차별화 요인으로 작용할 것으로 기대

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/3K2o4lO

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 티엠씨: 산업용 특수케이블 전문 업체 (선박, 광통신, 원전)

▶️김선봉 연구원, 성현동 연구위원

■ 기업개요

- 티엠씨는 선박, 해양플랜트, 광통신, 원전 등 산업용 특수 케이블 전문 업체로 2012년 설립
- 티엠씨의 최대주주이자 코스닥 상장사인 ㈜케이피에프는 또 다른 코스닥 상장사 ㈜에스비비테크도 보유

■ Business Model

- 티엠씨의 2025년 상반기 기준 전방 시장별 매출 비중은 선박 73.3%, 해양 플랜트 9.5%, 광통신 7.7%, 원전 및 항만/크레인 3.1% 등
- 마진율은 원전, 광통신 (북미) 및 해양 플랜트, 선박 순으로 높은 것으로 추정됨
- 티엠씨는 국내 선박용 케이블 1위 사업자 (M/S 약 50%)로 국내 대형 조선 3사에 케이블을 공급
- 광케이블의 경우 북미 광통신 솔루션 전문 업체인 Amphenol을 주요 고객사로 보유, Amphenol은 티엠씨의 광케이블에 커넥터를 연결해 Oracle 등에 공급
- 북미 내 광케이블 수요 증가로 티엠씨의 북미 광케이블 매출은 22년 0.7억원에서 24년 72억원으로 증가
- 티엠씨는 새울 3,4호기 (총 2.8GW)에 원전용 케이블을 납품 완료, 신한울 3,4호기 (총 2.8GW)에 납품 예정 (공급 기간 26~31년). 원전용 케이블 시장 규모는 신규 원전 1GW당 약 500억원 수준으로 추정

■ 실적 현황

- 2024년 매출액 3,757억원 (+0.9% YoY), 영업이익 109억원 (-9.3% YoY, OPM 3.2%)을 기록
- 2025년 상반기 매출액 1,852억원 (-6.4% YoY), 영업이익 71억원 (-33.0% YoY, OPM 3.8%) 기록
- 2025년 상반기 매출액 및 영업이익 감소는 마진율이 높은 해양 플랜트의 매출 인식 지연에 기인

■ 체크포인트

- 주요 고객사인 Amphenol의 매출은 25년 3분기까지 4개 분기 연속 컨센서스를 상회, 우호적 업황 확인
- 티엠씨는 북미 고객사 대응을 위해 25년 10월부터 현지 광케이블 신규 공장을 가동, 26년 CAPA는 매출액 기준 150~200억원 수준이 예상됨
- 향후 원전 시장 개화시 티엠씨 수혜 전망, 국내 원전용 특수 케이블 생산 업체는 티엠씨 포함 2곳에 불과

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶️보고서 링크: https://bit.ly/4ieRutF

[KB: 스몰캡] 에이치시티 (Not Rated) - 역성장 없는 편안함

▶성현동 연구위원

■ 전자기기 등의 시험인증 서비스 제공, 현대전자 품질보증사업부문이 모태

- 전자기기 등의 시험인증 서비스와 측정기기의 교정 및 수리 등이 주요 사업
- 2000년 설립되어 현대전자의 품질보증사업부문을 양수 받아 시작

■ 3Q25 영업이익 29.5% 성장

- 2025년 3분기 누적 실적은 매출액 829억원 (+21.8% YoY), 영업이익 109억원 (+29.5% YoY, OPM 13.1%)을 기록
- 주력 사업분야인 정보통신 부문의 매출이 357억원 (+15.9% YoY)을 기록하였으며, 차량전장 110억원 (+41.9% YoY), 방산 70억원 (+42.2% YoY) 등이 성장을 이끔
- 2025년 연간 실적은 매출액 1,180억원 (+25.0% YoY), 영업이익 150억원 (+33.9% YoY, OPM 12.7%)으로 실적 개선세가 지속될 전망

■ 1) 정보통신 신규 규격 출시로 시험인증 물량 및 단가 상승

- 정보통신 부문 시험인증 수요 증가가 예상
- 2025년 말 5G 신규 주파수 할당과 WiFi 8, Bluetooth 6.0 등의 신규 규격이 적용된 제품 출시가 예정됨에 따라 시험인증 물량 증가 및 신기술 적용에 따른 단가 상승이 동시에 진행

■ 2) 방산 및 원전 수요 지속 증가, 122억 규모 신규 시설투자

- 2024년 3월 방산원전 시험센터를 준공 및 가동을 시작
- MIL-STD (미 국방부 군용 하드웨어) 시험규격의 EMC (전자기파 적합성) 및 환경신뢰성 서비스를 제공하고 있으며 국내외 Top-tier 방산업체를 고객으로 확보
- 국내외 원전 수요 확대에 따라 11월 11일 122억원 규모의 신규 시설 투자를 통해 원전 검증서비스 품목을 확대할 예정

■ 3) 26년 2월 배터리안전성 의무인증제도 시행의 정책 모멘텀

- 2026년 2월부터 배터리 안전성 의무 인증제도가 시행
- 전기승용차 등의 구동 목적 배터리에 대해 열충격, 연소, 과열방지 등에 대한 검사가 의무화
- 에이치시티는 재사용 전지 및 ESS 배터리 시스템의 ‘안전성 검사기관’으로 정책 수혜가 기대

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4o7zaE4