(유가)넷마블 - 감자결정(종속회사의주요경영사항) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20220802800422
2022-08-02
2022-08-02
[원티드랩(376980)/ STRONG BUY(유지)/ 4.2만원(하향)/ 다올증권 인터넷,통신 김진우]
★ 하반기 성장률 둔화를 가정해도 BUY
- 1Q22P 매출액 138억원 (YoY 77.8%), 영업이익 40억원 (YoY 101.6%) 기록. 당사 매출액과 영업이익 추정치 상회하는 실적. 2분기 합격자수(Q)와 채용수수료(P) 모두 기존 추정치를 상회했기 때문
- AI매칭 부문의 영업레버리지 효과와 수익성을 확인. 이번 실적을 통해 매칭부문 수익성 확인한 만큼 매출액 성장과 연간 단위 이익 증가에 기반한 투자 추천. 신사업 관련 비용 집행으로 분기 마진율 변동은 불가피
- 하반기 성장률 둔화 예상. 6월과 7월 합격자수 전년대비 각각 41.9%와 26.3% 증가. 기업들의 경기 둔화 우려로 신규공고수 2개월 연속 감소
- 6월과 7월 합격자수 증가 둔화를 반영해 2022년과 2023년 매출액 추정치 기존 대비 3.5%, 5.4% 하향. 목표주가도 하향하나 최근 주가하락으로 상승여력은 충분하다고 판단
- 목표주가는 4.2만원. 목표주가는 12MF EPS에 목표 멀티플 34.4배 부여. 향후 3개년 EPS CAGR 37.5%에 PEG 0.9배 적용해 목표 멀티플 산정
♣ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3zpGbZL
★ 하반기 성장률 둔화를 가정해도 BUY
- 1Q22P 매출액 138억원 (YoY 77.8%), 영업이익 40억원 (YoY 101.6%) 기록. 당사 매출액과 영업이익 추정치 상회하는 실적. 2분기 합격자수(Q)와 채용수수료(P) 모두 기존 추정치를 상회했기 때문
- AI매칭 부문의 영업레버리지 효과와 수익성을 확인. 이번 실적을 통해 매칭부문 수익성 확인한 만큼 매출액 성장과 연간 단위 이익 증가에 기반한 투자 추천. 신사업 관련 비용 집행으로 분기 마진율 변동은 불가피
- 하반기 성장률 둔화 예상. 6월과 7월 합격자수 전년대비 각각 41.9%와 26.3% 증가. 기업들의 경기 둔화 우려로 신규공고수 2개월 연속 감소
- 6월과 7월 합격자수 증가 둔화를 반영해 2022년과 2023년 매출액 추정치 기존 대비 3.5%, 5.4% 하향. 목표주가도 하향하나 최근 주가하락으로 상승여력은 충분하다고 판단
- 목표주가는 4.2만원. 목표주가는 12MF EPS에 목표 멀티플 34.4배 부여. 향후 3개년 EPS CAGR 37.5%에 PEG 0.9배 적용해 목표 멀티플 산정
♣ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3zpGbZL
[카카오게임즈(293490)/BUY(유지)/8만원(상향) - 다올투자증권 게임 김하정]
★ ‘한국의 텐센트게임즈’라는 말에 믿음이 간다
▶️ 신작 출시에도 불구 매출 대비 마케팅비 비중 6% 유지하며 퍼블리싱 역량 재차 입증
- 6월 20일 출시되었던 ‘우마무스메’가 전방위적 마케팅 시행함에 따라 시장의 2Q22 마케팅비에 대한 우려가 높았던 바 있음. 그러나 해당 마케팅의 대다수는 카카오 플랫폼(카카오톡, 카카오택시 등)을 활용한 것이므로 실제 집행된 비용은 많지 않았음
- 이는 플랫폼 활용한 게임 유통이라는 텐센트게임즈의 전략을 한국에서 그대로 시현한 결과로 평가 가능. 상장 당시 동사가 받았던 기대를 실적으로 증명하고 있는 셈
▶️ 3Q22 엑스엘게임즈 신작 정보 공개 행사 진행 기대되므로 신작 모멘텀 인접. 정보 공개 이후 연말 출시까지 신작 기대감 반영될 수 있는 구간
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3vyWS3K
★ ‘한국의 텐센트게임즈’라는 말에 믿음이 간다
▶️ 신작 출시에도 불구 매출 대비 마케팅비 비중 6% 유지하며 퍼블리싱 역량 재차 입증
- 6월 20일 출시되었던 ‘우마무스메’가 전방위적 마케팅 시행함에 따라 시장의 2Q22 마케팅비에 대한 우려가 높았던 바 있음. 그러나 해당 마케팅의 대다수는 카카오 플랫폼(카카오톡, 카카오택시 등)을 활용한 것이므로 실제 집행된 비용은 많지 않았음
- 이는 플랫폼 활용한 게임 유통이라는 텐센트게임즈의 전략을 한국에서 그대로 시현한 결과로 평가 가능. 상장 당시 동사가 받았던 기대를 실적으로 증명하고 있는 셈
▶️ 3Q22 엑스엘게임즈 신작 정보 공개 행사 진행 기대되므로 신작 모멘텀 인접. 정보 공개 이후 연말 출시까지 신작 기대감 반영될 수 있는 구간
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3vyWS3K
[카카오(035720)/ BUY(유지)/ 10만원(유지)/ 다올증권 인터넷,통신 김진우]
★ 카카오 본사가치 제고 가능성 확인
- 2Q22P 매출액 1조 8,223억원 (YoY 34.8%), 영업이익 1,710억원 (YoY 5.2%) 기록. 시장 컨센서스에 부합하는 실적 기록. 당사 영업이익 추정치는 상회
- 톡비즈 매출액 성장률 둔화 우려 커지던 상황에서 1) 4Q22E 오픈채팅방 내 광고모델 도입과 2) 3Q22E 비즈보드 광고 지면 확장 계획 발표
- 4Q22E 신규 광고 상품 성과를 반영한 2022년 톡비즈 매출액 전년대비 21.8% 증가를 전망
- 비즈보드 출시 직후 4개 분기 매출액 1,940억원으로 추정. 이후 연간 성장률 100% 이상 기록. 2023년 오픈채팅방에서 동일한 규모의 매출액 발생시, 톡비즈 매출액은 2조 5,935억원 (YoY 30%)
- 해외 계열사 성장 속도 조절할 계획. 이를 반영해 2022년 인건비와 마케팅비 기존 추정치 대비 각각 -4.0%, -11.9% 하향. 그러나 기존 추정치 대비 매출액도 하향하며 2022년 연간 영업이익 추정치 변동은 없음
- 2023년 연간 추정치에 오픈채팅 성과 반영하기 위해서는 수익모델 구체화 필요. 톡비즈 성장률 하향 안정화 가정한 기존 목표주가 유지
♣ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3QCZhTl
★ 카카오 본사가치 제고 가능성 확인
- 2Q22P 매출액 1조 8,223억원 (YoY 34.8%), 영업이익 1,710억원 (YoY 5.2%) 기록. 시장 컨센서스에 부합하는 실적 기록. 당사 영업이익 추정치는 상회
- 톡비즈 매출액 성장률 둔화 우려 커지던 상황에서 1) 4Q22E 오픈채팅방 내 광고모델 도입과 2) 3Q22E 비즈보드 광고 지면 확장 계획 발표
- 4Q22E 신규 광고 상품 성과를 반영한 2022년 톡비즈 매출액 전년대비 21.8% 증가를 전망
- 비즈보드 출시 직후 4개 분기 매출액 1,940억원으로 추정. 이후 연간 성장률 100% 이상 기록. 2023년 오픈채팅방에서 동일한 규모의 매출액 발생시, 톡비즈 매출액은 2조 5,935억원 (YoY 30%)
- 해외 계열사 성장 속도 조절할 계획. 이를 반영해 2022년 인건비와 마케팅비 기존 추정치 대비 각각 -4.0%, -11.9% 하향. 그러나 기존 추정치 대비 매출액도 하향하며 2022년 연간 영업이익 추정치 변동은 없음
- 2023년 연간 추정치에 오픈채팅 성과 반영하기 위해서는 수익모델 구체화 필요. 톡비즈 성장률 하향 안정화 가정한 기존 목표주가 유지
♣ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3QCZhTl
[NAVER(035420)/ BUY(유지)/ 35만원(유지)/ 다올증권 인터넷,통신 김진우]
★ 하반기는 검색이 Safe Haven
- 매출액 2조 458억원 (YoY 23.0%), 영업이익 3,362억원 (YoY 0.2%) 기록. 시장 컨센서스에 부합하는 실적
- 2022년 하반기 인터넷 섹터 내 검색 광고 사업자의 투자 매력도 높음. 광고 상품별 차별화를 2분기 빅테크 실적을 통해서 확인
- 경기 둔화 우려 높은 상황에서 광고주들은 성과 측정 가능한 검색 광고를 선호. 경기 둔화 시, 롱테일 구조에 기반한 동사의 광고, 이커머스 부문 실적 안정성 부각. 목표주가와 커버리지 내 최선호 의견 유지
- 서치플랫폼 매출액 9,055억원 (YoY 9.3%) 기록. 검색광고 매출액은 당사 기대치 상회했으나 디스플레이 광고 매출액 2,411억원 (YoY 8.5%) 기록하며 추정치 하회. 높은 기저에 따른 매출액 성장률 둔화 속도 빠름
- 커머스 매출액 4,395억원 (YoY 19.7%). 전체 거래액 10.3조원 (YoY 20.8%). 동기간 한국 이커머스 거래액은 전년대비 7.8% 증가. 시장 내 점유율 상승 가속화 (2Q22 기준 점유율 20.4%). 상위 사업자 중심 경쟁구도 개편 지속. 커머스 마케팅비 부담 완화 전망. 일본 커머스 사업 성과 공유 부재하나 연중 관련 내용 공유 기대
- 사업 부문별 손익 공개. 서치플랫폼/커머스 부문 OPM 33.0%, 핀테크 부문 OPM 6.8%, 콘텐츠/클라우드 영업적자 기록. 기업인수 효과를 제외 시, 2Q22 전사 OPM은 17.4%로 직전분기 대비 1.0%p 개선
♣ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3oZbEx1
★ 하반기는 검색이 Safe Haven
- 매출액 2조 458억원 (YoY 23.0%), 영업이익 3,362억원 (YoY 0.2%) 기록. 시장 컨센서스에 부합하는 실적
- 2022년 하반기 인터넷 섹터 내 검색 광고 사업자의 투자 매력도 높음. 광고 상품별 차별화를 2분기 빅테크 실적을 통해서 확인
- 경기 둔화 우려 높은 상황에서 광고주들은 성과 측정 가능한 검색 광고를 선호. 경기 둔화 시, 롱테일 구조에 기반한 동사의 광고, 이커머스 부문 실적 안정성 부각. 목표주가와 커버리지 내 최선호 의견 유지
- 서치플랫폼 매출액 9,055억원 (YoY 9.3%) 기록. 검색광고 매출액은 당사 기대치 상회했으나 디스플레이 광고 매출액 2,411억원 (YoY 8.5%) 기록하며 추정치 하회. 높은 기저에 따른 매출액 성장률 둔화 속도 빠름
- 커머스 매출액 4,395억원 (YoY 19.7%). 전체 거래액 10.3조원 (YoY 20.8%). 동기간 한국 이커머스 거래액은 전년대비 7.8% 증가. 시장 내 점유율 상승 가속화 (2Q22 기준 점유율 20.4%). 상위 사업자 중심 경쟁구도 개편 지속. 커머스 마케팅비 부담 완화 전망. 일본 커머스 사업 성과 공유 부재하나 연중 관련 내용 공유 기대
- 사업 부문별 손익 공개. 서치플랫폼/커머스 부문 OPM 33.0%, 핀테크 부문 OPM 6.8%, 콘텐츠/클라우드 영업적자 기록. 기업인수 효과를 제외 시, 2Q22 전사 OPM은 17.4%로 직전분기 대비 1.0%p 개선
♣ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3oZbEx1
더블유게임즈 충당금 설정 배경
- 사측은 이번 소송 충당금 인식이 향후 소셜카지노 운영과 소송 관련 불확실성 해소, 안정적인 미래 현금흐름 확보 등에 긍정적일 것으로 전망
- 더블유게임즈는 지속적인 성장과 안정적인 현금 흐름을 통해 2021년 연간 기준 약 2천여억원을 기록. 2022년 상반기 말 현금 및 현금성 자산은 5천5백억 원. 이에 따라 이번 소송 관련 충당 부채에 따른 실질 재무적 영향은 제한적일 것으로 사측은 전망
- 공동 피고인인 ‘인터내셔널 게임 테크놀로지(IGT)’가 소송 충당금을 2022년 2분기 실적에 반영함에 따라 더블유게임즈도 외부감사인과의 협의를 바탕으로 관련 비용을 선제적으로 영업외비용으로 인식. IGT는 더블다운의 과거 모기업
(Source: 더블유게임즈 보도자료)
- 사측은 이번 소송 충당금 인식이 향후 소셜카지노 운영과 소송 관련 불확실성 해소, 안정적인 미래 현금흐름 확보 등에 긍정적일 것으로 전망
- 더블유게임즈는 지속적인 성장과 안정적인 현금 흐름을 통해 2021년 연간 기준 약 2천여억원을 기록. 2022년 상반기 말 현금 및 현금성 자산은 5천5백억 원. 이에 따라 이번 소송 관련 충당 부채에 따른 실질 재무적 영향은 제한적일 것으로 사측은 전망
- 공동 피고인인 ‘인터내셔널 게임 테크놀로지(IGT)’가 소송 충당금을 2022년 2분기 실적에 반영함에 따라 더블유게임즈도 외부감사인과의 협의를 바탕으로 관련 비용을 선제적으로 영업외비용으로 인식. IGT는 더블다운의 과거 모기업
(Source: 더블유게임즈 보도자료)
카겜 유증 물량 대부분이 라이온하트 김재영 대표 대상
(코스닥)카카오게임즈 - 주요사항보고서(유상증자결정) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20220810000381
2022-08-10
(코스닥)카카오게임즈 - 주요사항보고서(유상증자결정) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20220810000381
2022-08-10
[더블유게임즈(192080)/BUY(유지)/5.5만원(하향) - 다올투자증권 게임 김하정]
★ 신사업 기대감 반영하기 전에 매수하자
▶️ 2Q22P 매출과 영업이익 컨센서스 및 당사 추정치 부합
- 자회사 DDI 소송 관련 일회성 충당금 927억원 인식하며 순손실 391억원 기록. 충당금 반영 전 순이익 약 332억원으로 당사 추정치(328억원) 부합
- 충당금 고려하더라도 2022E 순현금 4,946억원이므로 여전히 저평가
▶️ 2022년 연말~1Q23이 신사업 성과 확인 시점이라고 전망
▶️ 현재 동사 주가는 12MF PER 5.9배 수준
- 자회사 DDI의 나스닥 상장 (2021년 9월 1일) 이후 6개월 간의 평균 PER 7.3배 대비 -19% 하락
- 동 기간 KOSPI의 12MF PER가 -9% 하락한 점과 동사의 높은 실적 가시성 고려 시 현재 주가는 신사업 기대감 반영하지 않은 수준이라 판단
- 환율 효과에 효과적 업데이트 더해지며 7월 기존작 매출 2Q22 대비 9% 증가. 하반기 기존작 매출 추정치 7.2% 상향 조정
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3QuSzhO
★ 신사업 기대감 반영하기 전에 매수하자
▶️ 2Q22P 매출과 영업이익 컨센서스 및 당사 추정치 부합
- 자회사 DDI 소송 관련 일회성 충당금 927억원 인식하며 순손실 391억원 기록. 충당금 반영 전 순이익 약 332억원으로 당사 추정치(328억원) 부합
- 충당금 고려하더라도 2022E 순현금 4,946억원이므로 여전히 저평가
▶️ 2022년 연말~1Q23이 신사업 성과 확인 시점이라고 전망
▶️ 현재 동사 주가는 12MF PER 5.9배 수준
- 자회사 DDI의 나스닥 상장 (2021년 9월 1일) 이후 6개월 간의 평균 PER 7.3배 대비 -19% 하락
- 동 기간 KOSPI의 12MF PER가 -9% 하락한 점과 동사의 높은 실적 가시성 고려 시 현재 주가는 신사업 기대감 반영하지 않은 수준이라 판단
- 환율 효과에 효과적 업데이트 더해지며 7월 기존작 매출 2Q22 대비 9% 증가. 하반기 기존작 매출 추정치 7.2% 상향 조정
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3QuSzhO