Тем временем работу про режимы монетарной и фискальной политики и этот способ смотреть на Кризис и Депрессию теперь можно скачать с сайта NBER бесплатно.

https://www.nber.org/papers/w33195

Издательство "Альпина" подвело итоги работы на ярмарке non/fiction . Моя книга "Почему Россия отстала" заняла второе место по продажам среди книг "Альпины". уступив лишь книге Ивана Куриллы "Американцы и все остальные". Обогнать бестселлер Ивана, естественно, невозможно. Это прекрасная книга, заслуженно лидирующая в продажах и получившая премию "Просветитель". А своему успеху я очень рад и несколько удивлен, поскольку это ведь второе издание книги. сделанное к тому же после серии допечаток первого тиража первого издания. Как я понимаю, приходит совершенно новая группа читателей, желающих понять причины отставания нашей страны. Видимо тема становится с каждым годом все более актуальной.

Рынок труда ведет за собой инфляцию v инфляция ведет за собой рынок труда:

"Хассан Афруз из Колумбийского университета и его соавторы утверждают, что теория «разогретого рынка труда» как причины постпандемической инфляции — в основном обусловленной исторически высоким соотношением вакансий к безработным в период с 2021 по 2023 годы — может иметь обратную причинно-следственную связь: инфляция может стимулировать рост числа вакансий. Существует несколько механизмов, которые приводят к такому результату. Во-первых, всплеск инфляции снижает реальные заработные платы, на что работники реагируют, добиваясь повышения оплаты труда, меняя работу или просто увольняясь. Вакансии, возникающие из-за этой текучки, дорогостоящи и требуют времени для заполнения, поэтому общее число вакансий увеличивается на какое-то время после инфляционного шока. Сам по себе этот механизм предполагает рост уровня безработицы, что противоположно недавнему опыту. Второй механизм — снижение уровня увольнений, поскольку компании извлекают выгоду из повышения цен при сохранении сотрудников, чьи зарплаты ещё не успели подстроиться. Это снижает уровень безработицы, и эффект оказывается сильнее, чем первоначальная волна увольнений по собственному желанию. В совокупности эти факторы объясняют агрегированные данные о рынке труда после пандемии: количество вакансий и переходов с работы на работу увеличилось, уровень увольнений и безработицы снизился, а реальные зарплаты корректировались постепенно."

Из рассылки Brookings: https://connect.brookings.edu/hutchins-roundup-business-applications-sovereign-defaults-and-more

Старый экономист 40 лет был начальником экономического отдела в большой международной компании. И каждое утро у него начиналось с ритуала - он доставал потрепанную бумажку и долго в нее смотрел.
После смерти экономиста его заместитель сразу же начал искать ту бумажку, в надежде узнать секрет старого экономиста. Когда он ее нашел и развернул там было крупными буквами написано "ЭКСПОРТ - вывоз, ИМПОРТ - ввоз".

Распроданность на вводе по итогам третьего квартала снизилась на 2пп по сравнению с предыдущим периодом (при кратном падении продаж)

Сюрприз (на самом деле нет) в Ленинградской области, где был введен проблемный объект, который достраивался силами Фонда защиты прав граждан-участников долевого строительства Ленобласти, а также возросла доля площадей промышленного ИЖС.

В остальном статистика подтверждает, что в объектах, которые вводятся в этом году, застройщики распродали все, что хотели. Снизившиеся продажи разумно направлять в проекты с вводом в 2025 году, тем более там объемы ввода планируются сильно выше. Так что падение продаж после отмены льготной ипотеки - это проблема следующего года.

Но тут тонкий момент: в условиях рекордно низкой безработицы застройщиком все труднее находить подрядчиков/рабочих на завершение строительства текущих объектов. Тут интересный график у твердых цифр: потребность в «продавцах недвижимости снизилась, а вот рабочих рук в строительстве сильно не хватает.

И при этом отрасль достигает, вероятно, рекордных показателей по объемам строительства.

В следующий раз, когда захотите обвинить Банк России в том, что он сдерживает «инвестиции и рост предложения», вспомните, что экономика уже едва справляется со своим текущим размером.

#жилье #ипотека
@unexpectedvalue

Обратной стороной того факта, что более широкий круг людей критикует монетарные власти РФ, чем просто власти РФ (поскольку первое вполне безопасно, а второе нет) является то, что и просвещение в монетарной сфере идет более активно, чем иных сферах.

Развивать монетарное знание или, шире, макроэкономическое знание «можно»: это как физика или химия, с властной точки зрения это либо все равно, либо даже полезно. Гуманитарное знание, например, находится совсем в других условиях.

Инфляция в среднесрочной перспективе определяется не денежной политикой, а координацией между бюджетной и денежной политиками.

Решения в области денежно-кредитной политики, как правило, основываются на систематическом анализе альтернативных вариантов и их макроэкономических последствий: это наука. Напротив, решения в области фискальной политики рождаются из несистематических предположений, больше основанных на политике, чем на экономике: это алхимия. В обычные времена фискальная алхимия не создает непреодолимых проблем для денежно-кредитной политики, поскольку фискальные ожидания можно экстраполировать из предыдущего поведения государства в этой сфере. Однако обычные времена, возможно, подходят к концу [...] В условиях такого фискального напряжения фискальные ожидания становятся неопределенными, а фискальная алхимия порождает ненужную неопределенность и может подрывать способность денежно-кредитной политики контролировать инфляцию и влиять на реальную экономическую активность привычными способами.

https://www.nber.org/system/files/working_papers/w16510/w16510.pdf

"Денежная наука, бюджетная алхимия."

Такой тип мышления мне всегда казался странным. Точнее, неполным, в лучшем случае верным лишь частично. Свойства поведения системы и свойства поведения отдельного участника системы — это разные вещи. Понять их — разные задачи. Эта мысль, изложенная в цитате, очевидная, но ложная.

Ни минуты не работал на скважине, и идите нахер

биолог обязан пару лет поработать в зоопарке крокодилом

Либертарианец обязан год состоять в домовом чате и в родительском чате в садике

Демограф обязан родить 10 детей

Сталинист обязан годик посидеть в Воркуте

Микро шоки, макро последствия.

Давайте договоримся: если автор X предсказывает скорую реализацию события Y в течение одного месяца, затем предсказывает скорую реализацию события Y в течение второго месяца, затем предсказывает скорую реализацию события Y в течение третьего месяца, четвертого, пятого, шестого, седьмого, восьмого, девятого, двенадцатого, полутора лет, двух лет, двух с половиной лет, то, даже если на третий или пятый год это самое событие Y реализуется, вся ситуация не будет называться «автор X предсказал событие Y». Хороша ложка к обеду. Тайминг есть часть прогноза. Прогноз без тайминга не стоит ничего.

Старая привычка (икс лет работал в банке): если все говорят «в одну сторону», надо присмотреться и насторожиться и посмотреть в противоположную. В этом канале в течение нескольких лет я скептически высказывался относительно способности тех санкций, что были введены, ограничить темпы роста в РФ. И это была если не контрариан-контрариан, то и не совсем мейнстримная позиция. Но сейчас вайб переменился, и такой взгляд стал именно мейнстримом. В этом нет проблемы (гелиоцентризм = мейнстрим), но, с учетом склонности нашего вида к конформному мышлению, я бы теперь присматривался к каждой проблеме в экономике РФ с чуть большим вниманием. Вайб стал такой, что велика вероятность просмотреть проблему, не пустить ее в сознание еще на входе. А если задача разобраться, то такому сдвигу поддаваться нельзя, это дело вероломное.

На полях: множество экономистов, чью продукцию в виде видео и текстов потребляет политизированная часть общества, и множество экономистов, на основе чьих рекомендаций состоятельные люди и организации принимают практические инвестиционные решения, пересекаются, но мало.

Динамика госсектора существенно поддержала рост ВВП в 3 кв. 2024 г.
Росстат подтвердил свою оценку роста экономики на уровне 3,1% г./г. в 3 кв. 2024 г. и опубликовал структуру ВВП по производству.
Напомним, что замедление годовых темпов роста в 3 кв. 2024 г. идет в основном за счет затухания эффекта базы, а не ослабления динамики кв./кв. - сезонно сглаженный рост сохранился на прежнем уровне (0,45-0,46% кв./кв. с исключением сезонности во 2-3 кв. 2024 г.). По итогам 9М 2024 г. ВВП вырос на 4,1% г./г., и экономика остается в перегретом состоянии. Интересно, что, помимо традиционных драйверов, промышленности и сферы услуг, существенную роль сыграл госсектор (в особенности государственное управление и обеспечение военной безопасности, социальное обеспечение – вклад этого вида деятельности вырос сразу до +0,8 п.п. к годовым темпам роста ВВП в 3 кв., см. правый график). С учетом запланированного снижения дефицита бюджета в 2025 г., мы ожидаем уменьшение вклада госсектора в рост экономики, который, по нашим оценкам, будет заметно ниже, чем в этом году.