Предельная цена на газ согласована. Что дальше?

Введение антироссийских санкций усугубило начавшийся еще в 2021 году энергокризис в Европе. Для стабилизации рынка Еврокомиссия заключила соглашение об ограничении оптовых цен на газ до €180/мГвт*ч ($1900/ тыс. м3) при текущем уровне $1260/ тыс. м3.

Для соблюдения потолка необходимо:

• во-первых, чтобы цена фьючерсного контракта на газ на хабе TTF в Нидерландах оставалась выше уровня €180/МВт*ч в течение 3 дней;
• во-вторых, чтобы спред цены фьючерсного контракта к цене на мировой СПГ был на €35 выше также в течение 3 дней.

Потолок стоимости срежет возможные краткосрочные пики цен на газ в следующем году, но принципиально не повлияет на ситуацию. Потребление газа в Европе сократилось на 9,3% г/г из-за рецессии и высоких цен на газ и не будет активно восстанавливаться.

Для сведения: потолок вводится в отношении всего мирового рынка газа, а не только российского. На этом фоне есть риск разворота поставщиков на азиатский рынок, который можно назвать более премиальным.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👉Ключевые азиатские индексы двигаются разнонаправленно
👍Фьючерсы на основные американские и европейские индексы подрастают
👍Фьючерсы на нефть в небольшом плюсе
👎Валюты развивающихся стран теряют позиции

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Сегодня ожидаем цены на нефть в районе 80 долл./барр. На значительный рост не рассчитываем, учитывая глобальные риски по спросу и неустойчивую ситуацию в КНР.

💵 Валютный рынок. На фоне сохраняющихся проблем с поставкой нефти полагаем, что пара доллар-рубль сегодня будет в диапазоне 69-71 руб.

📈 Рынок акций. Считаем, что индекс Мосбиржи сегодня закрепится в диапазоне 2100-2200 пунктов. Ожидаем сохранения спроса на акции экспортёров, в первую очередь, металлургического сектора, а также на акции ключевых компаний финсектора.

#псбрынки
@macroresearch

Сеть АЗС Трасса: облигации с доходностью 14,3% годовых

Эмитент – АО «ЕвроТранс».
Сбор заявок – 22 декабря.
Срок обращения – 3 года.
Ориентир доходности – 14,3% годовых.
Кредитный рейтинг А-(RU) от АКРА, прогноз «Стабильный».

Профиль компании – продажа топлива и розничных товаров на автозаправочных комплексах в Московском регионе, оптовая продажа топлива с собственной нефтебазы.

👉 Подробнее об эмитенте

@macroresearch

Европейский газовый рынок продолжит сжиматься

В 2022 году потребление газа в странах ЕС снизится на 10%, до 450 млрд куб м.

В 2023 году спрос на газ уменьшится на 3%, до 436 млрд куб. м. В первую очередь он будет удовлетворяться за счет импорта СПГ, который вырастет почти на 9%.

Этому будут способствовать ввод в эксплуатацию регазификационных терминалов в ЕС и рост экспортных мощностей в США и ряде других стран.

В 2023 году экспорт трубопроводного газа из России в Европу составит 20 млрд куб. м, -67% (Wood Mackenzie). Данный прогноз довольно пессимистичен. По нашим оценкам, экспорт сетевого газа в ЕС может составить 25-30 млрд куб. м при условии сохранения двух маршрутов – «Турецкий поток» и транзитом через Украину.
@macroresearch

Кредитный ноябрь

Главное о банковской системе в ноябре:

- Спрос на ипотеку вырос из-за ожидания завершения льготной программы.

- Предновогодний период спровоцировал спрос на потребкредиты.

- Отток валюты из банков замедлился.

- Рост рублевых сбережений поддержали дивиденды Газпрома и рост ставок по вкладам.

- Эскроу-счета сократились из-за активного ввода жилья в конце года.

👉 Подробности

@macroresearch

Экспорт нефти морем временно снизился

На прошлой неделе экспорт российской нефти морем снизился на 50% относительно среднемесячного уровня года.

Падение было вызвано техническими работами в порту на Балтике, которые в настоящий момент завершены (Bloomberg). Текущая оценка экспорта в декабре составляет -9,7% м/м и -15% относительно января.

Ожидается, что за счет текущей и следующей недель экспорт вырастет, ведь цена на нефть не отреагировала ростом и находится чуть выше $80 (Brent). В целом недельные данные весьма волатильны и неточны, поэтому вполне вероятно, что на следующей неделе мы увидим их коррекцию.
@macroresearch

НЛМК: перспективная идея в стальном сегменте

Среди компаний сектора черной металлургии НЛМК – один из основных бенефициаров текущего падения курса рубля. Более того, компанию поддержит небольшой отскок экспортных цен на сталь на фоне ряда факторов:

- Оживления экономической активности и программы государственной поддержки экономики в Китае,
- Роста цен на железную руду (на 18% выросла цена бенчмарка в Китае за 4кв. 2022 года),
- Роста цен на лом (турецкий лом подорожал почти на 6%),
- Высокого уровня цен на коксующийся уголь.

Эти факторы дополняются диверсифицированными каналами сбыта продукции, в том числе, сохранением доступа к европейскому рынку полуфабрикатов.

Важно, что совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2022 года в размере 2,6 руб/акцию.

Таким образом, в перспективе года видим целевую цену акции в районе 141 руб. Потенциал роста – почти 24%.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы подрастают
👍Фьючерсы на основные американские и европейские индексы в небольшом плюсе
👍Фьючерсы на нефть демонстрируют положительную динамику
👍Валюты развивающихся стран укрепляются

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Сегодня Brent будет в зоне $82-83/барр., но говорить об устойчивой тенденции роста нефтяных цен рано.

💵 Валютный рынок. Полагаем, что сегодня курс доллара будет проторговывать отметку 72 руб. В случае ее уверенного преодоления, открывается горизонт выхода в диапазон 73-75 руб.

📈 Рынок акций. Учитывая улучшение внешнего фона и ослабление рубля, ждем сегодня возвращения индекса МосБиржи в зону 2150-2200 пунктов.

#псбрынки
@macroresearch

ФСК Россети: новые облигации с доходностью 9,3% годовых

Сбор заявок – 22 декабря.
Срок обращения – 2,5 года/15 лет.
Ориентир доходности – 2,5-летние ОФЗ + 120 б.п.

Новый выпуск облигаций Россети может быть интересен наиболее консервативным инвесторам. Компания имеет наивысший кредитный рейтинг по российской шкале – ААА(RU) от АКРА.

Объявленный ориентир доходности соответствует 9,3% годовых и смотрится интересно.

👉 Подробнее об эмитенте

@macroresearch

Льготная ипотека роняет апартаменты

Объем продаж московских апартаментов за последний месяц упал на 21,4%, а за год снизился на 65,9% г/г (PRO ОБМЕН).

Спрос на квартиры в ноябре, напротив, восстанавливался и вырос к октябрю на 31%. Однако пока он не восстановился полностью: спрос на 36,1% ниже, чем годом ранее. В октябре было зафиксировано максимальное снижение спроса – на 53,8% г/г.

Причина просадки апартаментов – в льготной ипотеке, которая распространяется только на квартиры. Программа была продлена до 1 июля 2024, а ставка была увеличена на 1%, до 8%. Поэтому в ближайшие 1,5 года интерес к апартаментам будет продолжать снижаться.
@macroresearch

⛽️⚡️ Ожидается, что в 1 кв. 2023 года Россия сократит экспорт нефти на 5,3%, в том числе, по трубопроводной системе «Дружба» – на 4,4%, а морским транспортом – на 0,9%. (Energy Intelligence).

Из-за сезонно невысокого спроса на нефтепродукты внутри страны и эмбарго на поставки в Европу, уже к концу 1 кв. 2023 года добыча нефти в России может сократиться на 9,2%.

Прогноз на 1 кв. несколько пессимистичен. Ждем, что снижение составит не более 8%. После переходного периода в несколько месяцев рынок найдет равновесие, а добыча начнет восстанавливаться. Наш прогноз на 2023 год – снижение добычи на 7%.
#хроникинефти
@macroresearch

Банк «ФК Открытие» будет продан ВТБ за 340 млрд руб. На 1 февраля 2022 года собственный капитал Открытия, учитываемый в нормативах достаточности капитала (Н1), составлял около 370 млрд руб. Таким образом, сделка едва ли улучшит достаточность капитала ВТБ и не будет способствовать дивидендам, выплаты которых в следующем году мы не ожидаем.
@macroresearch

Россия наращивает экспорт нефти в КНР

В ноябре 2022 года импорт нефти в КНР увеличился к октябрю на 11,6% м/м. Причины: восстановление внутреннего спроса и наращивание экспорта нефтепродуктов.

Россия стала крупнейшим поставщиком нефти в Китай, обогнав даже Саудовскую Аравию. Ввоз нефти из России в прошлом месяце увеличился на 4,7% м/м., тогда как из Саудовской Аравии поставки сократились на 13,8% м/м. (Главное таможенное управление КНР).

Полагаем, что в декабре экспорт нефти из России может увеличиться на до 2,3 млн барр./сут. Это станет самым высоким показателем с начала поставок нефти в Китай.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👍Фьючерсы на основные американские и европейские индексы в небольшом плюсе
👍Фьючерсы на нефть подрастают
👉Валюты развивающихся стран двигаются разнонаправленно

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Идей для роста цен на нефть перед выходными нет, поэтому Brent может вернуться в район 80-82 долл./барр.

💵 Валютный рынок. Полагаем, что сегодня давление на доллар может сохраниться и ориентируемся на диапазон 67-69 руб.

📈 Рынок акций. Ожидаем, что сегодня Индекс МосБиржи останется в диапазоне 2100-2150 пунктов. Спросом, вероятно, будут пользоваться бумаги металлургов и финансовых компаний.

#псбрынки
@macroresearch

Пара слов о Северстали

Северсталь пока не определилась, когда вернется к выплате дивидендов (Интерафакс). Финансовой отчетности пока не будет, но в феврале будут операционные результаты.

Инвестпрограмма на следующий год сокращена на ~$500 млн, так как многое зависит от импортного оборудования, а капзатраты останутся примерно на уровне этого года.

Ослабление курса рубля и крепость цен на сталь – это хорошие новости для инвестора. Ложка дегтя – неопределенность по дивидендам. Пока держим.
@macroresearch

⛽️⚡️В декабре 2022 года Россия сократит экспорт нефти через порты Балтийского моря на 17-22% в связи с введением эмбарго на морские поставки.

В декабре почти все продажи нефти Urals придутся на четыре страны: Болгарию, Турцию, Индию и Китай.

Таким образом, в ближайшие месяцы возможно снижение цен российской нефти на Балтике на 11%.
#хроникинефти
@macroresearch

💵 Рубль второй день крепнет, находясь в паре с долларом на уровне 68 руб. Укрепление рубля было вызвано активизацией экспортеров в преддверии налоговых выплат.

Далее определять динамику торгов будут спекулянты, которые в первой половине следующей недели могут начать фиксировать позиции. Из-за этого курс может уйти к 65 рублям.

Впрочем, после определенной коррекции на горизонте 1-2 месяца ожидаем восстановления позиций доллара и его возвращение выше отметки 70 руб. Причина: снижения нефтегазовых доходов России.
@macroresearch

Мосбиржа в моменте

Российский фондовый рынок снижается. Индекс МосБиржи находится немного ниже 2120 пунктов.

В аутсайдерах – все ключевые сегменты. Под наибольшим давлением находятся бумаги тех секторов, которые ранее пользовались спросом из-за отката рубля (нефтегаз, химпром и металлургия).

В нефтегазовом сегменте теряют позиции все акции. Исключение – бумаги Газпром нефти, которые растут даже в преддверии дивидендной отсечки, а также акции Газпрома.

Отдельно выделим акции Татнефти, которые ушли в небольшой минус из-за отсутствия кворума на собрании акционеров. Собрание признано несостоявшимся, в результате не было принято решение по выплате дивидендов за 9 месяцев 2022 г. Повторное заседание назначено на 27 декабря.

Против рынка также двигаются акции золотодобытчиков благодаря росту котировок золота, которые вновь поднялись выше $1800/унц.

Считаем, что индекс продолжит двигаться в диапазоне 2100-2150 пунктов.
@macroresearch