2023.11.08 10:19:16
기업명: 클리오(시가총액: 5,286억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 848억(예상치 : 829억)
영업익 : 105억(예상치 : 71억)
순이익 : 99억(예상치 : 89억)

**최근 실적 추이**
2023.3Q 848억/ 105억/ 99억
2023.2Q 810억/ 65억/ 54억
2023.1Q 751억/ 52억/ 57억
2022.4Q 724억/ 52억/ 32억
2022.3Q 679억/ 46억/ 32억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231108900116
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=237880

[덴티움(145720)/ BUY(유지) / TP 15만원(유지)/ 다올 의료기기 박종현/이정우]

★ 역전의 실마리를 찾고 있다

▶ 3Q23P 매출액 938억원(YoY +3%, QoQ -12%), 영업이익 301억원(YoY -11%, QoQ -7%)을 기록하며 컨센서스 및 당사 추정치 하회. 지역별 매출로는 중국과 유럽 각각 542억원(YoY +12%, QoQ -5%)과 42억원(YoY -61%, QoQ -73%) 기록. 중국 매출 추정치 대비 하회 사유는 덴탈 장비 부문 매출 부진. 신규 개원 감소하여 임플란트 수요 대비 장비 구매 수요 약세. 유럽 매출 감소 사유는 물류 지연으로 인해 러시아향 선적 감소

▶ 3Q23P GPM은 QoQ +3.8%p 개선된 71.0% 기록. 중국 판가 영향에도 판관비 365억원 기록하여 전분기 대비 26억원 감소했으나, TV CF 송출(42억원)로 인해 광고선전비 73억원 집행(YoY +144%). TV CF 4분기 추가 비용 없을 전망

▶ 4Q23E 매출액 1,188억원(YoY +26%, QoQ +27%)과 영업이익 403억원 (YoY +11%, QoQ +34%) 전망. QoQ 성장은 러시아 선적 회복으로 유럽 매출액 202억원 달성 전망하며, 4분기 계절적 성수기 돌입에 따른 매출 회복 기대. 중국 매출액 630억원(YoY +50%, QoQ +16%) 달성 전망

▶ 2024E EPS 9,937원에 해외 Peer 시가총액 가중평균 PER 40% 할인한 15배 적용한 적정주가 15만원 유지. 동사는 덴탈 업종 중 중국 매출 비중이 가장 높기에(54%) 중국 경기 회복 및 VBP 통한 실적 성장 기대감에 있어 가장 높은 주가 변동성 기대됨

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/40tZCxI >

* 텔레그램 채널 링크 < https://news.1rj.ru/str/alexppark >

[하나증권 화장품 박은정]

클리오(237880.KQ/매수):
창사 이래 최고 실적 달성

■ 3Q23 Review: 컨센서스 상회, 창사 이래 최고 실적 달성
클리오의 3분기 실적은 연결 매출 848억원(YoY+25%), 영업이익 105억원(YoY+129%, 영업이익률 12%)을 시현하며 높아진 컨센서스를 47% 상회했다. 직전분기 처음 분기 매출 800억원을 돌파한 이후, 또 다시 강한 수요 나타나며 창사 이래 최고 매출 달성했다. 상회 요인은 ① 기대 대비 매출이 강했고, ② 외형 확대로 원가율이 개선되었고, ③ 매출 호조로 마케팅 효율이 상승했다. 궁극적으로 건강한 매출이어서 가능했다.

3분기 국내와 해외 매출은 각각 530억원/318억원 시현하며, 전년동기비 +24%/+26% 달성했다.

① 국내는 높은 기저에도 +20% 이상 성장하며 호실적 기록했다. H&B 매출은 311억원(YoY+44%, QoQ+22%, 전사 매출비중 37%)으로 압도적인 성과다. H&B내 브랜드별 매출 성장률은 클리오 +17%/페리페라 +24%/구달 +158%/더마토리 +78%로 클리오/페리페라의 안정적 성과에 구달의 폭발적 성장이 이익체력 상승에 기여했다. 홈쇼핑 또한 +24% 성장하며 고객군 확대 중이다.

② 해외는 미국과 동남아의 모멘텀에 일본이 성장 전환했다. 미국과 동남아 매출은 전년동기비 각각 +73%, +59% 고성장 달성했다. 미국은 페리페라가 견조한 가운데, 구달의 마케팅 효과가 나타나며 고성장 기록했다. 일본은 출점 효과 더해지며 성장 전환했다. (3Q23 해외 매출 내 국가별 비중: 일본 29%, 중국 13%, 미국 22%, 동남아 18%)

③ 수익성 매출 확대/마케팅 효율 상승/해외 수출 확대 등으로 원가율부터 개선(+1.6%p)되며 영업이익률은 12%로 전년동기비 +5.6%p 개선됐다.


■ 분기 최고 실적이 제일 쉬웠어요
이번이 몇 번째 인지 클리오는 연일 분기 최고 실적 기록 중이다. 분기 최고 실적이 제일 쉬워 보인다. 클리오의 2023년 실적은 연결 매출 3.3천억원(YoY+20%), 영업이익 324억원(YoY+81%, 영업이익률 10%) 전망한다. 4분기도 국내 온/오프라인, 미국/동남아의 수요 강세 이어가며 호실적 달성할 것이다. 특히 지난해 +35% 성장한 H&B 매출은 올해 연간 1천억원 돌파, +30% 이상 고성장 할 것이다.

2024년에도 내국인+외국인 수요로 H&B 매출의 두 자릿수 성장 기대하며, 해외 전반적 강세, 중국까지도 성장 전환 될 것으로 본다. 2024년 업종 핵심 모멘텀은 ‘방한 외국인 증가 + 비중국 수출 + 중국 회복’ 일 것이다. 당사는 중국인 단체 관광 재개로 업종 인바운드 모멘텀이 2024년까지 강하게 이어질 것으로 판단한다. 이에 따라 중국인 관광객 없이도 호실적 기록한 기업이 방한 중국인 유입 시 폭발적인 성과를 시현할 것으로 본다. 클리오가 그에 해당한다. 클리오의 2024년은 연결 매출 3.8억원(YoY+14%), 영업이익 446억원(YoY+38%) 전망하며, 외형 확대, 판관비 효율화에 따라 영업이익률은 연간 12%로 안착할 것이다. 연초 이후 클리오의 주가는 103% 상승했으나, 실적도 상향 되어 현재 주가는 12M Fwd P/E 14x 수준이다. 투자의견 매수, 최선호주 유지하며 추정치 상향에 기인 목표주가를 4.3만원으로 상향한다.

전문: https://bitly.ws/ZMvw

[컴플라이언스 승인을 득함]

텔레그램 채널

https://bit.ly/3iuQwik

<3Q23 펄어비스 컨콜 주요 내용>

미래에셋 임희석

- 지난 7월 진행된 ‘아침의나라’ 업데이트, 글로벌 전지역 큰폭으로 개선, 좋은 재무적 성과
- 검은사막 월평균 DAU는 아침의나라 인기 지속되며 QOQ 36% 증가
- 3분기 신규 사냥터 울루키타 업데이트
- 콘솔과 모바일은 PC에서 선보인 아침의나라 업데이트하며 인기
- 콘솔은 아침의 나라 후 가장 높은 유저 지표
- 월간 게임 포함, 높은 인기 끌어 유저지표 반등 성공
- 검은사막 파리 트위치콘 ‘아침의나라’ 참가
- 모바일은 하이델연회 글로벌 개최하여 하반기 업데이트 소식과 함께 유저커뮤니티 강화 노력

- 이브온라인: 신규 업데이트, 서비스 20주년 맞이하여 개최한 EVE Fanfest를 통해 지속적 이브 IP 강점 확인 중
- 하반기 업데이트, 이브 뱅가드, 갤럭시 콘퀘스트를 포함 개발 신작

[4분기]
- 라이브서비스에 힘쓸 것
- 검은사막 PC 4분기 중 대규모 PVP 콘텐츠 ‘장미전쟁’ 업데이트
- 12월 중 신규 콘텐츠 추가 예정
- 콘솔 버전에는 꿈결 환상마 '매구' 각성이 추가
- 콘솔 내부 클래스 각성 출시, PC 진행된 업데이트 쫓아가며 좋은 성과 준비
- 모바일 버전에도 신규 콘텐츠가 더해질 예정
- 콘텐츠 업데이트뿐 아니라, ‘어드벤처 오아시스’ 등 행사 통해 글로벌 유저와 접점 늘릴 것

- 이브도 다양 콘텐츠 제공, 새로운 스토리와 게임 플레이 방식 다양하게 제공
- 이브 뱅가드 12월 공개 테스트, 갤럭시 콘퀘스트 소프트론칭도 준비중
- 이브 갤럭시 콘퀘스트는 2024년 중 글로벌 출시 계획
- FPS 이브 뱅가드는 12월부터 일부 유저 플레이 준비 중, 공개테스트 예정
- 이브 IP 매출확대, 동반 상승 기대

- 큰 기대 중인 붉은사막은 게임스컴 이어 지스타에서도 다양한 파트너와 성공적 서비스 준비할 것
- 퀄리티 최우선으로 개발 중, 기간이 너무 길어지지 않도록 하겠음
- 기존 IP의 안정적인 라이브 서비스를 제공하며 PLC(제품 수명주기)를 강화해 나가겠음
- 검은사막과 이브IP기반 신작 준비하여 좋은 성과 내겠음
- 새로운 IP개발에도 최선을 다할 것


[주요 질의응답]

Q. 이전 컨콜에서 붉은사막 개발완료 시점 2H23으로 제시했었는데 출시 가능성, 출시 타임라인

A.
- 트리플A 콘솔 시장 타겟 중
- 스토리라인, 완성도가 중요하므로 게임 완성도 높이기 위한 작업 매진 중
- 다만 목표하는 퀄리티 때문에 시간 더 필요함
- 너무 늦지 않게 개발 완료하고 최선을 다해 빨리 출시할 수 있도록 노력하겠음
- 파트너사와의 계약 관련사항도 있어 출시 타임라인은 정확히 공유 드리기 어려움

Q. 붉은사막 마케팅 전략: 롱텀 인게임 계획, 세계관 및 스토리 부각 가능한 시네마틱 영상 공개 계획도 가지고 계신가요?

A.
- 당사는 지난 1년여간 파트너사 대상으로 붉은사막 시연하며 피드백 받고 게임 보완 중, 지스타 B2B 부스 참여함으로써 더 많은 파트너사 대상으로 게임 시연할 예정
- 지난 8월 게임스컴 영상에 대해, 더 자세한 게임 플레이를 보고 싶다는 유저들의 니즈 인지하고 있음
- 추가 플레이 영상은 유저 만족 수준이 되면 공개하도록 생각, 준비 중
- 게임완성단계 접어드는 만큼 마케팅 강화하도록 노력하겠음