코스피 지수 마켓 타이밍 7/14일 이후 Long 포지션 유지입니다

7/14일 모델상 성장 국면 전환 이후 지속 중입니다
(가치성장 상대강도 3.37 -> 3.30)

이더리움 일간은 기존에 쓰던 ML 방식과 다른 기술지표를 보는데, 아직 둘 다 매도 유지입니다

* 유진 경제 이정훈
<한국 2Q GDP, 자세히 보면 예쁘지 않다>

- 한국 2Q GDP +0.6%QoQ, +0.9%YoY 상승해 1Q 대비 성장세 확대

- 그러나 민간소비, 건설투자, 설비투자 등 주요 부문이 대부분 전기대비 감소하면서 내수 부진 심화

- 순수출이 +1.3%p의 성장 기여도를 기록했지만, 수출 보다 수입이 더 큰 폭으로 감소하면서 발생한 불황형 성장의 성격이 강했음

- 하반기 수출 개선 예상되나 강도가 세지 않고, 내수 부진은 심화되면서 큰 폭의 경기 개선은 어려울 전망

- 다만 2분기 성장률 자체는 양호하게 나오면서 2023년 연간 성장률 전망치를 +1.3%로 기존 전망치 대비 +0.1%p 상향

*유진 중국 백은비

7/25 중국/홍콩 증시 급등 코멘트
-상해,심천 +2% 이상, 항셍 +4% 상승
-부동산, 비은행금융, 소비주가 주도
-7월 정치국회의에서 대규모 부양책은 부재했으나 역주기 조절 강화, 내수 진작, 민영 경제 활성화, 부동산 정책 조정, 자본시장 활성화 등 세부적인 부양책이 확인된 점이 투자심리 개선으로 이어짐

1)부동산 정책 조정
-2019년 이후 처음으로 4월/7월 정치국 회의록에서 부동산 투기 규제 문구 삭제
-부동산 수급관계에 중대한 변화 발생, 시기적절한 부동산 정책 조정 강조, 수요측 규제 추가 완화 기대
-초대형/특대형 도시 내 농촌 지역 개발 정책 적극 추진 예정, 과거 판자촌 개혁만큼은 아니지만 부동산 수요 촉진, 민간 투자 확대 전망

2)내수 진작
-중국 경기가 내수 부진, 기업 경영난, 복잡한 외부 환경 등 새로운 어려움에 직면했다고 언급
-내수 진작을 위한 자동차, 전자제품, 가구, 스포츠 엔터, 문화 여행 관련 소비 진작 정책 발표
-민간 투자 촉진을 위해 기업과의 상시 소통 창구 마련
-유럽과의 원활한 교류를 위한 국제 항공편 확충 강조

KOSDAQ 급락 코멘트(1 hour interval)
아직 단기 추세 지표상으로는, 진입 레벨보다는 위입니다

유진 퀀트 허석민입니다

연초에 낸 자료에서 stumpy 라이브러리를 활용한 패턴 매칭을 진행하여 2021 년부터 22년 연말까지의 주가 패턴이 1980-82년 볼커 당시의 상황과 가장 유사하다는 점을 지적한 바 있습니다. 단순히 인플레뿐만 아니라, 피봇 기대감에 따른 랠리 양상까지도 유사한 패턴을 보였기 때문입니다.

증시 시계열을 현재까지 연장해봐도 여전히 1980년대와 가장 유사한 흐름을 보이고 있는 것으로 나타납니다. 사실 주가 흐름의 패턴 매칭은 제가 가장 지양하는 방법이긴 합니다만, 3분기에 접어든 지금 와서 보니 예측의 영역은 패턴 분석이 다인 것 같다는 생각이 들기도 합니다.

당시 제가 한 말은 다음과 같습니다.

“만약 현재까지의 주가 패턴이 80 년대 당시와 같이 유지된다면 23 년 2~3 분기에 증시는 지금까지의 낙폭을 만회할 수 있다. 물론 정량적 패턴 탐지라고 해도 단순히 시계열의 패턴 매칭으로 마켓 타이밍을 추정하는 것은 (아마도)불가능하며, 시도해서도 안 된다. 다만 인사이트는 얻을 수 있다. 볼커 긴축 당시 증시의 반등의 전제는 금리인상 피봇이 아닌 인플레의 하락 추세가 뚜렷하게 확인될 때였다. 결국 2023 년에도 인플레가 가장 중요한 문제가 된다”

결국 AI붐을 제외한 펀더멘털만 따져봤을 때 현재 증시와 씨클리컬의 반등은 추세적 인플레 하락 + 재고 바닥이 주 요인이라고 해석할 수 있습니다.

저는 회의적이지만, 만약 패턴 자체가 볼커 당시와 정확히 일치한다면, 아직 상승의 여지는 남아있습니다.

* 미국 2분기 GDP 성장률 예상치 상회했습니다.(2.4% vs 1.8%)

- 개인소비와 정부지출이 둔화되었지만 비주거 부문의 투자가 반등하면서 성장 견인했습니다.

- 재고투자의 성장기여도도 크게 개선되었습니다.

Yen Jumps on Report That Bank of Japan Will Discuss Tweaking Yield Curve Control - Bloomberg
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-27/yen-jumps-on-report-boj-to-discuss-tweaking-yield-curve-control?srnd=premium-asia&sref=F7RkkpSf

* 유진 경제 이정훈

오늘 있을 BOJ 회의에서 YCC 정책 수정을 논의할 것이라는 현지 보도가 나오면서 엔화 강세, 및 주요국 장기금리 상승했습니다.

장중 결과 나오면 다시 코멘트 드리겠습니다.

* 마침 도쿄도 물가도 예상치 상회했네요.
일본 10년물 금리는 0.5% 상회 중입니다.

* 유진 경제 이정훈

<BOJ 금정위 결과>

1. 정책금리 -0.1%에서 동결
2. YCC 통제 범위 유지했으나, 10년물 고정금리 입찰 금리를 기존 0.5% --> 1.0%로 상향
--> YCC 정책을 좀 더 유연하게 가져가기로 결정
3. 2023년 회계연도 물가상승률 전망치 1.8% --> 2.5%로 상향
2024년은 2.0% --> 1.9%로 하향