증시 시계열을 현재까지 연장해봐도 여전히 1980년대와 가장 유사한 흐름을 보이고 있는 것으로 나타납니다. 사실 주가 흐름의 패턴 매칭은 제가 가장 지양하는 방법이긴 합니다만, 3분기에 접어든 지금 와서 보니 예측의 영역은 패턴 분석이 다인 것 같다는 생각이 들기도 합니다.

당시 제가 한 말은 다음과 같습니다.

“만약 현재까지의 주가 패턴이 80 년대 당시와 같이 유지된다면 23 년 2~3 분기에 증시는 지금까지의 낙폭을 만회할 수 있다. 물론 정량적 패턴 탐지라고 해도 단순히 시계열의 패턴 매칭으로 마켓 타이밍을 추정하는 것은 (아마도)불가능하며, 시도해서도 안 된다. 다만 인사이트는 얻을 수 있다. 볼커 긴축 당시 증시의 반등의 전제는 금리인상 피봇이 아닌 인플레의 하락 추세가 뚜렷하게 확인될 때였다. 결국 2023 년에도 인플레가 가장 중요한 문제가 된다”

결국 AI붐을 제외한 펀더멘털만 따져봤을 때 현재 증시와 씨클리컬의 반등은 추세적 인플레 하락 + 재고 바닥이 주 요인이라고 해석할 수 있습니다.

저는 회의적이지만, 만약 패턴 자체가 볼커 당시와 정확히 일치한다면, 아직 상승의 여지는 남아있습니다.

* 미국 2분기 GDP 성장률 예상치 상회했습니다.(2.4% vs 1.8%)

- 개인소비와 정부지출이 둔화되었지만 비주거 부문의 투자가 반등하면서 성장 견인했습니다.

- 재고투자의 성장기여도도 크게 개선되었습니다.

Yen Jumps on Report That Bank of Japan Will Discuss Tweaking Yield Curve Control - Bloomberg
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-27/yen-jumps-on-report-boj-to-discuss-tweaking-yield-curve-control?srnd=premium-asia&sref=F7RkkpSf

* 유진 경제 이정훈

오늘 있을 BOJ 회의에서 YCC 정책 수정을 논의할 것이라는 현지 보도가 나오면서 엔화 강세, 및 주요국 장기금리 상승했습니다.

장중 결과 나오면 다시 코멘트 드리겠습니다.

* 마침 도쿄도 물가도 예상치 상회했네요.
일본 10년물 금리는 0.5% 상회 중입니다.

* 유진 경제 이정훈

<BOJ 금정위 결과>

1. 정책금리 -0.1%에서 동결
2. YCC 통제 범위 유지했으나, 10년물 고정금리 입찰 금리를 기존 0.5% --> 1.0%로 상향
--> YCC 정책을 좀 더 유연하게 가져가기로 결정
3. 2023년 회계연도 물가상승률 전망치 1.8% --> 2.5%로 상향
2024년은 2.0% --> 1.9%로 하향

일본 10년물 금리 0.5% 돌파

* 유진 경제 이정훈

기존에는 10년물 금리가 0.5%를 절대 넘지 않도록 매일 0.5% 금리로 고정 입찰을 시행해왔는데, 이를 1.0%로 상향한 것입니다.

즉 지금까지는 금리가 통제범위를 벗어나지 않게 '엄격하게(strictly)' 관리했다면, 앞으로는 0.5%를 기준점(reference point)으로 두고 상황에 따라 '기민하게(nimbly)' 시장 개입을 진행하겠다는 의미입니다. 금리가 0.5%를 어느 정도(?) 벗어나는 건 용인하겠다는 겁니다.

좀 더 쉽게 표현하면, "앞으로는 국채를 좀 덜 사서 시장 기능을 개선하겠다. 하지만 정상화를 빠르게 진행하고 싶지도 않다" 정도로 볼 수 있지 않을까 싶습니다.

우에다 총재의 기자회견은 한국 시간으로 3시 30분에 예정되어 있습니다.

*유진 중국 백은비

7/28 중국/홍콩 증시 급등 코멘트
-상해 +1.8%, 심천 +1.6%, 항셍 +1.4% 상승
-비은행금융, 부동산주가 주도

1)자본시장 활성화, 투자심리 진작
-7월 정치국회의에서 자본시장 활성화, 투자심리 진작이 필요하다 언급
-시장은 이를 위해 거래세 인하, T+0 거래메커니즘 도입해야 한다는 의견

2)주건부의 부동산 정책 조정 촉구
-8월 상순 전까지 첫 주택에 대한 선수금 비율(20%), 대출금리(<4%) 인하 촉구
-주택 교환을 위한 두번째 주택 구매시에는 낮은 선수금 비율, 낮은 대출 금리 적용+세금 감면

- 긴가민가 했는데, 기자회견을 보니 어느 정도(?) 용인이 아니라 1%까지 용인하겠다는 늬앙스네요.

- 개인적으로는 금리 상승이 완만하게 이뤄지는 쪽으로 유도하지 않을까 싶은데, 기자회견 당시 코멘트가 상당히 애매모호해서 당장 다음 주 시장 움직임을 지켜봐야할 것 같습니다.

- 일단 오늘 밤에는 PCE 물가와 고용비용지수가 발표 예정되어 있어서 예상치 상회하면 금리는 더 오를 것으로 보입니다.

우에다 BOJ 총재 "장기 금리 1% 초과 시 개입"(상보) < 채권/외환 < 기사본문 - 연합인포맥스
https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4275508

- 5월 Core PCE 물가 예상치 부합했습니다.

- 2Q 고용비용은 예상치 하회했습니다.