*유진 경제 이정훈
<미국 고용 지표와 계절성>
- 1월 고용 지표가 예상치의 두 배 수준을 기록했습니다. 2022년 이후 3년 연속 1월 고용은 예상치를 큰 폭으로 상회했습니다.
- 그러나 계절 조정 상의 오류가 발생했을 가능성이 있습니다. 미국 취업자는 계절적으로 1월에 큰 폭으로 감소하는데, 이를 계절 조정이라는 통계 기법을 통해 보완합니다.
- 문제는 최근에 미국 고용의 계절성이 빠르게 변화하고 있다는 점입니다. 1월 비계절조정 취업자의 감소폭은 2015-2019년 평균 -2.0%에서 2020-2022년은 -1.8%, 그리고 최근 2년은 -1.65% 로 빠르게 줄어들고 있습니다. 큰 차이가 아닌 것처럼 보일 수도 있으나, 미국 취업자 수가 1.5~1.6억 명이니, -0.2%p면 대략 30만 명이 넘는 차이입니다.
- 물론 이를 반영해서 이번에도 2019~2023년의 1월 계절조정팩터가 일제히 상향 조정되었습니다. 그러나 이 정도의 상향으로는 겨우 수 만 명을 커버할 수 있습니다.
- 어떤 이유에서건, 미국 고용의 계절성이 빠르게 변화하고 있는 것에 비해 통계 모델의 조정 속도가 이를 따라잡지 못하고 있습니다. 결국 1월 고용 지표는 과대평가되었을 가능성이 있습니다.
- 지난주 인뎁스에서 말씀 드렸듯이 소매판매는 이러한 계절성의 변화를 조금 더 잘 반영하고 있는 것 같습니다. 다만 최근 미국의 전반적인 지표가 강한 것은 사실이고, 1월 한파도 노동 시간을 제외하면 고용에 큰 영향을 미치지 못했습니다.
- 반면 신용카드 데이터는 한파에도 오히려 급등했습니다. 1월 소매판매 서프라이즈에도 대비할 필요가 있어 보입니다. 현재 블룸버그 기준 소매판매 컨센서스는 +0.2%mom으로 12월 +0.6%mom 대비 둔화를 예상하고 있습니다.
<미국 고용 지표와 계절성>
- 1월 고용 지표가 예상치의 두 배 수준을 기록했습니다. 2022년 이후 3년 연속 1월 고용은 예상치를 큰 폭으로 상회했습니다.
- 그러나 계절 조정 상의 오류가 발생했을 가능성이 있습니다. 미국 취업자는 계절적으로 1월에 큰 폭으로 감소하는데, 이를 계절 조정이라는 통계 기법을 통해 보완합니다.
- 문제는 최근에 미국 고용의 계절성이 빠르게 변화하고 있다는 점입니다. 1월 비계절조정 취업자의 감소폭은 2015-2019년 평균 -2.0%에서 2020-2022년은 -1.8%, 그리고 최근 2년은 -1.65% 로 빠르게 줄어들고 있습니다. 큰 차이가 아닌 것처럼 보일 수도 있으나, 미국 취업자 수가 1.5~1.6억 명이니, -0.2%p면 대략 30만 명이 넘는 차이입니다.
- 물론 이를 반영해서 이번에도 2019~2023년의 1월 계절조정팩터가 일제히 상향 조정되었습니다. 그러나 이 정도의 상향으로는 겨우 수 만 명을 커버할 수 있습니다.
- 어떤 이유에서건, 미국 고용의 계절성이 빠르게 변화하고 있는 것에 비해 통계 모델의 조정 속도가 이를 따라잡지 못하고 있습니다. 결국 1월 고용 지표는 과대평가되었을 가능성이 있습니다.
- 지난주 인뎁스에서 말씀 드렸듯이 소매판매는 이러한 계절성의 변화를 조금 더 잘 반영하고 있는 것 같습니다. 다만 최근 미국의 전반적인 지표가 강한 것은 사실이고, 1월 한파도 노동 시간을 제외하면 고용에 큰 영향을 미치지 못했습니다.
- 반면 신용카드 데이터는 한파에도 오히려 급등했습니다. 1월 소매판매 서프라이즈에도 대비할 필요가 있어 보입니다. 현재 블룸버그 기준 소매판매 컨센서스는 +0.2%mom으로 12월 +0.6%mom 대비 둔화를 예상하고 있습니다.
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*ISM 서비스업 가격지수/공급자 운송지수 상승
제조업/서비스업 보고서 상에서 홍해 문제에 대한 코멘트가 더러 등장했습니다. 조금 더 추이를 보긴해야겠지만, 당장 크게 우려할 정도는 아닌 것으로 보입니다.
제조업/서비스업 보고서 상에서 홍해 문제에 대한 코멘트가 더러 등장했습니다. 조금 더 추이를 보긴해야겠지만, 당장 크게 우려할 정도는 아닌 것으로 보입니다.
*2분기 시니어론 서베이
- 전반적인 대출 기준은 전기대비 강화(+), 대출 수요는 전기대비 약화(-)
- 하지만 대출 기준 강화 및 수요 약화의 강도가 점점 약해지는 중
- 전반적인 대출 기준은 전기대비 강화(+), 대출 수요는 전기대비 약화(-)
- 하지만 대출 기준 강화 및 수요 약화의 강도가 점점 약해지는 중
Xi Set to Discuss China Stock Market With Financial Regulators - Bloomberg
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-02-06/xi-set-to-discuss-china-stock-market-with-financial-regulators?srnd=premium-asia&sref=F7RkkpSf
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-02-06/xi-set-to-discuss-china-stock-market-with-financial-regulators?srnd=premium-asia&sref=F7RkkpSf
Bloomberg.com
Xi to Discuss China Stocks With Regulators as Rescue Bets Build
Anticipation is mounting for more forceful Chinese government efforts to end the nation’s stock rout, with regulators planning to brief President Xi Jinping on the market as soon as Tuesday.
*유진 경제 이정훈
<CPI - 아파도 한두 달 더 지켜보자>
- 주거비 반등 외에도 교통, 의료 등 전반적인 서비스 인플레이션이 확대. 기저 인플레 지표도 큰 폭 상승
- 기업들의 연초 가격인상 효과가 나타났을 수 있음. 지난해에도 2022년 말 물가가 예상보다 빠르게 둔화되다 1월에 주춤했음
- 향후 한두 달 물가 추이를 더 지켜볼 필요. 이번 데이터 만으로 금리 인하 시점이 크게 지연됐다고 보기는 어려움. CPI와 달리 PCE물가의 서비스 인플레이션은 꽤 안정적으로 둔화 중.
- 2-3월에도 인플레가 예상보다 더디게 둔화되면 금리 인하는 6월 이후로 미뤄질 듯
<CPI - 아파도 한두 달 더 지켜보자>
- 주거비 반등 외에도 교통, 의료 등 전반적인 서비스 인플레이션이 확대. 기저 인플레 지표도 큰 폭 상승
- 기업들의 연초 가격인상 효과가 나타났을 수 있음. 지난해에도 2022년 말 물가가 예상보다 빠르게 둔화되다 1월에 주춤했음
- 향후 한두 달 물가 추이를 더 지켜볼 필요. 이번 데이터 만으로 금리 인하 시점이 크게 지연됐다고 보기는 어려움. CPI와 달리 PCE물가의 서비스 인플레이션은 꽤 안정적으로 둔화 중.
- 2-3월에도 인플레가 예상보다 더디게 둔화되면 금리 인하는 6월 이후로 미뤄질 듯
유진증권 퀀트 허석민입니다
이번주를 마지막으로, 리서치를 떠나 당사 파생솔루션팀 내 LP로서 새로운 도전을 시작하게 되었습니다. 이 채널에 계신 분들은 모두 세미나 등을 통해 저를 최소한 한 번이라도 만났던 분들이 대부분입니다. 좋은 분들과 함께하고, 다양한 아이디어를 공유할 수 있는 소중한 시간이었습니다. 이 자리를 빌려 감사드립니다! :D
해당 채널은 경제 담당 이정훈 연구원과 중국 담당 백은비 연구원이 계속 운영할 예정입니다. 두 분 모두 인사이트 있는 분들이니 세미나 등 많은 관심 주시면 감사드리겠습니다
추후 만약 가능하면 파생솔루션팀 이름으로 모델 기반 트레이딩 관점을 공유할 수 있는 소통 채널을 마련해보도록 하겠습니다. 채널 개설 시 따로 공지드리겠습니다. 감사합니다!
이번주를 마지막으로, 리서치를 떠나 당사 파생솔루션팀 내 LP로서 새로운 도전을 시작하게 되었습니다. 이 채널에 계신 분들은 모두 세미나 등을 통해 저를 최소한 한 번이라도 만났던 분들이 대부분입니다. 좋은 분들과 함께하고, 다양한 아이디어를 공유할 수 있는 소중한 시간이었습니다. 이 자리를 빌려 감사드립니다! :D
해당 채널은 경제 담당 이정훈 연구원과 중국 담당 백은비 연구원이 계속 운영할 예정입니다. 두 분 모두 인사이트 있는 분들이니 세미나 등 많은 관심 주시면 감사드리겠습니다
추후 만약 가능하면 파생솔루션팀 이름으로 모델 기반 트레이딩 관점을 공유할 수 있는 소통 채널을 마련해보도록 하겠습니다. 채널 개설 시 따로 공지드리겠습니다. 감사합니다!
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