[두산에너빌리티 4Q24 실적발표_Q&A(2)]

Q. 27년 원자력, SMR CAPA 목표

▶ 내부계획은 있으나 연도별로 목표를 이야기하기는 어려움
▶ 어느정도 수주의 가시성이 보이는 시점에 투자진행할 것
▶ 지금당장 연도별로 시기별로 얼마투자해서 어느정도 만들겠다 이야기하긴 어려움

Q. 중동 수주 목표

▶ 올해 중동에서 3건정도 복합화력수주 예정
▶ 사우디 2건 ,카타르 1건 예상
▶ 가시화되면 프로젝트에 대해 추가적으로 설명

Q. 웨스팅하우스 원전 수주하는 것에서 어떤 기자재를 수주할 수 있는지

▶ 회사가 웨스팅하우스 사업에 참여해서 공급했던 품목은 주기기라고 불리는 원자로, 내부구조물, 증기발생기, 가압기 등
▶ 동일하게 웨스팅하우스 사업에 참여하게 되면 주기기 전 범위에 대해서 공급가능하다고 판단

Q. 유럽 대형원전 수요 대응 가능여부

▶ 유럽은 워낙 큰 점유율을 가진 프랑스 회사가 있음
▶ 체코의 경우에도 프랑스가 유리하다고 생각했었지만 당사가 우선협상대상자에 선정된 것
▶ 수요가 폭발적으로 늘어날 것
▶ 웨스팅하우스, 한전/한수원이 나눠서 가져가는게 아니라 3회사가 협력해서 가져가는거라면 소화가능한 수준에서 나눠가지게 되지 않을까 싶음
▶ 주기기 제작 역량 측면에서 보면 연 5개 유닛 캐파까지 확장 가능함
▶ 이는 매년 5기 수준의 대형원전 수주해도 충분히 제작가능하다는 것
▶ 캐파 측면에서보면 대응 가능할 것

Q. 미국 대형원전 발주가능성

▶ 신규 대형원전 이야기나오고 있음
▶ 웨스팅하우스와도 공급가능성 협의중

Q. 미국 SMR 현지화 및 관세 영향

▶ SMR 시장 커질것이라는 전망이 지속되고 있으나 미국 시장 내 원전 공급망은 무너져있는 상황
▶ 미국 정책적으로 업체들 키우려고 노력
▶ 업체는 당장 시장이 나타나질 않고 투자여력이 떨어지다보니 공급망이 살아나기 쉽지 않음
▶ 제조역량 현지화는 장기간에 걸쳐서는 가능하겠으나 단기적으로는 어려울 것
▶ 관세를 걸더라도 거는순간 미국 시장 경쟁력이 낮아지는거지 미국 내에 있는 공급망 경쟁력을 부여하긴 어렵다고 판단

Q. SMR 회사들별 전체 투자비 대비 당사 비중

▶ 전체 사업비를 정확히는 모름
▶ 대략적으로 보면 대형원전은 시공 비중이 높음
▶ 기자재 비중이 20% 이내
▶ SMR은 뉴스케일의 경우 사업비에서 기자재가 차지하는 비중이 40%로 올라감
▶ 대형원전 대비 기자재 비중이 상당히 올라감

Q. 자금조달 규모

▶ 금액은 구체적으로 말씀드릴 순 없음
▶ 올해 필요한 투자자금에 버금가는 수준
▶ 1100억원은 IPO 통해 확보했고, 올해 투자되는 부분들 생각하면 규모 감 잡힐 것
▶ 확정되면 소통하겠지만 IPO 보다는 큰 금액일 것
▶ 정책금융에서는 수출입은행, 산업은행이나 해외성장 관련된, 국내 집중투자해야할 경쟁력 제고 사업에 대해 적극적으로 지원의지가 있는 상황
▶ 차입 하더라도 재무안전성을 염두에두고 결정할 것

미국 SMR 관련 코멘트를 보면, 두산도 미국 원자력 밸류체인이 쉽지 않다는걸 지적

#PLTR

팔란티어, 미국 교통부로부터 $12M + $2.4M 규모 수주

- 계약기간: 25년 2월 12일 - 29년 8월 21일

- 미국 모든 부서와 동맹국들이 팔란티어를 사용하는 그 날까지..!

Tradewinds 인용

앙골라 국영석유회사인
Sonangol(소난골)이

HD현대중공업과

Suezmax(158K DWT) 2척을
건조하기로
LOI를 체결했다는 소식입니다.

선가는 1척당 95백만달러이며
납기는 2027~2028년입니다.

지난주
Pantheon Tankers와 체결한
Suezmax 2척(척당 87백만달러)
에 이어
HD현대중공업의
두번째 탱커(COT) 수주 소식입니다.

기사에서는
소난골이
LNG 운반선 3척을 발주하기 위해
한국 조선 3사, 중국 2사와
협의중이라는 내용도 담고 있습니다.

슬슬 탱커도 시동거네요

#조선

조선 3사 미래 먹거리: 원자력 추진선 현황

1) HD한국조선해양: 미국선급(ABS)으로부터 SMR 기술을 적용한 1만5,000TEU급 컨테이너선 설계모델에 대한 기본인증(AIP)을 획득 → 나중에 HD현대중공업이 건조할 예정

2) 삼성중공업: 2021년 한국원자력연구원과 MSR 개발 및 공동 연구 협약을 체결하고 ‘바다 위 소형 원전’으로 불리는 부유식 MSR 해양플랜트를 개발 중

3) 한화오션: 2020년 한국전력기술과 해양 원전 기술 공동 개발 장기협력 업무협약(MOU)를 맺고, 관련 기술을 연구 중

4) 선박해양플랜트연구소(KRISO)는 2028년까지 SMR 추진 선박 핵심기술을 개발 목표

https://www.ulsanpress.net/news/articleView.html?idxno=544965
https://biz.chosun.com/industry/company/2024/10/25/DVRX5YMIAZDI5NIA6DMI3UUY2Y/

여권에서도 1차 시추에서 확인된 데이터를 바탕으로 꾸준히 시추를 이어가야 한다는 목소리가 나온다. 노르웨이도 에코피스크 유전을 발견하기까지 32개공 탐사 시추에 실패하는 등 대부분의 유전보유국이 시행착오를 겪은 끝에 성공했다는 것이다.

-> 정치를 떠나서 이건 하는게 맞아요

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005096203?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

떴다 인구형... 분할 매수 준비 완료🫡

[한투증권 강경태] 조선

텔레그램: http://t.me/enc210406
보고서 링크: https://vo.la/OjekkV

하선(下船)

■ 향후 30년간 한국 조선사가 확보가능한 시장(SOM)은 총 시장(TAM) 대비 16.1%

- 미국 함정 신조 시장에서 한국 조선사들이 향후 30년 간 실질적으로 확보할 수 있는 시장(Serviceable Obtainable Market, 이하 SOM)은 1,934억달러로 추정. 접근 가능한 총 시장 규모(Total Addressable Market, 이하 TAM) 대비 16.1%에 불과

- 추진 체계와 건조 capa 문제 때문에 한국 조선사들이 수주하기 어려운 항공모함과 잠수함을 제외하면 TAM의 53.9%가 없어짐. 남은 함종 안에서도 소형 수상함과 지원함 위주로 수주 기회가 열려있음

■ 국내 조선사는 미국 7,000톤급 호위함 시장에 강점 가질 것

- 미국 해군이 함정 건조 시장을 우방국에 개방한 것은 소형 수상함을 속도감 있게 확보하기 위함

- FFG-62 사업이 난항을 겪고 있기 때문인데, 2020년 4월에 시작된 이 프로젝트에서 미국 해군은 아직 초도함도 확보하지 못한 상황

- 건조 이력 상 한국 양 사의 수상함 건조 capa가 10,000톤급 이지스 구축함까지 수용 가능한 점을 감안하면, 7,000톤급 호위함 시장 위주로 점유율을 높여갈 것

■ DCF를 통해 미국 시장 진출에 따른 기업가치 증대 효과 추정

- 미국 시장 진출에 따른 양 사의 기업가치 증대 효과는 한화오션 4.7조원, HD현대중공업 4.3조원으로 추정

- 양 사의 미국 시장 진출 가치는 현금흐름할인모형(이하 DCF) 방식으로 산출. SOM(30년 간 1,934억달러) 기준 양 사 점유율 30%를 Base case로 설정. 2054년까지 30년 간 미국 군함 신조를 통해, 한화오션은 약 5.1조원, HD현대중공업은 약 5.6조원의 FCF를 창출할 것

- 매 해 FCF 추정치를 가중평균자본비용으로 할인해 NPV를 구했고, 2054년 FCF 추정치에 영구성장률 1.1%를 적용

■ 한화오션(042660), HD현대중공업(329180) 투자의견 중립으로 하향

- 밸류에이션 문제. 핵심 변수를 조절하면서 Best Case를 설정해도, 현재 가치는 고평가

- 실적 추정치 상향 없이 밸류에이션 멀티플을 할증하는데 한계가 있으며, 뉴스 플로우에 따른 주가 추가 상승 가능성을 감안해도 조정에 대한 불안은 지울 수 없을 것

간단하게 정리하면, 미국 군함 내러티브가 너무 과하고 조선소 밸류가 비싸다는 얘기. 기자재 턴 오려나요? 과거 슈퍼사이클 밸류량 비교해봐야겠네요.

#PLTR

팔란티어, 프랑스 SAUR 그룹과 다년간의 계약 체결

- SAUR 그룹은 수자원 및 스마트 솔루션에 강점을 가진 기업 (연매출 3조 정도)

- 향후 계약 관리 프로세스 강화를 위해 팔란티어의 파운드리와 AIP를 활용할 계획

- 계약 처리 시간을 수 시간에서 몇 분으로 단축하는 등의 성과가 나타나는 중

https://www.businesswire.com/news/home/20250219489324/en/Palantir-and-SAUR-Announce-a-Strategic-Partnership-to-Enhance-Contract-Management-with-Generative-AI

#PLTR

삼성전자 반도체 MIS 상무의 팔란티어 샤라웃

“올해는 Salesforce EinsteinGPT, Palantir AIP, o9 Composite Agents, MS Power BI 등 다양한 솔루션 공급업체의 LLM 통합 서비스를 직간접적으로 경험할 수 있는 기회를 가졌습니다.

AI 에이전트 관점에서 우리 팀은 Palantir AIP를 가장 진보된 것으로 평가했습니다.”

현재 팔란티어 코리아 지사장님과 링크드인 1촌이라고 합니다.

삼성전자도 고객사로 올 날이 그리 멀진 않나봅니다!

출처: 빅데이터닥터님

달러 전쟁 리뷰

1) 미국이 기축통화국이 될 수 있었던 이유
- 세계 준비통화 발행국이자 세계 안보 제공국이라는 위상을 쌓았기 때문. 즉 미국은 경제와 외교 안보의 원천

2) 기축통화 기반 미국의 성장 메커니즘
- 저금리로 국채 발행 → 기술 개발 지원 → 자유시장 혁신 + 국력 가속화 → 미국 경제 성장

3) 연준의 목표
- 80년대 경기침체, 헤지펀드 공격으로 영국의 파운드화 폭락 등 일련의 사건을 겪은 미국은 튼튼하고 건강한 경제는 완전고용, 안정적인 성장, 적당한 인플레를 유지해야한다는 교훈을 얻음 → 현재 연준의 목표와 동일

4) 미중 경쟁 본격화
- 2001년 중국의 WTO 가입 및 미국의 NAFTA 체결로 미국의 제조업 경쟁력이 떨어지면서 2000 ~ 2007년 동안 미국 제조업의 40%에 달하는 200만개의 일자리가 사라짐

- 당시 중국은 환율을 조작 (위안화 절하)을 통해 수출 경쟁력을 얻음으로써 해외 수출량을 급증 및 경제 고속 성장

- But 중국의 제조업 성장이 선순환하는 측면도 있었음. 중국이 미국채의 큰 손이 됨 → 미국은 국채를 지속적으로 발행함으로써 재정조달을 원활 → 국가 재정과 미국 시민 복지의 힘을 쓸 수 있었음

- 우크라-러시아 전쟁 이후 중국이 미국채를 가장 많이 매도하고 있음

5) 달러의 무기화
- 달러의 무기화는 양날의 검. 달러 결제 제재는 해당 국가에게 강력한 피해를 가할 수 있지만, 동시에 다른 국가들에게 탈달러에 대한 동기를 제공했음. 따라서 기축 통화의 지위를 지키는게 가장 중요했던, 미국 재무부는 역사적으로 달러의 무기화를 병적으로 싫어했음. 이번 우러 전쟁때 러시아 자금을 동결 시킬때도 옐런은 반대.

이 책에서 제가 얻고 싶었던 트럼프의 통화정책 및 달러 역학에 대한 깊은 인사이트는 없어서 아쉬웠네요. 솔직히 안읽어도 되는 책이라고 생각. 여러분의 소중한 시간 세이브 해드렸습니다 🫡

만약 시행된다면 조선사 입장에선 비용 증가 🥲 선가가 더 올라가지 않는다면 OPM도 깎일 수 있는 요소

https://m.mk.co.kr/news/politics/11246215

국내 대형 조선업체들의 중국산 후판 사용량은 전체의 20% 수준으로 파악된다. 반면 중소 조선사들의 경우 비용 절감을 위해 중국산 후판을 주로 사용하는데 사용 비중은 50∼70%에 이르는 것으로 알려져 있다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005311389?sid=101

#조선

- 올해부터는 HD현대중공업도 MRO 사업 수주로 방향을 돌리고 울산 조선소 내 4~5도크 슬롯을 배정

- 함정 MRO는 이익률이 15%에 육박하는 고수익 사업. 지난해 국내 조선사 상선 부문 영업이익률은 5~6%

- HD현대는 현지 네트워크 강화를 위해 최근 대통령실 외교비서관실에서 근무한 이승기 전 행정관을 경영기획2부문장(상무)으로 선임

https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004452961?sid=101

전인구는 진짜 과학이네요.. 언급하자마자 20퍼 박살. 덕분에 추매 기회 생겼네요 🫡