* 스테이블코인의 전쟁 시작?

Circle은 USDC (발행량 약 $60B)의 준비금을 미국 단기국채(T-bill)에 투자해 수익을 얻는 구조임
현재 국채 금리는 약 4.3%, 연간 운용 수익은 약 $1.8B 수준. 이 중 절반은 Coinbase와 수익 공유 계약에 따라 넘기고, 나머지 절반(약 $940M)을 Circle이 가져감

하지만 문제가 있음

1. 금리 민감 구조: 금리가 1.5%p만 인하되어도 Circle은 적자 가능성이 생김

2. 수익성 제약: Coinbase와의 수익 분배(50%) + 높은 운영비용으로 마진 압박이 심함

3. 계약 지속: 이 수익 분배 계약은 최소 2026년까지 유지될 예정이라 단기적 해결이 어려움

*현재 IPO는 ARK, BlackRock 등 기관 수요로 25배 초과청약, 상징성도 크지만 구조적으로는 사실상 금리에 레버리지 걸린 머니마켓 펀드와 같고 미 연준의 정책 변화에 매우 민감한 수익 모델이라는 점

그래서 당연히 다른수익모델을 고려하고 있고 그 시작점이 usdt의 시장점유율을 뺐어오는 것임. 그래야 usdt가 먹는 수수료를 뺐어올 수 있으니까

또한 circle이 상장했다고 바로 rwa 시장이 온다! 라고 하기에는 굉장히 무리가 있는게 진입장벽도 높고 수익화까지 오래 걸리는 구조임. 그래서 현실적으로 기초적인 수익 기반 없이 rwa만으로 시작하는 건 매우 위험하다는게 내 생각임

즉, Circle이 금리 캐시카우를 만들고 나서
→ 점차 결제 / 금융상품(defi 연계 수익모델)로 확장하고 그 다음 RWA를 논할 수 있을듯?