👑 Ашинский метзавод и затяжной делистинг

Рассмотрим конкретный пример более детально, который происходит прямо сейчас.

«Урал-ВК», основной акционер Ашинского метзавода, направил требование о выкупе акций по стоимости 71р. за бумагу. По факту это делистинг, к которому шли около 2 лет... 🤔

🦉 Этап №1

12 июня 2023 года на ГОСА рассмотрели вопрос о делистинге акций Ашинского метзавода с Московской биржи. Приняли решение об уходе. Официально описанных причин, к сожалению, не нашла. Могу лишь предположить, что это как-то связано c...
• мажоритарием, которому не понравилось, что творят с бумагой (в 2023 начался разгон с 31р. до 91р.);
• возможными санкциями;
• задержанием генерального директора в 2022 [1].

25 августа 2023 Ашинский на основании решения ГОСА обратился к Мосбирже с заявлением об исключении из списка ценных бумаг, допущенных к торгам. Эмитент ещё решил выкупить акции по 72р., но... до делистинга так и не дошло.

9 октября 2023 пришёл отказ от Мосбиржи, а 9 января 2024 $AMEZ перевели из 2-го котировального списка в 3-й.

🦉 Этап №2.1

20 августа 2024 поступило обязательное предложение о приобретении эмиссионных ценных бумаг по 71р. Выкупать акции решил основной акционер в лице «Урал-ВК».

Замечу! Обязательное предложение было для мажоритария, а не миноритариев:

Если участником рынка приобретено более 30%, 50%, 75% общего кол-ва акций публичного общества, то он обязан направить владельцам остальных акций и владельцам эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в такие акции, публичную оферту об их приобретении, то есть обязательное предложение. И всё это в течение 35 дней с момента внесения приходной записи по лицевому счету.

Иными словами, «Урал-ВК» был обязан подать эту оферту.

🦉 Этап №2.2

31 января 2025 появилось требование о выкупе по 71р. за бумагу. На этот раз «Урал-ВК» даже указал свою долю в Ашинском метзаводе — 95,0215%. И это прямо по границе, чтобы воспользоваться правом о требовании выкупа акций.

Как поняла, до 95% добили как раз благодаря оферте [этап №2.1] от 20 августа 2024. Похоже, что Ашинскому наконец-то дадут уйти с биржи.

🦉 Почему 71р? Это же меньше средневзвешенной!?

В данном случае о средневзвешенной цене за 6 месяцев не идёт и речи. Цена при таком выкупе должна быть не ниже:

• рыночной стоимости от оценщика;
• той, по которой акции приобретались на основании добровольного/обязательного предложения, в результате которого покупатель стал владельцем более 95%;
• наибольшей цены, по которой покупатель (или его аффилированные лица) приобрел либо обязался приобрести эти ценные бумаги после истечения срока принятия добровольного или обязательного предложения, в результате которого стал владельцем более 95% акций компании.

Иными словами, выставили прямо по возможной минималке.

🦉 И что из этого следует?

Делистинг — иногда мероприятие на год и больше. Захочешь уйти, а тебя так просто не отпустят 🤣

Перед тем, как инвестировать в 3 эшелон, стоит немного посмотреть на историю эмитента. Вероятно, что его не отпустили с миром [как Ашинский] и он просто копит силы, чтобы уже распрощаться с миноритариями. Может перед уходом и дивидендами поделится)))

И обращайте внимание на обязательные предложения по выкупу. Если покупатель уже владеет крупным пакетом и с рынка он выкупить от 10%, то... Ждите делистинг.

Кстати, в 2019 что-то похожее было и с Уралкия с Мегафоном, но вроде без этапа №1 и мега-дивидендов. В их истории так не копалась.

🤨 Как моим совятам такая история делистинга?

* * * * * * *

1. В СИЗО попал Владимир Мызгин. Акционеры публично обвиняли его в выводе акций предприятия в офшоры на Кипр. Учитывая, что сам Ашинский связан с ВПК, это звездец.

#ATs_разное
@notesATs

👑 Почему покупка акций, облигаций и фондов — неполная диверсификация?

Сейчас Александра-сан говорит прежде всего про рядового российского инвестора, которому доступно лишь то, что можно купить на Мосбирже.

Оптимальная диверсификация в плане риска подразумевает такое распределение активов, при котором "все яйца не кладутся в 1 корзину".

Перед тем, как читать дальше, ответьте на вопрос:

Как выглядит диверсифицированный портфель?

Ответили? Могу предположить, что моим совятам пришло в голову:

В диверсифицированном портфеле акции из разных секторов: нефть, IT, энергетики, банки. Есть паи фондов каких, облигации с разным рейтингом. Может и не только рейтингом, но и купонами: фиксы с флоатерами. Если мы про обычных российских инвесторов, то, наверно диверсификацию по странам исключаем...

Да, может показаться, что это прямо бомба, а не диверсификация. При этом есть один риск, который сведёт её на нет. Речь веду о приостановке торгов на бирже на неопределённое время. Такое я видела в марте 2022, когда полилось всё и Мосбиржа вынужденно приостановила торги.

Когда говорят о "не клади все яйца в одну корзину", почему-то многие думают про биржевые инструменты в первую и последнюю очередь, что неправильно. За плечами неплохо иметь и другие активы: физические металлы хоть в виде украшений, коллекционные монеты, антиквариат или те же редкие книги.

☝️ Главное — знать рынки сбыта и нюансы.

💬 Недвижимость я не трогаю. Благодаря льготной ипотеке, чувствую, многие понакупали квартиры для инвестиций, что поспособствовало разгону цен. От сей темы воздержусь.

#ATs_разное
@notesATs

🎬 Бойлерная

🟠 О сюжете

Сюжет разворачивается в 1999г. Сет Дэвис — парень из обеспеченной семьи.

Он бросает колледж и открывает подпольное казино, что не нравится отцу юноши. И это не удивительно, ведь тот работает судьёй. Сет хочет наконец-то получит одобрения папы, поэтому устраивается на работу в брокерскую компанию, отходя от казино.

🟠 Чем полезен

Мне понравилось, как показаны психологические приёмы по "обработке" клиентов: обещание фееричного роста, составление разговора таким образом, будто "только между нами, Вы мне понравились, поэтому предлагаю Вам..." Достаточно занимательно наблюдать за этим изнутри.

Отдельный интересный момент связан с искусственным спросом, реализуемым попутно схемой Pump&Dump. Но это уже спойлеры :з

🟠Фразы фильма

Тот, кто называем деньги корнем зла, никогда их не зарабатывал
© Джим Янг

Помоги своему клиенту, и он вернётся к тебе, заработай ему 3%, и он отдаст тебе своих детей на выходные.
© Крис Варик

🍿 Приятного просмотра, совята!

#ATs_кино
@notesATs

👑 ОтBитые облигации

Так как на этой неделе без обзора эмитента, заполним пустоту подборкой бондов. На этот раз повысим нашу толерантность к риску и рассмотрим отBитые выпуски. Мне ещё очень нравится идея ежемесячного купонного потока, поэтому...

Критерии:
• рейтинг бонда не ниже B;
• общая доходность по Fin-Plan от 40%;
• выплат в год 12;
• погашение в 2026-2027 гг.

🦉 Для НЕквалов [1]

🟢RU000A104DZ7
• Наименование: Сибнефтехимтрейд БО-02
• Погашение: 19.12.2026
• Рейтинг: В
• Оферта: да
• Купон: КС + 6,5%
• Общая доходность: 50,44%

Оптовая и розничная реализация продукции газо- и нефтепереработки, услуги по перевозке ГСМ автомобильным транспортом и ремонт грузового транспорта.

🟢RU000A105M59
• Наименование: Роделен БО 001Р-03
• Погашение: 19.11.2027
• Рейтинг: BBB+
• Оферта: да
• Купон: 27,00%
• Годовая доходность: 46,07%

Предоставляют в лизинг телекоммуникационное оборудование, грузовой и легковой автотранспорт, спецтехнику, производственное оборудование и проч.

🟢RU000A106DJ6
• Наименование: Мосрегионлифт БО-02
• Погашение: 25.05.2027
• Рейтинг: B
• Оферта: да
• Купон: 15,25%
• Общая доходность: 44,31%

Одна из крупнейших компаний, занимающаяся поставкой и монтажом лифтового оборудования для капитального ремонта многоквартирных домов.

🟢RU000A107WF2
• Наименование: ПИР БО-01-001P
• Погашение: 18.2.2027
• Рейтинг: BB
• Оферта: нет
• Купон: 18,50%
• Общая доходность: 41,86%

Торговля автотранспортом, производство элементов электронной аппаратуры и коммуникационного оборудования.

🟢RU000A104EP6
• Наименование: НЗРМ ООО БО-01
• Погашение: 22.12.2026
• Рейтинг: BB
• Оферта: не
• Купон: (КС + 5,75%) || 15,75%
• Общая доходность: 40,27%

Металлообработка, изготовление готовой продукции.

🦉 Для квалов [1]

🟠 RU000A108PC1
• Наименование: ЛЕГЕНДА БО 002Р-03
• Погашение: 04.06.2026
• Рейтинг: BBB
• Оферта: нет
• Купон: КС + 3,75%
• Общая доходность: 40,34%

Девелопмент, финансирование и строительство городской жилой недвижимости.

🟠 RU000A107CJ6
• Наименование: Глобал Факторинг БО-04-001P
• Погашение: 20.11.2027
• Рейтинг: B+
• Оферта: нет
• Купон: RUONIA + 6,00%
• Общая доходность: 74,67%

Комплексные решения в сфере финансирования оборотного капитала, страхования риска неплатежа и управления дебиторской задолженностью.

* * * * * * *

1. Действительно для Т-Банка.

* * * * * * *

💬 И не забываем про нашу табличку с бондами. Только наличие технических дефолтов проверяйте на всякий случай... И Александра-сан наконец-то добавила столбец с офертой!

#ATs_разное
@notesATs

📚 Брокер

В честь того, что Александре-сан брокерские услуги предоставляет теперь и Сбер, решила осветить столь банальную тему. Да и новенькому совёнку Ирине тоже полезно узнать немного про действующих брокеров)))

Содержание:

1 Какие есть?
2 Как выбрать надёжного?
3 Тарифы и комиссии брокеров
4 Что лучше: Сбер или Т-Банк?

🤔 Читать про брокера
(полная версия)

P.S.:

💬 Если мои совята есть и в Дзене, то подпишитесь, если не сложно. Нужно ещё 7 человек, чтобы площадка начала рекомендовать публикации у себя. Хочется притока аудитории и оттуда. Спасибо :з

#ATs_обучалка
@notesATs

Ещё предлагаю собрать темы, которые мои совята хотели бы обсудить на канале. А то как-то откладываю всё в долгий ящик — это плохо 😡

Из того, что точно помню и в очереди ⬇️

1️⃣ Разобрать биткоин в той же манере, что и USDT (попросили в Пульсе);

2️⃣ Активности от брокера и биржи не для инвесторов (идею подкинул уже другой совёнок).

3️⃣МЦСТ и Быстринская горно-добывающая компания. Как оценивать непубличные акционерные общества?

В комментариях пишите, что интересно было бы обсудить в формате поста.

@notesATs

👑 Кого ожидать на Мосбирже в 2025?

Я немного приболела на той неделе, поэтому сегодня лёгкий обзорный пост. Сложное оставим на 18 февраля.

Речь пойдёт о товарищах, которые в теории хотели в 2025 выйти на IPO или перенесли свой выход. Триллионы и миллиарды рядом с кандидатами — приблизительная оценка стоимости.

🟢СИБУР — более 3 трлн р.
Один из крупнейших в мире нефтегазохимических холдингов, специализирующийся на переработке нефти и природного газа, производящий пластиковые и синтетические материалы.

🟢Selectel — от 40 до 50 млрд р.
Один из крупнейших российских провайдеров облачных и дата-центровых услуг для корпоративных клиентов. Компания уже представлена на бирже, но выпусками облигаций. На данный момент ждёт подходящего момента для выхода.

🟢Sokolov — 15 млрд р.
Ювелирный холдинг по производству и продаже ювелирных украшений.

🟢«Дом . РФ» — 15 млрд р.
Госкорпорация и крупнейший финансовый институт, который с 1997 года занимается развитием жилищной сферы.

🟢РТК-ЦОД — не менее 15 млрд р.
Облачный бизнес Ростелекома, предоставляющий услуги по размещению серверов и вычислительных мощностей. Возможно в 2025 и не дождёмся из-за неблагоприятной ситуации на фондовом рынке.

🟢Джетленд — от 8 до 12 млрд р.
Краудлендинговая платформа для малого бизнеса любого качества. Ожидалось, что выйдут ещё в конце 2024. Пока представлены только облигациями.

🟢Skyeng — от 3 до 5 млрд р.
Образовательная платформа и ведущая онлайн-школа английского языка. Тоже ожидали их на бирже уже в 2024.

🟢Дочки АФК Системы — ? р.
• Cosmos Hotel Group, владеющая и управляющая сетью гостиниц в России.
• Медси, сеть частных клиник, предоставляющая полный комплекс услуг по профилактике, диагностике и лечению заболеваний для детей и взрослых.

🟢Рольф — ? р.
Один из крупнейших автомобильных ритейлеров в России. На бирже представлен пока облигациями.

🟢VK Tech — ? р.
Дочка VK, создающая решения для корпоративных клиентов. Среди продуктов: облачные сервисы, коммуникационная платформа, HR-решения, финансовые и дата-сервисы.

💬 Я сама жду IPO Telegram. Знаю, что на Московской бирже акции мы не увидим, но прямо жду. Вообще бумаги мессенджера тоже есть на бирже, но СПб и в виде облигаций.

🤨 А мои совята какую компанию хотели бы видеть на бирже?

#ATs_разное
@notesATs

🎬 97% OWNED

🟢О сюжете

Это снова документалка, поэтому главных героев с сюжетом как-таковых нет.

В фильме рассматривается работа банков Великобритании и денежной системы в целом. Также есть краткие экскурсы в историю: золотой стандарт, тюльпаномания 1637, снова Алан Гринспен 🤣

🟢Чем полезен

Многие мысли очень хорошо сформулированы. Мне понравилось, как разъясняли, что в инфляции проблема не в том, что денег много, а в том, куда они идут. Весьма интересной нашла и идею вновь подкреплённой чем-то валюты.

В общем, думаю, каждая найдёт здесь что-то интересное для себя. В фильме говорят о тривиальных вещах, о которых даже не задумываешься. А зря! Ещё в процессе просмотра можно уловить такую неплохую критику банковской системы)

Фильм явно буду пересматривать, так как некоторые моменты недопоняла.

🟢Фразы фильма

Реальность такова, что большая часть денег - это не бумага или металлические монеты, а просто цифры в компьютерной системе.

Если мы позволим кому-либо создавать новые деньги из ничего, то у нас должен быть хотя бы некоторый демократический контроль над тем, как они используются. Вы бы предпочли, чтобы эти деньги шли в здравоохранение, сокращение бедности или... Чтобы они делали дома более дорогими и никто не мог себе их позволить?

😐 Смотреть фильм на YouTube

💬 Это не мой YouTube-канал, но мне понравилось, что тут есть тайм-коды. У себя публиковать фильм не стала, так как иначе Александра-сан получила бы ата-та-та за нарушение авторских прав...

#ATs_кино
@notesATs

👑 Скоро Cbonds & Smart-Lab PRO облигации!

Итак, открываем 2025 год конференцией "Cbonds & Smart-Lab PRO облигации". Как поняла, это первый случай, когда Смартлаб и Cbonds объединяются для проведения мероприятия.

Пришедших ждут выступления топ-менеджеров компаний, представителей ЦБ и экспертов фондового рынка.

Своё участие подтвердили более 40 спикеров:
• Денис Мамонов — директор Департамента гос.долга и гос.финансовых активов, Министерство финансов РФ;
• Анна Кожухарь — генеральный продюсер "РБК Инвестиции";
• Кирилл Тремасов — Советник Председателя Банка России;
• Тимофей Мартынов — основатель Smart-Lab;
• Сергей Лялин — основатель Cbonds;
• Сергей и Дмитрий Хотимские (совладельцы Совкомбанка) и другие.

Меня заинтересовали следующие сессии:
• Вот и ставочке конец? - Макроэкономисты о будущем ДКП;
• Секьюритизированные облигации;
• Неклассические методы оценки облигаций.

Интересно, я до них дойду или как в прошлые разы планы немного поменяются? 🤣

💬 Помните, в понедельник говорила про открытие брокерского счёта в Сбер? Основная его цель — формирование стабильного купонного дохода. Иными словами, конференция прямо в тему для Александры-сан.

🦉 Что по билетам?

Билеты можно приобрести на сайте конференции. Есть 2 тарифа: Standart (6 900 ₽) и VIP (39 000 ₽).

К сожалению, на этот раз без промо. Однако я могу с уверенностью сказать, что билеты того стоят. До сих пор помню Smart-Lab Conf 2024 — впечатления остались хорошие.

💬 Кто не сможет прийти, не переживайте. Как обычно, с меня кружочки с места событий. Если получится, вообще запилю какой видосик.

🦉 И ещё раз, когда и где?

Дата: 1 марта 2025
Город: Москва
Адрес: Radisson Slavyanskaya Hotel & Business Center (площадь Евразии, 2)

🤨 А мои совята пойдут на конференцию?

@notesATs

🔍 Хэндерсон

Часть №2

👖 Хэндерсон — компания, специализирующаяся на производстве и продаже мужской одежды, обуви, парфюмерии и аксессуаров в сегменте "доступный люкс".

Тикер на бирже: $HNFG
Сектор: ритейл
Уровень листинга: 2

🏷Мультипликаторы. Сравнивать с сектором не совсем корректно, так как эмитент единственный представитель производства и продажи одежды. Ну-с, ничего не поделать. В среднем выглядит на уровне сектора (слайд 3):
• P/BV = 4,86;
• P/E = 8,43;
• P/S = 1,45;
• EV/EBITDA = 5,49;
• Net debt/EBITDA = 0,18;
• ROA = 15,70% и ROE = 40,70%.

В плане долговой нагрузки эмитент прямо выигрывает. Минимальный Net debt/EBITDA по сектору, если не считать Ozon!

🏷Финансы и операционка. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• 51% выручки приходится на Москву и Санкт-Петербург;
• доля онлайн-продаж в общей выручке 17,1% (+2,9%);
• операционные расходы 7,4 млрд ₽ (+32,14%);
• чистая прибыль 2,4 млрд ₽ (33,33%);
• выручка 16,77 млрд ₽ (+35%);
• онлайн-продажи +39%.

Как отмечает компания, основными драйверами роста стали:
• увеличение онлайн-продаж через собственный интернет-магазин и на ведущих маркетплейсах;
• рост продаж в собственных салонах на фоне роста трафика и увеличения количества единиц проданных изделий.

Теперь про результаты 1п2024:
• операционные расходы и прибыль соответственно 6,96 млрд ₽ и 2,27 млрд ₽ (30,8% и 35,9%);
• общая торговая площадь 53 300 кв.м (+19,8%);
• чистая прибыль 1,43 млрд ₽ (x2,3);
• выручка 9,23 млрд ₽ (+32%).

Далее затронем тему манипуляций в отчётах. В целом ничего подозрительного не нашла:
• нематериальные активы уменьшаются — предполагаю, списывают потихоньку устаревшее оборудование или что-то ещё;
• дебиторская задолженность кратный рост не показывала — похоже, что завышения активов за счёт аффилированных лиц нет;
• выручка и чистая прибыль растут при положительном денежном потоке.

Смущает, что в 1п2024 нарастили краткосрочные кредиты и займы на 84%, если сравнивать с концом 2023...

И, и плохо, что перестали публиковать LFL-трафик [1]. Как минимум показатель данный Александра-сан не нашла на просторах их сайта. Рост LFL-продаж за 12м2024 на 13%, конечно, классный, но хотелось и на трафик поглядеть.

🏷Конкуренты. На Мосбирже в прямом смысле их нет. Конкурентами вообще являются Lamoda, Ostin, Meucci, Ecco, Kanzler.

🏷Дивиденды. Дивидендная политика компании предполагает, что на выплаты акционерам направляется не менее 50% чистой прибыли дважды в год. При этом должно соблюдаться условие NetDebt/EBITDA < 2,5.

Прошлогодняя дивидендная доходность составила 7,5%.

❗️Мой взгляд. Выглядит заманчиво, но с нюансом. Сегмент "доступный люкс" в теории не так чувствителен к "удорожанию денег" со стороны покупателей, однако те начали жаловаться на качество одежды...

Ещё эти +84% в краткосрочных кредитах и займах смущают. При нынешней КДП возможно аукнется.

Теперь к LFL-трафику. У одной девушки нашла сей показатель в динамике. Если ему верить, то:
1Q2024 → 2,30%;
2Q2024 → -6,80%;
3Q2024 → -2,80%;
4Q2024 → -3,20%.

Как видим, он отрицательный, то есть наблюдается отток покупателей. Думаю, это последствия той же КДП и спада качества. При этом, если верить операционным показателям 12м2024, продажи продукции достигли 6,1 млн ед., то есть +12%.

Далее у Хэндерсон в планах была постройка распределительного центра в Шереметьево для снижения арендных затрат. Как поняла, в 1Q2025 его только начнут строить. Думаю, CAPEX начнёт активнее расти — возможно первая часть дивов будет меньше ожидаемого размера.

В общем, акции вижу интересными как минимум с позиции спекулянта, но за ними нужно следить. Посмотрим ещё, что покажут в полноценном годовом отчёте. Пока как-то всё очень сладко выглядит — Александру-сан немного смущает сей факт.

После РФ рынка попробуй не стать подозрительной 🤣

Для меня это одна из тех бумаг, которую можно в хорошем смысле описать мемом с Олегом Тиньковым:

Сомнительно, но ОКЭЙ

* * * * * * *

1. LFL-трафик в торговле — показатель, показывающий изменение количества посетителей торговой точки.

🤨 Мои совята держат акции Хэндерсон?

@notesATs

Вновь время подборок! На этот раз даже есть материальчик по покупке крипты. Чувствую, такими темпами в конец разберёмся с данным типом актива. И смех, и грех 🤣

Ладненько, полетели читать посты от девушек, знающих толк в инвестициях!

🏷Как покупать крипту?
Вы наверняка давно хотели разобраться в этой теме. И на самом деле все проще, чем кажется.
🟢Канал: Деньги ходят на работу

🏷Обвал в акциях Группы Позитив
Почему акции упали и что на самом деле происходит в компании?
🟢Канал: Investillion

🏷Мега подборка облигаций
Восемь качественных бумаг по риск/доходность, которые сейчас есть на рынке. Постоянный купон или флоатеры? В подборке есть всё.
🟢Канал: Фин. Заметки

И как же без своего поста про "внезапный конец" Ашинского ⬇️

🏷Ашинский метзавод и затяжной делистинг
Делистинг — иногда мероприятие на год и больше. Захотел завод ещё в 2023 уйти, но... Его так просто не отпустили.

Приятного чтения!
И делитесь впечатлениями по подборке)

📚 РСБУ и МСФО

Завтра начинаем длинную тему, которая основана на отчётах компаний. В честь этого вспоминаем, что такое РСБУ и МСФО, зачем нужны и чем отличаются.

Также советую ознакомиться с расшифровками, помеченными цифрами в квадратных скобках. Они идут в конце статьи :з

Содержание:

1 Общие сведения
2 Особенности РСБУ
3 Особенности МСФО
4 Примеры различий в отчётах
5 Где все эти отчёты найти-то 0_О ?
6 Эпилог

🤔 Читать про РСБУ и МСФО
(полная версия)

#ATs_обучалка
@notesATs

👑 Как нас обманывают в отчёте?

🦉 Часть №1. Что такое манипуляция?

Начнём большой цикл постов по манипулированию финансовой отчётностью. Я переварила интенсив и хочу поделиться информацией со своими ремарками. Полетели!

📌 Манипуляция в финансовом отчёте ― преднамеренное искажение статей финансовой отчётности в целях завышения показателей или сокрытия чего-либо.

Думаю, моим совятам полезно знать и второе название таких манипуляций ― креативный учёт.

💬 Манипуляция не является мошенничеством. Последнее связано с хищением активов, а первое лишь искажает факты на бумаге.

🔵О каких отчётах веду речь:
• о движении денежных средств;
• о финансовых результатах;
• баланс.

🔵Наиболее часты следующие манипуляции:
• сокрытие расходов и/или их перенос на другие периоды;
• недооценка пенсионных обязательств;
• снижение амортизационных отчислений;
• завышение доходов и/или активов.

🔵Цели сих действий могут быть такие:
• получение кредитов (кредиторы проблемному клиенту вряд-ли дадут деньги ― сейчас же не 2000-2008 [1]);
• привлечение инвесторов (особенно перед IPO);
• сохранение репутации;
• уклонение от налогов.

💬 Более привлекательные цифры в отчёте в силах привести к хорошим бонусам директорам, помочь получить кредит и в случае продажи компании завысить её стоимость.

🔵А законно это вообще???
Да, в том смысле, что в такой отчётности используются лазейки "серой зоны". При этом в конечном итоге сей действия могут привести к реальному мошенничеству, а это уже противозаконно.

🔵Проверить отчёт на "креативы" можно с помощью анализов:
• горизонтального и вертикального в отчёте [2];
• негативных публикаций в СМИ;
• взаимосвязи показателей;
• налоговых нарушений;
• судебных практик.

💬 Что касается СМИ, ищите первоисточники новости и не бойтесь задавать глупые вопросы по возможности. Очень много копипастеров, которые "услышали звон, да не знают, где он".

🤔 Продолжение уже вечером...

* * * * * * *

1. Отсылка к кредитной истории США, когда займы выдавались без проверки заёмщиков.

2. Под горизонтальным понимается сравнение по годам, под вертикальным ― по строкам в пределах отчётного периода.

* * * * * * *

По мотивам интенсива от: @invest_privet

#ATs_разное
@notesATs

👑 Как нас обманывают в отчёте?

🦉 Часть №2. Графики, статистика и внимание

Данный пост не совсем про манипуляции и отчёты. Могу сказать, что это даже больше некоторое ответвление от нашей основной темы, которое просто хочу затронуть.

Мои совята наверняка читают отчёты и новости, смотрят презентации компаний. Не особо добросовестные товарищи способны так вывернуть статистику, что эмитент будет казаться конфеткой.

Тут без картинок никак, поэтому пост упакован в статью. И, раз это статья, как полагается, полная версия только здесь :з

На этом пока всё.
🤔 Продолжение 25 февраля...

💬 Рекомендую самостоятельно посмотреть какие-нибудь отчёты любого эмитента и изучить, что значит каждая строка. Так моим совятам будет проще воспринимать дальнейший материал :з

#ATs_разное
@notesATs

📺 Что посмотреть на неделе?

Среда — день инвест- и финанс-кино.

Традиционно последние 7 фильмов объединяю в подборку для просмотра. На этот раз здесь даже есть кинокартины на английском 🇬🇧 — прокачиваем English :D

• Кто убил BlackBerry;
• Китайское дело;
• 99 домов;
• Капитализм: История любви;
• Frontline: The Warning;
• Бойлерная;
• 97% OWNED.

😐 Приятного просмотра, совята!

@notesATs

👑 Как брокер на нас наживается? Ремейк

В ноябре мы уже говорили об этом, конечно. Однако почему бы не затронуть данную тему вновь, но с небольшими дополнениями?)))

Как мои совята запомнили из поста, посредниками между нами и биржей являются брокеры. Доход их складывается из комиссий, которые мы платим за сделки:

Чем больше клиенты покупают и продают на бирже, тем больше доход брокера.

🦉 РИЧ, ЛЧИ, турниры и биржевая гонка

Торгующие через Т-Банк, знают про РИЧ и турниры дня/недели/месяца. Кто обновил приложение, познакомился и с поединками. В комментариях прикреплю, как это всё выглядит.

Суть их в том, чтобы за определённый срок наторговать как можно больше себе в плюс.

РИЧ — Российский инвестиционный чемпионат, проводимый Т-Банком.

Московская биржа в свою очередь отвечает за ЛЧИ. В 2023 году он проводился с 5 октября по 21 декабря. Следующий запуск обещали сделать в 2025, существенно увеличив продолжительность соревнования. Считаю это большим плюсом, так как 3 месяца — это не про инвестиции, больше уж спеуцляции.

ЛЧИ — конкурс "Лучший частный инвестор", проводимый ежегодно Московской биржей.

Благодаря совёнку Amigo_31_ узнала, что подобные активности проводил в декабре и Сбер под названием "Биржевая гонка". Было отличие от предыдущих форм активностей — как поняла, даже за просто участие давали 1 акцию Сбера, что круто.

Биржевая гонка — конкур, проводимый Сбером, где для победы нужно показать среди других участников наилучшую доходность по брокерскому счёту.

🦉 Инвестор ≠ трейдер

Мероприятия выше позиционируют себя как конкурсы для инвесторов, судя по названиям. НО! Они проходят максимум 3 месяца, а для инвестора это даже не краткосрок.

Также я пролистала статистику ЛЧИ-2022 (за 2023 статистики так и нет 🤔) в номинации "Лучший частный инвестор". Только около 1 133 участников из 3 019 наторговали хотя бы в плюс, то есть всего 38% от общего числа в номинации. Из них с доходностью:
• от 0% до 10% — 716;
• от 10% до 50% — 347;
• от 50 до 100% — 50;
• более 100% — 20.

Как пошутил один комментатор к посту про ЛЧИ в 2022:

Надо конкурс переименовать в ЛЧС, лучший частный спекулянт с такой доходностью.

Победитель в 2022 году совершил 47 142 сделок через ФИНАМ, а призёры суммарно около 11 600 через БКС. А теперь представьте, сколько с них получил брокер за счёт комиссий.

Упрощённо представим, что победитель:
• в каждой сделке задействовал всего по 10 000 ₽ (и купил на 10к, и продал на 10к;
• имеет тариф "Единый дневной" с комиссией 0,0354%.

Брокер в теории только с него взял:
10 000 ₽ × 0,0354% × 47 142 = 166 882,68 ₽

При этом есть и менее удачливые/профессиональные люди, которые пытались повторить успех. 1 886 человек ушли в минус, а комиссии никто не отменял. Был участник, который совершил 56 703 сделки и получил доходность -47,02%.

🦉 К чему всё это?

В подобных соревнованиях участвуют НЕ ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТОРЫ, а люди, зарабатывающие себе ту же зарплату на бирже, проводя у терминала от 6 часов в день. Когда на съёмках была, видела воочию этих людей. Они признавали, что трейдинг для них является такой же работой.

Если же реально частный инвестор захочет такое повторить, то он скорее всего просто накормит брокера своими комиссиями, особенно на базовых тарифах.

По-моему, подобные конкурсы нужны прежде всего для привлечения на рынок людей, чтобы те активно торговали. А активная торговля — это комиссии брокера и/или оплата более выгодных тарифов.

Таким образом посредники вполне легально могут обеспечить себе прирост комиссионного дохода 🤑

💬 Не пугайтесь, если упомяну Вас в истории канала. Так мои совята точно не пропустят материал, который попросили разобрать.

#ATs_разное
@notesATs

👑 АПРИ, на сколько ты плох крепок?

Недавно прикупила себе на Сбер один выпуск АПРИ — захотелось сказать пару слов об эмитенте.

Я была на Smart-Lab 2024 и до сих пор помню, как было одиноко на сессии АПРИ. Атмосферу разбавлял лишь 1 человек, который с таким пристрастием допрашивал представителей, что те не могли ответить.

Поэтому у Александры-сан появился резонный вопрос:

АПРИ точно сможет всё это потянуть? 28%, 30%, 34% купонный доход, флоатеры... Что происходит? ☕️

🦉 Кто ты, АПРИ?

🏠 АПРИ – региональный девелопер недвижимости, лидер в Челябинской области по объему возводимого жилья. Также присутствует в Краснодарском и Пермском крае и Свердловской области.

Тикер: $APRI
Сектор: строители
Листинг: 3
Рейтинг: BBB- от НКР и НРА

В обращении ещё есть 10 бондов:

RU000A103N19
RU000A104WA0
RU000A105DS9
RU000A106631
RU000A106WZ2
RU000A107FZ5
RU000A10A1P9
RU000A10A554
RU000A10AG48
RU000A10AUG3

🦉 Что в отчётах?

Отчёты вызывают смешенные чувства.

📎2023
Плюс-минус окей, но с парой нюансов. Ставка тогда была небольшой относительно, поэтому в отчёте рост показателей ещё более-менее объясним.

Да, подскочила торговая и прочая дебиторская задолженность (7,49 млрд ₽ против 2,04 млрд ₽ в 2022, то есть x3,67). Но ведь и выручка показала x4,54. Смущает, что у лидера сектора [🏡 Самолёта] дебиторка с выручкой показали соответственно x1,92 и x1,48. Как-то странно, по-моему, что АПРИ прямо лидирует в темпах роста.

Также от краткосрочных кредитов и займов становится страшно: с 0,65 млрд р. выросли до 14,67 млрд р., то есть x22,57.

📎9м2024
Продолжают наращивать запасы и дебиторскую задолженность. Из странного:
• снизились денежные средства и их эквиваленты: с 4,16 млрд ₽ до 0,99 млрд ₽;
• резко списали долгосрочные инвестиции.

Если сравнивать с концом 2023:
• чистая прибыль 1,5 млрд ₽ (-16,4%);
• выручка 14,1 млрд ₽ (x2,13).

Ещё при росте выручки чистый поток денежных средств в операционной деятельности отрицателен и равен -6,92 млрд ₽, что прямо смущает. Возможно тут больше уже из-за специфики сектора и жёсткой КДП, чем из-за манипуляций, однако... У эмитента или резкие прыжки в стратосферу по некоторым пунктам, то феерическое скукоживание.

Что касается краткосрочных обязательств, которые нужно погашать в ближайший год, они составили 35,1 млрд ₽. А теперь вспоминаем, чему равняется кэш (:

🦉 Арбитражные дела

Куда же мы без судов 🤔
В 2025 открыли 2 дела на сумму 1 480 187 ₽:
• 395 895,66 ₽ – задолженность по договору и неустойка. Истец – ООО "Строительный двор. Комплектация";
• 1 084 291 ₽ – задолженность по договору и неустойка за нарушение сроков оплаты товара. Истец – ООО "Форс Продакшн".

Годом ранее было ещё 2 дела на 7 118 191 ₽, и они до сих пор открыты. Хотя по одному из них (323 590 ₽) в иске отказано... Надо бы в судебной терминологии поупражняться, чтобы лучше документы понимать 🤔

🦉 Какой мой вердикт?

Эмитент выглядит стрёмновато, на мой взгляд. Выпуски у него не только очень вкусные, но и сомнительные. Думаю, как минимум до лета в теории эмитент должен дотянуть. Напрягают эти арбитражные дела в начале года.

Сейчас у всех застройщиков тяжелые времена – после отмены льготной ипотеки при запредельной КС выживут не все. Дефолт застройщиков является неприятным мероприятием для государства, но в случае звездеца пойдут спасать скорее Самолёт или ПИК, чем АПРИ.

В общем, на свой страх и риск держу 2 выпуска под надзором стоп-заявок. Выделила эмитенту 6,6% суммарно – если дефолтнётся, будет не так критично.

🤨 В комментариях предлагаю моим совятам угадать, на какой выпуск АПРИ Александра-сан положила глаз?

#ATs_разное
@notesATs