🔍 X5 Retail Group 🔍

Часть №2

По мультипликаторам при сравнении с сектором ситуация больше хорошая, чем плохая: бумага крайне переоценена для российского рынка, но P/E и P/S меньше сектора, ROA на одном уровне (в динамике даже ежегодно немного растёт), ROE относительно той же Ленты или Магнита солидный.

Сильные финансовые результаты за 9мес2023:
• валовая прибыль +16%;
• чистая прибыль +43%;
• чистый долг -3%;
• общий долг +5%;
• выручка +19%;
• EBITDA +8%.

Если говорить про сеть магазинов, то она расширяется: увеличение числа магазинов на 16% год к году. А в октябре "Чижик" вообще вышел в Сибирь :D

Но всю эту малину портит то, что... на бирже не акции, а глобальные депозитарные расписки, по которым ещё и нет дивидендов по понятным причинам. А дивов мы не видим, потому что X5 Group зарегистрирован в Нидерландах. При этом редомициляция вряд-ли вообще будет — как поняла, местное законодательство просто не позволяет без особых проблем взять и переехать.

👉 ГДР и бизнес X5 Group оцениваю положительно, несмотря на проблемы с пропиской. Даже без дивидендов эмитенту есть, на чём расти: хорошие (хоть и ожидаемые) отчёты, увеличение числа магазинов, солидная часть рынка продуктового ретейла. На данный момент ГДР даже вышли из ямы, образованной 2022 годом.

#отчётность
Notes ATs | Инвестиции

🕳 Эстер Дюфло, или бедность неприглядная 🕳

Казалось, что может быть сложного в борьбе с бедностью? Напечатайте побольше денег, раздайте еду бедным, пособий побольше и прибавьте социальных выплат. Однако не всё так однозначно — перед тем, как говорить о решениях необходимо разобраться с первопричинами.

В данном посте я хочу немного рассказать об Эстер Дюфло, одной из ведущих экономисток нашего времени. Её огромный вклад в экономику заслуживает особого признания.

👉 В число её трудов входят:
• The Economist as Plumber;
• Poor Economics: A Radical Rethinking of the Way to Fight Global Poverty.

В 2019 она вместе с Абхиджит Банерджи (не знаю, как правильно склонить 😅) и Майклом Кремером получили Нобелевскую премию по экономике за «экспериментальные подход к борьбе с глобальной бедностью».

Эстер Дюфло пыталась решить проблему бедности в самых нуждающихся странах. Например, она с другими учёными показали влияние недорогих лечебных заведений на посещаемость школ. Здоровые дети — умные дети)

На одной из встреч женщина рассказывала о том, как и кому на самом деле надо помогать. Эстер задала аудитории вопрос: «Может ли гуманитарная помощь положить конец бедности?» Вроде бы ответить просто, однако... для части бедных семей гуманитарная помощь ничем, простите за тавтологию, не поможет. Некоторым она лишь позволяет дальше хоть как-то существовать.

В заключение, можно с уверенностью сказать, что Эстер Дюфло внесла огромный вклад в экономику и стала важной фигурой в современных экономических исследованиях. Благодаря своей работе, исследованиям и активной практической деятельности она сформировала новые подходы, теории и методологии, оказывающие значительное влияние на наш мир.

А как вы относитесь к трудам Эстер? 😉

#разное
Notes ATs | Инвестиции

✨ Что лучше: дивиденды или купоны? ✨

У всех тепло на душе, когда на брокерский счёт приходят выплаты: купоны или дивиденды. Теперь же давайте разберёмся, в каких случаях предпочтительнее первые, а в каких — вторые. Для упрощения будем говорить про фиксированные купонные выплаты.

🔸 О различиях 🔸

Когда будут?
• купоны — заранее известна дата выплаты;
• дивиденды — сразу точный срок выплаты не известен, к тому же их могут и отменить.

Какой размер?
• купоны — если говорить про ВДО, то около 16-18% спокойно, в случае ОФЗ около 9-10%;
• дивиденды — в зависимости от компании годовая див.доходность может составлять от 2 до 18%.

Сколько раз в год?
• купоны — от 2 (например, ОФЗ) до 12 раз;
• дивиденды — от 0 до 4 раз.

Предсказуемость:
• купоны — есть конкретные даты выплат, точно известно, когда будут (если не произойдёт дефолт...);
• дивиденды — нет гарантии, что дивиденды хотя бы одобрят.

Льготы :D
• купоны — если приходят на ИИС типа Б (у кого он пока есть), то налоги не платятся;
• дивиденды — платим налоги всегда 🥲.

И основное:
• купоны — ОБЯЗАННОСТЬ эмитента;
• дивиденды — ПРАВО акционера.

🔸 Когда КУПОНЫ выгоднее дивидендов? 🔸

Начну с того, что для консервативного инвестора облигации предпочтительнее акций. Также бонды чаще рассматривают для краткосрочных инвестиций, когда планируется постоянно получать выплаты. Купоны по факту являются стабильными — подходят для людей, не любящих неожиданности. Из этого вытекает и то, что облигации подходят людям, которым некогда следить за новостным фоном и портфелем.

Бонды обычно прикупаются, если ожидается повышение ставки ЦБ 😓 и необходимо пристроить на какое-то время деньги.

🔸 Когда ДИВИДЕНДЫ выгоднее купонов? 🔸

Здесь уже больше речь об умеренных или агрессивных инвесторах, которые инвестируют в долгую. Такие люди готовы к неравномерным выплатам или их отсутствию, хотят максимально выжать всё из сложного процента.

И (в противовес предыдущему пункту) ожидается снижение ключевой ставки ЦБ, а инвестор готов часто следить за своим портфелем и новостям. Вдруг завод сгорел, а он не в курсе? Или дивиденды отменили из-за каких-то проблем с бизнесом?

🔸 Эпилог 🔸

Плюсы и минусы, есть как у дивидендных, так и у купонных выплат. При этом вполне хорошей стратегией является комбинирование: покупка и акций, и облигаций. Разница будет лишь их в долях в портфеле:
• для консервативных инвесторов в большем приоритете бонды.
• для агрессивных инвесторов — акции.

Также неплохо учитывать, что с ростом ключевой ставки растёт и доходность облигаций.

#разное
Notes ATs | Инвестиции

23 января Tencent приобрела недвижимость в Пекине по цене 6,42 млрд ¥ площадью земли около 70 000 кв. метров и общей площадью застройки около 286 000 кв. метров.

Это уже не первый раз, когда Tencent приобретает недвижку в Пекине. По данным Уолл-стрит, пекинский филиал является самым большим в глобальных регионах. Другими словами, помимо штаб-квартиры в Шэньчжэне, Пекин должен стать городом, где у Tencent самое большое количество вовлеченных людей и самый широкий спектр бизнеса.

Начиная с 1-го самостоятельно построенного здания, Tencent открыла свои собственные офисные здания в Пекине, Шанхае, Гуанчжоу, Чэнду, Ухане и других местах, которые засвидетельствовали рост Интернет-гиганта. С прошлого года компания по-прежнему занимает 1 место по количеству приобретенных земельных участков.

В настоящее время сотрудники Tencent Пекина в основном работают в здании штаб-квартиры.

Источник: new.qq.com

#news
Notes ATs | Инвестиции

🔍 Русагро 🔍

Часть №2

Бизнес агрохолдинга в 2022 году продемонстрировал не очень хорошие результаты из-за слабой рыночной конъюнктуры. Если говорить про успехи 3Q2023, то здесь уже картина гораздо лучше:
• удалось сократить чистый долг до 65,2 млрд ₽;
• чистая прибыль же увеличилась до 25,5 млрд ₽.

Также уменьшилась сумма краткосрочных кредитов и займов с 172,4 млрд ₽ (конец 2022) до 133,2 млрд ₽ (9мес2023). Капитал увеличился с 154,7 млрд ₽ (конец 2022) до 208,1 млрд ₽ (9мес2023)

Если говорить про продажи продукции, то в лидерах сельскохозяйственная (+90%), в аутсайдерах находится масложировая и молочная (-15%).

Дивидендная политика у эмитента есть, но из-за иностранной прописки на Кипре... Вы поняли. Редомициляция же пока в процессе. Слова Александра Тарасова, финансового директора холдинга, по поводу переезда:

По срокам — я не хочу ложных ожиданий создавать. Как только у нас будут первые позитивные новости, мы сможет всем инвесторам их озвучить

👉 В перспективе бумаги Русагро выглядят достаточно вкусно, с моей точки зрения. Сектор защитный, кушать хочется всем и всегда. Редомициляция когда-то, но будет, а это ДИВИДЕНДЫ, однако есть вероятность, что переедет компания не в РФ, а в Казахстан. Такая мысль связана с выходом ГДР агрохолдинга на казахстанскую биржу. Возвращаясь к факторам роста, с учётом роста цен, инфляции и прочих прелестей, которые компании только в плюс, имеем вполне шикарные перспективы.

#отчётность
Notes ATs | Инвестиции

🔍 Роснефть 🔍

Часть №2

По мультипликаторам LTM Роснефть выглядит достаточно вкусно относительно сектора: P/BV не превышает 1, P/E и P/S гораздо меньше сектора, а рентабельность на хорошем уровне.

Если говорить про финансы и отчёт 9мес2023, то при сравнении с аналогичным прошлым периодом:
- выручка составила 8,81 трлн ₽ (-8,2%);
- чистая прибыль, относящаяся к акционерам, достигла 1,07 трлн ₽, увеличившись в 1,8 раза.

Вообще же чистая прибыль за 2023 год обещает быть рекордной за последние 8 лет. Прошлый максимум по показателю побили в 2021 году (1 012* млрд ₽), сейчас же только за 3 квартала имеем 1 272 млрд руб. Это весьма хорошая новость, ведь дивиденды напрямую зависят от чистой прибыли, относящейся к акционерам. Если предположить, что за 4Q2023 она составит хотя бы 0,2 трлн ₽, то, с учётом дивидендной политики, будем иметь около 635 млрд ₽, направленных на выплаты за год. Говоря о дивах за 4Q2023 (за 9мес2023 реестр закрыли 11.01.2024), имеем 100 млрд ₽, или 10,53 ₽ на акцию (доходность 1,8% на данный момент).

Глядя на отчёт 9мес2023, операционные результаты тоже неплохие:
- в эксплуатацию ввели 2,4 тысячи новых скважин;
- проект "Восток-ойл" развивается (бурят новые скважины);
- было реализовано на внутреннем рынке 31,2 млн тонн нефтепродуктов.

👉 Итого, имеем неплохую акцию стоимости с дивидендами. Из финансовых результатов особенно радует чистая прибыль, к которой и привязаны дивидендные выплаты. Единственное, что нехорошо, подписанный указ, согласно которому "Роснефть" получила право самостоятельно определять объемы раскрываемой отчетности, поэтому оценивать результаты компании будет сложновато в будущем. Например, в последнем отчёте эмитент не раскрыл показатели долговой нагрузки и объемы экспортных операций. Для себя вижу неплохой момент для спекуляций на полгода: когда выйдет итоговый отчёт за 2023, скажут про рекордную чистую прибыль, а там уже и про дивы. Самое же плохое наверняка умолчат — теперь имеют на это право)))

* не путаем с чистой прибылью, относящейся к акционерам ПАО "Роснефть", которая была равна 883 млрд ₽

#отчётность
Notes ATs | Инвестиции