🔍 НОВАТЭК 🔍

Часть №2

🔸 Мультипликаторы. Весьма неплохие показатели, а местами даже хорошие (слайд 3):
• P/BV, P/E и P/S повыше значений по сектору "Нефтегаз" (например, у НОВАТЭКа P/BV = 1,62, а сектор имеет по LTM 1,17), однако, на мой взгляд, на фоне санкций могло быть и хуже;
• рентабельность по активам и капиталу идёт впереди сектора — у эмитента 14,40% и 17,90% соответственно против 7,40% и 10,00% у сектора.

🔸 Финансы. В феврале вышел отчёт за 2023. При сравнении с 2021 имеем:
• чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности компании, 433,3 млрд ₽ (+3,3%);
• активы 3 219 млрд ₽ (+30,9%);
• чистый долг 9,2 млрд ₽ (-87,5%);
• выручка в 1 371,5 млрд ₽ (+20,8%).

За 2022 год эмитент не пожелал раскрыть отчётность по МСФО, поэтому трудно сказать, что весёлого произошло тогда. Исходя из 105,58 ₽ на акцию в виде дивидендов, предположу, что скорректированная чистая прибыль в позапрошлом году составила максимум 105,580 ₽ × 3,036 млрд шт × 2 = 641,082 млрд ₽. Это даже похоже на правду, ведь по РСБУ чистая прибыль составила 640,4 млрд ₽, но не стоит забывать, что показатели по РСБУ несопоставимы с показателем по МСФО.

🔸 Дивиденды. Имеющаяся дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% скорректированной чистой прибыли дважды в год. В феврале совет директоров провёл собрание, на котором рекомендовал выплатить дивиденды в размере 44,09 ₽ на акцию.

🔸 Санкции. Нет флота для коммерческих отгрузок сжиженного природного газа с Арктик СПГ-2 из-за того, что на Совкомфлот наложили санкции 23 февраля 2024 года. Также под раздачу попала НОВАТЭК-Мурманск — США включили её в SDN-List.

👉 Компания не произвела особого впечатления. При этом мультипликаторы мне понравились, финансовые показатели тоже неплохие. Судя по тому, что отчёт за 2022 по МСФО мы вряд-ли увидим, год был жёсткий и эмитенту пришлось поднапрячься, чтобы в 2023 году сократить чистый долг, прибавив в активах и выручке относительно 2021.

Что касается падения, которое началось в октябре 2023 года, то моё здесь мнение такое — идёт коррекция. На просадку также оказывают влияние: санкции и затянувшиеся проекты (нет возможности начать отгрузку СПГ с "Арктик СПГ-2", не понятно, что со сделкой по Сахалин-2). Дивиденды хоть и дают драйвер роста, но обратимся к дивидендной истории. С 2014 года дивы росли, и вот за 2023 год мы можем иметь 44,09 + 34,5 = 78,59 ₽, а это примерно уровень 2021 года, то есть откатились. Как понимаю, основной массе инвесторов такая картина тоже не нравится, поэтому имеем, что имеем.

Ждём новостей по проектам Сахалин-2 и Арктик СПГ-2. Возможно они переломят нынешний нисходящий тренд.

#отчётность
Notes ATs | Инвестиции

💐 Дорогие женщины, поздравляю нас с 8 марта! 💐

Сегодня день не просто весны, но и солидарности женщин. Только задумайтесь, каких-то 100 лет назад дамы не могли голосовать, иметь равные условия труда с мужчинами. Благодаря женщинам прошлого теперь мы имеем право не только голосовать, но и заводить отдельные брокерские и инвестиционные счета для личных целей и самостоятельно пользоваться своими же деньгами 😁

Подписчицам желаю больше здоровья, сил, материального благополучия, любви к... себе. Последнее хоть и звучит эгоистично, однако именно это придаёт внутренние силы, помогает реализовывать потенциал и приносит душевный покой. Будьте сильными и не бойтесь трудностей!

⭐ С международным женским днём, дорогие дамы!

Все большее число руководителей Банка Японии склоняются к идее отмены отрицательных процентных ставок в марте. Напомним, что на данный момент она составляет -0,1%. После этого ЦБ Японии также пересмотрит масштабную программу стимулирования, состоящую из контроля доходности облигаций и покупки более рискованных активов.

Однако в совете из 9 членов нет консенсуса по ставке. Одобрят ли повышение на предстоящем заседании 18-19 марта или отложат, по крайней мере, до следующего заседания 25-26 апреля, пока не известно.

Значительное повышение заработной платы, вероятно, повысит шансы на действия в марте. Банк Японии надеется, что устойчивый рост заработной платы заставит потребителей тратить больше, повышая спрос и цены после многих лет экономической стагнации и дефляции.

Источник: www.reuters.com

#news
Notes ATs | Инвестиции

⚠ Выкупу замороженных бумаг быть! ⚠

Как сообщил глава «Инвестпалаты», процедура выкупа иностранцами замороженных бумаг россиян пройдет в 4 этапа. При этом цены выкупа определят по котировкам западных бирж — мероприятие пройдёт без дисконта для нерезидентов.

👉 Основные положения:

• иностранные активы, покупаемые на СПб Бирже и заблокированные из-за санкций США от 2 ноября 2023, попадают частично под обмен по указу №844;

• совокупная начальная стоимость ценных бумаг, предъявляемых к выкупу, не должна превышать 100 000 ₽;

• в обмене 1-ой очереди бумаги, учитываемые в НРД, то есть ранее торговавшиеся на Мосбирже;

• организатором обмена выступает брокер «Инвестиционная палата»;

• процесс обмена добровольный со стороны продавцов и покупателей;

• 3834 актива подлежат выкупу (акции, депозитарные расписки, паи);

• участие для нас [резидентов РФ] бесплатное.

Теперь подробнее про перечень бумаг, подлежащих обмену. В списке находятся как американские, так и гонконгские активы. Перед тем, как радоваться, хочу обратить Ваше внимание на ISIN. Я просмотрела интересующие меня бумаги, а именно Bank of China $3988 и Tencent $700. Под обмен, согласно перечню, попадает Bank of China (ISIN: CNE1000001Z5). Что касается техногиганта, то его гонконгские бумаги (ISIN: KYG875721634) вне списка. Обмену подлежат лишь расписки в долларах (ISIN: US88032Q1094)

Ключевые даты по обмену

Посол Китая в США подверг критике недавние шаги президента Джо Байдена, направленные против китайских товаров по соображениям национальной безопасности.

Со слов посла Се Фэн:

Рассматривая электромобили как «айфоны на колесах» или называя грузовые краны «троянскими конями», Вы только попадаете в бесконечный цикл — такая нагрузка на безопасность приводит к чрезмерному беспокойству. Если «снижение рисков» касается только Китая, то это означает упущенные возможности и проигрышные результаты. В конце концов, более чем 70 000 американских компаний, инвестирующих в Китай, так тесно связанны с нами, что принудительное «разделение» может быть слишком дорогим решением.

Опасения правительства США по поводу потенциальных уязвимостей национальной безопасности, заложенных в китайских продуктах, набирали обороты в течение многих лет. Это привело к принятию таких мер, как закон от 2018 года, усиливавшего полномочия Комитета по иностранным инвестициям в США.

Источник: www.scmp.com

#news
Notes ATs | Инвестиции

Alibaba планирует инвестировать 1,1 млрд $ в Южную Корею в течение следующих 3 лет. В рамках инвестиционного плана китайский гигант электронной коммерции планирует потратить 200 млн $ в этом году на строительство логистического центра, говорится в документе бизнес-стратегии Alibaba, полученном информационным агентством Yonhap.

Alibaba также планирует потратить 100 млн $, чтобы помочь малым и средним южнокорейским фирмам продавать продукцию за рубежом.

Ранее в этом месяце антимонопольный регулятор Южной Кореи начал выездную проверку AliExpress по подозрению в нарушении электронной коммерции по защите прав потребителей. Сама же Alibaba заявила, что инвестирует около 100 млрд вон для укрепления защиты потребителей. Проверка проводилась в рамках расследования регулятора о том, выполнила ли компания надлежащие обязательства в соответствии с законодательством страны об электронной коммерции и соответствующими нормативными актами.

Источник: in.investing.com

#news
Notes ATs | Инвестиции

📽 Тинейджер на миллиард 📽

Это вдохновляющая история о тайском предпринимателе Иттипате Пирадечапане, который в подростковом возрасте основал компанию по производству и продаже жареных водорослей, а затем превратил её в многомиллионный бизнес. Фильм, снятый в 2011 году, представляет собой рассказ о его тернистом пути к успеху, преодолении трудностей и стремлении к мечте.

Картина полезна для инвесторов тем, что демонстрирует важность упорства, целеустремленности и умения рисковать. Иттипат не побоялся начать свой бизнес в условиях конкуренции и сумел разработать стратегию, позволившую стать лидером на рынке.

"Тинейджер на миллиард" может вдохновить инвесторов на создание собственного бизнеса. Иттипат начал своё дело, не имея никакого опыта и знаний, и в 2018 году попал даже в рейтинг «Форбс» с состоянием в 600 млн $.

Сам фильм оцениваю нейтрально — после американских картин с "вот это поворот" немного необычно смотрится, и не покидает ощущение, что чего-то не хватает

#кино
Notes ATs | Инвестиции

⭐ Как великие инвесторы уходят от налогов? ⭐

Наверняка в 2021 году Вы видели заголовки: "Баффет, Безос, Маск платят меньше налогов, чем рядовой американец!"

Согласно ProPublica, состояние Баффета выросло на 24,3 млрд $ с 2014 по 2018 года, однако за это время он заплатил налогов на сумму 0,024 млрд $. А это, прошу заметить, всего 0,1% от прироста. После такого объявления Уоррена стали называть олицетворением жадности миллиардеров. Самого же провидца из Омахи уже неоднократно упрекали в использовании оффшорных схем и ухода от налогов ☺

🦉 В чём секрет?

Начнём с того, что старина Уоррен придерживается своим правилам инвестирования, одно из которых звучит так:

Лучшее время для продажи акций — никогда

Если говорить про инвестиции, в США и РФ акционеры платят налоги с полученного дохода, то есть продажи бумаг в случае роста их стоимости и дивидендов. Пока ценные бумаги не проданы, у Вас имеется "нереализованная прибыль", на которую... налогов НЕТ. Пусть хоть стоимость вашего актива выросла со 100 ₽ до 10 000 ₽, всё равно. Если позиция не закрыта, реального дохода как бы и нет.

Всё это к тому, что пока наш американский предприниматель следует правилу, описанному выше, он не получает дохода и, следовательно, не платит налоги. Интересен момент и с Berkshire Hathaway, чьи акции находятся в руках Уоррена, — дивидендной политики нет, то есть и налога с них тоже нет.

При этом Баффет сообщил, что решение компании не выплачивать дивы, а постоянно реинвестировать полученную прибыль, поддерживается большинством акционеров.

🦉 Налог с доходов с инвестиций в США

В США нет ЛДВ, как у нас в РФ. Налоги с инвестиций в штатах интересны тем, что их размер зависит от полученного дохода, семейного положения, времени владения бумагой, типа счёта и проч.

Если кратко, то ставка налога на прирост капитала составляет 0%, 15% или 20% для большинства активов, находящихся в портфеле более 1 года. Налогам на прирост капитала с активов, которые пробыли во владении менее 1 года, соответствуют ставки: 10%, 12%, 22%, 24%, 32%, 35% или... вообще 37%.

Как понимаете, в США выгоднее держать акции хотя бы 1 год, чтобы не платить конские поборы 🤡

🦉 Секреты провидца из Омахи

Уоррен Баффет применяет различные стратегии для уменьшения своего налогового бремени, включая использование юридических схем и льгот, доступных богатым людям. Одной из таких стратегий является долгосрочное инвестирование в активы, как уже говорилось ранее. Если нет зафиксированной прибыли, то о каких налогах речь? Ситуация чем-то похожа на выражение: "Делить шкуру неубитого медведя". Только тут живой медведь в виде открытых позиций.

Баффет также активно пользуется благотворительностью — позволяет ему вычитать сумму пожертвований из своего дохода и минимизировать налоги. В 2022 году появилась новость, что Уоррен сделал пожертвование в размере 0,75 млрд $ благотворительным фондам, которыми управляют его дети.

🦉 НЕкратко о главном

Итак, мы поняли, что старина Баффет держит свои позиции открытыми. В США нет специальной льготы на долгосрочное владение ценными бумагами, аналогичной той, что существует в России. Однако есть так называемая система капиталовложений, которая предусматривает налоговые льготы для инвесторов, держащих активы от 1 года. Также существует система налоговых вычетов и кредитов для пассивных инвесторов, в том числе для инвесторов в пенсионные фонды и IRA (индивидуальные пенсионные счета).

Таким образом, в США инвестирование в ценные бумаги может быть выгодным с точки зрения налоговых льгот, хотя отдельной ЛДВ ценными бумагами не существует.

Что же с Баффетом? Он с большой вероятностью на законных основаниях платит маленькие налоги. По крайней мере его "схема ухода" от них выглядит на столько просто, аж не верится, что так можно 😂

#разное
Notes ATs | Инвестиции

🔍 Норникель 🔍

Часть №2

🔸 Мультипликаторы. Посмотрим на слайд 3. Немного расстраивает P/BV = 4,15, значащий, что за акции компании мы переплачиваем. В остальном получше сектора, в особенности говоря про рентабельность:
• ROA = 10,00% при секторе 2,50%;
• ROE = 36,70% при секторе 6,80%.

🔸 Финансы. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• выручка уменьшилась до 14,41 млрд $ (-14,6%);
• EBITDA опустилась до 6,88 млрд $ (-20,8%);
• чистая прибыль составила 2,87 млрд $ (-51%);
• денежный поток вырос до 2,69 млрд $ (+615%).

Достаточно слабенькие результаты. Выручка, большая часть которой пришлась на Азию (53,9%), уменьшилась из-за снижения цен реализации на металлы. В рублях же показатель наоборот прибавил 4%, но это за счёт девальвации рубля.

🔸 Дивиденды. Из дивидендной политики с сайта эмитента от 2016 года:

Источником выплаты является чистая прибыль, определяемая по данным бухгалтерской (финансовой) отчётности Общества. Совет директоров ориентируется на то, что размер годовых дивидендов должен составлять не менее 30% от консолидированной прибыли до вычета расходов по процентам, налогу на прибыль, амортизации (EBITDA)

До конца 2022 также действовало соглашение:

На дивиденды должно приходиться не менее 60% от EBITDA при Net debt / EBITDA < 1,8. Если этот коэффициент выше, минимальный уровень дивидендов составлял 30% от EBITDA, но не менее 1 млрд $

За 2022 год акционеры дивидендов не увидели, однако в 2023 году компания вернулась к дивам.

🔸 Санкции. В 2022 году США и Великобритания ввели санкции против совладельца компании Владимира Потанина. Минфин США подчеркнул, что санкции не затрагивают сам Норникель.

🔸 Риски. Основным риском является укрепление рубля, так как выручка приходит эмитенту в долларах. Также возможно усиление санкций, из-за которых, кстати, пришлось перестраивать сбытовые цепочки.

👉 Мой взгляд. Норникель хоть и является мировым лидером по производству никеля и палладия, однако как-либо меня не впечатлил. По мультипликаторам относительно сектора хорошая компания, но всё равно дорогая, финансовые показателя на данный момент снижаются, как и операционные. Вообще же прогнозируется снижение добычи металлов. Хорошо, что долговая нагрузка хотя бы стабильна. Снижение чистой прибыли аж на 51% возможно вызовет проблемы, ведь с долгами нужно из чего-то рассчитываться.

Мне компания не показалась какой-то интересной. Единственное, чем немного она привлекает — возможностью сплита.

#отчётность
Notes ATs | Инвестиции

В память о пострадавших в "Крокус Сити Холл". Других слов просто нет 🕯️

⭐ Льготы долгосрочного инвестора ⭐

Недавно мы обсуждали то, как Уоррен Баффет благодаря своему долгосрочному подходу к инвестициям шикует и платит минимальные налоги. Теперь же разберёмся, какие льготы для долгосрочных инвесторов есть в Российской Федерации. Кратенько пройдёмся по тем, о которых знаю.

🦉 3-летняя льгота (ЛДВ)

ЛДВ освобождает от НДФЛ доход от продажи ценных бумаг при условии, что те находились в непрерывном владении не менее 3 лет.

Основные моменты и условия такие:
• максимальный размер вычета 3 млн ₽ в год (за 3 года владения налогооблагаемая база уменьшается на 3 × 3 = 9 млн ₽);
• покупка совершена на организованной торговой площадке (Московская биржа);
• бумаги приобретены не ранее 01.01.2014;
• только для налоговых резидентов РФ;
• для ИИС не применима.

19 марта 2024 года Госдума во 2 и 3 чтении согласовала поправки в налоговый кодекс. После вступления поправок в силу под действие льготы будут подпадать только бумаги российских компаний (ранее и иностранные, а теперь усё).

Получить льготу можно через брокера. Для этого заранее обращаемся напрямую к нему и официально уведомляем о желании получить налоговый вычет на долгосрочное владение ценными бумагами. Только после этого осуществляем продажу.

🦉 5-летняя льгота

Льгота предусмотрена п.17.2 ст.217 налогового кодекса и относится к акциям из п.2 ст284.2. Она позволяет не облагать НДФЛ доходы от продажи акций, если инвестор владел непрерывно ими минимум 5 лет. Предельного размера (как у ЛДВ в 3 млн ₽ за каждый год) не предусмотрено.

Основное для 5-летки:
• касается только акций, и то если активы эмитента не более чем на 50% состоят из недвижимости на территории РФ;
• могут использовать как резиденты, так и нерезиденты РФ;
• применима в теории даже на ИИС.

За льготой также обращаемся к брокеру. Основная проблема: нет официального источника с данными о доле российской недвижимости в активах эмитента на каждый последний день месяца. Право на льготу ещё нужно, в общем, доказать 🤡

🦉 Льгота высокотехнологичного сектора (ЛДВ-РИИ)

Льгота освобождает от НДФЛ доходы от продажи, погашения или иных операций с бумагами российских эмитентов, входящих в перечень ценных бумаг высокотехнологичного сектора. Таким, например, является Софтлайн.

Применять ЛДВ-РИИ можно по каждой из бумаг перечня без ограничений, но она не распространяется на дивиденды и купоны. Срок непрерывного владения для предоставления льготы — 1 год, однако есть нюанс.

Для её применения необходимо, чтобы актив находился во владении не менее 1 года до 1 января 2023 года. Если точнее, то инвестор должен был непрерывно держать бумагу УЖЕ 1 полный год к 31 декабря 2022. Начиная с 2023, срок для применения льготы повышается с 1 до 5 лет.

🦉 Индивидуальный инвестиционный счёт

• I тип.
Даёт возможность вернуть 13% от суммы, внесённой на счёт в течение календарного года. ИИС не закрываем минимум 3 года.

• II тип.
Освобождает прибыль от налога в 13% с дохода от операций с ценными бумагами. ИИС не закрываем минимум 3 года.

• III тип.
Можно вернуть 13% от суммы, которую внесли на ИИС за год и не платить налог с дохода от торговли на бирже, но сумма будет ограничена 30 млн ₽.

#разное
Notes ATs | Инвестиции

🛢 Нефть, рынок и курс рубля 🛢

Кто следит за крепкостью рубля, наверняка помнит весёлый 2022 и даже вспомнил 2015 год, ведь доллар опустился до отметки, немного превышающей 51 ₽. Тут же начались санкции, потолки цен на нефть и слив практически всего рынка. Далее предлагаю разобраться, как взаимосвязаны нефть, рынок и курс рубля 👇

Начнём с того, что Российская Федерация является вторым крупным экспортером нефти ⛽ (на первом Саудовская Аравия). Также наша экономика хорошо так зависит от добычи и продажи чёрного золота.

Допустим, некий российский эмитент "Счастье-нефть" (название выдумано, совпадения случайны) занимается добычей и экспортом. Ему выгодно продать нефть подороже да побольше, ведь тогда получит больше выручки 💸💸💸. В данном случае "Счастье-нефть" весьма выгоден слабый рубль, так как денежки с продажи получает в валюте.

Например, "Счастье-нефть" продаёт 700 баррелей нефти. Покупатель готов отдать 60 $ за баррель. Курс пусть будет 1 $ = 85 ₽. Тогда эмитент выручит со сделки:

700 × 60 × 85 = 3,57 млн ₽.

А вот при курсе 1 $ = 55 ₽ имеем уже 2,31 млн ₽. Почувствовали, каково было нефтяникам летом 2022?

Финансовые и операционные показатели в свою очередь влияют на стоимость акций. Если растёт добыча и экспорт и цены на чёрное золото хотя бы не падают, то при слабом рубле эмитент имеет неплохую выручку и прибыль. Инвесторы видят, что у компании всё идёт хорошо, поэтому поднимается спрос на акции, следовательно, растёт их стоимость.

👉 Мы поняли, что курс рубля влияет на выручку экспортёров, на которую влияют ещё количество и стоимость нефти, если говорим про нефтяников. В зависимости от показателей эмитента (сколько добыли, продали и заработали) инвесторы начинают гордится или разочаровываться компанией. А от чего зависит тогда курс рубля?

Рассмотрим ситуацию с "Счастье-нефть" с другой стороны. Мы ведь не сами регулируем стоимость нефти — из-за санкций у нас же потолок цен есть. Если стоимость баррели уменьшается, при сохранении курса доллара в бюджет поступает меньше денег в национальной валюте, а, значит, запланированные расходы невозможно профинансировать в определённом объёме. Оптимальный выход из ситуации — девальвация рубля, при которой происходит обесценивание российской валюты и увеличение стоимости доллара. Когда чёрное золото дешевеет, в ход также идут психологические факторы: акции российских компаний продаются, рубли меняются на те же доллары в предположении, что рубль ослабнет. На валюту появляется спрос, а раз он есть, то стоимость растёт.

❗Примечание:
Курс валют на бирже и в ЦБ может отличаться. В первом случае он свободен от прямого государственного регулирования, поэтому образуется, исходя из сочетания спроса и предложения. В качестве примера можно привести курс HKD в январе этого года.

#разное
Notes ATs | Инвестиции

Администрация президента США Джо Байдена пересмотрела правила, направленные на затруднение доступа Китаю к американским чипам ИИ и инструментам для их производства. Это является частью усилий по сдерживанию индустрии производства чипов в Пекине из-за проблем национальной безопасности.

Правила, опубликованные в октябре, направлены на прекращение поставок в Китай более совершенных технологий искусственного интеллекта, поскольку Вашингтон закручивает гайки против Пекина. А всё из-за опасений — развивающийся технологический сектор может укрепить вооруженные силы КНР. Новые правила разъясняют, например, что ограничения на поставки распространяются и на ноутбуки, содержащие эти чипы.

Министерство торговли, осуществляющее надзор за экспортным контролем, заявило о планах продолжать обновлять ограничения для Китая, поскольку стремится укрепить и усовершенствовать меры безопасности.

Источник: www.reuters.com

#news
Notes ATs | Инвестиции

📽 Афера века 📽

Это драматическая криминальная картина, основанная на реальной истории группы простых людей, решивших совершить дерзкое ограбление банка в Буэнос-Айресе. Фильм начинается в мастерской художника Фернандо Араухо. После возвращения с одной из тренировок у него назревает безумный план по ограблению банка с помощью... канализации. Первая часть истории возможно заставит поскучать, но вторая с самим ограблением даже повеселит (временами вспоминался фильм "Такси"). Чего только стоит момент со старушкой 😁

Кино показывает, как важно продумывать возможные исходы и варианты событий. НО! Нужно помнить: идеальных планов просто не бывает. В картине преступники продумали, что с настоящим оружием им дадут приличный срок, однако... на муляжах же оставили свои отпечатки и засветили лица на камерах. Как их сразу не поймали? Оставим этот вопрос режиссёру.

Фильм мне понравился — смотрится легко, поэтому после трудового дня будет самое то.

#кино
Notes ATs | Инвестиции