Пекин решительно выступает против ограничений, введённых в отношении китайских компаний и Москвы, заявило в понедельник Министерство коммерции КНР.

США объявили о новом пакете санкций против России в преддверии второй годовщины конфликта на Украине. Меры включают в себя торговые ограничения, направленные против 63 организаций из РФ и 30 компаний из Китая, Турции, ОАЭ, Кыргызстана, Индии и Южной Кореи за предполагаемую поддержку военной операции России на Украине.

Согласно заявлению, новые меры Вашингтона «наносят ущерб безопасности и стабильности глобальных производственных цепочек».

«Подход США — типичный пример односторонних санкций, юрисдикции «длинной руки» и экономического принуждения, подрывающие международные экономические и торговые правила. Китай категорически против этого», — заявили в министерстве, добавив, что Пекин предпримет шаги для «защиты законных прав и интересов китайских предприятий».

Источник: www.mideastdiscourse.com

#news
Notes ATs | Инвестиции

⚡ Канеман и Тверски. Теория перспектив ⚡

Недавно начала читать книгу Бретта Стинбарджера "Психология трейдинга. Инструменты и методы принятия решений" и там познакомилась с теориями, выдвинутыми Канеманом и Тверски. Меня эти две лично заинтересовали, поэтому предлагаю сегодня разобраться с этой теорией перспектив и поговорить о поведенческой экономике.

🔸 Введение 🔸

В 1979 году теорию сформулировали, а только спустя 13 лет развили. Этим занимались Амос Тверски и Даниэль Канеман.

Они описали, как люди делают выбор между альтернативами, в которых присутствует некий риск при неизвестности вероятностей различных результатов.

🔸 Суть теории 🔸

Для понимания обратимся сразу к примеру. Кто понял, откуда пример, пишите в комментариях)))

Сон Ки Хун — азартным игрок, накопивший огромные долги. На одной из станций метро он встречает одетого в строгий костюм человека, который предлагает сыграть в ттакчи. Мужчина обещает, что в случае победы Ки Хун получит 100 000 вон, а если проиграет, то — пощёчину. Азартный должник с радостью соглашается сыграть, ведь он ничего не теряет при проигрыше.

А теперь представим, что в случае поражения Ки Хун пришлось бы отдать 100 000 вон. Он бы согласился, даже при наличии таких денег? Вряд-ли, ведь наверняка и Вам такие условия не понравились.

Примерно такой же результат можно ожидать в случае, если вместо награды в 100 000 вон предложат 110 000, 120 000 или 150 000 вон. А вот с около 200 000 вон возможно уже и Ки Хун задумался бы...

Итого, мы имеем, что утрата некоторой суммы денег является для человека более существенным событием, чем выигрыш такой же и даже большей. Данный феномен получил название "неприятие потерь".

Вообще, согласно теории перспектив:

Люди в своём выборе не максимизируют полезность от принятого решения, а выбирают вариант с наибольшей психологической перспективой.

🔸 В инвестициях 🔸

Говоря об инвестициях, инвесторы по-разному оценивают прибыли и убытки. Заработок в 10 000 рублей и потеря той же суммы не равнозначны по модулю и ощущениям. Мы предпочитаем избегание убытков больше, чем возможность получения прибыли.

От "неприятия потери" стоит отталкиваться при создании своей стратегии и выбора активов. Например, если человек осознаёт свою склонность к избеганию убытков, то ему стоит рассмотреть более консервативные методы инвестирования.

В теории перспектив также интересен эффект уверенности:

Люди отдают большее предпочтение определённым результатам, чем вероятным.

Тут можно рассмотреть всё того же консервативного инвестора. Он лучше возьмёт ОФЗ, которое будет приносить определённый доход в виде купонов, чем акции третьего эшелона, которые возможно выстрелят, а может... и приведут к убыткам. А про что я говорила ранее? Про неприятие потери. Консерватора убытки от 3 эшелона доведут до седых волос, поэтому он лучше их избежит и отдаст предпочтение ОФЗ.

#разное
Notes ATs | Инвестиции

Sinopec призывает увеличить государственную поддержку проектов по добыче сланцевой нефти в Китае!

Правительство Китая должно ввести льготную налоговую и финансовую поддержку сланцевого нефтяного сектора страны, заявил председатель государственного нефтегазового гиганта Sinopec Ма Юншэн. Он также добавил, что её запасы в Китае геологически более сложны и дороги в разработке, чем в Северной Америке, где бурильщики добились крупномасштабной коммерческой добычи с помощью государственной финансовой поддержки.

Власти также должны лучше обеспечивать финансовую поддержку научных и технологических исследований для увеличения добычи сланцевой нефти.

Китай вложил значительные средства в разработку сланцев, а также других капиталоёмких и технически сложных запасов по мере снижения добычи на зрелых месторождениях.

Источник: www.reuters.com

#news
Notes ATs | Инвестиции

🔍 НОВАТЭК 🔍

Часть №2

🔸 Мультипликаторы. Весьма неплохие показатели, а местами даже хорошие (слайд 3):
• P/BV, P/E и P/S повыше значений по сектору "Нефтегаз" (например, у НОВАТЭКа P/BV = 1,62, а сектор имеет по LTM 1,17), однако, на мой взгляд, на фоне санкций могло быть и хуже;
• рентабельность по активам и капиталу идёт впереди сектора — у эмитента 14,40% и 17,90% соответственно против 7,40% и 10,00% у сектора.

🔸 Финансы. В феврале вышел отчёт за 2023. При сравнении с 2021 имеем:
• чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности компании, 433,3 млрд ₽ (+3,3%);
• активы 3 219 млрд ₽ (+30,9%);
• чистый долг 9,2 млрд ₽ (-87,5%);
• выручка в 1 371,5 млрд ₽ (+20,8%).

За 2022 год эмитент не пожелал раскрыть отчётность по МСФО, поэтому трудно сказать, что весёлого произошло тогда. Исходя из 105,58 ₽ на акцию в виде дивидендов, предположу, что скорректированная чистая прибыль в позапрошлом году составила максимум 105,580 ₽ × 3,036 млрд шт × 2 = 641,082 млрд ₽. Это даже похоже на правду, ведь по РСБУ чистая прибыль составила 640,4 млрд ₽, но не стоит забывать, что показатели по РСБУ несопоставимы с показателем по МСФО.

🔸 Дивиденды. Имеющаяся дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% скорректированной чистой прибыли дважды в год. В феврале совет директоров провёл собрание, на котором рекомендовал выплатить дивиденды в размере 44,09 ₽ на акцию.

🔸 Санкции. Нет флота для коммерческих отгрузок сжиженного природного газа с Арктик СПГ-2 из-за того, что на Совкомфлот наложили санкции 23 февраля 2024 года. Также под раздачу попала НОВАТЭК-Мурманск — США включили её в SDN-List.

👉 Компания не произвела особого впечатления. При этом мультипликаторы мне понравились, финансовые показатели тоже неплохие. Судя по тому, что отчёт за 2022 по МСФО мы вряд-ли увидим, год был жёсткий и эмитенту пришлось поднапрячься, чтобы в 2023 году сократить чистый долг, прибавив в активах и выручке относительно 2021.

Что касается падения, которое началось в октябре 2023 года, то моё здесь мнение такое — идёт коррекция. На просадку также оказывают влияние: санкции и затянувшиеся проекты (нет возможности начать отгрузку СПГ с "Арктик СПГ-2", не понятно, что со сделкой по Сахалин-2). Дивиденды хоть и дают драйвер роста, но обратимся к дивидендной истории. С 2014 года дивы росли, и вот за 2023 год мы можем иметь 44,09 + 34,5 = 78,59 ₽, а это примерно уровень 2021 года, то есть откатились. Как понимаю, основной массе инвесторов такая картина тоже не нравится, поэтому имеем, что имеем.

Ждём новостей по проектам Сахалин-2 и Арктик СПГ-2. Возможно они переломят нынешний нисходящий тренд.

#отчётность
Notes ATs | Инвестиции

💐 Дорогие женщины, поздравляю нас с 8 марта! 💐

Сегодня день не просто весны, но и солидарности женщин. Только задумайтесь, каких-то 100 лет назад дамы не могли голосовать, иметь равные условия труда с мужчинами. Благодаря женщинам прошлого теперь мы имеем право не только голосовать, но и заводить отдельные брокерские и инвестиционные счета для личных целей и самостоятельно пользоваться своими же деньгами 😁

Подписчицам желаю больше здоровья, сил, материального благополучия, любви к... себе. Последнее хоть и звучит эгоистично, однако именно это придаёт внутренние силы, помогает реализовывать потенциал и приносит душевный покой. Будьте сильными и не бойтесь трудностей!

⭐ С международным женским днём, дорогие дамы!

Все большее число руководителей Банка Японии склоняются к идее отмены отрицательных процентных ставок в марте. Напомним, что на данный момент она составляет -0,1%. После этого ЦБ Японии также пересмотрит масштабную программу стимулирования, состоящую из контроля доходности облигаций и покупки более рискованных активов.

Однако в совете из 9 членов нет консенсуса по ставке. Одобрят ли повышение на предстоящем заседании 18-19 марта или отложат, по крайней мере, до следующего заседания 25-26 апреля, пока не известно.

Значительное повышение заработной платы, вероятно, повысит шансы на действия в марте. Банк Японии надеется, что устойчивый рост заработной платы заставит потребителей тратить больше, повышая спрос и цены после многих лет экономической стагнации и дефляции.

Источник: www.reuters.com

#news
Notes ATs | Инвестиции

⚠ Выкупу замороженных бумаг быть! ⚠

Как сообщил глава «Инвестпалаты», процедура выкупа иностранцами замороженных бумаг россиян пройдет в 4 этапа. При этом цены выкупа определят по котировкам западных бирж — мероприятие пройдёт без дисконта для нерезидентов.

👉 Основные положения:

• иностранные активы, покупаемые на СПб Бирже и заблокированные из-за санкций США от 2 ноября 2023, попадают частично под обмен по указу №844;

• совокупная начальная стоимость ценных бумаг, предъявляемых к выкупу, не должна превышать 100 000 ₽;

• в обмене 1-ой очереди бумаги, учитываемые в НРД, то есть ранее торговавшиеся на Мосбирже;

• организатором обмена выступает брокер «Инвестиционная палата»;

• процесс обмена добровольный со стороны продавцов и покупателей;

• 3834 актива подлежат выкупу (акции, депозитарные расписки, паи);

• участие для нас [резидентов РФ] бесплатное.

Теперь подробнее про перечень бумаг, подлежащих обмену. В списке находятся как американские, так и гонконгские активы. Перед тем, как радоваться, хочу обратить Ваше внимание на ISIN. Я просмотрела интересующие меня бумаги, а именно Bank of China $3988 и Tencent $700. Под обмен, согласно перечню, попадает Bank of China (ISIN: CNE1000001Z5). Что касается техногиганта, то его гонконгские бумаги (ISIN: KYG875721634) вне списка. Обмену подлежат лишь расписки в долларах (ISIN: US88032Q1094)

Ключевые даты по обмену

Посол Китая в США подверг критике недавние шаги президента Джо Байдена, направленные против китайских товаров по соображениям национальной безопасности.

Со слов посла Се Фэн:

Рассматривая электромобили как «айфоны на колесах» или называя грузовые краны «троянскими конями», Вы только попадаете в бесконечный цикл — такая нагрузка на безопасность приводит к чрезмерному беспокойству. Если «снижение рисков» касается только Китая, то это означает упущенные возможности и проигрышные результаты. В конце концов, более чем 70 000 американских компаний, инвестирующих в Китай, так тесно связанны с нами, что принудительное «разделение» может быть слишком дорогим решением.

Опасения правительства США по поводу потенциальных уязвимостей национальной безопасности, заложенных в китайских продуктах, набирали обороты в течение многих лет. Это привело к принятию таких мер, как закон от 2018 года, усиливавшего полномочия Комитета по иностранным инвестициям в США.

Источник: www.scmp.com

#news
Notes ATs | Инвестиции

Alibaba планирует инвестировать 1,1 млрд $ в Южную Корею в течение следующих 3 лет. В рамках инвестиционного плана китайский гигант электронной коммерции планирует потратить 200 млн $ в этом году на строительство логистического центра, говорится в документе бизнес-стратегии Alibaba, полученном информационным агентством Yonhap.

Alibaba также планирует потратить 100 млн $, чтобы помочь малым и средним южнокорейским фирмам продавать продукцию за рубежом.

Ранее в этом месяце антимонопольный регулятор Южной Кореи начал выездную проверку AliExpress по подозрению в нарушении электронной коммерции по защите прав потребителей. Сама же Alibaba заявила, что инвестирует около 100 млрд вон для укрепления защиты потребителей. Проверка проводилась в рамках расследования регулятора о том, выполнила ли компания надлежащие обязательства в соответствии с законодательством страны об электронной коммерции и соответствующими нормативными актами.

Источник: in.investing.com

#news
Notes ATs | Инвестиции

📽 Тинейджер на миллиард 📽

Это вдохновляющая история о тайском предпринимателе Иттипате Пирадечапане, который в подростковом возрасте основал компанию по производству и продаже жареных водорослей, а затем превратил её в многомиллионный бизнес. Фильм, снятый в 2011 году, представляет собой рассказ о его тернистом пути к успеху, преодолении трудностей и стремлении к мечте.

Картина полезна для инвесторов тем, что демонстрирует важность упорства, целеустремленности и умения рисковать. Иттипат не побоялся начать свой бизнес в условиях конкуренции и сумел разработать стратегию, позволившую стать лидером на рынке.

"Тинейджер на миллиард" может вдохновить инвесторов на создание собственного бизнеса. Иттипат начал своё дело, не имея никакого опыта и знаний, и в 2018 году попал даже в рейтинг «Форбс» с состоянием в 600 млн $.

Сам фильм оцениваю нейтрально — после американских картин с "вот это поворот" немного необычно смотрится, и не покидает ощущение, что чего-то не хватает

#кино
Notes ATs | Инвестиции

⭐ Как великие инвесторы уходят от налогов? ⭐

Наверняка в 2021 году Вы видели заголовки: "Баффет, Безос, Маск платят меньше налогов, чем рядовой американец!"

Согласно ProPublica, состояние Баффета выросло на 24,3 млрд $ с 2014 по 2018 года, однако за это время он заплатил налогов на сумму 0,024 млрд $. А это, прошу заметить, всего 0,1% от прироста. После такого объявления Уоррена стали называть олицетворением жадности миллиардеров. Самого же провидца из Омахи уже неоднократно упрекали в использовании оффшорных схем и ухода от налогов ☺

🦉 В чём секрет?

Начнём с того, что старина Уоррен придерживается своим правилам инвестирования, одно из которых звучит так:

Лучшее время для продажи акций — никогда

Если говорить про инвестиции, в США и РФ акционеры платят налоги с полученного дохода, то есть продажи бумаг в случае роста их стоимости и дивидендов. Пока ценные бумаги не проданы, у Вас имеется "нереализованная прибыль", на которую... налогов НЕТ. Пусть хоть стоимость вашего актива выросла со 100 ₽ до 10 000 ₽, всё равно. Если позиция не закрыта, реального дохода как бы и нет.

Всё это к тому, что пока наш американский предприниматель следует правилу, описанному выше, он не получает дохода и, следовательно, не платит налоги. Интересен момент и с Berkshire Hathaway, чьи акции находятся в руках Уоррена, — дивидендной политики нет, то есть и налога с них тоже нет.

При этом Баффет сообщил, что решение компании не выплачивать дивы, а постоянно реинвестировать полученную прибыль, поддерживается большинством акционеров.

🦉 Налог с доходов с инвестиций в США

В США нет ЛДВ, как у нас в РФ. Налоги с инвестиций в штатах интересны тем, что их размер зависит от полученного дохода, семейного положения, времени владения бумагой, типа счёта и проч.

Если кратко, то ставка налога на прирост капитала составляет 0%, 15% или 20% для большинства активов, находящихся в портфеле более 1 года. Налогам на прирост капитала с активов, которые пробыли во владении менее 1 года, соответствуют ставки: 10%, 12%, 22%, 24%, 32%, 35% или... вообще 37%.

Как понимаете, в США выгоднее держать акции хотя бы 1 год, чтобы не платить конские поборы 🤡

🦉 Секреты провидца из Омахи

Уоррен Баффет применяет различные стратегии для уменьшения своего налогового бремени, включая использование юридических схем и льгот, доступных богатым людям. Одной из таких стратегий является долгосрочное инвестирование в активы, как уже говорилось ранее. Если нет зафиксированной прибыли, то о каких налогах речь? Ситуация чем-то похожа на выражение: "Делить шкуру неубитого медведя". Только тут живой медведь в виде открытых позиций.

Баффет также активно пользуется благотворительностью — позволяет ему вычитать сумму пожертвований из своего дохода и минимизировать налоги. В 2022 году появилась новость, что Уоррен сделал пожертвование в размере 0,75 млрд $ благотворительным фондам, которыми управляют его дети.

🦉 НЕкратко о главном

Итак, мы поняли, что старина Баффет держит свои позиции открытыми. В США нет специальной льготы на долгосрочное владение ценными бумагами, аналогичной той, что существует в России. Однако есть так называемая система капиталовложений, которая предусматривает налоговые льготы для инвесторов, держащих активы от 1 года. Также существует система налоговых вычетов и кредитов для пассивных инвесторов, в том числе для инвесторов в пенсионные фонды и IRA (индивидуальные пенсионные счета).

Таким образом, в США инвестирование в ценные бумаги может быть выгодным с точки зрения налоговых льгот, хотя отдельной ЛДВ ценными бумагами не существует.

Что же с Баффетом? Он с большой вероятностью на законных основаниях платит маленькие налоги. По крайней мере его "схема ухода" от них выглядит на столько просто, аж не верится, что так можно 😂

#разное
Notes ATs | Инвестиции

🔍 Норникель 🔍

Часть №2

🔸 Мультипликаторы. Посмотрим на слайд 3. Немного расстраивает P/BV = 4,15, значащий, что за акции компании мы переплачиваем. В остальном получше сектора, в особенности говоря про рентабельность:
• ROA = 10,00% при секторе 2,50%;
• ROE = 36,70% при секторе 6,80%.

🔸 Финансы. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• выручка уменьшилась до 14,41 млрд $ (-14,6%);
• EBITDA опустилась до 6,88 млрд $ (-20,8%);
• чистая прибыль составила 2,87 млрд $ (-51%);
• денежный поток вырос до 2,69 млрд $ (+615%).

Достаточно слабенькие результаты. Выручка, большая часть которой пришлась на Азию (53,9%), уменьшилась из-за снижения цен реализации на металлы. В рублях же показатель наоборот прибавил 4%, но это за счёт девальвации рубля.

🔸 Дивиденды. Из дивидендной политики с сайта эмитента от 2016 года:

Источником выплаты является чистая прибыль, определяемая по данным бухгалтерской (финансовой) отчётности Общества. Совет директоров ориентируется на то, что размер годовых дивидендов должен составлять не менее 30% от консолидированной прибыли до вычета расходов по процентам, налогу на прибыль, амортизации (EBITDA)

До конца 2022 также действовало соглашение:

На дивиденды должно приходиться не менее 60% от EBITDA при Net debt / EBITDA < 1,8. Если этот коэффициент выше, минимальный уровень дивидендов составлял 30% от EBITDA, но не менее 1 млрд $

За 2022 год акционеры дивидендов не увидели, однако в 2023 году компания вернулась к дивам.

🔸 Санкции. В 2022 году США и Великобритания ввели санкции против совладельца компании Владимира Потанина. Минфин США подчеркнул, что санкции не затрагивают сам Норникель.

🔸 Риски. Основным риском является укрепление рубля, так как выручка приходит эмитенту в долларах. Также возможно усиление санкций, из-за которых, кстати, пришлось перестраивать сбытовые цепочки.

👉 Мой взгляд. Норникель хоть и является мировым лидером по производству никеля и палладия, однако как-либо меня не впечатлил. По мультипликаторам относительно сектора хорошая компания, но всё равно дорогая, финансовые показателя на данный момент снижаются, как и операционные. Вообще же прогнозируется снижение добычи металлов. Хорошо, что долговая нагрузка хотя бы стабильна. Снижение чистой прибыли аж на 51% возможно вызовет проблемы, ведь с долгами нужно из чего-то рассчитываться.

Мне компания не показалась какой-то интересной. Единственное, чем немного она привлекает — возможностью сплита.

#отчётность
Notes ATs | Инвестиции