📉 Что делать при просадках? 📉

Фондовый рынок цикличен — за периодом роста всегда следует падение, и наоборот. Сейчас большинство акций проседает, а наши портфели активно краснеют. Особенно весело сектору информационных технологий:
• -1,8% — Астра;
• -2,3% — Диасофт;
• -2,5% — Группа Позитив;
• -3,5% — Делимобиль.

Да и сам iMOEX просел на 1,4%. Что же делать во время коррекции, паники или тотального слива? Напоминаю!

👉 Не паникуйте! Простой и базовый совет, которому трудно следовать.

👉 Придерживайтесь своей стратегии. Опыт показал, что наибольший убыток приносит как раз не медвежий рынок, а отсутствие стратегии и импульсивные сделки. Купили, продали в убыток, купили снова, опять убыток, и это пока не говоря про комиссии. Разработайте план действий на случай ЧП: каким образом уменьшать убытки или восстанавливать портфель?

При этом будьте гибкими. Возможно, стратегия, приносящая деньги в прошлом, больше работать не будет в новых реалиях. Адаптируйтесь к изменяющемуся миру. Может, действительно, актив лучше продать, докупив на просадке другой.

👉 Ещё раз проанализируйте свой портфель. Посмотрите, как и на какие активы отражается медвежье настроение. Например, очень чувствительны акции третьего уровня листинга (ими ещё манипулировать легко, но об этом завтра), которому не уступают и эмитенты из сектора Hight Tech или IT.

👉 Перестаньте мониторить происходящее на рынке. Это поможет уменьшить тревожность и желание слить бумаги, которые вообще планировались на долгосрок. В общем, очистите своё информационное поле.

👉 Паника всё ещё с вами? Стоит подумать о перераспределении активов, а именно о покупке облигаций и фондов. Они не так чувствительны как акции, поэтому начните потихоньку докупать более безопасные активы и продавать рискованные. Да, доходность портфеля уменьшиться, но и нервничать Вы станете меньше. По факту из-за этого и стоит заранее определить свой риск-профиль, чтобы на медвежьем рынке находится в рассудке.

👉 Не надейтесь на удачу, а точнее не покупайте акции в уверенности, что через сутки сделаете +5%, так как закупились на дне. Вероятность того, что без опыта на эмоциях попадёте в тот самый момент перед разворотом, очень мала. А так Вы расстроитесь из-за несовпадения реальности с ожиданиями. В долгосрочной перспективе покупки ещё принесут пользу, но в краткосрочной будут лишь убытки.

И последнее, но немаловажное.❗ НЕ ИДИТЕ ЗА ТОЛПОЙ ❗ Думайте своей головой, анализируйте ситуацию, припоминайте похожие случаи и сравнивайте с нынешним злоключением. Будьте готовы к убыткам! Я знаю только 1 актив, который постоянно зеленеет, но доходность о-о-о-о-о-чень долго отбивает комиссии. Как понимаете, краткосрочно краснеют все остальные)))

👉 В комментариях оставлю вечно зеленеющий актив. Если знаете ещё, можете дополнить список :з

#разное
Notes ATs | Инвестиции

🥇 Смена уровня листинга. А в чём смысл? 🥇

Листинг — предоставление доступа к покупке или продаже ценных бумаг компании на бирже.

На Мосбирже есть три уровня листинга. Наибольшее число требований приходится на первый, поэтому в него труднее попасть, чем во второй или третий.

🦉 А как влияет переход?

Большинство наверняка слышало о том, что Группа Астра ради попадания в первый котировальный список провела вторичное размещение. Котировки акций поштормило, так как некоторые стали закрывать экстренно позиции. Сколько негативных комментариев видела... Жуть. И всё же, а зачем же попадать в первый уровень листинга?

• Увеличивается ликвидность ценных бумаг. Переход в первый уровень обычно сопровождается повышением торговой активности.

• Раз увеличивается ликвидность, то интерес компания вызывает всё больше — котировки могут расти.

• Практически не пампят. Не задумывались, почему пампят 2 или чаще 3 эшелон? Эмитенты не так известны, как тот же Сбер, поэтому для второго и третьего уровня листинга достаточно небольшого количества людей для разгона объёмов, чтобы на жадности другие инвесторы и спекулянты открывали позиции. С первым листингом памп сделать гораздо сложнее.

Маленькая история, которая случилась недавно. Она не касается акций, но под тему пампа. Предлагали концептуально новый подход к сотрудничеству, состоящий в курировании меня:

Я выдаю Вам сигнал, в котором прописаны все параметры для входа в сделку. От Вас требуется только зайти в неё вместе с нами и быть на связи для возможных корректировок. В среднем 9 из 10 сделок закрываются в плюс

И чем не схема пампа, где ищут людей для одновременных открытий позиций?

• Акциям и эмитенту уделяется больше внимания. Компания становится интересней для участников рынка, так как она теперь и более прозрачная, и с большей капитализацией, и нужно стараться, чтобы не вылететь из списка. Это может породить дополнительный спрос на ценные бумаги.

• Доступ у институциональных инвесторов. Например, некоторые хедж-фонд не могут инвестировать деньги в акции, которые имеют НЕ первый уровень листинга.

• Раз эмитент получил первый уровень, то ему можно больше доверять в плане надёжности. Переход на более высокий уровень сопровождается повышенными требованиями к компании, чтобы оставаться в списке.

🦉 Минусы будут?

Для спекулянтов — бумагу труднее запамнить.
Для инвесторов — не выявлено.
Для компании — появляются дополнительные обязанности и требования, которым нужно соответствовать. Не редко это ещё и дополнительные расходы.

👉 А какие Вы знаете бумаги с первым уровнем листинга?

#разное
Notes ATs | Инвестиции

🖊 Психология привычки 🖊

Данная книга представляет собой маленькое повествование о том, как привычки влияют на нашу жизнь и поведение. Литл анализирует механизмы их формирования и изменения, описывает разнообразные стратегии по корректировке и избавлению.

В плане инвестиций интересной может показаться глава 6 "Сильные мира сего", однако здесь больше как в "Богатый папа, бедный папа" — база базой. Весьма хорошими советами, которые есть, являются:
• держите ответ за свои расходы;
• будьте бережливы;
• не надейтесь на удачу.

В целом же, книга неплохая, но в плане финансов или инвестирования мне не удалось найти чего-то нового. А конец первой главы даже немного расстроил. В 30 лет у кого-то молодость продолжается!

#книги
Notes ATs | Инвестиции

🔍 Юнипро 🔍

Часть №2

🔸 Рейтинг. На конец 2023 года, ПАО "Юнипро" — финансово устойчивое, незакредитованное, относительно ликвидное, среднеэффективное предприятие. ЛИСП рейтинг: rlAAA.

🔸 Мультипликаторы. Мне очень понравились. Если кратко, то или лучше сектора, или на уровне:
• P/BV = 0,85
Меньше единицы — недооценка акций.
• P/E = 5,82
На российском рынке считается нормой значение около 8. Для Юнипро показатель не отрицателен и меньше сектора (8,52), то есть имеем снова недооценку.
• P/S = 1,08
В пределах нормы, для покупки акция привлекательна.
• EV/EBITDA = 1,77
В 2,6 раза меньше сектора, что круто.
• ROA = 13,30% и ROE = 14,50%
Рентабельность по капитулу сильно отстаёт от сектора, но всё равно на прилично уровне.

🔸 Финансы. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• операционная прибыль упала до 23,5 млрд ₽ (-6,7%);
• чистая прибыль составила 22,0 млрд ₽ (+3,6%);
• выручка выросла до 118,6 млрд ₽ (+12,1%);
• EBITDA выросла до 14,9 млрд ₽ (+5,7%);
• CAPEX достиг 14,19 млрд ₽ (x2,4).

В росте капитальных затрат (приобретении основных средств и прочих внеоборотных активов) нет ничего плохого даже при таких масштабах. К тому же компания уменьшила обязательства на 17,41%, увеличив почти на столько же капитал.

Нераспределённая прибыль только растёт. Так, в 2022 году она составила 64,39 млрд ₽, а в 2023 выросла до 86,43 млрд ₽.

🔸 Дивиденды. Согласно дивидендной политике, Общество стремится выплачивать дивы не реже двух раз в год. Одним из условий является наличие чистой прибыли.

За 2023 год СД ожидаемо рекомендовали не делать выплаты. Предположительно это связано с формальным наличием в акционерах компании иностранного юридического лица — Uniper (83,7%). Если главный акционер не может получать выплаты, то смысл их вообще делать?

🔸 Риски. Основной крутится вокруг неопределённости будущего контролирующего акционера. Как сказала ранее, основной пакетодержатель — немецкая компания Uniper.

25 апреля 2023 в Юнипро ввели временное управление. Формально пакет в 83,7% остаётся принадлежать Uniper, но управляет им Росимущество.

🔸 Конкуренты. Первым делом это:
• Интер РАО;
• Русгидро;
• Мосэнерго;
• ОГК-2.

Причём в 2019 Интер РАО рассказала о намерения купить несколько компаний, одной из которых являлась «Юнипро». Кстати говоря, Интер РАО является достаточно сильным конкурентом, ведь он и по финансам обгоняет Юнипро, и платит дивы при плюс-минус таких же мультипликаторах.

👉 Мой взгляд. Смотрится компания интересно. Не скажу, что прямо недооценена (ещё до 2022 котировки находились в области 2,42 ₽ - 3,00 ₽), но потенциал есть. Фундаментально Юнипро выглядит сильно, чего только стоят мультипликаторы: лучше сектора или просто на хорошем уровне. Всю картину портит отсутствие дивидендов из-за немецкого акционера. По факту, имеем акцию стоимости без дивов, что не очень хорошо. Результаты хорошие видим, но пощупать их нельзя.

Держу позитивно-нейтральный взгляд на эмитента и котировки в целом. Финансово уступает, конечно, конкуренту в лице Интер РАО, но зато имеет хороший (ВОЗМОЖНЫЙ) драйвер роста — выкуп или национализация компании, что откроет доступ к выплатам. Нераспределённая прибыль только копится, что делает хорошее подспорье для будущих дивов.

Про Интер РАО для сравнения можно прочитать тут.

#отчётность
Notes ATs | Инвестиции

🔍 Positive Technologies 🔍

Часть №2

🔸 Рейтинг. В прошлом году рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг на уровне ruAA. Прогноз стабильный.

🔸 Мультипликаторы. Дорого, очень дорого:
• P/BV = 33,30
Могу сказать, что переоценена даже для IT.
• P/E = 19,50
Тоже переоценка, но относительно сектора ещё нормально.
• P/S = 8,50
В 2 раза больше сектора, что не хорошо.
• EV/EBITDA = 17,80
Спасибо, что в несколько раз ниже сектора...
• ROA = 34,20% и ROE = 73,50%
Рентабельность на высшем уровне. По активам и капитализации в 2 раза больше сектора.

🔸 Финансы. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• валовая прибыль увеличилась до 20,7 млрд ₽ (+65,6%);
• чистая прибыль достигла 9,5 млрд ₽ (+70%);
• выручка выросла до 22,2 млрд ₽ (+62,0%);
• EBITDA составила 10,8 млрд ₽ (+59%).

Рассматривать детально 1Q2024 смысла не вижу из-за сезонности бизнеса. Просто приведу цифры:
• чистый долг -6,81 млрд ₽;
• выручка 2,18 млрд ₽;
• убыток 1,49 млрд ₽.

🔸 Дивиденды. СД относительно величины выплат стремится ежегодно направлять от 50% до 100% NIC. При определении доли от NIC СД принимает во внимание поддержание оптимального значения показателя Net debt / EBITDA LTM.

🔸 Риски. Допэмиссия не даёт инвесторам покоя, особенно когда она непрерывна. Из-за FPO котировки может нехило штормить в 4Q.

🔸 Конкуренты. Из наиболее крупных выделю: Лабораторию Касперского, Инфотекс, Код безопасности.

👾 День инвестора. Более интересные моменты:
• бизнес-цель на 2024 — отгрузки на 40-50 млрд ₽;
• драйверами роста служат мета-продукты, PT NGFW, выход на международную арену и прирост числа новых заказчиков;
• размещение дополнительных акций в размере 7,9% от капитала ожидается в 4Q по рыночной цене;
• допэмиссия нужна для наращивания free-float (одна из целей Группы Позитив);
• средства с допэмиссии пойдут на LTI, покупку новых продуктов, компаний и технологий, "капитальное строительство" (например, Data Lake);
• байбэк не планируется, но если и будет, то такой, чтобы на котировки особо не повлияло;
• дивиденды — правильная стратегия в отношении большого числа акционеров;
• дивидендный потенциал НЕ будет снижен.

👉 Мой взгляд. Сам бизнес оцениваю положительно в долгосрочной перспективе, но акции уже стоят дорого. Мультипликаторы прямо кричат о переоценке, а недавняя коррекция это только подтверждает. Только за неделю акции потеряли 7,85%.

Из перспектив имеется международная экспансия. Компания стремится увеличивать число клиентов не только в РФ, но и за её пределами. До 2020 года Группа пассивно смотрела в сторону запада, но... где-то с 2021-2022 пришлось перейти в активный режим, переключившись на Южную Африку, Бразилию, Мексику, Египет, Саудовскую Аравию и других. Причём Positive Technologies старается учитывать культурные различия. Андрей Кузин, операционный директор, отметил, что каждый продукт должен быть адаптирован под конкретный локальный рынок.

Касаемо FPO, приведу слова Андрея Кузина:

В управленческой отчётности появится отдельный блок про кап.строй, про те большие/крупные проекты, в которые мы инвестируем и которые мы со своей стороны видим стимулирование роста капитализации компании

Так что не вижу ничего плохого в допэмиссии — средства пойдут частично на "капитальное строительство", которое ещё и отразится в отчётности. Будет видно, куда идут деньги.

Вообще тут даже можно открыть торговую идею. Если FPO проведут в 4Q, то акции ожидаемо пойдут вниз. Вся финансовая движуха начинается под конец года, что будет отражено в годовом отчёте 2024. Обычно на хорошие финансовые результат идёт положительная реакция, как и на дивы. Иными словами, спекулянтам можно закупиться на FPO и ждать роста котировок в апреле.

#отчётность
Notes ATs | Инвестиции

Видео со дня инвестора.

00:03:10 — Приветствие, Заполянский Владимир (управляющий директор);
00:07:00 — о самом PHDays, Максим Филиппов (заместитель генерального директора);
00:24:50 — окружающий нас кибер-мир, Алексей Новиков (управляющий директор);
00:37:30 — структура продуктового портфеля и технологические драйверы роста, Денис Кораблёв (управляющий директор);
00:53:20 — технологическая стратегия, Алексей Андреев (управляющий директор);
01:19:50 — бизнес и новые точки роста, Елена Бастанжиева (директор по развитию бизнеса);
01:42:00 — международная экспансия, Максим Филиппов (заместитель генерального директора);
02:08:00 — капитализация и операционная эффективность, Андрей Кузин (операционный директор);
02:28:00 — ответы на вопросы

#ATs_трансляция
Notes ATs | Инвестиции

Сегодня внезапно решила заскочить на COM.E ON Forum 2024. Подробности завтра — за сегодня устала, а нужно ещё оформить пост к сегодняшней обучалке 😄