🏛 Акции — это... 🏛

Начнём с вопроса: какое ощущение у Вас вызывают 20 000 ₽ наличными и те же деньги на карте? Наличка как-то чувствуется повесомей, согласитесь?) Вы её видите, осязаете, можете даже понюхать. Чувствуете, что, вот, она есть.

Благодаря современным технологиям Вы без проблем оплачиваете покупки через карту, кольца браслеты, часто даже выходить не надо в случае маркетплейсов. Деньги становятся не больше, чем цифрами в приложении. Такая же судьба настигает и ценные бумаги: иконка, название и цифры около иконки.

Хоть акции мы уже и разбирали, но давайте копнём глубже: а что это такое?

🦉 Акции — это бизнес

Напомню, что акции являются долей владения компанией. Раз Вы владеете частью компании, то вполне резонно, что имеете право на прибыль, получаемую её, и право голоса на собраниях. Говоря про первое, имеются в виду, конечно, дивиденды, поощрение акционерам.

Я в последнее время немного общительная, поэтому недавно меня снова пытались втянуть в крипту словами:

Начала заниматься криптой, она безопасна, анонимна. Можно проводить кратко-средне срочные сделки, а не как акции которые долго срочные

И снова про то, что под курированием всё шикарненько идёт. Очень понравился вопрос (без сарказма) от этого человека:

А Вы почему именно акции выбрали?

Ответ оказался прост: БИЗНЕС. Меня интересует бизнес. Да, открываю иногда спекулятивные сделки, но, как заметила, и там делаю поправку на тот же бизнес: на сколько всё хорошо или плохо.

Если одни приходят на биржу инвесторами, а в итоге кутят как трейдеры, то со мной вышло наоборот. Пришла спекулем, сижу добровольным инвестором. Некоторые компании больно уж понравились — захотелось стать их частью.

🦉 Акции — это рычаг давления

Зачем размазывать конкурента, когда его можно поглотить добровольно или принудительно? Основным методом для этого служит скупка акций миноритариев.

Покупатель скупает акции компании-цели и, в зависимости от объёма пакета, начинает терроризировать. Чем больше пакет, тем более сильное влияние может оказывать владелец. Например, контрольный пакет (обычно 50% + 1 акция) позволяет их владельцам самостоятельно решать вопросы деятельности организации и назначать совет директоров и руководителя.

👉 Значит, если купить все обыкновенные акции на бирже, то можно делать с компанией, что хочешь?

Не совсем. На бирже торгуется так называемый free-float, то есть свободно обращающиеся акции. Примеры:
• 55% - Лукойл;
• 50% - Газпром;
• 32% - Интер РАО;
• 21% - НОВАТЭК;
• 21% - Группа Позитив;
• 18% - Инарктика;
• 15% - Группа Астра;
• 07% - Диасофт.

Как видно, в теории Вы можете скупить акции Лукойла, чтобы получить контрольный пакет. Всего-то потребуется:
692,9 млн шт × 6 959,50 ₽ = 4 822,23 трлн ₽

А вот тот же НОВАТЭК только за счёт скупки обычных акций не получите. Хотя Вы сможете спорить с Газпромом, у которого 10%.

👉 А что такое акции для Вас?

#разное
Notes ATs | Инвестиции

Япония ввела торговые ограничения для китайских компаний в рамках нового раунда санкций против отдельных лиц и групп.

Новые ограничения также нацелены на компании Индии, Казахстана и Узбекистана. По данным министерства иностранных дел Японии, это первый случай, когда они ввели санкции против китайских фирм в связи с русско-украинским конфликтом. В число попавших под санкции входят гонконгская Asia Pacific Links Ltd, которая поставляла микрочипы для российских беспилотников, и китайская Yilufa Electronics Limited.

Официальные лица США заявили, что Китай поддерживает Россию, предоставляя беспилотники и ракетные технологии для крупнейшего наращивания военной мощи Москвы со времен Советского Союза.

Пекин и Москва предпринимают сложные шаги для обеспечения двусторонних платежей, что может подвергнуть некоторые китайские финансовые компании санкциям.

Источник: www.reuters.com

#news
Notes ATs | Инвестиции

📽 Кто убил BlackBerry 📽

Это увлекательная история, рассказывающая о падении и крахе компании BlackBerry, ранее считавшейся лидером рынка мобильных устройств. Майк Лазаридис — обычный неконфликтный инженер, который с трудом продаёт свои идеи. Дела идут так плохо, что его небольшую компанию RIM даже надувают. С приходом Джима Бэлсилли в команду изменилось всё.

История BlackBerry показывает, что даже самые успешные компании могут потерпеть неудачу. Вначале хотели поглотить, поэтому пришлось срочно делать и продавать больше телефонов в ущерб пользователям. Потом появился Стив Джобс со смартфоном, который со слов Лазаридис, провалится быстро. А через некоторое время нагрянула и комиссия по ценным бумагам по душу... По чью, узнаете сами)

Весьма символичным вышел финал. В начале истории Майк убирал раздражающий статический шум на устройстве. Этим же закончился и фильм — теперь он убирал шум уже со своих телефонов, которые "НИКОГДА не будут производиться в Китае"

#кино
Notes ATs | Инвестиции

Продолжаю марафон мероприятий! Оно уже закончилось, но было весьма интересно. Не инвест, зато частично по работе 🤖💚

Подробности будут позже 🙃

😡 Softline: FPO или SPO? 😡

Вчера эмитент Softline обрадовал инвесторов:

С целью финансирования ускоренного роста Группы, обеспечиваемого активной M&A-стратегией, и достижения вышеуказанных показателей Совет директоров Компании утвердил дополнительный выпуск акций ПАО «Софтлайн» в размере до 76 002 000 штук с размещением по открытой подписке и проспект ценных бумаг данного выпуска.

Дополнительный выпуск акций является по факту допэмиссий, или допкой. Вроде всё понятно, но потом увидела у Т-Банка:

С 14:00 мск акции Софтлайна резко потеряли в около 4%. Так рынок отреагировал на решение совета директоров провести допэмиссию.
Топ-менеджмент компании одобрил дополнительный выпуск 76 млн акций. Сейчас объем бумаг Софтлайна в свободном обращении составляет 324 млн штук. Цель SPO — финансирование M&A сделок. Пока цены, по которой пройдет SPO, нет. Как сообщает компания, она будет определена не позднее даты начала размещения дополнительных акций.

Окей, падение из-за допэмиссии, которая нужна для финансирования M&A-сделок и быстрого получения денег. А далее почему-то пишут, что это является целью SPO, и цены размещения пока нет. Иными словами, речь точно не о прошлой вторичке, которая прошло аж в 2023.

Итого, у нас тут FPO или SPO?

🦉 Немного теории

Вчера в Пульсе и на других площадках видела много постов и комментариев, где допку приравнивали к SPO. Грустно, поэтому запоминайте:

• Secondary Public Offering (SPO), или вторичное публичное размещение — публичное размещение акций, принадлежащих УЖЕ существующим акционерам (часто мажоритариям).

• Follow-on Public Offering (FPO) — выпуск дополнительного (нового) количества акций на открытый рынок, размывающий долю компании у акционера. Это и есть допка.

В первом и во втором случаях бумаги вливаются во free-float. При этом в допке "из воздуха" делают ещё акции, а это уменьшение:
1) доли в получаемой компанией прибыли;
2) суммы дивидендов на 1 акцию;
3) доли в акционерном капитале.

Во вторичном размещении ничего не размывается, так как на рынок выбрасывают уже существующие акции — трясут бумаги с того же мажоритария.

🦉 Сухой остаток

Первым делом задала вопрос представителям Т-Банка в Пульсе:

У них же [Softline] дополнительная эмиссия. SPO — это вливание во free-float уже существующих акций. А Softline написал прямо "выпуск дополнительных акций", то есть FPO. Итого, у них FPO или SPO?

Мне ответили, что у них всё же SPO и дали ссылку на новость от 17.06.2024, где эмитент делился информацией по оферте и 140 ₽ на акцию. Не совсем поняла, как это связано, но ладно. Также нашла и на сайте РБК, что имеем дело со вторичным размещением:

Технологическая компания «Софтлайн» (SOFL) объявила о планах вторичного размещения акций (SPO). Совет директоров «Софтлайна» утвердил дополнительный выпуск акций в количестве чуть более 76 млн штук, говорится в сообщении компании.

Скепсис всё равно остаётся. Вроде и ответили, что речь идёт о SPO, но сами же написали о допэмиссии...

🦉 А что в итоге-то?

Поверю, что SPO, но сокращу долю акций Softline в своём портфеле. Классно, что занимаются поглощениями, захватывают активно рынок, но с такими формулировками лучше подождать 2025 года и отчёт за 2024. Хотя бы станет ясно, цели SPO (а может недо-FPO) выполнены или нет. А пока сидите и думайте: дополнительно акции выпускают просто во free-float (потрошат крупного игрока) или вообще с размытием долей?

И последнее, пожалуйста, не путайте SPO и FPO! Это разные вещи:
• FPO = допка = допэмиссия
• SPO ≠ допка

#разное
Notes ATs | Инвестиции

🔍 ЕвроТранс 🔍

Часть №2

🔸 Рейтинг. В октябре 2023 года кредитный рейтинг был подтверждён «АКРА» на уровне А-(RU) со «стабильным» прогнозом.

🔸 Мультипликаторы. Вроде нефтью занимается, но Smart-lab определил эмитента в потребительский сектор. Будем сравнивать тогда с потребительским:
• P/BV = 1,12
Больше единицы — переоценка акций.
• P/E = 5,05
На российском рынке считается нормой значение около 8. Для эмитента показатель не отрицателен и почти в 5 раз меньше сектора (27,50), то есть имеем больше недооценку, чем справедливую стоимость.
• P/S = 0,21
Самое маленькое значение по сектору. Ещё и меньше 1 — недооценка акций.
• EV/EBITDA = 5,34
Можно утверждать, что акции недооценены.
• ROA = 6,10% и ROE = 18,70%
Умы не будоражит, но по данным показателям по сектору эмитент находится в ТОП-3.

Если сравнивать с нефтяниками, то мультипликаторы на уровне сектора Нефтегаз.

🔸 Финансы. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• выручка выросла до 126,8 млрд ₽ (x2);
• чистая прибыль достигла 5,15 млрд ₽ (x3);
• свободный денежный поток ушёл ещё дальше в отрицательную зону с -8,7 млрд ₽ до -20,6 млрд ₽.

При этом чистый долг прибавил всего 27,6%, а долговая нагрузка уменьшилась. Debt/EBITDA сократилась с 4,81 до 3,23. До сих пор не приятно, но динамика пока положительна.

Баланс оставил хорошее впечатление в плане активов и капитала:
• активы 84,9 млрд ₽ (+63,9%);
• капитал 27,6 млрд ₽ (x2,3);
• обязательства 57,3 млрд ₽ (+43,9%).

Взрывному росту выручки поспособствовала закупка нефтепродуктов в начале года по относительно низким ценам.

Стали активно заниматься инвестиционной деятельностью. Возможно из-за этого FCF и просел. Только на приобретение нематериальных активов и основных средств ушло 3,5 млрд ₽ и 9,8 млрд ₽ соответственно, чего не было в 2022 году.

Немного уменьшился до 0,48 коэффициент финансового рычага, но до целевого показателя 0,3 ещё идти и идти.

🔸 Дивиденды. Дивидендная политика компании предусматривает выплату дивидендов в размере не менее 40% от чистой прибыли с периодичностью не реже 4-х раз в год. При этом с 2023 по 2025 гг. менеджмент намерен направить на выплату дивидендов не менее 75% от чистой прибыли.

🔸 Риски. Сама компания выделяет рыночный (валютный, процентный), кредитный и риски ликвидности.

Отдельно выделю риск с процентными ставками. Ключевая пока держится на уровне 16%, но возможно её поднимут ещё.

🔸 Конкуренты. Основными являются независимые компании-операторы АЗС, расположенные на территории столицы и Московской области: Роснефть, Лукойл, Газпром Нефть и др. Но это больше про заправки. В плане добычи они конечно выигрывают, ведь Евротранс добычей не занимается! Да и как оператор АЗК эмитент меркнет.

👉 Мой взгляд. Спорное впечатление, сказала бы, что чуть хуже нейтрального.

Фундаментально выглядит классно: в среднем нейтральные мультипликаторы, взрывной рост чистой прибыли и выручки, а дочки задействованы в работе компании, то есть особняком где-то там не стоят.

Вокруг акций довольно негативный фон. Бумаги потеряли 36% с IPO. Кто-то говорит, что просто эмитент переоценил их в 2-3 раза, а теперь они идут к справедливой стоимости. Моё мнение же здесь такое - это последствия январского пампа. Акции без причины разогнали до +50% за 2 дня (в моменте было вообще +83%). На удивление такой разгон не был сопровождён таким же резким падением. Возможно сейчас просто терпим этот затяжной дамп.

Меня смущает, что большая часть АЗК находится в аренде. Причём там ещё привязка к ключевой ставке и +3%...

Итого, добычи своей нет, арендуют много, высокая ключевая ставка явно не комильфо, а акции пропампили практически на самом старте и теперь сдувают. Выглядит, по-моему, не привлекательно.

#отчётность
Notes ATs | Инвестиции