# 관세 업데이트: "철강 살려" - 11월 28일

■ 캐나다, 미국과 무역 전쟁으로 직격탄을 맞은 자국 철강 산업 보호를 위해 관세 장벽을 대폭 강화

* 카니 캐나다 총리, 비체결국에 대한 TRQ 적용 기준을 20%로, 체결국에 대한 적용 기준은 75%로 낮춘다고 발표

* TRQ란 기준 연도에 일정 물량 비중까지 관세를 면제하거나 낮게 적용하고 기준을 넘긴 물량에는 높은 관세를 부과하는 제도로써, 적용 기준을 낮추면 무역 장벽이 더 높아진다는 의미

* 앞서 캐나다는 전년 철강 수출량의 50%(무역협정 비체결국 기준)를 넘긴 국가에 50%의 관세를 부과하고 무역협정 체결국에는 100%의 기준을 적용

* 캐나다와 자유무역협정을 맺은 한국은 지난해 수출량의 75%가 넘는 철강에 50%의 관세를 부과받을 예정

■ 한국은행, 미국이 반도체 관세를 전면적으로 과하게 부과할 가능성이 낮다 밝힘

■ 한국은행, 중국은 대미 수출 급감을 미국 외 수출 확대로 완충하면서 높은 증가세를 유지하여 예상보다 양호한 성장 흐름을 지속하고 있다 언급

* 올해 2분기부터 3분기까지 중국의 대미 수출은 26% 가량 감소했으나, EU·아세안·아프리카 등 미국 외 국가 수출이 약 12% 증가하면서 충격을 흡수했다 발표

* 중국의 대미 수출 비중은 지난 2018년 19.3%에서 2024년 14.7%까지 떨어졌고, 올해 1분기부터 3분기까지의 비중은 11.4%에 불과

■ 샌프란시스코 연방준비은행, 관세가 초기 실업률을 높이고 인플레이션을 낮추지만, 시간이 지나면서 실업률은 정상 수준으로 돌아가는 반면 인플레이션은 급등하는 것으로 나타났다 분석

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/9MRYk5Y)

# 관세 업데이트: "트럼프: 나 좀 도와줘" - 12월 1일

■ 트럼프 대통령, 연방대법원이 행정부의 관세 정책이 적법하다고 판결해야 한다고 재차 주장

* 트럼프 대통령, 관세 수입 덕분에 앞으로 몇 년 동안 소득세를 대폭 인하할 것이고, 어쩌면 완전히 없앨 수도 있다 밝힘

* 트럼프 대통령, 사악하고 미국을 혐오하는 세력들이 미국 연방대법원에서 우리와 싸우고 있다며 9명의 대법관이 아주 현명하게 미국을 위해 옳은 일을 하기를 신께 기도한다 언급

* 트럼프 대통령, 관세가 미국을 부유하고 튼튼하며 강력하고 안전하게 만들었는데 관세가 없다면 미국은 다시 가난하고 한심한 웃음거리가 될 것이라 재차 강조

■ 로이터통신, 트럼프 대통령의 국정 지지도가 백악관 복귀 이후 최저치인 42%를 기록했다 보도

* 로이터통신, 응답자의 83%는 대통령은 원하지 않더라도 연방법원의 판결을 따라야 한다고 답했다 보도

■ 인도, 지난 8월 러시아산 원유 수입 등을 이유로 자국산 제품에 50% 관세를추가 부과한 미국과 올해 연말까지 1단계 협정을 체결하기 위해 협상에 속도를 내고 있다 밝힘

* 아그라왈 인도 상공부 차관, 애초 양국이 올해 가을까지 1단계 협정을 완료할 계획이었지만 인도에 부과한 추가 관세 등 미국 무역 정책의 변화로 계획이 변경됐다 언급

* 아그라왈 인도 상공부 차관, 현재 미국과의 관세 협상이 거의 마무리 단계라며 쟁점 대부분을 해결하기 위해 노력했고, 잔여 쟁점은 정치적 차원에서 해결할 수 있다 밝힘

■ 박정성 통상차관보, 캐나다가 한국산 철강 제품에 대한 무관세 한도를 축소하고 철강 파생상품에 25% 관세를 부과하기로 한 데 대해 정부가 대응에 나섰다 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/5JO9GiK)

[DAOL퀀트 김경훈] 12월 국내증시 리스크 시그널

"올해 '산타'는 여름에 미리 왔었나?"

▪︎ 올해 5월부터 시작된 국내 경기사이클의 반등이 지난 7개월간 이어지며 RISK-ON 시그널이 생성되어 왔으나, 직전 11월 "추세이탈" 급 강도 급감 이후 이번달 RISK-OFF 시그널로 변곡점 발생

▪︎ 그간 이러한 모습의 배경으로 실제 "경기확장"이 아닌 관세부과로 인한 밀어내기 "왜곡현상"으로 치부해 온데에는 최근 경기종합지수간 괴리 확대, 특히 "K자 디커플링"에 주로 기인하기 때문. 계량적으로 펀더먼털이 뒷받침되는 "체감되는 경기확장"이란, 예컨대 과거 2021년도 상반기 때와 같이 경기 선행 및 후행 지표 모두가 동반 상승할 때를 의미

■ 내년 관세 및 확장정책으로 인한 미국 내 물가 상승 이후 "수요 절벽" 가시화는 미국의 "마이너스 실질금리" 환경 도래의 촉매재 역할을 하게 될 것. 이는 곧, 자산시장과 실물경기간의 괴리가 더 확대되는 K자 형태의 디커플링 지속을 의미. 이러한 환경은 증시 내 IT를 필두로 한 경기민감주들의 아웃퍼폼을 야기하게 될 것

(리포트 원본 ☞ https://buly.kr/A46blig)

# 관세 업데이트: "드디어 우리도 15% 자동차 관세" - 12월 2일

■ 러트닉 상무장관, 한국과 미국의 무역합의에 따라 한국산 자동차 관세를 지난달 1일부터 소급해 15%로 인하한다 밝힘

* 러트닉 상무장관, 한국이 국회에서 전략적 투자 법안을 시행하기 위해 공식적으로 움직였다며 이 핵심 단계는 미국 산업과 노동자들이 미국 대통령의 한국과의 무역협정의 완전한 혜택을 볼 수 있도록 보장한다고 밝힘

* 러트닉 상무장관, 이에 미국은 협정에 따라 자동차 관세를 11월 1일부터 15%로 하는 것을 포함해 특정 관세를 인하할 예정이라 공식 발표

* 러트닉 상무장관, 미국은 또한 항공기 부품에 대한 관세를 철폐하고, 한국에 대한 상호관세(국가별 관세)를 일본·EU와 동일하게 맞출 것이라 언급

* 러트닉 장관의 이날 성명은 여당인 더불어민주당이 지난달 26일 국회에 대미투자특별법을 발의한 것의 후속 조처

■ 트럼프 행정부, 영국과 의약품 가격과 관련해 원칙적 합의를 이뤘다 밝힘

* 미국 무역대표부(USTR), 영국은 혁신적이고 생명을 구하는 약품에 대한 국민보건서비스(NHS)의 지난 10년간 감소해온 지출 추세를 역전시키고, 신약 구매 정가를 25% 인상할 예정이라 밝힘

* 미국 무역대표부(USTR), 브랜드 의약품 가격·접근성·성장 자율제도'(VPAG)에 따라 제약사들이 NHS에 지급해온 환급률을 내년에 15%로 인하하고 이후에도 그 수준 이하로 유지하기로 영국이 약속했다 언급

* 미국, 영국산 의약품에 대해 품목 관세를 부과하지 않겠다 밝힘

■ 일본 BOJ 총재, 관세 영향으로 해외 경제의 일시적 둔화 전망을 유지한다 언급

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/1RFU3Ry)

# 12월 업종별 매력도 ❤️

전달 대비 종합 매력도 순위 상승 업종으로,

▪︎ 2개월 연속 노란불
• 유틸리티 (이익 퀄리티 1위)

▪︎ 이번달 첫 노란불
• 건강관리 (주가 모멘텀 4위)
• 증권 (이익 성장성 8위)

👉 순환매 돌아도 상위권 안에서! 👍👍

└ 다른 나라는 모르겠고, 내년 미국 유동성은 개선 될 수 밖에 없는 이유 🔥

늦장 부렸린 거에 대한 댓가 ㅉㅉㅉ 🤣

# 관세 업데이트: "희토류 수출 허가" - 12월 3일

■ 로이터통신, 중국이 희토류 영구자석 등의 수출 허가 절차를 간소화했으며, 관련 기업들이 이를 통해 첫 허가를 받았다고 보도

* 로이터통신, 희토류 영구자석 업체인 JL MAG는 모든 고객에 대한 수출 허가를 받았으며 닝보 윈성과 베이징 중커산환 하이테크도 일부 고객에 대한 수출 허가를 받았다 보도

* 세 기업은 모두 유럽 또는 미주 지역 자동차 산업에 관련 품목을 공급하고 있으며 이번 조치로 수출 선적이 가속화될 전망

* 서방에 대한 중국의 희토류 수출 허가가 난 것은 10월 말 이뤄진 트럼프 대통령과 시진핑 주석의 정상회담 이후 처음

■ 브라질 대통령실, 트럼프 대통령과 룰라 브라질 대통령은 전화 통화에서 무역·경제·조직범죄 대응 등 현안 논의를 했다 밝힘

* 룰라 브라질 대통령, 양국 간 논의가 필요한 다른 관세 부과 품목들이 있으며, 브라질 정부는 미국과의 협상에서 신속하게 진전을 이루고자 한다 언급

* 트럼프 대통령, 양국은 무역과 40% 추과 관세 부과 등 그동안의 제재들에 대해 대화했다 언급하며 룰라 대통령과 몇차례 좋은 만남을 가졌고 그를 매우 좋아한다 밝힘

■ 러트닉 상무장관, 관세 협상으로 한국과 일본에서 받아낸 7,500억 달러의 투자금 일부로 원자력 발전소를 지을 예정이라 밝힘

■ 중국시보, 대만이 연내 6차 대미 관세 협상에 나설 예정이라 보도

■ 코스트코, 트럼프 행정부의 상호 관세가 부당하다면서 이미 낸 세금을 전액 돌려달라는 소송을 제기

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/2fenHTC)

# 2025년 KOSPI 발자취 👣👣👣

1. 5월, 바닥잡기 (센티 영역)
2. 9월, 도약하기 (펀더 영역)

👉 2025년이 최악의 3분면에서 최상의 1분면까지 이동하며 "판을 만드는 역사"였다면, 2026년은 시작부터 우호적인 "묻고 더블로 가는 환경"? 🔥🔥🔥

└ 허나, 주식시장 이동 궤적은 여전히 과거 전통적인 흐름과는 반대이긴 합니다.

과거에는 펀더먼털 개선을 확인 후 센티먼트의 개선으로 이어졌다면 (i.e. 시계 방향), 최근 코로나 사태 이후로는 매번 센티가 선행(i.e. 반시계 방향)합니다.

👉 인위적인 시장개입이 만든 폐해

# 관세 업데이트: "관세는 끝까지 간다" - 12월 4일

■ 베선트 재무장관, 연방대법원이 트럼프 대통령의 상호관세가 위법하다고 결정하더라도 다른 대체 수단을 활용해 현재와 동일한 구조의 관세 정책을 지속할 것이라 밝힘

* 베선트 재무장관, 미국은 무역법 301조와 122조, 무역확장법 232조 등을 활용해 현 상호관세와 동일한 관세 구조를 다시 만들 수 있다 언급

* 베선트 재무장관, 연방정부가 해당 관세 조치를 영구적으로 시행해야 한다 언급

■ 트럼프 대통령, 대만과 관계 심화를 촉진하는 대만 보장 이행법 서명

* 린자룽 대만 외교부장, 미국 행정부와 의회의 초당파적 지지에 감사드린다며 대만 보장 이행법은 미국 대만 관계 진전을 위한 중대한 발걸음이라 밝힘

* 와그너 하원의원(공화당), 대만 보장 이행법은 중국 공산당의 위험한 대만 지배 시도에 맞서 우리가 굳건히 서 있다는 메시지를 보낸다 언급

■ 한국의 대미 수출 자동차 관세를 15%로 소급 인하하는 내용이 미 정부 관보에 게재

* 15%로 인하된 관세는 지난달 1일 0시 1분(미 동부시간) 기준으로 소급 적용되며, 소비 목적으로 수입되거나 창고에서 소비를 목적으로 반출된 자동차 및 자동차 부품에 적용

■ 젠슨 황 엔비디아 CEO, 트럼프 대통령과 만나 AI 반도체 수출 통제 문제를 논의했다 밝힘

■ 블리크언론, 스위스 국민 3명 중 2명이 미국과 타결한 관세협상 결과에 반대한다는 설문조사 결과를 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/G3EOC2D)

# 관세 업데이트: "수출 통제가 꼭 정답은 아니다?" - 12월 5일

■ 블룸버그통신, 반도체 업체가 중국 등 우려 국가에 고성능 인공지능 칩을 수출하기 전에 미국 내 수요를 우선 충족하도록 하는 이른바 게인(GAIN) AI 법안이 미국 국방수권법안에 포함되지 않은 것으로 보도

* 블룸버그통신, 엔비디아가 대규모 로비의 승리를 목전에 두고 있다고 평가

* 엔비디아, 그동안 수출 제한 법이 대중국 강경론자들의 기대와는 반대로 중국의 AI 기술 자립을 촉진하고 미국의 AI 산업 주도권만 약화하는 부작용을 촉발한다 언급

■ 일본, 비공식적으로 반도체 제조에 필요한 핵심 소재인 포토레지스트 수출을 중국에 제한

* 일본은 반도체 소재인 포토레지스트 시장 점유율의 70% 이상을 차지

* 중국이 자국민에 일본 방문 자제를 권고하는 등 보복 조치를 단행하자 이에 맞대응해 중국 반도체 산업에 타격을 가하겠다는 의도

■ 파이낸셜타임스, 리켓츠 상원의원(공화당)과 쿤스 의원(민주당)은 안전하고 실행 가능한 칩 수출법(Secure and Feasible Exports Chips Act)을 공동 발의했다 보도

* 이 법안은 상무장관이 향후 30개월 동안 첨단 AI 칩의 대중 수출 허가를 거부하도록 명시

* 엔비디아의 최고급 칩인 H200과 블랙웰 판매를 원천 차단한다는 방안이 포함

■ 파이낸셜타임스, EU가 자동차를 비롯한 주요 부문의 제품 구성을 최고 70%까지 유럽산으로 설정하는 방안을 고려하고 있다 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/EI4okUP)

# 관세 업데이트: "점점 악화되는 일본과 중국의 관계" - 12월 8일

■ 요미우리신문, 일본 정부는 중국 등을 염두에 두고 제3국 우회 덤핑 상품에 대해 반덤핑 관세를 물리는 방향으로 논의 중이라 보도

■ 요미우리신문, 일본 기업을 대상으로 한 중국 측의 희토류 수출 허가 절차가 평소보다 늦어지고 있는 것으로 확인됐다 보도

* 일본 정부 관계자, 중국의 압박 때문인지는 아직 판단할 수 없지만 희토류를 포함한 중요 광물의 수출 절차에 지연이 생기고 있는 것은 사실이라 언급

■ 트럼프 대통령, 국제경제비상권한법(IEEPA)에 입각한 상호관세 부과에 대해 훨씬 더 직접적이고, 덜 번거로우며, 훨씬 더 빠르다며 연방 대법원 압박 지속

■ 그리어 USTR 대표, 트럼프 행정부의 중국에 대한 첨단 반도체 수출 통제 정책이 항상 유동적이라 밝힘

* 그리어 대표, 최첨단 기술 제품이나 반도체 등을 중국이나 다른 나라들에 보내는 것에 조심해야 한다는 것에 동의한다면서도 수출통제 조정은 언제나 일어날 수 있다 언급

■ 베선트 재무장관, 올해 전체로 실질 경제성장률이 3%가 될 것이라 전망하며 인플레이션에 대해서는 관세와 관련 없는 서비스 경제 부문에서 발생했다고 주장

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/FsJef3Q)

# 관세 업데이트: "날개 단 엔비디아" - 12월 9일

■ 트럼프 대통령, 엔비디아의 인공지능 칩 H200의 대중국 수출을 허용한다 밝힘

* 트럼프 대통령, 미국이 강력한 국가 안보를 계속 유지할 수 있다는 조건으로 엔비디아가 중국 및 다른 국가의 승인된 고객에게 H200 제품을 출하하는 것을 허용했다 밝힘

* 트럼프 대통령, 판매액의 25%는 미국에 지불될 것이라 밝히며 미국의 일자리 지원 및 제조업 강화를 기대한다 밝힘

* 트럼프 대통령, 상무부가 세부 사항을 마무리 중이며 이와 같은 방식의 접근은 AMD, 인텔, 다른 위대한 미국기업들에도 적용될 것이라 밝힘

* 트럼프 대통령, 다만 엔비디아의 최첨단 AI칩인 블랙웰과 곧 출시 예정인 루빈은 이번 합의에 포함되지 않았다 언급

■ 트럼프 대통령, 관세 정책으로 피해를 입은 농민들을 달래기 위해 120억달러 규모의 농민 지원 패키지를 도입할 것이라 밝힘

■ 마크롱 프랑스 대통령, 중국 측에 EU를 상대로 내고 있는 무역흑자를 줄이기 위한 조치를 취하라고 촉구

* 마크롱 대통령, 중국이 반응하지 않으면 유럽 측은 앞으로 몇 달 안에 중국산 상품에 대한 관세 등 강력한 조처를 할 수밖에 없다고 밝힘

* 레제코, 2024년 EU의 대중 무역적자는 3천억 유로(약 510조원)라 밝힘

■ 파이낸셜타임스, 미·중 무역전쟁 이후 중국이 고율 관세를 피해 동남아시아 국가로의 수출을 급격하게 확대하고 있다 보도

* 올해 1~9월 중국의 동남아 6대 경제권(인도네시아·싱가포르·태국·필리핀·베트남·말레이시아)에 대한 수출은 전년 동기 대비 23.5% 증가한 4,070억달러(약 599조원)를 기록

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/2fepSPg)

# 2026년 최대 리스크는 트럼프가 아닌 일본 🇯🇵

"미국만 보면 좋으나, 글로벌 자금흐름 측면에선 일본이 복병"

과거 코멘트 참조 👇👇
https://news.1rj.ru/str/purequant/11679

└ "닥치고 일본에 투자해" CUZ JAPAN IS BACK!
(패기 멋있어!! 👏👏😍)

👉 일본의 내년 21조엔 부양책 또한 시장금리 상방 요인
👉👉 일본도 통화는 긴축, 재정은 확장...문뜩 단명했던 영국 Truss 총리가 생각나...🫣🤣

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 12/10

"연말 실적 추정치, 이상무!"

4Q25분기 3번째 업데이트 (12.10 ~ 12.24)

■ RESULTS:
* SURPRISE 예상
롯데관광개발, LG이노텍 등 총 6종목

* SHOCK 예상
롯데케미칼, 크래프톤 등 총 8종목

■ COMMENTS:
- 반도체 BIG2 실적 현황
* 4Q25 OP 삼성전자 19조원(-), SK하이닉스 16조원(+)
* FY26 NP 삼성전자 88조원(+), SK하이닉스 70조원(-)

- 그 외 시장 전반적인 신규 리포트 발간 빙하기 속 IT는 LONG 지속 이어가는 반면, 산업재, 소재 및 게임 등은 SHORT 양상
* 특히, LG이노텍과 롯데관광개발 등은 최근 애널리스트 간 일관된 전망 속 추정치 고점을 연일 경신 중

(원본 링크 → https://buly.kr/1n52gNO)

└ "현 미국 경제 성적표는 A+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++"

(질문이 잘못됐네 🤣🤣🤣)

# 관세 업데이트: "농가 달래기" - 12월 10일

■ 블룸버그통신, 트럼프 대통령이 인도산 쌀과 캐나다산 비료에 새로운 관세 부과를 시사했다 보도

* 트럼프 대통령, 미국이 받는 수천억 달러 규모의 관세 수입 중 일부를 떼어내 미국 농부들에게 120억달러 규모의 경제적 지원을 제공하겠다 밝힘

* 트럼프 대통령, 인도산 쌀이 미국에 덤핑 수출되고 있다는 주장에 대해 조치하겠다 밝힘

* 트럼프 대통령, 비료의 상당 부분이 캐나다에서 들어오기에 필요하다면 매우 강력한 관세를 부과할 것이라 언급

■ 트럼프 대통령, 멕시코가 미국 농민에 필요한 물을 공급하지 않고 있다고 주장하며 물을 충분히 제공하지 않으면 5% 관세를 추가로 부과하겠다 밝힘

■ 리창 중국 총리, 관세의 상호파괴적 결과가 갈수록 분명해지고 있다 언급

* 리창 중국 총리, 올해 초부터 관세 위협이 글로벌 경제에 닥쳐오고 있다면서 무역 장벽 때문에 글로벌 경제 거버넌스 개혁에 더 큰 노력이 필요하다고 강조

■ 트럼프 대통령, 연방대법원의 관세에 대한 부정적인 판결은 미국의 국가 안보에 대한 역사상 최대 위협이 될 것이라며 대법원을 재차 압박

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/DlKZcER)

└ 현시각 시장에서 점치는 FED의 12월 금리인하 확률이 90%로, 7시간 후 미국의 정책금리는 이제 3.75%가 됩니다.

이는 이번 연간전망 자료에서 CPI 추정 모델을 통해 계산한 내년 Best Scenario의 3.8%를 이미 하회하는 수치입니다 (i.e. 위험자산들이 불 뿜을 단계).

오늘 새벽 FOMC회의에서 기대해 볼 수 있는 가장 긍정적인 결과는 그간 해온대로 "매파적 25bp 금리인하" 입니다. 뜬금포 비둘기파적 언급은 시장에 불필요한 우려를 야기합니다.

최근 세미나를 통해 말씀드리고 있는 것처럼 내년 시간은 트럼프 편에 서 있습니다. 🔥🔥🔥