└ 다른 나라는 모르겠고, 내년 미국 유동성은 개선 될 수 밖에 없는 이유 🔥

늦장 부렸린 거에 대한 댓가 ㅉㅉㅉ 🤣

# 관세 업데이트: "희토류 수출 허가" - 12월 3일

■ 로이터통신, 중국이 희토류 영구자석 등의 수출 허가 절차를 간소화했으며, 관련 기업들이 이를 통해 첫 허가를 받았다고 보도

* 로이터통신, 희토류 영구자석 업체인 JL MAG는 모든 고객에 대한 수출 허가를 받았으며 닝보 윈성과 베이징 중커산환 하이테크도 일부 고객에 대한 수출 허가를 받았다 보도

* 세 기업은 모두 유럽 또는 미주 지역 자동차 산업에 관련 품목을 공급하고 있으며 이번 조치로 수출 선적이 가속화될 전망

* 서방에 대한 중국의 희토류 수출 허가가 난 것은 10월 말 이뤄진 트럼프 대통령과 시진핑 주석의 정상회담 이후 처음

■ 브라질 대통령실, 트럼프 대통령과 룰라 브라질 대통령은 전화 통화에서 무역·경제·조직범죄 대응 등 현안 논의를 했다 밝힘

* 룰라 브라질 대통령, 양국 간 논의가 필요한 다른 관세 부과 품목들이 있으며, 브라질 정부는 미국과의 협상에서 신속하게 진전을 이루고자 한다 언급

* 트럼프 대통령, 양국은 무역과 40% 추과 관세 부과 등 그동안의 제재들에 대해 대화했다 언급하며 룰라 대통령과 몇차례 좋은 만남을 가졌고 그를 매우 좋아한다 밝힘

■ 러트닉 상무장관, 관세 협상으로 한국과 일본에서 받아낸 7,500억 달러의 투자금 일부로 원자력 발전소를 지을 예정이라 밝힘

■ 중국시보, 대만이 연내 6차 대미 관세 협상에 나설 예정이라 보도

■ 코스트코, 트럼프 행정부의 상호 관세가 부당하다면서 이미 낸 세금을 전액 돌려달라는 소송을 제기

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/2fenHTC)

# 2025년 KOSPI 발자취 👣👣👣

1. 5월, 바닥잡기 (센티 영역)
2. 9월, 도약하기 (펀더 영역)

👉 2025년이 최악의 3분면에서 최상의 1분면까지 이동하며 "판을 만드는 역사"였다면, 2026년은 시작부터 우호적인 "묻고 더블로 가는 환경"? 🔥🔥🔥

└ 허나, 주식시장 이동 궤적은 여전히 과거 전통적인 흐름과는 반대이긴 합니다.

과거에는 펀더먼털 개선을 확인 후 센티먼트의 개선으로 이어졌다면 (i.e. 시계 방향), 최근 코로나 사태 이후로는 매번 센티가 선행(i.e. 반시계 방향)합니다.

👉 인위적인 시장개입이 만든 폐해

# 관세 업데이트: "관세는 끝까지 간다" - 12월 4일

■ 베선트 재무장관, 연방대법원이 트럼프 대통령의 상호관세가 위법하다고 결정하더라도 다른 대체 수단을 활용해 현재와 동일한 구조의 관세 정책을 지속할 것이라 밝힘

* 베선트 재무장관, 미국은 무역법 301조와 122조, 무역확장법 232조 등을 활용해 현 상호관세와 동일한 관세 구조를 다시 만들 수 있다 언급

* 베선트 재무장관, 연방정부가 해당 관세 조치를 영구적으로 시행해야 한다 언급

■ 트럼프 대통령, 대만과 관계 심화를 촉진하는 대만 보장 이행법 서명

* 린자룽 대만 외교부장, 미국 행정부와 의회의 초당파적 지지에 감사드린다며 대만 보장 이행법은 미국 대만 관계 진전을 위한 중대한 발걸음이라 밝힘

* 와그너 하원의원(공화당), 대만 보장 이행법은 중국 공산당의 위험한 대만 지배 시도에 맞서 우리가 굳건히 서 있다는 메시지를 보낸다 언급

■ 한국의 대미 수출 자동차 관세를 15%로 소급 인하하는 내용이 미 정부 관보에 게재

* 15%로 인하된 관세는 지난달 1일 0시 1분(미 동부시간) 기준으로 소급 적용되며, 소비 목적으로 수입되거나 창고에서 소비를 목적으로 반출된 자동차 및 자동차 부품에 적용

■ 젠슨 황 엔비디아 CEO, 트럼프 대통령과 만나 AI 반도체 수출 통제 문제를 논의했다 밝힘

■ 블리크언론, 스위스 국민 3명 중 2명이 미국과 타결한 관세협상 결과에 반대한다는 설문조사 결과를 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/G3EOC2D)

# 관세 업데이트: "수출 통제가 꼭 정답은 아니다?" - 12월 5일

■ 블룸버그통신, 반도체 업체가 중국 등 우려 국가에 고성능 인공지능 칩을 수출하기 전에 미국 내 수요를 우선 충족하도록 하는 이른바 게인(GAIN) AI 법안이 미국 국방수권법안에 포함되지 않은 것으로 보도

* 블룸버그통신, 엔비디아가 대규모 로비의 승리를 목전에 두고 있다고 평가

* 엔비디아, 그동안 수출 제한 법이 대중국 강경론자들의 기대와는 반대로 중국의 AI 기술 자립을 촉진하고 미국의 AI 산업 주도권만 약화하는 부작용을 촉발한다 언급

■ 일본, 비공식적으로 반도체 제조에 필요한 핵심 소재인 포토레지스트 수출을 중국에 제한

* 일본은 반도체 소재인 포토레지스트 시장 점유율의 70% 이상을 차지

* 중국이 자국민에 일본 방문 자제를 권고하는 등 보복 조치를 단행하자 이에 맞대응해 중국 반도체 산업에 타격을 가하겠다는 의도

■ 파이낸셜타임스, 리켓츠 상원의원(공화당)과 쿤스 의원(민주당)은 안전하고 실행 가능한 칩 수출법(Secure and Feasible Exports Chips Act)을 공동 발의했다 보도

* 이 법안은 상무장관이 향후 30개월 동안 첨단 AI 칩의 대중 수출 허가를 거부하도록 명시

* 엔비디아의 최고급 칩인 H200과 블랙웰 판매를 원천 차단한다는 방안이 포함

■ 파이낸셜타임스, EU가 자동차를 비롯한 주요 부문의 제품 구성을 최고 70%까지 유럽산으로 설정하는 방안을 고려하고 있다 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/EI4okUP)

# 관세 업데이트: "점점 악화되는 일본과 중국의 관계" - 12월 8일

■ 요미우리신문, 일본 정부는 중국 등을 염두에 두고 제3국 우회 덤핑 상품에 대해 반덤핑 관세를 물리는 방향으로 논의 중이라 보도

■ 요미우리신문, 일본 기업을 대상으로 한 중국 측의 희토류 수출 허가 절차가 평소보다 늦어지고 있는 것으로 확인됐다 보도

* 일본 정부 관계자, 중국의 압박 때문인지는 아직 판단할 수 없지만 희토류를 포함한 중요 광물의 수출 절차에 지연이 생기고 있는 것은 사실이라 언급

■ 트럼프 대통령, 국제경제비상권한법(IEEPA)에 입각한 상호관세 부과에 대해 훨씬 더 직접적이고, 덜 번거로우며, 훨씬 더 빠르다며 연방 대법원 압박 지속

■ 그리어 USTR 대표, 트럼프 행정부의 중국에 대한 첨단 반도체 수출 통제 정책이 항상 유동적이라 밝힘

* 그리어 대표, 최첨단 기술 제품이나 반도체 등을 중국이나 다른 나라들에 보내는 것에 조심해야 한다는 것에 동의한다면서도 수출통제 조정은 언제나 일어날 수 있다 언급

■ 베선트 재무장관, 올해 전체로 실질 경제성장률이 3%가 될 것이라 전망하며 인플레이션에 대해서는 관세와 관련 없는 서비스 경제 부문에서 발생했다고 주장

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/FsJef3Q)

# 관세 업데이트: "날개 단 엔비디아" - 12월 9일

■ 트럼프 대통령, 엔비디아의 인공지능 칩 H200의 대중국 수출을 허용한다 밝힘

* 트럼프 대통령, 미국이 강력한 국가 안보를 계속 유지할 수 있다는 조건으로 엔비디아가 중국 및 다른 국가의 승인된 고객에게 H200 제품을 출하하는 것을 허용했다 밝힘

* 트럼프 대통령, 판매액의 25%는 미국에 지불될 것이라 밝히며 미국의 일자리 지원 및 제조업 강화를 기대한다 밝힘

* 트럼프 대통령, 상무부가 세부 사항을 마무리 중이며 이와 같은 방식의 접근은 AMD, 인텔, 다른 위대한 미국기업들에도 적용될 것이라 밝힘

* 트럼프 대통령, 다만 엔비디아의 최첨단 AI칩인 블랙웰과 곧 출시 예정인 루빈은 이번 합의에 포함되지 않았다 언급

■ 트럼프 대통령, 관세 정책으로 피해를 입은 농민들을 달래기 위해 120억달러 규모의 농민 지원 패키지를 도입할 것이라 밝힘

■ 마크롱 프랑스 대통령, 중국 측에 EU를 상대로 내고 있는 무역흑자를 줄이기 위한 조치를 취하라고 촉구

* 마크롱 대통령, 중국이 반응하지 않으면 유럽 측은 앞으로 몇 달 안에 중국산 상품에 대한 관세 등 강력한 조처를 할 수밖에 없다고 밝힘

* 레제코, 2024년 EU의 대중 무역적자는 3천억 유로(약 510조원)라 밝힘

■ 파이낸셜타임스, 미·중 무역전쟁 이후 중국이 고율 관세를 피해 동남아시아 국가로의 수출을 급격하게 확대하고 있다 보도

* 올해 1~9월 중국의 동남아 6대 경제권(인도네시아·싱가포르·태국·필리핀·베트남·말레이시아)에 대한 수출은 전년 동기 대비 23.5% 증가한 4,070억달러(약 599조원)를 기록

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/2fepSPg)

# 2026년 최대 리스크는 트럼프가 아닌 일본 🇯🇵

"미국만 보면 좋으나, 글로벌 자금흐름 측면에선 일본이 복병"

과거 코멘트 참조 👇👇
https://news.1rj.ru/str/purequant/11679

└ "닥치고 일본에 투자해" CUZ JAPAN IS BACK!
(패기 멋있어!! 👏👏😍)

👉 일본의 내년 21조엔 부양책 또한 시장금리 상방 요인
👉👉 일본도 통화는 긴축, 재정은 확장...문뜩 단명했던 영국 Truss 총리가 생각나...🫣🤣

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 12/10

"연말 실적 추정치, 이상무!"

4Q25분기 3번째 업데이트 (12.10 ~ 12.24)

■ RESULTS:
* SURPRISE 예상
롯데관광개발, LG이노텍 등 총 6종목

* SHOCK 예상
롯데케미칼, 크래프톤 등 총 8종목

■ COMMENTS:
- 반도체 BIG2 실적 현황
* 4Q25 OP 삼성전자 19조원(-), SK하이닉스 16조원(+)
* FY26 NP 삼성전자 88조원(+), SK하이닉스 70조원(-)

- 그 외 시장 전반적인 신규 리포트 발간 빙하기 속 IT는 LONG 지속 이어가는 반면, 산업재, 소재 및 게임 등은 SHORT 양상
* 특히, LG이노텍과 롯데관광개발 등은 최근 애널리스트 간 일관된 전망 속 추정치 고점을 연일 경신 중

(원본 링크 → https://buly.kr/1n52gNO)

└ "현 미국 경제 성적표는 A+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++"

(질문이 잘못됐네 🤣🤣🤣)

# 관세 업데이트: "농가 달래기" - 12월 10일

■ 블룸버그통신, 트럼프 대통령이 인도산 쌀과 캐나다산 비료에 새로운 관세 부과를 시사했다 보도

* 트럼프 대통령, 미국이 받는 수천억 달러 규모의 관세 수입 중 일부를 떼어내 미국 농부들에게 120억달러 규모의 경제적 지원을 제공하겠다 밝힘

* 트럼프 대통령, 인도산 쌀이 미국에 덤핑 수출되고 있다는 주장에 대해 조치하겠다 밝힘

* 트럼프 대통령, 비료의 상당 부분이 캐나다에서 들어오기에 필요하다면 매우 강력한 관세를 부과할 것이라 언급

■ 트럼프 대통령, 멕시코가 미국 농민에 필요한 물을 공급하지 않고 있다고 주장하며 물을 충분히 제공하지 않으면 5% 관세를 추가로 부과하겠다 밝힘

■ 리창 중국 총리, 관세의 상호파괴적 결과가 갈수록 분명해지고 있다 언급

* 리창 중국 총리, 올해 초부터 관세 위협이 글로벌 경제에 닥쳐오고 있다면서 무역 장벽 때문에 글로벌 경제 거버넌스 개혁에 더 큰 노력이 필요하다고 강조

■ 트럼프 대통령, 연방대법원의 관세에 대한 부정적인 판결은 미국의 국가 안보에 대한 역사상 최대 위협이 될 것이라며 대법원을 재차 압박

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/DlKZcER)

└ 현시각 시장에서 점치는 FED의 12월 금리인하 확률이 90%로, 7시간 후 미국의 정책금리는 이제 3.75%가 됩니다.

이는 이번 연간전망 자료에서 CPI 추정 모델을 통해 계산한 내년 Best Scenario의 3.8%를 이미 하회하는 수치입니다 (i.e. 위험자산들이 불 뿜을 단계).

오늘 새벽 FOMC회의에서 기대해 볼 수 있는 가장 긍정적인 결과는 그간 해온대로 "매파적 25bp 금리인하" 입니다. 뜬금포 비둘기파적 언급은 시장에 불필요한 우려를 야기합니다.

최근 세미나를 통해 말씀드리고 있는 것처럼 내년 시간은 트럼프 편에 서 있습니다. 🔥🔥🔥

# 관세 업데이트: "관세만 없었다면..." - 12월 11일

■ 연준, 12월 기준금리 25bp 인하

* 파월 연준의장, 추후 금리 인상 위험을 일축하며 관세 영향을 배제한 인플레이션은 목표에 가까운 2% 초반일 것이라 밝힘

* 파월 연준의장, 관세가 인플레이션에 미치는 실질 효과는 일회성이라는게 합리적인 시나리오라고 밝힘

* 파월 연준의장, 전체적으로 내년 1분기 전후가 관세발 인플레이션의 정점이 될 가능성이 있다 언급

* 파월 연준의장, 추가로 새로운 관세발표가 없다면 약 9개월 정도의 시차를 두고 내년 하반기에는 인플레이션이 내려가는 흐름이 나타난다 언급

* 트럼프 대통령, 연준의 금리 인하는 상당히 작은 수준이며 최소 두 배는 컸어야한다고 비판

■ 파이낸셜타임스, 중국 정부가 트럼프 대통령이 대중국 수출을 허용한다고 밝힌 H200에 대해 사용을 규제하는 방안을 논의하고 있다 보도

■ 스위스 경제부, 39%에서 15%로 인하된 미국의 관세가 양측의 협상이 타결된 지난 달 14일부터 소급 적용될 것이라 밝힘

■ 태국, 관세 협상 중단을 무기로 캄보디아와의 분쟁에 개입하는 트럼프 행정부의 방식에 반발

* 푸앙껫깨우 태국 외교부 장관, 관세를 이용해 태국이 공동 선언과 대화 과정으로 복귀하도록 압박해서는 안 된다며 태국과 캄보디아의 문제는 무역 협상 문제와 분리해야 한다고 언급

■ 멕시코 하원, 중국과 한국 등 FTA 미체결국 수입품에 대한 관세율을 인상해 부과하는 내용의 법안 통과

* 관세 인상 법안이 하원을 통과함으로써 상원 심의와 표결 후 대통령 서명을 거치면 정식 발효될 예정

(자료 원본 ☞ https://tinyurl.com/4dtaffs6)

# T-bill 매입 = QE 5?

12월 FOMC에서 FED는 이번달 12일부터 매달 $400억 규모의 T-bill 매입을 시사했습니다.

이를 두고 시장에서는 이것이 "스텔스 QE" 또는 "미니 QE" 아니냐?라는 질문이 많으십니다.

결론부터 말씀드리면 "아닙니다".

이미 연간전망(아래 링크)에서 말씀드렸던 것처럼 9월 FOMC회의에서 QT는 유지한채 25BP 금리인하를 단행했을 때부터 FED의 지급준비금은 위험레벨로 간주되는 10%로 급락했습니다.

어제 FOMC 회의에서 이러한 단기채 매입 코멘트는 지급준비금 확보를 위한 작업일 뿐 그 이상, 그 이하도 아닙니다.

전통 QE에서는 장기채를 건드리지, 단기채를 건드리진 않습니다. 물론 이 작업을 통해 시중 유동성은 늘어나겠지만, 경제 전반에 영향을 미치는 장기채가 아닌만큼 그 효과 역시 광범위하진 않을 것으로 판단됩니다.

이를 감안시 전일 파월의 언급은 여전히 "매파적 인하"였습니다. 확대해석 하실 필요는 없어 보입니다. 변한건 없었습니다.💡

https://news.1rj.ru/str/purequant/12751

# 관세 업데이트: "미국 따라하는 멕시코" - 12월 12일

■ 멕시코 상원, FTA 미체결 국가들에게 자체 지정한 전략 품목에 대한 수입 관세를 최대 50%까지 인상하는 일반수출입세법(LIGIE) 개정안을 통과시켰다 밝힘

* 일반수출입세법(LIGIE) 개정안은 셰인바움 멕시코 대통령 서명을 거쳐 내년 1월부터 시행될 전망

* 지난 9월 멕시코 정부는 17개 전략 분야에서 자동차 부품, 철강 및 알루미늄, 플라스틱, 가전, 섬유 등 1,463개 품목에 대해 관세를 높이는 방안을 발표

■ 그리어 USTR 대표, 상호관세가 대법원 최종심에서 무효로 판결될 경우에도 다른 법적 권한을 활용해 연간 약 2,000억 달러(약 294조 원)에 달하는 관세 수입을 재창출할 수 있다 밝힘

* 그리어 대표, 철강, 알루미늄, 자동차 및 부품 등에 대한 (무역확장법) 232조 조치는 이번 소송 대상 아니라 유지된다 재확인

■ 파월 연준의장, 트럼프 대통령의 관세 정책과 관련한 대법원 판결에 대해선 언급 거부

* 파월 의장, 현재 법원에 계류 중인 사안에 대해 논평하지 않겠다며 연준이 관여하는 것이 도움이 되지 않는다고 밝힘

■ 모디 인도 총리, 미국과의 관계 진전을 검토하고 지역과 국제 정세에 대해 논의했다며 양국은 세계 평화와 안정·번영을 위해 계속해서 협력해 나갈 것이라 밝힘

■ 여한구 산업통상부 통상교섭본부장, 시두 캐나다 통상장관에게 철강 저율할당관세(TRQ) 강화 조치에 대한 대한민국의 우려 입장을 전달했다 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/6XnW7ht)

# 4Q25 브로드컴 실적

▪︎ 오라클과 다른 호실적+가이던스 속에서도 시간외 급락?
▪︎ AI 불신 or 엔비디아 키 맞추기??

👉 탑다운+바텀업 이상무라면 단순 차익실현 조정 👨‍⚕🧑‍⚕

# FED의장 후보, 고민할 게 있나?

▪︎ 케빈 해셋
• 가장 유력, 초강력 비둘기파
• 전 백악관 국가경제위원회(NEC) 위원장
• 트럼프와 정책적으로 매우 밀착
• 금리 인하에 매우 적극적
• “금리를 내릴 여지가 충분하다”, “큰 폭의 인하도 가능” 발언
• 성장, 고용을 물가보다 우선시하는 경향
• 연준 독립성 훼손 우려가 가장 큼
• 시장에서는 가장 빠르고 공격적인 완화 전환으로 인식

▪︎ 케빈 워시
• 유력 경쟁자, 중도 비둘기파
• 전 연준 이사, 정통 중앙은행 출신
• 과거에는 매파 이미지 → 최근 완화적 톤으로 변화
• 금리 인하 자체에는 찬성하되, 인플레이션과 중앙은행 신뢰도 관리도 중시
• JP모건 제이미 다이먼 등 월가 지지
• “해셋보다 덜 정치적, 더 신뢰 가능한 비둘기파”로 평가

👉 트럼프 입장에선 두번째 케빈은 스탠스가 왔다갔다하는 게 파월의 전철을 밟게 될 수도 있어 보입니다. 저도 영어 이름이 케빈인데, 어떻게 안되겠습니꽈? 😜🤣