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# 관세 업데이트: "New Year, Same Trump" - 1월 5일

■ 트럼프 대통령, 천을 씌운 가구와 주방 수납장, 세면대에 대한 관세 인상을 1년 연기

* 이에 따라 천 덮개를 씌운 목제 가구 제품과 주방 수납장, 세면대에 대한 관세는 현재 적용 중인 25% 수준이 그대로 유지

* 이번 결정은 여전히 높은 물가로 중·저소득층을 중심으로 유권자들의 불만이 고조되는 상황에서 생활 물가와 관련된 제품 가격의 추가 상승을 자극하지 않으려는 조치라는 평가

■ 월스트리트저널, 트럼프 행정부는 이탈리아 파스타 제조사들에 대한 반덤핑 조치를 대폭 완화하겠다고 통보했다 보도

* 당초 트럼프 행정부는 이들 업체가 미국 시장에서 덤핑 판매를 하고 있다며 최대 90% 수준의 반덤핑 관세를 부과하겠다고 밝혔지만, 재검토 끝에 최종 관세율을 10% 안팎으로 낮춤

■ 트럼프 대통령, 미국을 불공정하게 대우하는 다른 나라들에 관세를 부과할 능력을 잃는다면 미국에 심각한 타격(terrible blow)이 될 것이라 언급

* 이르면 이번달 안에 관세 부과와 관련한 대법원 판결이 나올 가능성 재기

■ 중국, 수출 허가 관리 대상 목록에도 은을 포함하며 본격적인 은 수출 통제 시작

* 중국 당국은 이번 도치과 자원 및 환경보호를 위함이라 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/613Nt2L)

[DAOL퀀트 김경훈] 1월 국내증시 리스크 시그널

"새해부터 2개월 연속 RISK-OFF"

■ 작년 5월부터 시작된 국내 경기사이클의 반등은 7개월간 이어지며 RISK-ON 시그널이 이어져왔으나, 11월 "추세이탈급" 강도 급감 이후 직전 12월 실제 RISK-OFF 시그널 변곡 발생

■ 현재 2개월 연속 중인 이번 1월 RISK-OFF 강도는 전달대비 다소 약화되며 일정부분 "숨고르기"에 진입한 모습. 허나, 경기사이클에는 추세가 존재하는 점 감안시 방심하기에는 시기상조. 아직 선행경기지표가 지속 확장 중이라는 점에서 당장 증시에 큰 악영향은 부재하겠으나, 현 RISK-OFF 기조가 최소 1분기까지는 이어질 것이라는 기존 시각 유지

■ 작년부터 시작된 관세 및 확장정책으로 인한 미국 내 물가상승은 오히려 미국 내 "마이너스 실질금리" 환경의 촉매재 역할을 하게 될 것. 이는 곧, 자산시장과 실물경기간의 괴리가 더 확대되는 K자 형태의 디커플링 지속을 의미. 이러한 환경은 증시 내 IT를 필두로 한 경기민감주들의 아웃퍼폼을 야기하게 될 것

(리포트 원본 ☞ https://buly.kr/E7AF2GS)

# 불뿜는 반도체 BIG2 🔥🔥🔥

1/5 기준, 삼전 4분기 영업익이 22조원 ㅎㄷㄷ

이젠 밸류에이션도 Fairly valued로 레벨 업 👍👍

둘다 롱~❤️

📢 댓글창이 막혔던 이유를 찾았습니다! 🤯😡🤬

이번 크리스마스 때쯤 갑작이 막혔던 댓글창이 금일 다시 한번 또 막혀 버렸습니다.

처음엔 시스템 오류인지 알았으나, 2번이나 연이어서 이 현상이 지속된다는 건 누군가 악의적? 혹은 고의적?으로 탤래그램에 제 댓글창을 신고한 것으로 보입니다 (위 사진처럼 탤래그램 측에서도 실제 "항소?"하라는 답변이 왔구요...).

누구의 소행인지 끝까지 밝혀내 악의 축을 몰아낼 수 있도록 하겠습니다! 아자 아자!! 👮‍♀👮👮‍♂

# 관세 업데이트: "들어오기 시작하는 무관세 품목들" - 1월 6일

■ 대한민국 관세청, 중국 관세당국과 국경단계 지식재산권 보호 MOU 체결

* 이명구 관세청장, 5일 중국 베이징에서 쑨 메이쥔 중국 해관총서장과 국경단계 지식재산권 보호를 위한 상호협력 양해각서 (MOU)를 체결했다 밝히며 이번 양해각서 체결을 통해 지식재산권 관련 법령·제도 등의 정보를 공유하기로 결정

* 이명구 관세청장, 이번 양해각서의 중점 협력 사업을 내실 있게 추진해 K-브랜드를 실질적으로 보호하고 K-브랜드 수출 활성화를 적극 지원하겠다 밝힘

■ 올해부터 국내에 들어오는 미국산 만다린에 무관세가 적용됨에 따라 수입 물량이 급증하면서 제주 농민단체들이 정부와 제주도에 대응을 요구

* 2012년 한·미 자유무역협정(FTA) 발효로 미국산 만다린의 수입 관세율을 당시 144%에서 매년 9.6%씩 단계적으로 인하하기로 해 올해 기준 수입 관세가 없어짐

■ 대한민국 관세청, 미국산 우유는 1월 1일부터 2.4%이던 관세가 0%가 되고 유럽산 우유는 7월부터 관세가 2.2%에서 전면 철폐된다 밝힘

■ 트럼프 대통령, 관세 부과로 인해 약 870조원을 징수 또는 징수예정이라 밝히며 진행중인 대법원 판결 전 여론전 지속

■ 메스터 전 미국 클리블랜드 연방준비은행 총재, 관세의 영향을 제외하더라도 미국의 인플레이션이 둔화하지 않을 위험이 여전히 남아있다 언급

■ 현대차그룹, 관세 여파에도 불구하고 2025년 미국 시장에서 현대차(제네시스 포함)와 기아 합산 판매가 전년 대비 7.5% 증가한 183만 6,172대를 기록하며 역대 최다 판매 실적을 달성

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/90cGv2u)

# 병오년 새해 업종 매력도 ❤️

반도체는 4개월 연속 1위를 지키고 있는 가운데 전달 대비 종합 매력도 순위 상승 업종으로,

▪︎ 연속 노란불
• 유틸리티 (퀄리티 1위)
• 증권 (성장성 8위)

▪︎ 첫 노란불
• 상사,자본재 (성장성 3위)
• 기계 (모멘텀 5위)
• 비철,목재 (모멘텀 3위)
• 에너지 (성장성 2위)

👉 순환매 돌아도 상위권 안에서! 👍👍

# 한 해 농사를 결정짓는 1월 수익률 🥇🥈🥉

상단차트는 지난 25년간 한국 GICS 기준 10개 섹터들의 연초 1월 수익률에 따른 연말까지의 누적 퍼포먼스 추이입니다.

결론부터 말씀드리면 대다수의 경우 "한 해 장사는 연초에 결정된다" 입니다.

매년 1월 수익률 상위권 업종들은 연말까지 최대 10% 이상 시장 대비 아웃퍼폼, 반대로 하위권은 -5%대의 언더퍼폼을 보여 왔습니다.

특히, 연간 아웃퍼포머 중 1월 수익률이 6위 업종임에도 (e.g. 중위권 아리까리 업종) 연말까지 추세적인 상승세가 돋보였으며, 언더퍼포머 중엔 2위 업종은 (e.g. 1위에 밀린 어정쩡한 업종) 하락했다는 점입니다.

최근 상황은 어떠한가요?

▪️︎ 2024년 1월 수익률
• 1위 유틸리티(연간 22%p), 6위 커뮤니(2%p), 3위 산업재(24%p)
• 8위 IT(-13%p), 2위 에너지(-9%p), 10위 소재(-29%p)

▪️︎ 2025년 1월 수익률
• 1위 산업재(연간 24%p), 6위 건강관리(-43%p), 3위 유틸리티(8%p)
• 8위 경기소비재(-48%p), 2위 에너지(-32%p), 10위 필수소비재(-52%p)

▪️︎ 2026년 1월 수익률
• 1위 IT(YTD 5%p), 6위 커뮤니(-4%p), 3위 에너지(-1%p)
• 8위 필수소비재(-7%p), 2위 산업재(-1%p), 10위 소재(-9%p)

👉 현재 수익률 기조가 월말까지 이어진다면, 어느정도 올해 윤곽은 나왔다고 해석해도 될까요? 😁👍

# 관세 업데이트: "중국vs일본" - 1월 7일

■ 트럼프 대통령, 제재성 관세를 동원한 압박에도 불구하고 러시아산 원유 수입을 계속하는 인도를 향해 전격적인 관세 인상을 경고

* 트럼프 대통령, 모디 (인도 총리)는 훌륭한 친구지만 인도에 대해 매우 신속하게 관세를 올릴 수 있다 언급

■ 중국 상무부, 다카이치 일본 총리의 대만 유사시 개입 시사 발언을 문제 삼은 보복 조치로 일본에 이중용도 물자(민간용으로도 군용으로도 활용 가능한 물자) 수출을 금지

* 중국 상무부, 일본 군사 사용자와 군사 용도 및 일본 군사력 제고에 도움이 되는 기타 최종 사용자 용도의 모든 이중용도 물자 수출을 금지한다고 발표

* 중국 상무부, 다른 국가·지역의 조직·개인이 중국의 조치를 위반해 중국이 원산지인 이중용도 물자를 일본의 조직·개인에 이전·제공할 경우 법적 책임을 추궁하겠다는 세컨더리 보이콧도 발표문에 명시

* 이중용도 물자는 희토류와 특수 금속합금, 고성능 반도체 등 민간과 군사 부문 양쪽 모두에서 사용될 수 있는 물품

■ 대법원이 오는 9일 도널드 트럼프 미국 대통령의 상호 관세에 대한 불법 여부를 판결할 가능성이 제기

■ 로이터통신, 미국과 베네수엘라 당국자들이 베네수엘라 원유를 미국 정유사들에 수출하는 방안을 논의하고 있다 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/HSYeMi2)

# 역대 최장 밴드 이탈 🚀🚀🚀

현재 KOSPI 밸류에이션은 2011년 유럽발 재정위기 직전 수준까지 도달, 지난 10년 중 역대 2번 째 수준

허나, 당시 국내증시는 밸류에이션 상단밴드 내 펀더먼털이 허용하는 범주에서의 상승장이었다면,

현재 KOSPI는 작년 7월 부터 전밴드 돌파하며 2008년 리만 사태 전 과매수 때 보다 "밴드 이탈 현상"이 길어지고 있는 상황

🏃🏃‍♂🏃‍♀

[DAOL퀀트 김경훈] 선행지표 3종 패키지 업데이트 - 1/7 장중

"패시브 외국인까지 불 뿜는 연말연초"

■ 금일(1.7) 올해 첫 설정좌수 증가
→ 좌수 변화율: 2.57%
→ 적정 유입액: 1,892억원
→ 연말연초에 걸쳐 약 1년만의 유의미한 외국인 패시브 쪽에서의 변화라는 점에서 매우 긍정적

■ 한미 펀더먼털 이상무
→ 국내증시의 이익 모멘텀이 바닥을 형성했던 작년 9월 이후 해가 바뀐 현재까지도 급등세 지속 중
→ 글로벌 증시의 바로미터 겪인 미국의 이익 모멘텀 역시 우리 보다 빨랐던 작년 6월 이후 꾸준한 우상향 추세

■ 밸류에이션은 부담인 건 사실
→ 국내 증시의 밸류에이션은 P/E 제외시 모두 5년 최상단 위치
→ 허나, 장기시계열 측면에서 과거 과열 국면 때의 멀티플까지는 최소 +30% 이상의 상승여력은 남아있는 상황

(원본 링크 ☞ https://buly.kr/H6j8X4C)

└ 금일 오후 세미나 외근 일정으로 업로드가 다소 늦어진 점 양해의 말씀 드립니다.

작년 연말에 있었던 하루짜리 반짝 패시브 시그널이 이번 연초에는 추세로 이어질 것인지, 내일과 이번주가 궁금해 집니다! 💡🫡

# 관세 업데이트: "전 세계가 주목하는 중대 사건" - 1월 8일

■ 미국 연방대법원, 9일 중대 사건(major implications)에 대한 판결을 예고

* 트럼프 대통령의 관세 정책에 대한 적법성 판결을 내릴 수 있다는 관측

* 로이터통신, 미국 정부가 상호관세 소송에서 패소할 경우 수입업자들에게 환급해줘야 할 관세가 1355억달러(약 196조원)를 넘는다 보도

■ 대한민국 농림축산식품부, 지난 2012년 발효한 한미 자유무역협정에 따라 미국산 소고기 관세율은 지난해 1.2∼4.8%에서 올해부터 0%가 됐다 밝힘

* 이에 따라 소고기를 포함한 생우유, 치즈, 신선란, 감귤, 호두, 땅콩, 마늘, 양파 등 미국산 농축산물 45종의 관세가 사라짐

■ 차이나데일리, 소식통을 인용해 중국 당국이 특정 희토류 관련 품목의 일본 수출 허가 심사를 강화하는 방안을 검토하고 있다 보도

* 중국은 7일 일본산 반도체 소재에 대한 반덤핑 조사 카드도 꺼내 들며, 대일 경제 보복이 계속될 것임을 예고

■ 로이터통신, 카니 캐나다 총리가 오는 13∼17일(현지시간) 중국을 방문한다 보도

* 캐나다 총리가 중국을 공식 방문하는 것은 2017년 쥐스탱 트뤼도 전 총리의 방중 이후 8년만

* 캐나다는 트럼프 2기 행정부 취임 이후 미국의 관세 위협, 나아가 합병 위협에 직면한 이후 미국 의존도를 낮추기 위해 중국과의 관계 회복을 모색

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/C0BAJtz)

「삼성전자」 4Q25 실적발표

01/08 7:37 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 93조 0000억원 (23% y // 8% q)
- 영업익 20조 0000억원 (208% y // 64% q)

→ 과거 6개 분기 최고치(14.1%)를 상회하는 OPM(21.5%) 발표하며 RERATING 가능성

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 부합)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!