❤️ 본느 주간 차트 : 본느는 지난 8월에 주간차트 80 볼린저밴드 상단밴드에 키스는하였으나 돌파에는 실패.
약 한 달간 조정 후 이번 주에 다시 80 볼린저밴드 상단밴드 돌파 시도 중.
현재 미국 화장품시장에서 불고있는 인디 브랜드 열풍은 낮은 수준의 최소 주문 수량 (MOQ)에도 대응이 가능한 ODM업체인 본느의 수혜로 연결.
따라서 본느 주가가 80 볼린저밴드 상단밴드를 상향 돌파하며 추세구간에 진입할 가능성을 면밀하게 관찰해야.
차트 상단의 시장상대강도(Market Relative Strength)도 136 포인트로 본느 주가가 지수대비 36% 정도 상대적 강세를 보이고 있어 추세구간 진입 가능성에 무게를 두고 추적해야.
약 한 달간 조정 후 이번 주에 다시 80 볼린저밴드 상단밴드 돌파 시도 중.
현재 미국 화장품시장에서 불고있는 인디 브랜드 열풍은 낮은 수준의 최소 주문 수량 (MOQ)에도 대응이 가능한 ODM업체인 본느의 수혜로 연결.
따라서 본느 주가가 80 볼린저밴드 상단밴드를 상향 돌파하며 추세구간에 진입할 가능성을 면밀하게 관찰해야.
차트 상단의 시장상대강도(Market Relative Strength)도 136 포인트로 본느 주가가 지수대비 36% 정도 상대적 강세를 보이고 있어 추세구간 진입 가능성에 무게를 두고 추적해야.
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Forwarded from NH투자증권 리서치
[Web발신]
[NH/박병국] 유한양행
[유한양행(TP 125,000원 상향, Buy 유지)] 마리포사 성공 시, 반영 안 된 2가지 주목
■요약
마리포사 임상 3상이 성공할 경우 1)유한화학의 얀센 글로벌 렉라자 위탁생산 밸류, 2)병용 뿐 아니라 단독 간의 데이터 비교도 주요 포인트가 될 것. 목표주가 12만 5천원으로 추가 상향
▶ 마리포사 성공 시, 증설 중인 유한화학의 숨은 밸류 반영될 것
투자의견 Buy, 목표주가 12.5만원으로 14% 상향. 現 증설 중인 유한화학 가치 7,500억원 등 반영. 유한양행 100% 자회사 유한화학은 CAPEX 900억원 규모 증설, 올 4분기 완료. 동사는 길리어드 제품 위탁생산을 통해 ’16년 239억원의 영업이익을 달성, 이후 길리어드의 판매 부진으로 ’17년부터 적자 구간 지나옴
기존 70만에서 84만 리터로 증설 시 가동률이 추가로 하락함에도 증설하는 이유는 합성의약품 CMO 수요 때문. 당사는 유한화학이 얀센의 글로벌 렉라자를 위탁생산할 가능성이 높다고 판단. 1)얀센 렉라자 임상 시료 생산 경험, 2)얀센의 타 지역 위탁생산 필요성, 3)렉라자 글로벌 승인 시점과 유사한 증설 시점 주목. ’27년 영업이익 428억원 추정(GPM 85%). 합성의약품 CMO EV/EBITDA 적용, 7,500억 밸류 산정. 최근 SK팜테코 통해 유한화학 또한 주목될 것
▶ 두번째 실험군인 레이저티닙 단독의 결과도 주목하자
마리포사 3상에는 병용 외에 렉라자 단독요법 실험군도 존재. 유한은 렉라자 단독 글로벌 3상(LASER301)을 진행하여 국내 1차 치료 승인. 다만 이는 1세대인 게피티닙과 비교한 임상이며 한국 포함 이머징 국가에서 실질 경쟁약은 3세대 타그리소 단독요법. 마리포사 3상은 렉라자와 타그리소의 단독요법 간 비교도 가능할 것이며, 이는 EGFR 변이율이 가장 높은 아시아에서 M/S를 결정
▶ 보고서 링크 : bit.ly/3RmkHaP
■ [NH/박병국(제약/바이오), 02-768-7469]
위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다.
무료수신거부 080-990-6200
[NH/박병국] 유한양행
[유한양행(TP 125,000원 상향, Buy 유지)] 마리포사 성공 시, 반영 안 된 2가지 주목
■요약
마리포사 임상 3상이 성공할 경우 1)유한화학의 얀센 글로벌 렉라자 위탁생산 밸류, 2)병용 뿐 아니라 단독 간의 데이터 비교도 주요 포인트가 될 것. 목표주가 12만 5천원으로 추가 상향
▶ 마리포사 성공 시, 증설 중인 유한화학의 숨은 밸류 반영될 것
투자의견 Buy, 목표주가 12.5만원으로 14% 상향. 現 증설 중인 유한화학 가치 7,500억원 등 반영. 유한양행 100% 자회사 유한화학은 CAPEX 900억원 규모 증설, 올 4분기 완료. 동사는 길리어드 제품 위탁생산을 통해 ’16년 239억원의 영업이익을 달성, 이후 길리어드의 판매 부진으로 ’17년부터 적자 구간 지나옴
기존 70만에서 84만 리터로 증설 시 가동률이 추가로 하락함에도 증설하는 이유는 합성의약품 CMO 수요 때문. 당사는 유한화학이 얀센의 글로벌 렉라자를 위탁생산할 가능성이 높다고 판단. 1)얀센 렉라자 임상 시료 생산 경험, 2)얀센의 타 지역 위탁생산 필요성, 3)렉라자 글로벌 승인 시점과 유사한 증설 시점 주목. ’27년 영업이익 428억원 추정(GPM 85%). 합성의약품 CMO EV/EBITDA 적용, 7,500억 밸류 산정. 최근 SK팜테코 통해 유한화학 또한 주목될 것
▶ 두번째 실험군인 레이저티닙 단독의 결과도 주목하자
마리포사 3상에는 병용 외에 렉라자 단독요법 실험군도 존재. 유한은 렉라자 단독 글로벌 3상(LASER301)을 진행하여 국내 1차 치료 승인. 다만 이는 1세대인 게피티닙과 비교한 임상이며 한국 포함 이머징 국가에서 실질 경쟁약은 3세대 타그리소 단독요법. 마리포사 3상은 렉라자와 타그리소의 단독요법 간 비교도 가능할 것이며, 이는 EGFR 변이율이 가장 높은 아시아에서 M/S를 결정
▶ 보고서 링크 : bit.ly/3RmkHaP
■ [NH/박병국(제약/바이오), 02-768-7469]
위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다.
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Forwarded from 신한 리서치
[신한투자증권 정유/화학 이진명]
* 화학(비중확대); 방향성이 중요한 시점
화학 수요는 저점에서 벗어나는 중
- 2분기 이후 시황 약세 지속, 부진한 중국 매크로 지표(PMI 등) 및 부동산 리스크까지 확대
- 다만 7월 정치국회의 이후 1) 소비촉진, 2) 금리 인하, 3) 부동산 부양책(주담대 인하 등) 등 각종 대책 발표
- 회복 시그널 포착: 1) 제조업 PMI 3개월 연속 상승, 2) 8월 경제지표 호조, 3) 중국 화학제품 재고 조정 마무리 국면
제품 가격은 중국 경기 회복 기대감을 선반영 중
- 8월 아시아 가격 Index 6월 대비 +10%, 중국 화학제품 선물가격 7월부터 상승 추세(저점대비 평균 +14%)
- 3분기 제품합산 스프레드(1개월 래깅) 39% 상승, 다만 분기말로 갈수록 재차 하락-> 더딘 수요 회복으로 실적 눈높이 하향 예상
- 국경절 이전 재고축적, 부양책 가시화 등으로 수요 회복 본격화되며 점진적인 스프레드 개선 전망
순수화학 업종 주가의 하방 리스크는 제한적, 투자심리 점차 개선될 전망
- 8월중 순수화학 업체 6개사 평균 PBR 0.5배(역사적 저점)까지 하락 후 가격 상승 및 중국 기대감으로 반등
- 연말까지 회복될 수요 여건 및 증설 완화 등으로 수급 개선 -> 순수화학 업종 밸류에이션 상승 전망
- 1) 높은 글로벌 경쟁력, 2) 4 회복 수혜, 3) 실적 모멘텀 개선될 수 있는 다운스트림 업체(↔️범용) 아웃퍼폼 예상 → 국도화학, 효성티앤씨, 롯데정밀화학 제시
(원문 링크: https://bit.ly/3RwMcP7 )
--------------------
위 내용은 2023년 9월 19일 07시 42분 현재 조사분석자료 공표 승인이 완료되었습니다.
* 화학(비중확대); 방향성이 중요한 시점
화학 수요는 저점에서 벗어나는 중
- 2분기 이후 시황 약세 지속, 부진한 중국 매크로 지표(PMI 등) 및 부동산 리스크까지 확대
- 다만 7월 정치국회의 이후 1) 소비촉진, 2) 금리 인하, 3) 부동산 부양책(주담대 인하 등) 등 각종 대책 발표
- 회복 시그널 포착: 1) 제조업 PMI 3개월 연속 상승, 2) 8월 경제지표 호조, 3) 중국 화학제품 재고 조정 마무리 국면
제품 가격은 중국 경기 회복 기대감을 선반영 중
- 8월 아시아 가격 Index 6월 대비 +10%, 중국 화학제품 선물가격 7월부터 상승 추세(저점대비 평균 +14%)
- 3분기 제품합산 스프레드(1개월 래깅) 39% 상승, 다만 분기말로 갈수록 재차 하락-> 더딘 수요 회복으로 실적 눈높이 하향 예상
- 국경절 이전 재고축적, 부양책 가시화 등으로 수요 회복 본격화되며 점진적인 스프레드 개선 전망
순수화학 업종 주가의 하방 리스크는 제한적, 투자심리 점차 개선될 전망
- 8월중 순수화학 업체 6개사 평균 PBR 0.5배(역사적 저점)까지 하락 후 가격 상승 및 중국 기대감으로 반등
- 연말까지 회복될 수요 여건 및 증설 완화 등으로 수급 개선 -> 순수화학 업종 밸류에이션 상승 전망
- 1) 높은 글로벌 경쟁력, 2) 4 회복 수혜, 3) 실적 모멘텀 개선될 수 있는 다운스트림 업체(↔️범용) 아웃퍼폼 예상 → 국도화학, 효성티앤씨, 롯데정밀화학 제시
(원문 링크: https://bit.ly/3RwMcP7 )
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위 내용은 2023년 9월 19일 07시 42분 현재 조사분석자료 공표 승인이 완료되었습니다.
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Forwarded from 현대차증권_리서치센터_채널 (유진 김)
[현대차증권 스몰캡/운송기계 곽민정]
성광벤드(014620)
BUY/22,000(유지/유지)
LNG+해양플랜트 → 안정적 성장 기대
■투자포인트 및 결론
- Bloomberg에 따르면, 동남아 LNG 수입량은 전년대비 38% 수준으로 증가할 것으로 예상되며, 태국의 국내 가스 생산 감소에 따른 LNG 수요 증가와 싱가포르 LNG 터미널 건설, 인도네시아 Tangguh Train 3 프로젝트 등이 피팅 수요를 견인할 것으로 전망. 유럽 역시 전년대비 전력 수요 증가에 따른 LNG 수요가 확대되고 있으며, 미국은 Freefort LNG 프로젝트가 가동되면서 LNG 수출이 회복되고 있어 관련 피팅 수요가 증가하고 있음.
- 국제 유가 상승, 에너지 안보 중요성 부각으로 2023년 해양 플랜트 프로젝트에 투자되는 자금은 총 1,705억달러(약 225조 7,000억원)로 2013년 투자된 1,953억달러(약 258조 4,600억원) 대비 10년만에 가장 최대 투자 규모임.
■주요이슈 및 실적전망
- 2Q23 기준 동사의 LNG 수주 비중 19%에서 향후 카타르 LNG 2차 발주, 메탄올 추진선 발주, 모잠비크 LNG, 그리고 FLNG 수요 증가에 따라 Delfin FLNG, Cedar FLNG, Coral FLNG 등이 발주 예정에 있어 조선업체들의 LNG 및 해양플랜트 프로젝트 수주시 동사의 LNG 수주 비중은 20%를 상회할 것으로 전망됨.
- 최근 해양플랜트 발주 시작 및 LNG 터미널 관련 프로젝트 발주에 따른 스테인레스 피팅 소재 매출 비중 증가, 동남아시아를 중심으로 한 화공플랜트 수주 확대에 따른 대형 및 Alloy 제품 공급 확대에 따른 동사의 분기별 수주는 시간이 지날수록 증가할 것으로 기대.
- 2Q23 기준 동사의 전방 산업별 매출 비중은 석유화학 70.0%, 조선해양 19.3%, 발전설비 2.5%, 기타 8.2%로 1Q23 대비 우상향하는 추세임. 2Q23 동사의 실적은 매출액 652억원 (-4.6% qoq, -2.9% yoy), 영업이익 135억원 (-8.6% qoq, +55.1% yoy)을 기록. 3Q23 실적은 조업일수 감소에 따른 매출액 662억원 (+1.5% qoq, +1.4% yoy), 영업이익 139억원(-7.9% qoq, +59.6% yoy)을 기록할 것으로 전망. 2023년 연간 신규수주는 3,000억원으로 +8.2% yoy 증가할 것으로 기대됨.
■주가전망 및 Valuation
- 동사의 1H23 지역별 매출에서 드러나듯 북미 외 중동 매출 비중이 증가하면서 해외 시장 다각화에 따른 견조한 주가 흐름을 보일 것.
- 2023년보다는 2024년 실적 상승과 신규 수주 증가에 따른 주가 상승 모멘텀 확대 기대.
*URL: https://rb.gy/1l5ty
** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
성광벤드(014620)
BUY/22,000(유지/유지)
LNG+해양플랜트 → 안정적 성장 기대
■투자포인트 및 결론
- Bloomberg에 따르면, 동남아 LNG 수입량은 전년대비 38% 수준으로 증가할 것으로 예상되며, 태국의 국내 가스 생산 감소에 따른 LNG 수요 증가와 싱가포르 LNG 터미널 건설, 인도네시아 Tangguh Train 3 프로젝트 등이 피팅 수요를 견인할 것으로 전망. 유럽 역시 전년대비 전력 수요 증가에 따른 LNG 수요가 확대되고 있으며, 미국은 Freefort LNG 프로젝트가 가동되면서 LNG 수출이 회복되고 있어 관련 피팅 수요가 증가하고 있음.
- 국제 유가 상승, 에너지 안보 중요성 부각으로 2023년 해양 플랜트 프로젝트에 투자되는 자금은 총 1,705억달러(약 225조 7,000억원)로 2013년 투자된 1,953억달러(약 258조 4,600억원) 대비 10년만에 가장 최대 투자 규모임.
■주요이슈 및 실적전망
- 2Q23 기준 동사의 LNG 수주 비중 19%에서 향후 카타르 LNG 2차 발주, 메탄올 추진선 발주, 모잠비크 LNG, 그리고 FLNG 수요 증가에 따라 Delfin FLNG, Cedar FLNG, Coral FLNG 등이 발주 예정에 있어 조선업체들의 LNG 및 해양플랜트 프로젝트 수주시 동사의 LNG 수주 비중은 20%를 상회할 것으로 전망됨.
- 최근 해양플랜트 발주 시작 및 LNG 터미널 관련 프로젝트 발주에 따른 스테인레스 피팅 소재 매출 비중 증가, 동남아시아를 중심으로 한 화공플랜트 수주 확대에 따른 대형 및 Alloy 제품 공급 확대에 따른 동사의 분기별 수주는 시간이 지날수록 증가할 것으로 기대.
- 2Q23 기준 동사의 전방 산업별 매출 비중은 석유화학 70.0%, 조선해양 19.3%, 발전설비 2.5%, 기타 8.2%로 1Q23 대비 우상향하는 추세임. 2Q23 동사의 실적은 매출액 652억원 (-4.6% qoq, -2.9% yoy), 영업이익 135억원 (-8.6% qoq, +55.1% yoy)을 기록. 3Q23 실적은 조업일수 감소에 따른 매출액 662억원 (+1.5% qoq, +1.4% yoy), 영업이익 139억원(-7.9% qoq, +59.6% yoy)을 기록할 것으로 전망. 2023년 연간 신규수주는 3,000억원으로 +8.2% yoy 증가할 것으로 기대됨.
■주가전망 및 Valuation
- 동사의 1H23 지역별 매출에서 드러나듯 북미 외 중동 매출 비중이 증가하면서 해외 시장 다각화에 따른 견조한 주가 흐름을 보일 것.
- 2023년보다는 2024년 실적 상승과 신규 수주 증가에 따른 주가 상승 모멘텀 확대 기대.
*URL: https://rb.gy/1l5ty
** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
Forwarded from 현대차증권_리서치센터_채널 (유진 김)
[현대차증권 스몰캡/운송기계 곽민정]
파크시스템스(140860)
BUY/210,000(유지/상향)
SPIE 학회를 통해 기대되는 AFM의 적용점 확대
■투자포인트 및 결론
- 동사는 2023년 10월 SPIE 학회에서 EUV 공정상 파생되는 다양한 유형의 마스크 결함을 AFM 기반으로 수정하고 분석하는 방식에 대해 발표할 예정이며, EUV 시장의 본격적인 개화가 기대되는 2024년부터는 고객사 다변화 외에 적용처 다변화가 가능할 것으로 기대됨. 동사가 SPIE 학회에 참여하는 것은 과거
2005년 이후 처음이라 의미가 크다고 보여짐.
- 기존의 반도체 외에도 페로브스카이트 태양전지, 마이크로 LED 등의 대면적 나노 계측이 필요한 디스플레이, MEMS에도 동사의 원자현미경이 적용될 수 있어 다양한 분야에서 적용가능하며, 향후 하이브리드 본딩이 도입되는 시점에는 동사의 AFM 역시 MI(검사,계측)의 일환으로 채택될 가능성이 높다고 판단함. AFM이 로직 디바이스 레이어에 사용되는 EUV 마스크 리페어용으로 적용. 병렬 연산에 적용되는 GPU 칩과 같은 AI 반도체의 영역으로 확장, 적용되고 있음을 Bruker에서도 밝힘.
■주요이슈 및 실적전망
- 2Q23 동사의 실적은 매출액 394억원(+43.5% qoq, +138.6% yoy), 영업이익 101억원(+362.7% qoq)을 기록하였으며, 중국향의 수요 증가와 Mask Repair 장비 1대가 출하되면서 기존 상저하고의 계절성을 완화시켜주는 호실적을 보임. 8월 말 기준 수주 잔고는 630억원, 신규 수주는 900억원으로 2022년 대비 약 61% 수준임.
- 동사가 인수한 아큐리온은 ISE(이미지 분광 타원계측기) 기술과 계측 장비에 쓰이는 진동 차단 장비 AVI(제진대)를 확보한 업체로, 핵심 부품인 AVI의 내재화에 따른 원가 절감이 기대되며, ISE는 포박막필름 특성 평가가 가능해 다양한 산업용 어플리케이션에 확대 적용될 가능성이 높은 것으로 판단됨. 이를 위해 과천 본사에 이어 용인 2공장까지 확보하였음.
- 3Q23 실적은 기수주 물량의 납기 이연에 따라 2Q23 대비 소폭 감소한 매출액 303억원(-23.1% qoq, -17.9% yoy), 영업이익 59억원(-41.6% qoq, -56.2% yoy)을 기록할 것으로 전망되나, 2023년 실적은 매출액 1,499억원(+20.4% yoy), 영업이익 376억원(+15.2% yoy)을 기록할 것으로 전망함.
■주가전망 및 Valuation
- 최근 동사의 주가는 연초대비 64.4% 상승하였으며, AFM의 적용처 확대와 선제적 Capex 투자 등에 힘입어 연간으로는 견조한 주가 흐름을 예상함.
- 그에 따라 2023년과 2024년 평균 EPS 5,225원에 Target P/E 40.4x를 적용하여 목표주가를 210,000원으로 상향 조정함.
*URL: https://rb.gy/z3qhf
** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
파크시스템스(140860)
BUY/210,000(유지/상향)
SPIE 학회를 통해 기대되는 AFM의 적용점 확대
■투자포인트 및 결론
- 동사는 2023년 10월 SPIE 학회에서 EUV 공정상 파생되는 다양한 유형의 마스크 결함을 AFM 기반으로 수정하고 분석하는 방식에 대해 발표할 예정이며, EUV 시장의 본격적인 개화가 기대되는 2024년부터는 고객사 다변화 외에 적용처 다변화가 가능할 것으로 기대됨. 동사가 SPIE 학회에 참여하는 것은 과거
2005년 이후 처음이라 의미가 크다고 보여짐.
- 기존의 반도체 외에도 페로브스카이트 태양전지, 마이크로 LED 등의 대면적 나노 계측이 필요한 디스플레이, MEMS에도 동사의 원자현미경이 적용될 수 있어 다양한 분야에서 적용가능하며, 향후 하이브리드 본딩이 도입되는 시점에는 동사의 AFM 역시 MI(검사,계측)의 일환으로 채택될 가능성이 높다고 판단함. AFM이 로직 디바이스 레이어에 사용되는 EUV 마스크 리페어용으로 적용. 병렬 연산에 적용되는 GPU 칩과 같은 AI 반도체의 영역으로 확장, 적용되고 있음을 Bruker에서도 밝힘.
■주요이슈 및 실적전망
- 2Q23 동사의 실적은 매출액 394억원(+43.5% qoq, +138.6% yoy), 영업이익 101억원(+362.7% qoq)을 기록하였으며, 중국향의 수요 증가와 Mask Repair 장비 1대가 출하되면서 기존 상저하고의 계절성을 완화시켜주는 호실적을 보임. 8월 말 기준 수주 잔고는 630억원, 신규 수주는 900억원으로 2022년 대비 약 61% 수준임.
- 동사가 인수한 아큐리온은 ISE(이미지 분광 타원계측기) 기술과 계측 장비에 쓰이는 진동 차단 장비 AVI(제진대)를 확보한 업체로, 핵심 부품인 AVI의 내재화에 따른 원가 절감이 기대되며, ISE는 포박막필름 특성 평가가 가능해 다양한 산업용 어플리케이션에 확대 적용될 가능성이 높은 것으로 판단됨. 이를 위해 과천 본사에 이어 용인 2공장까지 확보하였음.
- 3Q23 실적은 기수주 물량의 납기 이연에 따라 2Q23 대비 소폭 감소한 매출액 303억원(-23.1% qoq, -17.9% yoy), 영업이익 59억원(-41.6% qoq, -56.2% yoy)을 기록할 것으로 전망되나, 2023년 실적은 매출액 1,499억원(+20.4% yoy), 영업이익 376억원(+15.2% yoy)을 기록할 것으로 전망함.
■주가전망 및 Valuation
- 최근 동사의 주가는 연초대비 64.4% 상승하였으며, AFM의 적용처 확대와 선제적 Capex 투자 등에 힘입어 연간으로는 견조한 주가 흐름을 예상함.
- 그에 따라 2023년과 2024년 평균 EPS 5,225원에 Target P/E 40.4x를 적용하여 목표주가를 210,000원으로 상향 조정함.
*URL: https://rb.gy/z3qhf
** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
Forwarded from 현대차증권_리서치센터_채널 (동욱 윤)
[현대차증권 IT/반도체 노근창]
반도체 산업(OVERWEIGHT)
중국 반도체 기업 탐방 후기
탐방 결론 : 중국 반도체 굴기는 성숙 공정을 중심으로 생태계 확장 / 선단 공정은 여전히 한계
중국 반도체 기업 방문을 통해 중국 반도체 굴기 진행 상황을 점검하였음. Huawei가 5G를 지원하는 7nm기반 Mate 60 Series 출시 이후 미국의 제제를 극복한 중국 반도체 굴기에 대한 시장이 관심이 커지고 있음. 하지만, Mate 60 Series에 탑재된 Kirin 9000S는 SMIC의 N+2공정을 적용한 DUV기반 제품으로 낮은 수율로 인해 경제성은 크게 취약할 것으로 보임. 수율 문제로 인해 Mate 60 Series의 내년까지 생산량은 1,500만대에 그칠 것으로 예상. YMTC도 미국의 제제를 극복한 232단 3D NAND 제품을 공개했지만 동 제품도 제제 이전에 확보한 장비로 생산한 것으로 추정되며 그 이후 기술 Road Map은 여전히 불확실성이 큰 상황. 지금까지 미국의 제제는 중국 반도체 회사들에게 유효하게 적용되고 있으며, 향후 제제가 더욱 강화될 가능성은 크지 않을 것으로 예상
중국 반도체 굴기 성공은 중국 반도체 장비 국산화가 결정
미국의 중국 규제는 특정 기업 Black List 선정과 함께 EUV, 14nm Foundry, 18nm이하 DRAM, 128단 이상 NAND 등 반도체 공정 규제로 정의할 수 있음. 결국 중국의 반도체 굴기는 해당 공정 장비를 국산화할 수 있느냐가 관건이 될 것으로 보임. Lithography의 SMEE, 증착과 식각의 Naura, AMEC, 세정의 ACM Research 등이 성숙 공정을 중심으로 성장하고 있지만, 선단 공정에서의 국산화율은 여전히 미미한 상태임. 특히, 핵심 Bottle Neck인 Lithography의 경우 10nm이하는 요원하며, 그 이상도 Nikon 및 Canon과의 격차도 큰 상황임. 중국의 반도체 굴기가 선단 공정까지 확대된다는 시각을 경계함
Top Picks는 삼성전자, SK하이닉스, 해외 관심 기업은 ASML, NVIDIA
반도체 업종은 증가하는 HBM수요와 함께, 재고 정상화로 올해 4분기부터 모든 메모리 제품 가격의 상승이 예상된다는 점에서 조정시 비중확대 전략은 유효하며, Top Picks로 삼성전자와 SK하이닉스를 추천. 해외 관심기업들로는 올해에도 매출액이 성장하는 ASML과 가속 Computing 시대를 주도하는 NVIDIA를 제시
*URL: https://url.kr/htqjs6
** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
반도체 산업(OVERWEIGHT)
중국 반도체 기업 탐방 후기
탐방 결론 : 중국 반도체 굴기는 성숙 공정을 중심으로 생태계 확장 / 선단 공정은 여전히 한계
중국 반도체 기업 방문을 통해 중국 반도체 굴기 진행 상황을 점검하였음. Huawei가 5G를 지원하는 7nm기반 Mate 60 Series 출시 이후 미국의 제제를 극복한 중국 반도체 굴기에 대한 시장이 관심이 커지고 있음. 하지만, Mate 60 Series에 탑재된 Kirin 9000S는 SMIC의 N+2공정을 적용한 DUV기반 제품으로 낮은 수율로 인해 경제성은 크게 취약할 것으로 보임. 수율 문제로 인해 Mate 60 Series의 내년까지 생산량은 1,500만대에 그칠 것으로 예상. YMTC도 미국의 제제를 극복한 232단 3D NAND 제품을 공개했지만 동 제품도 제제 이전에 확보한 장비로 생산한 것으로 추정되며 그 이후 기술 Road Map은 여전히 불확실성이 큰 상황. 지금까지 미국의 제제는 중국 반도체 회사들에게 유효하게 적용되고 있으며, 향후 제제가 더욱 강화될 가능성은 크지 않을 것으로 예상
중국 반도체 굴기 성공은 중국 반도체 장비 국산화가 결정
미국의 중국 규제는 특정 기업 Black List 선정과 함께 EUV, 14nm Foundry, 18nm이하 DRAM, 128단 이상 NAND 등 반도체 공정 규제로 정의할 수 있음. 결국 중국의 반도체 굴기는 해당 공정 장비를 국산화할 수 있느냐가 관건이 될 것으로 보임. Lithography의 SMEE, 증착과 식각의 Naura, AMEC, 세정의 ACM Research 등이 성숙 공정을 중심으로 성장하고 있지만, 선단 공정에서의 국산화율은 여전히 미미한 상태임. 특히, 핵심 Bottle Neck인 Lithography의 경우 10nm이하는 요원하며, 그 이상도 Nikon 및 Canon과의 격차도 큰 상황임. 중국의 반도체 굴기가 선단 공정까지 확대된다는 시각을 경계함
Top Picks는 삼성전자, SK하이닉스, 해외 관심 기업은 ASML, NVIDIA
반도체 업종은 증가하는 HBM수요와 함께, 재고 정상화로 올해 4분기부터 모든 메모리 제품 가격의 상승이 예상된다는 점에서 조정시 비중확대 전략은 유효하며, Top Picks로 삼성전자와 SK하이닉스를 추천. 해외 관심기업들로는 올해에도 매출액이 성장하는 ASML과 가속 Computing 시대를 주도하는 NVIDIA를 제시
*URL: https://url.kr/htqjs6
** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
Forwarded from 📈엔터/소비재 오지우
[오지우 음식료/화장품/의류]
✏️브이티(018290) 탐방 노트: 리들샷의 확장성 기대
투자의견 NA / TP NA
- 브이티는 화장품(50%), 음반/음원(50%), 라미네이팅(16%), 바이오 등 사업을 영위하는 기업. 올해 1월 출시된 리들샷 라인이 큰 인기를 얻으며 연결 실적 내 50% 비중의 화장품 사업부문에서 괄목할 만한 성장이 기대됨. 비주력 사업부문 정리도 호재.
1)일본 매출액 비중 83%: 브랜드사 중 일본 매출 비중이 가장 높은 업체(1H23 기준 일본 매출 비중: 브이티 83% > 아이패밀리에스씨 40% > 마녀공장 34% > 클리오 11%). ①오프라인 매장 입점은 '21년 9,600개 → '22년 15,200개 → '23F 18,000개를 목표하고 있으며, 버라이어티샵-하이 드럭스토어-일반 드럭스토어, CVS 채널 순으로 확장 중(리들샷은 4,000여개 매장에 입점 예정). ②온라인에서도 대규모 할인행사에서 역대 최대 매출액을 기록하면서 3분기 실적 기대감을 높이고 있음. 현재 11월에 있을 메가와리 대응을 위해 월 생산 Capa를 2배 이상 늘리며 준비 중.
2)히트제품 '리들샷'의 확장성: ①리들샷 라인 출시 후 ASP 상승이 두드러짐(기존 2,000엔 → 4,000엔대로 상승). 고함량 700샷 제품은 할인가 기준 5,000엔대까지 판매되고 있으며, 원가 증가율 대비 ASP 증가율이 훨씬 높기 때문에 리들샷 이후 제품의 판매 비중이 올라갈수록 ASP 및 OPM 개선 가능. ②SKU 확대 진행 중. 기존 100샷, 300샷, 700샷에 더해, 50샷, 800샷, 1000샷, 프로시카리들, 콜라겐리들 등 마이크로니들 함량별 제품 구성을 늘려갈 계획. ③소비자들이 저함량에서 고함량으로 이동하는 특성이 있으며(그림6 참고), 이 또한 마진 개선 요인.
3)넥스트 마켓은 한국, 중국, 미국: 리들샷 라인에 대한 별다른 마케팅 없이 한국 수요가 알아서 올라오는 중. 국내 소비자 접점 확대 및 외국 관광객 대응, 홍보 효과를 위해 ①다이소 800여개 매장에 파우치형 제품으로 먼저 입점할 계획이며, ②브이티코스메틱 명동점(8월), 동대문점(9월) 매장도 오픈. ③소비자들의 높은 수요를 바탕으로 향후 CJ올리브영 채널 공식 입점 시 유리한 계약 구조를 가져갈 가능성이 높음.
- 2023F 실적은 매출액 3,057억원(+27.2% YoY), 영업이익 392억원(+66.6%, OPM 12.8%)으로 추정. 화장품 사업부문 ASP 상승(2024F OPM 20.5%)에 따라 2024F 연결 이익률은 16.4%까지 개선될 것으로 전망.
URL: https://zrr.kr/Y8t2
✏️브이티(018290) 탐방 노트: 리들샷의 확장성 기대
투자의견 NA / TP NA
- 브이티는 화장품(50%), 음반/음원(50%), 라미네이팅(16%), 바이오 등 사업을 영위하는 기업. 올해 1월 출시된 리들샷 라인이 큰 인기를 얻으며 연결 실적 내 50% 비중의 화장품 사업부문에서 괄목할 만한 성장이 기대됨. 비주력 사업부문 정리도 호재.
1)일본 매출액 비중 83%: 브랜드사 중 일본 매출 비중이 가장 높은 업체(1H23 기준 일본 매출 비중: 브이티 83% > 아이패밀리에스씨 40% > 마녀공장 34% > 클리오 11%). ①오프라인 매장 입점은 '21년 9,600개 → '22년 15,200개 → '23F 18,000개를 목표하고 있으며, 버라이어티샵-하이 드럭스토어-일반 드럭스토어, CVS 채널 순으로 확장 중(리들샷은 4,000여개 매장에 입점 예정). ②온라인에서도 대규모 할인행사에서 역대 최대 매출액을 기록하면서 3분기 실적 기대감을 높이고 있음. 현재 11월에 있을 메가와리 대응을 위해 월 생산 Capa를 2배 이상 늘리며 준비 중.
2)히트제품 '리들샷'의 확장성: ①리들샷 라인 출시 후 ASP 상승이 두드러짐(기존 2,000엔 → 4,000엔대로 상승). 고함량 700샷 제품은 할인가 기준 5,000엔대까지 판매되고 있으며, 원가 증가율 대비 ASP 증가율이 훨씬 높기 때문에 리들샷 이후 제품의 판매 비중이 올라갈수록 ASP 및 OPM 개선 가능. ②SKU 확대 진행 중. 기존 100샷, 300샷, 700샷에 더해, 50샷, 800샷, 1000샷, 프로시카리들, 콜라겐리들 등 마이크로니들 함량별 제품 구성을 늘려갈 계획. ③소비자들이 저함량에서 고함량으로 이동하는 특성이 있으며(그림6 참고), 이 또한 마진 개선 요인.
3)넥스트 마켓은 한국, 중국, 미국: 리들샷 라인에 대한 별다른 마케팅 없이 한국 수요가 알아서 올라오는 중. 국내 소비자 접점 확대 및 외국 관광객 대응, 홍보 효과를 위해 ①다이소 800여개 매장에 파우치형 제품으로 먼저 입점할 계획이며, ②브이티코스메틱 명동점(8월), 동대문점(9월) 매장도 오픈. ③소비자들의 높은 수요를 바탕으로 향후 CJ올리브영 채널 공식 입점 시 유리한 계약 구조를 가져갈 가능성이 높음.
- 2023F 실적은 매출액 3,057억원(+27.2% YoY), 영업이익 392억원(+66.6%, OPM 12.8%)으로 추정. 화장품 사업부문 ASP 상승(2024F OPM 20.5%)에 따라 2024F 연결 이익률은 16.4%까지 개선될 것으로 전망.
URL: https://zrr.kr/Y8t2
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