Forwarded from [대신증권 류형근] 반도체
삼성전자: 큰 형도 주가가 올라야
[대신증권 반도체/류형근]
■ 3Q25 Preview: 오랜만에 10조원이 보입니다
- 3Q25 영업이익 전망을 기존 9.4조원에서 10.0조원으로 상향합니다.
- 2Q24 이후로 처음으로 분기 영업이익 10조원 대로 재진입하게 될 것이라는 판단입니다.
- DS의 수익성 회복 및 MX의 견조한 이익 창출 역량이 호실적을 전망하는 주요 배경입니다.
■ 전방 수요가 개선된다면, 삼성전자도 수혜
1) 메모리반도체
- 일반서버 수요 상향의 수혜는 범용 DRAM 중심으로 나타날 것으로 전망합니다. 모바일향 DRAM 판매의 계절적 성수기도 다가왔습니다.
- HBM은 낮은 기저 속 회복이 예상되고, Nvidia향 시장 진입 기회 또한 유효합니다. LPDDR5x, GDDR7 등의 물량 확대가 본격화되는 만큼 AI 노출도는 본격 상승할 것으로 전망합니다.
2) 비메모리반도체
- 엑시노스 2600: 구조 변화 속 발열 Risk 최소화 및 파운드리 가동률 추가 회복의 긍정적 결과가 예상됩니다. 2026년 플래그십 제품 탑재 가능성이 높아지고 있다는 판단입니다.
- SF2 대비 전력 효율이 개선된 SF2P 공정으로 대형 거래선향 신규 수주 확보 기대감도 여전히 저희가 기대할 수 있는 변화입니다.
3) 투자전략
- 전방 시장 (일반 서버)의 수요 개선 효과와 사업 경쟁력 개선 가능성 등을 감안 시, 1.1배 내외에서 거래되고 있는 현 주가는 저평가라 생각합니다.
- 반도체 사업의 경쟁력 개선 가치를 감안 시, 매수 접근이 유효하다는 판단입니다. 목표주가와 매수의견 유지합니다.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
[대신증권 반도체/류형근]
■ 3Q25 Preview: 오랜만에 10조원이 보입니다
- 3Q25 영업이익 전망을 기존 9.4조원에서 10.0조원으로 상향합니다.
- 2Q24 이후로 처음으로 분기 영업이익 10조원 대로 재진입하게 될 것이라는 판단입니다.
- DS의 수익성 회복 및 MX의 견조한 이익 창출 역량이 호실적을 전망하는 주요 배경입니다.
■ 전방 수요가 개선된다면, 삼성전자도 수혜
1) 메모리반도체
- 일반서버 수요 상향의 수혜는 범용 DRAM 중심으로 나타날 것으로 전망합니다. 모바일향 DRAM 판매의 계절적 성수기도 다가왔습니다.
- HBM은 낮은 기저 속 회복이 예상되고, Nvidia향 시장 진입 기회 또한 유효합니다. LPDDR5x, GDDR7 등의 물량 확대가 본격화되는 만큼 AI 노출도는 본격 상승할 것으로 전망합니다.
2) 비메모리반도체
- 엑시노스 2600: 구조 변화 속 발열 Risk 최소화 및 파운드리 가동률 추가 회복의 긍정적 결과가 예상됩니다. 2026년 플래그십 제품 탑재 가능성이 높아지고 있다는 판단입니다.
- SF2 대비 전력 효율이 개선된 SF2P 공정으로 대형 거래선향 신규 수주 확보 기대감도 여전히 저희가 기대할 수 있는 변화입니다.
3) 투자전략
- 전방 시장 (일반 서버)의 수요 개선 효과와 사업 경쟁력 개선 가능성 등을 감안 시, 1.1배 내외에서 거래되고 있는 현 주가는 저평가라 생각합니다.
- 반도체 사업의 경쟁력 개선 가치를 감안 시, 매수 접근이 유효하다는 판단입니다. 목표주가와 매수의견 유지합니다.
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Forwarded from 신한 리서치
[신한투자증권 전기전자 오강호, 서지범]
① 전기전자: AI로 MLCC 인식 변화
▶️ MLCC, 고부가 제품 포트폴리오로 전환
▶️ 단기 성장 스토리가 아닌 중장기 핵심 성장 동력
- 삼성전기 주가 수익률은 연초대비 46% 상승
- 고부가 수요 기대로 2025년 가동률 90% 추정
- AI서버 부문 MLCC 탑재 수량 증가
▶️ 결론: AI서버, 전장 등 전방 포트폴리오 다각화
- 수요 민감도가 높은 업체에서 AI 밸류체인으로 전환
② 삼성전기: 상향의 이유
▶️ 전 사업부 밸류에이션 재평가 구간 진입
▶️ 2H25 영업이익 추정치 기존대비 9% 상향
- ① 컴포넌트: 하반기 평균 가동률 90% + 고부가 제품 비중 확대 구간
- ② 광학솔루션: 스마트폰 수요 바닥 확인 구간으로 추정치 대비 상향 충분
- ③ 패키지솔루션: 빅테크 투자 확대 속 ASIC(주문형 반도체) 제품 수요 기대
▶️ 목표주가 220,000원 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지
▶️ 산업 URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339675
▶️ 종목 URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339676
위 내용은 2025년 9월 11일 7시 25분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
① 전기전자: AI로 MLCC 인식 변화
▶️ MLCC, 고부가 제품 포트폴리오로 전환
▶️ 단기 성장 스토리가 아닌 중장기 핵심 성장 동력
- 삼성전기 주가 수익률은 연초대비 46% 상승
- 고부가 수요 기대로 2025년 가동률 90% 추정
- AI서버 부문 MLCC 탑재 수량 증가
▶️ 결론: AI서버, 전장 등 전방 포트폴리오 다각화
- 수요 민감도가 높은 업체에서 AI 밸류체인으로 전환
② 삼성전기: 상향의 이유
▶️ 전 사업부 밸류에이션 재평가 구간 진입
▶️ 2H25 영업이익 추정치 기존대비 9% 상향
- ① 컴포넌트: 하반기 평균 가동률 90% + 고부가 제품 비중 확대 구간
- ② 광학솔루션: 스마트폰 수요 바닥 확인 구간으로 추정치 대비 상향 충분
- ③ 패키지솔루션: 빅테크 투자 확대 속 ASIC(주문형 반도체) 제품 수요 기대
▶️ 목표주가 220,000원 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지
▶️ 산업 URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339675
▶️ 종목 URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339676
위 내용은 2025년 9월 11일 7시 25분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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Forwarded from 신한 리서치
『블룸에너지 (BE.US); Oracle 추가 수주 기대감 확산』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452
- Oracle 가이던스 달성 위해 신규 발전소 필요
- 계획된 2GW 증설, 연내 추가 수주 가능성
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339677
위 내용은 2025년 9월 11일 7시 29분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452
- Oracle 가이던스 달성 위해 신규 발전소 필요
- 계획된 2GW 증설, 연내 추가 수주 가능성
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339677
위 내용은 2025년 9월 11일 7시 29분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
Forwarded from KOREA DAILY INSIGHT - KIS GREG KIM
▶️조선 In-depth | 투자의견: 비중확대(유지) : M.A.S.G.A 해설서 (Analyst 강경태)
• M.A.S.G.A를 위한 1차 과제는 원가 구조 개선
o M.A.S.G.A를 얘기할 때마다 오고 가는 쟁점은, 결국 이걸로 돈을 벌 수 있냐는 의문. 관건은 미국 조선소들의 전방 시장을 국제무역선 단위로 이끌어내는 것이며, 이를 위해 현재 계약 선가를 선주들이 납득할 만한 수준으로 낮춰야 함
o 국제 시세에 준하게 선가를 낮추기 위해서는 건조 원가 구조를 개선해야 하는데, M.A.S.G.A를 위해 진출한 한국 조선사들이 해야 할 1차 과제. 생산 안정화를 달성한 한국 조선사들의 BEP 매출액 구조를 살펴보고, 미국 조선사들의 문제점을 진단한 다음, 향후 개선 방향성을 본문에 담음
• 장기적으로 미국 조선사 향 상선 신조 시장은 75척 규모까지 성장할 것
o M.A.S.G.A의 가치는 미국 조선업의 상선 수주 사이클을 우리 손으로 만들어간다는 데 있음. 고립된 환경에서 전세계 신조 사이클과 동떨어질 수 밖에 없었던 미국 조선업에, 공급과 수요 모두를 안겨주는 것. 핵심은 새로 생겨나는 수요. M.A.S.G.A로 미국 조선사들의 생산 능력이 증가해도, 시설을 100% 가동할 만한 수요가 없으면 아무 소용없기 때문
• 장기적으로 미국 조선사 향 상선 신조 시장은 연간 75척 규모로 성장할 것이며, 이 수요 대부분을 한국 조선사들과 직간접적으로 연관된 조선소에서 건조할 것이라 내다봄
o M.A.S.G.A를 계기로 한국 조선 3사에 부여할 수 있는 영업가치를 DCF 기반으로 계산. M.A.S.G.A로 발생하는 상선 가치이며, 군함의 경우 기존 tool에서 목표 점유율(16.2%)을 높여서 적정 기업가치에 가산
o 먼저 미국 조선사 향 수요를 기반으로 시장을 정의. 상선 수요 경로를 연안무역선, 전략상선, 재화수입선, 국제무역선 네 가지로 구분하고, 경로별로 2050년까지 연간 상선 수요를 산출. 경로별로 조선사들이 가져갈 수 있는 점유율을 설정해 조선사별 수주를 전망한 다음, 2050년까지의 FCF를 WACC로 할인
• 업종 Top-pick은 삼성중공업(010140, TP 32,000원). 본업가치 19.0조원에 M.A.S.G.A 가치 8.9조원을 가산해, 적정 기업가치(27.9조원)를 기존 대비 33% 상향
o 군함 신조 기회를 가진 경쟁사와 달리 미국 시장과의 연결고리가 없었던 삼성중공업 입장에서, M.A.S.G.A는 경쟁사와의 밸류에이션 격차를 좁힐 수 있는 중요한 재료. 본업 가치만으로 현재 밸류에이션을 설명할 수 있는 유일한 조선사를, Trigger 이벤트로 인해 본격적으로 Re-rating 되기 전에 매수할 수 있는 기회
• HD현대중공업 (329180, TP 660,000원) 매수 의견을 유지하며, 목표주가를 660,000원으로 3.1% 상향. 적정 기업가치 53.7조원은 본업가치 34.2조원(HD현대미포 실적 미반영)에 미국 해군 함정 신조 시장 진출 가치 11.6조원(TAM 16.2% 점유 가정), M.A.S.G.A 가치 8.0조원을 가산해서 산출
o HD현대중공업의 M.A.S.G.A 비지니스는 전략적으로 제휴한 조선소가 위치한 남부 지역을 중심으로 전개될 것. HD한국조선해양의 미국 투자법인을 통해 확보할 HD현대 그룹의 첫 미국 조선소는 남부에서 시작할 가능성이 높으며, 공급망을 구출할 경우도 마찬가지
• 한화오션 (042660, TP 134,000원) 매수 의견을 유지하며, 목표주가를 134,000원으로 17.5% 상향. 적정 기업가치 41.6조원은 본업가치 16.7조원에 미국 해군 함정 신조 시장 진출 가치 13.3조원(TAM 16.2% 가정), M.A.S.G.A 가치 11.5조원을 더하고 순차입금을 차감해서 산출
o 조선소를 추가로 인수할 것이라 내다봄. M.A.S.G.A 거점인 Hanwha Philly Shipyard와의 시너지를 위해 동부 연안에 위치한 조선소 1~2군데를 인수하는 것이 유력하며, Austal USA와 같이 미 해군 함정 신조와 MRO 라이센스를 가진 야드 위주로 검토할 것
• 리포트 링크: https://vo.la/16HvXRM
• M.A.S.G.A를 위한 1차 과제는 원가 구조 개선
o M.A.S.G.A를 얘기할 때마다 오고 가는 쟁점은, 결국 이걸로 돈을 벌 수 있냐는 의문. 관건은 미국 조선소들의 전방 시장을 국제무역선 단위로 이끌어내는 것이며, 이를 위해 현재 계약 선가를 선주들이 납득할 만한 수준으로 낮춰야 함
o 국제 시세에 준하게 선가를 낮추기 위해서는 건조 원가 구조를 개선해야 하는데, M.A.S.G.A를 위해 진출한 한국 조선사들이 해야 할 1차 과제. 생산 안정화를 달성한 한국 조선사들의 BEP 매출액 구조를 살펴보고, 미국 조선사들의 문제점을 진단한 다음, 향후 개선 방향성을 본문에 담음
• 장기적으로 미국 조선사 향 상선 신조 시장은 75척 규모까지 성장할 것
o M.A.S.G.A의 가치는 미국 조선업의 상선 수주 사이클을 우리 손으로 만들어간다는 데 있음. 고립된 환경에서 전세계 신조 사이클과 동떨어질 수 밖에 없었던 미국 조선업에, 공급과 수요 모두를 안겨주는 것. 핵심은 새로 생겨나는 수요. M.A.S.G.A로 미국 조선사들의 생산 능력이 증가해도, 시설을 100% 가동할 만한 수요가 없으면 아무 소용없기 때문
• 장기적으로 미국 조선사 향 상선 신조 시장은 연간 75척 규모로 성장할 것이며, 이 수요 대부분을 한국 조선사들과 직간접적으로 연관된 조선소에서 건조할 것이라 내다봄
o M.A.S.G.A를 계기로 한국 조선 3사에 부여할 수 있는 영업가치를 DCF 기반으로 계산. M.A.S.G.A로 발생하는 상선 가치이며, 군함의 경우 기존 tool에서 목표 점유율(16.2%)을 높여서 적정 기업가치에 가산
o 먼저 미국 조선사 향 수요를 기반으로 시장을 정의. 상선 수요 경로를 연안무역선, 전략상선, 재화수입선, 국제무역선 네 가지로 구분하고, 경로별로 2050년까지 연간 상선 수요를 산출. 경로별로 조선사들이 가져갈 수 있는 점유율을 설정해 조선사별 수주를 전망한 다음, 2050년까지의 FCF를 WACC로 할인
• 업종 Top-pick은 삼성중공업(010140, TP 32,000원). 본업가치 19.0조원에 M.A.S.G.A 가치 8.9조원을 가산해, 적정 기업가치(27.9조원)를 기존 대비 33% 상향
o 군함 신조 기회를 가진 경쟁사와 달리 미국 시장과의 연결고리가 없었던 삼성중공업 입장에서, M.A.S.G.A는 경쟁사와의 밸류에이션 격차를 좁힐 수 있는 중요한 재료. 본업 가치만으로 현재 밸류에이션을 설명할 수 있는 유일한 조선사를, Trigger 이벤트로 인해 본격적으로 Re-rating 되기 전에 매수할 수 있는 기회
• HD현대중공업 (329180, TP 660,000원) 매수 의견을 유지하며, 목표주가를 660,000원으로 3.1% 상향. 적정 기업가치 53.7조원은 본업가치 34.2조원(HD현대미포 실적 미반영)에 미국 해군 함정 신조 시장 진출 가치 11.6조원(TAM 16.2% 점유 가정), M.A.S.G.A 가치 8.0조원을 가산해서 산출
o HD현대중공업의 M.A.S.G.A 비지니스는 전략적으로 제휴한 조선소가 위치한 남부 지역을 중심으로 전개될 것. HD한국조선해양의 미국 투자법인을 통해 확보할 HD현대 그룹의 첫 미국 조선소는 남부에서 시작할 가능성이 높으며, 공급망을 구출할 경우도 마찬가지
• 한화오션 (042660, TP 134,000원) 매수 의견을 유지하며, 목표주가를 134,000원으로 17.5% 상향. 적정 기업가치 41.6조원은 본업가치 16.7조원에 미국 해군 함정 신조 시장 진출 가치 13.3조원(TAM 16.2% 가정), M.A.S.G.A 가치 11.5조원을 더하고 순차입금을 차감해서 산출
o 조선소를 추가로 인수할 것이라 내다봄. M.A.S.G.A 거점인 Hanwha Philly Shipyard와의 시너지를 위해 동부 연안에 위치한 조선소 1~2군데를 인수하는 것이 유력하며, Austal USA와 같이 미 해군 함정 신조와 MRO 라이센스를 가진 야드 위주로 검토할 것
• 리포트 링크: https://vo.la/16HvXRM
❤️ 국내 고체산화물 연료전지(SOFC) 관련주 강세 (2025년9월11일)
범한퓨얼셀 +17%
두산퓨얼셀 +9%
✅ AI 인프라 관련주 등락률 (2025년9월11일)
오라클의 "미라클"에 고체산화물 연료전지(SOFC)가 동참하고 있는 점에 주목
https://news.1rj.ru/str/quantum_ALGO/86922
#범한퓨얼셀
#두산퓨얼셀
#BloomEnergy
#오라클
#AI데이터센터
#AI전력인프라
#고체산화물연료전지
#SOFC
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✅ AI 인프라 관련주 등락률 (2025년9월11일)
오라클의 "미라클"에 고체산화물 연료전지(SOFC)가 동참하고 있는 점에 주목
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#SOFC
Telegram
퀀텀 알고리즘
✅ AI 인프라 관련주 등락률 (2025년9월11일)
1) 오픈AI가 향후 약 5년간 오라클로부터 3천억 달러(416조원) 규모의 클라우드 서비스를 구매하기로 계약을 체결했다는 소식으로 오라클 주가는 +35.95% 폭등
2) AI 거품 우려에도 오픈AI가 오라클과 사상 최대 규모의 AI 데이터센터 계약을 체결하면서 AI 인프라 관련주 동반 강세
3) AI 인프라 관련주 중 고체산화물 연료전지(SOFC)로 오라클 AI 데이터센터에 전력 시스템을 공급하는…
1) 오픈AI가 향후 약 5년간 오라클로부터 3천억 달러(416조원) 규모의 클라우드 서비스를 구매하기로 계약을 체결했다는 소식으로 오라클 주가는 +35.95% 폭등
2) AI 거품 우려에도 오픈AI가 오라클과 사상 최대 규모의 AI 데이터센터 계약을 체결하면서 AI 인프라 관련주 동반 강세
3) AI 인프라 관련주 중 고체산화물 연료전지(SOFC)로 오라클 AI 데이터센터에 전력 시스템을 공급하는…
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✅ 외국인 코스피 일별매매 추이 (2025년9월11일)
1) 이번 주에 외국인과 기관이 코스피에서 4 거래일 연속 쌍끌이 매수
2) 코스피지수 상승세 지속 가능성을 열어둔 긍정적인 투자 전략이 유리
#외국인코스피일별매매
1) 이번 주에 외국인과 기관이 코스피에서 4 거래일 연속 쌍끌이 매수
2) 코스피지수 상승세 지속 가능성을 열어둔 긍정적인 투자 전략이 유리
#외국인코스피일별매매
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