✅ [FnGuide 리포트 요약]
오늘 발간된 증권사 기업분석 보고서 한 눈에 보기!
http://comp.fnguide.com/SVO2/ASP/SVD_Report_Summary.asp?pGB=1&gicode=A005930&cID=&MenuYn=Y&ReportGB=&NewMenuID=901&stkGb=701
#증권사리포트요약
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#증권사리포트요약
Forwarded from SK증권 스몰캡 리서치
Analyst 나승두 (nsdoo@sks.co.kr/3773-8891)
▶️ 옵티코어(A380540) Not Rated
AI 데이터센터에 꼭 필요한 광모듈은 이곳에서
- 광통신 모듈 기술 선두주자
- 고성능 광트랜시버를 필요로 하는 AI 데이터센터
- 협동로봇과 광통신망이 만나면 효율성은 N배
▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/DwEny1Z
SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/sk_smallcap
SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/sksresearch
※ 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.
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Forwarded from 다올투자증권 리서치센터
[다올투자증권 자동차/이차전지 유지웅]
에스엘: 로봇으로 사업 확장. 멀티플도 확대 기대
★ 로봇으로 사업 확장. 멀티플도 확대 기대
▶ 투자의견을 BUY및 적정주가 55,000원 유지. 동사는 현대차그룹의 로봇 밸류체인중 하나로 급부상 중이며, 하반기 로봇 부품 수주 확대가 예상되고 있어 실적 이상의 주가 모멘텀을 기대. 현재 P/E는 4.6배로, 시장과의 괴리 빠른 축소 예상
▶ 3Q25 매출액은 1.2조원(YoY +2.3%)으로 추정하며, 영업이익은 951억원(YoY +40.4%) 예상
▶ 완성차의 미국 생산능력 확대와 타OEM향 수주를 감안시, 동사의 구조적 성장기반 형성
▶ 한편 동사는 이미 현대차그룹의 로봇 밸류체인 생태계의 주력으로 활발하게 개입 중
▶ 자동차 유니버스 중 자산 2조원 규모 이상의 부품사 중 동사는 최상의 재무비율(부채비율 45%)을 보유하고 있어, 최근 정책기조에 힘입어 가장 빠르게 배당성향을 늘리게 될 것으로 기대
★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://buly.kr/uUjNYh>
에스엘: 로봇으로 사업 확장. 멀티플도 확대 기대
★ 로봇으로 사업 확장. 멀티플도 확대 기대
▶ 투자의견을 BUY및 적정주가 55,000원 유지. 동사는 현대차그룹의 로봇 밸류체인중 하나로 급부상 중이며, 하반기 로봇 부품 수주 확대가 예상되고 있어 실적 이상의 주가 모멘텀을 기대. 현재 P/E는 4.6배로, 시장과의 괴리 빠른 축소 예상
▶ 3Q25 매출액은 1.2조원(YoY +2.3%)으로 추정하며, 영업이익은 951억원(YoY +40.4%) 예상
▶ 완성차의 미국 생산능력 확대와 타OEM향 수주를 감안시, 동사의 구조적 성장기반 형성
▶ 한편 동사는 이미 현대차그룹의 로봇 밸류체인 생태계의 주력으로 활발하게 개입 중
▶ 자동차 유니버스 중 자산 2조원 규모 이상의 부품사 중 동사는 최상의 재무비율(부채비율 45%)을 보유하고 있어, 최근 정책기조에 힘입어 가장 빠르게 배당성향을 늘리게 될 것으로 기대
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Forwarded from [삼성리서치] 테크는 역시 삼성증권
[삼성증권 Tech팀] 메모리 주가, 또다시 신고가
안녕하세요, 삼성증권 Tech팀 이종욱, 문준호입니다.
삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 어느새 신고가입니다. 분위기가 빠르게 반전되면서 주가가 급등하고 있습니다. 랠리의 방향성은 우리의 기대와 비슷하지만, 그 시점이 예상보다 빨랐습니다. 그래도 우리는 내년의 이익을 충분히 주가에 반영하지 못하고 있다고 생각합니다. Tech의 단기적 변동성을 따라 붙는다는 관점보다는 주가가 내년의 이익을 충분히 반영하는 수준인가를 판단하는 것이 더욱 나은 접근법이라 믿고 있습니다.
디램 산업을 향한 우리의 결론은 다음과 같습니다.
- 내년 상반기까지 HBM과 범용 디램의 타이트한 수급이 peak-out하거나 공급 과잉이 나타날 가능성은 작습니다. 투자는 적고, 기술은 어렵고, 수요는 강합니다.
- 10월에서 11월 사이에 나타날 엔비디아 신제품 루빈의 사양과 HBM4 일정 구체화가 주가 상승의 트리거가 될 것입니다.
- SK하이닉스와 삼성전자의 주가는 당분간 같은 방향이며 롱숏은 맞지 않습니다. 다만 장기적으로 시간은 삼성전자의 편입니다.
- 소부장은 장비를 소재나 부품 대비 선호합니다. 특히 파운드리의 레버리지가 포함되면 더욱 좋습니다.
자세한 이야기는 리포트 참조 부탁드립니다.
감사합니다.
보고서 링크: http://bit.ly/4mYBmOL
(2025/09/11 공표자료)
안녕하세요, 삼성증권 Tech팀 이종욱, 문준호입니다.
삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 어느새 신고가입니다. 분위기가 빠르게 반전되면서 주가가 급등하고 있습니다. 랠리의 방향성은 우리의 기대와 비슷하지만, 그 시점이 예상보다 빨랐습니다. 그래도 우리는 내년의 이익을 충분히 주가에 반영하지 못하고 있다고 생각합니다. Tech의 단기적 변동성을 따라 붙는다는 관점보다는 주가가 내년의 이익을 충분히 반영하는 수준인가를 판단하는 것이 더욱 나은 접근법이라 믿고 있습니다.
디램 산업을 향한 우리의 결론은 다음과 같습니다.
- 내년 상반기까지 HBM과 범용 디램의 타이트한 수급이 peak-out하거나 공급 과잉이 나타날 가능성은 작습니다. 투자는 적고, 기술은 어렵고, 수요는 강합니다.
- 10월에서 11월 사이에 나타날 엔비디아 신제품 루빈의 사양과 HBM4 일정 구체화가 주가 상승의 트리거가 될 것입니다.
- SK하이닉스와 삼성전자의 주가는 당분간 같은 방향이며 롱숏은 맞지 않습니다. 다만 장기적으로 시간은 삼성전자의 편입니다.
- 소부장은 장비를 소재나 부품 대비 선호합니다. 특히 파운드리의 레버리지가 포함되면 더욱 좋습니다.
자세한 이야기는 리포트 참조 부탁드립니다.
감사합니다.
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(2025/09/11 공표자료)
Forwarded from 교보증권 리서치센터
[교보증권 인터넷/게임 김동우]
NHN KCP
*스테이블 코인 생태계 형성에 필요한 종합결제사
-부정적 기저 해소되고 이익 성장기 돌입
NHN KCP 2H25 PG 총 거래대금 26.8조원(YoY +9%), 매출은 6,276원(YoY +12%), 영업이익은 235억원(YoY +12%, OPM 3.7%)로 부정적 기저가 해소에 따른 온라인 쇼핑 거래액 반등과 함께 다시 성장기로 돌입할 것으로 예상. 1) 대형 가맹점들의 견조한 성장 지속되는 가운데 2) 전자, 수입차, 클라우드 마켓플레이스, 뷰티, 패션 등 신규 가맹점들의 런칭 효과 더해지고, 3) 작년 하반기의 낮은 기저 영향으로 이익 성장기에 재진입한 것으로 전망. 동사는 온라인쇼핑 성장이 저조했던 2Q25에도 국내/해외 가맹점 거래액 성장을 통해 시장 성장을 상회했으며, 신규 가맹점 인입 효과가 반영되어 시장 성장률이 반등(25년 7월 온라인쇼핑 거래액 성장 YoY +7.3%)을 보이는 시기에 더 높은 거래액 및 매출 성장을 보일 것으로 기대.
-투자의견 Buy 유지, 목표주가 16,000원으로 상향
투자의견 Buy 유지, 목표주가는 16,000원으로 +45.5% 상향(종전 11,000원). 목표주가는 산정 기준을 2026년으로 변경하고, 2026년 지배순이익 추정치 460억원 및 target PER 13.9배를 적용해 산정. 카드사 중심의 3자 결제 구조가 형성된 국내 실물경제에서 스테이블코인이 실질적 결제 수단으로 기능하기 위해서는 가맹점 접점 측면에서 PG 및 VAN 시스템과의 연계가 선행되어야 한다고 판단. 이는 Visa가 Circle과 협력하여 USDC 기반 결제 정산 시스템을 자사 카드망에 통합한 사례와 유사. 특히 동사는 2Q25 기준 국내 PG 거래액 점유율 27%를 기록해 기존 금융 인프라(오프체인)와 블록체인(온체인)을 연결하는 결제/송금/정산 서비스를 제공하며 초기 가맹점 확보 및 유통 확산을 담당할 것으로 전망.
뿐만 아니라, 동사는 영위해오던 PG/VAN 사업 뿐 아니라 글로벌 지급대행 및 정산, 선불업으로의 영역 확장을 하고 있어 스테이블코인 생태계 형성시 유망 영역인 글로벌 송금 및 정산 영역에서 두각을 나타낼 것으로 전망. 법적 규제가 마련되어야겠지만, 예를 들어 25년 4월부터 런칭된 클라우드 마켓플레이스에서의 지급대행은 해외 셀러에 대한 스테이블코인 정산으로 이어질 수 있는 사업이라고 판단하며, 제조업 무역대금 결제 사업은 글로벌 기업의 국내 지사에 대한 스테이블코인 기반 내부정산(해외송금)으로 발전 가능.
보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20250911/20250911_060250_20210135_221.pdf
NHN KCP
*스테이블 코인 생태계 형성에 필요한 종합결제사
-부정적 기저 해소되고 이익 성장기 돌입
NHN KCP 2H25 PG 총 거래대금 26.8조원(YoY +9%), 매출은 6,276원(YoY +12%), 영업이익은 235억원(YoY +12%, OPM 3.7%)로 부정적 기저가 해소에 따른 온라인 쇼핑 거래액 반등과 함께 다시 성장기로 돌입할 것으로 예상. 1) 대형 가맹점들의 견조한 성장 지속되는 가운데 2) 전자, 수입차, 클라우드 마켓플레이스, 뷰티, 패션 등 신규 가맹점들의 런칭 효과 더해지고, 3) 작년 하반기의 낮은 기저 영향으로 이익 성장기에 재진입한 것으로 전망. 동사는 온라인쇼핑 성장이 저조했던 2Q25에도 국내/해외 가맹점 거래액 성장을 통해 시장 성장을 상회했으며, 신규 가맹점 인입 효과가 반영되어 시장 성장률이 반등(25년 7월 온라인쇼핑 거래액 성장 YoY +7.3%)을 보이는 시기에 더 높은 거래액 및 매출 성장을 보일 것으로 기대.
-투자의견 Buy 유지, 목표주가 16,000원으로 상향
투자의견 Buy 유지, 목표주가는 16,000원으로 +45.5% 상향(종전 11,000원). 목표주가는 산정 기준을 2026년으로 변경하고, 2026년 지배순이익 추정치 460억원 및 target PER 13.9배를 적용해 산정. 카드사 중심의 3자 결제 구조가 형성된 국내 실물경제에서 스테이블코인이 실질적 결제 수단으로 기능하기 위해서는 가맹점 접점 측면에서 PG 및 VAN 시스템과의 연계가 선행되어야 한다고 판단. 이는 Visa가 Circle과 협력하여 USDC 기반 결제 정산 시스템을 자사 카드망에 통합한 사례와 유사. 특히 동사는 2Q25 기준 국내 PG 거래액 점유율 27%를 기록해 기존 금융 인프라(오프체인)와 블록체인(온체인)을 연결하는 결제/송금/정산 서비스를 제공하며 초기 가맹점 확보 및 유통 확산을 담당할 것으로 전망.
뿐만 아니라, 동사는 영위해오던 PG/VAN 사업 뿐 아니라 글로벌 지급대행 및 정산, 선불업으로의 영역 확장을 하고 있어 스테이블코인 생태계 형성시 유망 영역인 글로벌 송금 및 정산 영역에서 두각을 나타낼 것으로 전망. 법적 규제가 마련되어야겠지만, 예를 들어 25년 4월부터 런칭된 클라우드 마켓플레이스에서의 지급대행은 해외 셀러에 대한 스테이블코인 정산으로 이어질 수 있는 사업이라고 판단하며, 제조업 무역대금 결제 사업은 글로벌 기업의 국내 지사에 대한 스테이블코인 기반 내부정산(해외송금)으로 발전 가능.
보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20250911/20250911_060250_20210135_221.pdf
Forwarded from [대신증권 류형근] 반도체
삼성전자: 큰 형도 주가가 올라야
[대신증권 반도체/류형근]
■ 3Q25 Preview: 오랜만에 10조원이 보입니다
- 3Q25 영업이익 전망을 기존 9.4조원에서 10.0조원으로 상향합니다.
- 2Q24 이후로 처음으로 분기 영업이익 10조원 대로 재진입하게 될 것이라는 판단입니다.
- DS의 수익성 회복 및 MX의 견조한 이익 창출 역량이 호실적을 전망하는 주요 배경입니다.
■ 전방 수요가 개선된다면, 삼성전자도 수혜
1) 메모리반도체
- 일반서버 수요 상향의 수혜는 범용 DRAM 중심으로 나타날 것으로 전망합니다. 모바일향 DRAM 판매의 계절적 성수기도 다가왔습니다.
- HBM은 낮은 기저 속 회복이 예상되고, Nvidia향 시장 진입 기회 또한 유효합니다. LPDDR5x, GDDR7 등의 물량 확대가 본격화되는 만큼 AI 노출도는 본격 상승할 것으로 전망합니다.
2) 비메모리반도체
- 엑시노스 2600: 구조 변화 속 발열 Risk 최소화 및 파운드리 가동률 추가 회복의 긍정적 결과가 예상됩니다. 2026년 플래그십 제품 탑재 가능성이 높아지고 있다는 판단입니다.
- SF2 대비 전력 효율이 개선된 SF2P 공정으로 대형 거래선향 신규 수주 확보 기대감도 여전히 저희가 기대할 수 있는 변화입니다.
3) 투자전략
- 전방 시장 (일반 서버)의 수요 개선 효과와 사업 경쟁력 개선 가능성 등을 감안 시, 1.1배 내외에서 거래되고 있는 현 주가는 저평가라 생각합니다.
- 반도체 사업의 경쟁력 개선 가치를 감안 시, 매수 접근이 유효하다는 판단입니다. 목표주가와 매수의견 유지합니다.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
[대신증권 반도체/류형근]
■ 3Q25 Preview: 오랜만에 10조원이 보입니다
- 3Q25 영업이익 전망을 기존 9.4조원에서 10.0조원으로 상향합니다.
- 2Q24 이후로 처음으로 분기 영업이익 10조원 대로 재진입하게 될 것이라는 판단입니다.
- DS의 수익성 회복 및 MX의 견조한 이익 창출 역량이 호실적을 전망하는 주요 배경입니다.
■ 전방 수요가 개선된다면, 삼성전자도 수혜
1) 메모리반도체
- 일반서버 수요 상향의 수혜는 범용 DRAM 중심으로 나타날 것으로 전망합니다. 모바일향 DRAM 판매의 계절적 성수기도 다가왔습니다.
- HBM은 낮은 기저 속 회복이 예상되고, Nvidia향 시장 진입 기회 또한 유효합니다. LPDDR5x, GDDR7 등의 물량 확대가 본격화되는 만큼 AI 노출도는 본격 상승할 것으로 전망합니다.
2) 비메모리반도체
- 엑시노스 2600: 구조 변화 속 발열 Risk 최소화 및 파운드리 가동률 추가 회복의 긍정적 결과가 예상됩니다. 2026년 플래그십 제품 탑재 가능성이 높아지고 있다는 판단입니다.
- SF2 대비 전력 효율이 개선된 SF2P 공정으로 대형 거래선향 신규 수주 확보 기대감도 여전히 저희가 기대할 수 있는 변화입니다.
3) 투자전략
- 전방 시장 (일반 서버)의 수요 개선 효과와 사업 경쟁력 개선 가능성 등을 감안 시, 1.1배 내외에서 거래되고 있는 현 주가는 저평가라 생각합니다.
- 반도체 사업의 경쟁력 개선 가치를 감안 시, 매수 접근이 유효하다는 판단입니다. 목표주가와 매수의견 유지합니다.
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❤1
Forwarded from 신한 리서치
[신한투자증권 전기전자 오강호, 서지범]
① 전기전자: AI로 MLCC 인식 변화
▶️ MLCC, 고부가 제품 포트폴리오로 전환
▶️ 단기 성장 스토리가 아닌 중장기 핵심 성장 동력
- 삼성전기 주가 수익률은 연초대비 46% 상승
- 고부가 수요 기대로 2025년 가동률 90% 추정
- AI서버 부문 MLCC 탑재 수량 증가
▶️ 결론: AI서버, 전장 등 전방 포트폴리오 다각화
- 수요 민감도가 높은 업체에서 AI 밸류체인으로 전환
② 삼성전기: 상향의 이유
▶️ 전 사업부 밸류에이션 재평가 구간 진입
▶️ 2H25 영업이익 추정치 기존대비 9% 상향
- ① 컴포넌트: 하반기 평균 가동률 90% + 고부가 제품 비중 확대 구간
- ② 광학솔루션: 스마트폰 수요 바닥 확인 구간으로 추정치 대비 상향 충분
- ③ 패키지솔루션: 빅테크 투자 확대 속 ASIC(주문형 반도체) 제품 수요 기대
▶️ 목표주가 220,000원 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지
▶️ 산업 URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339675
▶️ 종목 URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339676
위 내용은 2025년 9월 11일 7시 25분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
① 전기전자: AI로 MLCC 인식 변화
▶️ MLCC, 고부가 제품 포트폴리오로 전환
▶️ 단기 성장 스토리가 아닌 중장기 핵심 성장 동력
- 삼성전기 주가 수익률은 연초대비 46% 상승
- 고부가 수요 기대로 2025년 가동률 90% 추정
- AI서버 부문 MLCC 탑재 수량 증가
▶️ 결론: AI서버, 전장 등 전방 포트폴리오 다각화
- 수요 민감도가 높은 업체에서 AI 밸류체인으로 전환
② 삼성전기: 상향의 이유
▶️ 전 사업부 밸류에이션 재평가 구간 진입
▶️ 2H25 영업이익 추정치 기존대비 9% 상향
- ① 컴포넌트: 하반기 평균 가동률 90% + 고부가 제품 비중 확대 구간
- ② 광학솔루션: 스마트폰 수요 바닥 확인 구간으로 추정치 대비 상향 충분
- ③ 패키지솔루션: 빅테크 투자 확대 속 ASIC(주문형 반도체) 제품 수요 기대
▶️ 목표주가 220,000원 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지
▶️ 산업 URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339675
▶️ 종목 URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339676
위 내용은 2025년 9월 11일 7시 25분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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Forwarded from 신한 리서치
『블룸에너지 (BE.US); Oracle 추가 수주 기대감 확산』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452
- Oracle 가이던스 달성 위해 신규 발전소 필요
- 계획된 2GW 증설, 연내 추가 수주 가능성
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339677
위 내용은 2025년 9월 11일 7시 29분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452
- Oracle 가이던스 달성 위해 신규 발전소 필요
- 계획된 2GW 증설, 연내 추가 수주 가능성
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339677
위 내용은 2025년 9월 11일 7시 29분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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Forwarded from KOREA DAILY INSIGHT - KIS GREG KIM
▶️조선 In-depth | 투자의견: 비중확대(유지) : M.A.S.G.A 해설서 (Analyst 강경태)
• M.A.S.G.A를 위한 1차 과제는 원가 구조 개선
o M.A.S.G.A를 얘기할 때마다 오고 가는 쟁점은, 결국 이걸로 돈을 벌 수 있냐는 의문. 관건은 미국 조선소들의 전방 시장을 국제무역선 단위로 이끌어내는 것이며, 이를 위해 현재 계약 선가를 선주들이 납득할 만한 수준으로 낮춰야 함
o 국제 시세에 준하게 선가를 낮추기 위해서는 건조 원가 구조를 개선해야 하는데, M.A.S.G.A를 위해 진출한 한국 조선사들이 해야 할 1차 과제. 생산 안정화를 달성한 한국 조선사들의 BEP 매출액 구조를 살펴보고, 미국 조선사들의 문제점을 진단한 다음, 향후 개선 방향성을 본문에 담음
• 장기적으로 미국 조선사 향 상선 신조 시장은 75척 규모까지 성장할 것
o M.A.S.G.A의 가치는 미국 조선업의 상선 수주 사이클을 우리 손으로 만들어간다는 데 있음. 고립된 환경에서 전세계 신조 사이클과 동떨어질 수 밖에 없었던 미국 조선업에, 공급과 수요 모두를 안겨주는 것. 핵심은 새로 생겨나는 수요. M.A.S.G.A로 미국 조선사들의 생산 능력이 증가해도, 시설을 100% 가동할 만한 수요가 없으면 아무 소용없기 때문
• 장기적으로 미국 조선사 향 상선 신조 시장은 연간 75척 규모로 성장할 것이며, 이 수요 대부분을 한국 조선사들과 직간접적으로 연관된 조선소에서 건조할 것이라 내다봄
o M.A.S.G.A를 계기로 한국 조선 3사에 부여할 수 있는 영업가치를 DCF 기반으로 계산. M.A.S.G.A로 발생하는 상선 가치이며, 군함의 경우 기존 tool에서 목표 점유율(16.2%)을 높여서 적정 기업가치에 가산
o 먼저 미국 조선사 향 수요를 기반으로 시장을 정의. 상선 수요 경로를 연안무역선, 전략상선, 재화수입선, 국제무역선 네 가지로 구분하고, 경로별로 2050년까지 연간 상선 수요를 산출. 경로별로 조선사들이 가져갈 수 있는 점유율을 설정해 조선사별 수주를 전망한 다음, 2050년까지의 FCF를 WACC로 할인
• 업종 Top-pick은 삼성중공업(010140, TP 32,000원). 본업가치 19.0조원에 M.A.S.G.A 가치 8.9조원을 가산해, 적정 기업가치(27.9조원)를 기존 대비 33% 상향
o 군함 신조 기회를 가진 경쟁사와 달리 미국 시장과의 연결고리가 없었던 삼성중공업 입장에서, M.A.S.G.A는 경쟁사와의 밸류에이션 격차를 좁힐 수 있는 중요한 재료. 본업 가치만으로 현재 밸류에이션을 설명할 수 있는 유일한 조선사를, Trigger 이벤트로 인해 본격적으로 Re-rating 되기 전에 매수할 수 있는 기회
• HD현대중공업 (329180, TP 660,000원) 매수 의견을 유지하며, 목표주가를 660,000원으로 3.1% 상향. 적정 기업가치 53.7조원은 본업가치 34.2조원(HD현대미포 실적 미반영)에 미국 해군 함정 신조 시장 진출 가치 11.6조원(TAM 16.2% 점유 가정), M.A.S.G.A 가치 8.0조원을 가산해서 산출
o HD현대중공업의 M.A.S.G.A 비지니스는 전략적으로 제휴한 조선소가 위치한 남부 지역을 중심으로 전개될 것. HD한국조선해양의 미국 투자법인을 통해 확보할 HD현대 그룹의 첫 미국 조선소는 남부에서 시작할 가능성이 높으며, 공급망을 구출할 경우도 마찬가지
• 한화오션 (042660, TP 134,000원) 매수 의견을 유지하며, 목표주가를 134,000원으로 17.5% 상향. 적정 기업가치 41.6조원은 본업가치 16.7조원에 미국 해군 함정 신조 시장 진출 가치 13.3조원(TAM 16.2% 가정), M.A.S.G.A 가치 11.5조원을 더하고 순차입금을 차감해서 산출
o 조선소를 추가로 인수할 것이라 내다봄. M.A.S.G.A 거점인 Hanwha Philly Shipyard와의 시너지를 위해 동부 연안에 위치한 조선소 1~2군데를 인수하는 것이 유력하며, Austal USA와 같이 미 해군 함정 신조와 MRO 라이센스를 가진 야드 위주로 검토할 것
• 리포트 링크: https://vo.la/16HvXRM
• M.A.S.G.A를 위한 1차 과제는 원가 구조 개선
o M.A.S.G.A를 얘기할 때마다 오고 가는 쟁점은, 결국 이걸로 돈을 벌 수 있냐는 의문. 관건은 미국 조선소들의 전방 시장을 국제무역선 단위로 이끌어내는 것이며, 이를 위해 현재 계약 선가를 선주들이 납득할 만한 수준으로 낮춰야 함
o 국제 시세에 준하게 선가를 낮추기 위해서는 건조 원가 구조를 개선해야 하는데, M.A.S.G.A를 위해 진출한 한국 조선사들이 해야 할 1차 과제. 생산 안정화를 달성한 한국 조선사들의 BEP 매출액 구조를 살펴보고, 미국 조선사들의 문제점을 진단한 다음, 향후 개선 방향성을 본문에 담음
• 장기적으로 미국 조선사 향 상선 신조 시장은 75척 규모까지 성장할 것
o M.A.S.G.A의 가치는 미국 조선업의 상선 수주 사이클을 우리 손으로 만들어간다는 데 있음. 고립된 환경에서 전세계 신조 사이클과 동떨어질 수 밖에 없었던 미국 조선업에, 공급과 수요 모두를 안겨주는 것. 핵심은 새로 생겨나는 수요. M.A.S.G.A로 미국 조선사들의 생산 능력이 증가해도, 시설을 100% 가동할 만한 수요가 없으면 아무 소용없기 때문
• 장기적으로 미국 조선사 향 상선 신조 시장은 연간 75척 규모로 성장할 것이며, 이 수요 대부분을 한국 조선사들과 직간접적으로 연관된 조선소에서 건조할 것이라 내다봄
o M.A.S.G.A를 계기로 한국 조선 3사에 부여할 수 있는 영업가치를 DCF 기반으로 계산. M.A.S.G.A로 발생하는 상선 가치이며, 군함의 경우 기존 tool에서 목표 점유율(16.2%)을 높여서 적정 기업가치에 가산
o 먼저 미국 조선사 향 수요를 기반으로 시장을 정의. 상선 수요 경로를 연안무역선, 전략상선, 재화수입선, 국제무역선 네 가지로 구분하고, 경로별로 2050년까지 연간 상선 수요를 산출. 경로별로 조선사들이 가져갈 수 있는 점유율을 설정해 조선사별 수주를 전망한 다음, 2050년까지의 FCF를 WACC로 할인
• 업종 Top-pick은 삼성중공업(010140, TP 32,000원). 본업가치 19.0조원에 M.A.S.G.A 가치 8.9조원을 가산해, 적정 기업가치(27.9조원)를 기존 대비 33% 상향
o 군함 신조 기회를 가진 경쟁사와 달리 미국 시장과의 연결고리가 없었던 삼성중공업 입장에서, M.A.S.G.A는 경쟁사와의 밸류에이션 격차를 좁힐 수 있는 중요한 재료. 본업 가치만으로 현재 밸류에이션을 설명할 수 있는 유일한 조선사를, Trigger 이벤트로 인해 본격적으로 Re-rating 되기 전에 매수할 수 있는 기회
• HD현대중공업 (329180, TP 660,000원) 매수 의견을 유지하며, 목표주가를 660,000원으로 3.1% 상향. 적정 기업가치 53.7조원은 본업가치 34.2조원(HD현대미포 실적 미반영)에 미국 해군 함정 신조 시장 진출 가치 11.6조원(TAM 16.2% 점유 가정), M.A.S.G.A 가치 8.0조원을 가산해서 산출
o HD현대중공업의 M.A.S.G.A 비지니스는 전략적으로 제휴한 조선소가 위치한 남부 지역을 중심으로 전개될 것. HD한국조선해양의 미국 투자법인을 통해 확보할 HD현대 그룹의 첫 미국 조선소는 남부에서 시작할 가능성이 높으며, 공급망을 구출할 경우도 마찬가지
• 한화오션 (042660, TP 134,000원) 매수 의견을 유지하며, 목표주가를 134,000원으로 17.5% 상향. 적정 기업가치 41.6조원은 본업가치 16.7조원에 미국 해군 함정 신조 시장 진출 가치 13.3조원(TAM 16.2% 가정), M.A.S.G.A 가치 11.5조원을 더하고 순차입금을 차감해서 산출
o 조선소를 추가로 인수할 것이라 내다봄. M.A.S.G.A 거점인 Hanwha Philly Shipyard와의 시너지를 위해 동부 연안에 위치한 조선소 1~2군데를 인수하는 것이 유력하며, Austal USA와 같이 미 해군 함정 신조와 MRO 라이센스를 가진 야드 위주로 검토할 것
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❤️ 국내 고체산화물 연료전지(SOFC) 관련주 강세 (2025년9월11일)
범한퓨얼셀 +17%
두산퓨얼셀 +9%
✅ AI 인프라 관련주 등락률 (2025년9월11일)
오라클의 "미라클"에 고체산화물 연료전지(SOFC)가 동참하고 있는 점에 주목
https://news.1rj.ru/str/quantum_ALGO/86922
#범한퓨얼셀
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#오라클
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퀀텀 알고리즘
✅ AI 인프라 관련주 등락률 (2025년9월11일)
1) 오픈AI가 향후 약 5년간 오라클로부터 3천억 달러(416조원) 규모의 클라우드 서비스를 구매하기로 계약을 체결했다는 소식으로 오라클 주가는 +35.95% 폭등
2) AI 거품 우려에도 오픈AI가 오라클과 사상 최대 규모의 AI 데이터센터 계약을 체결하면서 AI 인프라 관련주 동반 강세
3) AI 인프라 관련주 중 고체산화물 연료전지(SOFC)로 오라클 AI 데이터센터에 전력 시스템을 공급하는…
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✅ 외국인 코스피 일별매매 추이 (2025년9월11일)
1) 이번 주에 외국인과 기관이 코스피에서 4 거래일 연속 쌍끌이 매수
2) 코스피지수 상승세 지속 가능성을 열어둔 긍정적인 투자 전략이 유리
#외국인코스피일별매매
1) 이번 주에 외국인과 기관이 코스피에서 4 거래일 연속 쌍끌이 매수
2) 코스피지수 상승세 지속 가능성을 열어둔 긍정적인 투자 전략이 유리
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