노무라 셀 리포트는 본업에 대한 부분을 너무 과소평가한듯

📌 포스코퓨처엠(시가총액: 22조 2,707억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2024.04.25 13:14:51 (현재가 : 287,500원, -3.2%)

매출액 : 11,384억(예상치 : 11,646억/ -2%)
영업익 : 379억(예상치 : 279억/ +36%)
순이익 : 602억(예상치 : 211억+/ 185%)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.1Q 11,384억/ 379억/ 602억/ +36%
2023.4Q 11,458억/ -737억/ -1,021억/ -335%
2023.3Q 12,858억/ 371억/ 232억/ -44%
2023.2Q 11,930억/ 521억/ 431억/ -17%
2023.1Q 11,352억/ 203억/ 402억/ -47%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240425800229
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=003670

⛴조선에 대한 잡담 3편
(부제: 왜 엔진기자재인가)
: 제가 엔진기자재 이야기들을 많이 하다보니 왜 엔진기자재인가에 대해서 많이들 물어보십니다. 사실 이렇게 사이클로 올라가는 섹터라면 대장주가 수급이나 주가 면에서는 훨씬 좋을 수도 있습니다. 변압기의 현일렉을 보시면 알 수 있죠. 다만, 저는 실적에 기반하여 투자하다보니 숫자가 찍히는 기업을 좋아하게 되는 것 같습니다. 그를 토대로 다음과 같은 이유들을 제시합니다.

1) 조선소, 엔진, 기자재 셋 다 진입장벽이 높다는 점은 비슷하다고 생각합니다. 몇십년간 쌓아온 기술력이나 핵심 인력, 라이센스가 해자를 만들고 있습니다. 기자재는 특히 MAN과 바르질라의 라이센스가 있어야 하는데, 말이 라이센스지 사실 협업 수준이라고 생각합니다. 엔진라이센스-엔진빌더 이 관계 자체가 공동개발 수준이고, 엔진빌더가 레퍼런스 있는 기자재업체에 문의하는 방식이라고 보죠(이에 대해서는다 다음에 정리해보겠습니다). 케이프의 실린더라이너나 케이에스피의 배기밸브는 설계사양에 맞게 1mm 오차없이 절삭가공하는게 정말 중요합니다. 또한 엔진 연소환경에 최적화된 소재비율을 맞춰가는 거죠. 이런 것들은 숙련공이 아니면 하기 쉽지 않습니다.

2) 엔진기자재 시장은 에프터마켓이 있습니다. 보통 엔진의 핵심부품들은 5년마다 신품으로 교체해야합니다. 그 과정에서 1년 전에 선사에서 부품들을 주문합니다. 모조품 업체도 많지만, 갈수록 신규 엔진이 나오고 사고에 대한 인식이 커지면서 정품을 쓰려는 수요가 늘고 있습니다. 제가 기관사를 할때도 처음에는 모조품을 쓰더니 나중에는 전면 신품으로 교체했습니다. 케이에스피와 케이프의 선박부품 매출중 40~50%가 에프터마켓 매출입니다. 에프터마켓 매출은 ASP가 더 높기도 한데, 신조선 사이클로 물량이 부족해서 P를 과감하게 붙이는 경우가 많습니다. 2021~22년 공급망교란과 신조선사이클이 맞물리면서 에프터마켓 부품 가격이 엄청 뛴 적이 있죠. 2021년부터 신조선 발주가 이뤄졌으니 2025~26년도 이럴 가능성이 있다고 봅니다.
(반도체 식각부품 시장의 에프터마켓과는 다릅니다. 여기는 MAN과 바르질라가 정품이라고 인정해준 부품이 더 높게 평가받을 수 밖에 없고, 잘못 쓰면 엔진을 통으로 베리는 수가 있기 때문입니다)

3) 조선사, 엔진업체 대비 Q를 늘리기 용이합니다. 조선사와 엔진업체는 비교적 몸집이 크고 증설에 보수적인 반면, 기자재 업체는 인력재배치(교대근무 등)로 가동률을 올릴 수 있고 증설을 하는데에도 큰 시간이 필요하지 않습니다. 물론 이들도 보수적이긴 하므로 증설을 할지 안할지는 아직 모르겠습니다.

#조선 #조선잡담시리즈

포스코퓨처엠, 1Q24 Earnings 요약

📌 HD현대미포(시가총액: 2조 8,199억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2024.04.25 13:38:10 (현재가 : 70,600원, -4.08%)

매출액 : 10,005억(예상치 : 9,830억+/ 2%)
영업익 : -110억(예상치 : -170억/ +35%)
순이익 : 18억(예상치 : -91억+/ 120%)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.1Q 10,005억/ -110억/ 18억/ +35%
2023.4Q 11,027억/ -652억/ -1,094억/ -1139%
2023.3Q 9,938억/ -79억/ 97억/ +21%
2023.2Q 10,334억/ -525억/ -349억/ -377%
2023.1Q 9,092억/ -274억/ -44억/ -71%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240425800248
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010620

Ir 통화_노_20240425
1. 서유럽 동유럽 파트너사
- 파트너사가 다르게 나올수도 있다. 레퍼런스는 걱정마라.

2. 소송 이슈
- 특허소송에 대해선 각 결과에 대해 충분히 준비함. 영향은 있어도 지장 없음

3. 캐나다와 다르게 유럽의 점유율 낮은 이유
- 텐더시장(입찰) 때문에 점유율을 보다 낮게 측정함. 대신 입찰되면 판관비가 없음.

4. Ind
- ndr자료처럼 2분기 내에 진행 예정임. 방식에 대해서 기존 방법과 동일한지 문의하였으나 방식은 얼마든지 변경 가능하다고 답변받음.
가존 방식 : 천당이 1상 후 본 계약

✅ POSCO홀딩스 최근 영업익 추정치 변화추이

2024-04-24 : 5,903억
2024-04-18 : 5,903억(1주일 전)
2024-03-25 : 7,149억(1개월 전)
2024-01-24 : 9,601억(3개월 전)

최근 1개월 증권사 보고서 - 17건

2024-04-19 [SK증권]이규익
- 투자의견 : BUY유지 / 목표가 : 510,000원(하향🔵)
- 철강/리튬 가격 반등을 기다리며(5페이지)

2024-04-09 [하이투자증권]김윤상
- 투자의견 : BUY유지 / 목표가 : 560,000원(하향🔵)
- 단기 강한 모멘텀은 부재하지만..(4페이지)

2024-04-03 [하나증권]박성봉
- 투자의견 : -- / 목표가 : 0원(-)
- 1분기에도 드리운 부진한 영업실적의 그림자(5페이지)

2024-04-02 [BNK투자증권]김현태
- 투자의견 : BUY유지 / 목표가 : 750,000원(유지)
- 2Q로 이연된 철강 실적 회복(5페이지)

2024-03-28 [삼성증권]백재승,임지영
- 투자의견 : BUY유지 / 목표가 : 550,000원(유지)
- 시황 회복은 기다림 필요, 회사 방향성은 유지 예상(6페이지)

.....

3개월 -> 1개월로 변경

중요한건 1개월로 변경되었다는건 아닌거 같음. 결과는 결국 나와봐야 아는 것. PP님 포스팅이 포워딩이 안되서 전달은 못하지만, 회사에서 자신감을 갖고 있다는 점이 일단 긍정적으로 봐도 되겠고,

삼천당 투자자로서 삼천당을 볼 때 가상의 데드라인을 두고 투자하게 되면 정말 힘든 종목.
EX) 1개월 뒤면 나오겠지? 하고 투자하면 실패할 가능성이 높음

작년보다 회사 톤도 바뀌고, 실제로 머지 않아 결과가 나올 것이라고 생각은 하지만 사업이라는게 생각했던 일정대로 다 진행되면 얼마나 좋을까 싶음. 약속한 바를 다 지켰다는 점에서 회사를 신뢰는 하지만 외부 변수라는게 있다보니 1개월이라는 기간을 두고 지켜보기보단 곧 나올 것이라고 편하게 바라보는게 심신에 이롭다고 생각함

통화동보는 오늘 날짜로 GLP-1/GIP 주사제 임상 승인이 되었네요..그럼 약물은 이미 만들어 졌다는거고..바로 S-PASS하고 경구용으로 임상을 진행하지 않을까 하는 생각을 해봅니다.

통화동바오는 4월 24일 저녁 전액 출자 자회사인 동바오 즈싱(항저우) 바이오메디컬 유한공사가 최근 국가약품감독관리국 약물평가센터(CDE)로부터 주사용 체중 감량 적응증에 대한 약물 THDBH120의 임상시험 승인 통지를 받았다고 발표했습니다. 이는 회사의 GLP-1 파이프라인이 과체중 및 비만 치료 분야에서 임상시험 단계에 진입했다는 이정표가 될 것입니다. 향후 회사는 당뇨병 적응증과 체중 감량 적응증에서 주사제 THDBH120의 연구 개발 진행을 가속화하고 다른 적응증의 잠재력을 추가로 탐색하고 활용하여 제품의 가치를 극대화 할 것입니다.

　　통화동바오는 다중 작용과 오래 지속되는 시너지 효과는 펩타이드 체중 감량 및 혈당 강하제의 주류 R&D 트렌드라고 말했습니다. 주사용 THDBH120은 글루카곤 유사 펩타이드-1(GLP-1) 수용체와 글루카곤 유사 인슐린 효능 폴리펩티드(GIP) 수용체의 이중 표적 작용제로, 두 인슐린 효능제인 GLP-1과 GIP의 효과를 하나의 펩타이드 분자에 통합하고 분자 설계를 통해 혈당 조절, 체중 감소 및 지질 대사 기능을 상승적으로 촉진하는 대사 안정성을 더욱 향상시켰다. 분자 설계를 통해 대사 안정성을 더욱 개선하고 혈당 조절, 체중 감소, 지질 조절 기능을 상승적으로 촉진해 단일 분자 타깃이나 복합 제제로 잘 치료되지 않는 당뇨병 환자들의 임상적 요구를 충족시켜 당뇨병과 비만 치료를 위한 보다 장기지속적인 중대형 약물로 자리매김할 것으로 기대됩니다. 또한, 이 회사의 THDBH120 주사제 당뇨병 적응증은 임상 1a상 연구 단계에 진입했습니다.

　　주사제 THDBH120은 향후 시장 잠재력이 매우 크다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 세계 최초 GLP-1/GIP 이중표적수용체 작용제인 티르제파티드는 출시 이후 매출 규모가 빠르게 성장하고 있으며, 당뇨병 적응증 티르제파티드 주사제(상품명: 먼자로)는 2022년 FDA와 EMA로부터 2023년 글로벌 판매를 연이어 승인 받았습니다. 출시 후 2023년 글로벌 매출은 약 5,163백만 달러(2022년 약 4억 8,300만 달러)로 예상됩니다. 체중 감량 적응증 제품(상품명: 제바운드)은 2023년 11월 FDA 승인을 받았으며, 두 달 만에 약 1억 7,600만 달러의 매출을 달성했습니다.

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