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Forwarded from 충전식 저장소
IRA 30D 세액공제 구체화
원문: 링크
1. 분리막 변경사항
Battery Component에서, 분리막이라는 용어를 코팅된 분리막으로 구체화했다.
2. Battery Materials 신규 도입
Battery Component를 가공할 때 직간접적으로 사용되는 투입 요소를 의미한다. 제조 또는 조립 과정에서 사용되는 투입 요소는 포함하지 않는다.
Battery Materials에는 다음 품목 등이 포함되며, FEOC 규칙이 적용되지 않는다.
- 분리막 원단, 분리막 코팅층
- 도전재, 알박/동박(foils), 전해액 용매, PVDF (양극재 바인더)
즉 중국산 원단을 한국/일본 기업이 미국에서 코팅하면 non-FEOC Battery Component로 인정받을 수 있지만, 중국 기업의 코팅 분리막은 여전히 FEOC 규정에 위반된다.
동박 어쩔...?
3. Battery Components 계산
북미에서 생산된 Battery Components의 가치를 계산할 때에는, 모듈 가격을 분모로 한다. 셀투팩을 적용하는 경우에는 셀 가격을 분모로 한다.
4. Constitutent Materials 변경사항
전구체 등 광물로부터 추출, 가공, 재활용한 물질도 Constitutent Materials에 포함된다.
5. 50% value added test 폐지
이제 Critical Minerals가 50% value add 규칙 대신, 더 정밀하고 엄중한(실제로 한 말) Traced Qualifying Value Test(TQVT)를 만족해야 한다.
솔직히 TQVT가 뭔지는 이해하지 못했다. 미안하다. 너무 어렵다. ㅜㅜ
2026년까지는 임시로 50% value added test를 사용할 수 있지만, 2027년부터는 TQVT만을 사용할 수 있다.
6. 추적 곤란 재료
다음 재료를 2026년까지 한시적으로 추적 곤란 재료로 지정한다.
- 음극재에 포함된 흑연
- 전해질염, 양극재/음극재 바인더, 전해질 첨가제에 포함된 critical minerals
2026년까지는 중국산 흑연을 사용해서 한국산 음극재를 제조해도 된다는 것.
단, FEOC산 추적 곤란 재료를 사용하려는 제조사는 2027년 이후에 FEOC산 추적 곤란 재료를 어떻게 배제할 것인지 주기적으로 보고서를 제출해야 한다.
일각에서 주장하는 de minimis 비율은 채택되지 않았다.
원문: 링크
1. 분리막 변경사항
Battery Component에서, 분리막이라는 용어를 코팅된 분리막으로 구체화했다.
2. Battery Materials 신규 도입
Battery Component를 가공할 때 직간접적으로 사용되는 투입 요소를 의미한다. 제조 또는 조립 과정에서 사용되는 투입 요소는 포함하지 않는다.
Battery Materials에는 다음 품목 등이 포함되며, FEOC 규칙이 적용되지 않는다.
- 분리막 원단, 분리막 코팅층
- 도전재, 알박/동박(foils), 전해액 용매, PVDF (양극재 바인더)
즉 중국산 원단을 한국/일본 기업이 미국에서 코팅하면 non-FEOC Battery Component로 인정받을 수 있지만, 중국 기업의 코팅 분리막은 여전히 FEOC 규정에 위반된다.
동박 어쩔...?
3. Battery Components 계산
북미에서 생산된 Battery Components의 가치를 계산할 때에는, 모듈 가격을 분모로 한다. 셀투팩을 적용하는 경우에는 셀 가격을 분모로 한다.
4. Constitutent Materials 변경사항
전구체 등 광물로부터 추출, 가공, 재활용한 물질도 Constitutent Materials에 포함된다.
5. 50% value added test 폐지
이제 Critical Minerals가 50% value add 규칙 대신, 더 정밀하고 엄중한(실제로 한 말) Traced Qualifying Value Test(TQVT)를 만족해야 한다.
솔직히 TQVT가 뭔지는 이해하지 못했다. 미안하다. 너무 어렵다. ㅜㅜ
2026년까지는 임시로 50% value added test를 사용할 수 있지만, 2027년부터는 TQVT만을 사용할 수 있다.
6. 추적 곤란 재료
다음 재료를 2026년까지 한시적으로 추적 곤란 재료로 지정한다.
- 음극재에 포함된 흑연
- 전해질염, 양극재/음극재 바인더, 전해질 첨가제에 포함된 critical minerals
2026년까지는 중국산 흑연을 사용해서 한국산 음극재를 제조해도 된다는 것.
단, FEOC산 추적 곤란 재료를 사용하려는 제조사는 2027년 이후에 FEOC산 추적 곤란 재료를 어떻게 배제할 것인지 주기적으로 보고서를 제출해야 한다.
일각에서 주장하는 de minimis 비율은 채택되지 않았다.
Forwarded from 충전식 저장소
업데이트하자면
- 중국산 흑연을 사용한 한국산 음극재는 2026년까지 OK. 하지만 중국산 흑연 배제 방안을 주기적으로 보고해야 함
- 중국산 음극재는 기존 규칙대로 내년부터 out
- 중국산 흑연을 사용한 한국산 음극재는 2026년까지 OK. 하지만 중국산 흑연 배제 방안을 주기적으로 보고해야 함
- 중국산 음극재는 기존 규칙대로 내년부터 out
Forwarded from 하나 IT 김록호,김현수,김민경 (JIWON HONG)
[Battery Weekly 이배속 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]
'3사 합산 이익 대폭 감소’
자료링크 : https://bit.ly/3we1qAj
▶ 데이터 포인트 해석 및 투자 전략 : 선별 접근 지속
- 1Q24 한국 셀 3사의 전지 부문 합산 매출은 12.4조원으로 YoY -26% 감소했다(LGES 6.1조원 -30%, 삼성SDI 4.6조원 -5%, SK on 1.7조원 -49%). 3사 합산 영업이익은 400억원으로 YoY -93% 감소했고 합산 영업이익률은 0.3%로 이 역시 YoY -3.3%p 하락했다.
- 상기 이익은 AMPC 보조금 및 고객사로 부터 수취한 보상금이 포함된 이익이며, 이를 제외할 경우 3사 합산 이익은 -0.4조원으로 YoY 적자 전환했다. 보조금 효과 제외시 1Q23 합산 이익 0.5조원과 비교하면 약 0.9조원의 YoY 이익 감소다.
- 2분기 한국 3사의 셀 출하 가이던스를 고려할 때, 3사 합산 매출 및 이익은 1분기 대비 크게 개선되기 어려울 전망이다. 특히, 보조금 효과 제외한 수익성은 전방 수요 둔화에 따른 고정비 부담 증가 고려할 때, 개선 요인을 찾기 어렵다.
- 다만, 6월 GM 및 Stellantis 신차 출시 일정 고려할 떄, 2분기 말 및 3분기 가동률 상승에 따른 실적 회복을 3분기부터 기대할 수 있다는 점에서 주가는 반기 반등 국면 진입 가능하다고 판단한다. 지난주 발표된 4월 양극재 수출 중량이 MoM +14% 증가한 것 역시 미국과 유럽에 위치한 한국 셀 메이커들의 공장 가동률 반등 기조를 나타낸다.
- 단기적으로는 신차 출시 모멘텀이 있는 기업 중 가격 매력 보유한 기업들에 대한 선별 접근과 시장에서 그동안 소외되었던 기업 중 실적 회복 국면에 있는 기업들에 대한 트레이딩 접근을 권고한다(관련 기업 : 삼성SDI, 롯데에너지머티리얼즈 등).
▶ Car : 미국, 중국산 흑연 사용 전기차에도 IRA 지급
- Tesla는 AI, FSD, 로봇 등 신사업 기대감에 주가 +7.7% 상승했다. Lucid는 사우디아라비아 국부펀드 투자 소식에 +13.2% 상승, Rivian은 SUV 제조시설 확장 소식에 +11.4% 상승했다. 중국 전기차 기업 주가는 판매대수 증가에 NIO +24.1%, Li Auto +11.8%, Xpeng +15.6% 상승했다.
- 미국 재무부와 에너지부는 전기차 보조금 지급 요건 충족 여부 판단 시 흑연에 대해서는 FEOC에서 조달해도 2026년 말까지 문제 삼지 않는 내용의 추가 지침을 발표했다.
- Tesla의 캘리포니아 지역 1Q24 판매량은 10.6만대(YoY +3.7%) 기록했다.
- EU는 2분기 중 중국 전기차 수입 억제 위해 예비관세 부과할 전망이다.
- 현대차그룹은 2026년 인도에서 처음으로 하이브리드 SUV를 출시할 계획이다. 또한 5월 중 미국 자율주행 합작사 '모셔널'에 1.2조원대의 추가 투자할 예정이다.
- Honda는 캐나다 토론토에 110억 달러를 투자해 EV 생산시설 설립 예정이다.
▶ Cell : 전방 수요 둔화에 투자 계획 조정
- 배터리 대형주 3사 합산 유니버스(LGES, 삼성SDI, SK이노베이션)는 하반기 업황 회복 기대감에 한 주간 +5.4% 상승했고(삼성SDI +7.2%, LGES +5.1%, SK이노베이션 +2.7%), 코스피 대비해서는 +4.6%p Out-perform했다.
- SK on의 1Q24 배터리사업 부문 실적은 매출은 1조 6,836억원(QoQ -38%), 영업이익 -3,315억원(QoQ 적자지속) 기록했고, 소재사업 부문은 매출 317억원(QoQ -37%), 영업이익 -644억원(QoQ -655%)을 기록했다. 중저가 전기차 시장 대응 위해 LFP 배터리는 2026년부터 양산 예정이며, 현재 배터리 수주 잔고는 약 400조원 이상이다.
- LG화학은 올해 초 계획한 4조원 규모의 설비 투자 금액을 단기 수요 전망 조정에 따라 투자 시기와 규모를 유연하게 조정할 것이라 밝혔고, 양극재 출하는 지난해 대비 +40% 증가할 것으로 전망했다.
- 피엠그로우는 배터리 구독 서비스를 통해 획득한 배터리 데이터를 복수 국내 대학에 연구목적으로 제공하는 산학협력 프로젝트 협약을 체결했다.
- CATL은 12개 자동차 OEM과 2세대 소디움 배터리에 대한 라이센스 계약을 진행 중이다.
- 중국 EVE에너지는 실적 발표 통해 2024년 국내외 대형 ESS 시장 성장률 30~50%를 전망하며, 올해 출하량 목표 가이던스로 50GWh 이상을 제시했다. 또한, eVTOL 초기 샘플을 고객사에 납품했다.
▶Material/Equipment : 일본·프랑스 광물 공급망 협력 추진
- 2차전지 소재 합산 유니버스는 한 주간 -1.3% 하락했다. 국내 주요 양극재 기업 주가는 상이했다(포스코퓨처엠 -0.2%, 에코프로비엠 -4.2%, 엘앤에프 +0.4%). 중국 소재 기업 주가는 개별 이슈로 주가 흐름 상이했다(Beijing Easpring -11.9%, Guangzhou Tinci +1.1%, Yunnan Energy +6.7%).
- 일본과 프랑스는 주요 광물 공급망 협력 강화를 위한 공동성명을 추진한다.
- 미국 Albemarle의 1Q24 매출은 리튬 가격 하락으로 인해 YoY -47% 감소했고, 향후 리튬 가격이 현재와 같이 유지된다면 투자 축소를 고려할 수도 있다고 밝혔다.
- 포스코그룹은 글로벌 전기차 수요 둔화로 2차전지 소재 생산을 당초 계획 대비 하향 조정하였다. 2025년 생산은 니켈 4.8만톤에서 2.3만톤, 양극재 39.5만톤에서 34.5만톤, 음극재 13.4만톤에서 9.4만톤으로 낮출 계획이다. 또한 2026년 생산은 리튬 16.6만톤에서 9.6만톤, 니켈 7.3만톤에서 4.8만톤, 양극재 44.5톤에서 39.5만톤, 음극재 22.1만톤에서 11.4만톤으로 낮출 계획이다.
- SKIET의 1Q24 매출은 462억원(YoY -68%, QoQ -73%), 영업이익은 -674억원(YoY 적자전환, QoQ 적자전환) 기록했다.
- 광물별 전주 대비 가격 증감률은 리튬(+0.0%), 니켈(-1.0%), 코발트(-0.0%), 망간(+15.8%), 알루미늄(-2.2%), 구리(+1.0%), LiPF6(-2.0%)이며, 전분기 대비 증감률은 리튬(+16.4%), 니켈(+9.7%), 코발트(-1.6%), 망간(-2.3%), 알루미늄(+13.7%), 구리(+12.6%), LiPF6(+5.6%)다.
- 5월 1주 유럽 주요 3국(영국, 독일, 프랑스) 전력 가격은 평균 71.6유로/MWh로 WoW -1.1% 하락했다. 5월 전력 가격 평균은 76.5유로/MWh로 MoM +8.8% 상승했다.
(컴플라이언스 승인을 득함)
'3사 합산 이익 대폭 감소’
자료링크 : https://bit.ly/3we1qAj
▶ 데이터 포인트 해석 및 투자 전략 : 선별 접근 지속
- 1Q24 한국 셀 3사의 전지 부문 합산 매출은 12.4조원으로 YoY -26% 감소했다(LGES 6.1조원 -30%, 삼성SDI 4.6조원 -5%, SK on 1.7조원 -49%). 3사 합산 영업이익은 400억원으로 YoY -93% 감소했고 합산 영업이익률은 0.3%로 이 역시 YoY -3.3%p 하락했다.
- 상기 이익은 AMPC 보조금 및 고객사로 부터 수취한 보상금이 포함된 이익이며, 이를 제외할 경우 3사 합산 이익은 -0.4조원으로 YoY 적자 전환했다. 보조금 효과 제외시 1Q23 합산 이익 0.5조원과 비교하면 약 0.9조원의 YoY 이익 감소다.
- 2분기 한국 3사의 셀 출하 가이던스를 고려할 때, 3사 합산 매출 및 이익은 1분기 대비 크게 개선되기 어려울 전망이다. 특히, 보조금 효과 제외한 수익성은 전방 수요 둔화에 따른 고정비 부담 증가 고려할 때, 개선 요인을 찾기 어렵다.
- 다만, 6월 GM 및 Stellantis 신차 출시 일정 고려할 떄, 2분기 말 및 3분기 가동률 상승에 따른 실적 회복을 3분기부터 기대할 수 있다는 점에서 주가는 반기 반등 국면 진입 가능하다고 판단한다. 지난주 발표된 4월 양극재 수출 중량이 MoM +14% 증가한 것 역시 미국과 유럽에 위치한 한국 셀 메이커들의 공장 가동률 반등 기조를 나타낸다.
- 단기적으로는 신차 출시 모멘텀이 있는 기업 중 가격 매력 보유한 기업들에 대한 선별 접근과 시장에서 그동안 소외되었던 기업 중 실적 회복 국면에 있는 기업들에 대한 트레이딩 접근을 권고한다(관련 기업 : 삼성SDI, 롯데에너지머티리얼즈 등).
▶ Car : 미국, 중국산 흑연 사용 전기차에도 IRA 지급
- Tesla는 AI, FSD, 로봇 등 신사업 기대감에 주가 +7.7% 상승했다. Lucid는 사우디아라비아 국부펀드 투자 소식에 +13.2% 상승, Rivian은 SUV 제조시설 확장 소식에 +11.4% 상승했다. 중국 전기차 기업 주가는 판매대수 증가에 NIO +24.1%, Li Auto +11.8%, Xpeng +15.6% 상승했다.
- 미국 재무부와 에너지부는 전기차 보조금 지급 요건 충족 여부 판단 시 흑연에 대해서는 FEOC에서 조달해도 2026년 말까지 문제 삼지 않는 내용의 추가 지침을 발표했다.
- Tesla의 캘리포니아 지역 1Q24 판매량은 10.6만대(YoY +3.7%) 기록했다.
- EU는 2분기 중 중국 전기차 수입 억제 위해 예비관세 부과할 전망이다.
- 현대차그룹은 2026년 인도에서 처음으로 하이브리드 SUV를 출시할 계획이다. 또한 5월 중 미국 자율주행 합작사 '모셔널'에 1.2조원대의 추가 투자할 예정이다.
- Honda는 캐나다 토론토에 110억 달러를 투자해 EV 생산시설 설립 예정이다.
▶ Cell : 전방 수요 둔화에 투자 계획 조정
- 배터리 대형주 3사 합산 유니버스(LGES, 삼성SDI, SK이노베이션)는 하반기 업황 회복 기대감에 한 주간 +5.4% 상승했고(삼성SDI +7.2%, LGES +5.1%, SK이노베이션 +2.7%), 코스피 대비해서는 +4.6%p Out-perform했다.
- SK on의 1Q24 배터리사업 부문 실적은 매출은 1조 6,836억원(QoQ -38%), 영업이익 -3,315억원(QoQ 적자지속) 기록했고, 소재사업 부문은 매출 317억원(QoQ -37%), 영업이익 -644억원(QoQ -655%)을 기록했다. 중저가 전기차 시장 대응 위해 LFP 배터리는 2026년부터 양산 예정이며, 현재 배터리 수주 잔고는 약 400조원 이상이다.
- LG화학은 올해 초 계획한 4조원 규모의 설비 투자 금액을 단기 수요 전망 조정에 따라 투자 시기와 규모를 유연하게 조정할 것이라 밝혔고, 양극재 출하는 지난해 대비 +40% 증가할 것으로 전망했다.
- 피엠그로우는 배터리 구독 서비스를 통해 획득한 배터리 데이터를 복수 국내 대학에 연구목적으로 제공하는 산학협력 프로젝트 협약을 체결했다.
- CATL은 12개 자동차 OEM과 2세대 소디움 배터리에 대한 라이센스 계약을 진행 중이다.
- 중국 EVE에너지는 실적 발표 통해 2024년 국내외 대형 ESS 시장 성장률 30~50%를 전망하며, 올해 출하량 목표 가이던스로 50GWh 이상을 제시했다. 또한, eVTOL 초기 샘플을 고객사에 납품했다.
▶Material/Equipment : 일본·프랑스 광물 공급망 협력 추진
- 2차전지 소재 합산 유니버스는 한 주간 -1.3% 하락했다. 국내 주요 양극재 기업 주가는 상이했다(포스코퓨처엠 -0.2%, 에코프로비엠 -4.2%, 엘앤에프 +0.4%). 중국 소재 기업 주가는 개별 이슈로 주가 흐름 상이했다(Beijing Easpring -11.9%, Guangzhou Tinci +1.1%, Yunnan Energy +6.7%).
- 일본과 프랑스는 주요 광물 공급망 협력 강화를 위한 공동성명을 추진한다.
- 미국 Albemarle의 1Q24 매출은 리튬 가격 하락으로 인해 YoY -47% 감소했고, 향후 리튬 가격이 현재와 같이 유지된다면 투자 축소를 고려할 수도 있다고 밝혔다.
- 포스코그룹은 글로벌 전기차 수요 둔화로 2차전지 소재 생산을 당초 계획 대비 하향 조정하였다. 2025년 생산은 니켈 4.8만톤에서 2.3만톤, 양극재 39.5만톤에서 34.5만톤, 음극재 13.4만톤에서 9.4만톤으로 낮출 계획이다. 또한 2026년 생산은 리튬 16.6만톤에서 9.6만톤, 니켈 7.3만톤에서 4.8만톤, 양극재 44.5톤에서 39.5만톤, 음극재 22.1만톤에서 11.4만톤으로 낮출 계획이다.
- SKIET의 1Q24 매출은 462억원(YoY -68%, QoQ -73%), 영업이익은 -674억원(YoY 적자전환, QoQ 적자전환) 기록했다.
- 광물별 전주 대비 가격 증감률은 리튬(+0.0%), 니켈(-1.0%), 코발트(-0.0%), 망간(+15.8%), 알루미늄(-2.2%), 구리(+1.0%), LiPF6(-2.0%)이며, 전분기 대비 증감률은 리튬(+16.4%), 니켈(+9.7%), 코발트(-1.6%), 망간(-2.3%), 알루미늄(+13.7%), 구리(+12.6%), LiPF6(+5.6%)다.
- 5월 1주 유럽 주요 3국(영국, 독일, 프랑스) 전력 가격은 평균 71.6유로/MWh로 WoW -1.1% 하락했다. 5월 전력 가격 평균은 76.5유로/MWh로 MoM +8.8% 상승했다.
(컴플라이언스 승인을 득함)
Forwarded from Nihil's view of data & information
※ 2024. 05. 06. FEOC관련 발표
미국 IRS(국세청)과 재무부가 2024년 5월 6일 발표한, Clean Vehicle Credits 및 FEOC 관련 공고를 보면, FEOC에 포함되지 않거나 2027년까지 유예(원산지 추적이 어려움)된 광물/소재가 명시되었습니다.
그 중 대표적인 광물/소재로는 흑연, 전도성첨가제(카본블랙, CNT도전재), 동박, 전해액 용매가 명시되어 있습니다.
FEOC에 포함되지 않거나 유예 혹은 제안된 소재.
1) Without Applicable Critical Minerals : 전도성 첨가제(카본블랙, CNT), 동박, 전해액용매
2) 원산지추적이 어려운 소재/광물 : 흑연 및 전해질염, 전극 바인더, 전해액 첨가제에 포함된 핵심광물 (2027년까지 유예)
3) 대체가 불가능한 소재 (확정은 아니고 제안만 있었음) : 불소화염, 불소화바인더
----------
The three categories of battery materials are applicable critical minerals, constituent materials, and battery materials without applicable critical minerals.
FEOC에 관련된 카테고리를,
1) Applicable Critical Minerals : 적용가능한 핵심광물
2) Without Applicable Critical Minerals : 적용가능하지 않은 핵심광물 (Constituent Materials에도 포함되지 않음)
3) Constituent Materials : 구성부품
의 3개 카테고리로 구분을 하고 이 중 2번인 Without Applicable Critical Minerals은 핵심광물(1)이 아니기 때문에 FEOC에 적용이 되지 않습니다.
Examples of battery materials without applicable critical minerals include conductive additives, copper foils prior to graphite deposition, and electrolyte solvents.
Without Applicable Critical Minerals의 예로 전도성 첨가제(카본블랙, CNT 등), 동박, 전해액용매가 포함되어져 있습니다.
● 원산지 확인이 불가능한 배터리 소재 (Identified impracticable-to-trace battery materials)
정제, 처리 또는 생산과정 중 혼합되어 특정하게 식별된 저부가 배터리 재료.
1.30D-6(a)(13)(ii) was reserved, the Explanation of Provisions to the December Proposed Regulations identified as exemplar materials, for potential inclusion on the list, applicable critical minerals contained in electrolyte salts, electrode binders, and electrolyte additives.
전해질염, 전극 바인더, 전해액 첨가제에 포함된 핵심광물은 원산지 확인이 불가능한 배터리 소재로 분류되어 FEOC의 적용이 보류되어 있습니다.
graphite contained in anode materials and applicable critical minerals contained in electrolyte salts, electrode binders, and electrolyte additives. Section 1.30D-6(b)(2) provides that for any new clean vehicles for which the qualified manufacturer provides a periodic written report before January 1, 2027, the due diligence requirement may be satisfied by excluding identified impracticable-to-trace battery materials (and associated constituent materials).
흑연과 전해질염, 전극 바인더, 전해액 첨가제에 포함된 핵심광물은 적격제조업체가 2027년 1월 1일 이전까지 주기적인 서면보고를 해야 합니다.
The commenter contrasted those materials with essential battery materials (such as fluorinated salts and fluorinated binders) that are essential to making an EV battery and have no meaningful substitutes.
불소화염, 불소화 바인더는 대체품이 없기 때문에 추적 불가능한 배터리 재료 목록에 포함할 것에 대한 제안이 있었습니다.
○ 흑연
A separate commenter suggested that, because natural and synthetic graphite have entirely different processing procedures, synthetic graphite should not be categorized as an applicable critical mineral.
이전 핵심광물로 지정되었던 흑연에 대해서 Applicable Critical Minerals로 적용하지 말 것을 요구하는 의견들이 있었고,
Consequently, the final regulations include graphite contained in anode materials on the list of identified impracticable-to-trace battery materials.
최종적으로 음극재에 포함된 흑연을 추적이 불가능한 배터리 소재로 포함시켰습니다.
이로 인해 흑연은 핵심광물임에도 불구하고 FEOC의 예외 소재로 규정되었습니다.
● 원산지 확인이 가능한 배터리 소재
Other commenters specifically enumerated minerals that they asserted were traceable, including magnesium, magnesium sulfate, manganese sulphate monohydrate and related manganese materials and manganese oxides; fluorspar, fluorspar-based hydrofluoric acid, fluorine compounds, polyvinylidene fluoride (PVDF) and PVDF binder technology; rare earth elements; lithium and Lithium hexafluorophosphate (LiPF6); cobalt; and nickel.
마그네슘, 황산마그네슘, 황산망간, 황산망간 및 관련 망간 재료와 망간 산화물, Fluorspar, Fluorspar-based hydrofluoric acid, 불소화합물, PVDF, 희토류, 리튬 및 LiPF6, 코발트, 니켈은 원산지 확인이 가능한 배터리 소재로 FEOC 대상이 됩니다.
https://www.federalregister.gov/documents/2024/05/06/2024-09094/clean-vehicle-credits-under-sections-25e-and-30d-transfer-of-credits-critical-minerals-and-battery
미국 IRS(국세청)과 재무부가 2024년 5월 6일 발표한, Clean Vehicle Credits 및 FEOC 관련 공고를 보면, FEOC에 포함되지 않거나 2027년까지 유예(원산지 추적이 어려움)된 광물/소재가 명시되었습니다.
그 중 대표적인 광물/소재로는 흑연, 전도성첨가제(카본블랙, CNT도전재), 동박, 전해액 용매가 명시되어 있습니다.
FEOC에 포함되지 않거나 유예 혹은 제안된 소재.
1) Without Applicable Critical Minerals : 전도성 첨가제(카본블랙, CNT), 동박, 전해액용매
2) 원산지추적이 어려운 소재/광물 : 흑연 및 전해질염, 전극 바인더, 전해액 첨가제에 포함된 핵심광물 (2027년까지 유예)
3) 대체가 불가능한 소재 (확정은 아니고 제안만 있었음) : 불소화염, 불소화바인더
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The three categories of battery materials are applicable critical minerals, constituent materials, and battery materials without applicable critical minerals.
FEOC에 관련된 카테고리를,
1) Applicable Critical Minerals : 적용가능한 핵심광물
2) Without Applicable Critical Minerals : 적용가능하지 않은 핵심광물 (Constituent Materials에도 포함되지 않음)
3) Constituent Materials : 구성부품
의 3개 카테고리로 구분을 하고 이 중 2번인 Without Applicable Critical Minerals은 핵심광물(1)이 아니기 때문에 FEOC에 적용이 되지 않습니다.
Examples of battery materials without applicable critical minerals include conductive additives, copper foils prior to graphite deposition, and electrolyte solvents.
Without Applicable Critical Minerals의 예로 전도성 첨가제(카본블랙, CNT 등), 동박, 전해액용매가 포함되어져 있습니다.
● 원산지 확인이 불가능한 배터리 소재 (Identified impracticable-to-trace battery materials)
정제, 처리 또는 생산과정 중 혼합되어 특정하게 식별된 저부가 배터리 재료.
1.30D-6(a)(13)(ii) was reserved, the Explanation of Provisions to the December Proposed Regulations identified as exemplar materials, for potential inclusion on the list, applicable critical minerals contained in electrolyte salts, electrode binders, and electrolyte additives.
전해질염, 전극 바인더, 전해액 첨가제에 포함된 핵심광물은 원산지 확인이 불가능한 배터리 소재로 분류되어 FEOC의 적용이 보류되어 있습니다.
graphite contained in anode materials and applicable critical minerals contained in electrolyte salts, electrode binders, and electrolyte additives. Section 1.30D-6(b)(2) provides that for any new clean vehicles for which the qualified manufacturer provides a periodic written report before January 1, 2027, the due diligence requirement may be satisfied by excluding identified impracticable-to-trace battery materials (and associated constituent materials).
흑연과 전해질염, 전극 바인더, 전해액 첨가제에 포함된 핵심광물은 적격제조업체가 2027년 1월 1일 이전까지 주기적인 서면보고를 해야 합니다.
The commenter contrasted those materials with essential battery materials (such as fluorinated salts and fluorinated binders) that are essential to making an EV battery and have no meaningful substitutes.
불소화염, 불소화 바인더는 대체품이 없기 때문에 추적 불가능한 배터리 재료 목록에 포함할 것에 대한 제안이 있었습니다.
○ 흑연
A separate commenter suggested that, because natural and synthetic graphite have entirely different processing procedures, synthetic graphite should not be categorized as an applicable critical mineral.
이전 핵심광물로 지정되었던 흑연에 대해서 Applicable Critical Minerals로 적용하지 말 것을 요구하는 의견들이 있었고,
Consequently, the final regulations include graphite contained in anode materials on the list of identified impracticable-to-trace battery materials.
최종적으로 음극재에 포함된 흑연을 추적이 불가능한 배터리 소재로 포함시켰습니다.
이로 인해 흑연은 핵심광물임에도 불구하고 FEOC의 예외 소재로 규정되었습니다.
● 원산지 확인이 가능한 배터리 소재
Other commenters specifically enumerated minerals that they asserted were traceable, including magnesium, magnesium sulfate, manganese sulphate monohydrate and related manganese materials and manganese oxides; fluorspar, fluorspar-based hydrofluoric acid, fluorine compounds, polyvinylidene fluoride (PVDF) and PVDF binder technology; rare earth elements; lithium and Lithium hexafluorophosphate (LiPF6); cobalt; and nickel.
마그네슘, 황산마그네슘, 황산망간, 황산망간 및 관련 망간 재료와 망간 산화물, Fluorspar, Fluorspar-based hydrofluoric acid, 불소화합물, PVDF, 희토류, 리튬 및 LiPF6, 코발트, 니켈은 원산지 확인이 가능한 배터리 소재로 FEOC 대상이 됩니다.
https://www.federalregister.gov/documents/2024/05/06/2024-09094/clean-vehicle-credits-under-sections-25e-and-30d-transfer-of-credits-critical-minerals-and-battery
Forwarded from 마이더스 투자자료 (마이더스)
#솔브레인MI 경우 다른 업체와 다르게 Capa를 공개하지 않아서 리서치에 정말 많은 시간을 할애하였는데 작년에 찾았던 허가내역을 다시한번 확인해보니 많은 내용이 있었네 ㅋ
동화나 덕산의 경우 뉴스를 통해 #Capa 를 공개하였고 설계업체 통해 물리적인 크기도 알수 있었는데 #솔브레인홀딩스 의 경우 공장규모도 Capa에 관해서도 확인되는 정보는 너무 제한적이였음.
계속되는 질문을 통해 리서치를 한 결과 Capa에 관한 내용도 찾아냈는데 상당한 규모임을 확인함 ㅋㅋ
회사가 워낙 폐쇄적이여서 그런지 여태껏 당사에 대해 제대로 팔로업 하는분은 못봤는데 지금 공개되는 인디애나 공장의 Capa는 최초 공개일듯!
이미지2 솔브레인MI의 허가 신청서를 보면 Capa에 대한 내용이
있는걸 확인할수 있는데 일 최대 생산량이 600톤으로 나와있음
셀 업체들 신청서를 보면 일 24시간 6일 근무에 맞춰 Capa를 산정하였던데 전해액업체도 수요가 받쳐준다면 셀업체와 맞춰서
가동을 할테니 솔브레인MI 인디애나공장의 Capa는
물론 공장을 운영하다보면 돌발 상황들이 발생하므로 가동시간에 대해 20%정도 loss를 적용해도 보수적으로 15만톤은 가능하다는 이야기임
이정도 Capa면 스타플러스 1,2공장과 인디애나에 건설 예정인
삼성-GM JV 까지 커버하고도 남는 물량임.
동화나 덕산의 경우 뉴스를 통해 #Capa 를 공개하였고 설계업체 통해 물리적인 크기도 알수 있었는데 #솔브레인홀딩스 의 경우 공장규모도 Capa에 관해서도 확인되는 정보는 너무 제한적이였음.
계속되는 질문을 통해 리서치를 한 결과 Capa에 관한 내용도 찾아냈는데 상당한 규모임을 확인함 ㅋㅋ
회사가 워낙 폐쇄적이여서 그런지 여태껏 당사에 대해 제대로 팔로업 하는분은 못봤는데 지금 공개되는 인디애나 공장의 Capa는 최초 공개일듯!
이미지2 솔브레인MI의 허가 신청서를 보면 Capa에 대한 내용이
있는걸 확인할수 있는데 일 최대 생산량이 600톤으로 나와있음
셀 업체들 신청서를 보면 일 24시간 6일 근무에 맞춰 Capa를 산정하였던데 전해액업체도 수요가 받쳐준다면 셀업체와 맞춰서
가동을 할테니 솔브레인MI 인디애나공장의 Capa는
일 600톤 * 25일 월 15,000톤 연 18만톤이 된다는 이야기
물론 공장을 운영하다보면 돌발 상황들이 발생하므로 가동시간에 대해 20%정도 loss를 적용해도 보수적으로 15만톤은 가능하다는 이야기임
참고로 전해액 업체 자료는 모두 가지고 있는데 Capa산정은 회사마다 가동일이나 가동시간을 다르게 적용할수 있기 때문에 같은 설비라고 해도 Capa의 차이가 발생할수 있음
예를 들자면 동화의 경우 동일한 용량의 4개의 믹서로 1차 8만톤을 산정한것 같은데 솔브레인MI 인디애나의 경우 동화와
같은 기준을 적용한다면 1차 100,000톤 2차는200,000톤이되겠지만
회사가 워낙 보수적이기 때문에 위에 계산한것처럼 1차는 7만 2차는 14~15만 정도 설정하지 않을까싶음
이정도 Capa면 스타플러스 1,2공장과 인디애나에 건설 예정인
삼성-GM JV 까지 커버하고도 남는 물량임.
2페이지 계속
Forwarded from Moo three meals & life (yoou L)
#삼천당제약
은 선물 개인 매도 청산 끝나면 시세 나올 것 같습니다.
현재 현물 거래량에 30% 이상을 차지하는 게 개인 선물 매도인데 증거금 57% 상향 이슈가 있었네요.
사후결제하는 외국인이나 기관에는 해당안되는사항
은 선물 개인 매도 청산 끝나면 시세 나올 것 같습니다.
현재 현물 거래량에 30% 이상을 차지하는 게 개인 선물 매도인데 증거금 57% 상향 이슈가 있었네요.
사후결제하는 외국인이나 기관에는 해당안되는사항
Forwarded from Moo three meals & life (yoou L)
보통 추가증거금 납부&반대매매 해소 시간은 증권사마다 상이하지만 낮 12시 전후
Forwarded from 2차전지 김희제 (희제 김)
PFM+1Q24+실적발표+Q&ASummary+of+Earnings+Q&A.pdf
200.5 KB
포스코퓨처엠 1Q24 QnA 요약
Forwarded from 2차전지 김희제 (희제 김)
[24년 2차전지 & 양극재 업체 CAPEX 계획 수정본 업데이트, 240507 기준]
에코프로비엠: 1.5조 예상되며 캐나다, 유럽 및 국내 중심으로 투자 진행할 것. 국내외 정책금융기관•회사채 발행 등 외부 자금조달 및 캐나다 파트너 출자, 내부 영업현금흐름을 통해 조달할 것(4Q23 컨퍼런스 콜 당시). 다만 1Q24 컨퍼런스콜 중, 수요 불확실성에 따라 투자 속도 조절 검토 중에 있으며 보수적인 기조로 전환될 것으로 예상. 현재까지 구체적인 사항 결정된 바 없음.
1Q24 현금성자산: 4,376억
총차입금: 1.95조
포스코퓨처엠: 연내까지 공격적 투자 집행할 예정이며 약 2.8조 규모의 투자 예상. 2Q24부터 캐나다 향 투자금이 투입될 예정. 23년 연결 기준 1.3조 원 규모 집행.
1Q24 현금성자산: 8,753억
총차입금: 2.89조
순차입금: 2.26조
엘앤에프: CAM3 향 잔여 투자금액 2,000억 남아있는 상태이며 추가적인 사업에 따라 수천억 원 규모의 CAPEX 집행 예정이지만 현재까지 확정된 사안 없음. (업데이트 이전)
FY23 현금성자산: 2,413억
차입금: 1.2조
LG화학: 23년 CAPEX 집행 규모는 3.4조. 연내 투자금액은 다소 증가할 예정으로, 매년 4조 규모의 CAPEX 집행이 3년간 진행될 것. Cash Flow의 경우 2~3조 적자 예상되기 때문에 대부분 외부 차입을 통해 진행할 것. 다만 외부 차입금 최소화하기 위해 23년 IT필름 사업 매각과 같이 포트폴리오 조정 가능성 있음(4Q23).
다만 지난 분기 제시했던 4조 원 가이드 대비 보수적 투자 유지할 것으로 전망(1분기 누적 CAPEX 금액은 전체 사업부 기준 4,270억 수준). 시황 변동성 및 리스크 잔존에 따라 연내 4조 원을 초과하지 않을 것으로 예상되며 3대 신성장 동력 내 투자를 집중할 것. Global OEM & Cell 업체 등의 전방 고객사와 투자 기조를 유사하게 가져갈 것. 영업현금흐름 창출 능력은 과거 대비 현저하게 낮아진 상태이기 때문에 일정 부분 차입을 통해 조달해야 하며, 현재까지 1조 원을 차입해 선제적으로 확보한 상황. 非 핵심 자산 매각을 지속적으로 추진할 계획이며 내부 Cash flow 창출 극대화를 위해 원가절감 활동 등을 추진해 재무건전성을 확보할 예정. 다만 현재까지 LG에너지솔루션 지분에 대한 구체적인 전략적 변화는 부재한 상황.
1Q24 현금성자산: 9.29조
단기차입금: 7.78조
장기차입금: 16.89조
LG에너지솔루션: 10.9조~12조 예상되며 북미 중심으로 진행할 것(4Q23). 1Q24 누적 2.90조 CAPEX 집행. 25년까지 공격적 CAPEX 집행할 예정이며 26년 이후 점진적 감소 추이. 다만 연내 상반기 전방 시장 수요 둔화에 따라 북미 향 선제적인 CAPA 확보 및 필수적인 신증설에 집중하되 이외 투자의 경우 우선순위를 철저히 분석 후 능동적으로 투자할 것. 즉 고객사들과의 소통을 통해 투자의 적합성을 분석하여 보다 보수적으로 접근할 것.
1Q24 현금성자산: 약 5.28조
차입금: 약 12.85조
24.02.02 회사채 1.6조 발행
삼성SDI: 5.5조 계획. 이는 YoY 대비 40% 증가한 금액. 25년까지 공격적 CAPEX 집행 지속 이후 26년부터 점진적 감소 추이. LGES와 유사 형태(4Q23).
자동차 전지 중심으로 투자 예상. 장기적인 관점에서 시장과 고객의 수요에 맞춰 투자 진행할 것. 대외 환경 영향으로 인해 단기적으로 전기차 수요 둔화하고 있으나 여전히 중장기적 수요 견고한 것으로 판단. 따라서 긴 호흡을 가지고 투자할 것. 헝가리와 말레이시아 공장 증설, 미국 JV 신규 공장 건설 등을 차질 없이 진행하고 있으며 4680 배터리, 전고체, LFP 배터리 등 신제품 관련 투자 또한 적극적으로 계획하고 있기 때문에 전년대비 투자 규모는 다소 증가할 것(1Q24).
1Q24 현금성자산: 약 2.35조
유동부채: 약 9.83조
비유동부채: 약 5.01조
SK이노베이션: SK온 향 7.5조, 기타 사업부 1.5조 투자 계획. Ford JV• Hyundai JV 중심. 25년 부터 CAPEX 빠르게 감소할 것. 타 Cell사 대비 약 1년 빠른 속도 감소 예상(4Q23).
24년 투자 비용 부담이 가장 큰 케이스는 Ford JV 보스크 켄터키 공장과 현대차와의 북미 JV. Ford 보스크 프로젝트의 경우 미국 에너지부(DOE)로부터 정책 자금을 지원받을 예정이며, 이는 미국 에너지부의 첨단기술차량제조(ATVM)에 따른 것. 현재 최종 파이낸싱 계약서 협상 중에 있음(1Q24).
현대차 북미 JV의 경우 OEM 파트너사의 대여금과 외부 파이낸싱 옵션을 상세히 검토하고 있음. 정책금융 등 최적화된 파이낸싱 방안 검토와 AMPC 유동화를 검토 중이며 구체적인 사항이 결정될 경우 공유할 예정.
이외 구체적인 투자금액 변동성 가이드 제공하지 않음.
1Q24 현금성자산: 약 13.35조
총차입금: 약 31.92조
감사합니다.
에코프로비엠: 1.5조 예상되며 캐나다, 유럽 및 국내 중심으로 투자 진행할 것. 국내외 정책금융기관•회사채 발행 등 외부 자금조달 및 캐나다 파트너 출자, 내부 영업현금흐름을 통해 조달할 것(4Q23 컨퍼런스 콜 당시). 다만 1Q24 컨퍼런스콜 중, 수요 불확실성에 따라 투자 속도 조절 검토 중에 있으며 보수적인 기조로 전환될 것으로 예상. 현재까지 구체적인 사항 결정된 바 없음.
1Q24 현금성자산: 4,376억
총차입금: 1.95조
포스코퓨처엠: 연내까지 공격적 투자 집행할 예정이며 약 2.8조 규모의 투자 예상. 2Q24부터 캐나다 향 투자금이 투입될 예정. 23년 연결 기준 1.3조 원 규모 집행.
1Q24 현금성자산: 8,753억
총차입금: 2.89조
순차입금: 2.26조
엘앤에프: CAM3 향 잔여 투자금액 2,000억 남아있는 상태이며 추가적인 사업에 따라 수천억 원 규모의 CAPEX 집행 예정이지만 현재까지 확정된 사안 없음. (업데이트 이전)
FY23 현금성자산: 2,413억
차입금: 1.2조
LG화학: 23년 CAPEX 집행 규모는 3.4조. 연내 투자금액은 다소 증가할 예정으로, 매년 4조 규모의 CAPEX 집행이 3년간 진행될 것. Cash Flow의 경우 2~3조 적자 예상되기 때문에 대부분 외부 차입을 통해 진행할 것. 다만 외부 차입금 최소화하기 위해 23년 IT필름 사업 매각과 같이 포트폴리오 조정 가능성 있음(4Q23).
다만 지난 분기 제시했던 4조 원 가이드 대비 보수적 투자 유지할 것으로 전망(1분기 누적 CAPEX 금액은 전체 사업부 기준 4,270억 수준). 시황 변동성 및 리스크 잔존에 따라 연내 4조 원을 초과하지 않을 것으로 예상되며 3대 신성장 동력 내 투자를 집중할 것. Global OEM & Cell 업체 등의 전방 고객사와 투자 기조를 유사하게 가져갈 것. 영업현금흐름 창출 능력은 과거 대비 현저하게 낮아진 상태이기 때문에 일정 부분 차입을 통해 조달해야 하며, 현재까지 1조 원을 차입해 선제적으로 확보한 상황. 非 핵심 자산 매각을 지속적으로 추진할 계획이며 내부 Cash flow 창출 극대화를 위해 원가절감 활동 등을 추진해 재무건전성을 확보할 예정. 다만 현재까지 LG에너지솔루션 지분에 대한 구체적인 전략적 변화는 부재한 상황.
1Q24 현금성자산: 9.29조
단기차입금: 7.78조
장기차입금: 16.89조
LG에너지솔루션: 10.9조~12조 예상되며 북미 중심으로 진행할 것(4Q23). 1Q24 누적 2.90조 CAPEX 집행. 25년까지 공격적 CAPEX 집행할 예정이며 26년 이후 점진적 감소 추이. 다만 연내 상반기 전방 시장 수요 둔화에 따라 북미 향 선제적인 CAPA 확보 및 필수적인 신증설에 집중하되 이외 투자의 경우 우선순위를 철저히 분석 후 능동적으로 투자할 것. 즉 고객사들과의 소통을 통해 투자의 적합성을 분석하여 보다 보수적으로 접근할 것.
1Q24 현금성자산: 약 5.28조
차입금: 약 12.85조
24.02.02 회사채 1.6조 발행
삼성SDI: 5.5조 계획. 이는 YoY 대비 40% 증가한 금액. 25년까지 공격적 CAPEX 집행 지속 이후 26년부터 점진적 감소 추이. LGES와 유사 형태(4Q23).
자동차 전지 중심으로 투자 예상. 장기적인 관점에서 시장과 고객의 수요에 맞춰 투자 진행할 것. 대외 환경 영향으로 인해 단기적으로 전기차 수요 둔화하고 있으나 여전히 중장기적 수요 견고한 것으로 판단. 따라서 긴 호흡을 가지고 투자할 것. 헝가리와 말레이시아 공장 증설, 미국 JV 신규 공장 건설 등을 차질 없이 진행하고 있으며 4680 배터리, 전고체, LFP 배터리 등 신제품 관련 투자 또한 적극적으로 계획하고 있기 때문에 전년대비 투자 규모는 다소 증가할 것(1Q24).
1Q24 현금성자산: 약 2.35조
유동부채: 약 9.83조
비유동부채: 약 5.01조
SK이노베이션: SK온 향 7.5조, 기타 사업부 1.5조 투자 계획. Ford JV• Hyundai JV 중심. 25년 부터 CAPEX 빠르게 감소할 것. 타 Cell사 대비 약 1년 빠른 속도 감소 예상(4Q23).
24년 투자 비용 부담이 가장 큰 케이스는 Ford JV 보스크 켄터키 공장과 현대차와의 북미 JV. Ford 보스크 프로젝트의 경우 미국 에너지부(DOE)로부터 정책 자금을 지원받을 예정이며, 이는 미국 에너지부의 첨단기술차량제조(ATVM)에 따른 것. 현재 최종 파이낸싱 계약서 협상 중에 있음(1Q24).
현대차 북미 JV의 경우 OEM 파트너사의 대여금과 외부 파이낸싱 옵션을 상세히 검토하고 있음. 정책금융 등 최적화된 파이낸싱 방안 검토와 AMPC 유동화를 검토 중이며 구체적인 사항이 결정될 경우 공유할 예정.
이외 구체적인 투자금액 변동성 가이드 제공하지 않음.
1Q24 현금성자산: 약 13.35조
총차입금: 약 31.92조
감사합니다.
Forwarded from 쇼우미더머니
선익시스템 : 시장은 8세대 OLED 증착기 수주의 가치를 과소평가하고 있다
Feat 동아엘텍 (088130) 선익시스템 지분47%최대주주 시총 1,070억
동아엘텍 24년 예상 영업이익 237억
밸류에이션 : 캐논토키의 벽을 뛰어넘다
-전세계 2개회사만 증착기술보유
동사 밸류에이션 핵심은 8세대 OLED 증착기로 보고, 이를 통한 간단한 밸류에이션을 구해볼 수 있음
- BOE向 2대 수주 6.000억, OPM 보수적으로 20~30% 수준으로 예상→ 이 경우 영업이익 1,200~1,800억 예상
- 딜사이트의 동사는 BOE향 증착기 4대 수주 성공 보도 + Witdisplay의 2세트(4대) 언급→이미 2년치 수주일감 확보 완료했다고 볼 여지가 큼
- 2년치 일감 확보에 더해서 LGD 1~2대 유력하게 예상, 플러스 알파로 CSOT나 비전옥스도 투자 예상
- LGD는 중국 광저우 LCD 공장 매각, 유상증자를 통한 1.3조 자금조달, LGU+에 유휴건물 매각으로 1,000억 확보 등 투자실탄을 마련하는 중
- CSOT는 연내 8.6세대 OLED 생산 설비투자 계획 발표 예정, 비전옥스도 8세대 OLED 투자 검토 중(수직증착 추진했지만 결국 수평증착으로 선회할 것이라고 생각)
- 즉, 8세대 OLED 증착기 수주는 1회성 이익으로 인해 낮은 밸류에이션이 아닌, 높은 기술력과 반복적 이익으로 인해 높은 밸류에이션 충분히 정당화 가능
- 이를 통한 케이스별 간단한 밸류에이션은 아래와 같음
[ Bear Case ]
8세대 OLED 증착장비 가치 : 5,700억 x OPM 15% x POR 10배 = 8,500
기타 사업부 가치 : 1,500억
목표 시가총액 1.0조
[ Base Case ]
8세대 OLED 증착장비 가치 : 6,000억 x OPM 20% x POR 13배 = 1.5조
기타 사업부 가치 : 2,000억
목표 시가총액 1.7조
[ Bull Case ]
8세대 OLED 증착장비 가치 : 6,700억 x OPM 30% x POR 15배 = 3조
기타 사업부 가치 : 2,000억
목표 시가총액 3.2조
- 참고로 캐논의 POR 49배, ASML의 POR 50배인 점에 더해 8세대 OLED 투자를 동사와 캐논토키가 양분한다는 점에서, 선익시스템의 POR 10~15배 정도는 충분히 정당화될 수 있으리라 판단
삼성SDI향 수주 = SDC의 8세대 OLED 투자?
- 특히 최근 4/16자의 삼성SDI 향 OLED 연구용 증착장비 수주 공시는 매우 중요한 의미를 가짐
- 삼성SDI는 삼성디스플레이에 OLED용 소재를 공급하는 기업
- 해당 공급공시는 계약금액을 비밀에 부쳤는데, 이전까지 계약금액을 꼬박꼬박 공개했던 삼성SDI(or 삼성디스플레이)가 '왜 이번에 이례적으로 계약금액을 밝히지 않았을까?'를 고심해볼 필요有
- 즉, 삼성SDI 입장에서 계약금액을 오픈한다는 것 자체가 향후 사업전략에 영향을 끼친다는 뜻 → 8세대 OLED 투자로 선익시스템 장비를 검토할 가능성 高
- 삼성디스플레이에도 동사의 8세대 증착기를 공급한다면, 캐논토키만큼의 기술력을 디스플레이 1위 기업에게 인정받았다는 점에서 더 높은 밸류에이션 가능
선익시스템 : 시장은 8세대 OLED 증착기 수주의 가치를 과소평가하고 있다
- 동사의 시가총액은 현재 5,300억 → 밸류에이션 계산법이 완전히 틀렸거나, 시장이 OLED 8세대 증착기의 가치를 과소평가했거나 둘 중 하나라 생각
- 개인적으로는 후자의 가능성이 높다 판단
- 어떤 한 섹터를 대변하는 기업은 어마어마한 시세를 주는 경우를 종종 목격했는데, 선익시스템은 명실상부 OLED 섹터 그 자체가 될 여력이 충분하다고 생각함
OLED =선익시스템(동아엘텍)2배상승중
HBM = 한미반도체 20배상승
온디바이스 = 제주반도체 20배상승
2차전지 = 에코프로,엔켐 20배상승
HBM검사장비 = 테크윙 20배상승
Feat 동아엘텍 (088130) 선익시스템 지분47%최대주주 시총 1,070억
동아엘텍 24년 예상 영업이익 237억
밸류에이션 : 캐논토키의 벽을 뛰어넘다
-전세계 2개회사만 증착기술보유
동사 밸류에이션 핵심은 8세대 OLED 증착기로 보고, 이를 통한 간단한 밸류에이션을 구해볼 수 있음
- BOE向 2대 수주 6.000억, OPM 보수적으로 20~30% 수준으로 예상→ 이 경우 영업이익 1,200~1,800억 예상
- 딜사이트의 동사는 BOE향 증착기 4대 수주 성공 보도 + Witdisplay의 2세트(4대) 언급→이미 2년치 수주일감 확보 완료했다고 볼 여지가 큼
- 2년치 일감 확보에 더해서 LGD 1~2대 유력하게 예상, 플러스 알파로 CSOT나 비전옥스도 투자 예상
- LGD는 중국 광저우 LCD 공장 매각, 유상증자를 통한 1.3조 자금조달, LGU+에 유휴건물 매각으로 1,000억 확보 등 투자실탄을 마련하는 중
- CSOT는 연내 8.6세대 OLED 생산 설비투자 계획 발표 예정, 비전옥스도 8세대 OLED 투자 검토 중(수직증착 추진했지만 결국 수평증착으로 선회할 것이라고 생각)
- 즉, 8세대 OLED 증착기 수주는 1회성 이익으로 인해 낮은 밸류에이션이 아닌, 높은 기술력과 반복적 이익으로 인해 높은 밸류에이션 충분히 정당화 가능
- 이를 통한 케이스별 간단한 밸류에이션은 아래와 같음
[ Bear Case ]
8세대 OLED 증착장비 가치 : 5,700억 x OPM 15% x POR 10배 = 8,500
기타 사업부 가치 : 1,500억
목표 시가총액 1.0조
[ Base Case ]
8세대 OLED 증착장비 가치 : 6,000억 x OPM 20% x POR 13배 = 1.5조
기타 사업부 가치 : 2,000억
목표 시가총액 1.7조
[ Bull Case ]
8세대 OLED 증착장비 가치 : 6,700억 x OPM 30% x POR 15배 = 3조
기타 사업부 가치 : 2,000억
목표 시가총액 3.2조
- 참고로 캐논의 POR 49배, ASML의 POR 50배인 점에 더해 8세대 OLED 투자를 동사와 캐논토키가 양분한다는 점에서, 선익시스템의 POR 10~15배 정도는 충분히 정당화될 수 있으리라 판단
삼성SDI향 수주 = SDC의 8세대 OLED 투자?
- 특히 최근 4/16자의 삼성SDI 향 OLED 연구용 증착장비 수주 공시는 매우 중요한 의미를 가짐
- 삼성SDI는 삼성디스플레이에 OLED용 소재를 공급하는 기업
- 해당 공급공시는 계약금액을 비밀에 부쳤는데, 이전까지 계약금액을 꼬박꼬박 공개했던 삼성SDI(or 삼성디스플레이)가 '왜 이번에 이례적으로 계약금액을 밝히지 않았을까?'를 고심해볼 필요有
- 즉, 삼성SDI 입장에서 계약금액을 오픈한다는 것 자체가 향후 사업전략에 영향을 끼친다는 뜻 → 8세대 OLED 투자로 선익시스템 장비를 검토할 가능성 高
- 삼성디스플레이에도 동사의 8세대 증착기를 공급한다면, 캐논토키만큼의 기술력을 디스플레이 1위 기업에게 인정받았다는 점에서 더 높은 밸류에이션 가능
선익시스템 : 시장은 8세대 OLED 증착기 수주의 가치를 과소평가하고 있다
- 동사의 시가총액은 현재 5,300억 → 밸류에이션 계산법이 완전히 틀렸거나, 시장이 OLED 8세대 증착기의 가치를 과소평가했거나 둘 중 하나라 생각
- 개인적으로는 후자의 가능성이 높다 판단
- 어떤 한 섹터를 대변하는 기업은 어마어마한 시세를 주는 경우를 종종 목격했는데, 선익시스템은 명실상부 OLED 섹터 그 자체가 될 여력이 충분하다고 생각함
OLED =선익시스템(동아엘텍)2배상승중
HBM = 한미반도체 20배상승
온디바이스 = 제주반도체 20배상승
2차전지 = 에코프로,엔켐 20배상승
HBM검사장비 = 테크윙 20배상승