[한투증권 강경태] HD현대중공업(329180)

텔레그램: http://t.me/enc210406
보고서 링크: https://vo.la/SJzdqT

4Q24 Review: 압도적인 실적으로 맏형의 힘을 증명

■ 영업이익은 컨센서스를 6% 상회, 엔진 공백을 상선 수익으로 압도

- 2024년 4분기 연결 매출액은 4조 56억원(+17.4% YoY, +11.0% QoQ), 영업이익은 2,822억원(+103.5% YoY, +36.9% QoQ, OPM +7.0%)을 기록. 컨센서스와 비교해 매출액은 부합, 영업이익은 6.2% 상회하는 것

- 핵심은 두 가지. 첫째, 엔진기계 매출에 계절성이 없다는 것. 조업일수와 상관없이 엔진 인도 성과에 따라 매출 인식 규모가 달라지기 때문. 제작을 마친 엔진의 인도 일정이 일부 순연되면서, 비수기인 1분기 매출은 지난 4분기 대비 20% 이상 증가할 것

- 둘째, 상선 매출과 수익성이 큰 폭으로 향상됐다는 것. 영업이익률 12%를 상회하는 엔진 매출 공백, 149억원 규모 일회성 비용(성과급 추가 지급액, 해양 공사 충당금 설정 등)을 상선 수익으로 모두 만회하면서, 영업이익은 시장 기대를 상회

■ 함정 신조 수출 및 MRO 서비스 수행 관련 사업 전략 구체화 단계

- 함정 수출 사업과 관련한 현대중공업의 수주, 투자전략 구체화 단계. 첫째, 울산조선소 특수선 야드의 현재 capa를 유연하게 활용하는 것. 유휴 시설인 4번과 5번 도크를 활용해서 미 해군 제7함대 배속 지원함에 대한 MRO 서비스를 수행하고, 물량에 따라 안벽을 추가로 활용하기 위해 지역 조선소와 협의할 계획

- 둘째, 현지 시설을 최대한 활용하는 것. 신조의 경우 후속 호선들에 대해 현지 제작 가능성이 높은 만큼, 현재 페루 함정 사업과 같은 형태로 핵심 기술과 자재만 공급하고 현지 시설을 활용해서 신조 사업을 전개할 계획

- 이는 미국 해군 함정 신조를 비롯해 미국 외 국가 향 함정 수출 사업에도 해당되는 전략. 2030년 특수선 부문 매출 3조원 목표를 달성하기 위한 발걸음 시작


■ 현 시점 조선업 관련 모든 투자포인트가 현대중공업에 집중

- 매수 의견과 목표주가 360,000원 유지

- 상선 수익성 상승세, 해양 매출 회복, 고마진 엔진기계 매출 확대, 특수선 성장성 등 모든 투자포인트가 집중된 현대중공업의 가치에 주목

https://m.dailian.co.kr/news/view/1459129/

환경 규제 지속 시 LNG 다음은 암모니아 OR 메탄올

📌 넥스틴(시가총액: 6,034억)
📁 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동
2025.02.07 09:50:11 (현재가 : 57,700원, -1.03%)

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 312억(예상치 : 196억)
영업익 : 141억(예상치 : 61억)
순이익 : 144억(예상치 : 62억)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.4Q 312억/ 141억/ 144억
2024.3Q 347억/ 144억/ 91억/ +4%
2024.2Q 147억/ 4억/ 10억/ -103%
2024.1Q 342억/ 189억/ 147억/ +123%
2023.4Q 190억/ 59억/ 53억/ -22%

* 변동요인
신규, 기존 고객사 매출 증가


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250207900055
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=348210

📌 비에이치아이(시가총액: 6,102억)
📁 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동
2025.02.07 10:40:34 (현재가 : 19,720원, -3.33%)

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 1,472억(예상치 : 1,199억)
영업익 : 92억(예상치 : 80억)
순이익 : 107억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.4Q 1,472억/ 92억/ 107억
2024.3Q 982억/ 48억/ 17억/ -19%
2024.2Q 863억/ 60억/ 15억/ +93%
2024.1Q 731억/ 35억/ 60억
2023.4Q 811억/ 113억/ 85억

* 변동요인
수주량 증가에 따른 매출 성장 및 수익성 확대


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250207900112
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=083650

#비에이치아이
수주량 증가에 따른 매출 성장 및 수익성 확대

요 문구가 잘 보이네요

삼천당의 경구용 기술은 SNAC대비 5배의 생체이용율을 가지고 있다고 이야기 하는데 반대로 이야기하면 같은 효능을 위해 API를 5분의1만 사용해도 된다는 뜻입니다.

따라서 삼천당과의 협업은 빅파마들의 원재료 소싱 압박을 줄이는 선택이 될 수 있을것으로 기대됩니다.

폴더블 아이폰, 상세 정보 나왔다…두께 봤더니
https://zdnet.co.kr/view/?no=20250207075810

폴더블 아이폰은 내년 가을 경 출시될 예정이다. 이는 그 동안 애플 전문 분석가 궈밍치 등 다양한 전망가의 분석과 일치한다. 그 동안 시장 분석가, IT매체들은 폴더블 아이폰이 2026년 말이나 2027년 초 출시를 목표로 하고 있다고 밝혔다.

📌 한라IMS(시가총액: 1,420억)
📁 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동
2025.02.07 13:36:46 (현재가 : 8,300원, -1.78%)

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 322억(예상치 : -)
영업익 : 48억(예상치 : -)
순이익 : 31억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.4Q 322억/ 48억/ 31억
2024.3Q 233억/ 32억/ 26억
2024.2Q 256억/ 40억/ 36억
2024.1Q 231억/ 39억/ 43억
2023.4Q 192억/ 16억/ 27억

* 변동요인
1.글로벌 조선경기회복에 따른 수주증가 및 매출증가로 인한 손익구조 개선 2.전기 유형자산 양도로인한 영업외 손익 증가했으나 당기는 전기 대비 영업외손익 감소


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250207900262
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=092460

📌 한국가스공사(시가총액: 2조 8,155억)
📁 타법인주식및출자증권취득결정
2025.02.07 14:18:25 (현재가 : 30,500원, -13.96%)

취득회사 : KG Mozambique Ltd.(마셜제도)
주요사업 : 모잠비크 Area 4 사업

취득금액 : 2,489억
자본대비 : 2.53%
시총대비 : 7.6%
- 취득 후 지분율 : 100%

예정일자 : -
취득목적 : 모잠비크 Area4 Coral II (North) FLNG 사업 추진을 위한 사업비 조달

* 취득방법
현금취득


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250207800388
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=036460

📌 올릭스(시가총액: 3,793억)
📁 투자판단관련주요경영사항 (OLX75016(OLX702A) 공동개발 및 라이선스 계약 체결)
2025.02.07 16:17:31 (현재가 : 20,550원, +18.17%)

제목 : OLX75016(OLX702A) 공동개발 및 라이선스 계약 체결(Collaboration and license agreement)

* 주요내용
※ 투자유의사항
동 계약은 의약품 규제기관의 허가가 완료되어야 이행되는 조건부 계약으로서, 본 계약을 통한 수익 인식은 임상시험과 품목허가 등의 성공 여부에 따라 달라질 수 있습니다. 계약 조건에 따라, 규제기관에 의한 연구, 개발의 중단, 품목허가 실패 등 발생시 계약이 해지될 수 있습니다.

1) 계약상대방 : Eli lilly and company (이하 릴리)
- 국적 : 미국
- 설립일자 : 1876.05.10
- 최근사업연도(2023) 매출액 : USD 34,124M

2) 계약의 내용
- 올릭스는 OLX75016에 대한 임상 1상 활동을 계속하여 완료하고 릴리는 기타 연구, 개발, 상업화를 수행함.
- 계약체결 후 올릭스는 릴리에게 독점적 라이선스를 부여함.

3) 계약체결일 : 2025년 2월 7일

4) 계약기간 : 계약체결일 ~ 제품 로열티 기간 만료일

5) 계약지역 : 전 세계

6) 계약금액 : 총 USD 630,000,000 (911,673,000,000원)
- 계약체결로 인해 받는 선급금 및 이후 라이선스 계약에서 발생하는 개발 마일스톤 금액과 상업화 마일스톤 금액을 합한 금액임


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250207900927
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=226950

📌 삼천당제약(시가총액: 4조 7,150억)
📁 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동
2025.02.07 16:41:11 (현재가 : 201,000원, -4.74%)

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 551억(예상치 : -)
영업익 : -6억(예상치 : -)
순이익 : -77억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.4Q 551억/ -6억/ -77억
2024.3Q 524억/ -8억/ -3억
2024.2Q 549억/ 21억/ 18억
2024.1Q 485억/ 19억/ 23억
2023.4Q 525억/ 21억/ 69억

* 변동요인
1. 신규프로젝트 연구개발로 인한 경상개발비용 증가 영향 2. 의약품 약가인하 영향으로 인한 매출 감소 및 원가율 상승 영향 3. 자기주식 처분으로 인한 법인세비용 증가 영향


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250207901042
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000250

신규프로젝트=에스패스

📌 삼천당제약(시가총액: 4조 7,150억)
📁 현금ㆍ현물배당결정
2025.02.07 16:42:16 (현재가 : 201,000원, -4.74%)

배당구분 : 결산배당( 현금 )

* 배당금
보통주 : 200원(현재가211,000원)
기타주 :

* 배당률
보통주 : 0.1%
기타주 :

기준일 : 2024-12-31
지급일 : -


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250207901062
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000250

📌 한화엔진(시가총액: 1조 8,484억)
📁 영업(잠정)실적(공정공시)
2025.02.07 17:55:13 (현재가 : 22,150원, -0.45%)

매출액 : 3,262억(예상치 : 2,996억+/ 9%)
영업익 : 182억(예상치 : 199억/ -9%)
순이익 : 394억(예상치 : 158억+/ 149%)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.4Q 3,262억/ 182억/ 394억/ -9%
2024.3Q 2,961억/ 153억/ 106억/ -10%
2024.2Q 2,865억/ 186억/ 143억/ +36%
2024.1Q 2,934억/ 194억/ 149억/ +178%
2023.4Q 2,784억/ 1억/ -41억/ -99%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250207801314
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=082740

https://blog.naver.com/seobigfoot/223750202320
(카이젠님-서진시스템)

카이젠 형님 글에서 좋은 냄새가 납니다...돈 냄새🤩

✅왜 일라이릴리는 올릭스(Olix)와 계약했을까?

📌이번 올릭스 일라이릴리 계약은 MASH/비만 치료제 OLX75016(OLX702A 물질)입니다.

위 사진을 보면

📌노보노디스크 GLP-1 유사체가 사용하는 Semaglutide(세마글루타이드)와 병용투여 했을 때 시너지 효과가 나타나는점이 핵심입니다.

GLP-1 계열 약물이 이미 비만,당뇨 시장에서 큰 성과를 내고 있는 상황에서

📌올릭스 OLX75016이 해당 계열과 병용 투여 하게 되면 추가적인 체중 감량,

대사 개선 효과를 기대할수 있기 때문입니다.

📌사진속 올릭스 데이터는

1. 단독 투여군에서 OLX702A 2주 1회 투여만으로도 최대 26% 체중 감소 확인(마우스 모델 기준).

2. 노보노디스크 계열 Semaglutide와의 병용 투여 시 단독 투여 대비 체중 감소율이 추가로 높아짐(마우스 10%, 원숭이 5% 수준 추가 감소).

3. 즉, OLX702A가 에너지 대사량을 증가시키고, GLP-1 계열 약물(semaglutide)은 식욕 억제와 인슐린 분비 조절을 통해 시너지를 발휘

4. Semaglutide의 가장 큰 효과는 주로 식욕 및 섭취량 억제인데 비해, OLX702A 단독군에서는 에너지 대사가 약 8% 증가

5. 병용 투여 시 섭취량 억제 + 에너지 대사 증가를 동시에 노릴 수 있어 단독 투여보다 효과가 더 큼.

6. 일라이릴리는 세마글루타이드쪽보다 티얼제파타이드(Tirzepatide)쪽을 쓰고 있음.

7. 노보노쪽 세마글루타이드가 효과가 있는 것을 확인하고 릴리의 GLP-1/GIP 이중작용 약물 티얼제파타이드(Tirzepatide)와의 병용에서도 유사하거나 더 큰 체중 감량 효과를 기대할 가능성이 있음.

8. GLP-1 단독으로도 시장성을 충분히 확인하였지만 기술발전 진행하면서 병용 요법도 발전하고 있음.

9. RNAi 기반 신약(OLX702A) + 단백질 기반 호르몬제(GLP-1/GIP)는 작용 기전이 달라 부작용 최소화와 효과 가능할수도 있음.

10. 즉, 일라이릴리 입장에서 커져가는 GLP-1 비만치료제 시장에서 파이프라인을 더 강화하고 차별화 할수 있는 OLX702A를 사용하려는 전략임.

✅(2편) 왜 일라이릴리는 올릭스(Olix)와 계약했을까?

📌이번 올릭스 일라이릴리 계약은 MASH/비만 치료제 OLX75016(OLX702A 물질)입니다.

📍11. OLX702A가 MASH(비알코올성 지방간염/섬유화) 쪽에도 응용 가능성이 있는 만큼, 비만, 당뇨, 간질환 등

대사성 질환 포트폴리오를 가진 글로벌 제약사가 큰 관심을 가질 가능성도 있음
>> 이거도 중요하게 지켜봐야함.

📍12. 향후 임상단계로 진입하여 사람대상으로 안전성, 유효성 입증되면 더 큰 기대감을 가져갈수 있음.

📍13. 위 사진에 보면 일라이릴리가 사용하는 티얼제파타이드(Tirzepatide)와 병용투여 했을 때 시너지 발생 전 임상임.

📍14. 왼쪽 지표에서 세로축을 보면 고지방 식이를 한 동물(HFD VC 군)을 기준(100%로 설정)으로 상대적인 체중 변화

📍15. 왼쪽 차트에서 컬러를 보면
1) 검정색 HFD VC: 고지방 식이를 하면서 치료제를 투여하지 않은 대조군
2) 밝은 파랑색 Tirzepatide low-dose: 티얼제파타이드 저용량 단독 투여군
3) 파랑색 Tirzepatide high-dose: 티얼제파타이드 고용량 단독 투여군
4) 노랑색 OLX702A + Tirzepatide low-dose: OLX702A와 티제파타이드 저용량 병용 투여군
» 노랑색이 올릭스 병용 투여군임!!!

📍16. 노랑색 올릭스와 병용 투여 시 최대 44.4% 체중감소 (Day24 시점)
- Tirzepatide 저용량 단독: 29.4% 체중감소
- Tirzepatide 고용량 단독: 39.8% 체중감소
즉, 티제파타이드 고용량 단독보다도 병용 투여군의 체중 감소 폭이 더 큼을 확인

📍17. 오른쪽 사진을 보면 (투여군 별 식이량) 각 군별로 마우스 한 마리가 평균 섭취하는 사료

📍18. 올릭스와 병용 투여군은 식사량 억제가 Tirzepatide 단독 투여군과 큰차이 없는데?
>> 체중 감소 효과는 더 크게 나타남.
>> 즉, 올릭스 OLX702A는 식욕억제보다 칼로리 소모(에너지 대사)더 촉진시켜서 추가 시너지냄

📍19. MASH 분야에서, 체중 감량은 치료에 매우 중요한 요소.

📍20. 고지방 식이 비만 마우스 모델에서 티제파타이드(TZP)와 OLX702A를 병용 투여했을 때 단독 투여 대비 체중 감소 시너지가 분명히 확인