✅ 1. 실적 급등의 주요 요인 (2025년 1분기 기준)

구분 2025년 1분기 2024년 연간 증감/특이사항
매출액 1,567억 원 5,524억 원 전분기 대비 감소 (계절성 영향)
영업이익 229억 원 632억 원 영업이익률 대폭 개선
당기순이익 200억 원 347억 원 이익률이 크게 올라 순이익률 개선
영업이익률 14.6% 11.4% 원가율 개선 및 환율효과 영향 추정
부채비율 43.4% 48.8% 안정적 재무구조 유지

고마진 제품군 수출 중심 매출 구성 변화
→ 구조용 강관보단 OCTG/송유관 등 수출 제품군 비중 증가

환율 안정 및 원재료 단가 하락
→ HRC(열연코일) 매입단가 하락으로 원가율 개선

생산효율 향상 및 판관비 절감

🔄 2. 전 분기 대비 주요 변경 사항

항목 2025년 1분기 (제36기) 2024년 연간 (제35기) 주요 변경 내용
매출 구조 수출 비중 증가 (수출: 71%) 수출 비중 유지 (70.5%) 미국향 OCTG 수요 회복 반영
가동률 (경주공장) 78.4% (이전 46.4% 가동률 대폭 상승, 26인치 설비 효과)
재고자산 감소 (1,414억 → 1,414억 원) 재고자산 일부 소진 보수적 재고관리 기조 유지
통화선도 손익 평가손실 7.2억 원 발생 39억 원 손실 파생거래 손실 감소
부채비율 43.4% 48.8% 유동부채 감소

📌 참고 포인트
시장 점유율: 국내 전기용접강관 기준 11.9%로 꾸준한 증가세 (2023년 8.2% → 2025년 11.9%)

연구개발 성과: 극저온 강관(M45C) 개발 완료 및 북미 특허 출원

설비 투자 지속: Roll bending 설비 등 신규투자 확대 진행

경주 1공장 가동률은 보고서 확인하니, 24년 한번 빠지고 25년 23년 수준으로 회복한 것

2025.05.15 15:40:43
기업명: 동성화인텍(시가총액: 7,527억)
보고서명: 분기보고서 (2025.03)

잠정실적 : N

매출액 : 1,723억(예상치 : 0억)
영업익 : 125억(예상치 : 0억)
순이익 : 90억(예상치 : 0억)

**최근 실적 추이**
2025.1Q 1,723억/ 125억/ 90억
2024.4Q 1,857억/ 201억/ 187억
2024.3Q 1,365억/ 114억/ 87억
2024.2Q 1,378억/ 123억/ 33억
2024.1Q 1,373억/ 101억/ 87억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250515001400

YoY 대비 증가하긴 했지만, QoQ 대비 아쉬운 수준

- 24년 1~3분기 대비 높은 매출이지만, 다만 아쉬운 영업이익률
- 매출 상승은 고무적이나 영업이익률은 아쉬운 부분

2025.05.15 15:57:47
기업명: HJ중공업(시가총액: 6,504억)
보고서명: 분기보고서 (2025.03)

잠정실적 : N

매출액 : 4,100억(예상치 : 0억)
영업익 : 54억(예상치 : 0억)
순이익 : 55억(예상치 : 0억)

**최근 실적 추이**
2025.1Q 4,100억/ 54억/ 55억
2024.4Q 4,798억/ 20억/ -195억
2024.3Q 4,538억/ 329억/ 520억
2024.2Q 4,848억/ -395억/ -414억
2024.1Q 4,676억/ 119억/ 141억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250515001620

#동성화인텍
동성화인텍 분기 실적 시트 공유드립니다.

동사는 1Q25 소통 당시 비용 관련한 항목으로 인해 생각보다는 슬로우 할 수 있다고 소통한 바 있습니다. 실제 1Q25 실적은 기대치 대비해서 아쉬운 실적을 기록했습니다. 비용은 외주가공 및 충당금 등의 항목으로 추정되며 이는 추후 업데이트가 필요합니다.

수주잔고는 이미 현재보다 더 오른다기보다 현재 수준을 유지한다고 소통하고 있었으며, 수주잔고보다는 수주잔고 내 퀄리티가 높아지고 있다는 점에 주목하면 될 것 같습니다.

25년 1분기 수령 금액 24년 4분기 대비 올라갔네요

24년 4분기 수령 금액 5백만 달러 -> 25년 1분기 7백만 달러 증가.

2025.05.15 16:17:15
기업명: 삼천당제약(시가총액: 3조 5,421억)
보고서명: 분기보고서 (2025.03)

잠정실적 : N

매출액 : 506억(예상치 : 0억)
영업익 : 6억(예상치 : 0억)
순이익 : 12억(예상치 : 0억)

**최근 실적 추이**
2025.1Q 506억/ 6억/ 12억
2024.4Q 552억/ -5억/ -89억
2024.3Q 524억/ -8억/ -3억
2024.2Q 549억/ 21억/ 18억
2024.1Q 485억/ 19억/ 23억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250515001803

25.05.14. [단독]삼천당 주가 띄운 S-PASS 원천기술, 5년 전 이미 “진보성 없다” 결론
https://mpharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02161526642168920&mediaCodeNo=257

25.05.15. [단독]삼천당제약, S-PASS 특허 출원 철회...후속 특허 기술도 없을 가능성↑
https://pharm.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02814246642169248

송영두 기자가 연 이틀 기사를 올린 한 주 + 25년 1분기 사업보고서가 나온 한 주 였네요.

솔직히 사업보고서는 좀 실망스럽습니다만(아니 좀.. 뭐 좀 회사 어필좀 해봐요.),

이번 송영두 기자 기사 관련해서 회사가 대응한 부분에 대해서는 만족스러웠습니다. 사실 조금 더 적극적으로 좀 어필했으면 좋았을텐데, 뭐.. 회사가 이러는 이유가 있는건지.. 아 몰라요 제발 be study 결과나 주세요..그나저나 왜 사업보고서에는 scd0506 업데이트를 안하는겁니까

한편, 가까운 미래에 aflibercept 아니.. vgenfli 숫자가 찍히겠네요.

https://kr.pinterest.com/2973wing/ono-scd-vgenfli-promotion/
국내에서는 이미 onoseoul 이라는 회사에(추정입니다만.. 맞는거 같아요.) '비젠프리' 관련 프로모션 광고 제작 의뢰를 한 듯 합니다.

카나다, 국내, 유럽, 일본 허가 줄줄2 이어지고, 겸4겸4 미국, 남미 허가 신청도 올해 안엔 다 나오겠네요.

25년 이 회사는 꽤 상징적인 해가 될텐데요. (정신도 좀 차리고..) 더 큰 회사로 도약하길..

초기 발굴 & 어떻게 끌고 가야 할까?

#체리형부님

https://m.blog.naver.com/crush212121/223867154615

[SK증권 조선 한승한] (shane.han@sks.co.kr/3773-9992)

한국카본(A017960) 매수/30,000원

▶️수주와 실적 모두 장밋빛

▪️1Q25 Review: 연결매출액 2,246억원(+22.9% YoY, +15.7% QoQ), 영업이익 311억원(+1091.9% YoY, + 79.1% QoQ) 기록하며 시장예상치(224억원)를 약 39% 상회

▪️일회성 요인으로 1) 경쟁사와의 보냉재 스왑 계약 물량과 2) 작년 4분기에서 올해 1분기로 이연된 국내 조선사향 보냉재 물량 반영. 2척 분량으로 가정 시 경상이익으로 봐도 컨센서스 큰 폭 상회

▪️MDI 및 유리섬유를 포함한 대부분의 원자재 가격 안정화 지속 중. 올해 말까지 원자재 가격 안정화 지속과 더불어 1400원대 환율 유지 시 '25년 연간 매출액 8,957억원, 영업이익 1,140억원, OPM 12.7% 달성 전망

▪️글로벌 LNG 프로젝트들의 FID 승인 기조 확대 및 북미향 LNGC 보냉재 고려 시 동사의 수주잔고 레벨 증가는 이미 가시화 된 상황. 올해 및 내년 점진적인 수주 실적 확대를 예상

▪️중국향 SB 납품은 이미 작년부터 시작됐으며, 중국 Mark-3 타입 채택한 조선소향 납품 물량 수주 시 국내 조선사향 물량으로 제한됐던 동사의 Q의 성장을 통한 리레이팅 충분히 기대할 수 있다는 판단

▪️투자의견 매수 유지, 목표주가 기존 24,000원에서 30,000원으로 상향

▶️보고서 원문: https://buly.kr/FWSw0xg

SK증권 조선 한승한 텔레그램 채널 :https://news.1rj.ru/str/SKSCyclical

SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch

당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[키움 혁신성장리서치/스몰캡 김학준]

▶️ 비에이치아이(083650)
: 수주도 실적도 모두 서프라이즈

◎ 1Q25 영업이익 서프라이즈. 하반기는 더 좋아진다
- 1Q25 매출액 1,353억원(-8% QoQ, +85% YoY), 영업이익 124억원(+62% QoQ, +253% YoY, OPM 9.2%). 시장 기대치(80억원) 대폭 상회
- 수주 규모가 늘어나면서 원재료 매입 시 동사의 바잉 파워 확대. 영업이익률 개선 견인한 것으로 추정
- 작년에 이어 올해도 신규 수주 규모가 확대되는 바, 원재료 매입 단가 하락에 따른 이익률 개선은 지속 가능하다고 판단
- 올해 분기 실적은 하반기로 갈수록 점차 개선될 전망

◎ 2025년 실적, 수주잔고 전망치 상향
- 올해 5월까지의 누적 수주 금액 약 1.2조원, 연초 당사 전망치(1조원) 상회
- 2H25에도 중동과 국내 등에서 HRSG 수주 지속 예상. 2025년 신규 수주 1.5조원 상회 예상
- 상반기 수주 실적을 반영하여, 올해 연간 실적 및 예상 수주잔고 전망치 상향 조정
- 2025년 매출액 6,665억원(+65% YoY), 영업이익 620억원(+183% YoY, OPM 9.3%) 전망
- 2025년 말 수주잔고는 약 2.4조원에 육박할 전망
- 2026년 매출액 7,703억원(+16% YoY), 영업이익 770억원(+24% YoY, OPM 10%). 매출액 성장과 영업이익률 개선 흐름 지속될 전망

◎ HRSG 뒤에 원전도 대기 중
- 글로벌 발전용 가스터빈 수요는 여전히 강력. HRSG 수주 역시 향후 몇 년간 과거 대비 높은 수준으로 지속될 것으로 전망
- 원자력 부문에서의 사업 기회에도 주목. 2H26 체코 원전향 수주를 비롯해, 향후 국내외 원전 수주 기회는 지속 확대될 전망
- 2027년 이후에는 CASK, SMR 기자재 등 아이템 확장 시작. HRSG 이후 신규 성장 동력 남아있다는 점이 긍정적

▶️ 리포트: https://tinyurl.com/yj8hd28k

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 실리콘투 (BUY) – 진격의 실리콘투
▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_9f75dbbfd03540679c317eedadc700a5.pdf
▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

▶️ 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 60,700원
• Peer PER Valuation 기반으로 목표주가 60,700원 제시
• 현재 주가 대비 상승여력 62% 존재
• 2025년 예상 매출액 1조 1,401억 원, 영업이익 2,547억 원 전망

▶️ 투자포인트 1. 미국 묻고 더블로 가!
• 24년 4분기부터 유럽과 중동 지역에서 매출 급증(유럽 3.7배, 중동 +356억원)
• 25년에는 유럽과 중동 합산 매출이 북미를 넘어설 것으로 예상
• 유럽과 중동은 화장품에 대해 오프라인 중심 유통 구조 → 이 유통채널에서 판매되는 한국 화장품 중 동사 협업 브랜드 비중 60%
• 2025년 미국향 매출 2,250억원, 유럽향 매출 1,950억원, 중동향 매출 819억원 예상

▶️ 투자포인트 2. 모든 길은 실리콘투로 통한다
• 메디큐브, 바이오던스, 티르티르 등 신규 브랜드가 매출 상위권 진입
• B2B 비중과 판관비 효율성 측면에서 YesAsia 등 경쟁사 대비 우위
• 과도한 경쟁으로 수익성이 낮은 Amazon 등 대비 매력적인 파트너로 평가
• 브랜드 이탈 리스크 낮게 유지 중

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 두산에너빌리티 (BUY) – 두에빌은 뭐든지 두어블(Do-able)
▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_ab5636e41be3412faad8a589a4b1c08f.pdf
▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

▶️ 투자의견 ‘Buy’, 28년 목표주가 64,200원
• SOTP Valuation 기반으로 2028년 목표주가 64,200원(Bull case 기준) 제시.
• 현재 주가 대비 상승여력 123% 존재 (3년 CAGR 30%)
• 2028년까지 매출액, 영업이익 각각 11조원, 2조원으로 전망

▶️ 투자포인트 1. 중단기에 튼튼한 가스터빈
• 올해부터 자체 제작 H급 초대형 가스터빈(380MW)의 매출 본격 증명
• 기존 수주 중 25년 인식 매출 2.0조원
• 가스 터빈 관련 매출 25년 3.7조원 → 28년 5.9조원(Bull case 기준) 성장 전망

▶️ 투자포인트 2. 장기에는 대형 원전이 Lead
• 2028년까지 총 10개의 대형 원전 수주 성공 기대
• 매해 대형 원전 신규 수주 규모 약 6조원 이상 전망(25년 6.6조원 → 28년 10.8조원)

▶️ 투자포인트 3. 미래 먹거리 SMR
• 2030년까지 총 60기의 SMR 공급 계획 수립 중
• 올해 루마니아향 6기 납품 예정 (NuScale 프로젝트)
• SMR 내에 들어가는 주기기를 제작할 수 있는 회사는 동사와 북미 기업 1개뿐

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 한국콜마 (BUY) – 선크림하면~ 한국콜마INDI?
▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_063d3934b00f4d63bca9c2143764f19b.pdf
▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

▶️ 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 104,500원
• SOTP Valuation 기반 목표주가 104,500원 제시
• 현재 주가 대비 상승여력 27.3% 존재
• 2025년 예상 매출액 3조 1,70억원, 영업이익 2,850억원 예상

▶️ 투자포인트 1. 태양의 수혜
• 인디브랜드 선케어 수출액 1% 증가 시 동사 인디 브랜드 선케어 매출 평균 2.6% 증가하는 구조
• 2025년까지 선케어 비중 32.5%까지 확대 전망 (2024년 26.4%)
• 미국 내 제2공장 신규 증설 → 25년 상반기 중 본격 가동, 전체 생산설비의 약 60% 선케어 제품 집중

▶️ 투자포인트 2. 화장품은 내게 맡겨
• 중소 고객사의 수출 YoY는 동사 매출 YoY와 유사한 경향성
• 주요 고객사인 조선미녀, 스킨1004, 달바 2024년 매출은 각각 3,100억원, 2,500억원, 2,700억원 → 동사에게 약 1,500억원의 매출로 이어짐
• 2025년 매출 목표치 조선미녀는 2,600억원, 스킨1004는 5,000억원
• 동사의 인디 고객사 매출 비중 2023년 72% → 2025년 84% 확대 예상