소부장은 내년도에 본격적으로 실적 좋아질텐데 이 정도면 충분히 잘 나왔다고 생각.
개인적인 추측으론 TEL향 저온식각이라던지, 얼마 전에 언급된 TSMC 관련된 부분이 얘기로 나왔을 것 같은데..주가만 보면 긍정적으로 얘기를 하지 않았을까 생각

[유안타증권 반도체 백길현]


■ 하나머티리얼즈 (166090 KQ):
4Q25 예상 영업이익 185억원

▶️3Q25 Review & 4Q25 Preview
- 동사 3Q25 매출액과 영업이익은 각각 698억원(YoY +10.5%, QoQ +9.3%), 120억원(OPM 17.2%, YoY -0.6%, QoQ +39.5%)으로, 3M기준 시장 컨센서스 매출액 669억원은 상회하고, 영업이익 118억원을 하회. 1)최근 동사 주가 상승(3분기 주가 상승률 +156%)에 따라 임직원 주식보상 비용(약 13억원) 증가 영향이 불가피 했으나, 2)글로벌 메모리 공급업체들의 가동률 회복세가 이어지는 가운데, 특히 DRAM 중심의 파츠 수요가 강하게 늘어나고 있기 때문. 3)주력고객사 T사 외에도 국내 고객 S사향 NAND 파츠 Pull in 수요, 북미 A사향 신제품 파츠 출하도 빠르게 늘어나는 중.

- 4Q25 예상 매출액과 영업이익은 각각 750억원(YoY +8.7%, QoQ +7.4%), 185억원(OPM 24.6%, YoY +19.8%, QoQ +53.8%)으로 시장 컨센서스(매출액 730억원, 영업이익 170억원)를 상회할 것으로 추정. 전분기와 유사한 흐름이 이어지며, 동사 실리콘 파츠 가동률은 70%대에 진입하고 영업이익 레버리지가 본격화되기 시작할 것으로 예상하기 때문.


▶️투자의견 BUY, TP 6.5만원으로 상향 조정
- 금일(11월 13일) 당사 리서치센터는 하나머티리얼즈 Corporate day를 진행. 2026년 글로벌 메모리 공급업체의 공간 제약 이슈로 Tech migration 강도는 전년비 확대될 것으로 예상하며, 2027년 신규 투자가 점진적으로 늘어날 것으로 예상된다는 점만 고려하여 2026/2027년 실적 추정치를 기존대비 각각 +19.7%, +16.9% 상향 조정.

- 글로벌 장비 L사향 내 실리콘 파츠 점유율 증가, 글로벌 선단공정 파운드리향 사업 다각화가 향후 동사의 주가 및 실적 모멘텀으로 작용할 가능성을 배제할 수 없다는 판단. 동사에 대한 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가는 6.5만원(2026년 예상 EPS * Targer PER 19.43배 적용)으로 상향 조정.


@자료링크: https://bit.ly/3LCsdxt
@유안타증권 반도체 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/YSKoreaSemi

1
삼성전자 및 SK하이닉스의 컨퍼런스콜 톤에 따르면, 반도체 업황의 상승세는 최소 2027년까지 지속될 것으로 예상됩니다.
2
현재 D램 유통 시장은 패닉 바잉 상태이며, 공급 업체들은 범용 메모리 가격 급등에도 불구하고 과거 학습 효과로 인해 대규모 증설에 보수적인 입장을 보이고 있습니다.
3
메모리 반도체 기업들은 범용 D램 및 엔터프라이즈 SSD 분야에서 TSMC와 같은 비즈니스 구조로 전환하기 위해 장기 공급 계약(LTA) 체결을 추진하여 실적의 가시성을 확보하고 멀티플을 높이려 하고 있습니다.
https://www.youtube.com/watch?v=HE9xvV6-Qpc

1
현재 반도체 슈퍼사이클은 2016-2018년보다 더 뜨겁고 중장기적으로 이어지고 있으며, 특히 AI 인프라 수요 폭증으로 인해 기존의 4년 주기 순환설이 폐기될 정도로 시장의 패러다임이 변화하고 있습니다.
2
일반 서버 교체 주기와 AI 추론 수요 증가로 인해 낸드 플래시, 특히 QLC 기반 ESSD의 수요가 폭발적으로 증가하고 있으며, 이 분야에서 SK 하이닉스(솔리다임 포함)가 삼성전자보다 시장 점유율 및 기술적 우위를 점하고 있습니다.
3
반도체 소부장 랠리는 연말부터 본격적으로 시작될 가능성이 높으며, 이는 삼성전자와 SK하이닉스의 장기 공급 계약 체결 및 구체적인 연간 CapEx(투자) 계획 발표가 촉매제가 될 것입니다.
https://www.youtube.com/watch?v=Os4ugIK-GN8

Citi의 마이크론 보고서 중 코멘트 :

- 디램은 AI 생태계에서 중요한 역할을 하고 현재 공급부족 현상이 나타나고 있음
- 따라서 엔비디아, AMD, 브로드컴 등이 그랬던 것처럼 AI 관련 기업과 장기 계약을 체결하는 다음 반도체가 디램이 될 것으로 예상

** 조만간 디램 업체에 대한 장기 바인딩 계약이 발표될 가능성

2025.11.13 16:30:46
기업명: 제주반도체(시가총액: 7,147억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 1,110억(예상치 : -)
영업익 : 139억(예상치 : -)
순이익 : 227억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 1,110억/ 139억/ 227억
2025.2Q 511억/ 43억/ -26억
2025.1Q 484억/ 37억/ 43억
2024.4Q 368억/ 5억/ 115억
2024.3Q 391억/ 19억/ -14억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251113000739

(TSMC) • 모건스탠리 ‘AI 공급망 산업’ 보고서: 엔비디아와 AMD 같은 글로벌 AI 대기업은 물론 전기차 대기업인 테슬라까지 적극적으로 3나노 공정 생산 능력 확보에 나서면서, TSMC의 3나노 생산능력이 부족해지고 긴급 증설에 들어감

• 올해 말까지 TSMC의 3나노 생산능력이 월 2만 장 추가되어 총 11-12만 장에 이르고 2026년에는 14-15만 장까지 증가할 것. 이로 인해 TSMC의 내년 설비투자는 당초 계획인 430억 달러에서 480억~500억 달러로 늘어날 것이라고 분석

> https://money.udn.com/money/story/5612/9138576?from=ednappsharing

웨비나 좀 파헤쳐봤습니다. 질의 응답 위주로. 큐멘.

https://m.blog.naver.com/legendyu/224075481935

2025.11.14 08:20:46
기업명: 씨어스테크놀로지(시가총액: 1조 2,666억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 157억(예상치 : 150억, +4.9%)
영업익 : 67억(예상치 : 37억, +81.8%)
순이익 : 67억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 157억/ 67억/ 67억
2025.2Q 80억/ 15억/ 15억
2025.1Q 41억/ -6억/ -6억
2024.4Q 55억/ 3억/ 3억
2024.3Q 10억/ -35억/ -35억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251114000008

📌 HD현대마린엔진(시가총액: 2조 8,341억)
📁 단일판매ㆍ공급계약체결
2025.11.14 09:48:52 (현재가 : 83,550원, 0%)

계약상대 : 주식회사 케이조선 (K SHIPBUILDING CO.,LTD.)
계약내용 : ( 기타 판매ㆍ공급계약 ) 선박엔진 공급계약
공급지역 : 국내
계약금액 : 646억

계약시작 : 2025-11-13
계약종료 : 2027-07-26
계약기간 : 1년 8개월
매출대비 : 20.5%
기간감안 : 12.06%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251114800191
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=071970

한국에서 건조한다고 합니다

2025.11.14 10:34:35
기업명: 한솔케미칼(시가총액: 2조 5,334억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 2,300억(예상치 : 2,240억, +2.7%)
영업익 : 488억(예상치 : 475억, +2.8%)
순이익 : 465억(예상치 : 429억, +8.3%)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 2,300억/ 488억/ 465억
2025.2Q 2,219억/ 489억/ 486억
2025.1Q 2,096억/ 417억/ 355억
2024.4Q 1,888억/ 225억/ 244억
2024.3Q 1,906억/ 370억/ 322억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251114000292

2025.11.14 10:53:50
기업명: HD현대중공업(시가총액: 51조 445억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결(자율공시)

계약상대 : 오세아니아 소재 선사
계약내용 : ( 공사수주 ) 157,000 DWT 원유운반선 2척
공급지역 : 오세아니아
계약금액 : 2,562억

계약시작 : 2025-11-13
계약종료 : 2028-10-31
계약기간 : 2년 11개월
매출대비 : 1.77%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251114800376
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/329180
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=329180

코스피 Citi

작성: 탐방왕(https://news.1rj.ru/str/tambangwang)

당사는 한국 주식시장에 대해 메모리 반도체 업사이클과 한·미 통상 협력 강화가 결합된 ‘골디락스’ 환경이 형성되고 있다고 평가하며 코스피 목표치를 기존 3,700에서 5,500으로 대폭 상향함. 반도체 업황 개선에 따른 실적 업사이클과 한·미 무역협정으로 인한 관세 불확실성 완화, 그리고 정부의 상법 개정 추진을 근거로 제시함. 특히 2026년 한국 경제가 완만한 성장(2.2%)과 낮은 인플레이션(1.8%)을 동반하는 완충적 경기국면에 진입하며 자산 리플레이션(Asset Reflation) 여건을 조성할 것으로 전망함.

거시적으로는 반도체 수출 호조와 에너지 가격 안정이 경기의 상승 요인으로 작용하고, 선행된 교역 증가에 따른 ‘페이백 효과’는 제한적일 것으로 보임. 낮은 물가와 완화적 금융환경이 이어지는 가운데, 정부는 시장친화적 산업정책을 추진할 여력이 충분하다고 평가함. 이에 따라 AI·혁신 산업에 대한 투자 확대와 기업지배구조 관련 법안 통과가 병행될 가능성이 높다고 분석함.

주식시장 측면에서는 10월 29일 열린 미·한 통상협정 체결로 관세 불확실성이 해소되면서 한국 제조업 전반의 밸류에이션 상향 여지가 커졌다고 판단함. 자동차·조선·의약품·전력망 등 대미 수출 산업이 협정 수혜를 받을 것으로 예상되며, 특히 메모리 반도체 사이클이 2026년까지 장기화되며 코스피의 이익 성장을 견인할 것으로 전망함. 씨티는 이번 사이클이 과거 2001~2007년 NAND 업사이클(당시 MP3·디지털카메라 시장 성장)보다 장기적이고 구조적인 확장 국면이라고 평가하며, AI 수요가 DRAM과 NAND 양쪽 모두에 실질적인 성장 동력을 제공하고 있다고 분석함. 삼성전자와 SK하이닉스의 2026년 영업이익 전망치를 각각 30%, 27% 상향 조정했으며, 메모리 공급부족이 내년에도 이어질 것으로 예상함.

통상협정의 구체적 내용도 시장심리 개선에 기여함. 미국은 한국산 자동차 관세를 25%에서 15%로 인하하고, 반도체는 대만에 적용하는 수준 이상의 우대관세를 보장함. 제약·목재 등은 최혜국 대우(MFN) 수준을 유지하며, 미국 내 생산이 어려운 항공기 부품·제네릭의약품 등은 무관세 적용을 확정함. 한국은 이에 대응해 총 3,500억 달러 규모(현금 2,000억 달러, 조선 협력 프로젝트 1,500억 달러)의 대미 투자 패키지를 제시했으며, 연간 투자 상한(200억 달러) 및 50:50 수익 배분 등 안정장치를 확보함.

또한 정부가 연내 추진 중인 제3차 상법 개정안에는 자사주 소각 의무화 조항이 포함될 가능성이 높으며, 이는 기업들의 주주친화 정책을 촉진하는 ‘밸류업’ 촉매로 작용할 전망임. 당사는 이와 같은 제도적 개선이 코스피의 P/B 멀티플 확장에 기여할 것으로 판단함. 코스피 목표지수 5,500은 1.7배 P/B를 적용한 결과로, 이는 과거 2001~2007년 메모리 슈퍼사이클 당시의 최고 밸류에이션 수준과 동일함.

이번 사이클은 단순한 경기순환이 아닌 구조적 성장 국면으로, AI 수요 확산이 전 산업의 펀더멘털을 재편하고 있다고 평가함. AI 서버, 전력망, 조선, 자동차, ESS 등 전방 산업의 확장이 한국 제조업 전반의 이익 개선을 동반할 것이며, 이는 코스피의 중장기 상승 기반을 형성한다고 전망함.

⭐️[저장] 주옥같은 VIP자산운용 최준철 대표 명언

1.
매도의 제 2 원칙. "잘 뛰고 있는 선수를 서둘러 빼지 않는다."

즉, 기업은 '이어달리기' 요소를 계속 만들어주고 동시에 투자자는 찾아낸 이어달리기 요소를 믿고 장기투자할 경우 궁극적으로 가장 이상적인 결과가 만들어진다.

2.
가치투자자는 아무리 기업 분석을 열심히 했더라도 "나는 틀릴 수 있다"라는 가정은 잊지 않는다.

3.
안정적인 축구 경기를 하기 위해서는 공격수와 미드필더, 수비수의 조화가 필수적이다. 투자도 그러하다.

4.
기업의 미래를 추정하는 가장 좋은 방법은 치밀하고 끝없는 사실 수집이다.

5.
현금 비중과 관련해서는 현금보다 나은 저평가된 주식을 찾는 게 더 생산적이라고 본다. 최고의 헷지는 현금이 아니라 최고의 기업이기 때문이다.

6.
가치투자자로서 심리를 다스리지 못하면 모든 노력은 물거품이 되고, 컨트롤한다면 화룡점정이 된다.

올랐다고 성급하게 팔지 말고, 내렸다고 성급하게 사지 말자. 기업 본질에 집중하자.

7.
약세장은 예고없이 확 찾아온다. 우리가 주력하는 건 태풍에 대한 대비이다. '돼지 삼형제' 중 막내처럼 좋은 주식이라는 벽돌로 집을 지어 태풍이 와도 날아가지 않도록 방비할 뿐이다.

저평가될수록, 비즈니스 모델의 질이 높을수록, 재무구조가 튼튼할수록, 신뢰하는 경영자일수럭 맷집은 강화된다.

8.
투자수익의 80~90%가 전체 보유 기간의 2~7%에 해당하는 기간에서 발생한다.

이런 면에서 '모죽'과 닮았다.

대나무는 4년간 손가락 마디만큼도 자라지 않고 뿌리만 내리다 이후 5년째부터 싹이 트면 쑥쑥 자라 울창한 숲을 이루기 때문이다.

9.
"내가 이 주식에 투자할 돈이 다시 현금으로 주어진다면 같은 주식을 그만큼 다시 사겠는가?"라는 질문에 YES이면 오히려 더 사야하고 NO라면 팔아야한다.

10.
투자세계에서 프로의 특징

전방을 주시하며 운전한다.

액셀을 밟아야할 때와 브레이크를 밟아야 할 때를 구별한다.

변동성을 오히려 즐긴다.

독립적으로 사고한다.

긴 쇼핑 리스트를 갖고 있다가 가끔 쇼핑에 나선다.

25.11.13.

2025. 11. 14(금)
장중 DRAM 현물가격

2025.11.14 14:09:54
기업명: 동성화인텍(시가총액: 9,522억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 2,011억(예상치 : 1,933억, +4.0%)
영업익 : 235억(예상치 : 188억, +25.1%)
순이익 : 205억(예상치 : 150억, +36.6%)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 2,011억/ 235억/ 205억
2025.2Q 1,933억/ 169억/ 110억
2025.1Q 1,724억/ 125억/ 90억
2024.4Q 1,857억/ 201억/ 187억
2024.3Q 1,365억/ 114억/ 87억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251114000898