Всемирный Банк на этой неделе опубликовал большой доклад по мировой экономике. Скачать его можно здесь: http://www.vsemirnyjbank.org/ru/news/press-release/2018/06/05/global-economy-to-expand-by-3-1-percent-in-2018-slower-growth-seen-ahead
В целом прогноз глобального роста без изменений – 3.1% и небольшое замедление в 2019-20гг до 3.0 и 2.9% соответственно. ВБ считает мировой ВВП несколько по иной методике, чем МВФ, поэтому данные цифры не сопоставимы с прогнозами МВФ, которые предполагают рост мирового ВВП на 3.9% в этом году и следующем.
Страновые прогнозы у них сопоставимы. И здесь для России неприятные новости – наш прогноз на текущий год снижен с 1.7 до 1.5%. Впрочем, на следующие два года прогнозы позитивны – ускорение до 1.8% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2164. У МВФ взгляд чуть-чуть иной – в этом году рост на 1.7%, а потом замедление до 1.5% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1644.
Мне ближе взгляд ВБ, более того, в этом году я прогнозирую даже более низкие темпы роста – 1.3%. А вот прогнозы на следующий год во многом будут зависеть от решения по налогам, которые должны быть приняты в ближайшее время. Они и дадут ответ на вопрос, возможно ли в следующем году ускорение. Немаловажным фактором будет также решение по сделке ОПЕК+ - возможное решение о повышении добычи должно позитивно сказаться на динамике роста нашей экономики. В этом случае сценарий ускорения экономики в следующем году станет более вероятным.
В целом прогноз глобального роста без изменений – 3.1% и небольшое замедление в 2019-20гг до 3.0 и 2.9% соответственно. ВБ считает мировой ВВП несколько по иной методике, чем МВФ, поэтому данные цифры не сопоставимы с прогнозами МВФ, которые предполагают рост мирового ВВП на 3.9% в этом году и следующем.
Страновые прогнозы у них сопоставимы. И здесь для России неприятные новости – наш прогноз на текущий год снижен с 1.7 до 1.5%. Впрочем, на следующие два года прогнозы позитивны – ускорение до 1.8% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2164. У МВФ взгляд чуть-чуть иной – в этом году рост на 1.7%, а потом замедление до 1.5% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1644.
Мне ближе взгляд ВБ, более того, в этом году я прогнозирую даже более низкие темпы роста – 1.3%. А вот прогнозы на следующий год во многом будут зависеть от решения по налогам, которые должны быть приняты в ближайшее время. Они и дадут ответ на вопрос, возможно ли в следующем году ускорение. Немаловажным фактором будет также решение по сделке ОПЕК+ - возможное решение о повышении добычи должно позитивно сказаться на динамике роста нашей экономики. В этом случае сценарий ускорения экономики в следующем году станет более вероятным.
Всемирный банк
Мировая экономика вырастет в 2018 году на 3,1 процента; в дальнейшем прогнозируется замедление роста
Despite recent softening, global economic growth will remain robust at 3.1 percent in 2018 before slowing gradually over the next two years, as advanced-economy growth decelerates and the recovery in major commodity-exporting emerging market and developing…
Похоже, инвесторам чем-то не понравилось соглашение МВФ с Аргентиной https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2161. Аргентинский песо начал сегодняшние торги, провалившись до новых исторических минимумов
ЕАБР (главный экономист – Ярослав Лисоволик), представил обзор по странам ЕАБР. Прогноз-2018 по России снижен с 2.0 до 1.8%. https://eabr.org/upload/iblock/808/EABR_Macroview_RU_2018_07_06.pdf
Саммит G7 в Квебеке не стал катастрофой, как опасались накануне. Поводом для опасений служили агрессивные заявления Трампа, который давал понять, что намерен решительно менять невыгодные, по его мнению, условия торговли США с ЕС и Канадой.
В результате, по итогам переговоров, было заявлено о формировании специального механизма диалога по вопросам торговли, а Трамп после встречи с Макроном не исключил смягчения своей позиции. О возможности достижения компромисса заявил и Макрон.
На мой взгляд, Трамп, конечно, играет с огнём. Желание несколько отжать конкурентов естественно для любого бизнесмена (на посту президента он ведёт себя именно как глава крупной корпорации). Но в отличие от крупной корпорации действия США на международной арене имеют макроэкономические последствия в масштабах всего мира.
Если результатом торговых войн станет рост внешнеторговых барьеров по всему миру и взаимный рост издержек (а пока всё к этому и идёт), то выиграв в одном месте (увеличение доли американских компаний на внутреннем рынке), США проиграют в другом месте (сокращение внешнего спроса на свою продукцию, в том числе и из-за ухудшения экономической ситуации в мире). Не факт, что результирующий вектор для США будет положительным. А для мира в этом случае он точно будет отрицательным.
Другое дело, если Трампу удастся добиться снижения внешнеторговых барьеров в Китае и Европе. В этом случае мир однозначно будет в плюсе. Но, на мой взгляд, это возможно лишь в том случае, если все три главных центра мировой экономики сделают взаимные трёхсторонние уступки. Крайне сложная задача. И, очевидно, что быстрого решения тут быть не может.
В результате, по итогам переговоров, было заявлено о формировании специального механизма диалога по вопросам торговли, а Трамп после встречи с Макроном не исключил смягчения своей позиции. О возможности достижения компромисса заявил и Макрон.
На мой взгляд, Трамп, конечно, играет с огнём. Желание несколько отжать конкурентов естественно для любого бизнесмена (на посту президента он ведёт себя именно как глава крупной корпорации). Но в отличие от крупной корпорации действия США на международной арене имеют макроэкономические последствия в масштабах всего мира.
Если результатом торговых войн станет рост внешнеторговых барьеров по всему миру и взаимный рост издержек (а пока всё к этому и идёт), то выиграв в одном месте (увеличение доли американских компаний на внутреннем рынке), США проиграют в другом месте (сокращение внешнего спроса на свою продукцию, в том числе и из-за ухудшения экономической ситуации в мире). Не факт, что результирующий вектор для США будет положительным. А для мира в этом случае он точно будет отрицательным.
Другое дело, если Трампу удастся добиться снижения внешнеторговых барьеров в Китае и Европе. В этом случае мир однозначно будет в плюсе. Но, на мой взгляд, это возможно лишь в том случае, если все три главных центра мировой экономики сделают взаимные трёхсторонние уступки. Крайне сложная задача. И, очевидно, что быстрого решения тут быть не может.
СовЭкон снизил прогноз сбора зерновых в России со 126.2 до 119.6 млн тонн. Причина – плохая погода в Сибири и на Урале. Прогноз сбора пшеницы снижен с 77.0 до 73.1 млн. тонн.
Это значит, что с этой стороны инфляционные риски возрастают. Напомню, что мировые цены на зерновые в этом году уверенно повышаются, как, впрочем, и на большинство других видов продовольствия https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2154. Долларовый индекс цен на зерновые в мире вырос в мае на 2.4% мм и на 16.8% гг. При пересчёте этого индекса в рубли рост составил 4.9% мм и 27.6% гг (!)
Более слабый урожай также является фактором более низкого роста экономики. В структуре производства валовой добавленной стоимости по экономике в целом сельское хозяйство в прошлом году занимало 4.4% (в текущих ценах).
Это значит, что с этой стороны инфляционные риски возрастают. Напомню, что мировые цены на зерновые в этом году уверенно повышаются, как, впрочем, и на большинство других видов продовольствия https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2154. Долларовый индекс цен на зерновые в мире вырос в мае на 2.4% мм и на 16.8% гг. При пересчёте этого индекса в рубли рост составил 4.9% мм и 27.6% гг (!)
Более слабый урожай также является фактором более низкого роста экономики. В структуре производства валовой добавленной стоимости по экономике в целом сельское хозяйство в прошлом году занимало 4.4% (в текущих ценах).
Почему рубль нечувствителен к огромным покупкам валюты Минфином
По данным ЦБ, профицит счёта текущих операций (СТО) в январе-мае составил $49.9 млрд, что почти в два раза превышает прошлогодние показатели за этот период. Баланс СТО – это, по сути, сколько валюты поступает в страну от торговли с внешним миром товарами и услугами, сюда же входит и баланс инвестиционных доходов (сколько мы получаем от активов за рубежом, и сколько выплачиваем по активам, которыми владеют иностранцы у нас).
Ранее ЦБ оценивал профицит СТО в 1-м квартале в $28.8 млрд. Получается, что за два последних месяца профицит составил $21.1 млрд. Это значит, что скачок цен на нефть полностью компенсировал сезонное увеличение импорта. Обычно, начиная с апреля профицит СТО резко снижается из-за сезонного сокращения экспорта газа и увеличения импорта. В прошлом году профицит СТО в апреле-мае оценивался лишь в $2.8 млрд, т.е. в 7.5 раз меньше, чем в апреле-мае этого года.
Столь высокий профицит СТО отчасти объясняет, почему рубль не очень чувствителен к огромным покупкам валюты со стороны Минфина. Напомню, что в апреле-мае Минфин приобрёл на рынке около $9.1 млрд (43% от профицита СТО), а по итогам 5 месяцев покупки Минфина составили примерно $22.3 млрд (45%). Т.е. Минфин выкупает менее половины валютной выручки, поступающей в страну по счёту текущих операций.
Чистый вывоз капитала частным сектором в январе-мае ЦБ оценил в $23.3 млрд по сравнению с $18.8 млрд год назад. В 1-м квартале чистый отток оценивался в $13.4 млрд. Получается, что санкции не привели к масштабному бегству капитала из России. Но это было и так понятно по динамике финансовых рынков, с которыми никакой катастрофы не произошло.
По данным ЦБ, профицит счёта текущих операций (СТО) в январе-мае составил $49.9 млрд, что почти в два раза превышает прошлогодние показатели за этот период. Баланс СТО – это, по сути, сколько валюты поступает в страну от торговли с внешним миром товарами и услугами, сюда же входит и баланс инвестиционных доходов (сколько мы получаем от активов за рубежом, и сколько выплачиваем по активам, которыми владеют иностранцы у нас).
Ранее ЦБ оценивал профицит СТО в 1-м квартале в $28.8 млрд. Получается, что за два последних месяца профицит составил $21.1 млрд. Это значит, что скачок цен на нефть полностью компенсировал сезонное увеличение импорта. Обычно, начиная с апреля профицит СТО резко снижается из-за сезонного сокращения экспорта газа и увеличения импорта. В прошлом году профицит СТО в апреле-мае оценивался лишь в $2.8 млрд, т.е. в 7.5 раз меньше, чем в апреле-мае этого года.
Столь высокий профицит СТО отчасти объясняет, почему рубль не очень чувствителен к огромным покупкам валюты со стороны Минфина. Напомню, что в апреле-мае Минфин приобрёл на рынке около $9.1 млрд (43% от профицита СТО), а по итогам 5 месяцев покупки Минфина составили примерно $22.3 млрд (45%). Т.е. Минфин выкупает менее половины валютной выручки, поступающей в страну по счёту текущих операций.
Чистый вывоз капитала частным сектором в январе-мае ЦБ оценил в $23.3 млрд по сравнению с $18.8 млрд год назад. В 1-м квартале чистый отток оценивался в $13.4 млрд. Получается, что санкции не привели к масштабному бегству капитала из России. Но это было и так понятно по динамике финансовых рынков, с которыми никакой катастрофы не произошло.
Рост внешнеторгового профицита ускоряется, но причина не только в высоких ценах на нефть https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2177
В начале новой недели на развивающихся рынках вновь наблюдаются негативные тенденции. Сегодня опять под давлением валюты и евробонды emerging markets. На этом фоне в небольшом минусе российский рубль и суверенные евробонды.
Источником нестабильности по-прежнему остаётся Турция, сообщившая о продолжающемся ухудшении счёта текущих операций (СТО) https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2182. Для Турции это ключевой фактор нестабильности национальной валюты.
Важно заметить, что это данные за апрель. Серьёзная девальвация лиры произошла лишь во второй половине месяца и не могла оказать корректирующее влияние на баланс СТО. Это влияние проявится в последующие месяцы. Я уже ранее отмечал, что в Турции баланс СТО имеет высокую корреляцию с курсом национальной валюты. Подробнее о Турции и других развивающихся экономиках можно посмотреть здесь: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2043.
В целом, тенденции по счёту текущих операций в Турции, конечно, не очень хорошие https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2185, и дело, как видно из приведённых графиков, не только в подорожавшей нефти. По моим оценкам, уже произошедшая девальвация лиры достаточна, чтобы сократить дефицит CA на 1-2 процентных пункта ВВП (сейчас – более 5% ВВП). Надо также иметь в виду, что в Турции, как и в России, баланс СТО имеет ярко выраженную сезонность, но у наших стран она обратная. В Турции СТО устойчиво дефицитен, но в летние месяцы, когда резко растут доходы от туризма, дефицит сокращается до минимума. В ближайшие месяцы это должно ослабить давление на лиру. Стабилизация/снижение цен на нефть будет ещё одним фактором в поддержку лиры.
Но главное событие, которое будет держать в напряжении инвесторов, это, конечно, парламентские и президентские выборы 24 июня. Выборы эти досрочные, союзники Эрдогана в парламенте предложили провести их на полтора года раньше запланированного срока с основной целью – укрепить президентскую власть в стране. Интересно, что ускорившийся обвал лиры и других валют EM начался на следующий день после объявления досрочных выборов в Турции – 19 апреля.
Скорее всего, до выборов в Турции напряжённые настроения на EM всё-таки будут сохраняться. Одно из опасений было связано с тем, что после выборов Эрдоган может предпринять шаги по снижению независимости ЦБ. Но события последнего месяца показали, насколько это опасно. Думаю, что турецкие власти не наломают здесь дров.
Важным событием для EM будет и заседание FOMC в среду. Здесь важен тон пресс-релиза и комментарии. Объективно говоря, не видно причин для перехода на более крутую траекторию повышения ставок. Думаю, что с этой стороны не должно быть дестабилизирующего воздействия на EM.
Ну а завтра ждём итогов встречи Трампа с лидером КНДР.
Источником нестабильности по-прежнему остаётся Турция, сообщившая о продолжающемся ухудшении счёта текущих операций (СТО) https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2182. Для Турции это ключевой фактор нестабильности национальной валюты.
Важно заметить, что это данные за апрель. Серьёзная девальвация лиры произошла лишь во второй половине месяца и не могла оказать корректирующее влияние на баланс СТО. Это влияние проявится в последующие месяцы. Я уже ранее отмечал, что в Турции баланс СТО имеет высокую корреляцию с курсом национальной валюты. Подробнее о Турции и других развивающихся экономиках можно посмотреть здесь: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2043.
В целом, тенденции по счёту текущих операций в Турции, конечно, не очень хорошие https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2185, и дело, как видно из приведённых графиков, не только в подорожавшей нефти. По моим оценкам, уже произошедшая девальвация лиры достаточна, чтобы сократить дефицит CA на 1-2 процентных пункта ВВП (сейчас – более 5% ВВП). Надо также иметь в виду, что в Турции, как и в России, баланс СТО имеет ярко выраженную сезонность, но у наших стран она обратная. В Турции СТО устойчиво дефицитен, но в летние месяцы, когда резко растут доходы от туризма, дефицит сокращается до минимума. В ближайшие месяцы это должно ослабить давление на лиру. Стабилизация/снижение цен на нефть будет ещё одним фактором в поддержку лиры.
Но главное событие, которое будет держать в напряжении инвесторов, это, конечно, парламентские и президентские выборы 24 июня. Выборы эти досрочные, союзники Эрдогана в парламенте предложили провести их на полтора года раньше запланированного срока с основной целью – укрепить президентскую власть в стране. Интересно, что ускорившийся обвал лиры и других валют EM начался на следующий день после объявления досрочных выборов в Турции – 19 апреля.
Скорее всего, до выборов в Турции напряжённые настроения на EM всё-таки будут сохраняться. Одно из опасений было связано с тем, что после выборов Эрдоган может предпринять шаги по снижению независимости ЦБ. Но события последнего месяца показали, насколько это опасно. Думаю, что турецкие власти не наломают здесь дров.
Важным событием для EM будет и заседание FOMC в среду. Здесь важен тон пресс-релиза и комментарии. Объективно говоря, не видно причин для перехода на более крутую траекторию повышения ставок. Думаю, что с этой стороны не должно быть дестабилизирующего воздействия на EM.
Ну а завтра ждём итогов встречи Трампа с лидером КНДР.
❗️U.S. SANCTIONS FIVE RUSSIAN ENTITIES, THREE RUSSIAN INDIVIDUALS - U.S. TREASURY WEBSITE - Reuters News
США вводят санкции против 5 российских компаний и 3 физических лиц. За кибератаки
https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm0410
США вводят санкции против 5 российских компаний и 3 физических лиц. За кибератаки
https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm0410