Комментарии к сегодняшним данным по платёжному балансу
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2518

Несколько неожиданные цифры. Счёт текущих операций очень сильный. Хотя это было видно из месячных оценок https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2176. Чётко просматривается замедление роста импорта товаров (+9.4% гг во 2-м кв vs +19.1% гг в 1-м) и услуг (+9.1% гг во 2-м кв vs +18.4% гг в 1-м). На мой взгляд, это не только результат ослабления рубля, но и косвенное свидетельство слабости внутреннего спроса – как потребительского, так и инвестиционного.
По году счёт текущих операций составит, по-видимому, миллиардов $70 или примерно 4-4.2% ВВП. Это уровень 2012 года, когда нефть стоила $110. Сейчас же при $70 за баррель мы получаем такой же current account. Это результат слабого рубля и задавленного внутреннего спроса.
Несколько неожиданные и данные по чистому оттоку капитала https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2520. Во втором квартале он практически отсутствовал. И это притом, что во 2-м квартале были санкции и масштабные оттоки с emerging markets. Объясняется это просто – после санкций резко сократился спрос на иностранные активы, прежде всего, со стороны нефинансового сектора.
Об этом можно было догадываться, но ЦБ сейчас подтвердил этот факт. Скорее всего, этот спрос в ближайшее время будет оставаться невысоким. А вот отток, связанный с погашением внешнего долга частным сектором, скорее всего, возрастёт – долги гасить надо, а рефинансирование в условиях санкций несколько затруднено. Но в любом случае, при снижении спроса на иностранные активы масштабного оттока капитала ждать не стоит.
Тенденции, наблюдаемые со счётом текущих операций и оттоком капитала, – сильный позитивный момент для рубля! Я сегодня с утра уже писал https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2514, что сейчас складываются предпосылки для укрепления нашей национальной валюты. Оно идёт полным темпом (доллар к вечеру провалился до 61.9). Но всё-таки сильного роста (ниже 60) мы, наверное, пока не увидим. Хотя… посмотрим, о чем договорятся Трамп с Путиным.

Аналитики Morgan Stanley ожидают рост цен на нефть (Brent) уже в этом квартале до $85 за баррель и до $90 к 2020г. Долгосрочный прогноз – от $60 до $80

Минфин впервые с момента введения санкций пытается занять сразу 40 млрд рублей. Первый аукцион прошёл неплохо. 6-летняя бумага размещена в полном объёме (20млрд), спрос – 55.6 млрд. Доходность – 7.58%

ОПЕК повысил прогноз прироста добычи нефти в странах за пределами картеля до 2 млн б/с c 1.86 месяцем ранее. Основной вклад в это повышение внесли США и Россия

Добыча нефти странами ОПЕК в июне подскочила на 173 тыс б/с. Падение добычи в Ливии, Анголе, Венесуэле, Иране было с запасом компенсировано Саудовской Аравией

Для закрытия дефицита на рынке нефти во 2-м полугодии ОПЕК надо увеличить добычу более чем на 1млн б/с. Но в 2019г из-за бурного роста добычи вне ОПЕК (более 2млн б/с) спрос на нефть ОПЕК может упасть

Инфляция продолжает ускоряться. С начала месяца по 9 июля цены выросли уже чуть более чем на 0.3%, с начала года рост цен составил 2.4%. Среднесуточный прирост цен в июле составляет 0.036%.
Скорее всего, по итогам июля инфляция составит не менее 0.5% мм (0.07% в июле прошлого года) и 2.7% гг, а к сентябрю годовой показатель может превысить 3%.
Разворот инфляционного тренда ожидаемый. Вероятность превышения таргета (4%) в этом году незначительная. Предпосылок для повышения ставок ЦБ я пока не вижу. Да, я не ошибся. Сейчас надо оценивать уже не вероятность снижения ставки, а риск её повышения. Пока он невелик.

И второй аукцион ОФЗ прошёл весьма успешно. 16-летняя бумага размещена в полном объёме (20 млрд), спрос – 55.7 млрд. Доходность – 7.82%. Рынок ОФЗ после аукционов растёт

ЦБ наконец-то признал риски пузыря на рынке потребкредитования
http://cbr.ru/Press/event/?id=1936

Как говорится, лучше поздно, чем никогда. @russianmacro неоднократно обращал внимание на тот факт, что рост кредита уже в разы опережает рост доходов, что является нездоровой ситуацией, ведущей к кризису. На это можно было ещё закрывать глаза, пока снижались ставки, но сейчас, когда потенциал их снижения исчерпан, а доходы населения вновь начинают замедляться (Минэк прогнозирует лишь 0.7% роста реальных располагаемых доходов в 2019г), дальнейшее промедление было бы уже слишком опасным.
Более того, я думаю, это касается не только потребкредитования, но и ипотеки. Население за последние годы нагрузили огромным объёмом обязательств, но без роста доходов (он пока не просматривается) обслуживать эти долги будет всё сложнее.
Динамика кредита населению: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2293
==========
Из пресс-релиза ЦБ: Необходимость внесения изменений вызвана ускорением кредитной активности в сегменте необеспеченного потребительского кредитования. Кредитная активность ряда крупнейших розничных банков опережает заявленные ими в начале года прогнозы по наращиванию кредитных портфелей, что приведет к более высоким темпам роста кредитного портфеля банковского сектора по итогам 2018 года. Рост ссудной задолженности, превышающий рост доходов населения (их прирост в январе–мае 2018 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в номинальном выражении составляет 5%), способствует увеличению долговой нагрузки населения и накоплению рисков банковской системой.

Я, пожалуй, поддержу призыв коллег к министру)
https://news.1rj.ru/str/mislinemisli/3094

Не самые яркие сборные на турнире. Фееричной игры не ждём. А в финале ожидаем англичан. Прогноз @russianmacro: 0-0 и победа Англии в серии пенальти

Аукционы Минфина показали наличие устойчивого спроса в ОФЗ. И это притом, что сегодня была не самая лучшая внешняя конъюнктура. Последний раз по 40 млрд в день Минфин занимал в середине марта.

По данным платёжного баланса ПИИ в нефинансовый сектор РФ во 2-м кв упали до $1.7 млрд, а за год составили лишь $17.1 млрд (1.1% ВВП). Дело не только в санкциях – тренд развернулся ещё в 4 кв 2017г

А это, как российские компании инвестируют за рубеж. Здесь до 2-го кв был устойчивый рост, но после санкций произошёл провал до $4.2млрд по сравнению с $12.5млрд в 4-м кв и $7.6млрд во 2-м кв 2017г

Несмотря на санкции и сокращение российских инвестиций за рубеж, мы, по-прежнему, больше инвестируем за границу, чем иностранцы инвестируют в нас

На сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев?
anonymous poll

Более 12% – 235
👍👍👍👍👍👍👍 33%

9-10% – 166
👍👍👍👍👍 23%

Менее 4% – 80
👍👍 11%

4-5% – 57
👍👍 8%

6-7% – 52
👍👍 7%

7-8% – 36
👍 5%

5-6% – 28
👍 4%

8-9% – 25
👍 3%

10-11% – 25
👍 3%

11-12% – 13
▫️ 2%

👥 717 people voted so far.

Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
anonymous poll

Более 12% – 296
👍👍👍👍👍👍👍 36%

9-10% – 152
👍👍👍👍 18%

4-5% – 84
👍👍 10%

6-7% – 63
👍 8%

10-11% – 54
👍 7%

Менее 4% – 52
👍 6%

5-6% – 47
👍 6%

8-9% – 32
👍 4%

7-8% – 29
👍 3%

11-12% – 20
▫️ 2%

👥 829 people voted so far.

Улучшение ожиданий по Китаю на фоне торговых войн

Последний опрос Reuters по китайской экономике, в котором приняли участие 76 экономистов, зафиксировал достаточно неожиданные результаты.
Прогноз по росту ВВП в этом году составил 6.6%, что выше апрельской оценки 6.5%. Улучшение ожиданий на фоне торговых войн – крайне удивительно! Лишний раз подтверждает, что никто – ни инвесторы, ни эксперты не верят в возможность дальнейшей эскалации и развития этой истории по разрушительному сценарию.
Консенсус-прогноз по росту ВВП во 2-м квартале – 6.7% гг, 3-й кв – 6.6% гг, 4-й кв – 6.5% гг. Прогноз на следующий год – 6.3%. Прогноз инфляции на этот год – 2.1%, на следующий – 2.2%.
Китай опубликует статистику по ВВП за 2-й квартал в понедельник.
Отмечу, что индексы PMI по Китаю показывали, что с экономикой действительно всё в порядке – https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2451
ВВП за 1-й квартал – https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1648